一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披露要求：　　（一）业务内容介绍　　1、环境解决方案业务　　1.1城市及农业废弃物资源化处理业务　　该板块按工艺链路顺序，涵盖垃圾湿垃圾处理、渗滤液处理及沼气业务，聚焦各类城乡及农业有机废弃物的资源化利用与无害化处置。湿垃圾处理业务针对餐厨、厨余两类垃圾，通过机械分选、生物水解、厌氧发酵等组合工艺，实现无害化、减量化处理，同步产出工业级混合油等资源化产品；垃圾渗滤液处理方面，针对垃圾堆放、填埋过程中产生的高浓度有机废水，公司依托分体式膜生化反应器等核心工艺... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披露要求：
　　（一）业务内容介绍
　　1、环境解决方案业务
　　1.1城市及农业废弃物资源化处理业务
　　该板块按工艺链路顺序，涵盖垃圾湿垃圾处理、渗滤液处理及沼气业务，聚焦各类城乡及农业有机废弃物的资源化利用与无害化处置。湿垃圾处理业务针对餐厨、厨余两类垃圾，通过机械分选、生物水解、厌氧发酵等组合工艺，实现无害化、减量化处理，同步产出工业级混合油等资源化产品；垃圾渗滤液处理方面，针对垃圾堆放、填埋过程中产生的高浓度有机废水，公司依托分体式膜生化反应器等核心工艺，为垃圾填埋场、焚烧厂提供综合处理解决方案，确保达标排放；沼气业务由子公司杭能环境主导，采用预处理、厌氧发酵、沼气提纯等工艺，处理畜禽粪污、秸秆、果蔬垃圾等产生的各类有机物料，生产沼气及生物天然气，同时实现沼液、沼渣的资源化利用。综上，公司具备为有机废弃物资源化及无害化处理提供整体解决方案的能力，也奠定了向生物能源转型的基础。
　　1.2工业环保节能
　　该业务板块涵盖工业节能、油气回收及VOCs治理、工业废水处理三大业务，聚焦工业领域环保治理与节能降耗。工业节能业务由子公司维尔利（苏州）能源开展，面向钢铁、水泥等高危耗能行业，提供变频节能、煤气发电、余热回收利用等服务，通过合同能源管理模式，实现可燃气体及工业废热、废水的资源化循环利用；油气回收及VOCs治理业务由子公司都乐制冷负责，为石化企业提供油气回收设备的全流程服务，同时为各类工业企业提供VOCs治理达标排放服务，覆盖油库、炼油厂、加油站等多场景；工业废水处理业务通过物理、化学、生物等多元工艺，实现工业废水达标排放或生产回用，其中工业环保事业部专注煤化工、焦化废水处理，控股子公司北京汇恒重点负责酒厂废水处理。综上，该板块的各子公司是公司向工业服务领域转型的有力抓手。
　　2、能源业务
　　2.1生物天然气业务
　　生物天然气是以农作物秸秆、畜禽粪污、餐厨垃圾、食品加工废水、造纸及酿造废液等各类城乡与工业有机废弃物为原料，经厌氧发酵、净化提纯制取的可再生天然气。公司对市政及工业项目厌氧发酵产生的沼气进行提纯处理，生产可再生生物天然气，并通过管网并网供气或加工为CNG/LNG等形式对外销售。
　　2.2生物燃油业务
　　生物燃油是以动植物油、废弃油脂为原料制备的可再生清洁燃料，可作为车用柴油调和组分。公司依托餐厨垃圾处理业务优势，整合废弃油脂资源，通过专业化工艺把废油脂加工成符合可持续航空燃料（SAF）生产商指标的UCO，供应给SAF工厂。
　　2.3工业废物资源化业务
　　公司对一般工业垃圾、生活垃圾等可燃生物质进行资源化处置，制备RDF、SRF等替代燃料，供应给有替代燃料及碳减排需求的大型企业，实现固废能源化利用。
　　（二）公司业务模式
　　委托运营模式指业主方通过签订委托运营合同，将设施运营与维护工作交由公司负责。公司承担设施日常运行管理，业主方向公司支付运营服务成本及管理报酬。
　　2、工程与设备等环保节能解决方案类
　　公司根据客户实际需求与项目工艺要求，提供从核心设备供应到工程总承包的一体化服务。公司具备核心设备研发、制造与供应能力，可结合项目需求为客户提供定制化技术方案，生产销售节能环保设备，并负责现场安装调试与移交。在此基础上，公司同时拥有工程总承包（EPC）服务能力，可采用EPC模式提供“交钥匙”工程，完成整体设计、设备制造、配套采购及安装施工等全流程服务。
　　3、投资运营类模式
　　公司通过投资、建设并长期持有或阶段性运营项目来实现收益。其中，BOT模式（建设—运营—移交）在合作期满后将项目资产无偿移交业主，而BOO模式（建设—拥有—运营）则由公司长期持有资产并自主运营，公司生物天然气业务即采用类BOO模式，负责沼气资源化利用系统的投资、建设及运营，通过后端天然气销售获取市场化收益。此外，公司还采用合同能源管理（EMC）模式，与用能单位以契约形式约定节能目标，公司提供节能服务，用能单位以节能效益支付公司的投入及合理利润。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展整体情况
　　报告期内，公司业务主要涵盖环境解决方案与生物能源两大板块。其中，环境解决方案板块包括垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、工业节能、油气回收及VOCs治理等；生物能源板块包括沼气工程、生物天然气、生物燃油等。
　　1、环保行业情况
　　环保行业属于典型的政策驱动型行业，经过二十余年持续发展，行业政策体系日趋完善，顶层设计与法治政策保障不断健全，但同时也进入市场规模增速放缓、污染治理领域新建需求收窄的阶段，传统污染防治板块逐步向提质增效转型。受政策落地节奏、市场需求结构变化等因素影响，近年来环保行业整体市场需求有所下降，尤以新建投资需求减少最为明显。在政策引导下，环保行业正逐步向系统化、精准化、市场化方向发展，行业整体由污染防治攻坚转向高质量发展与高水平保护协同推进的新阶段。《中华人民共和国生态环境法典》正式出台，整合覆盖环保、大气、水、土壤、固废、碳减排等领域法律法规，构建起统一的生态环境法律体系，为行业长期规范发展提供坚实法治保障；“十五五”规划纲要对新型能源体系建设、节能降碳改造、清洁能源发展、全国碳市场建设等作出系统部署，进一步明确行业发展方向。与此同时，环保行业强政策驱动的特征，也使得市场需求与空间受政策落地执行力度、资金落实情况影响较大。当前环保行业发展趋势清晰，已从末端治理、工程驱动的规模扩张，转向减污降碳协同、存量运营、价值创造的高质量发展模式。
　　2、生物能源行业情况
　　生物能源行业是能源绿色转型的重要方向，也是双碳战略的关键支撑。顺应全球能源结构调整、低碳减排趋势以及我国能源安全保障需要，在可再生能源替代化石能源、资源循环利用及交通领域脱碳的推动下，行业发展不断加快，已从早期试点示范、单一项目建设的起步阶段，逐步进入资源化利用、全产业链协同、高质量替代、市场化价值逐步释放的快速发展阶段。
　　生物能源行业政策体系不断完善，为行业发展提供了有力保障。2025年施行的《中华人民共和国能源法》，从法律层面明确了生物质能、生物燃油属于可再生能源，为行业规范发展奠定了法治基础。2026年“十五五”规划纲要将生物能源纳入新型能源体系建设重点，支持多元化开发利用，推动非粮生物燃料、生物天然气、可持续航空燃料产业化发展，统筹生物质资源利用，并完善碳核算与市场化价值实现机制。2025年出台的《绿色金融支持项目目录》为相关项目拓宽了融资渠道，中央预算内投资专项支持技术攻关与规模化推广，多项细分政策进一步规范行业标准、明确发展方向，推动生物能源从试点示范逐步走向产业化应用。当前，我国能源结构加快向绿色低碳转型，可再生能源比重持续提高。生物能源具有原料来源广、应用场景多、减碳效果明显等特点，在交通、工业、农业等领域的需求逐步扩大。行业正从传统生物质焚烧发电、单一项目建设的模式，向农林废弃物资源化高效利用、生物燃油规模化替代、碳资产协同开发转型，朝着减污降碳协同增效方向稳步发展，成为推动国内能源转型与生态环境保护的重要力量，生物能源行业未来发展空间广阔。
　　（二）公司所处细分行业情况
　　1、环境解决方案
　　1.1城市及农业废弃物资源化处理
　　在城镇化推进、垃圾分类全面铺开以及“无废城市”建设的背景下，垃圾渗滤液、湿垃圾及沼气工程等城市与农业废弃物资源化处理领域的市场需求持续释放。近年来，国家出台《生活垃圾填埋场环境污染隐患排查治理工作方案》《固体废物综合治理行动计划》等政策，推动填埋场污染管控与渗滤液处理设施提标改造，行业重心正从工程建设转向长效运维服务。当前行业已从末端治理、工程驱动的规模扩张，转向减污降碳协同、存量运营、价值创造的高质量发展模式。与此同时，湿垃圾处理正加速向资源化、无害化、规范化发展，“十五五”期间设施建设与改造需求旺盛。环保行业虽政策整体向好，但市场需求与空间更取决于政策落地执行力度及资金落实情况。在沼气及生物天然气领域，2025年发布的农业CCER方法学将规模化粪污沼气利用、农业废弃物集中处理纳入碳市场，叠加《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》对生物质能的支持，为沼气项目开辟了碳资产增值新路径，产业迎来规范化、市场化发展的重要窗口期。
　　公司在该领域拥有深厚的技术积淀与丰富的项目经验。垃圾渗滤液处理方面，公司深耕近二十年，是多项行业技术规范的主编单位，掌握MBR、厌氧、膜处理等核心技术，累计承接项目超400项，总处理规模达18万吨/天，在技术、项目经验、运营团队及商业模式等方面形成综合竞争优势。湿垃圾处理方面，公司具备预处理、厌氧及水处理完整工艺链，已承建餐厨及厨余垃圾处置项目七十余项，上海松江、嘉定、金山等标杆项目稳定运行，示范效应显著。沼气工程方面，全资子公司杭能环境深耕有机废弃物处理与生物天然气工程三十余年，技术水平国内先进，已承接350余项项目，服务优然牧业、中粮集团、认养一头牛等大型企业，并参与多项大中型示范工程。未来公司将重点拓展设施改造、委托运营及运维服务，并积极拓展能源化利用与碳资产相关业务。
　　1.2工业环保节能
　　在工业领域，节能降碳与污染治理受到多重政策强力驱动。2026年，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，五部门印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推动工业节能改造、能效提升及节能装备升级；同年3月，《中华人民共和国生态环境法典》正式出台，为油气回收与VOCs治理提供了顶层法律保障；《空气质量持续改善行动计划》《关于推动成品油流通高质量发展的意见》等政策则要求VOCs进入全流程精细化管控与减污降碳协同治理新阶段。工业水处理方面，依据国务院政府工作报告及相关部署，市场正向提标改造、再生水回用、难降解废水深度治理、智慧低碳运维等方向延伸，煤化工、焦化、酒厂、含氟废水及油田废水等细分领域空间广阔。
　　公司全资子公司维尔利（苏州）能源专注工业节能，依托余热利用、能效提升等技术，以合同能源管理及综合解决方案服务钢铁、化工、水泥等高耗能行业，已承接近百项项目，并积极布局煤层气发电及数据中心、大工业制冷等新业务。子公司都乐制冷作为多项油气回收行业标准的参编单位，累计销售千余套油气回收设备，在石油石化、化工VOCs治理领域竞争力突出，并与维尔利（苏州）能源协同拓展制冷业务。工业废水处理方面，公司聚焦酒厂废水、煤化工及焦化废水，并拓展含氟废水、油田废水等业务，已在多个行业完成脱盐水、中水回用及高盐废水零排放项目；控股子公司北京汇恒在酒厂废水处理领域与贵州茅台、四川郎酒等知名酒企合作落地多个项目，后续将进一步向乳业、酿造、食品加工等方向拓展。公司还作为核心参编单位，参与了焦化废水、工业废水回用及浓盐水处理等多项标准编制工作。
　　2、生物能源行业
　　2.1生物天然气业务
　　生物天然气是以农作物秸秆、畜禽粪污、餐厨垃圾、食品加工、造纸酿造等有机废弃物为原料，经厌氧发酵、净化提纯制成的绿色低碳天然气。我国农业、城市及工业有机废弃物资源丰富，为生物天然气产业发展提供了充足原料保障。
　　在“双碳”目标与能源结构转型背景下，国家持续出台政策支持生物质能清洁替代、新能源供暖及生物天然气多元化应用，先后发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》《可再生能源替代行动的指导意见》等文件，推动生物天然气并入管网、车用燃料、发电等场景应用，并加快相关工程设计、绿色定价、绿证交易等配套机制建设。随着能耗强度下降目标明确及天然气保供需求提升，生物天然气市场前景广阔。根据落基山研究所及中国产业发展促进会生物质能产业分会关于碳中和目标下的生物天然气行业展望研究，碳中和目标下，生物天然气消费需求将显著增加，具体需求变化展望如下：
　　公司依托自身及子公司杭能环境在厌氧发酵、沼气工程领域的长期积累，搭建专业能源业务平台，加速拓展生物天然气全链条业务，已落地临江生物天然气示范项目、浙江山鹰、宿州山鹰、上海宝山再生能源利用中心、山西运城餐厨及渗滤液沼气资源化等多个项目。该类项目由业主方提供原料气，公司负责沼气资源化利用系统的投资、建设与运营，并开展后端天然气并网销售业务。依托自主掌握的渗滤液处理、厌氧发酵及提纯核心工艺，公司在项目前期对沼气产量与品质进行调研研判，在项目执行过程中，对客户前端沼气生产的渗滤液厌氧单元提供运行指导，保障沼气生产稳定高效。后续，公司将依托自身在渗滤液、餐厨厨余垃圾处理等市政领域，以及子公司杭能环境在农村畜禽废弃物处理等农业领域积累的长期客户资源，快速锁定市场、复制推广临江示范项目模式，扩大项目规模、形成集约化优势。报告期内，公司子公司维尔利生物能源与中油合能签署生物天然气绿色权益购销协议，实现生物天然气绿色溢价，开启生物能源绿色发展新篇章。目前公司及子公司拥有300余项日产1万立方米以上沼气工程案例，为生物天然气业务拓展提供丰富存量资源。
　　2.2生物燃油业务
　　2024年4月，国家能源局发布《关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，正式启动我国生物柴油试点推广。2025年以来，生物燃油产业政策持续完善：2月国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，推动生物柴油等绿色清洁燃料流通管理规范化；5月国家能源局发布《关于组织开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点的通
　　知》，支持可持续航空燃料、可持续柴油等生物燃油研发与产业化；9月国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，将绿色甲醇、可持续航空燃料项目纳入重点支持范畴；10月商务部印发《关于拓展绿色贸易的实施意见》，鼓励生物柴油在船舶保税加注、外贸运输等场景应用。目前，生物柴油已在道路交通领域试点应用，生物船燃、生物航煤（SAF）在航运及航空领域逐步规模化推广。在政策引导与国际脱碳需求双重驱动下，生物燃油替代空间持续扩大，市场前景广阔。
　　公司将紧抓绿色低碳转型机遇，依托在餐厨垃圾处理领域积累的技术与项目资源，组建专业生物燃油团队，搭建自主可控的废弃油脂收运体系，并积极开拓东南亚及欧洲市场。未来公司将通过产业链合作、技术研发与产业投资等方式，持续拓展SAF原料供应渠道及国际客户资源，构建稳定可持续的生物燃油供应链体系，规划整体处理能力提升至30万吨/年。
