事件：公司发布2025年半年报。公司25H1实现营业总收入3.39亿元，同比增长50.91%；归母净利润1646.45万元，同比增长3.06%；实现扣非归母净利润1602.08万元，同比增长2.67%。
　　收入快速增长，毛利率承压。1）车联网业务实现收入1.58亿元，同比+58.35%，毛利率为34.67%，同比-10.82pct；2）机柜、机箱类产品实现收入1.03亿元，同比+85.89%，毛利率为22.29%，同比-4.2pct；3）工业控制类产品实现收入3947.20万元，同比+40.14%，毛利率为37.67%，同比+16.73pct。
　　车联网业务与百度达成合作。公司凭借在车联网连接管理业务和通信网络专业技术等方面的优势能力，已经成功与吉利、理想、上汽、东风、岚图、智己等10多个知名汽车厂商建立紧密的合作关系，上半年成功与百度签署合作协议。同时，公司上半年新增理想、一汽奔腾、岚图、雷诺等出海联网客户，加速落地车联网出海业务合作。截至25H1末，公司在车联网领域拥有超过1500万辆车辆的智能连接管理服务能力。
　　积极把握Robotaxi产业机遇。全球Robotaxi行业正逐步从概念验证迈向商业化运营，技术进步、成本下降以及政策支持加速行业转变。公司成立了RoboX综合解决方案团队，重点聚焦无人出租车、低速无人物流车等无人场景。公司具有大规模车联网服务能力，在乘用车领域积累了5G专网、双卡等丰富的经验，同时全球一站式车联网服务解决方案通过多种创新技术，帮助运营方实现用户体验、运营安全和成本方面的平衡。
　　投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为7.3/9.5/12亿元，归母净利润分别为0.96/1.41/1.68亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术发展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。

　　业绩快速增长。25年一季度，公司收入1.49亿元，同比增长78.24%；归母净利润0.05亿元，同比增长237.89%；扣非后的归母净利润0.05亿元，同比增长573.36%。公司增长的原因主要为通信业务和车联网业务增加所致。通信业务中，工控产品受益于政策发力与技术升级加速了工控系统软硬解耦与智能化的进程；车联网业务方面，受益于智能网联新能源汽车5G渗透率的快速提升以及智能座舱和智能驾驶业务迅猛发展。
　　智能驾驶有望进行落地元年。从需求端看，消费者对自动驾驶的接受度在不断提高。高阶智驾系统的有无和好用与否，已经成为影响购车的重要因素。从车企端看，智能化已经成为车企新的竞争焦点，主机厂纷纷加大投入推动高阶智驾系统的量产化。目前，广汽、理想、小鹏、尊界等多个汽车品牌公布将在2025年量产L3级自动驾驶车辆，奇瑞、极氪等企业也透露将于2026年推出L3级自动驾驶车辆。
　　特斯拉Robotaxi有望引领行业潮流。2024年10月11日，特斯拉在“WE，ROBOT”发布会上发布了名为Cybercab的双门Robotaxi，Cybercab没有方向盘和踏板，预计在2026年之前大规模量产。依托特斯拉的纯视觉解决方案实现自动驾驶，预计制造成本低于3万美元。2025年5月21日，文远知行发布2025年一季度财报，Robotaxi收入1610万元人民币，占总收入比例大幅提升至22.3%。
　　深度布局自动驾驶产业。公司打造“揽海”全球车联ONESIM一站式解决方案，凭借自主的eSIM及5G双卡等技术赋能汽车网联，自研“遨云”自动驾驶解决方案。该方案为“端管云边”一体化协同架构，拥有自动驾驶数据闭环工具链平台产品，公司在常州落地自动驾驶云服务智算中心——常州首个“端管云边”自动驾驶云算力平台，全球首个采用英伟达H20服务器构建的自动驾驶工具链平台。
　　投资建议：公司逐步布局智驾产业，Robotaxi的发展有望引领智驾行业发展。预计公司25-27年的EPS分别为0.72/1.05/1.25元。首次覆盖给与“买入”评级。
　　风险提示：智驾行业发展不及预期；行业竞争加剧。

　　事件:
　　2025年6月23日，特斯拉自动驾驶出租车Robotaxi在德克萨斯州奥斯汀正式登场。
　　投资要点:
　　受益于车联网及通信业务同比高增，公司2025Q1业绩向好
　　2024年，公司营收5.61亿元，YoY+7.72%；归母净利润4130.75万元，YoY-35.92%，主要受项目实施周期及业务拓展投入等因素影响。
