一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）宏观环境　　2026年上半年，国民经济运行在合理区间，新质生产力培育壮大，高质量发展向新向优。上半年国内生产总值69.57万亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。全国固定资产投资（不含农户）22.64万亿元，同比下降5.7%。基础设施投资同比下降2.4%，全国房地产开发投资同比下降18.0%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.5%，房屋新开工面积同比下降23.4%。　　（二）所处行业发展情况　　1.水泥行业　　2026年上半年，全国水泥行业总体呈现“需求深跌、供给失控、价格探底、效益转亏”的全景特征，行业整体运行至十七年来最严峻阶段。受固定资... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）宏观环境
　　2026年上半年，国民经济运行在合理区间，新质生产力培育壮大，高质量发展向新向优。上半年国内生产总值69.57万亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。全国固定资产投资（不含农户）22.64万亿元，同比下降5.7%。基础设施投资同比下降2.4%，全国房地产开发投资同比下降18.0%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.5%，房屋新开工面积同比下降23.4%。
　　（二）所处行业发展情况
　　1.水泥行业
　　2026年上半年，全国水泥行业总体呈现“需求深跌、供给失控、价格探底、效益转亏”的全景特征，行业整体运行至十七年来最严峻阶段。受固定资产投资下降5.7%、基建投资转负及房地产投资大降18%的影响，上半年全国累计水泥产量7.36亿吨，同比下降8%，降幅较去年同期扩大3.7个百分点；水泥价格持续走低，行业陷入“量价齐跌”困局，预计上半年全国水泥行业亏损20-30亿元，亏损面在60%左右，行业整体仍处于深度调整期。
　　2.商混行业
　　2026年上半年，混凝土与水泥制品行业主要产品产量有降有升；行业主要经济指标同比继续下降。2026年1-6月，商品混凝土累计产量同比下降12.9%。规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入比上年同期降低22.2%，较1-5月收窄2个百分点；利润总额比上年同期下降100.56%，较1-5月收窄0.1个百分点。
　　3.骨料行业
　　2026年上半年，我国砂石行业总体呈现出“供大于求、量价齐跌”的运行特征，行业处于由“增量扩张”向“存量提质”重构的关键阶段。受房地产投资降幅持续扩大、基建投资由正转负双重影响，砂石需求持续走弱，上半年砂石产量63.2亿吨，同比下降9%，价格持续下行。
　　（三）公司主要业务及经营分析
　　1.公司主营业务
　　公司主营业务为水泥、熟料、商品混凝土和骨料的生产及销售。
　　2.主要产品及用途
　　公司生产和销售的水泥产品包括硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥等六大系列普通水泥，以及硫铝酸盐水泥、油井水泥、水工水泥、高温稠油水泥、抗硫酸盐硅酸盐水泥、超细硅酸盐水泥、道路硅酸盐水泥、核电工程用硅酸盐水泥、海工水泥、快凝快硬硫铝酸盐水泥、中热、低热硅酸盐水泥等特种水泥，同时还生产和销售找平抹灰等普通砂浆及瓷砖胶等特种砂浆，各类产品广泛应用于工业、农业、水利、交通、市政和民用等各类建设工程。
　　公司生产的各标号常规商品混凝土和高强度混凝土可满足普通建筑、高层建筑、公路、隧道、高架桥、地铁和地下矿井等工程项目的需求。同时，还可根据客户需求生产各种不同类型的特殊性能混凝土，具体包括：引气混凝土、防辐射混凝土、透水混凝土、清水混凝土、轻骨料混凝土、超高强高性能混凝土、低热混凝土、自密实混凝土、海工混凝土、彩色混凝土、水泥混凝土制品（预应力混凝土输水管）、干粉砂浆、湿拌砂浆、镜面混凝土、水下不分散混凝土等，能够有效满足客户多样化、个性化的产品与服务需求。
　　公司生产的骨料主导产品为0-5mm、5-10mm、10-20mm、20-31.5mm等粒径的干湿法精品骨料，也可按用户需求生产其它规格的骨料，骨料岩性为石灰岩、花岗岩、凝灰岩等，适用于公路、桥梁、隧道、铁路、水利、码头、机场、高层建筑等各类建筑工程。
　　产品绿色低碳发展
　　公司积极推出富有绿色低碳属性、推动社会低碳发展的基础建材产品，助力可持续发展。公司积极拓展包括超高性能混凝土UHPC产品、砂浆产品、建材外加剂等新型低碳建材产品。2026年上半年，公司向市场推广包括获得“中国低碳产品认证”的水泥产品及获得“绿色建材产品认证”的商品混凝土产品，其中具有绿色属性的水泥产品销量0.3亿吨。
　　高端化业务
　　公司以嘉华特水为特种水泥业务发展平台。嘉华特水是国内特种水泥领域的领先企业，国家技术创新示范企业，国家知识产权示范企业创建对象，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等高端研发平台。公司坚持专业化、高端化、差异化、品牌化发展路径，致力于建设“品牌卓著、品种丰富、技术领先、服务一流”的特种水泥产品服务供应商，截至2026年6月30日，嘉华特水主导或参与了29项国家标准制定，拥有专利成果271项，荣获了包括世界水泥协会“创新产品奖”、“国家技术发明奖”在内的多项权威荣誉。
　　2026年上半年，公司积极整合内部资源，加快特种水泥生产基地建设。在业务模式方面，大力推广“产品+服务”模式提升客户满意度和黏性；通过“技术响应+项目定制”方式拓展新质材料业务；装饰精料销售网络搭建逐步完善。油气田材料、特种工程材料、装饰维修材料均有不同程度的销量提升；油井水泥、化学制剂产品实现新的海外市场拓展。
　　线上销售业务
　　公司立足“让买水泥更简单”，缩短供应链，服务终端客户，提升交易效率和客户体验，推动营销模式变革，搭建线上销售渠道，通过聚材通作为公司旗下专业的建材产业线上销售平台。聚材通拥有自主知识产权的电商交易系统与供应链协同平台，入选“2025浦东新区生产性互联网服务平台特色案例”并获评优秀案例。核心服务覆盖水泥、骨料、商品混凝土等多种基础建材产品的线上交易，通过“自营+第三方店铺”模式提升交易效率。
　　2026年上半年，线上业务已覆盖公司子公司所在的25个省份，累计入驻制造企业281家，涵盖水泥品牌30个；活跃客户约5,000户，线上交易销量达1,680万吨，同比增长0.8%。
　　2026年上半年，通过聚材通平台整合线下客户下单入口，公司全新上线司机端小程序，进一步完善对外销售服务平台的生态闭环，持续优化客户操作体验；开展第三方店铺体系搭建，进一步打通平台上下游供应链，积极拓宽建材品类。平台设有特种产品货架，涵盖特种水泥、混凝土等5大类39子类特种产品。
　　国际化业务
　　公司以中材水泥作为国际化发展平台与海外投资运营主体，业务聚焦“一带一路”沿线及其他目标市场，通过绿地投资、并购整合与轻资产运营相结合的模式，致力于在海外构建涵盖水泥、骨料、商品混凝土的完整产业链，持续落实海外发展规划。
　　2026年上半年，海外公司销售水泥熟料154万吨，同比增长57%；累计实现营业收入增长70%。哈萨克斯坦阿克托别市3500t/d熟料水泥生产线建设项目按计划推进建设；赞比亚、突尼斯公司相继落地“水泥+商混”“水泥+骨料”融合业态，一体化经销体系日趋完善；突尼斯项目在并购交割后，水泥熟料综合销量同比增长，生产成本压降、质量稳定性增强，客户满意度稳步提升，实现了从市场进入到本地化深耕的跨越，持续提升跨国经营与资源整合能力。
　　2026年上半年，海外公司持续深化全价值链精益管理，深入推动降本增效。以“对标世界一流”为抓手，推进关键技术指标持续优化，强化质量管理，优化采购管理体系，保供韧性与成本管控能力持续增强。着力构建与国际接轨的治理体系，启动海外数字化总体规划，推动数字化系统赋能管理提升。完善ESG管理体系建设，赞比亚公司光伏项目已实现全容量并网，蒙古公司、突尼斯公司绿能项目均取得实质进展。中材水泥于2026年7月8日发布首份《中材水泥2025年度环境、社会及治理(ESG)报告》，将可持续发展理念深度融入国际化业务运营。
　　3.经营模式
　　公司秉承“材料创造美好世界”的企业使命，“善用资源、服务建设”的核心理念和“创新、绩效、和谐、责任”的核心价值观，聚焦主业、做强做优，全面深化三精管理，围绕“高端化、智能化、绿色化”三化升级，紧抓“水泥+、国际化、双碳”三大转型，致力于成为世界一流基础材料制造服务商，以高品质的产品和高质量的服务回报社会。