　　2.3工业废物资源化业务
　　在国家大力推进废弃物循环利用、“无废城市”建设及固废综合治理背景下，《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》《固体废物综合治理行动计划》等政策相继出台，明确提出提升工业固废、建筑垃圾资源化利用率，推动大宗固废综合利用与能源化利用，行业向减量化、高值化、资源化加速转型。
　　公司积极布局工业废物资源化业务，组建专业团队，在长三角地区重点开展垃圾衍生燃料（RDF）业务，通过对一般工商业低热值废弃物进行资源化处置与成型加工，生产替代化石燃料的可燃清洁能源，实现固废减量化与能源化利用，培育新的业务增长点。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　(一)技术优势
　　在绿色低碳发展的政策背景下，顺应新质生产力及高质量发展的新发展要求，环保行业也迎来产业升级迭代，智慧化转型的新发展阶段，技术创新成为企业实现突破与可持续发展的核心竞争力。公司作为国内较早布局环保领域的国家级高新技术企业，二十余年来始终坚持以技术研发为核心，紧密围绕市场需求推进成果转化，在夯实传统环保业务技术壁垒的同时，更为公司向生物能源领域战略转型提供了关键支撑。
　　公司及子公司参编多项行业规范，先后荣获三次国家科技进步二等奖、一次三等奖，承担及参与“十三五”水专项、国家重点研发计划（固废资源化专项）等30余项国家及省部级科研项目。公司为国家级专精特新“小巨人”企业，旗下多家子公司获评省市级专精特新企业。报告期内，公司先后获得中国环境保护产业协会2025年度环境技术进步奖一等奖及二等奖、江苏省科学技术奖三等奖。
　　依托长期技术积淀，公司已掌握成熟的厌氧发酵与沼气提纯技术，拥有膜分离法、醇胺法、加压水洗法、变压吸附法四种主流生物天然气提纯工艺，可全面适配不同原料、不同场景的资源化利用需求。同时，在餐厨垃圾处理领域形成的工艺与资源整合能力，也为生物燃油业务拓展奠定了坚实技术基础，支撑公司从环保治理向绿色能源顺利延伸。
　　（二）业务转型与多板块协同优势
　　经过二十余年深耕，公司已从单一渗滤液处理服务商，发展为覆盖城市环境治理、工业节能环保、有机废弃物资源化等多领域的综合平台。目前，公司以科技力量为支撑，已稳步推进向生物能源与工业服务领域的战略转型。
　　公司前期在市政环保与农业领域形成的丰富项目积淀和资源优势，为切入生物能源赛道奠定了坚实基础。传统业务涵盖垃圾渗滤液处理、餐厨厨余垃圾处理、畜禽粪污处理等，均与厌氧产沼、有机废弃物资源化高度相关，使得公司在全国范围内积累了大量可开发的生物质资源与稳定客户基础，为生物天然气业务规模化落地提供了天然优势。同时，公司在餐厨垃圾处理领域积累的丰富项目资源，也使其在生物燃料油业务的原料端具备突出规模优势。
　　近年来，公司明确将业务转型重点聚焦于生物天然气与生物燃油两大方向，积极布局绿色能源新赛道，并取得了显著进展，推动公司从“有机废弃物资源化专家”向“工业领域可持续发展服务商”升级，实现传统业务与成长型业务接续发力，持续优化业务结构与增长动能。
　　（三）项目资源与一体化运营优势
　　公司在长期环保项目经营过程中积累了丰富的项目资源与运营管理经验，为业务转型提供了有利条件。依托在全国范围内承接的各类市政及工业环保项目，公司能够较为顺畅地挖掘和落实生物质资源，稳步推进生物天然气项目拓展，有利于形成规模化、可复制的业务模式。同时，凭借已有的水处理技术和项目运营基础，公司在开拓生物能源业务的过程中，可同步为客户提供综合环境治理服务，促进环保业务与能源业务协同发展，增强客户合作粘性、提高资源利用效率，在务实推进业务转型的过程中，逐步形成自身特色优势，提升转型成效。
　　（四）高品质服务与品牌优势
　　作为国内较早从事环保综合治理的企业，公司已构建起方案设计、装备制造、工程承包、项目运营一体化服务能力，在市政环保、工业节能环保等领域建成一批稳定运行的示范项目，形成了良好的市场口碑与品牌影响力，为业务转型提供了可靠支持。
　　近年来，公司高度重视售后服务体系建设，通过常态化专业培训、跨业务经验交流等方式持续强化售后团队能力建设，有效提升团队技术水平与应急响应效率，为客户提供及时、专业、高效的全周期售后支持，显著提升客户满意度与合作黏性，持续夯实服务质量与品牌价值。报告期内，公司持续完善全周期服务体系，提升运营管控与服务精细化水平，进一步强化项目稳定性、降低运营成本，既巩固传统业务竞争力，也为生物天然气、生物燃油等新业务高质量拓展提供有力支撑。
　　（五）团队及人才优势
　　公司高度重视人才队伍建设，坚持外部引进与内部培养相结合，打造了一支行业经验丰富、战略执行力强的管理与技术团队，能够精准把握行业变革趋势，高效推进业务转型与结构优化。
　　公司不断创新多元化激励机制，针对不同业务单元实施差异化激励，将公司发展、股东价值与核心团队利益深度绑定，充分激发团队活力与创新动力。未来，公司将持续优化薪酬体系，探索子公司股权、创新创业激励等长效机制，吸引和留住核心人才，为公司战略升级、绿色能源业务做大做强及高质量可持续发展提供坚实人才保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，面对复杂多变的国际形势、快速发展的技术变革以及竞争激烈的行业格局，公司按照年初董事会制定的年度经营计划，攻坚克难、稳步前行。针对环保行业竞争加剧、
　　增长放缓的形势，公司主动优化业务结构，战略性退出市政环保工程领域，在保留优质环保运营项目、保障经营稳定性的同时，深耕主业、提供差异化服务，大力推进公司向生物能源和工业服务领域的战略转型。2025年度重点工作推进情况如下：
　　1.1经营状况改善
　　报告期内，公司积极布局生物天然气、生物燃料油等绿色能源业务，相关项目稳步推进，多数项目处于建设或布局阶段。受环保行业周期波动及市场竞争格局变化等因素影响，公司对传统环保工程业务实施更为严格的评估与筛选，相关业务的项目承接与执行规模同比有所收缩，致使2025年度公司整体营业收入有所下滑。2025年度，公司实现营业收入1,640,394,193.54元，较上年同期下降19.89%。报告期内，公司持续推进人员结构优化、成本费用管控等一系列经营改善措施，经营质量得到相应提升，经营状况持续改善，亏损幅度进一步收窄，公司实现归属于上市公司股东的净利润-349,616,946.80元，较上年同期增长52.52%。
　　1.2传统业务结构持续优化，能源业务转型不断推进
　　报告期内，公司围绕既定战略及业务布局，持续深耕主业，在细分领域深化差异化服务，并在部分新兴业务领域实现突破。在传统环保业务领域，公司结合自身实际，战略性收缩市政环保工程业务，持续积累并扩大各业务板块委托运营规模，加大售后业务拓展力度，在为公司稳定经营提供支撑的同时，充分挖掘客户多元化市场需求；期间成功落地3项海外渗滤液项目。公司持续开拓工业服务领域业务，加大市场开发与技术投入，报告期内成功实现氟化工领域及塑料废水处理业务突破，并持续推进油田废水处理业务开发。
　　在能源业务方面，依托国家提质增效、全面绿色低碳转型的政策导向，公司凭借丰富的项目储备及成熟的运营经验，整合存量资源、不断拓展新的业务场景，积极推动生物天然气、生物燃油等新兴业务规模化发展。报告期内，公司持续拓展生物天然气业务，浙江山鹰生物天然气项目顺利建成并投入运营；截至报告期末，公司已有4个生物天然气项目投入运行，在市政及工业领域均形成稳定运行的示范项目。此外，公司积极推进生物天然气项目绿色气体认证及下游客户开发，通过绿色属性变现实现绿色溢价及增值收益。报告期内，公司子公司维尔利生物能源公司与中油合能签署生物天然气绿色权益购销协议，实现临江项目约1100万立方米生物天然气绿色权益销售，其他项目的绿色气体认证等工作也在稳步推进。同时，公司持续推动优然牧业等项目VCS碳资产开发，通过多种途径增加绿色增值收益。除生物天然气外，公司积极探索非常规天然气——煤层气资源化利用领域，在贵州成功落地煤层气发电项目，正式进入煤层气资源化利用赛道，未来将持续深耕该业务领域。截至报告期末，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日处理沼气规模约35万立方米/天，对应生物天然气约25万立方米/天。
　　在生物燃油业务方面，公司通过专业化工艺将废油脂加工成符合可持续航空燃料（SAF）生产商指标的UCO，为SAF工厂提供稳定、高品质原料。报告期内，公司持续开展油源开拓及加工厂合作模式探索，积极布局部分UCO加工厂；同时协同高校等科研机构开展生物燃料油技术研究，稳步推进SAF中试合作落地。
　　此外，顺应科技发展趋势，公司依托现有业务基础设立专业平台，积极探索数据中心与大工业制冷业务；并携手合作方布局机器人业务，针对环保与工业场景尝试开发适用于高危复杂环境的机器人解决方案，在原有服务基础上延伸节能及可持续发展相关业务。截至报告期末，公司各业务板块新中标订单163,593.20万元，其中生物能源业务订单
　　20,257.11万元。
　　1.3稳步改善现金流，持续优化资产结构
　　报告期内，公司积极通过回款及处置非核心资产回笼资金，在保障正常经营的同时，切实防范经营风险。公司持续加大应收账款催收力度，业务部门协同法务等职能部门，通过仲裁、诉讼等法律手段积极追偿，项目回款取得一定成效。2025年度，公司经营性净现金流为428,643,170.22元，较上年同期增长9.58%。
　　报告期内，公司稳步推进部分非核心运营资产剥离处置工作。公司于5月与城发环境股份有限公司签署股权转让协议，转让全资子公司敦化中能100%股权，目前已完成全部交接工作。此外，公司持续推进部分参股子公司股权转让或退出事宜，进一步优化资产结构，实现资源高效配置，集中资源聚焦核心业务发展。
　　1.4持续推进研发创新，积极维护公司价值
　　报告期内，公司及各子公司积极开展项目、奖项、资质申报工作，先后荣获中国环境保护产业协会2025年度环境技术进步奖一等奖、二等奖及江苏省科学技术奖三等奖，新增授权专利29项。
　　报告期内，公司根据既定回购计划，顺利完成公司股份回购事项。截至2025年2月，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份18,723,100股，占公司总股本的2.40%，成交总金额为50,823,596.75元（不含交易费用）。后根据公司可转债实际情况，公司于2025年10月28日召开第六届董事会第四次会议，审议通过了《关于变更回购公司股份用途的议案》，公司董事会同意将公司回购专用证券账户中的31,413,715股用于公司可转换公司债券转股。截至2025年12月29日，公司回购专用证券账户中持有的31,413,715股公司股份已全部用于公司发行的可转换公司债券“维尔转债”转股。报告期内，公司部分董事及高级管理人员基于对公司长期稳健发展的信心，实施了股份增持计划。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展战略
　　公司将持续加快战略转型步伐，坚持以科技进步为核心发展动力，聚焦生物能源、工业服务两大核心业务板块，稳步推进公司业务结构升级与高质量发展。
　　当前，环保产业已由政策驱动的高速扩张阶段，步入结构性增长、以运营服务为核心的存量优化时期。行业整体向减污降碳、系统协同方向升级，核心驱动力也逐步从传统工程建设转向智能化、数字化运营与绿色低碳升级，市场集中度持续提升。与此同时，在能源结构转型与能源安全双重推动下，能源保障地位愈发重要。我国生物天然气等清洁能源开发潜力巨大，但整体利用率偏低，产业发展空间广阔。工业服务领域则始终存在稳定的节能降碳、环保治理及能效提升需求，随着新兴技术发展与产业升级推进，催生了大量数据中心及工业基础设施相关的能效与环境管理需求，工业领域可持续发展服务需求持续释放，市场机遇不断涌现。
　　面对行业发展新格局，公司将坚定推进战略转型：集中资源坚定不移地向能源业务全面转型，充分依托在高浓度有机废水处理、餐厨垃圾处置、沼气资源化利用等方面积累的技术优势、项目经验与市场资源，立足“有机废弃物资源化专家”定位，深度对接相关行业长期减碳需求，重点布局生物天然气、生物燃油等生物能源核心业务。在能源结构转型加速、绿色低碳要求持续提高的行业背景下，公司将紧抓发展时间窗口，加快标杆项目复制推广与规模化落地，持续提升生物能源业务规模与市场竞争力，全力构建公司新的业绩增长点。同时，公司将立足新兴技术发展与产业升级趋势，充分依托现有业务基础，延伸拓展工业服务领域，聚焦工业废水废气治理、工业能效管理等优势方向，围绕工业客户可持续发展需求挖掘市场机会，持续提升工业领域综合服务能力。
　　此外，公司将把握科技快速发展的时代机遇，适时加强科技业务布局；结合自身业务实际，稳步探索推进海外市场开拓，为公司转型发展拓展新空间。未来，公司将依托既有技术、团队与市场资源，聚焦核心转型方向务实推进各项业务，稳步实现高质量可持续发展。
　　（二）公司2026年经营计划
　　2026年，公司将围绕业务转型和经营改善，从业务拓展、财务管理、人才队伍建设等方面扎实开展各项经营工作，具体如下：
　　1、全面深化业务转型
　　2026年，公司及子公司将围绕城市环境、工业服务、能源服务三大业务板块，在夯实传统业务与推进精细化运营的基础上，全面深化业务转型。
　　在生物天然气业务方面，公司将依托多年积累的技术与项目经验，持续完善上下游产业链，加快项目资源拓展与示范项目模式复制推广，打造标准化业务体系，不断巩固核心竞争力，力争落地更多规模化项目，实现既定市场目标。项目开拓方面，公司将依托现有传统业务资源，持续深耕市政与农业领域，积极拓展用气需求旺盛的轻工业市场，并探索煤层气资源化利用等非常规天然气项目，推动高附加值资源化业务实现规模化、高质量发展。同时，公司将通过碳交易、绿色认证、绿色LNG等多元化路径，稳步实现生物天然气绿色溢价，提升业务盈利水平。
　　在生物燃油业务方面，公司将持续扩大原料采购规模，加快UCO预处理工厂布局，完善原料供应保障体系，力争成为国内SAF产业核心稳定的原料供应商；并持续深化与行业企业合作，不断提升在生物能源新兴市场的竞争力与市场地位。
　　在工业服务业务方面，公司将依托城市环境事业部及各子公司在工业领域的长期布局，精准把握工业客户需求，通过前瞻性研发与技术布局，聚焦工业废水废气治理、工业能效管理两大核心领域集中发力。同时，依托子公司在制冷设备及工业冷却系统方面的技术与实施能力，通过专业平台拓展数据中心、大工业及算力中心液冷业务，激发板块发展活力，支撑业务长期健康发展。
　　此外，公司将紧抓科技发展机遇，持续加强对前沿技术的跟踪研究与学习应用，结合自身业务实际，积极推进人工智能在业务运营与内部管理中的落地实践，适时开展科技相关业务布局。同时，公司将立足现有业务布局与整体战略规划，积极探索海外市场发展机会，适时推动东南亚等区域的市场拓展。
　　2、持续改善公司经营
