工银全球美元(009562)_基金概况

工银全球美元009562ICBC CREDIT SUISSE CHINA OPPORTUNITY GLOBAL ALLOCATION OF EQUITY SECURITIES INVESTMENT FUND MY

我要报告错误基金简介

基金简称：	工银全球美元	基金全称：	工银瑞信中国机会全球配置股票型证券投资基金美元
基金代码：	009562	成立日期：	2021-04-06
募集份额：	-	单位面值：	1.00元
基金类型：	QDII	投资类型：	股票型
投资风格：	成长型	基金规模：	0.78亿元 (截止 2024-09-30)
基金经理：	孔令兵	交易状态：	开放赎回
申购费率：	0.00%~1.60%	赎回费率：	1.50%
最低申购金额：	0.0000元	最低赎回份额：	100份
基金管理人：	工银瑞信基金管理有限公司	基金托管人：	中国银行股份有限公司
管理费率：	1.80%	托管费率：	0.30%
风险收益特征：	本基金属于全球股票型基金，在一般情况下，其风险与预期收益高于债券型基金，亦高于混合型基金。

资产配置：	-
业绩比较基准：	40%MSCI中国指数收益率+60%MSCI全球股票指数收益率
投资策略：	1、国家与地区资产配置本基金在运作过程中，本基金管理人将对全球经济形势及中国宏观经济环境进行评价，确定基金资产在各国家及地区的资产配置。　　对全球经济形势的评价包括全球经济增长态势、利率周期、汇率预期及商品价格周期等因素，对中国宏观经济的评价包括经济增长驱动因素的分析、总体投资环境分析、经济主要趋势及结构特点分析等方面。　　2、股票选择策略（1）备选投资对象确定对于全球公司组合部分，以MSCI全球指数(MSCIWorldIndexsm)成份股票为基础，剔除掉与中国经济无关联的成份股票，以及因与中国存在竞争关系而受影响的公司股票；同时，增加其它全球范围内受益中国经济增长的非MSCI全球指数成份股票的公司股票，分别从中国国内消费、中国进口需求、中国出口优势三个主题，识别受益中国经济增长的公司作为备选投资对象。对于中国公司组合，亦分别根据上述三个主题确定重点投资对象。　　本基金所强调的上述三个主题，其具体内容如下：　　1)中国国内消费此类公司直接受惠于中国国内市场日益增长的消费需求。持续的城市化进程、强劲的经济及收入水平的提高，年收入超过5000美元的家庭数量高速增长，在这些因素的共同推动下将产生中国国内消费支出的高速增长。同时，中国社会正经历巨大的变化，产生大量新的需求，例如汽车、豪华商品、个人保健、休闲、体育用品、金融服务等。中国国内消费市场的巨大潜力，给全球范围包括中国在内的消费品生产公司带来了超常发展机会。　　2)中国进口需求此类公司直接受惠于中国对原材料、机电设备等商品强劲的进口需求。随着中国经济的强劲增长，对原材料、机电设备等的需求将继续保持增长。由于国内资源供给的限制，中国从国际市场的进口需求将保持增长。由于中国的强劲进口需求，那些中国自身供给存在缺口的商品价格将可能保持较高的水平，那些向中国提供原材料，或者向中国提供高技术含量设备的公司，将伴随中国经济的快速增长而极大受益。　　3)中国制造商品的出口优势此类公司直接受惠于以中国为生产基地所制造的产品在国际市场上的出口竞争优势。随着中国逐步从农业型经济转型，越来越多的人开始在工业与服务业就业，中国的生产力与增长潜力将继续提高。同时，中国年轻人口正在以不断加快的步伐接受较高的教育，劳动力素质不断提高，这促进了中国制造业技术水平不断升级,中国生产的机电设备等制成品在全球范围内的竞争力不断增强，中国正日益成为在全球范围内具有竞争力的生产与制造基地，向全球其它国家与地区的制成品出口不断增加。许多全球性公司，纷纷进入中国市场，建立研发与生产基地，充分利用中国市场劳动力成本及素质等多方面优势，将其在中国生产的产品出口到全球其他国家与地区。与此同时，一大批本土企业迅速崛起，纷纷走向国际市场，成为具有国际竞争力的全球性公司。　　（2）上市公司质量及成长潜力考察对进入备选投资对象的上市公司，本基金从上市公司所属行业特性、治理结构、竞争优势、盈利能力及财务状况等多种基本因素，考察上市公司质量及成长潜力。　　（3）股票估值采用红利折现模型及现金流折现模型（DDM/DCF），基于对公司未来长期创造现金流能力的估计，评估股票的内在价值。同时，本基金还将参考HOLT价值评估系统所进行的股票价值评估结果。HOLT是本基金管理人外方股东瑞士信贷独有的公司绩效与价值评估系统。HOLT分析上市公司的现金流投资回报率(CashFlowReturnonInvestment,CFROI)，并应用现金流折现(DiscountedCashFlow)模型对股票进行估值。