　　（1）管理模式：公司持续强化以“经营精益化、管理精细化、组织精健化”为内涵的三精管理，深入推动行业生态建设、市场营销优化、精益生产、对标管理、组织精简精干、“两金”压减等系列经营管理提升工作，内外兼修提升公司营运水平。此外，公司大力推动数字化转型，用数智理念推动组织变革、流程变革、数据变革，加速标准化、流程化、数字化迭代升级，以信息技术手段助力精益生产、采购降本、财务降本和安全环保等工作；持续推进开展“对标世界一流”管理提升活动，构建经营效益、运营管控、ESG管理等多维对标体系，向建设产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的一流企业迈进。
　　（2）组织模式：公司综合考虑市场布局、业务规模、管理幅度、行政区域、业务特性和综合竞争力等因素，经管理咨询、信息化升级、数字化转型规划，按照“战略匹配、协调发展、专业管理、精简精干、循序优化”原则，构建“上市公司——区域公司——成员企业”三级管理，优化公司运行架构和资源配置，提升并强化各业务板块权责，助力提升公司整体运营效率和质量，设立15个区域公司，其中10个专业化水泥公司、3个专业化商混骨料公司、1个专业化特种水泥业务平台、1个国际化业务平台。
　　（3）采购模式：公司采用“两级集中、三级管理”的采购管理模式，以品类管理为核心，整合采购需求与供应资源，采取战略采购、集中采购、框架协议采购、电子商城采购和分散采购等采购模式。对煤炭、大宗原材料等重要物资根据资源分布特点结合规模采购优势，遵循“应招尽招、应集尽集、应直尽直”原则，通过战略采购、集中采购，不断拓展新的优质资源采购渠道，提高采购性价比。
　　（4）销售模式：根据产品销售特点、销售对象及销售范围，线下销售分为直销、经销两种模式；线上电商销售统一通过“聚材通”平台开展。
　　4.市场地位
　　公司是中国业务规模最大、产业链较为完整、全国性布局的水泥公司，生产基地覆盖25个省（市、自治区）。经过长期深耕，公司已树立起较高的品牌知名度，在产品质量、保供、服务等方面形成了良好的市场口碑。报告期内，在华东、华中、华南、西南、新疆等多数区域市场份额、品牌地位均处于行业头部。公司位列中国水泥协会2025年5月发布的“中国水泥上市公司综合实力排名”第4位。
　　5.业绩驱动因素
　　公司业绩主要来源于水泥、商品混凝土及骨料的生产销售。报告期内，水泥业务受原材料及煤炭价格下降影响，成本大幅下降，但受市场需求偏弱、销售价格大幅下降的影响，毛利率同比下降，毛利下降，效益同比下降；商混业务受水泥、砂石价格下降影响，成本下降，但受房地产市场下行、价格下滑等因素影响，毛利率同比上升，毛利下降，效益同比下降；骨料业务销量同比上升，受价格下降影响，毛利率同比下降，毛利下降，效益同比下降。因商混板块应收账款结构变化，长账龄款项增加，上半年应收款项及其他应收款计提坏账准备7.1亿元，减少利润总额7.1亿元，公司整体业绩同比大幅下滑。
　　公司经营情况
　　报告期内，公司经营情况与行业发展匹配。2026年1-6月，公司销售水泥熟料0.9亿吨，其中国内销量下降趋势和市场需求变化一致，国外销量明显增长；销售商混0.3亿方，销售骨料0.6亿吨。报告期内，实现营业收入301.60亿元，同比下降16.18%；归属于上市公司股东的净利润-31.93亿元。2026年作为“十五五”开局之年，公司锚定高质量发展核心方向，以“一条主线、两大任务、三个专项、四化升级、五类保障”为总抓手，深化改革创新、强化协同联动、筑牢发展根基，全力对冲行业下行压力，塑造竞争新优势、培育发展新动能，奋力实现核心竞争力与核心功能双提升。报告期内，公司坚持以“高质量发展提升年”为主线，坚持“内外兼修、内功托底”的经营工作思路，对内深化三精管理，持续降本节支控费；对外推进行业生态建设，积极应对市场变化；统筹推进优化升级、改革创新和党的建设各项工作。尽管公司在降本控费、质效提升、稳量稳市、转型升级等方面取得了阶段性成效，但经营质量和管理效能的提升仍不足以对冲行业“量价齐跌”带来的巨大冲击，最终导致经营业绩大幅下降。
　　坚持经营精益，复价格稳份额调结构。积极践行供给侧结构性改革，倡导“价本利”经营理念，推进规范产能生产。深化绿色低碳转型，加速“智改数转”，赋能经营发展。积极发力重点工程项目，深化战略客户合作，服务国家重大基建项目；优化销售模式与结构，“聚材通”电商平台线上销量同比增长。
　　坚持管理精细，降成本控费用强效能。强化对标管理与竞争力分析，持续优化生产技术，推进原燃材料深度替代、窑系统优化和设备节能改造，开展粉磨系统料耗优化等专项攻关；持续加强采购管理，巩固供应链全链条改革成果，深化集采、直采和线上采购模式；不断提升财务管理，加快司库系统和业财一体化系统建设，费用管控切实有效，内审监督作用凸显。
　　坚持组织精简，精机构简人员提效率。推进组织优化，提高市场化运行、专业化管理能力，有效提升人效。落实压减行动，优化资本结构，资产质量不断提高。

　　二、核心竞争力分析
　　公司成立于1998年11月，1999年在深圳证券交易所上市，是国务院国资委管理的大型建材央企中国建材集团有限公司基础建材领域的核心企业，也是中国业务规模最大、产业链齐全的基础建材公司。公司始终坚持践行战略整合、国企改革、区域合作、联动发展，筑牢压舱石业务。公司在国内市场覆盖华北、华东、华中、西南、西北等25个省、自治区、直辖市，在海外市场覆盖赞比亚、尼日利亚、蒙古、突尼斯等国家和地区，实现了产业的区域化布局和产业链的一体化布局，一定程度上降低由于地区需求变化、竞争态势差异造成的波动。多年来，公司持续深入推进“价本利”经营理念和“三精管理”的管理模式，形成了规模和产业链优势、技术创新优势、集团资源协同优势、高端化低碳化发展优势、品牌服务优势、人才团队优势等综合竞争力，大力发展新质生产力，全面推进高质量发展，对标世界一流，持续提升盈利能力、综合竞争力、可持续发展能力和行业影响力。
　　报告期内，公司努力通过经营精益化、管理精细化、组织精健化推动高质量发展；公司坚持走生态优先、绿色低碳发展之路，以高品质的产品和高质量的服务回报社会；重视技术创新和产品创新的协同作用，聚焦产业链的纵向延伸与横向协同，打造增长“第二曲线”；公司积极实施业务的数字化、智能化、服务化转型，试点实施工厂全过程数字化管理，生产控制智能化，通过数据采集标准化平台、生产管理平台、供应链管理平台打造智能制造，从而持续巩固和提升各项竞争优势，综合提升竞争实力，推动公司可持续发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　2026年基础建材行业形势依然复杂严峻，总体呈现“需求承压、成本高企、竞争加剧、转型紧迫”的特征。国际层面，地缘政治博弈加剧，贸易保护主义抬头，使得海外项目在合规经营、风险防控与本地化适应方面面临更大考验；国内层面，宏观经济增速趋缓，房地产深度调整，基建增速转负，导致需求整体下行。与此同时，产能严重过剩矛盾突出，行业内卷加剧，企业面临稳增长与调结构的双重压力；行业层面，各细分领域挑战集中：水泥产能管控等政策执行上存在差异，行业错峰生产依旧难以形成统一共识；安全环保与“双碳”技改带来的成本显著上升，利润空间受挤压；商品混凝土高垫资、长账期问题未解，叠加低价恶性竞争，经营质量与现金流压力突出；骨料新增产能释放叠加需求下滑，市场供过于求，价格承压并呈低位下行趋势。
　　1.竞争加剧及需求下行风险
　　公司主营水泥、熟料、商品混凝土、骨料的生产与销售，行业与宏观经济运行情况密切相关，固定资产投资规模、城市化进程、基础设施建设、房地产市场等因素对公司发展战略影响深远且重大，宏观经济政策变化及经济增长放缓，对公司发展产生深远的影响。面临复杂严峻的国际形势，艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，经济增长速度放缓，产业结构调整，水泥市场需求下降，供需平衡矛盾加剧，未来行业竞争形势仍然复杂，将对企业经营业绩产生影响。
　　应对措施：公司积极贯彻落实规范产能管理政策，深入推进供给侧结构性改革，自觉抵制“内卷式”竞争行为；坚定践行“价本利”的经营理念，推动落实以价补量、以价稳利，做优量价平衡，持续夯实市场基本盘；依托精细化成本管控体系，抢抓原材料价格回落窗口期，持续优化生产配比、能耗及运维成本，压降整体制造成本；同时坚守价格底线，稳健管控销售价格，持续夯实盈利空间、稳固核心市场竞争力，对冲行业下行与市场竞争带来的经营风险；发挥产业链协同优势，推动水泥、商混、骨料渠道资源共享，提升融合销售效能；持续迭代升级公司电子商务平台“聚材通”，逐步将其打造成为具有较强影响力的建材电商与综合服务平台；通过组建基础建材研发中心，开展超细硅酸盐水泥、负温环境专用水泥基材料等科研项目，不断支撑公司发展需求、低碳转型和高端产品培育；积极稳妥布局国际化发展，拓展业务空间。
