一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　国投资本是一家业务覆盖证券、信托、公募基金、期货等多个金融领域的央企上市产业金融管理平台，报告期内公司的主要经营范围无重大变化。公司全资或控股国投证券、国投资本控股、国投泰康信托、国投瑞银基金、国投期货、国证投资、国投证券国际、国证股权、国证资管、国证商服等公司，参股国投财务、国彤创丰、安信基金等公司，受托管理中投保、渤海银行、国投融资租赁。
　　（一）证券业务
　　公司全资子公司国投证券及其子公司向各类客户提供证券经纪、自营业务、资产管理、投资银行、财务顾问、融资融券、基金托管、期货经纪、私募投资基金等全方位、多元化的金融产品和服务。
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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　国投资本是一家业务覆盖证券、信托、公募基金、期货等多个金融领域的央企上市产业金融管理平台，报告期内公司的主要经营范围无重大变化。公司全资或控股国投证券、国投资本控股、国投泰康信托、国投瑞银基金、国投期货、国证投资、国投证券国际、国证股权、国证资管、国证商服等公司，参股国投财务、国彤创丰、安信基金等公司，受托管理中投保、渤海银行、国投融资租赁。
　　（一）证券业务
　　公司全资子公司国投证券及其子公司向各类客户提供证券经纪、自营业务、资产管理、投资银行、财务顾问、融资融券、基金托管、期货经纪、私募投资基金等全方位、多元化的金融产品和服务。
　　（二）信托业务
　　公司通过国投泰康信托向个人高净值客户、机构客户、同业客户等提供资产管理信托、资产服务信托和公益慈善信托等信托业务。
　　（三）期货业务
　　公司通过国投期货及其风险管理子公司，为客户提供商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货交易咨询业务、资产管理业务、衍生品交易业务、做市业务、大宗商品风险管理业务等多元化的期货及衍生品服务。
　　（四）公募基金业务
　　公司通过国投瑞银基金向客户提供公募基金产品、专户产品等资产管理服务，国投瑞银基金及其子公司已获得QDII、QDIE等业务资格，提供不同收益特征的资产配置工具和资产管理服务，积极开拓特定客户、非二级市场及跨境资产管理业务，满足个人和机构客户的多元化资产管理需求。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）市场回顾
　　2026年上半年，国际金融市场波动明显加剧，外部输入性风险因素更趋多元复杂，大宗商品价格异动、汇率波动、地缘冲突升级等不确定因素相互叠加，对我国经济平稳运行构成多重挑战。面对外部环境的高不确定性，我国坚持稳中求进工作总基调，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，新质生产力加速培育，上半年实现国内生产总值69.6万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%，在世界主要经济体中保持增速领先。
　　资本市场作为经济运行的“晴雨表”，在上半年展现出强劲活力。报告期内上证指数最高触及4258.86点，市场风险偏好明显回升。投资者信心持续稳步修复，A股日均成交额达2.74万亿元，科创50、创业板指涨幅领跑全球主要指数，上半年分别上涨64.25%和35.58%，双双创出历史新高；科创板上市公司数量达610家，总市值逾17万亿元，人工智能、商业航天、生物科技、量子信息等前沿领域一批科技领军企业加速成长，关键核心技术攻关取得重要进展，“产业出题、科技答题”的创新生态日益完善，新质生产力正在成为引领高质量发展的核心引擎。资本市场一系列积极变化，既是宏观政策精准发力的成果，也反映了市场对中国经济长期向好、科技创新持续突破的坚定信心。