（4）股票选择在上述估值基础上，分析公司近期与中长期成长性，对所有投资备选对象进行GARP(GrowthatReasonablePrice)评分，根据评分结果，选择最具投资吸引力的股票构建模型投资组合。基于GARP评分的股票选择方法同时考虑股票的成长潜力与价值特性，选择具有成长潜力、同时具有合理市场价格的股票。　　3、组合构建与优化基于股票的预期收益与风险特性，对模型投资组合进行优化，在既定风险水平下追求收益最大，或者在既定的预期收益目标下追求投资组合风险最小。随着市场的变化，本基金还将对投资组合进行不断调整与优化。　　4、其它金融工具的投资策略由于流动性管理及策略性投资的需要，本基金将持有一些期限在一年以内的政府债券、回购等货币市场工具。　　出于股票市场风险对冲的需要，出于回避汇率风险的需要，或者本基金进行套利交易的需要，或者基金管理人从控制交易成本的角度考虑，本基金在有效控制风险的前提下，可以投资股票指数期货、股票期权以及外汇互换等衍生金融工具。本基金进行上述衍生金融工具时，将在对这些衍生金融工具标的证券进行基本面研究及估值的基础上，结合数量化定价模型，确定其合理内在价值，从而构建避险、套利或其它适当目的交易组合，并严格监控这些衍生金融工具的风险。本基金使用金融衍生品投资不得用于投机以及放大交易，同时须严格遵守法律法规的其他要求。　　I. 　　主要衍生产品及基本特性介绍本基金投资的衍生品种主要包括如下品种，各品种介绍及基本特性分别如下。　　（1）股指期货股票指数期货，简称股指期货，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股指期货合约的价格等于某种股票指数的点数乘以规定的每点价格。各种股指期货合约每点的价格不尽相同，比如，恒生指数每点价格为50港元，即恒生指数每降低一个点，则该期货合约的买者（多头）每份合约就亏50港元，卖者每份合约则赚50港元。　　股指期货除具有金融期货的一般特点外，还具有一些自身的特点。股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具。而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数；一般商品和其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的，而股指期货合约的价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的；股指期货合约到期后，合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，即可了结交易。　　比如投资者在9000点的位置买入1份恒生指数期货合约后，一直将其持有到期，假设到期日恒生指数为10000点。则投资者无须进行与股票相关的实物交割，而是采用收取5万元现金［（10000-9000）×50］的方式了结交易。这种现金交割方式也是股指期货合约的一大特点。　　（2）远期远期是承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，合约中指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利(即放弃交割)的期权。远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。　　与期货相比较，远期有如下一些特点：　　1）不在交易所内交易。远期市场没有集中的交易地点，交易方式较为分散。期货在指定的交易所内公开交易，交易所必须能提供一个特定集中的场地，交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去。　　2）无标准化合约。远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。期货合约是符合交易所规定的标准化合约，对于交易的商品的品质、数量及到期日、交易时间都有严格而详尽的规定。　　3）无保证金与逐日结算。远期合约交易通常并不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。　　期货交易则不同，必须在交易前交纳合约金额的一定（如5%-10%）为保征金，并由清算公司进行逐日结算。　　4）头寸结束的方式不同。远期交易由于是交易双方依各自的需要而达成的协议，因此，价格、数量、期限均无规格，倘若一方中途违约，通常不易找到第三者能无条件接替承受权利义务，因此，违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务。而期货投资的结束可以通过在交易所卖出来实现。　　5）交易参与者以机构为主。