　　2.“双碳”目标下环保标准趋严与碳成本显性化带来的合规及成本压力风险
　　2026年，“双碳”政策进入落地攻坚阶段，“碳排放双控”将成为行业硬约束，叠加全国碳市场常态履约、重点行业节能降碳三年攻坚行动全面实施，碳成本将显性化，公司经营将面临明确的合规风险与成本压力。合规风险方面：生态环境部严格把控水泥行业碳核算、碳核查以及碳履约过程，高质量碳数据管理与按期履约清缴是企业合规经营的关键点。成本压力方面：2026年水泥行业在总量平衡基础上，按熟料碳强度“奖优罚劣”，高碳强度企业碳履约支出会成为生产刚性成本。
　　应对措施：公司主动适配、多措并举、筑牢合规底线，缓释成本压力：一是健全碳合规管控体系，严格落实水泥行业双指南要求，通过常态化“碳帮扶”提升碳数据质量，夯实碳数据合规管理；二是锚定年度降碳目标，持续推进熟料生产线节能低碳技改工作，降低熟料碳排放；三是优化原燃材料结构，扩大应用规模，推进固废资源循环利用，有效削减生产端碳排放；四是持续推进碳数字化管理平台建设，通过数据动态分析与管控，提升绿色生产运营效率；五是推进碳资产全生命周期管理，通过主动碳资产管理如推进CEA、CCER等增值方案，实现碳资产有效增值。
　　3.原燃材料价格波动、单位固定成本增加，企业成本控制风险加大
　　经济环境复杂多变，国际能源价格震荡波动，叠加国内环保超低排放、绿色供应链等政策标准不断收紧，企业环保投入、设备运维等固定成本刚性增加。同时原燃材料、替代燃料供需结构偏紧，价格波动频繁，进一步加剧企业生产经营成本压力，成本管控难度持续加大。
　　应对措施：一是优化采购策略，拓宽优质供货渠道，培育多元供应商体系，深化核心厂家战略合作，优化替代燃料采购模式，对冲市场价格波动风险；二是夯实供应链稳供能力，精准研判行情走势，科学排产、合理控库，稳步推进清洁运输和绿色供应链建设，保障原料稳定、合规供应；三是推进采购数字化赋能，依托SRM采购平台，运用大数据开展价格监测与行情分析，提升采购决策精准度与整体工作效率；四是深化精细化成本管控，严格落实集中采购、源头直采模式，减少中间环节，强化全流程成本核算与对标分析，持续挖掘降本增效空间。
　　4.应收账款风险
　　公司的应收账款主要由商品混凝土产品业务形成，是基于该行业特点导致的风险，并深受宏观经济环境和地产及基建产业的变化等因素影响。公司商混产品的主要客户为建筑施工企业，其中央企、地方国企等履约能力较强的企业，整体信用风险相对可控。若部分客户因政策调整或经营不善出现资金周转困难，可能引发回款延迟或坏账风险；若客户结构及账龄结构的改变，如账龄较长的应收账款增加，存在流动性风险或坏账风险，对公司财务状况和经营成果造成不利影响。
　　应对措施：公司多措并举强化应收账款全流程管控。一是全面落地风控体系建设，配齐专职风控团队、常态化开展专业培训，夯实风控人才基础；二是统一公司营销风控及应收款专项管理办法，落地客户资信评级，实现事前、事中、事后全链条管控；三是完善考核管理机制，将长账龄逾期账款、高风险客户占比等核心指标纳入企业考核，压实管控责任；四是持续优化客户信用评价与准入管控，加大疑难账款清收及法务处置力度。通过兼顾短期风险攻坚与长效机制建设，切实防范应收款风险、保障公司资金安全。
　　5.国际化经营风险
　　公司聚焦世界一流基础材料制造服务商的目标，稳步推进国际化发展，不同国家的政治、经济、社会、文化环境复杂多样，行业发展法律环境存在较大差异，存在国际化专业人才、汇率波动、贸易摩擦、地区安全不稳定等多种不确定性因素，对国际化经营发展带来风险和挑战。
　　应对措施：公司将保持战略理性和经济理性相统一，建立起适应海外市场的发展战略和商业模式，积极稳妥开展国际化发展。以国际化发展平台中材水泥为主体，做好国际化发展的顶层设计和资源配置；加强复合型人才的培育和引进，为“走出去”提供有力保障；做实做细行业研究工作，做好国别风险的研究分析；重视风险识别和风险防控，加强内外协同、科学管控，合规经营应对相关风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　运营绩效展韧劲 在行业需求大幅下滑、量价齐跌的严峻形势下，公司营收与利润承压，强力管控对标优化，水泥商混毛利率同比增长，经营性现金流保持稳定，应收账款和存货金额同比降低，展现运营韧性，三大业务内部协同持续深化。
　　内功托底见成效 供应链改革成效显著，取消成员企业的采购职能，践行最佳性价比采购理念，降本控费成果显著，煤炭等主要原燃材料价格同比下降，水泥熟料综合成本同比下降，四项费用合计同比下降8.67亿元。
　　创新转型有突破 坚定优化产能布局，推动低效产能退出。高端化实现突破，特种及专用水泥销量增长，成功拓展海工水泥等新领域。智能化升级加速，统一数字化... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　运营绩效展韧劲 在行业需求大幅下滑、量价齐跌的严峻形势下，公司营收与利润承压，强力管控对标优化，水泥商混毛利率同比增长，经营性现金流保持稳定，应收账款和存货金额同比降低，展现运营韧性，三大业务内部协同持续深化。
　　内功托底见成效 供应链改革成效显著，取消成员企业的采购职能，践行最佳性价比采购理念，降本控费成果显著，煤炭等主要原燃材料价格同比下降，水泥熟料综合成本同比下降，四项费用合计同比下降8.67亿元。
　　创新转型有突破 坚定优化产能布局，推动低效产能退出。高端化实现突破，特种及专用水泥销量增长，成功拓展海工水泥等新领域。智能化升级加速，统一数字化平台建设完成，多个系统上线赋能，累计建成32家智能工厂（其中2家国家卓越级）。绿色化推进顺利，替代燃料消耗比例16.5%，熟料碳排放强度同比下降1.5个百分点。
　　国际发展显成果 国际化业务收入同比增长95.93%，利润总额同比增长136.71%，海外业务毛利率40.30%，验证国际化战略的盈利潜力。国际化发展方式多元突破：完成突尼斯项目并购，哈萨克斯坦绿地项目启动，津巴布韦试点轻资产运营项目。
　　（一）公司主营业务
　　公司主营业务为水泥、熟料、商品混凝土和骨料的生产及销售。
　　（二）主要产品及用途
　　公司生产和销售的水泥产品包括硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥等六大系列普通水泥，以及硫铝酸盐水泥、油井水泥、水工水泥、高温稠油水泥、抗硫酸盐硅酸盐水泥、超细硅酸盐水泥、道路硅酸盐水泥、核电工程用硅酸盐水泥、海工水泥、快凝快硬硫铝酸盐水泥、中热、低热硅酸盐水泥等特种水泥，同时还生产和销售找平抹灰等普通砂浆及瓷砖胶等特种砂浆，各类产品广泛应用于工业、农业、水利、交通、市政和民用等各类建设工程。
　　公司生产的各标号常规商品混凝土和高强度混凝土可满足普通建筑、高层建筑、公路、隧道、高架桥、地铁和地下矿井等工程项目的需求。同时，还可根据客户需求生产各种不同类型的特殊性能混凝土，具体包括：引气混凝土、防辐射混凝土、透水混凝土、清水混凝土、轻骨料混凝土、超高强高性能混凝土、低热混凝土、自密实混凝土、海工混凝土、彩色混凝土、水泥混凝土制品（预应力混凝土输水管）、干粉砂浆、湿拌砂浆、镜面混凝土、水下不分散混凝土等，能够有效满足客户多样化、个性化的产品与服务需求。
　　公司生产的骨料主导产品为0-5mm、5-10mm、10-20mm、20-31.5mm等粒径的干湿法精品骨料，也可按用户需求生产其它规格的骨料，骨料岩性为石灰岩、花岗岩、凝灰岩等，适用于公路、桥梁、隧道、铁路、水利、码头、机场、高层建筑等各类建筑工程。
　　公司产品的绿色低碳发展：公司积极推出富有绿色低碳属性、推动社会低碳发展的基础建材产品，助力全社会可持续发展。公司积极拓展包括超高性能混凝土UHPC产品、砂浆产品、建材外加剂等新型低碳建材产品。2025年度，公司持续推动绿色低碳产品研发，相关研发投入、认证成本等投入约7,914万元；向市场推广包括获得“中国低碳产品认证”的水泥产品及获得“绿色建材产品认证”的商品混凝土产品，其中具有绿色属性的水泥产品销量4,560万吨。
　　1.特种水泥业务
　　公司的特种水泥业务发展平台为嘉华特种水泥股份有限公司。嘉华特水是国内特种水泥领域的领先企业，国家技术创新示范企业，国家知识产权示范企业创建对象，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等高端研发平台，主导或参与了28项国家标准制定，专利成果275项，荣获了包括世界水泥协会“创新产品奖”、“国家技术发明奖”在内的多项权威荣誉。
　　2025年，公司发布特种产品货架，涵盖特种水泥、混凝土等5大类39子类特种产品；嘉华特水与中联水泥、西南水泥等合作打造特种水泥生产基地8个。为万米深井“深地川科1井”、深水油田“流花油田”二次开发等工程提供了材料与服务保障。
　　2.线上销售业务
