一、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司是中国最大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤、燃气发电机组及水力发电项目。本公司在运营的发电资产遍布全国十五个省、自治区、直辖市，地理位置优越，主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域。
　　本公司的主要业绩驱动因素包括上网电量、上网电价及燃料价格等。报告期内，经进一步核算，本公司完成发电量2,622.70亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据下降约7.15%；完成上网电量 2,464.47亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据下降约 7.09%。平均上网电价约为人民币510.68元/兆瓦时，较追溯调整后的上年... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司是中国最大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤、燃气发电机组及水力发电项目。本公司在运营的发电资产遍布全国十五个省、自治区、直辖市，地理位置优越，主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域。
　　本公司的主要业绩驱动因素包括上网电量、上网电价及燃料价格等。报告期内，经进一步核算，本公司完成发电量2,622.70亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据下降约7.15%；完成上网电量 2,464.47亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据下降约 7.09%。平均上网电价约为人民币510.68元/兆瓦时，较追溯调整后的上年同期数据下降约2.83%。入炉煤折标煤单价为825.35元/吨，较追溯调整后的上年同期数据下降15.18%。供热量完成2.2亿吉焦。
　　报告期内，本公司的主要业务是向本公司发电资产所在的区域销售电力产品和热力产品，以满足当地社会和经济发展的需求。其中销售电力产品和热力产品收入约占本公司主营业务收入的99.24%。
　　在资本运作方面，2025年，本公司高质量完成公司历史上规模最大的资产注入，全面完成4个区域8家单位的资产交割、财务并表和工商变更登记，常规能源资产最终整合平台的战略定位进一步强化。圆满完成资本市场第一个央企燃机公募REITs项目发行上市，认购倍数和溢价率均为同时期同类项目最高，开辟了清洁能源基础设施资产证券化新路径。
　　在项目发展方面，2025年，本公司项目发展统筹有序，完整准确全面贯彻新发展理念，全年电力项目核准510万千瓦、新开工332万千瓦、投产271.92万千瓦、并购1,606万千瓦。
　　在安全生产方面，2025年，本公司积极应对迎峰度夏电力负荷持续攀升和台风洪涝等自然灾害考验，全力以赴保发电、保供热、保民生，圆满完成能源保供任务。压紧压实各级安全责任，统筹抓好警示教育、安全生产大排查、重点领域大整治等工作。积极应对机组频繁启停和深度调峰压力，统筹抓好管理降耗和技改降耗。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局发布数据显示，经初步核算，2025年，全年国内生产总值（GDP）为人民币1,401,879亿元，比上年增长5.0%。根据国家能源局发布数据显示，2025年，全社会用电量累计103,682亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量1,494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量 66,366亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量19,942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15,880亿千瓦时，同比增长6.3%。
　　根据中国电力企业联合会数据，截至2025年末，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，较“十三五”末增加16.9亿千瓦，年均增长12.0%。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，同比多投产1.1亿千瓦，气电、抽水蓄能发电装机分别新投产1,992万千瓦、748万千瓦，电力系统调节能力进一步提升。煤电占总发电装机容量的比重为32.4%，煤电发电量占总发电量比重为51.1%。