　　2026年，公司将持续提升经营质量、改善经营业绩。公司将全面加大应收账款清收力度，优化应收款管理与风险管控，切实提高资金周转效率；进一步强化现有项目全周期运营管理，提升在建项目推进质量与已投运项目运营效益，充分发挥存量环保运营类业务的现金流支撑作用。同时，推动生物天然气、生物燃料油等已落地项目稳产增效，加快各类新能源项目建设及投产进度，尽早形成收入与利润贡献；持续深化降本增效，严格管控经营成本与各项费用支出，优化人员结构与资源配置，提升整体运营效率，通过精细化管理不断改善盈利水平，推动公司经营状况持续向好、经营能力稳步提升。
　　3、提升财务管理与经营计划能力
　　公司将着力提升财务管理与经营计划统筹能力，持续强化财务等职能部门专业水平与服务效能，充分发挥其对业务发展的支撑保障作用。通过加强资金统筹管控、优化资源配置效率、健全经营计划管理机制，推动各项经营目标有序分解、有效落地，确保公司整体经营稳健有序，为业务转型发展提供坚实可靠的资金保障与管理支撑。同时，公司将深化业财融合与跨部门协同，推动职能部门主动对接业务前端需求，优化工作流程，强化风险预判、预算管理与成本管控，以高效、精准的职能服务赋能业务拓展，保障公司年度经营计划全面落实，助力公司战略转型稳步推进。
　　4、加强人才与文化建设
　　2026年，公司将持续激活组织活力、完善人才培养体系，不断优化用人机制，畅通人才成长与晋升通道，打造适配公司新业务发展的人才梯队，充分激发全员干事热情，凝聚支撑公司转型发展的核心力量，为战略落地提供持续稳定的人才支撑。此外，公司将进一步深化企业文化建设，大力弘扬求真务实、务实进取的企业精神，引导全体员工顺应时代发展树立变革意识与执行意识，主动学习前沿技术并积极应用于业务实践，以务实作风、协同高效的氛围保障公司转型发展与经营目标顺利实现。
　　（三）可能面临的风险
　　1、外部环境风险
　　当前，全球地缘冲突加剧，经济复苏面临多重不确定性，外部环境复杂严峻。国内经济长期向好，但需求不足、结构性矛盾等问题依然存在，全面绿色低碳转型与科技创新带来新的发展机遇。
　　环保与能源行业面临转型节奏调整、技术迭代加速及市场规则变化等不确定性，对企业战略适应与持续创新能力提出更高要求。公司将积极应对内外部环境变化，主动跟踪政策动向与市场趋势，通过商业模式创新、业务结构优化、新赛道布局、管理效能提升等举措，持续完善业务体系，拓展新兴领域，提升新业务贡献度，补齐能力短板，增强抗风险能力，巩固和提升核心竞争力与盈利水平。
　　2、行业竞争风险
　　当前环保行业已进入存量竞争阶段，市场增速放缓，行业集中度不断提升。近年来，众多央企、国企加速布局环保领域，在资金实力、资源整合及政府协同等方面具备显著优势，对民营企业业务拓展形成较大竞争压力。生物能源行业虽处于技术迭代与市场扩张期，但发展受原料供应、油价波动及政策调整等因素影响较大，行业竞争日趋激烈，未来公司也可能面对燃气、石化等传统领域行业企业的跨界布局竞争。
　　面对上述行业形势，公司将充分依托在前期环保节能领域积累的技术、项目与运营经验，发挥已落地生物能源标杆项目形成的规模优势与先发效应，持续巩固自身核心竞争力。同时，公司将进一步强化数字化、精细化运营管理，夯实存量业务根基；不断优化业务模式，提升项目运营效益，增强应对市场波动与政策变化的适应能力；紧跟行业政策与低碳发展方向，深化技术研发与产业链协同，依托多场景项目经验与一体化服务能力，打造差异化优势，提升自身竞争能力。
　　3、业务转型风险
　　公司在推进业务转型过程中，面临新业务布局持续投入、市场拓展不及预期以及原有业务协同不足等风险，同时技术储备与人才团队适配性上也存在一定挑战。转型初期或出现短期业绩波动、盈利水平承压的情况，且新领域政策与市场环境变化也会给转型带来不确定性。
　　对此，公司将坚持务实发展导向，紧密结合行业政策与市场变化规划业务布局与转型路径，合理控制投入节奏，稳步推进新旧业务衔接；持续加强技术研发与核心团队建设，提升在新业务领域的专业能力与市场竞争力；紧密跟踪行业政策及市场动态，及时合理调整业务策略，降低转型过程中的经营波动；同时强化资金统筹与风险管控，保障现金流稳定，为业务转型提供坚实支撑。
　　4、应收账款余额较高的风险
　　公司因以往工程类项目承接较多，应收账款余额随之累积，尽管客户多为政府及大型环保企业、信用状况较好，但受多重因素影响回款周期有所拉长。公司近年持续加大回款力度并取得阶段性成效，然整体回款仍未达预期，若后续款项无法及时收回，将面临流动资金紧张及坏账损失风险。
　　为有效规避相关风险，公司将持续加强应收账款全流程管理，重点推进存量及老旧项目清收工作，力争应收尽收、提高回款效率，增强自身资金造血能力，持续优化经营性现金流，助力公司业务转型。同时，公司将稳步推进非核心资产处置，实现高效资源配置，进一步优化资产结构，促进公司健康发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主要围绕城市环境业务与生物能源业务两大业务板块开展经营。细分领域方面，公司涉及业务主要包括垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气工程、生物天然气业务、工业节能环保、油气回收及VOCs治理、生物燃油等，涉及的行业主要包括环保行业及生物能源行业。　　（一）行业整体情况　　1、环保行业情况　　依据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，公司环保解决方案业务所处产业为节能环保，属于国家重点发展的战略性新兴产业。　　环保行业是典型的政策驱动型行业。近年来，国家重要经济建设纲领文件中都将环境保护、发展绿色经济作为核心内容。各级政府也相继出台了一系列环保政策纲领... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要围绕城市环境业务与生物能源业务两大业务板块开展经营。细分领域方面，公司涉及业务主要包括垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气工程、生物天然气业务、工业节能环保、油气回收及VOCs治理、生物燃油等，涉及的行业主要包括环保行业及生物能源行业。
　　（一）行业整体情况
　　1、环保行业情况
　　依据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，公司环保解决方案业务所处产业为节能环保，属于国家重点发展的战略性新兴产业。
　　环保行业是典型的政策驱动型行业。近年来，国家重要经济建设纲领文件中都将环境保护、发展绿色经济作为核心内容。各级政府也相继出台了一系列环保政策纲领及指导意见。2024年7月31日，中共中央、国务院发布了《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，意见提出了2030年节能环保产业规模突破15万亿元的目标，要求推进生活垃圾分类，提升资源化利用率；健全废弃物循环利用体系，强化废弃物分类处置和回收能力，提升再生利用规模化、规范化、精细化水平；并加速环保技术与数字技术、新能源深度融合。2025年《政府工作报告》明确提出要加强污染防治和生态建设，制定固体废物综合治理行动计划，加快发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。此外，2025年作为“十四五”规划的收官之年，环保行业将在政策、技术、市场的多维驱动下，进一步从规模扩张转向质量提升。政策红利的逐步释放及全领域绿色低碳的转型需求为环保行业向高质量、可持续发展提供了新动能，环保行业未来发展整体向好。
　　但环保行业强政策驱动的特征也导致其市场需求受政策执行力度影响较大。环保行业经过二十余年的发展，当前市场规模增速放缓，污染治理领域新建需求收窄，污染防治板块向提质增效的方向转变。受上述政策落地、市场需求变化等因素影响，环保行业近年来整体市场需求下降，尤其新建投资需求。
　　此外，近年来大量央企、国企纷纷入局，通过自身雄厚的资本实力、商务资源、资源协同调配等竞争优势实现平台搭建；而民营环保企业则向轻资产运营转变，通过核心技术、成熟的项目运营及智慧化托管等模式构建差异化竞争力，攫取市场份额。面对当下环保行业发展的新格局与愈发激烈的行业竞争，民营环保企业唯有顺应新质生产力的发展，以核心技术及精细化运营在变革中谋求新的发展。
　　2、能源行业情况
　　面对传统环保行业的变化，近年来，公司深度依托在节能环保业务积累的技术及客户资源，积极推进向生物天然气、生物燃料油等新型绿色清洁能源领域转型。
　　近年来，我国政府出台了多项关于新型绿色能源的政策规划文件，形成系统化政策支持体系，将生物质能发展纳入国家能源转型和生态文明建设的核心战略框架，对绿色能源产业在战略、产业转型、市场机制、地方实践等层面进行了系统性布局。
　　2022年6月1日，国家发展改革委、国家能源局等9部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，规划提出，2035年，我国将基本实现社会主义现代化，碳排放达峰后稳中有降，在2030年非化石能源消费占比达到25%左右和风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的基础上，上述指标均进一步提高；可再生能源加速替代化石能源，新型电力系统取得实质性成效，可再生能源产业竞争力进一步巩固提升，基本建成清洁低碳、安全高效的能源体系。2024年10月，国家发改委等六部门发布了《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出“大力实施可再生能源替代，全面提升可再生能源安全可靠供应能力；统筹可再生能源供给与重点领域绿色能源消费，加快推进增量替代，稳步扩大存量替代；协同推进可再生能源与工业、交通、建筑、农业农村等领域融合替代，经济高效推进发电、供热、制气、制氢多元发展和替代。‘十五五’各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标”。
　　我国绿色能源行业有望成为我国绿色低碳转型的支柱，为能源安全及碳中和目标提供关键支撑。我国生物质能源行业拥有丰富的原料资源、明确的政策导向和巨大的市场空间。
　　（二）公司所处细分行业情况
　　报告期内，根据公司的战略规划，公司在深耕传统环保业务的同时，持续推进生物能源业务。公司主要围绕城市环境业务与生物能源业务两大业务板块开展经营。
　　1、城市环境业务
　　1.1垃圾渗滤液处理行业
　　随着生活水平的不断提高，城镇化的高速推进，我国生活垃圾产生量逐年增加，而垃圾分类、无废城市等政策的逐步推行与实施，必然会带动垃圾渗滤液市场增长。“十四五”期间，政府持续加码环保政策，渗滤液处理作为垃圾处理的关键环节，被纳入《水污染防治行动计划》《生活垃圾处理设施污染控制标准》等政策框架。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，该方案提到要加快推进城镇生活污水垃圾处理设施设备补短板、强弱项。2024年12月，国家发展改革委发布《城市生活垃圾管理办法》，办法中指出要具有完善的生活垃圾渗沥液、沼气的利用和处理技术方案，方法中也对从事城市生活垃圾经营性处置服务的企业提出了更为完备的要求。上述政策的施行与落地，将进一步提升垃圾渗滤液处理设施改造需求及运营服务需求。
　　公司从事垃圾渗滤液处理业务近二十年，是《生活垃圾渗滤液处理技术规范》《生活垃圾填埋场渗滤液处理工程技术规范》等相关规范的主编单位，拥有成熟的MBR、厌氧、超滤、纳滤、反渗透等渗滤液处理核心技术。截止目前，公司已承接400多项渗滤液处理项目，业务模式包括EPC、BOT、委托运营等，项目合计处理规模达180,000吨/天。经过多年的工程实践与工艺优化创新，公司在渗滤液处理业务领域具有较强的核心竞争优势，包括成熟的技术工艺、丰富的项目管理经验及客户资源、较为全面灵活的商业模式等，在业内具备良好的市场口碑。
　　1.2湿垃圾处理行业
　　2024年2月，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，意见中指出，加快城镇生活垃圾处理设施建设，有序推进厨余垃圾处理设施建设，提升废弃油脂等厨余垃圾能源化、资源化利用水平。2024年10月，中国人民银行、生态环境部、金融监管总局、中国证监会四部委联合发布《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》，意见中提到要以“无废城市”建设为抓手，推动区域固体废物无害化治理与综合利用；支持生活垃圾分类和处理处置设施建设。2025年5月中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，意见提到要加强城市基础设施建设改造，推动生活垃圾处理设施改造升级。2025年是十四五的收官之年，随着上述各项政策的落地执行，垃圾分类处理项目的建设需求将进一步释放，相应地湿垃圾处理业务仍存在较大的市场需求空间。
　　在湿垃圾处理领域，公司已布局多年，拥有预处理、厌氧及水处理整条工艺链路，承建了七十余项餐厨垃圾、厨余垃圾处置项目，拥有常州餐厨、绍兴餐厨等多个规模化稳定运行的餐厨垃圾处理项目，公司在垃圾分类先行城市上海承接的松江区湿垃圾资源化处理工程EPC项目、上海嘉定区湿垃圾资源化处理项目、金山区固废综合利用工程湿垃圾处理项目均已稳定运行多年，上述样板工程的稳定运行为公司在全国范围内推广湿垃圾处理工艺、拓展湿垃圾处理业务发挥了积极作用，进一步巩固公司在湿垃圾处理业务领域的行业地位。后续公司将继续加大更新改造、委托运营、售后服务等业务的开发力度。
　　1.3沼气工程行业
　　根据国家发展改革委、国家能源局等9部门联合印发的《“十四五”可再生能源发展规划》，“2035年，可再生能源加速替代化石能源，基本建成清洁低碳、安全高效的能源体系；加快发展生物天然气；在粮食主产区、林业三剩物富集区、畜禽养殖集中区等种植养殖大县，以县域为单元建立产业体系，积极开展生物天然气示范。统筹规划建设年产千万立方米级的生物天然气工程，形成并入城市燃气管网以及车辆用气、锅炉燃料、发电等多元应用模式。”2024年5月1日起，《碳排放权交易管理暂行条例》正式施行，该条例是中国应对气候变化领域的第一部专门的法规，也首次以行政法规的形式明确了碳排放权市场交易制度，对于碳减排交易具有重大意义。2024年12月，农业农村部印发《关于加快农业发展全面绿色转型促进乡村生态振兴的意见》，指出要“创新农业废弃物资源化、能源化利用技术体系，提升农业生产适应气候变化能力。发展沼气、生物天然气，推进秸秆、畜禽粪污等农业废弃物高值化利用。”在全面绿色低碳转型、建设美丽中国的政策背景下，生物天然气及沼气作为清洁能源的重要组成部分，其产业发展潜力将被进一步激活，成为企业新的增长点。
　　公司全资子公司杭能环境专业从事有机废弃物处理、沼气和生物天然气工程三十余年，拥有较为成熟的沼气处理技术，经过多年的项目实践积累和技术研发攻关，在沼气、生物天然气工程领域的整体技术上处于国内先进水平，已承接共350余项沼气项目，包括优然牧业、中粮集团、山东民和牧业、认养一头牛等大型养殖企业粪污处理资源化、能源化沼气项目，华润红兴隆秸秆沼气发电项目、中广核衡水27万方车用生物天然气项目一期工程等多项大中型沼气和生物天然气工程项目，在行业内具有较强的核心竞争力。目前杭能环境利用前期积累的大量沼气项目及客户资源，积极开发了能源利用领域业务，探索多场景项目应用，与知名养殖企业合作探索了粪污资源化综合利用项目，实现多个项目落地。