远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商和金融机构。而期货交易更具有大众意义，参与交易的可以是银行、公司、财务机构，也可以是个人投资者。　　（3）互换互换（Swap）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确地说，互换交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（CashFlow）的交易。较为常见的是货币互换交易和利率互换交易。货币互换交易，是指两种货币之间的交换交易，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。利率互换交易、是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。互换交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。　　在国际金融市场一体化潮流的背景下，互换交易作为一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视，用途日益广泛，交易量急速增加。近来，这种交易形式己逐步扩展到商品、股票等汇率、利率以外的领域。由于互换合约内容复杂，多采取由交易双方一对一进行直接交易的形式，缺少活跃的二级市场和交易的公开性，具有较大的信用风险和市场风险。因此，从事互换交易者多为实力雄厚、风险控制能力强的国际性金融机构，互换交易市场基本上是银行同业市场。国际清算银行（BIS）和互换交易商的国际性自律组织国际互换交易商协会（ISDA），近年来先后制定了一系列指引和准则来规范互换交易，其风险管理越来越受到交易者和监管者的重视。　　II. 　　组合避险策略衍生品种的应用不仅为低成本、快速地实施投资战略提供了有效的手段，还能够对投资风险进行套期保值，构造套利投资组合增加投资收益。本基金投资衍生品仅限于投资组合避险或有效管理，不用于投机或放大交易。本基金使用衍生品种的主要投资策略如下：　　（1）组合避险投资策略1）股票持仓和卖空策略。当证券市场调整或个股股价下跌时，由于卖空策略的实施很好地规避了股价下跌的风险；当证券市场上扬或个股股价上涨时，虽然卖空策略的实施带来了一定的投资损失，当股价进一步上涨至弥补了卖空成本时，投资收益为正。本策略的执行在减少一定额度的投资收益的基础上有效规避了股价下跌风险，消除证券市场或个股意外波动带来的投资损失。　　2）股票持仓和融出证券、股票持仓和融资买空策略。本策略依赖于本基金管理人对未来市场和个股的预测能力。当预测未来市场或个股走势趋强时，实施本策略可以通过融出证券的收益或用融资买空的财务杠杆效应来适当提高投资组合的收益。　　（2）组合套利投资策略1）卖空/买空市场中性策略。本策略充分利用了股票估值差异所提供的投资机会。本基金管理人按如下方式构建投资组合的头寸：对具有较大正α值（正的较大预计超额收益）的股票买空，对负α值（负的预计超额收益）的股票卖空。同时在买空投资组合和卖空投资组合的构建过程中有效保持两个投资组合的β系数一正一负，且绝对值相等或相当，这样买空头寸和卖空投资正好相互抵消，产生一个市场中性的投资组合头寸，获取套利收益。　　2）卖空/买空市场增强策略。本策略的实施是在卖空/买空市场中性策略的基础上，长期循环不断地买入股票指数期货，同时保持投资头寸与买空头寸和卖空头寸相等。本操作使得投资组合的β系数等于1，投资收益结果虽然同步复制证券市场指数的盈利或损失，但由于组合中卖空和买空头寸的持有带来了正的投资收益。本策略在市场下跌时减少投资损失的同时，增加了市场上涨时的投资收益。　　（3）其他投资策略。其他策略包括出于管理汇率风险需要而进行的汇率互换投资策略；使用衍生品的投资组合保险策略（PortfolioInsurance）；使用金融期权（包括权证）构造的各种价差（Spread）策略、各种跨式（Straddle）策略等广泛使用的期权投资策略，等等。　　III. 　　投资方式及频率本基金主要投资于在经中国证监会认可的交易所上市交易的衍生产品，当这些交易所没有本基金需要的衍生产品时，可采用场外交易市场（OTC）买卖衍生产品。　　本基金采用衍生产品的时间和频率根据基金投资、市场环境、申购赎回等因素决定。　　本基金及时、准确地计算衍生产品的敞口头寸，评估所有衍生产品的市场价值，并进行压力测验、敏感性分析等风险评价。采用Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho等风险指标监控衍生产品的市场风险，并对衍生产品的风险模型进行定期检查。通过信用额度抵押、担保、信用证、保证金等方式来控制衍生产品的信用风险。

