事件：中远海能发布2024年半年业绩预告公告，2024年上半年公司归母净利润约25.50亿元，同比预计下滑约9.1%；扣非归母净利润约25.50亿元，同比预计增长约5.4%。2季度公司归母净利润约13.14亿元，环比1季度增加6.3%，同比下滑约23.2%，同比下滑主要系2023年3-4月中国原油超买导致运价高基数。公司2季度业绩与我们2季度业绩前瞻预期相近，业绩符合预期。
　　VLCC船型贡献业绩环比持平，LR船型受地缘冲突影响运价提升贡献环比业绩增量。2024年公司2季度净利润环比增加0.8亿元左右，估算预计主要由外贸油轮业务贡献。由于航次完成后才确认收入，因此公司业绩滞后VLCC运价约1个月，中小型油轮约半个月。据克拉克森运价显示，2023年12月-2024年2月VLCC平均运价为50218美元/天，环比公司1季度业绩期（2023年12月-2024年2月）运价50856美元/天较为接近，预计VLCC油轮贡献公司业绩环比持平；此外，业绩期LR2（公司外贸经营8艘）和LR1（12艘）运价分别环比1季度业绩期提升9%和8%，估算合计贡献公司净利润约0.6亿元。
　　油轮景气度确定，船价和期租价格坚挺反映行业信心。6月后VLCC油轮市场进入淡季，运价承压回调。6月28日克拉克森统计的VLCC平均运价录得29204美元/天，较近期高点（5月17日）运价下滑48.2%；相比之下，VLCC节能型船舶1年期期租租金维持不变，仍录得51750美元/天；10年船龄的VLCC二手船价格依然维持8500万美元不变。一定程度上反映行业对VLCC景气度的确定。随着3-4季度油轮进入旺季后，运价有望再次带动船价上行。船价上涨带动船公司重置成本上行，重置成本作为向下安全边际继续提高。向上空间看，当前的二手船价格仅为2008年最高点1.35亿美元的63%，考虑通胀的情况下，当前二手船价值仅为历史高点的35%左右，公司船队重置成本仍有较大提升空间。
　　供给稀缺叠加地缘期权，重申当前油运位置。当前油运处于长周期向上（资产价格上行，船队老龄且船厂产能不足），中周期横盘震荡等待突破点（船东对景气度确定的信心vs租家抵制运价快速上涨；需求偏弱vs低库存带来的补库需求释放；船队加速老化以及运营效率降低vs高运费下船东拆船意愿低下），短周期运价面临淡季需求偏弱和区域供给压力双重压力，但运价底部已现，静待运价企稳回升。考虑到中国7月或开启补充原油库存以及沙特9月开始考虑退出部分自愿减产，今年4季度油运旺季依然可期。强调油运市场运力供给稀缺确定的背景下，全球政局不确定性和地缘事件频发带来的运价上行期权。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到上半年因需求表现疲软一定程度上抑制运价表现，上半年VLCC平均运价46959美元/天，2024-2025年运价预期从6.5和7.5万美元/天下调至6和7万美元/天，2026年运价维持不变。2024-2026年归母净利润从69、81、92亿元下调至58、70和84亿元。考虑到油运长周期景气度确定，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济拖累石油需求不及预期；地缘事件；国际关系；人民币汇率波动；

　　事件:
　　2024年4月27日，中远海能发布2024一季报：公司2024年实现归母净利润12.36亿元，同比增长12.76%；扣非归母净利润12.36亿元，同比增长39.81%。
　　投资要点:
　　红海绕行结构性利好VLCC，2024Q1运价堪比常年旺季根据克拉克森数据，原油轮代表航线VLCC船型中东至中国（TD3C）、苏伊士西非至欧洲（TD20）和阿芙拉科威特至新加坡（TD8）2024Q1平均日收益分别为44,261美元/日、44,660美元/日和44,607美元/日，相当于2018年Q4水平，核心原因在于供给地区性紧张+红海绕行的利好。根据我们测算，红海事件发生后，2024Q1约有32.4%经过红海航线的原油运量绕行好望角，提升中小型船运力需求，其中61.3%的绕行运量因航距拉长而使用更大型的VLCC进行运输，加重VLCC供给紧张。2024年Q1公司外贸油轮毛利为人民币12.17亿元，同比增长84.7%。