　　根据中国电力企业联合会数据，2025年，全国6,000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3,119小时，同比降低312小时。分类型看，水电3,367小时，同比提高12小时。火电4,147小时，同比降低232小时；其中，煤电4,346小时，同比降低269小时；气电2,187小时，同比降低190小时。预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时、同比增长5%-6%。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，本公司实现营业收入约为人民币1,260.13亿元，较追溯调整后的上年同期数据约为人民币1,415.02亿元下降10.95%；营业成本约为人民币1,116.02亿元，较追溯调整后的上年同期数据约为人民币1,297.25亿元下降13.97%；归属于上市公司股东的净利润约为人民币60.70亿元，较追溯调整后的上年同期数据约为人民币59.87亿元增长1.39%；基本每股收益为人民币0.49元，较追溯调整后的上年同期数据0.46元增长6.52%。
　　截至报告期末，本公司已投入运行的控股发电企业共计55家，控股装机容量为7,792.4288万千瓦。主要包括燃煤发电控股装机5,438万千瓦，燃气发电控股装机2,107.2708万千瓦，水力发电控股装机245.9万千瓦，自用光伏发电控股装机1.258万千瓦。本公司燃煤发电装机约占本公司控股装机容量的69.77%，燃气发电、水力发电等清洁能源发电装机约占30.23%。
　　报告期内，本公司发电机组的平均利用小时为3,427小时，其中燃煤发电机组的利用小时为3,874小时，燃气发电机组的利用小时为2,128小时，水力发电机组的利用小时为4,071小时。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1. 规模优势
　　本公司是中国装机容量最大的上市发电公司之一，在运营的控股发电资产遍布全国十五个省、自治区、直辖市，抵御系统风险能力较强。发电装机类型除高效燃煤发电机组外，还包括燃气发电、水力发电等多种类型机组。产业链相对完善，上游发展煤炭产业、煤炭物流和贸易业务。同时，本公司通过大比例参股的形式参与风电、光电等新能源的发展，实现了煤炭产业和煤电产业的联营以及燃煤火力发电资产和可再生新能源发电资产的联营。本公司适应电力市场改革趋势，在山东、广东、四川、江苏等十四个区域设立售电公司面向下游发展用户开展电力销售、综合能源服务等业务。
　　2. 先进的节能环保电力生产设备
　　报告期内，本公司的火力发电机组中，90%以上是300兆瓦及以上的大容量、高效率、环境友好型机组，其中600兆瓦及以上的装机比例约占50%，高于全国平均水平。本公司全部燃煤机组己达到超低排放要求。所有300兆瓦及以下的机组都经过了供热改造，供热能力明显提升，为参与市场竞争奠定了优势。本公司的火电机组性能优良，单位能耗较低，在节能发电调度中持续保持较高的竞争力，并在行业中始终保持领先水平。
　　3. 丰富的电力生产管理经验
　　本公司拥有悠久的历史，拥有一批经验丰富、年富力强的公司管理者和技术人才，积累了丰富的发电厂建设运营管理经验，保证了本公司电力经营管理和业务拓展的顺利推进。
　　4. 健全的公司治理结构和良好的市场信誉
　　本公司作为在香港、上海两地上市的公众公司，自上市以来，高度重视现代企业制度建设，形成了整套相互制衡、行之有效的内部管理、规范化运作和内部控制体系。本公司股东会、董事会依法规范运作，使全体股东的利益得以保障。本公司在境内外资本市场树立了规范透明的良好形象，积累了良好的市场信誉，融资渠道广、融资能力强。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，本公司实现营业收入约为人民币1,260.13亿元，较追溯调整后的上年同期数据约为人民币1,415.02亿元下降10.95%；营业成本约为人民币1,116.02亿元，较追溯调整后的上年同期数据约为人民币1,297.25亿元下降13.97%；归属于上市公司股东的净利润约为人民币60.70亿元，较追溯调整后的上年同期数据约为人民币59.87亿元增长1.39%；基本每股收益为人民币0.49元，较追溯调整后的上年同期数据0.46元增长6.52%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一) 行业格局和趋势
　　2026年中央经济工作会议指出，2025年，经济顶压前行、向新向优发展，“十四五”圆满收官，第二个百年奋斗目标实现良好开局。2026年，面临外部环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾突出等挑战，但经济长期向好的支撑条件和基本趋势未变。坚持稳中求进、提质增效，着力推动高质量发展。实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”良好开局。
　　根据中国电力企业联合会对于2026年度全国电力供需形势的分析预测，全社会用电量预计10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%；全年统调最高用电负荷15.7-16.3亿千瓦。预计全年新增发电装机超4亿千瓦，年底发电装机容量达43亿千瓦左右，煤电装机比重降至31%。电力供需总体平衡，但局地高峰时段存在偏紧情况，通过跨省跨区电力余缺互济基本可消除。迎峰度夏期间，西南、华中、华东等区域部分省份电力供需偏紧；迎峰度冬期间，各地电力供需基本平衡。若遇大范围极端天气或一次能源供应紧张，局部地区部分时段可能偏紧，但通过供需两侧协同发力，可保障电力平稳有序供应。
　　(二) 公司发展战略