显示全部

基金公司简介

公司名称：	工银瑞信基金管理有限公司	电话：	86-10-66583333;400-811-9999
成立时间：	2005-06-21	公司网址：	www.icbccs.com.cn
注册地址：	北京市西城区金融大街5号、甲5号9层甲5号901
办公地址：	北京市西城区金融大街5号新盛大厦A座8层

交易席位和佣金

券商名称	席位个数	券商佣金		股票成交		债券成交		债券回购成交
券商名称	席位个数	金额(万元)	比例	金额(万元)	比例	金额(万元)	比例	金额(万元)	比例
AcademySecuritiesInc	-	0.01	0.05	17.16	0.03	-	-	-	-
Allen&Company	-	0.02	0.20	122.30	0.25	-	-	-	-
AmericanVeteransGroupPBC	-	0.01	0.06	214.10	0.43	-	-	-	-
BancroftCapitalLLC	-	0.02	0.16	56.45	0.11	-	-	-	-
BankofMontreal	-	0.11	0.95	510.37	1.04	-	-	-	-
BarclaysCapital	-	0.23	1.97	1459.19	2.96	-	-	-	-
BerenbergBank	-	0.01	0.10	49.83	0.10	-	-	-	-
Blair,W&C	-	-	-	-	-	-	-	-	-
BMOCapitalMarkets	-	-	-	-	-	-	-	-	-
BNP-Paribas	-	0.13	1.10	362.88	0.74	-	-	-	-
BNYBrokerage	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Bradesco	-	-	-	-	-	-	-	-	-
B.Riley&Co.	-	-	-	-	-	-	-	-	-
BTGPactualCapital	-	-	-	-	-	-	-	-	-
BTIGLLC	-	0.09	0.78	383.86	0.78	-	-	-	-
Burke&QuickPartnersLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
CabreraCapital	-	0.01	0.07	51.05	0.10	-	-	-	-
CAI/Cheuvreux	-	0.09	0.81	114.21	0.23	-	-	-	-
CanaccordGenuity	-	0.00	0.02	16.91	0.03	-	-	-	-
CantorFitzgerald	-	0.10	0.84	128.83	0.26	-	-	-	-
CarnegieIntl	-	-	-	-	-	-	-	-	-
CastleOakSecurities,L.P.	-	-	-	-	-	-	-	-	-
ChinaInternationalCapitalCorporation	-	-	-	-	-	-	-	-	-
ChinaRenaissanceCapital	-	-	-	-	-	-	-	-	-
CIBCWorldMarketsInc.	-	-	-	-	-	-	-	-	-
CIMBSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Citigroup	-	0.75	6.45	2516.55	5.11	-	-	-	-
CLSA	-	-	-	-	-	-	-	-	-
CLSAAmericasLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Cowen&Co	-	0.12	1.03	1206.28	2.45	-	-	-	-
Craig-HallumCapital	-	-	-	-	-	-	-	-	-
CreditAgricole/CLSA	-	0.17	1.46	741.26	1.50	-	-	-	-
CreditSuisseSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Cuttone&Company	-	-	-	-	-	-	-	-	-
DaiwaCapitalMarkets	-	0.01	0.11	59.04	0.12	-	-	-	-
DavyBrokers	-	-	-	-	-	-	-	-	-
DesjardinsSecuritiesInc	-	-	-	-	-	-	-	-	-
DeutscheBankSec	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Dowling&Partners	-	-	-	-	-	-	-	-	-
EnamSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
EvercoreGroupLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Exane	-	-	-	-	-	-	-	-	-
ExecutionNobleLtd	-	-	-	-	-	-	-	-	-
FBNSecuritiesInc	-	0.02	0.21	74.24	0.15	-	-	-	-
FidelityCapitalMarkets	-	-	-	-	-	-	-	-	-
GoldmanSachs	-	0.63	5.44	5262.44	10.68	-	-	-	-
GoldmanSachsExec&ClearingLP	-	-	-	-	-	-	-	-	-
GreenStreetAdvisors	-	-	-	-	-	-	-	-	-
GuggenheimCapitalMarkets	-	0.05	0.40	92.91	0.19	-	-	-	-
HaitongSecuritiesCo.Ltd.	-	0.02	0.18	17.63	0.04	-	-	-	-
HeightSecuritiesLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
HSBCSecurities	-	0.19	1.61	775.47	1.57	-	-	-	-
INGFinancialMkt	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Instinet	-	0.26	2.21	1207.32	2.45	-	-	-	-
InvestmentTechnologyGroup	-	0.11	0.98	217.54	0.44	-	-	-	-
ISIGroup	-	0.05	0.45	442.20	0.90	-	-	-	-
ItauSecuritiesInc	-	-	-	-	-	-	-	-	-
IXISSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Jefferies&Company	-	0.38	3.29	2288.15	4.64	-	-	-	-
JMPSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
JonesTrading	-	0.07	0.61	114.27	0.23	-	-	-	-
JPMorganChase	-	2.63	22.73	6574.19	13.34	-	-	-	-
KeefeBruyette	-	0.02	0.14	34.46	0.07	-	-	-	-
KeyBancCapitalMarkets	-	-	-	-	-	-	-	-	-
KimEngSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
KotakSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