　　供给紧张支撑淡季运价，重点关注事件影响和传统旺季根据克拉克森数据，2024年VLCC市场供给紧张加剧，预计需求增长3.2%，而供给侧仅有1艘VLCC新船下水，考虑到潜在老旧船拆解，船队运力增速为-0.1%，利好2024年运价中枢的提升。Q2是炼厂检修季，也是原油油运淡季。根据克拉克森数据，VLCCTD3CTCE从4月2日的42,881美元/日逐渐下滑至4月25日的35,723美元/日，属于正常淡季调整，该运价水平属于2017年以来Q2运价较高水平。展望下半年，若OPEC+减产维持，非OPEC地区原油增产将支撑传统旺季需求与即期运价表现。同时，密切关注中东局势升级对VLCC市场可能的影响。近期以色列与伊朗之间、以及伊朗扣船等一系列事件让中东局势处于紧张状态。由于伊朗是重要产油国，并扼守石油运输重要海上通道之一霍尔木兹海峡，若局势恶化，可能对VLCC运价造成较大短期弹性。
　　盈利预测和投资评级中远海能是全球油、气运输龙头，拥有全球规模第一的油轮船队。
　　我们预计中远海能2024-2026年营业收入分别为258.95、279.05与362.10亿元，归母净利润分别为68.03、82.79与95.96亿元，对应PE分别为11、9、8倍。维持“买入”评级。
　　风险提示OPEC+减产超预期；地缘危机冲突；油轮订单超预期；政策性风险；全球经济大幅下滑；现金分红或不及预期。

　　事件：中远海能发布2024年1季度业绩公告，2024年1季度公司归母净利润12.36亿元，同比增长12.76%，扣非归母净利润12.36亿元，同比增长39.81%。与我们1季度业绩前瞻预期相近，业绩符合预期。
　　VLCC业务继续贡献主要增量，非VLCC外贸油轮业务系地缘冲突影响表现突出。由于航次完成后才确认收入，因此公司业绩滞后VLCC运价约1个月，中小型油轮约半个月。据克拉克森运价显示，2023年12月-2024年2月VLCC平均运价为50856美元/天，环比公司2023年4季度业绩期（2023年9-11月）运价提高20%，或8405美元/天。按照46艘VLCC，汇率7.2美元/人民币测算，运价每涨1万美元/天，税前利润增加2.95亿元，8405美元/天将增加2.48亿元季度利润。此外，由于红海扰动，业绩期内公司运营的8艘LR2、13艘LR1以及15艘MR油轮市场平均运价环比分别提升59%、62%和40%，估算贡献税前利润增量约1.8亿元。2024年公司1季度外贸油轮毛利12.17亿元，较2023年4季度6.56亿元下上涨5.61亿元。
　　船价上涨带动船公司重置成本上行，重置成本作为向下安全边际。据克拉克森数据，截止4月26日，10年船龄的VLCC二手船价格录得8500万美元，较2021年初提高98%，较2023年初提高12%。二手船价格主要跟随运费市场景气度上行，2023年VLCC平均运价为49376美元/天，2013-2022十年间均值为30994美元/天，验证油运景气上行周期。随着供需矛盾加强（据克拉克森预测，2024年VLCC需求增长3.2%，供给持平），市场运价中枢有望进一步抬升，二手船价格持续上涨，船公司重置成本带来的向下安全边际继续提高。向上空间看，当前的二手船价格仅为2008年最高点1.35亿美元的63%，考虑通胀的情况下，当前二手船价值仅为历史高点的34%，公司船队重置成本仍有巨大提升空间。
　　供给稀缺叠加地缘期权，重申当前油运位置。当前油运处于长周期向上（资产价格上行，船队老龄船厂产能不足），中周期横盘震荡（地缘&减产支撑的高油价vs低库存带来的需求偏刚性；船队加速老化&黑市制裁力度加大推动供给出清vs高运费下船东拆船意愿低下），短周期运价面临淡季回调，但地缘事件升级以及供给收紧对运价底部有较强支撑。关注潜在的二季度油价回调推动补库开启，或带来淡季不淡行情。强调油运市场运力供给稀缺确定的背景下，地缘事件频发带来的运价上行期权。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到中国新增炼厂产能带来的额外需求、美湾及南美地区增产推动原油长运距贸易增加超预期、潜在的环保法规和黑市油轮过剩推动运力出清等因素，维持原假设不变，维持2024-2026年归母净利润69、81、92亿元的预测不变，维持“买入”评级。
　　风险提示：新造船订单大幅涌现；地缘事件；人民币汇率波动；