　　本公司将深刻把握中央企业肩负的职责使命，准确把握能源结构转型的趋势变化，科学把握电力市场面临的机遇挑战，全面把握上市公司治理的监管要求，坚持稳中求进、提质增效，聚力能源强国建设，以高质量发展为主题，以提升“五个价值”为导向，以深化改革为动力，持续增强核心功能、提升核心竞争力，服务构建新型能源体系和新型电力系统，加快打造强而大的一流能源上市公司。
　　(三) 经营计划
　　2026年，本公司预计完成发电量约2,400亿千瓦时左右。根据各项目的实际进展情况，本公司计划2026年将投入约人民币190亿元，用于电源项目建设、环保和节能技术改造及参股投资等。
　　2026年，本公司将重点抓好以下四方面的工作：
　　夯实安全环保基础，提升能源保障能力。充分认识肩负的职责使命，全面增强保供能力，确保国家重大活动、重要节日及迎峰度冬（夏）期间能源安全稳定供应，统筹做好电煤、天然气应急储备和经济调配。在安全环保方面，全面落实安全生产“治本攻坚”行动，加强责任落实，推进AI技术在安全管理领域的应用，提升数智化水平。协同推进减污降碳，深入开展节能降碳专项行动。
　　推进转型升级，提升发展质量。重点围绕火电、抽蓄、战新产业和投资管理四大领域展开工作。在火电领域，坚持“先立后破”原则，统筹优质项目落地、老小机组“上大压小”和在建工程跟踪督导，全面推动煤电高质量发展；综合考虑气源供应、电价政策等因素，稳妥适度发展气电项目。抽蓄项目方面，坚持统筹时序、梯次开发，稳步推进储备项目的前期工作、投资决策与开工建设。在战新产业方面，利用退役煤电机组场地布局新型储能、储热项目，拓展零碳园区、算电协同、虚拟电厂和综合智慧能源等新业态。全面提高投资质效，加强投资计划和资本金管理，落实“先算再投”要求，严格履行审批程序，严控投资风险。
　　深化提质增效，提升公司效益。在资产监管方面，加强风险监测预警，聚焦债务管理，巩固降杠杆成果。在融资质效提升方面，拓展多元化融资渠道，优化债务结构，增加直接融资占比以降低成本；利用政策窗口期置换高息负债，积极争取国家专项债等政策资金支持。加强碳资产管理，通过三方联动机制合理安排交易配额，确保公司整体效益最优。
　　加强市值管理，提升品牌价值。资本运作方面，积极提升运作水平，助力资产结构优化与装机规模增长；做好公募REITs与类REITs项目的存续期管理。市值管理方面，树立科学理念，丰富管理工具箱；结合监管与行业特点，制定稳定可持续的利润分配方案；健全信息披露机制，加强舆情研判与投资者互动，维护品牌形象。规范运作方面，全面落实《上市公司治理准则》，及时修订《公司章程》及议事规则；强化关联交易全过程监管，超前防范各类风险，保障公司合规稳健发展。
　　(四) 可能面对的风险
　　1. 电力市场风险
　　当前，全国新能源装机与电量增速持续增长，挤占火电发展空间，电力供应能力增长高于用电需求，供需整体宽松且部分地区新能源消纳压力突出。新能源全面入市让中长期市场供给量大幅提升，其低边际成本对市场价格形成冲击，叠加现货市场全面铺开，市场竞争愈发激烈，不确定性显著增加，火电企业总体收益受到影响，公司面临较大的保量稳价压力。
　　应对该类风险，本公司紧跟行业政策与市场供需变化，优化投资区域和电源组合，加快煤电机组技术升级与转型发展，及时调整定价和交易策略。充分利用电力辅助服务、容量补偿等完善机制，提升市场化经营与风险防范能力，打造低成本、高效率的市场竞争优势。
　　2. 燃料市场风险
　　宏观经济复苏推高全社会用电量，迎峰度冬夏及极端天气时段火电保供压力加剧，煤炭需求季节性回升，市场供需宽松格局或将面临阶段性调整。中东美以伊冲突若升级，有推高燃料成本的风险。
　　本公司强化成本控制与燃料保供控价能力，拓宽进煤渠道，优化采购策略，发挥燃料长期协议的压舱石作用，提升履约质量，阶梯采购低价现货煤；强化库存管理，落实淡储旺耗策略控制煤炭采购成本。
　　3. 环保风险
　　国家对京津冀、长江经济带等重点区域的环保政策持续深化完善，基层企业环保费用支出面临增加压力。中央生态环境保护督察常态化推进，环保合规监管要求更高。全国碳市场配额发放持续收紧，在配额结转政策的影响下，碳市场价格易出现波动，企业碳排放履约成本面临上升风险，碳排放总量管控的要求也进一步提高，低碳化技术应用需求增加带来技术改造费用上升压力。
　　本公司严格落实中央生态环保要求，强化新建项目环水保“三同时”过程监督；加快节能减排改造，协同推进减污降碳，有序实施煤电机组“三改联动”，科学选取先进适用的环保技术方案；扎实开展环保风险排查治理，夯实安全环保基础，守牢生态环境底线。密切关注碳市场政策，统筹碳排放权交易与碳资产管理，合理安排交易配额，严控碳排放履约成本，推动碳资产保值增值。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业情况说明　　根据国家统计局发布数据显示，经初步核算，2025年上半年，全国国内生产总值为人民币660,536亿元，比2024年同期增长5.3%。根据国家能源局发布数据显示，2025年上半年，全社会用电量累计48,418亿千瓦时，同比增长3.7%。从分产业用电看，第一产业用电量676亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量31,485亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9,164亿千瓦时，同比增长7.1%；城乡居民生活用电量7,093亿千瓦时，同比增长4.9%。　　截至2025年6月底，全国全口径发电装机容量36... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况说明