　　公司立足“让买水泥更简单”，缩短供应链，服务终端客户，提升交易效率和客户体验，推动营销模式变革，搭建线上销售渠道，成立聚材通电子商务有限公司（简称“聚材通”）作为本公司旗下专业的建材产业线上销售平台。聚材通拥有自主知识产权的电商交易系统与供应链协同平台，入选"2025浦东新区生产性互联网服务平台特色案例"并获评优秀案例。核心服务覆盖水泥、骨料、商品混凝土等多种基础建材产品的线上交易，通过“自营+第三方店铺”模式提升交易效率。
　　2025年，线上业务范围覆盖公司子公司所在的25个省份，累计上线制造企业314家，涵盖水泥品牌88个。2025年，活跃客户约7,000户，线上交易销量4,207万吨，同比增长40%。
　　2025年，深化以客户为中心的服务体系。建成了热线、企微、在线客服等全渠道响应体系，平台运营效率显著，客户从注册到发货的转化率39%。客户服务质量提升，订单综合好评率99.6%，客户满意度9.84分（满分10分）。
　　3.国际化业务
　　天山股份以中材水泥有限责任公司作为国际化发展平台与海外投资运营主体，业务聚焦“一带一路”沿线及其他目标市场，通过绿地投资、并购整合与轻资产运营相结合的模式，致力于在海外构建涵盖水泥、骨料、商品混凝土的完整产业链，持续落实海外发展规划。
　　2025年，海外公司水泥熟料综合销量278万吨，同比增长91%，骨料销量270万吨，同比增长207%。
　　2025年，公司完成突尼斯项目并购交割，是重组以来首个境外并购落地项目，顺利完成管理融合，盈利达到预期，同时取得欧盟CE认证并销入欧洲市场。哈萨克斯坦绿地项目顺利开工，试点津巴布韦轻资产运营项目，实现了从市场进入到本地化深耕的跨越，持续提升跨国经营与资源整合能力。
　　2025年，海外公司开展全价值链精益管理，深入推动降本增效。以“对标世界一流”为抓手，推进关键技术指标持续优化，强化质量管理，优化采购管理体系，保供韧性与成本管控能力持续增强。着力构建与国际接轨的治理体系，启动海外数字化总体规划，推动数字化系统赋能管理提升。完善ESG管理体系建设，实施光伏发电、余热发电等绿色低碳项目，打造“零购电工厂”，将可持续发展理念深度融入国际化业务运营。
　　（三）经营模式
　　公司秉承“材料创造美好世界”的企业使命，“善用资源、服务建设”的核心理念和“创新、绩效、和谐、责任”的核心价值观，聚焦主业、做强做优，全面深化三精管理，围绕“高端化、智能化、绿色化”三化升级，紧抓“水泥+、国际化、双碳”三大转型，致力于成为世界一流基础材料制造服务商，以高品质的产品和高质量的服务回报社会。
　　1.管理模式：公司持续强化以“经营精益化、管理精细化、组织精健化”为内涵的三精管理，深入推动行业生态建设、市场营销优化、精益生产、对标管理、组织精简精干、“两金”压减等系列经营管理提升工作，坚持内外兼修、内功托底，提升公司营运水平。此外，公司大力推动数字化转型，用数智理念推动组织变革、流程变革、数据变革，加速标准化、流程化、数字化迭代升级，以信息技术手段助力精益生产、采购降本、财务降本和安全环保等工作；持续推进开展“对标世界一流”管理提升活动，构建经营效益、运营管控、ESG管理等多维对标体系，向建设产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的一流企业迈进。
　　2.组织模式：公司综合考虑市场布局、业务规模、管理幅度、行政区域、业务特性和综合竞争力等因素，经管理咨询、信息化升级、数字化转型规划，按照“战略匹配、协调发展、专业管理、精简精干、循序优化”原则，构建“上市公司——区域公司——成员企业”三级管理，优化公司运行架构和资源配置，提升并强化各业务板块权责，助力提升公司整体运营效率和质量，设立15个区域公司，其中10个专业化水泥公司、3个专业化商混骨料公司、1个专业化特种水泥业务公司、1个国际化业务平台。
　　3.采购模式：以品类管理为核心，整合采购需求与供应资源，采取战略采购、集中采购、框架协议采购、电子商城采购和分散采购等采购模式。对煤炭、大宗原材料等重要物资根据资源分布特点结合规模采购优势，通过战略采购、集中采购，不断拓展新的优质资源采购渠道，提高采购性价比。
　　4.销售模式：根据产品销售特点、销售对象及销售范围，线下销售分为直销、经销两种模式；线上电商销售统一通过“聚材通”平台开展。
　　（四）市场地位与竞争优劣势
　　公司是中国规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥公司，生产基地覆盖25个省（市、区）。经过长期深耕，公司已树立起较高的品牌知名度，在产品质量、保供、服务等方面形成了良好的市场口碑。报告期内，在华东、华中、华南、西南、新疆等多数区域市场份额、品牌地位均处于行业头部。公司位列中国水泥协会2025年5月发布的“中国水泥上市公司综合实力排名”第4位。
　　公司具备完整、规模化的产业链布局，坚持“专业化管理、一体化经营”发展模式，通过全链条资源优化配置，构建形成“水泥+商混+骨料”一体化协同发展格局，产业链协同效应突出。公司持续推进数字化营销布局，为营销模式创新与市场核心竞争力提升提供强劲动力。旗下聚材通电商平台销量稳步增长，依托平台不断提升的开放性与吸引力，有效增强对终端、次终端客户的粘性。受宏观经济放缓、房地产深度调整影响，水泥市场需求持续下行，行业内卷式竞争有所加剧，公司业务量价双重承压，尚需着力提升经营质效，将规模优势转化为经济效益优势。
　　（五）业绩驱动因素
　　公司业绩主要来源于水泥、商品混凝土及骨料的生产销售。报告期内，水泥业务受原材料及煤炭价格下降影响，成本大幅下降，但受市场需求偏弱、销售价格大幅下降的影响，毛利率同比略升，毛利下降，效益同比下降；商混业务受水泥、砂石价格下降影响，成本下降，但受房地产市场下行、价格下滑等因素影响，毛利率同比上升，毛利增加，效益同比下降；骨料业务销量同比下降，受价格下降影响，毛利率同比下降，毛利下降，效益同比下降。本公司及所属公司2025年度应收款项计提坏账准备104,137.76万元，其他资产计提资产减值准备536,372.89万元，合计计提资产减值准备640,510.65万元，减少2025年度利润总额640,510.65万元，公司整体业绩同比大幅下滑。
　　公司经营情况
　　报告期内，公司经营情况与行业发展匹配。2025年1-12月，公司销售水泥17,581万吨，同比下降11.31%；销售熟料2,150万吨，同比下降19.51%；销售商混7,322万方，同比下降3.52%；销售骨料12,660万吨，同比下降2.97%。报告期内，实现营业收入744.96亿元，同比下降14.4%；归属于上市公司股东的净利润-72.91亿元。
　　报告期内，公司聚焦年度“三十六字”工作方针，坚持“内外兼修、内功托底”的经营工作思路，对外全力推动复价稳份额，对内深化三精管理，深度挖潜极致降本降费，统筹推进优化升级、改革创新和党的建设各项工作。
　　坚持经营精益，复价稳量保效益。坚决推进供给侧改革、践行“价本利”经营理念，推进常态化错峰生产，严防“内卷式”恶性竞争。积极发力重点项目，强化客户战略合作，服务国家级重点工程项目。加强营销管控和创新，“聚材通”电商平台线上销量和占比快速增长。销售结构不断优化，特种和专用水泥销量持续增长。
　　坚持管理精细，降本控费强效能。对标优化产生实效，公司整体运行质量持续提升。加快原燃材料替代、窑系统优化及设备节能改造，生产技术降本成果显著。深化供应链体系改革，推进集采、直采和线上阳光采购模式，采购管理效益大幅提升。持续加强财务管理，加快司库系统和业财一体化系统建设，费用管控切实有效，内审监督作用凸显。
　　坚持组织精健，精简精干提效率。优化组织机构，提高市场化运行、专业化管理能力，有效提升人效。加快区域整合，完成南方水泥、云贵水泥等区域管理整合，建强管理队伍，优化资源协同。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中非金属建材相关业的披露要求
　　（一）行业基本情况
　　2025年，面对外部环境的深刻变化与国内改革发展稳定的艰巨任务，我国坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，着力推动高质量发展。在宏观政策跨周期和逆周期调节协同发力下，一揽子稳增长、促改革、防风险的政策举措精准有效，国民经济顶住下行压力，主要预期目标圆满实现，经济运行呈现“稳的基础巩固、进的特征显现、新的动能壮大”的积极态势，高质量发展取得新的重大成就，为实现“十四五”规划目标奠定了坚实基础。