　　2024年3月28日，公司发布2023年年度报告。2023年全年公司实现归母净利33.5亿元，同比+130%，扣非归母净利41.3亿元，同比+197%。其中，四季度扣非归母净利8.11亿元，同比+8.2%。此前业绩预增公告归母净利31-39亿元，扣非归母净利39-47亿元，业绩符合预期。同时，跟据公司公告，公司拟派发现金红利16.7亿元，23年度公司现金分红比例达到49.84%。
　　外贸油运盈利大幅提高，看好油运景气持续上行
　　外贸油运业务，公司2023年实现营业收入、毛利分别为140、41.5亿元，同比分别+22.9%、+184.6%；毛利率29.6%，同比+16.8pcts，盈利能力大幅提高。根据Clarksons数据，24年全球原油和成品油海运市场供需差（供给增速-需求增速）分别为-4.1%、-6.6%，维持供不应求状态，有望继续推升运价，看好未来全球油轮市场景气上行。截至2023年12月31日，公司共有油轮运力156艘，2,306万载重吨，油轮运力规模世界第一，公司有望充分享受国际油运市场向好情况下带来的盈利弹性。
　　内贸油运业绩稳健，LNG业务规模扩张
　　内贸油运业务，公司2023年内贸原油、成品油总运量9037.3万吨，同比+6.5%；实现营业收入、毛利分别为62、14.9亿元，同比分别+4.9%、+15.6%；毛利率24%，同比+2.2pcts。LNG业务方面，2023年贡献扣非归母净利7.9亿元，同比+18.4%。公司LNG业务利润随着船队规模扩张而持续提高，2024年一季度，公司已完成10艘LNG船舶股权转让。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到短期地缘风险加大原油运价波动，中长期行业景气上行，有助于油运运价中枢抬升，我们上调公司24-25年盈利预测，预计2024-25年收入分别为290.44、315.90亿元，同比分别+31.48%、+8.77%；归母净利分别为72.4、81.75亿元，同比+116.1%、+12.9%。同时，新增26年营业收入、归母净利预测，分别为335.96、82.51亿元，同比分别+6.35%、+0.92%；3年CAGR分别为15%、35%。预测2024-26年EPS分别为1.52、1.71、1.73元/股；对应PE为11.1、9.8、9.7倍；BPS为8.1、9.0、9.8元/股，对应PB为2.1、1.9、1.7倍。鉴于全球油运行业处于上行周期，运价中枢有望持续抬升，我们给予公司2024年2.5倍PB，上调目标价为20.25元，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球经济复苏不及预期；中国原油进口需求不及预期；燃油价格上涨超预期；油运运价大幅波动风险。

　　事件:
　　2024年3月28日，中远海能发布2023年报：公司2023年实现归母净利润33.51亿元，同比增长129.95%；扣非归母净利润41.34亿元，同比增长197.31%。同时由于船舶非常规性修理、潜在投资损失等原因，公司2023年非经营性净损失7.84亿元。
　　投资要点:
　　供给紧张提升运价中枢：根据克拉克森数据，2023年原油油轮市场供给紧张加剧，需求增长5.4%，而供给增速仅为3.8%。根据波罗的海交易所数据，原油轮代表航线VLCC船型中东至中国（TD3C）、苏伊士西非至欧洲（TD20）和阿芙拉科威特至新加坡（TD8）全年平均日收益分别为35,416美元/日、39,714美元/日和44,163美元/日，较2022年分别上升110%、39%和71%。2023年公司外贸油轮毛利为人民币41.5亿元，同比增长184.6%。
　　原油油轮周期向上不变，红海事件增加向上弹性
　　原油油轮供需差持续拉大，特别是VLCC，周期向上不变：供给侧上，截至2024年3月28日，根据克拉克森数据，VLCC在手订单仅为现有船队运力（按DWT计）的2.56%，处于历史低位；此外，VLCC船队船龄高达11.58年，为2001年来最高，15-19年和20年+船队占比分别达到18.2%和17.2%，船队更新压力较大。行业法规上，2024年的CII等减碳政策将逐渐对老船的经营施加压力，老旧船舶将被迫减速航行，甚至退出合规市场，对未来几年VLCC市场的运力供应持续施压。需求侧上，在中国原油进口量创历史新高、大西洋区域产能增加以及地缘政治持续加深石油贸易流向重构的综合影响下，原油轮吨海里需求同比提升6.2%，需求增速得以支撑。根据克拉克森数据，以载重吨为统计口径，预计原油油轮和VLCC需求在2024年分别增长2.9%和3.2%，2025年分别增长4.2%和4.7%。因此，我们预计未来几年VLCC运输市场将持续向好，景气度有望进一步上升。