　　根据国家统计局发布数据显示，经初步核算，2025年上半年，全国国内生产总值为人民币660,536亿元，比2024年同期增长5.3%。根据国家能源局发布数据显示，2025年上半年，全社会用电量累计48,418亿千瓦时，同比增长3.7%。从分产业用电看，第一产业用电量676亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量31,485亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9,164亿千瓦时，同比增长7.1%；城乡居民生活用电量7,093亿千瓦时，同比增长4.9%。
　　截至2025年6月底，全国全口径发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中火电14.7亿千瓦；水电4.4亿千瓦。2025年上半年，全国规模以上电厂发电量4.54万亿千瓦时，同比增长0.8%。其中，火电同比下降2.4%；水电同比下降2.9%。全国发电设备平均利用小时为1,504小时，同比下降162小时，其中火电1,968小时，同比下降130小时；水电1,377小时，同比下降100小时。
　　中国电力企业联合会预计2025年全年全社会用电量增速处在5%-6%左右，全国新增电源装机仍然保持快速增长。
　　2025年上半年，电力市场建设持续推进。2025年4月29日，国家发展改革委、国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则》，健全电力辅助服务市场价格形成机制和费用传导机制。2025年4月29日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》（发改办体改〔2025〕394号），要求全面加快电力现货市场建设、全面开展连续结算运行，充分发挥现货市场发现价格、调节供需的关键作用，明确了各地区电力现货市场建设的关键时间节点。
　　（二）报告期内公司主营业务情况说明
　　本公司是中国最大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤、燃气发电机组及水力发电项目。截至本报告日，本公司在运营的发电资产遍布全国十五个省、自治区、直辖市，地理位置优越，主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域。报告期内，本公司已投入运行的控股发电企业共计55家，控股装机容量为7,744.46万千瓦。本公司燃煤发电装机约占本公司控股装机容量的70.24%，燃气发电、水力发电等清洁能源发电装机约占29.76%。
　　2025年上半年，本公司的主要业务是向本公司发电资产所在的区域销售电力产品和热力产品，以满足当地社会和经济发展的需求。其中销售电力产品和热力产品收入约占本公司主营业务收入的99.23%。
　　本公司的主要业绩驱动因素包括上网电量、上网电价及燃料价格等因素。报告期内，本公司的累计上网电量为1,132.89亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约6.46%；上网电价为人民币516.80元/兆瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约1.44%；入炉标煤单价为人民币850.74元/吨，比追溯调整后的上年同期数据下降约12.98%。
　　（三）报告期内公司新增重要非主营业务的说明

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，本公司实现营业收入为人民币599.53亿元，同比减少8.98%；营业成本为人民币535.25亿元，同比减少11.18%；归属于上市公司股东的净利润为人民币39.04亿元，同比增长13.15%；基本每股收益为人民币0.33元，同比增长22.22%。
　　2025年上半年，本公司完成发电量1,206.21亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约6.41%；完成上网电量1,132.89亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约6.46%。报告期内，本公司发电机组平均利用小时为1,595小时，比追溯调整后的上年同期数据下降约115小时；其中燃煤发电机组利用小时为1,815小时，比追溯调整后的上年同期数据下降约182小时；燃气发电机组利用小时为973小时，比追溯调整后的上年同期数据下降约32小时；水力发电机组利用小时为1,593小时，比追溯调整后的上年同期数据增长约237小时。供电煤耗为280.05克/千瓦时，显著优于全国平均水平。
　　截至本报告日，本公司已投入运行的控股发电企业共计55家，本公司控股装机容量为7,744.46万千瓦，主要包括燃煤发电控股装机5,440万千瓦，燃气发电控股装机2,057.81万千瓦，水力发电控股装机245.90万千瓦。
　　（一）装机容量情况分析
　　截至本报告日。
　　（二）新增机组的装机容量
　　自2025年1月1日至本报告日。