　　（二）公司主要经营情况分析
　　1.加强金融企业转型督导，塑造产业金融核心竞争力
　　2026年上半年，公司持续强化专业化运营管理能力，严格落实转型督导机制，推动各金融企业转型落地见效，构建差异化、特色化的转型发展格局，加快塑造产业金融核心竞争力。报告期内，国投证券AUM规模突破2.17万亿，股权承销收入排名行业第4，同比前进15名；债券承销规模同比增长91%，排名行业第18，同比前进2名1。国投泰康信托持续深化“1+3+1”综合家庭金融服务体系2建设，搭建了聚焦“客户与顾问、产品与服务”框架的核心数字化平台，启动智能合规质检、智能资产配置、智能顾问助手三大AI核心应用建设，数字化转型步伐进一步加快。截至报告期末，公司（合并）总资产4,297.97亿元，归母净资产563.49亿元；2026年1-6月实现营业总收入79.74亿元，同比增长31.42%；归母净利润21.99亿元，同比增长29.29%。
　　2.推动业务协同闭环，持续拓展协同的广度和深度
　　2026年上半年，公司持续深化业务协同机制建设，推动各金融企业资源互通、优势互补，凝聚产融协同、融融协同发展合力。依托产业金融协同委员会，公司持续完善制度和组织保障，优化考核激励机制，有力有序推进重点协同项目落地；通过建立协同需求台账和重点项目台账，从需求挖掘、资源匹配到协调推动形成工作闭环，切实打通协同堵点、提升协同效率。
　　销，以产业金融服务手册为抓手，公司带头主动对接国投集团内外央国企客户，深入挖掘业务需求，赋能金融企业更多客户资源和业务机会，拓展协同服务的广度和深度。深化研究共享，整合各金融企业相对分散的研究资源，研究协同和决策支持能力进一步增强。
　　3.聚焦财富管理核心能力，加快构建差异化竞争优势
　　2026年上半年，公司加快推动财富管理业务转型，整合国投证券与国投泰康信托在渠道、产品和服务方面的优势资源，着力搭建大财富管理生态圈，公司实现财富管理收入12.67亿元，含财率（财富管理收入/公司营业总收入）15.88%。
　　国投证券持续深化“研投顾”财富管理转型，推动从产品销售到资产配置的顾问服务转型，构建标准化服务流程的线上闭环。截至2026年6月末，全口径金融产品时点保有规模突破1100亿，创历史新高，其中金融产品非货保有规模854亿，较年初增长33%；累计签约投顾客户66.66万户，投顾业务收入3.02亿元，同比增长94.06%。企业家办公室实体组织正式成立运行，围绕客群需求搭建专属服务生态，持续推进定制化产品线及数字化平台建设；同时深化国投集团协同赋能，客户签约规模与综合业务落地成效显著。
　　国投泰康信托基本建成体系化的财富管理业务模式，构建了“研究—产品—配置—家事”的一揽子财富业务综合服务能力，形成了全品类、全策略的产品货架，积极推动顾问市场化优化和首批系统化能力培训，财富管理专业化水平持续增强。报告期内，依托国投泰康信托“赫奕家族办公室”的信托架构设计能力，以及国投证券在企业家诉求挖潜、产品配置方面的核心禀赋，协同国投证券落地了首单企业家家族信托，成功为客户量身定制集风险隔离、财富传承与资产配置于一体的财富管理综合解决方案。
　　4.深化全面风险管理体系，经营质量稳步提升