　　　　2025年，我国国内生产总值140.19万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%；全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元，比上年下降3.8%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）下降2.2%，降幅较去年同期扩大6.6个百分点。房地产开发投资8.28万亿元，同比下降17.2%；房地产开发房屋施工面积同比下降10.0%，房地产开发房屋新开工面积同比下降20.4%。
　　1.水泥行业
　　2025年全国水泥市场整体呈现量减价弱、效益承压的运行态势。受房地产投资持续调整、固定资产投资增速由正转负等因素影响，水泥需求持续走低。全年全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%，水泥产量创2010年以来新低。一至四季度水泥产量同比分别下降1.7%、5.7%、6.8%、13%，降幅逐季扩大。国内水泥价格全年呈现“前高后低、震荡下行”的走势，一季度在政策引导与行业自律推动下，“反内卷”进程取得阶段性成效，叠加企业降本增效及多元化经营，净利润整体修复。但二季度后行业形势急转而下，出现量价齐跌，特别是四季度盈利修复效果并不显著，导致行业上半年积累的盈利优势被削弱。部分地区出现水泥价格跌破成本线的内卷式恶性竞争，导致全国库存持续高位运行，价格不断下行，行业盈利压力进一步加剧。
　　2.商混行业
　　2025年1-12月，商品混凝土累计产量同比下降8.7%。规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入比上年同期降低15.5%，利润总额比上年同期下降28.2%。
　　3.骨料行业
　　2025年，全国砂石市场供需剪刀差进一步扩大，进入“量价齐跌、效益承压”的深度调整期。全年砂石产量139亿吨，同比下降8.9%，2025年全国砂石综合价格指数为76，同比下降9.2%，产量和价格连续五年下行。低价无序竞争问题突出，致使行业整体利益和产业生态严重受损。
　　（二）政策变动及其具体影响
　　报告期内，国家相关部门在延续产能调控、能效提升、节能降碳、市场化机制、环境治理及安全生产等方面政策主线的同时，于2025年进一步深化和细化了关键举措。2024年10月17日，工业和信息化部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》的通知；2025年9月24日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部等六部委联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，文件要求水泥企业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。生态环境部2025年11月正式发布的《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，标志着水泥行业纳入全国碳市场进入实质运行阶段。此外，国家在推动大规模设备更新、严格能效约束、强化行业自律与错峰生产等方面也出台了配套政策，引导行业向绿色化、高端化、智能化深度转型。
　　影响：
　　1.碳排放“双控”时代正式开启：水泥行业被纳入全国碳市场并实施配额管理，意味着碳排放成本实质化，企业盈利模式将与碳管理水平直接挂钩。倒逼企业从源头进行工艺革新和改造，优化能源结构、推进替代原燃料应用、研发低碳产品和低碳胶凝材料实现全低碳产品链，加快部署碳捕集等深度脱碳技术。
　　2.产能出清与行业整合加速：严禁新增水泥熟料产能，新建改建项目须制定产能置换方案，水泥企业在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案等政策文件要求，从增量与存量两端共同推动产能结构优化，促使行业实际供给产能收缩。行业集中度有望进一步提升，推动合规高效的企业高质量发展。
　　3.绿色低碳转型从“选择题”变为“必答题”：在碳成本与环保绩效双重压力下，节能降碳改造、替代燃料应用、绿色能源布局不再仅是社会责任，更成为关乎生存与竞争力的核心战略，“零外购电、零化石能源”标杆工厂成为发展方向。
　　4.市场竞争秩序与商业模式重塑：强化错峰生产与反低价倾销等自律措施，有助于维护行业合理利润空间，推动健康可持续发展。同时，碳市场机制将重塑企业成本曲线，低碳竞争优势转化为经济优势，并催生碳资产管理和交易等新业务模式。
　　应对措施：面对国家政策的最新导向，公司将研究并积极响应国家各项政策，采取以下系统性措施：
　　1.遵守产业政策：坚决执行产能置换新规，推动减量置换去产能，严格落实错峰生产要求和行业合规自律，维护市场健康秩序。强化安全环保管理统筹发展，加快智能安全生产管理系统建设，建立完善安全生产和生态环境保护长效机制。
　　2.低碳发展转型：持续完善双碳管理体系与碳平台建设，不断提升MRV碳数据质量，积极参与碳市场交易，推进碳资产管理和增值业务，多途径降低年度碳履约成本，并探索CCER自愿减排项目开发，将碳管理能力积极转化为竞争优势。加快能源与资源结构调整，大力推进光伏、风电等绿电项目建设，提升水泥窑协同处置废弃物规模与效率，构建绿色低碳的能源供应体系和资源循环利用体系。
　　3.科技创新引领：完善科技创新组织管理体系，推动绿色低碳前沿技术攻关，低碳产品开发等科技创新。对标“六零”工厂愿景，加大节能降碳技术改造和用能装备更新力度。重点攻关碳捕集利用与封存、高比例替代燃料等前沿技术，大幅提升清洁能源使用比例和资源综合利用水平。加强数字化统筹，推进数字化引领业务创新，提升工作效率，有序推动智能化工厂、智能化矿山建设。
　　4.产品升级服务客户：完善产品货架服务客户，扩大特种水泥布局和产业链延伸。紧盯重点工程进展并建立专项技术、供应、服务保障体系。拓展家装水泥、装饰精料、水泥基超级材料等高附加值水泥产品市场，和以风电塔筒为代表的高性能混凝土市场，提升高性能混凝土业务占比。因地制宜转产锂矿、新型低碳胶凝材料等高附加值产品，实现产业链价值的纵向深挖与横向延伸，精准抢占产业升级关键赛道，为突破增长瓶颈、构筑长效竞争优势注入新动能。
　　（三）行业周期性、季节性和区域性特征
　　1.周期性、季节性特征
　　水泥是国民经济建设的重要基础材料，用途广泛，在目前的技术条件下，尚无成熟且广泛使用的替代品。水泥行业属于投资拉动型的行业，与全社会固定资产投资规模、国家基础设施建设、房地产行业和农村建设紧密相关，行业具有明显周期性特点。水泥行业受季节影响较明显，从全国范围来看，南方地区春节及梅雨高温季节是需求淡季，北方地区冬季采暖期基本为市场休眠期（3-5个月）。
　　商混、骨料行业与水泥行业一样均属于投资拉动型的行业，作为国民经济建设的重要基础材料，与基础设施投资和房地产开发息息相关，同时受宏观政策、气候影响较大，具有周期性、季节性等特点。
　　2.区域性特征
　　水泥行业受石灰石资源禀赋及运输成本制约，呈现出明显的区域布局特征。其销售半径高度依赖运输方式：公路运输经济半径通常在200公里以内，铁路运输通常在400公里以内，而水路运输则最长可达1000公里。
　　商品混凝土行业受产品物理特性（易凝结）限制，需在2小时内送达施工现场，运输半径通常仅为25-50公里。导致商混市场具有极强的封闭性和地域性，区域内企业数量、质量及竞争格局差异显著。骨料行业消费呈现热点集聚特征，其经济运输半径与水泥基本一致。近年来，随着“公转铁”“公转水”政策的推进，传统陆运半径限制被打破，在铁路、水路发达地区，骨料的区域性壁垒正逐渐弱化。
　　（四）产能情况
　　截至报告期末，公司拥有熟料产能 2.67亿吨（其中海外279万吨），产量1.58亿吨；商品混凝土产能3.6亿方（其中海外20万方），产量7,322万方；骨料产能2.3亿吨（其中海外360万吨），产量1.76亿吨。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司成立于1998年11月，1999年在深圳证券交易所上市，是国务院国资委管理的大型建材央企中国建材集团有限公司基础建材领域的核心企业，也是世界业务规模最大、产业链齐全的基础建材公司。公司始终坚持践行战略整合、国企改革、区域合作、联动发展，筑牢压舱石业务。公司在国内市场覆盖华北、华东、华中、西南、西北等25个省、自治区、直辖市，在海外市场覆盖赞比亚、尼日利亚、蒙古、突尼斯等国家和地区，实现了产业的区域化布局和产业链的一体化布局。多年来，公司持续深入推进“价本利”经营理念和“三精管理”的管理模式，形成了规模和产业链优势、技术创新优势、集团资源协同优势、高端化低碳化发展优势、品牌服务优势、人才团队优势等，大力发展新质生产力，全面推进高质量发展，对标世界一流，持续提升盈利能力、综合竞争力、可持续发展能力和行业影响力。