　　（三）已获核准及在建机组
　　截至报告期末。
　　报告期内，本公司通过发行普通股（A股）及支付现金的方式购买中国华电集团有限公司（以下简称“中国华电”）持有的江苏公司80%股权，福建华电福瑞能源发展有限公司（以下简称“华电福瑞”）持有的上海公司51%股权、闵行公司100%股权、大学城公司55.0007%股权、广州公司55%股权、江门公司70%股权、清远能源100%股权，以及中国华电集团北京能源有限公司（原中国华电集团发电运营有限公司，以下简称“华电北京”）持有的贵港公司100%股权等，并募集配套资金。
　　该项目相关资产于2025年6月1日完成过户，本公司新增机组包括：江苏公司机组容量1,275.8618万千瓦、上海公司机组容量2.64万千瓦、闵行公司机组容量18.74万千瓦、大学城公司机组容量18.534万千瓦、广州公司机组容量133.86万千瓦、江门公司机组容量23万千瓦、清远能源机组容量7.5万千瓦、贵港公司机组容量126万千瓦。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.规模优势
　　本公司是中国装机容量最大的上市发电公司之一，截至本报告日，在运营的控股发电资产遍布全国十五个省、自治区、直辖市，抵御系统风险能力较强。发电装机类型除高效燃煤发电机组外，还包括燃气发电、水力发电等多种类型机组。产业链相对完善，上游发展煤炭产业、煤炭物流和贸易业务。同时，本公司通过大比例参股的形式参与风、光电等新能源的发展。实现了煤炭产业和煤电产业的联营以及燃煤火力发电资产和可再生新能源发电资产的联营。适应电力市场改革趋势，在山东、江苏、广东等十三个区域设立售电公司面向下游发展用户开展电力销售、综合能源服务等业务。
　　2.先进的节能环保电力生产设备
　　截至本报告日，本公司的火力发电机组中，300兆瓦及以上的大容量、高效率、环境友好型机组约占90%，其中600兆瓦及以上的装机比例约占50%，远高于全国平均水平。本公司115台燃煤机组已全部达到超低排放要求。所有300兆瓦及以下的机组都经过了供热改造，供热能力明显提升，为参与市场竞争奠定了优势。本公司的火电机组性能优良，单位能耗较低，在节能发电调度中持续保持较高的竞争力，并在行业中始终保持领先水平。
　　3.丰富的电力生产管理经验
　　本公司拥有悠久的历史，拥有一批经验丰富、年富力强的公司管理者和技术人才，积累了丰富的发电厂建设运营管理经验，保证了本公司电力经营管理和业务拓展的顺利推进。
　　4.健全的公司治理结构和良好的市场信誉
　　本公司作为在香港和上海两地上市的公众公司，自上市以来，高度重视现代企业制度建设，形成了一整套相互制衡、行之有效的内部管理、规范化运作和内部控制体系。本公司股东大会、董事会、监事会依法规范运作，使全体股东的利益得以保障。本公司在境内外资本市场树立了规范透明的良好形象，积累了良好的市场信誉，融资渠道广、融资能力强。
　　5.卓越的市场运营管理和客户服务能力
　　本公司积极参与全国统一电力市场建设，适应市场新形势，优化市场营销管理流程、创新运营模式，提升市场交易水平，增强市场竞争力。建立完善的客户服务体系，构建营销数字化系统，扩大小微市场份额，推动售电量和用户数量提升，完善用户结构和用电质量，持续保持和巩固公司优秀的客户服务水平。把握需求侧响应、虚拟电厂等新业态市场机遇，加强多市场统筹协同，探索电碳绿证多市场业务协同增效。
　　6.高素质的员工和经验丰富的管理层
　　本公司积极推进人才强企战略，注重专业人才和青年人才培养，聚焦本公司事业发展，形成了一支结构合理、专业配套、素质优良、符合本公司发展战略需要的忠诚、干净、担当的高素质专业化人才队伍。本公司的管理层团队拥有全面的行业知识，紧跟电力行业发展新趋势，准确把握市场机遇，制定并实施可行的商业策略，评估及管控风险，高质量的执行生产管理计划，有效提高公司价值。
　　7.大股东的强有力支持
　　本公司大股东自公司上市以来持续在项目开发、燃料供应、技术创新共享、人才培养交流等方面，为本公司提供强有力的支持。同时不断将符合上市公司注入标准的优质资产注入公司，有效支持本公司持续、稳定、健康、高效的发展。

　　四、可能面对的风险
　　2025年上半年，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳稳中向好。预计2025年下半年的经营发展形势整体向好。但外部不稳定不确定因素较多，需要辩证把握、科学识变、主动应变，着力应对抢抓机遇、应对挑战、防范风险、推动高质量发展等问题。
　　1.电力市场风险
　　当前我国正在加速构建新型电力系统，电力现货市场加速推进，随着新能源大规模增长及全面入市，公司保量稳价压力增大。面对新形势新变化，本公司将继续提升机组灵活调节能力，提升成本控制能力，提升市场化经营能力，努力打造低成本、高效率的竞争优势。
　　2.煤炭市场风险
　　随着宏观经济复苏带动全社会用电量增长，迎峰度夏、迎峰度冬等用电高峰期，火电保供压力加剧，引发煤炭需求季节性回升。本公司将密切跟踪煤炭市场变化，贯彻落实国家政策要求，充分发挥长协合同“压舱石”作用，统筹抓好电煤季节性储备工作。通过持续优化采购和库存策略，努力降低燃料成本。
　　3.环保风险
　　全国碳配额分配持续收紧，煤电企业碳履约成本可能增加。环保政策趋严，重点区域在水污染保护、扬尘治理等领域提出更高要求，叠加低碳化技术（如生物质掺烧、绿氨掺烧、碳捕集等）应用需求，技术改造费用支出面临上升压力。
