中远海能发布1H26业绩预增公告：预计上半年实现归母净利润约45亿元，同比+141%；扣非归母净利润约44亿元，同比+148%。其中，2Q归母净利润约23.3亿元，同比+100%，环比+7%。上半年盈利同比高增主因国际油运市场景气上行，运价上涨。全球合规油运市场供需基本面维持偏紧，行业集中度抬升叠加地缘政治风险溢价推升行业运价中枢。展望下半年，尽管中东地缘事件仍存不确定性，但我们认为当前油运市场风险溢价仍持续，运价中枢仍将维持高位。中长期维度，若海峡恢复常态化通行，行业有望迎来原油补库周期，油轮运价及公司盈利有望进一步走高。维持“买入”。
　　公司部分船舶被困波斯湾内，营运天损耗压制2Q盈利表现
　　上半年，国际油运市场上行趋势持续，地缘风险溢价推升运价。根据波罗的海交易所数据，1H26VLCC西非至中国航线平均运价为11.4万美元/天，同比+170%；VLCC美湾至中国航线平均运价为11.1万美元/天，同比+172%。2Q公司盈利跑输市场，或主因公司有部分船舶被困波斯湾，造成营运天损失、合同纠纷、运费回收等负面因素影响。根据公司公告，6月下旬，公司船舶已全部安全驶出海峡。
　　运价受中东局势影响，区间波动大，但运价中枢维持高位
　　6月19日美伊停火备忘录生效后，海峡通行逐步恢复，但过程波折，停火脆弱且反复；7月8日停火协议再度破裂，海峡通行量日环比再次下滑。根据Kpler数据，6月霍尔木兹海峡日均通行量为23艘；7月1-7日均通行量为32艘；7月8-10日均通行量下滑至17艘。尽管受局势反复的影响，市场运价区间波动加剧，但整体运价中枢仍维持高位，凸显当前市场供需基本面维持偏紧叠加地缘风险溢价的效应。
　　合规船舶供给偏紧叠加船舶老龄化，行业景气度有望持续
　　根据Clarksons数据，截至26年2月，被制裁原油轮运力占比全球总运力19%，其中被制裁VLCC运力占比VLCC总运力17%，合规运输市场船舶供给紧缺。船龄方面，截至26年6月，全球20岁以上的老龄原油轮占比24%；15-19岁老龄船占比25%，行业运力老龄化严重。新交船方面，根据Clarksons数据，26/27/28年全球原油轮名义供给同比增长4.4%/6.5%/8.2%，若考虑被制裁船及老龄船的潜在退出，市场实际有效供给将大幅低于以上名义供给增长。
　　上调盈利预测，但下调估值倍数和目标价至26.0元/19.3港币
　　考虑公司上半年强劲的盈利和行业景气度高位，我们上调运价假设，对应上调26/27/28年净利预测5%/30%/4%至103.4亿/96.1亿/75.2亿元。估值方面，考虑行业受地缘事件反复影响，运价区间波动大，或压制板块估值，我们下调A/H估值倍数至2.6x/1.7x26EPB（公司A/H股历史三年PB均值加2个标准差，BPS10.01元；前值目标价基于2.7x/1.9x26EPB），对应下调A/H目标价3%/8%至26.0元/19.3港币，重申“买入”。
　　风险提示：1）地缘政治风险；2）全球经济衰退；3）运价低于预期；4）成本高于预期。

　　业绩简评
　　2026年7月10日，中远海能发布2026年半年度业绩预增公告。公司预计2026年上半年实现归母净利润约45亿元，同比增长约141%；扣非归母净利润约44亿元，同比增长约148%。其中，Q2单季度归母净利润预计为23.3亿元，在一季度高基数上环比增长7.4%，显示出强劲的业绩持续性。
　　经营分析
　　1.油运超级周期兑现，运价维持历史高位：业绩同比大幅增长的核心驱动力是国际油运市场景气度持续强化。2026年上半年，VLCCTD15（西非-中国）航线平均TCE高达11.8万美元/天，同比暴涨180%；TD22（美湾-中国）航线平均TCE达11.1万美元/天，同比大涨170%。
　　2.供给约束与需求拉动共振：供给端，新船交付已排至2029年后，且船队老龄化严重（20%的VLCC船龄超20年），有效运力增长受限。需求端，地缘政治冲突导致运输绕航、航距拉长，叠加后续全球原油补库预期，共同支撑高运价。