　　2026年上半年，公司秉承严谨审慎的风险管理理念，聚焦重点领域精准发力，推动风险管理各项工作取得扎实成效。在体系建设方面，制定《金融企业风险管理办法》，持续提升业务合规管理水平。强化风险指标动态监测与交易对手自动化舆情监测，风险识别的及时性和精准度进一步增强，上线风险管理信息系统并组织开展数智化提升专项行动，以数字化手段赋能风险防控提质增效。报告期内，公司推动风险管理与业务发展深度融合，切实以高质量风控护航公司高质量发展。
　　（三）各子公司主要经营情况分析
　　1.国投证券
　　（1）证券市场回顾
　　2026年上半年，国内资本市场交易活跃度再创新高，成交额、日均成交、两融余额等核心交易指标同步大幅跃升，证券市场呈现“成交火热、极致分化”的鲜明特征。2026年上半年，A股累计成交金额约317.56万亿元，较2025年同期增长95%；日均交易额2.74万亿元，较2025年同期增长97%，市场流动性持续维持高位运行。截至2026年6月末，上证指数收于4094.4点，上半年上涨3.16%；深证成指收于16205.56点，上半年上涨19.82%；创业板指、科创50指数走出独立行情并创新高，上半年涨幅分别达35.58%、64.25%。
　　（2）国投证券主要经营情况
　　2026年上半年，国投证券（合并）总资产3,983.28亿元，较上年末增加30.99%；归属于母公司股东的净资产548.41亿元，较上年末基本持平。报告期内，国投证券（合并）实现营业总收入70.50亿元，同比增长21.60%；利润总额31.67亿元，同比增长52.31%；归母公司所有者的净利润24.20亿元，同比增长41.50%。
　　①经纪业务：报告期内，国投证券经纪业务净收入33.77亿元，同比增长47.69%。国投证券持续夯实客户根基，深化战略转型，推动业务高质量发展。2026年上半年AUM规模突破2.17万亿，新开客户数99万户。
　　国投证券始终以投资者利益为核心，坚持长期持有和价值投资，深刻践行金融工作的政治性和人民性，将“好产品、好策略、好服务”推广给更广大的投资者，提高投资者的获得感和幸福感。截至6月末，基金投顾持续深化总部策略赋能，提升策略组合品牌影响力，基金投顾签约规模同比增长46.17%。深入推进网点布局优化，持续深耕互联网渠道，成立深圳福田分公司（互联网分公司），承载线上集约化运营、构建全域财富管理生态的重要使命，探索“AI+人”买方投顾新运营体系，实现渠道转化及客户运营效率双提升；截至报告期末，互联网渠道累计线上开户76万户，同比增长357%，其中有效户16万户3，同比增长189%。报告期内荣获新浪财经“年度最佳数智化服务平台奖”“年度最佳投资顾问服务机构奖”“年度最佳全域流量运营先锋奖”殊荣。
　　国投证券坚定推进金融科技赋能战略，以客户端体验升级为核心，持续优化智能化交易体系与数智化陪伴服务生态。依托大数据模型和AI算力，不断丰富创新型智能投顾产品矩阵，更好适配客户多元化的财富管理需求。截至报告期末，国投证券APP注册用户规模达1,219.34万户，同比增长10.74%，上半年最高月活跃用户数为378.74万人。智能投顾产品累计签约客户23.21万户，签约资产规模777.64亿元，其中“智盈”算法工具为客户创造超额收益3,526万元（年化3.46%）。在客户经营方面，新户开发成效明显，有效户率达21.6%，入金率26.5%，同比提升8.7个百分点，场内交易率23.6%，同比提升15.2个百分点。存量客户运营持续深化，发力沉睡客户激活行动，带来AUM净流入93亿元。基于企业微信的大众客户集约经营专项工作持续推进，2026年进一步扩大覆盖范围，报告期末已覆盖集约客群435万户，资产规模达466亿元，有效赋能一线员工营销展业，提升组织效能。