　　报告期内，公司努力通过经营精益化、管理精细化、组织精健化推动高质量发展；公司坚持走生态优先、绿色低碳发展之路，以高品质的产品和高质量的服务回报社会；重视技术创新的驱动作用和产学研结合的协同作用，技术创新已经成为企业高质量发展新动力；公司积极实施业务的数字化、智能化、服务化转型，试点实施工厂全过程数字化管理，生产控制智能化，通过数据采集标准化平台、生产管理平台、供应链管理平台打造智能制造，从而持续巩固和提升各项竞争优势，综合提升竞争实力，推动公司可持续发展。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业竞争格局和趋势
　　水泥是我国国民经济发展的重要基础原材料，也是一个高度依赖于宏观经济的周期性行业，随着错峰生产常态化和“双碳”政策、产能置换政策的严格执行，新增产能将得到遏制，低效产能也将加速退出。但近年来水泥需求大幅下滑，水泥行业的产能过剩更为严峻，政策约束与行业转型在化解产能过剩中的带头作用和协调作用将更加凸显。水泥行业继续坚持行业供给侧结构性改革主线、按照“双碳”政策指引，积极研究探索过剩产能退出的产业政策，进一步提高行业集中度，实现行业绿色低碳高质量发展。
　　随着国家绿色发展及工业智能制造的不断深入，行业的绿色化、智能化发展成为普遍共识，培育创建高新技术企业、大力推进数字化和智能化转型渐成趋势，且随着国家加大对能耗和碳排放及环保管控力度，绿色低碳转型发展是水泥业务转型升级的必由之路。同时，骨料行业现已进入转型升级、大规模生产、绿色环保发展的阶段，具备资金、技术和管理优势的大型砂石骨料投资企业将主导行业的发展方向，加大以“商混、骨料”为代表的“水泥+”业务一体化发展已成为水泥行业的发展趋势。
　　（二）公司发展战略
　　“十五五”期间，天山股份将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，严格落实中国建材集团“4335”指导原则与“12358”总体战略，锚定“世界一流基础材料制造服务商”愿景，坚定不移推动企业实现高质量、可持续发展。
　　持续夯实“水泥、商混、骨料”三大主业领先地位，推动产业融合，全面释放全产业链协同优势。坚持“有进有退”优化布局，深耕核心利润区，坚决退出低效产能与非优势市场；加强全链条全要素成本管控，加快推进标准化建设与深化供应链协同，全面提升运营质量与企业成本竞争力。全面推进高端化、智能化、绿色化转型，做强特种水泥与UHPC等高端产品，拓展高端应用场景；深化“1271”数字化转型，以数据与AI双驱动打通全链条数字化壁垒；锚定“双碳”目标，打造绿色制造标杆。加速培育第二增长曲线，推动国际化突围与新赛道布局双向发力，依托集团协同出海机制，以并购、新建、轻资产运营多轮驱动拓展海外市场，提升全球化竞争力；布局化学制剂、双碳服务、家装材料等新赛道，形成对冲主业周期波动增长新极。
　　强化创新与人才支撑，落实“1353”科技创新方向，深化“产学研用”融合；实施“百千工程”“英才工程”，补齐关键领域人才短板。坚持党建引领，压减管理层级、推动组织变革、提升治理效能。聚焦品牌整合与价值传播，强化国内市场标杆塑造与国际品牌输出，提升全域品牌影响力。统筹发展与安全，聚力打造效益领先、绿色领跑、智能标杆的领军企业，践行“材料服务美好世界”使命。
　　（三）2026年经营计划
　　2026年作为“十五五”开局之年，公司锚定高质量发展核心方向，以“一条主线、两大任务、三个专项、四化升级、五类保障”为总抓手，深化改革创新、强化协同联动、筑牢发展根基，全力对冲行业下行压力，塑造竞争新优势、培育发展新动能，奋力实现核心竞争力与核心功能双提升。
　　1.公司以高质量发展为提升主线，破除传统思维、深化三精管理，构建增长“第二曲线”，对冲行业下行压力，扛起行业领先与中国建材集团“压舱石”责任。
　　2.两大任务聚焦内外兼修、内功托底：对内深化极致降本增效，通过生产制造优化、集中采购、财务管理提升、费用管控、组织架构精简、扭亏治亏等精管理优存量，筑牢安全环保防线；对外构建良好行业生态，引领水泥、统筹商混骨料行业生态建设，创新营销模式、强化大客户管理，优化市场布局稳份额提质量。
　　3.三个专项助力变局破局：战略引领上，落地“十五五”规划，推进股权整合与新质生产力项目发展，提升资本运作能力；联动发展中，深化“水泥 +”业务专业化管理与一体化运营，加快重点项目建设；科技创新上，强化顶层设计，攻关核心技术，加速成果转化与产研协同。
　　4.四化升级培育第二增长曲线：高端化推进特种水泥布局与高附加值产品拓展，加快产业转型；智能化贯通全流程数据链路，强化管理赋能与安全保障；绿色化推进节能技改、原燃料替代，提升双碳管理水平；国际化布局海外产能，提升运营与管理能力，拓展海外业务。
　　5.五类保障筑牢发展支撑：党建引领深化政治建设与党建经营融合；合规风控化解风险，构建“四位一体”体系；纪检监察压实管党治党责任，构建大监督体系；改革赋能优化公司治理与市场化激励机制；队伍建设聚焦人才梯队培育，优化员工发展通道。
　　（四）公司发展机遇
　　2026年作为“十五五”开局之年，重大项目建设有序推进，基建及公共设施投资保持适度规模，将有效对冲房地产市场波动带来的需求影响。国家持续加强行业竞争秩序规范，通过成本监测与反不正当竞争执法等举措遏制恶性价格竞争，推动产品价格回归合理水平。水泥行业产能调控、绿色转型、市场整合及碳市场履约等政策红利逐步释放。新版生产许可证进一步强化产能刚性约束，推动行业存量产能有序缩减、供需格局持续优化。海外市场需求潜力不断释放，盈利空间优于国内，为公司海外业务拓展与“海外再造”战略实施提供坚实支撑。同时，稳健宽松的货币政策带动融资成本稳步下降，有利于公司优化财务结构、降低资金成本，为持续健康发展创造有利条件。
　　（五）可能面临的风险及应对措施
　　2026年基础建材行业形势依然复杂严峻，总体呈现“需求承压、成本高企、竞争加剧、转型紧迫”的特征。国际层面，地缘政治博弈与贸易保护主义抬头，使得海外项目在合规经营、风险防控与本地化适应方面面临更大考验；国内层面，宏观经济增速趋缓，房地产深度调整，基建增速放缓，导致需求整体下行。与此同时，产能严重过剩矛盾突出，行业内卷加剧，使企业面临稳增长与调结构的双重压力；行业层面，各细分领域挑战集中：水泥需求预计同比下降，安全环保与“双碳”技改带来的成本显著上升，利润空间受挤压。商品混凝土高垫资、长账期问题未解，叠加低价恶性竞争，经营质量与现金流压力突出。骨料新增产能释放叠加需求下滑，市场供过于求，价格承压并呈低位下行趋势。
　　1.宏观经济放缓带来的需求波动的风险
　　公司主营水泥、熟料、商品混凝土、骨料的生产与销售，行业与宏观经济运行情况密切相关，固定资产投资规模、城市化进程、基础设施建设、房地产市场等因素对公司发展战略影响深远且重大，宏观经济政策变化及经济增长放缓，对公司发展产生深远的影响。面临复杂严峻的国际形势，艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，经济增长速度放缓，产业结构调整，水泥市场需求下降，供需平衡矛盾加剧，未来行业竞争形势仍然复杂，将对企业经营业绩产生影响。
　　应对措施：公司将牢牢把握供给侧结构性改革、新型工业化、数智化转型、“双碳”政策等时代机遇，充分运用好规模优势、产业链优势、集团资源优势，努力发展新质生产力，全面推进高质量发展。公司将深入落实供给侧结构性改革，促进企业和行业健康发展；坚持“价本利”的经营理念，努力推动产品价格修复，促进行业效益回归合理区间；通过集中营销、创新营销抓住市场机遇，优化客户结构，提升盈利能力；加强业务经营环境分析，创新经营发展模式，为公司各项业务持续健康发展提供战略保障。通过管理创新推动企业内部资源整合；通过深化对标提升精细管理水平，通过技术创新和运营优化实现降本增效；通过持续迭代升级公司水泥电子商务平台“聚材通”，逐步将其打造成为具有较强影响力的建材电子商务平台；推动“水泥+”业务及发展特种水泥，寻求新的业务增长点；推进悬浮煅烧试点、水泥窑转产煅烧锂矿等产研项目，通过科技创新赋能，提升差异化竞争能力；积极稳妥布局国际化发展，拓展业务空间。
　　2.“双碳”目标下环保标准趋严与碳成本显性化带来的合规及成本压力风险。
　　碳达峰、碳中和目标的推进正引发经济社会的系统性深刻变革，推动能耗双控逐步向碳排放双控转变。随着水泥行业被纳入全国碳交易市场，环保成本显性化，行业绿色低碳发展面临更高标准，企业在环保合规与应对气候变化方面的刚性投入显著增加。