　　3.高即期敞口充分受益，经营管理能力凸显：公司VLCC坚持低期租比例，以高即期敞口充分分享市场上涨红利。面对二季度霍尔木兹海峡通航受阻事件，公司公告显示，被困船舶已于6月下旬全部安全驶出，且公司在事件期间第一时间启动应急预案，并依托其全球化的船队网络和客户资源，动态调整航线布局，将运力灵活调配至美湾、西非等其他高收益航线，有效对冲了湾内运力闲置的负面影响。
　　展望未来，在供给刚性格局和全球补库需求驱动下，油运市场高景气有望延续，公司作为行业龙头将持续受益。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到美伊签署备忘录，霍尔木兹海峡通航相对于Q2有所改善，我们预计公司2026/2027/2028年EPS分别为2.14/2.12/1.89元，公司股票现价对应PE估值为7.4/7.4/8.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　油轮运价波动；中东、红海局势变化；俄乌局势变化等。

　　公司发布26年中报业绩预告：
　　26H1预计实现归母净利45亿元，同比+141%（调整后，下同）；扣非归母净利44亿元，同比+148%。26Q2预计实现归母净利23.3亿元，同比+100%，环比+7%；扣非归母净利23.5亿元，同比+121%，环比+15%。
　　从市场情况来看，2月底中东冲突爆发后，风险溢价推动各航线运价阶段性升至历史新高，后续在海峡封锁、波斯湾出货中断、大量运力西移背景下，湾内几乎无实际成交，湾外各航线运价均有所回落。
　　整体来看，3-5月VLCC红海航线运价均值16万美元/天，同比+287%，环比+45%（以中东航线为基期计算增速，下同），美湾、西非航线运价均值12.2、12.6万美元/天，同比+189%、198%，环比+8%、12%。中小船运价表现也十分亮眼，3-5月Suezmax、Aframax、成品油轮运价均值分别为16、12、6.4万美元/天，同比+233%、225%、171%，环比+79%、75%、103%。
　　湾内被困运力拖累公司Q2业绩表现。中东冲突爆发后，海峡通行受阻，公司约有8艘油轮（其中3艘为VLCC）位于海峡内，选择阶段性等待，以保障船员、货物以及船舶安全，造成营运天损失、合同纠纷、运费回收等潜在因素拖累Q2业绩表现。但6月下旬，上述船舶已全部安全驶出海峡。
　　此外，3-5月中国原油进口量环比-21%，可能对内贸油运市场起到不利影响，进而影响公司内贸油运板块业绩表现。
　　展望未来，补库需求释放+伊朗油转向合规市场有望驱动运价中枢进一步抬升：随着美伊谈判进入第二阶段，霍尔木兹海峡通行也有所改善，在当前石油库存处于历史低位的背景下，油价已跌至低位区间，炼厂利润环比改善，补库需求有望随炼厂开工率回升而逐步释放。
　　中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口来源趋于分散化拉长平均运距，以及老旧船潜在面临拆解有望共同支撑油运市场紧张的供需结构，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑。
　　投资建议：1）盈利预测：基于今年油运景气持续提升，我们上调26-28年归母净利预测为129、131、141亿（原为120、129、130亿），对应EPS为2.35、2.40、2.58元，对应PE为7、7、6倍。2）油运作为强弹性品种，供给逻辑明确，一旦需求上行，运价弹性巨大，参考可比公司估值，我们给予公司2026年12倍PE估值，对应目标价28.2元，预期较现价79%空间，维持“强推”评级。
　　风险提示：需求不及预期、地缘政治事件等。

　　事件：7月10日，中远海能发布2026年半年度业绩预增公告，公司预计2026H1实现归属于上市公司股东的净利润为人民币约45亿元，与上年同期（重述后）相比，预计增加约26亿元，同比增加约141%；据此测算，预计2026年Q2实现归母净利润约23亿元，同比增加约100%，环比约增加7%，有望实现从2025Q4开始，连续三个季度环比正增长。