　　②机构业务：报告期内，国投证券席位佣金净收入0.80亿元，同比增长83.71%；席位租赁业务实现股票交易3,470.81亿元，同比增长101.52%；席位租赁交易市场份额1.01%，同比增长0.04个百分点。国投产业研究院坚持“产融结合、以融助产”，将专业研究作为核心纽带，高效串联“投资、投行、研究”全链条价值环节，为机构客户搭建“研究赋能+资源对接”的精准服务体系，持续增强覆盖全行业、纵深一体化的证券研究能力，依托国投集团在相关产业积累的项目经验、技术资源，不断为机构输出具有“前瞻性+实操性”的特色研究成果，为政府部门、国投集团、机构客户提供具有深度价值的研究服务，全面赋能业务发展。
　　2026年上半年，国投证券以专业和协同发展为依托，不断优化机构客户服务体系，取得了显著成效，报告期内机构客群资产规模增长25%。在私募业务领域，新开私募账户数量同比增长29%，私募机构股基交易量同比增长103%，私募机构业务发展向好，核心交易型客群优势进一步夯实。积极把握银保系长期资金入市机遇，与银保客户合作取得实质性突破，报告期内银保账户总数增长18%，客群资产规模增长36%，协同效能及一体化服务优势明显。同时，聚力推动ETF生态圈建设，以ETF代销为枢纽，精准引入银行机构资源，建立了“银行托管+券商代销”的资源互补业务闭环；与互联网三方平台开展ETF产品定制合作，打通“券商—管理人—三方”新业务链路，有效开辟衍生业务收入新增长点，有力提升了非货理财保有规模，助推AUM稳步增长。
　　国投证券积极把握资本市场发展机遇，不断推进机构业务数字化转型，完善机构客户服务体系建设，持续优化托管产品矩阵。2026年上半年新增托管产品92只，新增规模96.75亿元。报告期末，存续托管产品数量860只，托管产品规模878.86亿元。
　　③投行业务：报告期内，国投证券投行业务净收入5.01亿元，同比增加77.79%。
　　股权业务方面，跟随市场回暖步出低谷。公司2026年上半年完成3家IPO、2家再融资，股权承销家数、金额、收入在行业排名分别为第10名、第9名、第5名，同比前进4名、4名和11名，其中IPO家数、金额、收入的行业排名分别为第6名、第5名、第5名。
　　公司2026年上半年新增受理9个IPO项目和1个并购重组项目，其中新增申报IPO家数行业排名第11名。
　　3有效户指开户在一定时间范围内，满足一定条件净资产/交易金额标准的用户债券业务方面，国投证券完成多家央企合作准入，同步对接主流银行入库合作。根据中国证券业协会数据，公司2026年上半年完成250期债券发行，主承销金额906亿元，排名行业第16，同比前进6名。
　　服务国投集团主责主业方面，上半年协助国投集团及成员单位发债超200亿元，其中雅砻江15亿元水风光一体化基地债券为全国首单同类产品，1.55%的票面利率创下同期限信用债利率新低；启动“国链计划”4，联动国投集团多板块成员举办了集成电路产业、数智科技产业、人工智能产业和生物制造产业四场交流论坛，持续构建产融协同新生态；通过建立信息共享机制、内部结算机制、覆盖拜访和项目互推等方式，与国投系基金深度绑定，产业资源变现效果初显。
　　④投资业务：报告期内，国投证券投资业务净收入19.02亿元，同比增加40.41%。
　　固定收益投资方面，全面贯彻绝对收益投资理念，以息差为锚进行资产配置。债券投资方面，一季度把握市场息差较高时机提升持仓规模，二季度动态优化持仓结构，在市场息差压缩的环境下实现持仓息差水平稳定增长；多元化投资方面，积极挖掘多元化“高息差资产”，追求具有绝对收益属性的多元化收入，收入规模与贡献占比稳定增长。此外，国投证券作为债券和债券ETF做市商，有效发挥了“定价锚”和“稳定器”作用，促进金融市场平稳健康发展，报告期内荣获“上海证券交易所优秀做市商”“深圳证券交易所做市先锋机构”等多个奖项。