　　1.4工业节能行业
　　虽然过去一段时间里我国通过淘汰落后产能和改造升级技术，在工业节能领域取得了一定成绩，但我国工业行业仍有节能空间。对标国外的能耗水平，我国单位工业增加值耗电量仍处于较高水平，短期内我国工业节能市场不会收窄。2024年4月7日，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出“到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，推动重点用能设备能效升级，推广应用能效二级及以上节能设备。”2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，意见中指出“健全节能市场化机制；坚持节约优先方针，完善贯穿能源生产和消费全链条的节能管理制度，发展节能咨询、诊断、设计、融资、改造、托管等综合服务模式，不断壮大节能服务产业。”2025年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局印发《关于开展零碳园区建设的通知》，通知中提出“健全园区废弃物循环利用网络，推进工业固体废弃物、余压余热余冷、废气废液废渣资源化利用。”在上述各类政策指引下，工业企业将普遍提高节能降碳的新需求，这将进一步打开工业节能行业的增长空间，激发行业新活力。
　　公司全资子公司维尔利能源是一家工业节能企业，其采用余热利用、能效提升、新能源等技术，基于能源合同管理或提供整体解决方案的模式，广泛地服务于钢铁、化工、水泥、电力等高耗能行业，截至目前，其已承接近七十项工业节能降耗和废弃物资源化项目。
　　1.5油气回收及VOCs治理行业
　　为贯彻《中华人民共和国大气污染防治法》，落实《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》《“十四五”节能减排综合工作方案》要求，强化细颗粒物（PM2.5）和臭氧（O3）协同控制，降低原油、成品油码头和油船挥发性有机物（VOCs）排放，推进《储油库大气污染物排放标准》（GB20950—2020）《油品运输大气污染物排放标准》（GB20951—2020）等标准实施，2023年国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，计划指出，“到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上；强化VOCs全流程、全环节综合治理。在低（无）VOCs含量原辅材料生产和使用、VOCs污染治理、超低排放、环境和大气成分监测等领域支持培育一批龙头企业。”2025年1月国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，意见指出“持续加强对成品油流通环节油气超标排放问题的督查整改；加大对油气回收系统以及在线监控系统的抽查力度；做好成品油流通领域油气回收治理和加油站地下水污染防治等工作。”近年来，VOCs治理工作已经进入到对污染源的精细化管控和深度治理阶段。
　　石油石化行业是VOCs治理的主战场，公司子公司都乐制冷作为《冷凝式油气回收机组》《码头油气回收》《油气回收通用技术要求》参编单位、起草单位，经过多年的经营，其生产销售了千余套油气回收设备，拥有较为成熟的技术工艺及专业的技术团队，在国内石油石化、化工等高浓度气体处理的VOCs气体回收与治理领域具有较强的市场竞争力。目前，都乐制冷在原有业务基础上积极探索新兴业务领域与业务模式，以期扩大业务规模，提升经营业绩。
　　1.6工业废水处理行业
　　在工业废水处理方面，公司目前主要聚焦酒厂废水、煤化工及焦化废水。据煤炭工业协会有关数据及《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》，“十四五”末期，煤制烯烃产能将从1500万吨/年提升至2300万吨/年，煤制乙二醇产能将提升至800万吨/年，煤制气产能达到150亿m3/年、煤制油产能达到1200万吨/年。2024年2月，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，意见中指出要加强工业废弃物精细管理，完善工业废水收集处理设施，鼓励废弃物产生单位与利用单位开展点对点定向合作。近年来该业务市场需求呈现出向生态治理、农村乡镇转移的趋势，存量污水处理设施的提标改造、提质增效、再生水生产、污泥处理处置等细分市场领域存在较大市场容量。
　　近年来，公司工业水处理业务团队立足绿色低碳发展理念，已成功在煤化工、焦化废水、石化、食品加工等行业成功实施多项脱盐水处理、污水达标排放、中水回用、高盐废水零排放项目的工程建设及运营服务，未来公司将持续拓展煤化工等领域业务，加强中水回用、零排放技术攻关，扩大市场份额。此外，公司作为核心参编单位，积极参与了《焦化废水资源化利用技术规范》《工业废水回用技术导则》《工业浓盐水处理技术规范》等标准的编写。
　　而公司控股子公司北京汇恒近年来实现了酒厂废水处理领域的突破，并持续开拓市场份额，已与贵州茅台、四川郎酒、洋河股份、贵州安酒、史丹利中赤酒业、贵州金沙酒业等知名酿酒企业开展废水处理项目合作并实现多个项目落地。后续其将继续探索乳业类、酿造类、食品类、工业水矿井水类废水处理领域相关业务。
　　2、能源业务板块
　　2.1生物天然气业务
　　生物天然气是以农作物秸秆、畜禽粪污、餐厨垃圾、食品行业加工废水造纸及酿造行
　　业等各类城乡及工业有机废弃物为原料，经厌氧发酵和净化提纯产生的可再生天然气。我国生物质能源行业拥有丰富的原料资源，根据有关数据统计，当前我国可用于沼气生产的农业有机废弃物、城市有机废弃物、工业废水资源量分别约为42.7亿吨、3.6亿吨、65.4亿吨。
　　近年来，政府也陆续出台了有关规划及政策。《“十四五”可再生能源发展规划》指出：以县域为单元建立产业体系，积极开展生物天然气示范；统筹规划建设年产千万立方米级的生物天然气工程，形成并入城市燃气管网以及车辆用气、锅炉燃料、发电等多元应用模式。2024年5月国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案提出“到2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成十四五节能降碳约束性指标；到2025年底，全国非化石能源发电量占比达到39%左右。”2024年10月，国家发展改革委等部门印发《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，意见指出要因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢。从我国能源结构上分析，我国天然气进口需求较大。生物天然气的开发可以补充我国天然气的供应，我国生物天然气开发潜力较大。2025年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，意见中指出“要健全促进绿色低碳转型的能源价格政策；建立健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制，更好发挥对构建新型电力系统的支撑作用；深入推进天然气上下游价格联动，以全国碳排放权交易市场为主体，完善碳定价机制；探索有利于促进碳减排的价格支持政策。完善全国统一的绿色电力证书交易体系。
　　在上述政策背景下，我国生物天然气市场具有广阔空间。根据落基山研究所及中国产业发展促进会生物质能产业分会关于碳中和目标下的生物天然气行业展望研究，碳中和目标下，生物天然气消费需求将显著增加，具体需求变化展望如下：
　　近年来，公司在公司及子公司杭能环境前期业务积累的基础上，搭建了专门的能源业务平台，组建了专业团队，在既有客户、技术、品牌等资源禀赋基础上,积极拓展生物天然气业务，打通原料到产品端全链条，探索多元化产沼及资源化利用场景，落地了临江生物天然气示范项目、浙江山鹰、宿州山鹰、上海宝山再生能源利用中心沼气开发项目、山西运城餐厨和渗滤液沼气资源化项目等。该类项目由业主方提供原料气，公司进行沼气资源化利用系统的投资、建设及运营，并进行后端天然气并网销售。公司凭借自主掌握的渗滤液处理、厌氧发酵及提纯核心工艺，在项目前期对沼气的产量和品质进行调研及判断，在项目执行过程中对客户前端生产沼气的渗滤液厌氧单元进行运行指导，从而使得沼气生产过程更为稳定、可靠。后续，依托公司和子公司杭能环境分别在渗滤液、餐厨厨余垃圾处理等市政工程领域及农村畜禽废弃物处理等农业领域长期积累的客户资源，公司可以快速锁定市场，推广、复制临江示范项目模式，快速铺开。经梳理，公司及子公司在全国有300多项日产1万立方米以上的沼气工程案例，为公司在生物天然气领域的深度挖掘提供了丰富的潜在存量资源。截至报告期末，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日产生物天然气超20万立方米/天。
　　2.2生物燃油业务
　　2024年4月，国家能源局发布了《关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，标志着我国生物柴油试点推广的正式开启。2024年10月，国家发展改革委等部门印发《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，支持有条件的地区开展生物柴油、生物航煤、生物天然气、绿色氢氨醇等在船舶、航空领域的试点运行。2025年2月，国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，意见提出，要推进成品油质量升级和清洁替代能源发展，研究制定生物柴油等国家鼓励应用且已出台国家强制性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策，进一步规范生物燃料乙醇和车用乙醇汽油市场秩序。2025年5月，国家能源局发布《关于组织开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点的通知》，将可持续航空燃料、可持续柴油、生物燃料乙醇等作为绿色液体燃料的代表，支持以农林废弃物等生物质为原料，通过多种工艺生产生物燃油。目前国内已在道路交通领域开始逐步推广试用生物柴油，如航海领域的船用燃料，航空领域的生物航煤等。在此背景下，可再生生物燃料发展前景大有可期。
　　近年来，公司抓住各地政府落实有关碳减排政策的机会，在既有客户、技术、项目品牌等资源禀赋基础上,积极探索生物燃油领域。公司成立专业的生物燃油团队，基于在餐厨垃圾处理领域十多年的市场资源及经验积累，以及近几年的数字化布局，打造自己的废弃油脂源头收运体系，并借助公司在东南亚及欧洲的市场布局，持续开拓生物燃料油的全球市场。上半年，公司在江苏南通设立合资公司，投资建设废弃油脂预处理工厂，该项目预计于2025年下半年投产，设计年处理能力约5万吨。未来公司将结合自身资源优势，通过产业链合作、联合研发、商业投资合作等多种方式持续探索开发SAF初级原料端供应商与SAF生产端国际客户领域，打造持续稳定的SAF原料供应链。
　　2.3工业废物资源化业务
　　2024年2月国务院发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，意见提出，提高废弃物资源化和再利用水平，推进废弃物能源化利用，加强低值可回收物循环利用。目前国内一般工业固废的产量占固废废物总量的80%以上，每年新增一般工业固废垃圾数量规模大，加上历年堆存的工业固废已超过600亿吨，工业固废的综合利用率有待提升。2025年6月国务院办公厅转发住房城乡建设部《关于进一步加强城市建筑垃圾治理的意见》的通知，意见指出要加强建筑垃圾源头管理，规范建筑垃圾处置，推进建筑垃圾资源化利用，完善城市建筑垃圾处理及污染防治标准体系。目前，国内建筑垃圾产生量逐年增加，但综合利用水平依然较低，综合利用率不高。
　　近年来，公司积极探索布局了工业废物资源化等新型绿色能源领域。公司组建了有关团队，选定长三角特定城市，持续探索了垃圾衍生燃料业务领域，尝试将当地具有一定热值的一般工、商业废弃物通过机械化造粒产出可燃燃料，用于替代化石燃料。
　　（三）公司主要业务介绍
　　1、城市环境业务
　　1.1垃圾渗滤液处理业务
　　垃圾渗滤液是垃圾在堆放和填埋过程中发生发酵等反应后，在降雨、降雪和地下水渗流作用下产生的一种高浓度有机或无机成份的液体，其具有污染物组成复杂、浓度高和重金属离子含量高的特点，垃圾渗滤液处理需求主要来自垃圾填埋场和垃圾焚烧厂。公司依托分体式膜生化反应器及其衍生工艺等高效渗滤液处理工艺，为客户提供垃圾渗滤液处理系统综合解决方案，实现垃圾渗滤液达标处理排放。
　　1.2湿垃圾处理业务
　　湿垃圾分为餐厨垃圾及厨余垃圾。餐厨垃圾是指日常家庭、学校、单位、公共食堂以及饭店餐饮行业的食物废料、餐饮剩余物、食品加工废料及不可再食用的动植物油脂和各类油水混合物。厨余垃圾是指家庭日常生活中丢弃的果蔬及食物下脚料、剩菜剩饭、瓜果皮等易腐有机垃圾，其主要来源为家庭厨房。公司通过机械分选、生物水解、厌氧等工艺组合可以对餐厨及厨余垃圾实现无害化、减量化处理的同时实现资源化利用，其主要资源化产品包括工业级混合油等。
　　1.3沼气及生物天然气业务
　　公司子公司杭能环境通过预处理、厌氧、沼气提纯等组合工艺对畜禽粪污、作物秸秆、果蔬垃圾、餐厨垃圾、酒糟等有机废弃物进行处理产生沼气及生物天然气，同时，处理产生的沼液和沼渣可资源化利用，最终实现有机废弃物的无害化处理、资源化利用。
　　1.4工业节能业务
　　公司子公司维尔利能源主要为钢铁、水泥、电力、石化、玻璃等高能耗行业提供变频节能、煤气发电、余热回收利用等相关工业节能服务，对工业企业生产过程中产生的可燃气体（如高炉煤气、黄磷尾气等）与高温废气、废水进行循环再利用。其主要业务模式为合同能源管理模式。
　　1.5油气回收及VOCs治理业务
　　公司子公司都乐制冷主要为中石油、中石化等石化企业提供油气回收专用设备的研发、设计、制造、安装、调试服务及为其他工业企业提供VOCs治理达标排放服务。其产品主要有油库油气回收系统、码头油气回收系统、炼油厂油气回收系统、加油站油气回收系统及其他工业VOCs治理系统等。
　　1.6工业废水处理业务
　　工业废水处理主要是指通过物理、化学、生物处理技术对工业企业生产过程中产生的废水进行处理，实现达标排放出厂或回用于生产。公司工业环保事业部主要从事煤化、焦化废水处理业务，控股子公司北京汇恒主要聚焦酒厂废水处理业务。
　　2、能源业务板块
　　2.1生物天然气业务
　　生物天然气投资和运营业务是将各类城乡有机废弃物厌氧发酵产生的沼气进一步净化提纯后，生产绿色、低碳、清洁、可再生的生物天然气，通过并入当地燃气管网或进一步制成CNG、LNG等方式对外出售。公司和子公司杭能环境分别在渗滤液、餐厨厨余、畜禽粪污等城乡有机废弃物处理领域积累了丰富的客户资源，拥有几百项沼气工程案例。该类业务由公司进行沼气资源化利用系统的投资、建设及运营，并进行后端天然气销售。