　　地缘冲突“双刃剑”，公司Q2业绩环比仍然稳健：2026年上半年国际油运市场景气上行趋势持续强化，全球合规油运市场供需基本面维持偏紧，行业集中度抬升叠加地缘政治风险溢价进一步推升运价中枢。2026年1-6月VLCCTD15和TD22航线市场平均TCE分别达到117,773美元/天和111,083美元/天，分别同比增加180%和170%，带动公司业绩同比大增。回顾二季度油轮市场走势，地缘冲突的“双刃剑”效应凸显。尽管3月中东冲突导致原油供应中断，沙特延布等湾外港口以及大西洋长航线货盘短期补充有限，致使运价阶段性高位承压；但2026年3-5月大西洋运价表现依然强劲，均值较2025年12月至2026年2月上涨30%。受美伊冲突影响，公司8艘船自2月底起被封存在波斯湾内，影响26Q2公司船队运营效率。在地缘冲突带来的复杂局面下，公司26Q2业绩环比仍然稳健。
　　地缘利空逐步出清，公司后续充分受益于“油运大时代”：中东地缘局势自6月中下旬起趋于缓和，海峡通行与原油出口有望持续恢复。叠加原油增产与运力供给偏紧的双重支撑，“长锦因素”正重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，合规VLCC或将出现“一船难求”局面。预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年将维持高位。截至6月下旬，公司已无船舶滞留波斯湾，船队运营基本恢复正常。若后续中东出口持续恢复，公司26Q3业绩有望环比大幅提升，充分展现“油运大时代”下的业绩弹性。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为118.56/165.75/204.36亿元，同比增速分别为193.65%/39.80%/23.30%，当前股价对应的PE分别为7.28/5.21/4.22倍。鉴于公司油运龙头的行业地位和油运市场前景的乐观预期，维持“买入”评级。
　　风险提示。地缘冲突持续性与烈度超预期，原油增产不及预期，散运市场恢复不及预期，全球经济复苏不及预期，环保及节能减排不及预期。

　　事件：公司披露2026年上半年业绩预增公告。2026年上半年公司实现归母净利润约45亿元，同比增长141%；扣非归母净利润约44亿元，同比增长148%。2季度公司单季度归母净利润约23.3亿元，同比增长100%，环比增长7%；扣非归母净利润约23.5亿元，同比增长120%，环比增长15%。与我们2季度前瞻预期的21.1亿元较为接近，符合市场预期。
　　由于2季度业绩期VLCC运价对应2026年3-5月的运价均值，考虑到波斯湾内无实际成交，将波斯湾航线替换为红海延布-远东航线后计算的运价均值为13.5万美元/天，同比增长214%，环比增长22%。公司2季度扣非利润环比15%的涨幅仅略低于市场运价的环比涨幅表现，其中部分原因系：
　　（1）湾内被困运力拖累实际TCE。美伊冲突爆发导致霍尔木兹海峡封锁，公司约8艘油轮被困湾内，公司为保障船员、货物以及船舶安全选择阶段性等待，最终3艘VLCC分别于4月11日、5月13日和5月20日已成功离开波斯湾，平均被困接近80天/艘；其他油轮也于6月20日全部驶离，平均被困接近115天/艘。这一定程度上拖累整体船队的平均TCE表现，但目前公司在波斯湾内已无被困运力，船舶均已恢复正常的航行任务。
　　（2）中国原油进口下滑拖累内贸石油贸易活动。3-5月中国原油进口同比下滑接近17%，环比2025年12月-2026年2月进口量下滑20%；中国3-5月原油加工量同比下滑6%，环比下滑8%，这一定程度上也抑制了中国内贸原油和成品油贸易，使得公司内贸石油贸易受到拖累。随着海峡解封，中国炼厂开工率的回升，预计内贸石油贸易也将得到恢复。