　　应对措施：公司积极践行低碳发展战略，构建全产业链、全生命周期减碳体系，强化全员低碳意识，主动适配碳市场运行规则。公司系统推进“双碳”六大体系建设——规划体系锚定方向、管理体系压实责任、制度体系规范流程、创新体系突破技术、交易体系优化配置、能力体系强化支撑；精准核算碳排放家底，通过目标分解与数据质量管控确保减碳举措落地。在实施路径上，重点推进燃料结构绿色转型，加速低碳工艺装备升级；积极参与行业节能减碳“揭榜挂帅”项目，以新型悬浮煅烧技术改造和20万吨级CCUS工程示范为突破口，攻坚前沿减碳技术；深度参与生态环境部碳监测试点及集团级碳管理数字化平台开发，以数智化手段提升碳资产管控效能，最终实现绿色制造与智能转型协同共进，推动降碳、减污、扩绿、增长多维目标有机融合。
　　3.国际化经营风险
　　公司聚焦世界一流基础材料制造服务商的目标，稳步推进国际化发展，不同国家的政治、经济、社会、文化环境复杂多样，行业发展法律环境存在较大差异，存在国际化专业人才、汇率波动、贸易摩擦、地区安全不稳定等多种不确定性因素，对国际化经营发展带来风险和挑战。
　　应对措施：公司将保持战略理性和经济理性相统一，建立起适应海外市场的发展战略和商业模式，积极稳妥开展国际化发展。以国际化发展平台中材水泥为主体，做好国际化发展的顶层设计和资源配置；加强复合型人才的培育和引进，为“走出去”提供有力保障；做实做细行业研究工作，做好国别风险的研究分析；重视风险识别和风险防控，加强内外协同、科学管控，合规经营应对相关风险。
　　4.原燃材料价格波动、单位固定成本增加，企业成本控制风险加大
　　当前经济环境复杂多变，叠加新国标及环保政策（超低排放、绿色供应链建设等）的严格约束，原燃材料采购正面临“质量门槛提高、替代燃料需求增加、供应结构趋紧”的多重挑战。原燃材料价格波动加剧与单位固定成本上升，将进一步加大企业的成本控制难度。
　　应对措施：一是优化采购策略，通过建立多元化供应商库、深化核心供应商合作、创新替代燃料采购模式，拓宽资源渠道，降低单一来源采购并保障物料符合要求；二是强化供应链管理，通过精准需求预测、科学库存管理及分阶段推进清洁运输体系建设，保障稳定供应；三是推进采购数字化转型，完善供应链管理平台功能并应用大数据分析，提升采购效率与决策精准度；四是加强成本管控，推行集中与规模化采购，开展全流程成本核算分析，挖掘降本潜力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）宏观环境　　2025年上半年，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好。2025年上半年，我国国内生产总值66.05万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。全国固定资产投资（不含农户）24.87万亿元，同比增长2.8%。基础设施投资同比增长4.6%，房地产开发投资同比下降11.2%，房地产开发房屋施工面积同比下降9.1%，房屋新开工面积同比下降20.0%。　　（二）行业环境　　水泥行业：　　2025年上半年，全国水泥市场需求持续萎缩，房地产市场仍处于深度调整过程中，短期内房地产开发投资和房屋新开工面积深度下降趋势尚未改变，影响整体水泥... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）宏观环境
　　2025年上半年，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好。2025年上半年，我国国内生产总值66.05万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。全国固定资产投资（不含农户）24.87万亿元，同比增长2.8%。基础设施投资同比增长4.6%，房地产开发投资同比下降11.2%，房地产开发房屋施工面积同比下降9.1%，房屋新开工面积同比下降20.0%。
　　（二）行业环境
　　水泥行业：
　　2025年上半年，全国水泥市场需求持续萎缩，房地产市场仍处于深度调整过程中，短期内房地产开发投资和房屋新开工面积深度下降趋势尚未改变，影响整体水泥需求。国家统计局数据显示，2025年上半年，全国累计水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，降幅较1-5月扩大0.3个百分点，较去年同期收窄5.7个百分点，产量为2010年以来同期最低水平。
　　行业积极响应2024年12月中央经济工作会议精神，认真贯彻落实相关政策要求加强行业自律，行业生态虽仍有区域性、阶段性反复，但需求下行期以价补量、以价稳利的共识得到增强，行业自律错峰力度持续加大。中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。在相关政策的指引和推动下，水泥行业产能治理逐步提速，部分对冲了需求下行的不利影响。
　　商混行业：
　　2025年上半年，混凝土与水泥制品行业主要产品产量全面下降，行业主要经济指标降幅明显收窄。2025年1-6月，商品混凝土累计产量同比下降5.8%。规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入比上年同期降低11.2%，较1-5月缩小1.7个百分点；利润总额比上年同期下降26.4%，较1-5月缩小25.4个百分点。
　　（三）公司主要业务及经营分析
　　1.公司主营业务及产能
　　公司主营业务为水泥、熟料、商品混凝土和骨料的生产及销售。截至本报告期末，公司拥有熟料产能3.0亿吨，商混产能3.6亿方，骨料产能2.3亿吨。
　　2.主要产品及用途
　　公司生产和销售的水泥产品包括硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥等六大系列普通水泥，以及硫铝酸盐水泥、油井水泥、水工水泥、高温稠油水泥、抗硫酸盐硅酸盐水泥、超细硅酸盐水泥、道路硅酸盐水泥、核电工程用硅酸盐水泥、海工水泥、快凝快硬硫铝酸盐水泥、中热、低热硅酸盐水泥等特种水泥，产品广泛应用于工业、农业、水利、交通、市政和民用等各类建设工程。
　　公司生产的各标号常规商品混凝土和高强度混凝土可满足普通建筑、高层建筑、公路、隧道、高架桥、地铁和地下矿井等工程项目的需求。同时，还可根据客户需求生产各种不同类型的特殊性能混凝土，具体包括：引气混凝土、防辐射混凝土、透水混凝土、清水混凝土、轻骨料混凝土、超高强高性能混凝土、低热混凝土、自密实混凝土、海工混凝土、彩色混凝土、水泥混凝土制品（预应力混凝土输水管）、干粉砂浆、湿拌砂浆、镜面混凝土、水下不分散混凝土等，能够有效满足客户多样化、个性化的产品与服务需求。
　　公司生产的骨料主导产品为0-5mm、5-10mm、10-20mm、20-31.5mm等粒径的干湿法精品骨料，也可按用户需求生产其它规格的骨料，骨料岩性为石灰岩、花岗岩、凝灰岩等，适用于公路、桥梁、隧道、铁路、水利、码头、机场、高层建筑等各类建筑工程。
　　3.经营模式
　　公司秉承“材料创造美好世界”的企业使命，“善用资源、服务建设”的核心理念和“创新、绩效、和谐、责任”的核心价值观，聚焦主业、做强做优，全面深化三精管理，围绕“高端化、智能化、绿色化”三化升级，紧抓“水泥+、国际化、双碳”三大转型，致力于成为世界一流基础材料制造服务商，以高品质的产品和高质量的服务回报社会。
　　管理模式：公司持续强化以“经营精益化、管理精细化、组织精健化”为内涵的三精管理，深入推动行业生态建设、市场营销优化、精益生产、对标管理、组织精简精干、“两金”压减等系列经营管理提升工作，内外兼修提升公司营运水平。此外，公司大力推动数字化转型，用数智理念推动组织变革、流程变革、数据变革，加速标准化、流程化、数字化迭代升级，以信息技术手段助力精益生产、采购降本、财务降本和安全环保等工作；持续推进开展“对标世界一流”管理提升活动，构建经营效益、运营管控、ESG管理等多维对标体系，向建设产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的一流企业迈进。组织模式：公司综合考虑市场布局、业务规模、管理幅度、行政区域、业务特性和综合竞争力等因素，经管理咨询、信息化升级、数字化转型规划，按照“战略匹配、协调发展、专业管理、精简精干、循序优化”原则，构建“上市公司——区域公司——成员企业”三级管理，优化公司运行架构和资源配置，提升并强化各业务板块权责，助力提升公司整体运营效率和质量，设立15个区域公司，其中10个专业化水泥公司、3个专业化商混骨料公司，1个特种水泥业务专业化公司，1个国际化业务平台。
　　采购模式：公司采用“集中采购、源头直采与线上采购”的采购模式，秉持“最佳性价比”理念，深度挖掘采购环节降本潜力。以品类管理为核心抓手，通过整合需求端与供应端资源，依托资源分布特征与规模集中采购优势，持续拓展优质资源采购新渠道，提高采购性价比。
　　销售模式：根据产品的销售特点、销售对象、销售范围，线下销售分直销、经销模式，线上电商销售通过“聚材通”平台实施。
　　4.市场地位