　　2.2生物燃油业务
　　生物燃油通常指由植物油、动物油或废弃油脂与甲醇或乙醇反应形成的脂肪酸甲酯或乙酯，具有十六烷值高、低硫、无芳烃等特点，可作为车用柴油调和组分，是国际公认的可再生清洁燃料。公司利用前期在餐厨垃圾处理领域积累的优势，整合餐厨油脂资源，开展废弃油脂的中转贸易和经营业务，将废弃油脂转化为生物燃油或生物航煤，替代传统的石油基燃料，助力碳减排。
　　2.3工业废物资源化业务
　　工业废物资源化业务是指将一般工业垃圾、生活垃圾、大件垃圾等可燃生物质进行资源利用，制备RDF、SRF等替代燃料，提供给对替代燃料以及碳减排指标有需求的大型企业。
　　（四）上半年整体经营情况
　　报告期内，公司按照年初制定的年度经营计划，持续拓展主业的同时，大力推进业务
　　转型，开拓能源业务领域，2025年度重点工作主要推进如下：
　　报告期内，公司实现营业收入795,070,151.00元，较去年同期下降20.84%；实现归属于上市公司股东的净利润为-36,839,239.17元，较去年同期下降187.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-42,721,832.02元，较去年同期增长11.14%。报告期内，公司传统环保工程业务受整体行业影响，整体承接及执行情况较往年有所下降，受上述因素影响，公司营业收入较去年同期有所下降。公司目前正处于向能源业务转型的阶段，报告期内，公司积极推进了在手生物天然气、生物燃料油等能源项目的建设进度，持续投入能源项目建设，导致相应的营业成本增加。受上述因素影响，报告期内公司营业利润为负。但报告期内，公司持续推进了精细化管理工作，积极采取各项措施降本增效，传统环保业务毛利有所改善，相应地公司第二季度整体经营较第一季度有所好转，公司第二季度单季度实现盈利。
　　2025年上半年，公司持续推进了城市环境业务以及能源服务业务的拓展。公司在持续深耕主业，寻求纵深发展机会的基础上，深度依托城市环境业务积累的客户资源与技术优势，全面推进业务转型。对于渗滤液处理、湿垃圾处置等传统业务，公司积极参与了渗滤液处理、湿垃圾处置等传统业务尤其运营业务市场竞争，充分挖掘纵深市场机会。
　　报告期内，公司大力拓展了生物天然气、生物燃油等能源业务板块。在生物天然气业务领域，公司深度挖掘前期积累的潜在存量资源，推广复制临江、山鹰等示范项目模式，截至目前，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日产生物天然气超20万方/天。报告期内，公司积极推进了已签生物天然气项目的建设进度，争取有关项目尽快进入运营期。截至半年年末，公司已实现3个天然气项目陆续进入运营期。在生物燃油业务领域，公司在已有规模基础上，持续扩大原料端采购量，并继续探索对餐厨废弃油脂的深度加工和增值利用，着眼于原料规模控制、技术储备、贸易能力、绿色属性的挖掘等业务方向。上半年，公司在江苏南通设立合资公司，投资建设废弃油脂预处理工厂，依托专有技术将废弃油脂加工为可用于生产氢化植物油（HVO）、可持续航空燃料（SAF）及低凝点柴油等产品的工业级原料；该项目预计于下半年投产，设计年处理能力约5万吨。截至本报告披露日，公司各业务板块新中标订单106,479.73万元。
　　上半年，公司加强应收账款管理，加大回款清收力度。公司密切关注化债资金政策的落地，积极与项目业主方进行沟通，持续追踪进度情况，改善公司经营性现金流的同时，实现计提坏账转回，为公司稳定经营提供保障。此外，报告期内，公司也持续推进了非核心运营资产及闲置资产的剥离处置工作。2025年5月，公司与城发环境股份有限公司签署股权转让协议，转让公司全资子公司敦化中100%的股权，截至目前，公司已完成敦化中能的工商变更登记手续。
　　此外，上半年，公司根据回购计划，实施完成了公司股份回购事项。上半年度，公司依据最新有关法律规则推进了公司董事会换届选举工作。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司的核心竞争力未发生重大变化，主要核心竞争力分析如下：
　　(一）技术优势
　　在绿色低碳发展的政策背景下，顺应新质生产力及高质量发展的新发展要求，环保行业也迎来产业升级迭代，智慧化转型的新发展阶段。当前环保行业的市场格局已逐渐从“增量扩张”转为“存量优化”。面对新增需求不足，市场竞争激烈的生存境况，技术革新、精细化运营与数字化协同发展成为环保企业的破局要点。技术实力与创新能力已成为企业突围的核心竞争力，环保企业应坚持以核心技术与研发创新驱动企业长远发展，保障公司稳健经营。
　　公司作为较早涉足环保事业的公司之一，在二十余年的经营中，始终坚定地将技术研发作为公司的核心竞争力。公司作为国家级高新技术企业，坚持研发为产业化与市场需求服务，关注技术的专业性和经济性，以实用技术的成果转化为技术研发的主要工作目标，不断推动公司技术服务创新及优化，巩固公司核心竞争优势。公司及子公司曾参编了多项行业规范，曾获三次国家科技进步二等奖，一次三等奖，承担和参与了30多项国家和省部级科研项目，包括“十三五”国家水体污染控制与治理科技重大专项两项、国家重点研发计划（固废资源化专项）三项等。公司为国家级专精特新小巨人企业，公司子公司都乐制冷、杭能环境及北京汇恒、金源机械先后取得了省市级专精特新小巨人称号。公司及子公司共拥有400多项授权专利。
　　（二）多业务板块优势
　　经过二十余年的经营与发展，公司的业务范围已由单一的渗滤液处理服务拓展延伸至湿垃圾处置、沼气及生物天然气业务、工业节能及VOCs治理业务、绿色能源等多个业务领域，形成了多业务板块有机整合、上下游产业链协同发展的战略布局。上述业务布局有效防范了单一业务下滑带来的经营风险，为公司持续稳定经营提供了有力的支持。
　　报告期内，公司深度依托公司在城市环境业务积累的客户资源与技术优势，实现业务协同与资源复用，持续拓展了生物天然气、生物燃油及工业废弃物资源化等绿色能源业务，持续推动公司向绿色能源业务转型。目前公司业务方向正从污染治理向资源能源可持续化发展转变，实现传统业务与新兴业务并行，最终构建环境业务与新能源业务相互赋能、共生共荣的产业生态，保障公司长期稳健经营。
　　（三）高品质的服务质量优势及品牌优势
　　作为国内起步较早的专业环保公司之一，经过在垃圾处理行业二十年的苦心经营与布局，公司已成为可为客户提供废水处理、固废处理和废气净化解决方案的设计咨询、高端装备生产、工程承包和项目运营在内的一体化综合服务商，可有效实现不同治理要素的打通，提供全链条环境综合治理服务。公司及子公司在数百项工程建设与项目运营的实践中，积累了丰富的垃圾处理工程项目建设经验，拥有专业的技术团队与成熟的运营管理团队，在各业务领域建设了多个稳定运行的样板工程项目，能够快速响应客户的各项需求，为客户提供高效、优质、个性化的服务，赢得了良好的市场口碑，逐步树立了公司的品牌优势。
　　近年来，公司始终重视售后管理工作，通过定期培训、业务交流等手段不断加强售后团队建设，提升其专业性及响应速度，及时为客户提供专业、高效的售后服务，增强客户粘性，不断提升公司服务质量与品牌价值。此外，近年来，公司积极推进了数字化转型工作，借助数字化管理工具，不断提升公司的服务质量，打造差异化竞争优势。未来，公司将持续在生物天然气、生物燃油及工业废弃物资源化等绿色能源领域持续构建优质高效的服务体系，持续打造公司品牌。
　　（四）团队及人才优势
　　公司历来重视人才的引进与培养。近年来，公司逐步完善了人力资源管理体系，根据公司战略发展规划进行人才梯队的管理建设与优化，保持公司内生增长活力。公司通过外部引进与内部培养结合组建了一支专业的管理团队，管理团队具有多年相关行业经验，能不断适应行业变化，高效调整、制定适应市场变化并符合公司实际的发展战略。此外，公司持续创新激励机制，通过探索多元化长效激励措施与完善人才发展体系，针对不同业务形态和业务定位的经营单元建立差异化激励制度，构建人才成长与战略目标协同并进的长效机制，充分调动各业务团队的积极性、激发团队潜力的同时，强化其责任意识，更有效地将公司利益、股东利益和核心团队个人利益结合在一起，为企业的可持续发展提供系统性支撑和保障。
　　未来，公司也将持续优化薪酬结构，使薪酬水平与个人能力价值、市场水平及公司发展相匹配，吸引保留优秀人才；此外，公司将持续探索新兴激励方式，通过授予员工子公司股权、鼓励创业创新等多种措施来激励员工，合理配置激励资源，建立完善人才长效发展机制，为公司长足发展提供有力保障，保障公司发展战略和经营目标的实现。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　(一）外部环境风险
　　当前，国际局势动荡反复，全球经济形势严峻，国内经济长期向好的基本面没有动摇，但整体增长也面临内需不足、出口压力、结构性矛盾等问题，同时蕴含了消费升级、科技创新、绿色经济等机遇，可谓挑战与机遇并存。环保行业具有显著的政策驱动特点，其市场需求和发展前景与政策法规的出台、执行力度以及政府环保投入密切相关。环保行业经过二十余年的发展，当前市场规模增速放缓，污染治理领域新建需求收窄，污染防治板块向提质增效的方向转变。受上述政策落地、市场需求变化等因素影响，环保行业近年来整体市场需求下降，尤其新建投资需求。近年来，我国政府陆续出台了多项环保法规，制定了一系列鼓励、扶持的政策性措施，为环保行业带来了发展机遇，也提出了转型发展的新要求，但环保行业仍然面临着有关政策推进落地不达预期、市场需求变化的风险。
　　公司将及时抓住有关政策落地的机遇，积极跟踪分析行业及市场变化情况，通过商业模式的创新、业务布局的优化、新业务开拓、业务转型、管理效率提升等多项措施不断完善公司业务布局，公司将大力推进生物能源业务领域，推进在手能源项目的建设进度，扩大新业务占比，防范经营风险，提升公司竞争力与盈利能力。
　　(二)应收账款余额较高的风险
　　作为环保工程类公司，随着公司确认收入项目数量增多，公司应收账款的余额规模逐渐增长，虽然公司的客户大部分为政府或者大型环保投资企业，这类客户一般具有良好的信用，但受多重因素影响，公司应收账款回收周期拉长。近年来，公司持续加大了回款力度，回款工作略有成效，但由于公司应收账款余额较大，公司整体回款仍不及预期，如果未来发生无法及时收回的情况，公司将面临流动资金短缺和坏账损失的风险。
　　为规避上述风险，公司将继续重视应收账款的管理工作，加强回款工作尤其是老旧项目回款，实现应收尽收，提升回款率，强化自身造血能力，不断改善公司经营性现金流。此外，公司也将稳步推动非核心主业资产的处置工作，盘活存量资产，实现资金回笼，优化公司的资产结构。报告期内，公司部分项目处置取得了一定进展，后续公司将持续推进相关工作。
　　（三）传统环保业务的行业变化风险
　　环保行业经过二十余年的发展，目前其整体市场规模增速放缓，产业从增量市场逐渐转入存量市场。同时，近年来，环保行业竞争加剧，产业格局变化，行业集中度上升，大量央企、国企依托自身资源、资金、资源协同等竞争优势跨行进入，以国资主导投资、民企专注技术与运营的产业格局进一步形成，给公司业务拓展带来一定压力。
　　为此，公司将始终重视技术研发创新工作，坚持研发为生产与发展服务，增强核心技术的持续领先性和不可替代性，打造公司差异化竞争优势。同时公司将不断提升自身销售能力与项目执行力，全面发挥自身团队优势、技术优势、品牌优势，力争保持公司的领先优势。公司也将深化与大型央企、国企、外部优秀团队的合作，在竞争中扬长避短，充分利用各方资源，实现各方共赢，不断提升公司的经营业绩。此外，公司将坚定推进向绿色生物能源的战略转型，抓住我国大力发展生物质能等绿色能源的行业的机遇，抢占市场先机，打造先发优势，推进业务落地并尽快形成规模效应，形成公司第二增长曲线，助力公司业绩提升，最终构建环境业务与新能源业务并行的产业生态，有效防范化解传统行业竞争带来的经营风险。
　　（四）并购带来的财务风险
　　此前，公司因为战略发展与业务布局需要，积极开展对外投资并购，这使得公司在获得新业务和新市场的同时，也会增加相应的财务风险，同时也对公司的财务管理和风险控制提出了更高的要求。并购企业经营及盈利状况不达预期，会影响公司的盈利增长，并购中产生的商誉也将面临计提减值的压力。
　　对此，公司将继续加强对并购子公司管理与整合，加强管理输出，重点把握对业务与财务的控制管理，利用数字化工具，提升其经营效能，及时防范其经营与财务风险，实现各方在客户、工艺、市场等方面的优势互补，充分利用各方有效资源，实现协同效应，促进各方互利共赢，不断提高公司及子公司的经营业绩。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　1、行业发展整体情况　　依据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，公司所处产业为节能环保，属于国家重点发展的战略性新兴产业。　　环保行业作为典型政策驱动型领域。2024年，随着《关于全面推进美丽中国建设的意见》《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》《中共中央办公厅国务院办公厅关于加强生态环境分区管控的意见》等政策文件的相继出台，环保行业发展进一步锚定“减污降碳协同增效”的主线，政策体系呈现出“顶层设计强化、细分领域深化、市场机制优化”等特征。中共中央、国务院于2024年1月11日发布的《关于全面推进美丽中国建设的意见》中明确提出“统筹产业结构... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1、行业发展整体情况
　　依据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，公司所处产业为节能环保，属于国家重点发展的战略性新兴产业。
　　环保行业作为典型政策驱动型领域。2024年，随着《关于全面推进美丽中国建设的意见》《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》《中共中央办公厅国务院办公厅关于加强生态环境分区管控的意见》等政策文件的相继出台，环保行业发展进一步锚定“减污降碳协同增效”的主线，政策体系呈现出“顶层设计强化、细分领域深化、市场机制优化”等特征。中共中央、国务院于2024年1月11日发布的《关于全面推进美丽中国建设的意见》中明确提出“统筹产业结构调整、污染治理与生态保护，通过生态环境分区管控、生态产品价值实现等制度创新，推进产业数字化、智能化同绿色化深度融合”。2024年7月31， 中共中央、国务院发布了《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，意见提出了2030年节能环保产业规模突破15万亿元的目标，要求推进生活垃圾分类，提升资源化利用率；健全废弃物循环利用体系，强化废弃物分类处置和回收能力，提升再生利用规模化、规范化、精细化水平；并加速环保技术与数字技术、新能源深度融合。2025年作为“十四五”规划的收官之年，环保行业将在政策、技术、市场的多维驱动下，进一步从规模扩张转向质量提升。政策红利的逐步释放及全领域绿色低碳的转型需求为环保行业向高质量、可持续发展提供了新动能，环保行业未来发展整体向好。但环保行业强政策驱动的特征也导致其市场需求受政策执行力度影响较大。