LazardCapital	-	-	-	-	-	-	-	-	-
LeerinkSwann&Co	-	-	-	-	-	-	-	-	-
LiberumCapital	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Liquidnet,Inc.	-	0.07	0.63	300.29	0.61	-	-	-	-
LongbowResearch	-	-	-	-	-	-	-	-	-
LoopCapitalMarketsLLC	-	0.06	0.49	137.72	0.28	-	-	-	-
LuminexTrading&Analytics	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Macquarie	-	0.32	2.79	680.52	1.38	-	-	-	-
MaximGroupLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
MerrillLynch	-	1.34	11.57	6422.94	13.04	-	-	-	-
MischlerFinancialGroupInc	-	0.02	0.20	168.25	0.34	-	-	-	-
MitsubishiUFJSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
MizuhoSecurities	-	0.07	0.58	220.26	0.45	-	-	-	-
MKMPartners	-	-	-	-	-	-	-	-	-
MorganStanley	-	1.02	8.82	4588.99	9.31	-	-	-	-
NationalBankFinancialInc	-	0.04	0.35	181.50	0.37	-	-	-	-
NatixisSA	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Needham&CoInc	-	-	-	-	-	-	-	-	-
NomuraSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
NorthernTrustSecurities	-	0.14	1.19	56.73	0.12	-	-	-	-
Oddo	-	-	-	-	-	-	-	-	-
OlivetreeSecuritiesLtd	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Oppenheimer&CompanyInc	-	0.02	0.14	131.87	0.27	-	-	-	-
PacificCrest	-	-	-	-	-	-	-	-	-
PavilionGlobalMarketsLtd	-	-	-	-	-	-	-	-	-
PenserraSecuritiesLLC	-	0.01	0.07	31.43	0.06	-	-	-	-
PiperJaffrayCo	-	0.08	0.70	118.03	0.24	-	-	-	-
PulseTrading	-	-	-	-	-	-	-	-	-
RaymondJames&Associates	-	0.06	0.56	397.84	0.81	-	-	-	-
RBCCapitalMarkets	-	0.18	1.52	2517.90	5.11	-	-	-	-
RedburnPartnersLL	-	0.05	0.41	60.13	0.12	-	-	-	-
RenaissanceMacro	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Roberts&RyanInvestmentsInc	-	0.02	0.16	45.78	0.09	-	-	-	-
RothCapitalPartnersLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
RWBaird	-	0.05	0.43	359.48	0.73	-	-	-	-
SanfordCBernstein&Co	-	0.33	2.81	2486.59	5.05	-	-	-	-
SantanderInvestment	-	-	-	-	-	-	-	-	-
SEBSECURITIES	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Sidoti&CompanyLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
SiebertWilliamsShank&Co	-	0.04	0.34	93.84	0.19	-	-	-	-
SMBCNikkoCapitalMkrts	-	-	-	-	-	-	-	-	-
SocieteGenerale	-	0.04	0.36	53.46	0.11	-	-	-	-
StandardBank	-	-	-	-	-	-	-	-	-
StandardCharteredBank	-	-	-	-	-	-	-	-	-
StateStreetGlobal	-	-	-	-	-	-	-	-	-
StephensInc	-	-	-	-	-	-	-	-	-
StifelNicolaus&CoInc	-	0.25	2.13	734.87	1.49	-	-	-	-
StuartFrankel	-	-	-	-	-	-	-	-	-
SunTrustRobinsonHumphrey	-	-	-	-	-	-	-	-	-
TDSecurities	-	-	-	-	-	-	-	-	-
TelseyAdvisoryGroupLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
TigressFinancialPartnersLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
UBSSecurities	-	1.04	8.99	4129.23	8.38	-	-	-	-
VirtuAmericasLLC	-	-	-	-	-	-	-	-	-
WallStreetAccess/GLP	-	-	-	-	-	-	-	-	-
WedbushSecurities,Inc	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Weeden&Company	-	-	-	-	-	-	-	-	-
WellsFargoSecurities	-	0.04	0.34	241.17	0.49	-	-	-	-
XPInvestimentos	-	-	-	-	-	-	-	-	-

截止日期：2024-06-30

免责声明:本信息由同花顺金融研究中心提供，仅供参考，同花顺金融研究中心力求但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，同花顺金融研究中心不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。用户个人对服务的使用承担风险。同花顺对此不作任何类型的担保。同花顺不担保服务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出错发生都不作担保。同花顺对在同花顺上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。同花顺提供的包括同花顺理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与同花顺无关。