　　本公司将扎实开展安全生产大整治，全面深化外包工程及外委工程、基建、检修技改、危化品等重点领域“一件事”全链条治理，坚决防止风险隐患演变为事故。高度关注中央生态环境保护督察情况，守牢生态环境底线红线。持续抓好安全运营情况调研，及时了解掌握基层实情，主动协调解决实际问题。统筹抓好所属单位碳排放权交易，推动公司碳资产实现保值增值。持续抓好减污降碳，落实好能源电力领域碳达峰实施方案，确保完成碳排放年度总量和强度实施双重控制的目标。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　根据国家统计局发布数据显示，经初步核算，2024年，全年国内生产总值（GDP）为人民币1,349,084亿元，比上年增长5.0%。根据国家能源局发布数据显示，2024年，全社会用电量98,521亿千瓦时，同比增长6.8%，其中规模以上工业发电量为94,181亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1,357亿千瓦时，同比增长6.3%；第二产业用电量63,874亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量18,348亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量14,942亿千瓦时，同比增长10.6%。　　2024年，本公司深入贯彻落实董事会各项决策部署，围绕增强核心... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　根据国家统计局发布数据显示，经初步核算，2024年，全年国内生产总值（GDP）为人民币1,349,084亿元，比上年增长5.0%。根据国家能源局发布数据显示，2024年，全社会用电量98,521亿千瓦时，同比增长6.8%，其中规模以上工业发电量为94,181亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1,357亿千瓦时，同比增长6.3%；第二产业用电量63,874亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量18,348亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量14,942亿千瓦时，同比增长10.6%。
　　2024年，本公司深入贯彻落实董事会各项决策部署，围绕增强核心功能、提升核心竞争力，推动上市公司质量持续提高，生产经营发展等各项工作取得新进展新成效，高质量完成年度工作目标，为推动经济持续回升向好作出了积极贡献。
　　本公司实现营业收入约为人民币1,129.94亿元，营业成本约为人民币1,030.71亿元，归属于上市公司股东的净利润约为人民币57.03亿元，基本每股收益为人民币0.46元。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国电力企业联合会报告数据显示，截至2024年12月底，全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦，同比增长14.6%。“十四五”以来化石能源发电装机规模累计增长15.0%，年均增长3.6%。截至2024年底，全国全口径火电装机14.4亿千瓦，其中，煤电11.9亿千瓦，同比增长2.6%，占总发电装机容量的比重为35.7%。水电装机容量4.4亿千瓦，其中抽水蓄能5,869万千瓦。
　　2024年，全国规模以上电厂火电、水电发电量同比分别增长1.5%、10.7%。全口径煤电发电量占总发电量比重为54.8%。受资源等因素影响，2024年水电和风电月度间增速波动较大，煤电充分发挥了基础保障性和系统调节性作用。
　　2024年，全国6,000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3,442小时，同比降低157小时。水电3,349小时，同比提高219小时；其中，常规水电3,683小时，同比提高272小时；抽水蓄能1,217小时，同比提高40小时。火电4,400小时，同比降低76小时；其中，煤电4,628小时，同比降低62小时；气电2,363小时，同比降低162小时。
　　2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上年提高0.1个百分点。各季度全国全社会用电量同比分别增长9.8%、6.5%、7.6%和3.6%。一季度受低温、闰年以及上年同期低基数等多因素叠加影响，用电量增速接近两位数；四季度受暖冬因素以及上年同期高基数因素等叠加影响，用电量增速比三季度放缓。预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司是中国最大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤、燃气发电机组及多项可再生能源项目。本公司在运营的控股发电资产遍布全国十二个省、市，地理位置优越，主要处于电力负荷中心、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域。截至本报告日，本公司已投入运行的控股发电企业共计46家，控股装机容量为59,818.62兆瓦，本公司燃煤发电装机约占本公司控股装机容量的78.15%，燃气发电、水力发电等清洁能源发电装机约占21.85%。