　　环保行业经过二十余年的发展，当前市场规模增速放缓，污染治理领域新建需求收窄，污染防治板块向提质增效的方向转变。为顺应绿色低碳循环发展新趋势，我国环保产业正加速转型升级，行业整体向高质量发展轨道迈进。当前环保行业已从末端治理向全过程减污降碳转变，行业逐步构建起污染防控、资源再生、节能降碳协同推进的全周期管理体系。上述变化在推动行业技术革新的同时，也将进一步推动行业深度整合，企业竞争格局凸显。
　　在此背景下，大量央企、国企纷纷入局，通过自身雄厚的资本实力、商务资源、资源协同调配等竞争优势实现平台搭建；而民营环保企业则向轻资产运营转变，通过核心技术、成熟的项目运营及智慧化托管等模式构建差异化竞争力，攫取市场份额。面对当下环保行业发展的新格局与愈发激烈的行业竞争，民营环保企业应当顺应新质生产力的发展，不断突破创新，以核心技术及精细化运营为护城河，在变革中谋求新的发展。
　　2、公司所处细分行业情况
　　报告期内，公司在围绕“城乡有机废弃物资源化”与“工业节能环保”两大业务板块开展经营的同时，持续开拓能源业务板块。
　　（1）城乡有机废弃物资源化板块
　　1.1垃圾渗滤液处理行业
　　随着生活水平的不断提高，城镇化的高速推进，我国生活垃圾产生量逐年增加，而垃圾分类、无废城市等政策的逐步推行与实施，必然会带动垃圾渗滤液市场增长。“十四五”期间，政府持续加码环保政策，渗滤液处理作为垃圾处理的关键环节，被纳入《水污染防治行动计划》《生活垃圾处理设施污染控制标准》等政策框架。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，该方案提到要加快推进城镇生活污水垃圾处理设施设备补短板、强弱项。2024年12月，国家发展改革委发布《城市生活垃圾管理办法》，办法中指出要具有完善的生活垃圾渗沥液、沼气的利用和处理技术方案，方法中也对从事城市生活垃圾经营性处置服务的企业提出了更为完备的要求。上述政策的施行与落地，将进一步提升垃圾渗滤液处理设施改造需求及运营服务需求。
　　公司从事垃圾渗滤液处理业务近二十年，是《生活垃圾渗滤液处理技术规范》《生活垃圾填埋场渗滤液处理工程技术规范》等相关规范的主编单位，拥有成熟的 MBR、厌氧、超滤、纳滤、反渗透等渗滤液处理核心技术。截止目前，公司已承接400多项渗滤液处理项目，业务模式包括EPC、BOT、委托运营等，项目合计处理规模达 180,000吨/天。经过多年的工程实践与工艺优化创新，公司在渗滤液处理业务领域具有较强的核心竞争优势，包括成熟的技术工艺、丰富的项目管理经验及客户资源、较为全面灵活的商业模式等，在业内具备良好的市场口碑。
　　1.2湿垃圾处理行业
　　根据国家发展改革委、住房城乡建设部联合印发的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，“十四五”时期是我国生活垃圾分类和处理设施建设的关键时期：要实现46个重点城市开展生活垃圾分类先行先试、示范引导，居民小区覆盖率达到86.6%，基本建成生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统；到2025年底实现全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右；到2025年底，地级城市因地制宜基本建
　　成生活垃圾分类和处理系统，京津冀及周边、长三角、粤港澳大湾区、长江经济带、黄河流域、生态文明试验区具备条件的县城基本建成生活垃圾分类和处理系统等。2024年2月，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，意见中指出，加快城镇生活垃圾处理设施建设，有序推进厨余垃圾处理设施建设，提升废弃油脂等厨余垃圾能源化、资源化利用水平。2024年10月，中国人民银行、生态环境部、金融监管总局、中国证监会四部委联合发布《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》，意见中提到要以“无废城市”建设为抓手，推动区域固体废物无害化治理与综合利用；支持生活垃圾分类和处理处置设施建设。2025年是十四五的收官之年，随着上述各项政策的落地执行，垃圾分类处理项目的建设需求将进一步释放，相应地湿垃圾处理业务仍存在较大的市场需求空间。
　　在湿垃圾处理领域，公司已布局多年，拥有预处理、厌氧及水处理整条工艺链路，承建了七十余项餐厨垃圾、厨余垃圾处置项目，拥有常州餐厨、绍兴餐厨等多个规模化稳定运行的餐厨垃圾处理项目，公司在垃圾分类先行城市上海承接的松江区湿垃圾资源化处理工程EPC项目、上海嘉定区湿垃圾资源化处理项目、金山区固废综合利用工程湿垃圾处理项目均已稳定运行多年，上述样板工程的稳定运行为公司在全国范围内推广湿垃圾处理工艺、拓展湿垃圾处理业务发挥了积极作用，进一步巩固公司在湿垃圾处理业务领域的行业地位。后续公司将继续加大更新改造、委托运营、售后服务等业务的开发力度。
　　1.3沼气及生物天然气行业
　　根据国家发展改革委、国家能源局等9部门联合印发的《“十四五”可再生能源发展规划》，“2035年，可再生能源加速替代化石能源，基本建成清洁低碳、安全高效的能源体系；加快发展生物天然气；在粮食主产区、林业三剩物富集区、畜禽养殖集中区等种植养殖大县，以县域为单元建立产业体系，积极开展生物天然气示范。统筹规划建设年产千万立方米级的生物天然气工程，形成并入城市燃气管网以及车辆用气、锅炉燃料、发电等多元应用模式。”2024年 1月，中共中央国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，意见中提到“积极稳妥推进碳达峰碳中和；大力发展非化石能源，有计划分步骤实施碳达峰行动，力争2030年前实现碳达峰，为努力争取2060年前实现碳中和奠定基础；进一步发展全国碳市场，稳步扩大行业覆盖范围，丰富交易品种和方式，建设完善全国温室气体自愿减排交易市场。”2024年5月1日起，《碳排放权交易管理暂行条例》起正式施行，该条例是中国应对气候变化领域的第一部专门的法规，也首次以行政法规的形式明确了碳排放权市场交易制度，对于碳减排交易具有重大意义。2024年 12月，农业农村部印发《关于加快农业发展全面绿色转型促进乡村生态振兴的意见》，指出要“创新农业废弃物资源化、能源化利用技术体系，提升农业生产适应气候变化能力。发展沼气、生物天然气，推进秸秆、畜禽粪污等农业废弃物高值化利用。”在全面绿色低碳转型、建设美丽中国的政策背景下，生物天然气及沼气作为清洁能源的重要组成部分，其产业发展潜力将被进一步激活，成为企业新的增长点。
　　公司全资子公司杭能环境专业从事有机废弃物处理、沼气和生物天然气工程三十余年，拥有较为成熟的沼气处理技术，经过多年的项目实践积累和技术研发攻关，在沼气、生物天然气工程领域的整体技术上处于国内先进水平，已承接共350余项沼气项目，包括优然牧业、中粮集团、山东民和牧业、认养一头牛等大型养殖企业粪污处理资源化、能源化沼气项目，华润红兴隆秸秆沼气发电项目、中广核衡水 27万方车用生物天然气项目一期工程等多项大中型沼气和生物天然气工程项目，在行业内具有较强的核心竞争力。报告期内，杭能环境前期积累的大量沼气项目及客户资源，积极开发了能源利用领域业务，探索多场景项目应用，与知名养殖企业合作探索了粪污资源化综合利用项目，实现多个项目落地。
　　（2）工业节能环保板块
　　2.1工业节能行业
　　虽然过去一段时间里我国通过淘汰落后产能和改造升级技术，在工业节能领域取得了一定成绩，但我国工业行业仍有节能空间。“十四五”是我国应对气候变化、实现碳达峰目标的关键期和窗口期，也是工业实现绿色低碳转型的关键五年。对标国外的能耗水平，我国单位工业增加值耗电量仍处于较高水平，短期内我国工业节能市场不会收窄。2024年5月 30日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案中提到“加快钢铁行业节能降碳改造。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国 80%以上钢铁产能完成超低排放改造；与2023年相比，吨钢综合能耗降低 2%左右，余热余压余能自发电率提高 3个百分点以上。2024—2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约 2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。”2024年4月7日，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出“到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，推动重点用能设备能效升级，推广应用能效二级及以上节能设备。”在上述各类政策指引下，工业企业将普遍提高节能降碳的新需求，这将进一步打开工业节能行业的增长空间，激发行业新活力。
　　公司全资子公司维尔利能源是一家工业节能企业，其采用余热利用、能效提升、新能源等技术，基于能源合同管理或提供整体解决方案的模式，广泛地服务于钢铁、化工、水泥、电力等高耗能行业，截至目前，其已承接近七十项工业节能降耗和废弃物资源化项目。
　　2.2油气回收及VOCs治理行业
　　为贯彻《中华人民共和国大气污染防治法》，落实《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》《“十四五”节能减排综合工作方案》要求，强化细颗粒物（PM2.5）和臭氧（O3）协同控制，降低原油、成品油码头和油船挥发性有机物（VOCs）排放，推进《储油库大气污染物排放标准》（GB 20950—2020，）、《油品运输大气污染物排放标准》（GB 20951—2020）等标准实施，2023年国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，计划指出，“到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上；强化VOCs全流程、全环节综合治理。在低（无）VOCs含量原辅材料生产和使用、VOCs污染治理、超低排放、环境和大气成分监测等领域支持培育一批龙头企业。”2024年5月30日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》优化油气消费结构，方案中提到要合理调控石油消费，推广先进生物液体燃料、可持续航空燃料；加快页岩油（气）、煤层气、致密油（气）等非常规油气资源规模化开发。近年来，VOCs治理工作已经进入到对污染源的精细化管控和深度治理阶段。
　　石油石化行业是VOCs治理的主战场，公司子公司都乐制冷作为《冷凝式油气回收机组》《码头油气回收》《油气回收通用技术要求》参编单位、起草单位，经过多年的经营，其生产销售了千余套油气回收设备，拥有较为成熟的技术工艺及专业的技术团队，在国内石油石化、化工等高浓度气体处理的VOCs气体回收与治理领域具有较强的市场竞争力。目前，都乐制冷在原有业务基础上积极探索新兴业务领域与业务模式，以期扩大业务规模，提升经营业绩。
　　2.3工业废水处理行业
　　在工业废水处理方面，公司目前主要聚焦酒厂废水、煤化工及焦化废水。据煤炭工业协会有关数据及《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》，“十四五”末期，煤制烯烃产能产能将从1500万吨/年提升至2300万吨/年，煤制乙二醇产能将提升至800万吨/年，煤制气产能达到150亿m3/年、煤制油产能达到1200万吨/年。2024年2月，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，意见中指出要加强工业废弃物精细管理，完善工业废水收集处理设施，鼓励废弃物产生单位与利用单位开展点对点定向合作。近年来该业务市场需求呈现出向生态治理、农村乡镇转移的趋势，存量污水处理设施的提标改造、提质增效、再生水生产、污泥处理处置等细分市场领域存在较大市场容量。
　　近年来，公司工业水处理业务团队立足绿色低碳发展理念，已成功在煤化工、焦化废水、石化、食品加工等行业成功实施多项脱盐水处理、污水达标排放、中水回用、高盐废水零排放项目的工程建设及运营服务，未来公司将持续拓展煤化工等领域业务，加强中水回用、零排放技术攻关，扩大市场份额。公司作为核心参编单位，积极参与了《焦化废水资源化利用技术规范》、《工业废水回用技术导则》、《工业浓盐水处理技术规范》等标准的编写。
　　而公司控股子公司北京汇恒近年来实现了酒厂废水处理领域的突破，并持续开拓市场份额，已与贵州茅台、四川郎酒、洋河股份、贵州安酒、史丹利中赤酒业、贵州金沙酒业等知名酿酒企业开展废水处理项目合作并实现多个项目落地。后续其将继续探索乳业类、酿造类、食品类、工业水矿井水类废水处理领域相关业务。
　　（3）能源业务板块
　　3.1生物天然气业务
　　2019年2月，国家发改委、能源局、财政部、生态环境部、农业农村部等十部委发布了《关于促进生物天然气产业化发展的指导意见》，规划到 2025年，生物天然气年产量超过100亿立方米；到2030年，生物天然气年产量超过200亿立方米。《“十四五”可再生能源发展规划》指出：以县域为单元建立产业体系，积极开展生物天然气示范；统筹规划建设年产千万立方米级的生物天然气工程，形成并入城市燃气管网以及车辆用气、锅炉燃料、发电等多元应用模式。根据《中国天然气发展报告 2021》，2030年国内天然气消费规模可达到6000亿立方米。2024年5月国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案提出“到2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3亿吨，尽最大努力完成十四五节能降碳约束性指标；到2025年底，全国非化石能源发电量占比达到39%左右。”2024年 10月，国家发展改革委等部门印发《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，意见指出要因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢。从我国能源结构上分析，我国天然气进口需求较大。生物天然气的开发可以补充我国天然气的供应，我国生物天然气开发潜力较大。