　　公司是中国规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥公司。报告期内，在华东、华中、华南、西南、新疆等多数区域市场份额、品牌地位均处于行业头部。公司位列中国水泥协会2025年5月发布的“中国水泥上市公司综合实力排名”第4位。
　　5.业绩驱动因素
　　公司业绩主要来源于水泥、商品混凝土及骨料的生产销售。报告期内，公司认真贯彻落实中央经济工作会议的要求，积极推动行业生态建设，紧抓管理精细，大力推进降本控费，加上煤炭价格下降因素影响，水泥、商混业务生产成本同比降幅较大，经营业绩同比大幅减亏。水泥业务：公司通过水泥价格修复与成本优化双向发力，水泥销售价格和销售毛利率同比提升；商混业务：公司商混销量基本持平，受砂石价格下行影响，商混价格呈走低态势，公司积极推进降本工作，原材料成本下降，商混单方毛利及整体效益均同比增长；骨料业务；公司骨料销量同比基本持平，受市场下行影响，骨料价格下滑，毛利率同比下降。
　　报告期内，公司经营情况与行业发展匹配。2025年1-6月，公司销售水泥8,062万吨，同比下降14.63%；销售熟料990万吨，同比下降14.59%；销售商混3,416万方，同比下降0.29%；销售骨料5,768万吨，同比下降2.86%。报告期内，实现营业收入359.80亿元，同比下降9.40%；归属于上市公司股东的净利润-9.22亿元，同比上升72.99%。
　　坚持经营精益，复价稳量调结构。积极践行供给侧结构性改革，倡导“价本利”经营理念，推动行业生态建设。推动业务的“智改数转”，赋能经营发展。加强营销管控和创新，积极发力重点项目，强化渠道维护，“聚材通”电商平台线上销量和占比快速增长，提升客户服务质效。
　　坚持管理精细，降本控费练内功。充分运用精细化对标分析管理工具，加快原燃材料替代项目建设、窑系统优化及设备节能改造，推动集采、直采和线上采购，降本增效成果显著。抓好财务管控创效，加快司库与业财一体化系统建设，强化内审监督作用。安全环保管控有序，吨熟料颗粒物排放强度等指标持续下降。
　　坚持组织精健，精简精干提效能。落实压减行动，建立跟踪与督办机制，优化组织机构，加强“一体化经营、专业化管理”，做好低效无效资产处置，优化资本结构，资产质量不断提高。

　　二、核心竞争力分析
　　公司于1999年上市，已从区域性单一产业公司发展成为全国布局的企业集团。公司始终坚持践行战略整合、国企改革、区域合作、联动发展，筑牢压舱石业务。公司市场范围涵盖全国25个省、自治区、直辖市，产业的区域化布局和产业链的一体化布局，一定程度上降低由于地区需求变化、竞争态势差异造成的波动。多年来，公司持续深入推进“价本利”经营理念和“三精管理”的管理模式，形成了规模和产业链优势、技术创新优势、集团资源协同优势、高端化低碳化发展优势、品牌服务优势、人才团队优势等综合竞争力。
　　报告期内，公司努力通过经营精益化、管理精细化、组织精健化推动高质量发展；公司坚持走生态优先、绿色低碳发展之路，以高品质的产品和高质量的服务回报社会；重视技术创新的驱动作用和产学研结合的协同作用，技术创新已经成为企业高质量发展新动力；公司积极实施业务的数字化、智能化、服务化转型，试点实施工厂全过程数字化管理，生产控制智能化，通过数据采集标准化平台、生产管理平台、供应链管理平台打造智能制造，从而持续巩固和推动公司可持续发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　2025年是“十四五”的收官之年，下半年随着政府专项债持续发力，预计铁路、公路、水利及公共设施仍将保持适度投资规模，部分对冲房地产市场下行的压力，需求降幅有望收窄。但受外部环境变化、宏观经济增速放缓、产能严重过剩、结构调整困难加大等因素影响，市场不确定性因素增多，经营形势复杂严峻，稳增长任务仍然艰巨繁重。
　　1.宏观经济放缓带来的需求波动风险
　　公司主营水泥、熟料、商品混凝土、骨料的生产与销售，行业与宏观经济运行情况密切相关，固定资产投资规模、城市化进程、基础设施建设、房地产市场等因素对公司发展战略影响深远且重大，宏观经济政策变化及经济增长放缓，对公司发展产生深远的影响。面临复杂严峻的国际形势，艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，经济增长速度放缓，产业结构调整，水泥市场需求下降，供需平衡矛盾加剧，未来行业竞争形势仍然复杂，将对企业经营业绩产生影响。
　　应对措施：公司将牢牢把握供给侧结构性改革、新型工业化、数智化转型、“双碳”政策等时代机遇，充分运用好规模优势、产业链优势、集团资源优势，努力发展新质生产力，全面推进高质量发展。公司将深入落实供给侧结构性改革，促进企业和行业健康发展；坚持“价本利”的经营理念，努力推动产品价格修复，促进行业效益回归合理区间；通过集中营销、创新营销抓住市场机遇，优化客户结构，提升盈利能力；加强业务经营环境分析，创新经营发展模式，为公司各项业务持续健康发展提供战略保障。通过管理创新推动企业内部资源整合；通过深化对标提升精细管理水平，通过技术创新和运营优化实现降本增效；通过持续迭代升级公司水泥电子商务平台“聚材通”，逐步将其打造成为具有较强影响力的建材电子商务平台；推动“水泥+”业务及发展特种水泥，寻求新的业务增长点；推进悬浮煅烧试点、水泥窑煅烧锂矿等产研项目，通过科技创新赋能，提升差异化竞争能力；积极稳妥布局国际化发展，拓展业务空间。
　　2.环保和碳减排的压力
　　碳达峰、碳中和目标的推进正引发经济社会的系统性深刻变革，推动能耗双控逐步向碳排放双控转变。随着水泥行业被纳入全国碳交易市场，环保成本性化，行业绿色低碳发展面临更高标准，企业在环保合规与应对气候变化方面的刚性投入显著增加。
　　应对措施：公司积极践行低碳发展战略，构建全产业链、全生命周期减碳体系，强化全员低碳意识，主动适配碳市场运行规则。公司系统推进“双碳”六大体系建设——规划体系锚定方向、管理体系压实责任、制度体系规范流程、创新体系突破技术、交易体系优化配置、能力体系强化支撑；精准核算碳排放家底，通过目标分解与数据质量管控确保减碳举措落地。在实施路径上，重点推进燃料结构绿色转型，加速低碳工艺装备升级；积极参与行业节能减碳“揭榜挂帅”项目，以新型悬浮煅烧技术改造和20万吨级CCUS工程示范为突破口，攻坚前沿减碳技术；深度参与生态环境部碳监测试点及集团级碳管理数字化平台开发，以数智化手段提升碳资产管控效能，最终实现绿色制造与智能转型协同共进，推动降碳、减污、扩绿、增长多维目标有机融合。
　　3.国际化经营风险
　　公司聚焦世界一流基础材料制造服务商的目标，稳步推进国际化发展，不同国家的政治、经济、社会、文化环境复杂多样，行业发展法律环境存在较大差异，存在国际化专业人才、汇率波动、贸易摩擦、地区安全不稳定等多种不确定性因素，对国际化经营发展带来风险和挑战。
　　应对措施：公司将保持战略理性和经济理性相统一，建立起适应海外市场的发展战略和商业模式，积极稳妥开展国际化发展。以国际化发展平台中材水泥为主体，做好国际化发展的顶层设计和资源配置；加强复合型人才的培育和引进，为“走出去”提供有力保障；做实做细行业研究工作，做好国别风险的研究分析；重视风险识别和风险防控，加强内外协同、科学管控，合规经营应对相关风险。
　　4.原燃材料价格波动、单位固定成本增加，企业成本控制风险加大
　　在当前国内外经济环境的复杂变化下，加之水泥新国标实施以及超低排放等环保政策的推行，原燃材料、混合材采购质量与品种受限，替代燃料采购、清洁运输改造任务加剧，为采购工作带来成本与保供双重压力。
　　应对措施：一是优化采购策略，通过建立多元化供应商库、深化核心供应商合作、创新替代燃料采购模式，拓宽资源渠道，降低单一来源采购并保障物料符合要求；二是强化供应链管理，通过精准需求预测、科学库存管理及分阶段推进清洁运输体系建设，保障稳定供应；三是推进采购数字化转型，完善供应链管理平台功能并应用大数据分析，提升采购效率与决策精准度；四是加强成本管控，推行集中与规模化采购，开展全流程成本核算分析，挖掘降本潜力。
　　5.应收账款风险
　　受预拌混凝土行业特性影响，近年来宏观经济增速放缓、房地产投资下降，下游施工客户资金压力增大；加之房地产开发及基础设施建设项目工程量大、建设周期长等因素，部分下游客户盈利能力和现金流管理能力有所下滑。随着公司业务规模的扩大，应收账款可能进一步增加，部分客户可能因政策调控或经营不善导致资金紧张，进而影响公司账款回收，甚至产生坏账，对财务状况和经营成果造成不利影响。
　　应对措施：公司将持续加强应收账款管理，防范客户信用风险，强化合同全周期管理，完善应收账款预警与催收机制；同时，以信息化、数字化建设为支撑，加快推进商混业务营销全过程风险管控体系建设，提升事前防范和事中控制能力；建立健全考核激励机制，完善应收账款常态化压减机制，强化过程清收，提高应收账款回收效率。 收起▲