　　本公司的主要业绩驱动因素包括上网电量、上网电价及燃料价格等因素。报告期内，本公司完成发电量2,226.26亿千瓦时，同比下降约0.52%；完成上网电量2,084.53亿千瓦时，同比下降约0.52%；平均上网电价约为人民币511.74元/兆瓦时；入炉标煤单价为965.16元/吨。
　　报告期内，本公司的主要业务是向本公司发电资产所在的区域销售电力产品和热力产品，以满足当地社会和经济发展的需求。其中销售电力产品和热力产品收入约占本公司主营业务收入的92.97%。报告期内，本公司发电机组的平均利用小时为3,746小时，同比下降210小时；其中燃煤发电机组的利用小时为4,086小时，同比下降215小时；燃气发电机组的利用小时为2,152小时，同比下降35小时；水力发电机组的利用小时为3,363小时，同比下降431小时。供电煤耗为287.53克/千瓦时，同比下降1.81克/千瓦时。供热量完成1.76亿吉焦，同比增长约2.14%。
　　在项目发展方面，2024年，本公司全年投产电源项目1,508.84兆瓦，投产项目皆为燃气发电机组。本公司积极推进绿色低碳发展，认真落实国资委关于大力推进央企产业焕新行动要求，加快存量煤电结构调整和升级改造，抢占优质的抽蓄项目资源，加强战略性新兴产业政策研究，科学推进相关项目发展。
　　在安全生产方面，2024年，本公司统筹发展和安全，积极应对台风洪涝、高温干旱等自然灾害，圆满完成迎峰度夏度冬、二十届三中全会、新中国成立75周年等关键时段能源保供任务。制定关于开展季节性安全大检查、“安全生产月”等工作方案，落实安全环保重点工作和防范措施，不断夯实安全生产根基，狠抓设备运维管理，稳固提升设备可靠性，本公司系统基层企业中共有36家实现全年“零非停”。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.规模优势
　　本公司是中国装机容量最大的上市发电公司之一，在运营的控股发电资产遍布全国十二个省、市，抵御系统风险能力较强。发电装机类型除高效燃煤发电机组外，还包括燃气发电、水力发电等多种类型机组。产业链相对完善，上游发展煤炭产业、煤炭物流和贸易业务。同时，本公司通过大比例参股的形式参与风、光电等新能源的发展。实现了煤炭产业和煤电产业的联营以及燃煤火力发电资产和可再生新能源发电资产的联营。适应电力市场改革趋势，在山东、湖北等十个区域设立售电公司面向下游发展用户开展电力销售、综合能源服务等业务。
　　2.先进的节能环保电力生产设备
　　截至本报告日，本公司的火力发电机组中，90%以上是300兆瓦及以上的大容量、高效率、环境友好
　　型机组，其中600兆瓦及以上的装机比例约占51%，远高于全国平均水平。本公司102台燃煤机组已全部达到超低排放要求。所有300兆瓦及以下的机组都经过了供热改造，供热能力明显提升，为参与市场竞争奠定了优势。本公司的火电机组性能优良，单位能耗较低，在节能发电调度中持续保持较高的竞争力，并在行业中始终保持领先水平。
　　3.丰富的电力生产管理经验
　　本公司拥有悠久的历史，拥有一批经验丰富、年富力强的公司管理者和技术人才，积累了丰富的发电厂建设运营管理经验，保证了本公司电力经营管理和业务拓展的顺利推进。
　　4.健全的公司治理结构和良好的市场信誉
　　本公司作为在香港和上海两地上市的公众公司，自上市以来，高度重视现代企业制度建设，形成了一整套相互制衡、行之有效的内部管理、规范化运作和内部控制体系。本公司股东大会、董事会、监事会依法规范运作，使全体股东的利益得以保障。本公司在境内外资本市场树立了规范透明的良好形象，积累了良好的市场信誉，融资渠道广、融资能力强。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，本公司实现营业收入约人民币1,129.94亿元，同比下降3.57%；营业成本约为人民币1,030.71亿元，同比下降6.00%；归属于母公司股东的净利润约为人民币57.03亿元；基本每股收益为人民币0.46元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　中央经济工作会议强调，2025年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，推动科技创新和产业创新融合发展，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。
　　根据中国电力企业联合会对于2025年度全国电力供需形势的分析预测，电力消费方面，综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、“十四五”规划和2035年远景目标纲要、国家宏观调控政策措施，预计2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长。预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右。电力供应方面，预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。预计2025年迎峰度夏等用电高峰期部分地区电力供需形势紧平衡。
　　(二)公司发展战略