　　近年来，公司在公司及子公司杭能环境前期业务积累的基础上，搭建了专门的能源业务平台，组建了专业团队，在既有客户、技术、品牌等资源禀赋基础上,积极拓展生物天然气业务，打通原料到产品端全链条，探索多元化产沼及资源化利用场景，落地了临江生物天然气示范项目、浙江山鹰、上海宝山再生能源利用中心沼气开发项目、山西运城餐厨和渗滤液沼气资源化项目等。该类项目由业主方提供原料气，公司进行沼气资源化利用系统的投资、建设及运营，并进行后端天然气并网销售。公司凭借自主掌握的渗滤液处理、厌氧发酵及提纯核心工艺，在项目前期对沼气的产量和品质进行调研及判断，在项目执行过程中对客户前端生产沼气的渗滤液厌氧单元进行运行指导，从而使得沼气生产过程更为稳定、可靠。后续，依托公司和子公司杭能环境分别在渗滤液、餐厨厨余垃圾处理等市政工程领域及农村畜禽废弃物处理等农业领域长期积累的客户资源，公司可以快速锁定市场，推广、复制临江示范项目模式，快速铺开。经梳理，公司及子公司在全国有300多项日产1万立方米以上的沼气工程案例，为公司在生物天然气领域的深度挖掘提供了丰富的潜在存量资源。除上述应用场景外，公司也积极探了索食品、制药、酿造等轻工行业，落地了浙江山鹰纸业沼气资源化项目，后续公司将持续拓展该类业务。截止报告期末，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日处理沼气规模约 20.89万立方米/天，对应日产生物天然气约14.17万立方米/天。
　　3.2生物燃油业务
　　2022年6月，国家发改委、国家能源局等九部门发布《“十四五”可再生能源发展规划》，规划提出，在有条件的地区开展生物柴油推广试点，推进生物航空燃料示范应用。2024年4月，国家能源局发布了《关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，标志着我国生物柴油试点推广的正式开启。2024年 10月，国家发展改革委等部门印发《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出“全面提升可再生能源供给能力，因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢；加快交通运输和可再生能源融合互动，支持有条件的地区开展生物柴油、生物航煤、生物天然气、绿色氢氨醇等在船舶、航空领域的试点运行。”前期，我国颁布的《生物柴油产业发展政策》提到应结合餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点工作，建设废弃油脂回收供应体系；鼓励废弃油脂供应单位积极向生物柴油生产企业交售废弃油脂。废弃油脂作为生物柴油原料相较于粮食油脂作为原料而言更具环保特点，由于人口基数、饮食习惯等因素影响，我国属于废油脂的主要资源国。除国际世界市场需求外，目前国内已在道路交通领域开始逐步推广试用生物柴油，如航海领域的船用燃料，航空领域的生物航煤等。在此背景下，可再生生物燃料发展前景大有可期。
　　近年来，公司抓住各地政府落实有关碳减排政策的机会，在既有客户、技术、项目品牌等资源禀赋基础上,积极探索生物燃油领域。公司成立专业的生物燃油团队，基于在餐厨垃圾处理领域十多年的市场资源及经验积累，以及近几年的数字化布局，打造自己的废弃油脂源头收运体系，并借助公司在东南亚及欧洲的市场布局，持续开拓生物燃料油的全球市场。报告期内，公司与有关专业机构怡斯莱达成供货协议，为其位于张家港的生物燃料工厂供应废弃食用油，实现了对餐厨废弃油脂的增值利用，提高了资源利用效。未来公司将结合自身资源优势，通过产业链合作、联合研发、商业投资合作等多种方式持续探索开发 SAF初级原料端供应商与 SAF 生产端国际客户领域，打造持续稳定的SAF 原料供应链。
　　3.3工业废物资源化业务
　　2021年 12月，发改委等十八部委发布《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》，方案提出，推动100个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设；以固体废物产生强度高、回收利用水平低、处置缺口大等突出问题为突破口，加快补齐相关治理体系和基础设施短板，持续提升固体废物综合治理能力。2024年2月国务院发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，意见提出，提高废弃物资源化和再利用水平，推进废弃物能源化利用，加强低值可回收物循环利用。目前国内一般工业固废的产量占固废废物总量的 80%以上，每年新增一般工业固废垃圾数量规模大，加上历年堆存的工业固废已超过600亿吨，工业固废的综合利用率有待提升。此外，国内建筑垃圾产生量逐年增加，但综合利用水平依然较低，综合利用率不高。
　　近年来，公司积极探索布局了工业废物资源化等新型绿色能源领域。公司组建了有关团队，选定长三角特定城市，持续探索了垃圾衍生燃料业务领域，尝试将当地具有一定热值的一般工、商业废弃物通过机械化造粒产出可燃燃料，用于替代化石燃料。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披
　　1、公司主要业务介绍
　　报告期内，公司在围绕“城乡有机废弃物资源化”与“工业节能环保”两大业务板块开展经营的同时，积极拓展能源业务板块。细分领域方面，公司涉及业务主要包括垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气工程、生物天然气业务、工业节能环保、油气回收及VOCs治理、生物燃油等。
　　（1）城乡有机废弃物资源化板块
　　1.1垃圾渗滤液处理业务
　　垃圾渗滤液是垃圾在堆放和填埋过程中发生发酵等反应后，在降雨、降雪和地下水渗流作用下产生的一种高浓度有机或无机成份的液体，其具有污染物组成复杂、浓度高和重金属离子含量高的特点，垃圾渗滤液处理需求主要来自垃圾填埋场和垃圾焚烧厂。公司依托分体式膜生化反应器及其衍生工艺等高效渗滤液处理工艺，为客户提供垃圾渗滤液处理系统综合解决方案，实现垃圾渗滤液达标处理排放。
　　1.2湿垃圾处理业务
　　湿垃圾分为餐厨垃圾及厨余垃圾。餐厨垃圾是指日常家庭、学校、单位、公共食堂以及饭店餐饮行业的食物废料、餐饮剩余物、食品加工废料及不可再食用的动植物油脂和各类油水混合物。厨余垃圾是指家庭日常生活中丢弃的果蔬及食物下脚料、剩菜剩饭、瓜果皮等易腐有机垃圾，其主要来源为家庭厨房。公司通过机械分选、生物水解、厌氧等工艺组合可以对餐厨及厨余垃圾实现无害化、减量化处理的同时实现资源化利用，其主要资源化产品包括工业级混合油等。
　　1.3沼气及生物天然气业务
　　公司子公司杭能环境通过预处理、厌氧、沼气提纯等组合工艺对畜禽粪污、作物秸秆、果蔬垃圾、餐厨垃圾、酒糟等有机废弃物进行处理产生沼气及生物天然气，同时，处理产生的沼液和沼渣可资源化利用，最终实现有机废弃物的无害化处理、资源化利用。
　　（2）工业节能环保板块
　　2.1工业节能业务
　　公司子公司维尔利能源主要为钢铁、水泥、电力、石化、玻璃等高能耗行业提供变频节能、煤气发电、余热回收利用等相关工业节能服务，对工业企业生产过程中产生的可燃气体（如高炉煤气、黄磷尾气等）与高温废气、废水进行循环再利用。其主要业务模式为合同能源管理模式。
　　2.2油气回收及VOCs治理业务
　　公司子公司都乐制冷主要为中石油、中石化等石化企业提供油气回收专用设备的研发、设计、制造、安装、调试服务及为其他工业企业提供VOCs治理达标排放服务。其产品主要有油库油气回收系统、码头油气回收系统、炼油厂油气回收系统、加油站油气回收系统及其他工业VOCs治理系统等。
　　2.3工业废水处理业务
　　工业废水处理主要是指是要通过物理、化学、生物处理技术对工业企业生产过程中产生的废水进行处理，实现达标排放出厂或回用于生产。公司工业环保事业部主要从事煤化、焦化废水处理业务，控股子公司北京汇恒主要聚焦酒厂废水处理业务。
　　（3）能源业务板块
　　3.1生物天然气业务
　　生物天然气业务是将农作物秸秆、畜禽粪污、餐厨垃圾、农副产品加工废水等各类城乡有机废弃物为原料，经厌氧发酵和净化提纯工艺后，产生绿色低碳清洁可再生的天然气，通过并入当地燃气管网等方式将其对外出售。公司和子公司杭能环境分别在渗滤液、餐厨厨余垃圾处理、农村畜禽废弃物处理等领域积累了丰富的客户资源，拥有几百项沼气工程案例。该类业务由业主方提供原料气，公司进行沼气资源化利用系统的投资、建设及运营，并进行后端天然气销售。
　　3.2生物燃油业务
　　生物燃油通常指由植物油、动物油或废弃油脂与甲醇或乙醇反应形成的脂肪酸甲酯或乙酯，具有十六烷值高、低硫、无芳烃等特点，可作为车用柴油调和组分，是国际公认的可再生清洁燃料。公司利用前期在餐厨垃圾处理领域积累的优势，整合餐厨油脂资源，开展废弃油脂的中转贸易和经营业务，将废弃油脂转化为生物燃油或生物航煤，替代传统的石油基燃料，助力碳减排。
　　3.3工业废物资源化业务
　　工业废物资源化
　　业务是指将一般工业垃圾、生活垃圾、大件垃圾等可燃生物质进行资源利用，制备 RDF、SRF等替代燃料，提供给对替代燃料以及碳减排指标有需求的大型企业。
　　2、公司业务模式
　　公司主要业务模式包括EPC、O＆M、EMC 、PPP(含BOT/BOO)、设备销售等模式。
　　（1）EPC模式
　　EPC模式是系统设计、采购和建设模式的简称，是环保工程行业最普遍的一种工程承包模式，公司根据工程技术工艺要求、施工和运行环境及客户的特殊要求，为客户提供工程整体设计、主体设备制造、附属设备采购及整体安装施工的定制化服务，即EPC模式，这就是通常所称的“交钥匙”服务。
　　（2）O＆M(委托运营)模式
　　委托运营（Operation ＆ Maintenance）模式是指业主方通过签定委托运营合同，将运营和维护工作交给公司完成；公司对设施的日常运营负责，业主向公司支付服务成本和委托管理报酬。
　　（3）PPP/BOT/BOO模式
　　PPP(Public-Private-Partnership)即公私合作模式，是政府和社会资本在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系，通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，在倚靠自身市场化经营的同时，向业主定期收取“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；而政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。
　　BOT和BOO是PPP投资项目具体实施的两种模式，BOT模式采取“建设+经营+移交”的方式，期末由投资方将工程整套固定资产无偿移交给业主；BOO模式采取“建设+拥有+经营”的方式，相关资产始终由投资方自持，无需移交。
　　（4）设备销售模式
　　根据客户的实际状况及不同需求，基于技术和经验为客户提供具有针对性、定制化的方案设计和服务，生产、采购相应的节能环保设备，销售给客户，并在项目现场进行安装调试运行后移交客户，解决客户的有关问题。
　　（5）EMC模式
　　EMC模式即合同能源管理模式，节能服务公司与用能单位以契约形式约定节能项目的节能目标，节能服务公司为实现节能目标向用能单位提供必要的服务，用能单位以节能效益支付节能服务公司的投入及其合理利润的节能服务机制。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司的核心竞争力未发生重大变化，主要核心竞争力分析如下
　　1、技术优势
　　在绿色低碳发展的政策背景下，顺应新质生产力及高质量发展的新发展要求，环保行业也迎来产业升级迭代，智慧化转型的新发展阶段。当前环保行业的市场格局已逐渐从“增量扩张”转为“存量优化”。面对新增需求不足，市场竞争激烈的生存境况，技术革新、精细化运营与数字化协同发展成为环保企业的破局要点。技术实力与创新能力已成为企业突围的核心竞争力，环保企业应坚持以核心技术与研发创新驱动企业长远发展，保障公司稳健经营。
　　公司作为较早涉足环保事业的公司之一，在二十余年的经营中，始终坚定地将技术研发作为公司的核心竞争力。公司作为国家级高新技术企业，坚持研发为产业化与市场需求服务，关注技术的专业性和经济性，以实用技术的成果转化为技术研发的主要工作目标，不断推动公司技术服务创新及优化，巩固公司核心竞争优势。公司及子公司曾参编了多项行业规范，曾获三次国家科技进步二等奖，一次三等奖，承担和参与了30 多项国家和省部级科研项目，包括“十三五”国家水体污染控制与治理科技重大专项两项、国家重点研发计划（固废资源化专项）三项等。公司为国家级专精特新小巨人企业，公司子公司都乐制冷、杭能环境及北京汇恒、金源机械先后取得了省市级专精特新小巨人称号。报告期内，公司荣获环境保护科技进步一等奖、中国城市环境卫生协会科学技术奖科技进步一等奖。报告期内，公司及子公司新增授权专利26项。报告期内，公司的“中高温”厌氧发酵技术取得了美国专利授权，进一步提升公司在厌氧发酵技术领域的技术优势。
　　2、多业务板块优势
　　经过二十余年的经营与发展，公司的业务范围已由单一的渗滤液处理服务拓展延伸至湿垃圾处置、沼气及生物天然气业务、工业节能及 VOCs 治理业务等多个业务领域，形成了多业务板块有机整合、上下游产业链协同发展的战略布局。上述业务布局有效防范了单一业务下滑带来的经营风险，为公司持续稳定经营提供了有力的支持。报告期内，公司借助集团数字化管控中枢进行统筹协调，充分调配各业务板块资源，实现各业务板块在客户共享、工艺优化、资源开发等方面的优势互补，充分发挥各业务板块的协同效应。报告期内，公司在传统主营业务的基础上，持续探索细分业务市场并实现了部分项目落地，如垃圾筛分业务、轻工业废水处理等。此外，公司立足自身资源积累及资源禀赋，持续拓展了生物天然气、生物燃油及工业废弃物资源化等能源业务，并实现了多个项目落地。上述业务的拓展将推动公司业务方向从污染治理向资源能源可持续化发展转变，实现传统业务与新兴业务并行，进一步完善公司产业布局，激发公司增长潜力，保障公司长期稳健经营。
　　3、高品质的服务质量优势及品牌优势
　　作为国内起步较早的专业环保公司之一，经过在垃圾处理行业二十年的苦心经营与布局，公司已成为可为客户提供废水处理、固废处理和废气净化解决方案的设计咨询、高端装备生产、工程承包和项目运营在内的一体化综合服务商，可有效实现不同治理要素的打通，提供全链条环境综合治理服务。公司及子公司在数百项工程建设与项目运营的实践中，积累了丰富的垃圾处理工程项目建设经验，拥有专业的技术团队与成熟的运营管理团队，在各业务领域建设了多个稳定运行的样板工程项目，能够快速响应客户的各项需求，为客户提供高效、优质、个性化的服务，赢得了良好的市场口碑，逐步树立了公司的品牌优势。近年来，公司始终重视售后管理工作，通过定期培训、业务交流等手段不断加强售后团队建设，提升其专业性及响应速度，及时为客户提供专业、高效的售后服务，增强客户粘性，不断提升公司服务质量与品牌价值。
　　此外，近年来，公司积极推进了数字化转型工作，借助数字化管理工具，不断提升公司的服务质量，打造差异化竞争优势。报告期内，公司持续推动了数字化转型工作，从安全管理、收运等环节着手，通过有关平台管理软件上线、小程序开发等方式，进一步加强了对项目运营有关环节的管控。公司还结合具体业务，开发应用了应用产品数据库、数字孪生技术、三维实景跟踪技术、基于图形引擎的产品展示＆线上销售技术，充分借助数字化平台向客户更为直观地展现运营项目的实时数据与过程，实现实时监控及安全预警，给予客户更智能、更精细的服务体验。