　　2024年公司车联网/机柜、机箱类产品/工业控制类产品/医疗信息化产品/其他产品收入分别为2.55/1.77/0.49/0.38/0.42亿元，YoY+43.56%/+6.97%/+76.3%/-9.85%/-61.2%。得益于车联网业务以及通信业务收入同比高增，公司2025Q1业绩向好，单季度收入YoY+78.24%；归母净利润YoY+237.89%公司当前已积累了大量优质的客户资源并建立长期稳定的战略合作配套关系。1）国内车联网、智驾业务的下游客户包括吉利、理想、上汽、东风、岚图、智己、高合等；同时伴随车企出海公司已为吉利提供车辆出海联网服务，另有海外定点客户东风柳汽、东风汽车、上汽、领克、银河等。2）通信类产品广泛用于IDC机房、云平台建设、通讯网络、医疗领域、国家高铁、轨道交通等领域，一直是电信、移动、联通、广电、华数等行业的主要产品供应商和战略合作商。3）医疗信息化产品下游客户为各大医院，且在三甲医院使用取得较好效果，达到行业先进水平。
　　公司全面切入Robotaxi基础设施，提供网络覆盖+数据及平台能力
　　Robotaxi业务公司与客户的合作主要集中于网联领域。公司基于在车联网业务连接管理和通信网络专业技术等方面的优势能力，为Robotaxi企业提供包含车端、网络、边缘和云端在内的一体化综合解决方案。基于在车联网业务连接管理和通信网络专业技术等方面的优势能力，公司推出“揽海”全球车联ONESIM和“遨云”端到端全链路自动驾驶数据闭环工具链。目前，公司是全球率先能同时支持SGP.02/22/32技术的第三方车联网服务企业。
　　1）“揽海”全球车联ONESIM：优咔科技联合运营商构建5G专网和边缘计算平台，为Robotaxi提供低延时、低抖动、高可靠的智算网络支持，可满足OTA、云端座舱、实时调度等场景的关键需求。截至2024年底，车联网业务连接总数已超过1,400万，其中国内连接数逾1,300万，海外连接数逾100万。
　　2）“遨云”平台：整合英伟达H20集群与新一代大模型技术，全面打通数据采集、标注、训练、迭代全流程。通过数据飞轮机制，将Robotaxi算法的迭代周期从原先的月级缩短至小时级。
　　公司Robotaxi业务主要包括产品License和运维服务，因Robotaxi运营所需的带宽和可靠性要求比乘用车更高，因此其产品和服务价值较传统车联网服务将有显著提升。2025年6月，全资子公司优咔科技与国内某头部无人驾驶公司达成战略合作，双方将在5G网络、全球部署等领域展开深度协同。
　　Robotaxi迎商业化奇点，政策、产业、技术三重共振
　　政策端：2025年6月，求是网发表了《无人驾驶：驶向未来》的文章，我们认为从政策层面，我国正积极推动Robotaxi行业快速商业化、规模化发展。2024年12月《北京市自动驾驶汽车条例》发布并将自2025年4月1日起施行，上海高级别自动驾驶引领区数据采集车正式发车；2025年1月天津市首辆自动驾驶旅游观光巴士正式投入运营；2025年3月《武汉市智能网联汽车发展促进条例》实施，支持自动驾驶商业化试点和商业化运营。2025年4月工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，提出加快自动驾驶系统安全要求强制性国家标准的研制；2025年6月，广州市印发《广州市推动智能网联新能源汽车产业发展三年行动计划》，目标到2027年L2（含）以上级别智能网联汽车新车占比超90%。
　　产业端：2025年，哈啰宣布进军Robotaxi赛道，由哈啰、蚂蚁集团、宁德时代通过旗下投资主体共同发起成立的“上海造父智能科技有限公司”在上海注册成立，专注于L4级自动驾驶技术研发、安全应用和商业化落地。6月23日马斯克宣布特斯拉Robotaxi正式在得克萨斯奥斯汀的指定区域内接单，首次内测实现了13分钟112单，累计行驶近500英里的成绩。
　　技术侧：阿里云推出面向自动驾驶领域模型的训练、推理加速框架PAl-Turbox，该框架可提升感知、规划控制乃至世界模型的训推效率，在多个行业模型的训练任务中，PAl-Turbox均可缩短50%的时间。
　　盈利预测和投资评级：公司全面切入Robotaxi核心基础设施，后续有望持续受益Robotaxi商业化发展。我们预计2025-2027年公司营收7.31/9.46/12.04亿元，归母净利润分别为0.94/1.44/1.79亿元，EPS分别为0.70/1.08/1.34元，当前股价对应PE分别为75/49/39X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，新技术研发不及预期，市场竞争加剧，智能驾驶产业推进不及预期，传统通信业务发展不及预期等。