　　油运市场正迎海峡解封后需求释放阶段，未来运价中枢有望进一步抬升：2026年2季度波斯湾出货中断背景下，运价均值依然达到13.5万美元/天，表现相当强劲。海峡解封后，空载+浮舱+维修占比3.3%；航速继续下滑，较冲突前低4.3%；湾内重载VLCC仍余20艘，占比2.2%，短期供给端仍有9.8%可释放。需求端：海峡解封后，波斯湾内原油出货量尚未明显爬坡，全球补库尚未开启。回到战前贸易水平的需求增量预计20%-35%。此外补库存需求+中期OPEC潜在的增产+伊委原油“黑切白”带来的结构性变化，中长期需求或较冲突前进一步抬升。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到2026上半年公司实际TCE略不及市场平均，下调2026年公司VLCC-TCE假设由18万美元/天至17万美元/天；另外，考虑到2026下半年-2028年油运市场供需紧平衡下叠加战后补库存带来需求增量以及集中度提升带来的运价定价权提升，维持2027-2028年运价中枢15、15万美元/天，则2026年公司盈利预测由原先的179.55亿元下调至164.58亿元，维持2027-2028年公司盈利预测156.46、178.56亿元。PE分别5.2、5.5、4.8倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：全球经济衰退；中国需求疲软；地缘事件变化；OPEC超预期减产等

　　公司公告2026年一季报：1）营业收入：26Q1为73.0亿元，同比+26.9%（调整后）、环比+7.7%。2）归母净利润：26Q1为21.7亿元，同比+206.7%、环比+65.4%。3）扣非归母净利润：26Q1为20.5亿元，同比+189.4%、环比+138.8%。4）非经常性损益：一季度约1.24亿元，主要系处置1艘20岁的老旧VLCC，净收益1.26亿元人民币。5）深化能源化工与LPG供应链业务的整合工作：公司拟以现金约人民币15.85亿元收购中远海运集团持有的中远海运大连投资有限公司，将其超大型液化气体运输船VLGC和危化品仓储物流园等优质资产并表，进行统一运营与管理。
　　内贸与LNG业务毛利同环比提升，外贸盈利弹性继续释放。测算Q1内贸油运/外贸油运/LNG运输收入占比约19.6%/67.7%/10%，同比-4.5/+5.5/-0.7pts；毛利占比14.5%/72.2%/11.9%，同比-13.7/+26.8/-13.9pts。
　　1）内贸油运：Q1营收14.3亿，同比+3.1%、环比+4.6%；毛利率31.4%，同比+7.4、环比+7.2pts；毛利4.5亿，同比+34.9%、环比+35.8%。
　　2）LNG运输：Q1营收7.3亿，同比+18.8%、环比+8.1%；毛利率50.4%，同比+1.0、环比+3.4pts；毛利3.7亿，同比+21.3%、环比+15.9%。
　　3）外贸油运：测算Q1外贸营收约49.5亿，同比+38%、环比+9.7%；毛利率45.3%，同比+30.3、环比+10.1pts；毛利22.4亿，同比+317.7%、环比+41.1%。其中：外贸原油/成品油/期租营收38.4/6.3/4.7亿，同比+51%/+11%/+0.3%，环比+3%/+3%/+162%；毛利率45.1%/41.2%/52.3%，同比+36.3/+19.1/+12.5pts，环比+9.9/+19.2/-28.0pts；毛利润17.3/2.6/2.5亿，同比+675%/+108%/+32%，环比+33%/+92%/+70%。
　　年初油轮市场受益于：增产+制裁逻辑下中东等合规油出口运需强劲，委内瑞拉/伊朗地缘事件加剧预期影响运力周转与风险溢价，长锦商船Sinokor与MSC整合VLCC运力抬升船东议价权等因素，VLCC运价强劲上涨，创历史最佳1-2月表现。考虑业绩滞后运价指数，12-2月VLCC/苏伊士/阿芙拉/清洁成品油轮日收益TCE为11.1/9.1/7.9/3.1万美元，同比+285%/+150%/+144%/+51%，环比+18%/+29%/+50%/+30%。
　　2月底美以伊冲突爆发，霍尔木兹海峡通行显著受阻。初期由于：1）海峡外运力堆积、船舶重新摆位，周转效率整体下降；2）沙特西岸延布港/大西洋等其他区域替代；3）风险溢价等；短期VLCC运价维持强势，TD3C日收益创历史新高，但基本无实际成交，海峡内运价指数失真。随着封锁的持续，海峡外油轮市场供需逐步承压、长途需求难以弥补中东湾货运量的损失，运价回落。此外中小油轮在跨区套利贸易等驱动下运价一度跳涨。