　　4、团队及人才优势
　　公司历来重视人才的引进与培养。近年来，公司逐步完善了人力资源管理体系，根据公司战略发展规划进行人才梯队的管理建设与优化，保持公司内生增长活力。公司通过外部引进与内部培养结合组建了一支专业的管理团队，管理团队具有多年相关行业经验，能不断适应行业变化，高效调整、制定适应市场变化并符合公司实际的发展战略。此外，公司持续创新激励机制，通过探索多元化长效激励措施与完善人才发展体系，针对不同业务形态和业务定位的经营单元建立差异化激励制度，构建人才成长与战略目标协同并进的长效机制，充分调动各业务团队的积极性、激发团队潜力的同时，强化其责任意识，更有效地将公司利益、股东利益和核心团队个人利益结合在一起，为企业的可持续发展提供系统性支撑和保障。
　　未来，公司也将持续优化薪酬结构，使薪酬水平与个人能力价值、市场水平及公司发展相匹配， 吸引保留优秀人才；此外，公司将持续探索新兴激励方式，通过授予员工子公司股权、鼓励创业创新等多种措施来激励员工，合理配置激励资源，建立完善人才长效发展机制，为公司长足发展提供有力保障，保障公司发展战略和经营目标的实现。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，面对复杂严峻的形势及日趋激烈的市场竞争，公司按照年初董事会制定的年度经营计划，攻坚克难，以稳为主，持续深耕主业，继续探索开拓新兴业务领域，2024年度重点工作主要推进如下：
　　受环保行业周期及市场竞争等因素影响，报告期内，公司从利润、回款、客户信用等角度加强了对传统环保工程业务项目的评估筛选，相应地公司传统环保工程业务整体承接及执行情况较往年有所下降；报告期内，公司积极探索了沼气资源化高值化利用、生物天然气、生物燃料油、工业废物资源化等新型绿色能源领域，并陆续实现了项目落地，但上述多数项目尚在建设中，尚未形成规模化收入；因此 2024年度公司整体营业收入有所下滑。2024年，公司实现营业收入 2,047,630,431.54元，较去年同期下降7.44%。报告期内,公司加大了回款力度，回款情况及经营性净现金流有所改善，但由于公司应收账款及合同资产金额较大，整体回款情况仍不及预期；同时公司部分非核心运营资产及部分子公司经营情况不及预期。根据企业会计准则及相关会计政策规定，公司对商誉、应收账款等资产进行了减值测试，计提了减值。本报告期，公司归属于上市公司股东的净利润为-736,401,919.71元，较去年同期下降273.05%。
　　报告期内，根据公司战略及业务布局，公司按照城市环境业务、工业环保业务以及能源服务三大业务板块进行业务开拓，持续深耕主业，并在新兴业务领域实现了突破。对于渗滤液处理、湿垃圾处置等已有业务，公司积极参与存量市场竞争，充分挖掘了新增市场机会。公司持续积累和扩大各业务板块委托运营业务规模，加大售后业务拓展力度，为公司稳定经营提供支持的同时，充分挖掘客户其他市场需求。报告期内，除渗滤液及湿垃圾处置业务外，公司持续开拓了填埋场封场修复业务，承接了多项填埋场封场修复项目，并在垃圾筛分市场实现了业务突破。公司坚持了对工业业务领域的市场及技术投入，报告期内公司承接了多项轻工业污水处理业务。
　　在新兴业务拓展方面，公司在新质生产力发展及绿色低碳全域转型的政策背景下，以丰富的项目储备及成熟的项目体系为支点，通过系统整合存量资源，积极拓展生物天然气、生物燃油等新兴业务领域，落地了上海宝山再生能源利用中心沼气开发项目、山西运城餐厨和渗滤液沼气资源化项目、山鹰纸业项目等，建设打造了临江示范项目。截止报告期末，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日处理沼气规模约 20.89万立方米/天，对应日产生物天然气约 14.17万立方米/天。此外，在生物燃油业务方面，公司与有关专业机构达成供货协议，实现了对餐厨废弃油脂的增值利用，实现了从粗制废弃油脂到符合出口要求的工业级混合油的转变，提高了资源利用效率。截至报告期末，公司各业务板块新中标订单161,594.66万元，其中生物能源业务订单 17,793.74 万元。
　　报告期内，公司
　　始终将回款工作视为重中之重，强抓回款，持续加大清收力度，将回款工作压实到人，进一步强化了三年以上应收账款的催收工作。公司组建了专门的应收账款部门，协同法务部门对各事业部、子公司的回款工作进行定向支持与帮助，积极采取仲裁、诉讼等追偿与维权措施，部分大额应收款项目回收工作取得一定进展。同时公司也结合政府相关化债政策，积极与项目业主方进行沟通，督促业主方申报相关符合政策要求的化债资金并持续追踪进度情况，力争尽早实现资金落地，改善公司经营性现金流。此外，公司进一步加强了对新增订单回款条款的审核与把控，加强了客户画像及信用管理，实施新签项目多重筛选制度，以期进一步优化公司经营性现金流。2024年度，公司经营性净现金流为391,167,704.53元，较去年同期增长458.51%。
　　报告期内，公司稳步推进了相关运营资产的处置工作。公司完成西安餐厨项目处置的相关交接工作。同时公司进一步梳理了运营及闲置固定资产情况，积极推进了有关资产处置出售工作。截止报告期末，部分项目处置工作取得了一定进展。此外，公司积极推动了部分参股子公司股权转让或退出事宜，以期进一步优化公司资产结构，盘活存量资产，改善公司现金流。
　　2024年，公司组建了专门团队，对事业部及部分子公司进行系统诊断分析，通过制度梳理优化、流程把控、人员合规培训等方式，加强其内控建设，提升其管理效率与水平。同时公司也继续借助经营管理软件加强了对各子公司事业部的经营指导以及监督，优化其业务流程，提升子公司的规范运营水平，防范子公司的经营风险。报告期内，公司加强了全集团的财务管理能力及业财融合能力建设，持续完善了各子公司与集团总部财务部门的交流汇报机制，通过财务指标的动态变化分析对比，及时发现经营中存在的问题，并制定解决方案，加强了集团财务对子公司财务的条线管控。2024年公司以项目作为业务运营中心，通过数字化工作，打造完善了多个核心系统、管理平台及技术平台，进一步推动了业务、流程及信息系统的一致性，实现对集团多业务、多区域的一致性管理。
　　报告期内，公司及子公司积极开展了有关项目、奖项、资质申报工作，报告期内，公司获得了国家知识产权优势企业称号，新增授权专利26项。
　　报告期内，公司根据回购计划，实施了公司股份回购事项。本报告期，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为 18,723,100股，占公司总股本的 2.40%，成交总金额为50,823,596.75元（不含交易费用）。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司未来发展战略
　　环保产业历经多年的发展，已从政策推动下投资建设需求大规模增长的市场扩张阶段转入结构性增长且以运营服务为主的存量优化阶段。整个行业也从单一的污染治理迈向全过程减污降碳，从局部竞争迈向系统协同整合，行业集中度逐步提高。在此行业格局变化之际，环保企业唯有顺应新质生产力、绿色低碳、提质增效的新发展要求，以差异化技术创新、精细化智慧运营及战略化业务升级作为破局关键，在激烈竞争中拥有一席之地。
　　面对上述行业格局的变化，公司将坚持环保技术型公司的战略定位，坚持以差异化技术创新作为公司核心竞争力，强化“一体化环保技术解决方案 + 运营服务”的商业模式，推动公司“有机废弃物处理+能源化资源化”双轮驱动业务发展。公司将持续重视研发创新工作，不断推动公司技术服务创新及优化，增强核心技术的持续领先性和不可替代性。公司将持续夯实现有环保业务，积极参与存量市场竞争，充分挖掘纵深领域机会，巩固公司市场地位。同时，公司将大力推动公司业务战略转型，积极开拓能源业务领域，抢占市场份额。公司将整合集团各业务板块积累的各项资源及优势，协同作用于新兴业务领域，以点带面推动相关项目快速落地，快速形成营收规模，助力公司焕发新生活力。
　　公司也将继续深化与央企、地方国资平台等具有较强实力的战略合作伙伴在新老业务拓展及资源整合利用方面的合作，充分利用各方的优势，合作共赢。公司也将继续大力推动数字化转型工作，借助数字化平台，优化公司业务流程，实现项目精细化运营管理，提高集团内部资源配置效率，助力公司经营管理水平提升与盈利能力增长。
　　2、公司2025年经营计划
　　（1）巩固现有业务，大力推进能源业务转型
　　根据公司战略及业务布局，公司未来将按照城市环境业务、工业环保业务以及能源服务业务三大业务板块进行业务开拓。2025年，公司及子公司将在持续深耕主业，寻求纵深发展机会的基础上，全面推进业务转型。对于渗滤液处理、湿垃圾处置等传统业务，公司将积极参与存量市场竞争，充分挖掘纵深市场机会。公司将持续扩大各业务板块的委托运营规模，深化售后服务体系建设，通过多元化客户服务深度挖掘市场潜在价值，构建稳健的运营基础。
　　此外，公司将大力拓展生物天然气、生物燃油等能源业务板块，2025年，公司将继续利用公司积累的各项资源， 深入探索生物天然气、生物燃料油等新兴业务领域，扩大业务占比，形成更具规模的收入。在生物天然气业务领域，公司将深度挖掘前期积累的潜在存量资源， 推广复制临江、山鹰等示范项目模式，快速铺开，形成规模效应，扩大营收占比。 在生物燃油业务领域，公司将在已有规模基础上，持续扩大原料端采购量，并继续探索对餐厨废弃油脂的深度加工和增值利用，着眼于原料规模控制、技术储备、贸易能力、绿色属性的挖掘等业务方向，不断提升该业务占比，完善公司业务布局。公司也将持续推动深化与中石化碳科等企业在绿色甲醇、生物燃料油等生物能源领域的战略合作，不断提升公司在新兴业务市场 的竞争力与市场地位。
　　（2）加强回款工作，持续改善公司经营性现金流
　　公司将始终将回款工作视为重中之重，加强应收账款管理，加大回款清收力度。公司将在原有基础上，继续定向解决老旧难应收款的催收问题，强化三年以上应收账款的催收工作，对于重点老旧项目的回款持续做到“认领到人”，进一步压实回款责任。公司将密切关注化债资金政策的落地，积极与项目业主方进行沟通，持续追踪进度情况，力争实现应收尽收，改善公司经营性现金流的同时，实现计提坏账转回，为公司稳定经营提供保障。
　　公司也将持续推进非核心运营资产及闲置资产的剥离处置工作，尽快实现有关项目处置工作落地，提高资源配置效率，实现资金回笼，优化资产结构，降低公司资产负债率，优化公司有关财务指标。
　　（3）加强财务战略管理与业财融合能力建设
　　2025年，公司将强化财务战略管理能力，加强集团财务部门统筹规划牵头职能，做好风险控制的同时，高效协同公司新业务落地进程，为公司业务转型提供支持。公司将着力推进业财一体化协同建设，切实提升业务前端与财务管理融合发展，持续加强全集团的财务管理能力及业财融合能力建设，依托数字化财务平台，建立资金全周期智能管理体系，提升风险预见性，有效实现预算管理与成本控制，形成更为健康稳健的财务结构。公司也将持续完善各子公司与集团总部财务部门之间业财数据的联动及管理，实现财务指标的动态监测与对比分析，加强对子公司的动态管理与风险管控。
　　（4）优化激励机制，建立完善人才长效发展机制
　　2025年，公司将根据公司的发展战略规划及管理需求，制定实施有关激励计划。公司将针对不同业务形态和业务定位的经营单元建立差异化激励制度，优化公司激励机制，充分调动各业务团队的积极性、激发团队潜力的同时，强化其责任意识，更有效地将公司利益、股东利益和核心团队个人利益结合在一起；公司将持续探索新兴激励方式，通过授予员工子公司股权、鼓励创业创新等多种措施来激励员工，合理配置激励资源，建立完善人才长效发展机制，为公司长足发展提供有力保障，保障公司发展战略和经营目标的实现。
　　3、可能面临的风险
　　（1）外部环境风险
　　当前，国际局势动荡反复，全球经济形势严峻，国内经济长期向好的基本面没有动摇，但整体增长也面临内需不足、出口压力、结构性矛盾等问题，同时蕴含了消费升级、科技创新、绿色经济等机遇，可谓挑战与机遇并存。公司所处环保行业具有显著的政策驱动特点，其市场需求和发展前景与政策法规的出台、执行力度以及政府环保投入密切相关。近年来，我国政府陆续出台了多项环保法规，制定了一系列鼓励、扶持的政策性措施，为环保行业带来了发展机遇，也提出了转型发展的新要求，但环保行业仍然面临着有关政策推进落地不达预期或者变化的风险。
　　公司将及时抓住有关政策落地的机遇，积极跟踪分析行业及市场变化情况，通过商业模式的创新、业务布局的优化、新业务开拓、业务转型、管理效率提升等多项措施不断完善公司业务布局，大力拓展新业务领域，扩大新业务占比，补足公司短板，防范经营风险，提升公司竞争力与盈利能力。
　　（2）应收账款余额较高的风险
　　作为环保工程类公司，随着公司确认收入项目数量增多，公司应收账款的余额规模逐渐增长，虽然公司的客户大部分为政府或者大型环保投资企业，这类客户一般具有良好的信用，但受多重因素影响，公司应收账款回收周期拉长。近年来，公司持续加大了回款力度，回款工作略有成效，但由于公司应收账款余额较大，公司整体回款仍不及预期，如果未来发生无法及时收回的情况，公司将面临流动资金短缺和坏账损失的风险。
　　为规避上述风险，公司将继续重视应收账款的管理工作，加强回款工作尤其是老旧项目回款，实现应收尽收，提升回款率，强化自身造血能力，不断改善公司经营性现金流。此外，公司也将稳步推动非核心主业资产的处置工作，盘活存量资产，实现资金回笼，优化公司的资产结构。
　　（3）行业竞争风险
　　环保行业经过二十余年的发展，目前其整体市场规模增速放缓，产业从增量市场逐渐转入存量市场。同时，近年来，环保行业竞争加剧，产业格局变化，行业集中度上升，大量央企、国企依托自身资源、资金、资源协同等竞争优势跨行进入，以国资主导投资、民企专注技术与运营的产业格局进一步形成，给公司业务拓展带来一定压力。为此，公司将始终重视技术研发创新工作，坚持研发为生产与发展服务，增强核心技术的持续领先性和不可替代性，打造公司差异化竞争优势。同时公司将不断提升自身销售能力与项目执行力，全面发挥自身团队优势、技术优势、品牌优势，力争保持公司的领先优势。公司也将深化与大型央企、国企、外部优秀团队的合作，在竞争中扬长避短，充分利用各方资源，实现各方共赢，不断提升公司的经营业绩。此外，公司也将持续拓展新兴业务领域，推进业务落地并尽快形成规模效应，形成公司第二增长曲线，助力公司业绩提升。
　　（4）并购带来的财务风险
　　近年来，公司因为战略发展与业务布局需要，积极开展对外投资并购，这使得公司在获得新业务和新市场的同时，也会增加相应的财务风险，同时也对公司的财务管理和风险控制提出了更高的要求。若并购企业经营及盈利状况不达预期，则会影响公司的盈利增长，并购中产生的商誉也将面临计提减值的压力。
　　对此，公司将继续加强对并购子公司管理与整合，加强管理输出，重点把握对业务与财务的控制管理，利用数字化工具，提升其经营效能，及时防范其经营与财务风险，实现各方在客户、工艺、市场等方面的优势互补，充分利用各方有效资源，实现协同效应，促进各方互利共赢，不断提高公司及子公司的经营业绩。 收起▲