　　权益投资方面，持续巩固中长期稳健投资策略，重点关注公司治理结构与股东回报水平，进一步扩大系统化、多层次研究体系的覆盖面，强化自下而上基本面分析与宏观环境判断的融合，深挖结构性机会。同时，稳步推进权益投资向非方向性模式转型，着力构建多元化的收益结构，逐步降低对单一市场方向性敞口的依赖。此外，国投证券作为股票和权益类基金的做市商，持续丰富权益做市品种，提升程序化做市能力，稳定获取日内价差收益，做市排名稳居行业前列。
　　场外衍生品业务方面，全面升级综合客户服务体系，持续优化客户分层结构，推动客户类型多元化，夯实客户基础。依托产品与业务模式创新，深度挖掘客户投融资需求，实现客户价值与公司发展协同共进。持续完善投研体系，优化交易对冲模型、丰富策略储备，深化金融科技赋能业务全链条，稳步提升核心竞争力。
　　⑤资管业务：报告期内，国投证券资产管理业务净收入1.15亿元，同比减少41.25%。截至报告期末，国证资管受托产品424只，管理规模合计863.91亿元。报告期内，国证资管持续加快业务发展速度，提升业务发展质量。一是持续加快产品发行节奏，新设产品数量大幅提升。报告期内新设集合和单一产品数量较去年同期增长超159%，管理规模较年初实现增长；二是持续加大产品创新力度，不断丰富产品策略。在低利率市场环境下，积极布局固收+、私募FOF、衍生品等产品线，提升投资收益，满足客户投资需求；三是持续锻造投研核心能力，提升投资业绩。报告期内纯债、固收+、私募FOF等核心产品业绩表现突出，整体业绩跑赢可比公募基金或市场指数。⑥信用业务：报告期内，国投证券信用业务净收入8.15亿元，同比增长16.87%。国投证券持续深化内部协同，深度挖掘零售及机构客户多元化需求，完善信用业务客户分级服务体系，持续丰富两融客户服务工具，多措并举提升融资融券业务规模。截至报告期末，国投证券融资融券余额604.46亿元，同比增长43.51%，客户整体维持担保比例295%，业务风险可控。
　　2.国投泰康信托
　　（1）信托市场回顾
　　2026年上半年，信托行业累计成立的集合信托规模为5148.26亿元，同比增加12.23%，环比增长7.11%。上半年成立的集合信托产品的平均预期收益率为4.83%左右，环比减少19bp，1-6月集合信托产品成立收益率呈下滑趋势。
　　报告期内，信托业顶层监管制度持续落地深化。2026年1月1日，《信托公司管理办法》正式落地施行，相较于此前征求意见稿，新规从公司治理、业务经营、风险管控、合规建设等多方面细化监管要求、压实机构主体责任，全面落实信托业务“三分类”改革导向，为行业合规稳健、高质量可持续发展筑牢制度根基。
　　（2）国投泰康信托主要经营情况
　　报告期内，国投泰康信托持续推进业务转型，依靠标品投资业务实现盈利修复，经营业绩稳步回升，实现营收、净利同比双增，盈利结构持续优化。截至报告期末，国投泰康信托（单体）净资产115.49亿元，报告期内实现营业收入6.33亿元，同比增长27%，利润总额4.11亿元，4“国链计划”是国投证券秉持国投集团产业金融定位，以全链条综合金融服务汇聚政策、资本与产业能量，赋能新质生产力企业，服务国家“强链补链”产业使命的战略行动。
　　比增长32%；净利润3.00亿元，同比增长29%。国投泰康信托连续六年获得“金誉奖·卓越综合竞争力信托公司”奖项。
　　①信托业务：报告期内，国投泰康信托实现信托业务收入3.18亿元，同比增长1%。截至2026年6月末，国投泰康信托作为受托机构已发行银行间普惠金融资产ABN产品41单，发行规模339.07亿元，单数排名行业第一，规模排名行业第二。国投泰康信托持续推动资管条线产品的矩阵化及丰富化，上半年新发行固收+产品27只，自上而下打造集宏观研究、市场研究、量化研究、策略研究为一体的多层次投研体系，向个人和机构客户提供多样化、个性化的资产配置综合解决方案。