　　2025年，本公司坚持稳中求进工作总基调，持续增强核心功能，着力提升核心竞争力、品牌影响力和价值创造力，坚定不移做强做优做大，高质量完成好“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础，加快打造强而大的一流能源上市公司。
　　(三)经营计划
　　2025本公司预计完成发电量约2,100亿千瓦时左右。根据各项目的实际进展情况，本公司计划2025年将投入约人民币120亿元，用于电源项目建设、环保和节能技术改造及参股投资等。
　　2025年，本公司将重点抓好以下四方面的工作：
　　深化价值创造，全面提升经营质效水平。深入推进提质增效，稳固提升经营效益水平。加强电力市场形势研判，继续落实好煤机容量电价政策，统筹优化中长期、现货、辅助服务市场交易策略，提升度电边际贡献；积极争取燃机“两部制”电价政策，推动建立气电联动机制，确保燃机企业健康持续运营。突出抓好燃料成本管控，优化燃料采购机制和策略，全面做好保量控价工作。深入推进降本节支，提升成本管控水平，充分把握相对宽松的货币政策窗口期，认真筹划2025年融资方案，提升融资工作质效。加强风险监测预警，持续做好高风险企业治理，进一步提升资产管理质效。
　　强化真抓实干，持续夯实安全运营根基。聚焦迎峰度夏、温暖度冬、重点地区和重要时段，确保重大活动和关键时段能源保供安全；科学制定电煤库存策略，着力提高战略客户优质长协兑现率，全力保障发电燃料供应。以安全生产“强基固本年”为抓手，下大气力夯实安全基础；突出科技强安，以更大力度推动AI赋能安全；深化供热安全能力提升改造，以设备更新保障安全生产全面升级，更好适应和服务新型电力系统建设。深入打好污染防治攻坚战，确保各污染物达标排放。坚持生态优先、绿色发展，监督新建项目环境治理，确保依法合规组织施工。贯彻落实能耗双控逐步向碳排放双控转变有关政策要求，加强能耗指标分析、监督检查和异常跟踪，推动碳排放强度稳中有降。
　　注重投资质量，统筹推进绿色低碳发展。深入贯彻“四个革命、一个合作”能源安全新战略和碳达峰碳中和重大战略决策，紧紧围绕年度发展目标任务，加快推动绿色低碳发展。积极跟踪抽蓄项目产业政策，加强项目相对竞争力分析，差异化制定项目推进策略，形成“储备一批、推动一批、开工一批”的滚动发展格局。紧紧依靠科技创新增强发展新动能，加快提升战略性新兴产业收入和增加值占比。加强投资计划和资本金管理，提升资金使用效率，保障项目发展和基建工程资金需要。全面落实项目建设条件，严控投资风险，确保项目投资收益。
　　加强规范运作，巩固提升品牌形象。全力推进常规能源资产重组项目，保持与监管机构的有效沟通，及时答复反馈问题，尽快完成资产交割，适时启动配套募集相关工作。认真落实国家法律法规和监管要求，高质量组织业绩路演，高水平编制ESG报告，进一步提高信息披露质量。持续加强日常关联交易管理，跟踪掌握新型关联交易动态，做好全过程监管指导。认真落实国资委《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，牢固树立科学市值管理理念，进一步完善公司市值管理相关制度、方案、措施，不断提升上市公司发展质量和规范运作水平。研究制定科学合理的分红派息方案，进一步提振投资者信心。
　　(四)可能面对的风险
　　当前，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本面没有变，市场潜力大、经济韧性强等有利条件没有改变，支撑高质量发展的积极因素不断增多。但依然存在外部环境更趋复杂严峻，国内需求不足，部分企业生产经营困难，巩固经济回升向好态势难度仍然较大等客观问题。在此影响下，本公司的经营形势仍具有潜在风险，可能面对的风险主要包括：
　　1.电力市场风险
　　随着电力市场化进程加速推进，煤电机组的市场份额持续缩减，火电发电空间受到挤压。电力现货市场与辅助服务市场的快速推进，对煤电机组的灵活调节能力和边际成本控制提出更高要求，老旧机组因边际成本偏高面临电量、电价双降的风险，供热机组容量电费回收难度亦可能增加。此外，新能源入市等有可能进一步加剧电价下行压力。
　　本公司将加快煤电机组“三改联动”和技术升级，提升灵活调节能力与负荷支撑能力。强化电力市场形势研判，动态优化中长期、现货及辅助服务交易策略，提升度电收益。
　　2.煤炭市场风险
　　国内煤炭产能释放受限，进口煤受税收政策影响对平抑内贸煤价作用减弱，叠加极端天气频发导致的运输受阻，局部地区高峰时段可能面临优质资源供应不足和库存结构失衡风险。国际地缘政治波动加剧煤炭市场不确定性，进口煤采购比例较高的沿海区域保供控价压力显著。此外，煤炭价格虽阶段性回落，但整体仍处高位且波动频繁，煤电业务成本管控难度加大。
　　本公司将深化长协合同“压舱石”作用，加强与优质大矿合作，提升高热值煤占比，优化采购结构。精准研判市场趋势，灵活把握采购节奏，利用淡季低价储煤策略降低旺季成本压力。强化国际煤炭市场跟踪，优化进口煤采购方案，同时协同铁路部门控降运费成本。
　　3.环保风险
　　全国碳配额分配持续收紧，煤电企业碳履约成本可能显著增加。环保政策趋严，重点区域在水体保护、扬尘治理等领域提出更高要求，叠加低碳技术（如绿氨掺烧、碳捕集等）应用需求，环保费用支出面临上升压力。
　　本公司将加快煤电低碳化改造，推进绿氨掺烧、碳捕集等技术研究，降低碳排放强度。严格执行超低排放标准，完善煤场封闭、灰渣综合利用等环保设施，确保污染物达标排放。统筹碳资产管理，优化碳交易策略，推动碳配额保值增值，探索碳资产收益新模式。 收起▲