　　红海事件增加向上弹性：红海危机后，亚丁湾原油油轮通行量持续下降。通过红海航线的船舶主要为苏伊士型与阿芙拉型，服务于俄罗斯与亚洲、中东与欧洲贸易。一旦完全绕行，原油油轮运力需求将增加7.3%，直接利好Suezmax和Aframax市场，VLCC将受益于中型船需求外溢与绕行后的船型替代，利好运价向上弹性与2024年运价中枢的提升。
　　盈利预测和投资评级：中远海能是全球油、气运输龙头，拥有全球规模第一的油轮船队。由于公司计提了较高非经营性损失，我们调整了公司的盈利预测，预计中远海能2024-2026年营业收入分别为258.95、279.05与362.10亿元，归母净利润分别为67.87、82.62与95.62亿元，对应PE分别为12、10、8倍。考虑到所属行业周期景气度持续向上，预计2024-2026年归母净利润持续向好，上调至“买入”评级。
　　风险提示：OPEC+减产超预期；地缘危机冲突；油轮订单超预期；政策性风险；全球经济大幅下滑；现金分红或不及预期。

　　事件
　　2024年Q1，归属于母公司所有者的净利润12.36亿元，同比增长12.76%；营业收入58.38亿元，同比增长3.68%；基本每股收益0.259元，同比增长12.76%。
　　点评
　　原油运价开年表现优于预期，供需偏紧体现。2024年1月-3月，VLCC-TD3C平均日收益4.4w美元/天。3月受益于货盘集中释放和中东区域船位紧张，运价一度超过7w美元。
　　油运景气延续，有望实现运价中枢与估值双重提升。供给端逻辑坚实，VLCC景气持续至少27年，景气高位维持助推估值。需求端23年拖累油运表现的因素有望反转。
　　投资建议：考虑到VLCC景气度延续，有望实现运价中枢与估值双提升，持续推荐VLCC占比最高标的中远海能。预计24-26年归母净利润73.77/81.41/89.49亿元，对应PE10.19x/9.24x/8.40x；利用PE估值法，给予24年13.6倍估值，目标价20.95不变，维持优于大市评级。
　　风险提示：OPEC+减产超预期，全球经济大幅下滑。

　　事件
　　中远海能披露2023年年报，营业收入220.91亿元，同比增长18.40%。归属于上市公司股东的净利润33.51亿元，同比增长129.95%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41.34亿元，同比增长197.31%。基本每股收益为0.7023元/股。拟每10股派发现金红利3.5元，现金分红比例为49.84%。
　　点评
　　业绩处于预告下沿，符合预期水平。外贸油运毛利41.5亿元，同比增长184.6%，内贸油运毛利人民币14.9亿元，同比增长15.6%，LNG运输板块贡献扣非后归母净利润人民币7.90亿元，同比增长18.4%。
　　非经营性损失无需担忧，出于审慎计提。当期非经常性损益金额为7.8亿元。主要系本集团于2023年完成出售5艘船舶产生的处置收益约人民币4.03亿元，以及境外合营单位经营环境变化、经营受限造成潜在投资损失。
　　油运景气延续，有望实现运价中枢与估值双重提升。供给端逻辑坚实，VLCC景气持续至至少27年，景气高位维持助推估值。需求端23年拖累油运表现的因素有望反转。
　　主要盈利预测及假设：考虑到VLCC景气度延续，有望实现运价中枢与估值双提升，持续推荐VLCC占比最高标的中远海能。预计24-26年归母净利润73.77/81.41/89.49亿元，对应PE10.9x/9.9x/9.0x，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：OPEC+减产超预期，全球经济大幅下滑，造船订单超预期。