　　②财富管理：报告期内，在财富管理服务信托载体“奕账户”以及“家庭财富配置+家庭养、护、传服务商生态+公益慈善”的“1+3+1”家庭金融服务的双重支撑下，国投泰康信托财富管理类信托业务再上新台阶。一是家族信托上半年开门红效应明显，业务规模突破1000亿，行业排名稳居前十；二是构建了业内覆盖面最广的保险金信托展业平台，合作渠道超70家；三是家庭服务信托体系、系统、流程及生态体系建设有序推进，2026年上半年正式发布全新家庭资产配置服务体系，落地全委、半委定制化资产配置服务，持续升级高净值客户一站式财富规划与传承服务模式，进一步夯实差异化财富服务竞争优势。数字化建设方面，国投泰康信托持续加强数字化能力建设，旨在将“国投财富”APP打造成财富管理核心经营平台，持续优化用户体验。服务生态方面，国投泰康信托汇集“财富+”生活场景优质资源，通过会员活动、会员权益等载体共塑“国投财富服务联盟”会员服务生态。
　　③固有业务：报告期内，国投泰康信托实现固有业务收入3.14亿元，同比增幅70%。国投泰康信托在保障固有资金流动性基础上，科学配置固有资产，优化资产配置结构，提升自有资金配置效率，强化标品投资能力；持续推动股权投资生态圈建设，逐步完善“战略性投资、财务性投资及基金业务”的战略布局，发挥支持实体经济、产融协同作用，助力赋能新质生产力。截至2026年上半年末，国投泰康信托固有投资总规模为112.17亿元，其中现金管理类、股权投资类、固定收益类、证券投资类、其他类占比分别为6%、16%、12%、21%、45%。
　　④风控情况：国投泰康信托始终坚持“稳中有进”的发展理念，持续优化全面风险管理体系及全面风险管理组织架构；通过搭建核心风险管理工具，落实风险管理抓手；基于自身转型战略，提升专项风险管控能力。报告期内，国投泰康信托风险管理能力持续提升，风险管控情况整体良好，有效支持了业务转型发展。
　　3.国投期货
　　（1）期货市场回顾
　　2026年上半年，我国期货市场交投活跃，产品体系持续完善，单日成交量、持仓量等多项指标突破历史峰值，价格发现与风险管理核心功能持续发挥，服务实体经济综合效能不断增强。据中国期货业协会统计，上半年全国期货市场累计成交量51.05亿手，累计成交额482.70万亿元，同比分别增长25.23%和42.08%；1—6月期货行业实现营业收入230.84亿元、净利润69.17亿元，同比分别增长23.63%和35.73%，行业盈利水平稳步提升；客户权益规模稳步增长，6月末客户权益2.40万亿元，同比增长52.94%。截至报告期末，QFII/RQFII可交易的期货、期权品种范围持续扩容，多个境内特定品种面向境外交易者开放准入，境外机构参与渠道进一步拓宽。同时，行业配套监管制度持续完善，围绕强监管、促开放、助实体出台系列配套举措，多层次制度保障体系持续健全。
　　（2）国投期货主要经营情况
　　报告期内，国投期货紧扣由“一体两翼”向“多轮驱动”高质量发展模式升级的战略目标，持续优化业务布局、拓宽收入来源，多元化经营成效持续释放，上半年经营业绩同比实现大幅增长。截至报告期末，国投期货总资产761.09亿元，同比增长50.30%；净资产48.44亿元，同比增长8.99%；实现营业收入5.80亿元，同比增长58.84%；净利润2.58亿元，同比增长62.95%。
　　①推进经纪业务财富转型，持续优化网点布局
　　报告期内，经纪业务加速由传统经纪业务向财富管理综合服务转型升级。将经纪业务管理部更名为财富管理总部，理顺业务组织架构。持续跟进基金代销牌照申请进度，加大资管产品销售力度。同步优化网点布局，推动三家营业部升级为福建、浙江、北京朝阳分公司，提升分支机构在当地的品牌效应。经纪业务整体运营稳健，客户拓展与交易相关核心指标稳步向好。