　　合规供需向好+运力新格局+地缘扰动多数情形下受益，持续看好VLCC周期上行。我们重申油运或是霍尔木兹海峡通航逻辑链下最优选择之一。若海峡持续封锁，短期不利于VLCC边际供需，海峡外市场运量年化损失预计约20%、运力减少6%；但封锁越久、未来原油补库的预期弹性或越强。Kpler统计当前亚洲（除中国）原油库存已创有统计以来新低、且预计继续下降，可用天数较为有限。若后续逐步恢复有效通行，下游短期被动补库意愿强烈、或出现恐慌性采购，海湾国家原油集中出运将支撑运输需求边际显著提升，叠加局部运力错配，运价上涨弹性巨大。即使缓慢恢复低效通行，区别于部分行业利空尚未完全解除，油运也将开启边际改善，即有量出来但新通行机制下运力效率预计进一步降低。
　　若事件彻底平息，VLCC或在冲突结束后迎来进一步利好催化，即伊朗油回归合规市场（正规市场边际供需双增、需求增长更多/更快）以及中长期看主要国家进行战略补库/提升安全库存水平利好油运需求的增长空间。
　　盈利预测与投资建议：考虑VLCC运价中枢显著抬升、后续霍尔木兹海峡逐步恢复通航的预期，我们维持2026-2028年归母净利润预测值129.8、137.7、153.2亿元，三年对应当前PE分别为9、8、8倍，对应PB分别为2.20、1.95、1.73倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济衰退致运需下滑，地缘局势变化，红海快速恢复通航，外部政策导致成本超预期增加，运力供给交付节奏超预期；制裁风险等。

　　公司公告2025年报：1）营收：2025年为238.9亿元，同比+2.7%；25Q4为67.8亿元，同比+18.7%（调整后，下同）、环比+24.1%。2）归母净利润：2025年为40.4亿元，同比-0.1%；25Q4为13.1亿元，同比+124.6%、环比+54.0%。3）扣非归母净利润：2025年为33.4亿元，同比-16.0%；25Q4为8.6亿元，同比+36.5%、环比+21.0%。4）非经常性损益：
　　四季度约4.6亿元、全年6.9亿元，主要系处置3艘VLCC、2艘Aframax、1艘LR1、1艘LPG船的净收益6.7亿元。5）减值：公司对7艘MR船舶计提固定资产减值准备约4.39亿元。6）分红：拟每股派发现金红利人民币0.38元（含税），2025年度现金分红比例约51.44%。
　　内贸毛利同环比下滑，外贸旺季盈利弹性明显释放。测算Q4内贸油运/外贸油运/LNG运输收入占比约20.2%/66.5%/10.0%，同比-6.7/+6.0/-0.9pts；毛利润占比14.0%/67.1%/13.5%，同比-16.2/+28.2/-10.0pts。
　　1）内贸油运：Q4营收13.7亿元，同比-10.7%、环比+1%；毛利率24.2%，同比+1.9、环比-2.4pts；毛利润3.3亿，同比-2.9%、环比-8%。
　　2）LNG运输：Q4营收6.8亿元，同比+9.1%、环比+8%；毛利率47.0%，同比+4.3、环比-4.3pts；毛利润3.2亿，同比+20.1%、环比-1%。
　　3）外贸油运：测算Q4外贸营收45.1亿，同比+30.6%、环比+36%；毛利率35.2%，同比+22.5、环比+20.3pts；毛利15.9亿，同比+261%、环比+221%。其中：外贸原油/成品油/期租营收37.1/6.1/1.8亿，同比+48%/+22%/-59%，环比+59%/+5%/-53%；毛利率35.2%/22%/80.3%，同比+23.9/+18.6/+48.7pts，环比+21.4/-0.4/+69.6pts；毛利润13.1/1.3/1.5亿，同比+362%/+702%/+4%，环比+307%/+3%/+250%。
　　Q4旺季运价弹性超预期。VLCC受益于大西洋出口货盘活跃、OPEC+增产量更多体现至海运出口、俄罗斯/伊朗制裁加剧等因素，9月起运价显著上行、11月有所加速。考虑业绩滞后运价指数，9-11月VLCC、苏伊士、阿芙拉、清洁成品油轮TCE指数均值分别为9.6、7.2、5.3、2.4万美元/天，同比+167%、+72%、+59%、+35%，环比+157%、+58%、+44%、+3%。
　　基本面强现实+运力新格局+地缘扰动多数情形受益，看好VLCC景气度。