　　事件：公司发布2023年报。公司2023年实现营业收入为221亿元，同比增长18.4%（调整后，下同）；归母净利润为33.5亿元，同比增长130%；扣非归母净利润为41.3亿元，同比增长197%；非经常损失为7.8亿元，主要包括处置5艘船舶收益4.0亿元及境外合营单位潜在投资损失11.9亿元。Q4实现营业收入为55.6亿元，同比下降11.3%，环比增长12.0%；归母净亏损为3.6亿元，同比由盈转亏，环比由盈转亏；扣非归母净利润为8.1亿元，同比增长8.2%，环比下降10.3%。公司拟派发现金股利16.7亿元，分红派息率为49.84%，较上年值49.10%进一步提升。
　　23Q4外贸油运业务环比下降。外贸油运业务2023年实现收入140亿元，同比增长22.9%，毛利41.5亿元，同比增长185%。其中Q4实现毛利6.6亿元，环比下降7.6%，同比下降57.5%；参考2023年9-11月VLCCTD3C-TCE均值29,016美元/天，较2023年6-8月均值下降6.1%，较2022年9-11月均值下降53.2%。2022年9-11月的高运价主要是由于在国际油价大幅回落、美国不断释放战略石油储备的背景下，欧洲采购需求强劲、中国原油进口增加；而2023年9-11月持续受到产油国减产的扰动，季节性需求释放弱于2022年同期，导致运价也难以达到2022年同期高度。
　　内贸油运和LNG运输业务全年表现稳定。内贸油运业务2023年实现收入62亿元，同比增长4.9%，毛利14.9亿元，同比增长15.6%；其中Q4实现毛利3.7亿元，环比下降10.6%，同比增长28.2%。LNG运输业务2023年实现扣非后归母净利润7.9亿元，同比增长18.4%；其中Q4实现扣非后归母净利润1.7亿元,环比下降19.2%，同比增长88%。
　　供给增长受限奠定基础，油运供需关系持续向好。展望未来，油轮供给低增逻辑不变：截至24年2月底，原油轮在手订单占当前船队规模的比重为6.06%，处于历史较低水平；尽管2月VLCC有16艘新签订单，但预计交付时间排到了2026年4月之后。根据Clarksons预测，2024、2025年原油贸易需求（吨海里）增速分别为4.3%、2.5%，原油轮运力增速分别为0.2%、0.3%（其中，VLCC运力增速分别为0%、-0.2%），由此计算2024、2025年供需差分别为-4.0%、-2.3%，行业供需关系向好，运价中枢有望持续提升。
　　投资建议：受益于行业持续上行，公司23年业绩大幅提升，且保持较高分红比例回馈股东。我们看好油运行业景气周期持续，未来2-3年供给刚性凸显，红海通行受阻消耗有效运力贡献增量，旺季运价高度值得期待。考虑到全球宏观经济存在不确定性及部分新船交付节奏，我们下调公司24、25年归母净利润预测为60亿元、67亿元（原为63亿元、72亿元），新增26年预测为71亿元；维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济持续下行；地缘冲突风险；油轮订单超预期增长等。

　　1.中远海能是以VLCC为主的全球油轮龙头，也是世界主要LNG船东之一。2016年重组后，公司专注油、气运输，扩张步伐略有放缓，业绩和油运周期相关度极高。从公司分业务利润看，外贸油运是其业绩弹性的主要来源，内贸油运和LNG运输业务相对稳定。
　　2.油运行业是一个β显著的周期性行业，市场周期特征明显。油运产业链中的客户主要是国际石油巨头。运价周期由供需主导，但易受外部突发因素影响，运价波动较大。
　　3.从市场基本面看，原油运周期向上，成品油运仍处高位。根据公司自身的船队结构和市场特点，业绩弹性来源以VLCC为主，外贸成品油为辅。历史上看，原油与成品油运价周期同步性较高，原油运价波动远大于成品油。
　　原油运输供需差逐步拉大，目前正处于周期景气度向上。在手订单处于低位，2024-2025年供给几乎零增长，且船队老龄化严重与逐年加严的环保法规让现有有效运力持续承压。VLCC需求端主要驱动因素：①原油有较大增产空间；②欧美制裁解除；③地缘冲突下航线拉长。VLCC供给端主要驱动因素：①船队老龄化降低有效运力；②欧美制裁解除推动老旧船出清；③船坞产能紧张。
　　成品油运输率先进入景气上行期，在2022年到达高点后目前仍在市场较高位。成品油需求端主要驱动因素：①炼厂产能分布不均；②地缘冲突后航线重构。成品油供给端则受限于船队老龄化程度和新增船规模。