　　地缘方面，油运或是霍尔木兹海峡通航逻辑链下的最优选择之一，具备配置性价比。1）若长期封锁，运需边际受损，海峡外市场运量年化损失约20%、运力减少6%；但未来补库的预期弹性或增强。2）若缓慢恢复低效通行（概率最大）：区别于部分行业利空尚未完全解除，油运或将开启边际改善，即有量出来但新通行机制下周转效率预计显著降低。3）若事件彻底平息：VLCC或在冲突后迎来进一步利好催化，即伊朗油回归合规市场（正规市场边际供需双增、需求增长更多/更快）以及中长期看主要国家进行战略补库/提升安全库存水平利好油运需求的增长空间。
　　基本面方面，合规供给/有效运力增量受限，常态化下增产+制裁逻辑延续，需求总量与结构层面均存边际利好，VLCC本就处于景气上行周期。
　　运力格局方面，长锦商船Sinokor持续整合油轮运力，为VLCC周期弹性“锦”上添花，将有利于供需错配、地缘扰动下的头部船东议价权增强。
　　盈利预测与投资建议：考虑VLCC运价中枢显著抬升、年内即期运价指数创历史新高，我们预计2026-2027年归母净利润为129.8、137.7亿元（原预测为62.6、71.3亿），新增2028年归母净利润预测值153.2亿元，三年对应当前PE分别为11、10、9倍，对应PB分别为2.70、2.39、2.13倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济严重衰退致运需下滑，地缘局势变化，红海快速恢复通航，外部政策导致成本超预期增加，运力供给交付节奏超预期等。

　　事件：中远海能发布2025年度报告。据报告所述，公司当年实现营业收入238.92亿元，同比增长2.68%；归母净利润40.37亿元，同比微降0.11%；扣非归母净利润33.43亿元，同比下降15.99%。第四季度公司实现营业收入67.84亿元，同比增长18.74%；归母净利润13.14亿元，同比大幅增长124.60%；扣非归母净利润8.59亿元，同比增长36.51%。
　　前三季度运价不振拖累业绩，第四季度运价大涨带动业绩修复。中远海能专注于原油、成品油、LNG等能源运输业务，受国际油运市场影响较大。2025年前三季度，虽VLCC-TCE现货价均值同比上涨9.73%，但同期VLCC一年期租价下滑10.48%，由于公司部分船舶采取期租方式运营，前三季度业绩受到一定程度拖累；同时，成品油运价也出现下滑，2025年前三季度MR型成品油轮运价同比下滑22.24%，进一步拖累了业绩，导致公司前三季度归母净利润同比下滑21.22%。2025Q4，在黑油制裁加剧、油运需求回暖之下，油轮运价显著回升，VLCC期租价同比上涨28.24%，TCE同比上涨184.99%，同时MR型成品油轮加权平均运价亦同比上涨30.22%，带动公司归母净利润单季度同比上涨124.6%，全年业绩实现修复。
　　公司重视股东回报，2025年度拟为全体股东派发末期现金红利每10股3.80元（含税），共派发现金红利20.77亿元，股利支付率达51.44%。以2026年3月30日收盘价计算，股息率达4.48%。
　　展望：油轮主升浪有望开启，中远海能或将显著受益。2026年以来，在美国入侵委内瑞拉、长锦购船，海峡封锁等事件推动下，油轮运价出现显著上涨；当前霍尔木兹海峡封锁下，油轮运输秩序受到了扰乱；未来若海峡实现复航，则欧亚炼厂补库需求、中东产油国去库需求将带来油轮运输的量价主升浪，同时对成品油、内贸油品、LNG等领域亦有望形成充分传导。这一背景下，中远海能作为全球最大的能源航运服务商之一，有望充分受益上行周期，实现利润增长。
　　投资建议：预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别为120.15亿元、134.54亿元、136.46亿元，对应EPS分别为2.20元、2.46元、2.50元；以公司2026年3月30日收盘价计算，对应PE分别为10.3倍、9.2倍、9.1倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示：运输经营风险；行业竞争加剧；油价扰动利润。