　　投资建议及盈利预测：中远海能是以VLCC为主的全球油轮龙头，业绩弹性主要取决于船队结构。中远海能业绩弹性最大的部分是VLCC船队，边际收益最高，据公司官网《2023年第三季度推介材料》，每1万美元/天的TCE增加带来的利润增量为10.58亿元。受益于原油运周期向上、成品油运仍处高位，我们预计中远海能2023-2025年营业收入分别为220.29、258.95、279.05亿元，归母净利润分别为36.76、70.24、83.30亿元，对应PE分别为19.09倍、9.99倍、8.42倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：IMO环保政策实施不及预期；产油国增产不及预期；地缘政治冲突；全球经济大幅下滑；恶劣天气超预期。

　　事件：
　　2024年1月23日，中远海能发布《二〇二三年年度业绩预增公告》，公司预计2023年实现归母净利润31-39亿元，同比增长112.77%-167.67%；
　　扣非归母净利润39-47亿元，同比增长180.37%-237.89%。同时由于船舶非常规性修理、潜在投资损失等原因，公司预计2023年非经营性净损失7.5亿元。根据3Q2023披露数据，预计四季度实现扣非归母净利润5.76亿元至13.76亿元。
　　投资要点
　　供给紧张提升运价中枢，OPEC+减产影响四季度传统旺季表现
　　供给紧张提升运价中枢。根据克拉克森数据，2023年原油油轮市场供给紧张加剧，需求增长6.5%，而供给增速仅为3.2%。根据波交所数据，2023年全球超大型油轮（VLCC）中东-中国航线（TD3C）平均日收益（TCE）为36,035美元/天，较2022年增长约113%。中小型油轮受益于国际石油贸易的结构性变化，运价整体表现强劲。2023年外贸油轮毛利约人民币42亿元，较2022年增加约188%。
　　OPEC+在2023年5月以后连续削减产量。沙特2023年5月起自愿减产日均50万桶原油，7月起再次自愿额外减产日均100万桶原油，9月宣布将把每日100万桶的石油减产措施延长三个月，至2023年年底。以2023年9-11月TD3CTCE作为公司4Q2023业绩的参考基准，该时段TD3CTCE为28,753美元/天，环比-6.15%。
　　原油油轮周期向上不变，红海事件增加向上弹性
　　原油油轮供需差持续拉大，特别是VLCC，周期向上不变。供给侧上，截至2024年1月24日，根据克拉克森数据，VLCC在手订单仅为现有船队运力（按DWT计）的2.56%，处于历史低位；此外，VLCC船队船龄高达11.51年，为2001年来最高，15-19年和20年+船队占比分别达到18.2%和17.2%，船队更新压力较大。行业法规上，IMO从2023年开始实施的能效新规EEXI和CII对老船经营的影响将从2024年显现，并逐年加严，老旧船舶将被迫减速航行，甚至退出合规市场，对未来几年VLCC市场的运力供应持续施压。
　　需求侧上，受益于亚洲炼厂新产能和美洲原油出口的增加，需求增速得以支撑。根据克拉克森数据，以载重吨为统计口径，预计原油油轮和VLCC需求在2024年分别增长3.5%和4.6%，2025年分别增长3.1%和3.7%。因此，预计未来几年VLCC运输市场将持续向好，景气度有望进一步上升。
　　红海事件增加向上弹性。红海危机后，亚丁湾原油油轮通行量持续下降。通过红海航线的船舶主要为苏伊士型与阿芙拉型，服务于俄罗斯与亚洲、中东与欧洲贸易。一旦完全绕行，原油油轮运力需求将增加7.3%，直接利好Suezmax和Aframax市场，VLCC将受益于中型船需求外溢与绕行后的船型替代，利好运价向上弹性与2024年运价中枢的提升。
　　盈利预测和投资评级
　　中远海能是全球油、气运输龙头，拥有全球规模第一的油轮船队。由于公司计提了较高非经营性损失，我们调整了公司的盈利预测，预计中远海能2023-2025年营业收入分别为220.29、258.95与279.05亿元，归母净利润分别为36.76、70.24与83.30亿元，对应PE分别为17.65、9.24、7.79倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　OPEC+减产超预期；地缘危机冲突；油轮订单超预期；政策性风险；全球经济大幅下滑。