　　②深化证期协同赋能，助推IB业务5稳步发展
　　报告期内，IB业务发展势头良好，日均权益规模实现显著增长并创历史新高。国投期货不断完善业务对接流程与协同激励考核机制，优化配套考核管理办法，充分激发各业务单元拓展积极性，主动联动母公司多家证券分公司开展联合业务走访，证期协同联动效果持续显现。
　　③优化资管产品布局，夯实产品运营表现
　　报告期内，资产管理业务持续优化产品结构，加大衍生品类相关产品布局力度，扩充量化CTA策略类产品规模6，产品架构更加契合监管合规导向。核心旗舰产品在大宗商品行情大幅波动期间收益表现良好，回撤控制水平优异，整体产品运作质量稳步提升。
　　④深耕做市与场外衍生品，风险管理子公司综合竞争力持续提升
　　报告期内，风险管理子公司经营稳健向好，净利润行业排名实现稳步提升。做市业务持续优化牌照品类布局，强化策略迭代与系统升级，聚焦核心品种深耕发力，期货、期权做市业务成交规模均稳居行业前列。场外衍生品业务双线推进，商品类场外衍生品业务不断深化母子协同展业模式，客户规模与交易活跃度显著提升；金融类场外衍生品业务受益于有利市场环境，交易规模大幅增长，整体场外衍生品业务行业竞争力持续增强。
　　4.国投瑞银基金
　　（1）公募基金市场回顾
　　截至报告期末，公募基金行业资产管理规模已逼近40万亿元，在持续深化资本市场改革的背景下，监管层相继出台多项核心制度。今年以来新施行的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，以及《基金管理公司绩效考核管理指引》，分别从费用结构、评价标准、考核激励三个维度形成制度合力，作为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的关键举措，有利于坚持基金管理人以基金份额持有人利益优先和公司长期可持续发展为导向，有效激励从业人员与防范风险并重等原则，推动公募基金行业从“规模导向”向“投资者回报导向”转变，纠正“基金赚钱而基民不赚钱”的行业现象。
　　（2）国投瑞银基金主要经营情况
　　截至报告期末，国投瑞银基金管理各类资产规模3,293亿元（含公募、专户），共管理116只公募基金，规模2,181亿元，其中非货币基金规模1,281亿元，业内排名44/163。报告期内，国投瑞银基金实现合并营业收入6.59亿元，同比增长11%。
　　①聚焦投研建设，创造稳健的投资回报
　　国投瑞银基金始终坚信长期基本面分析的价值投资，建构投资组合时遵循系统化投资流程，并利用严谨的风险管理机制降低人为风险。在回报管理、风险管理、投资风格管理、投资行为管理和适当的考核机制等五方面投研体系管理上不断优化，并采取有效措施限制“高换手”和“投资漂移”等投资行为，强调基金经理应以业绩比较基准为参考，结合市场实际情况和自身投资理念，在合理范围内进行投资决策，关注投资风险，以实现超越基准的收益，使投资业绩更具持续性。国投瑞银基金五年期股票投资能力荣获国泰海通证券四星评级，且多只产品获银河证券三星及以上评级。
　　②坚持多元化产品线发展，加速指数产品线布局
　　国投瑞银基金从产品战略布局的角度出发，始终坚持打造多元投资管理能力，主动与被动、相对收益与绝对收益、境内和跨境，提供投资者综合投资解决方案，实现客户良好的投资体验。国投瑞银基金持续加强指数产品布局，以沪深300、中证500、中证A500等核心宽基指数为基本盘，通过增强策略，追求长期超额收益；聚焦科技创新等高成长方向，捕捉细分领域红利，平衡风险与弹性；同时瞄准更细分的赛道，为有需求的投资者提供精准的投资工具。主动权益与被动投资产品多元化发展，适应各类型投资者多样化的投资需求，努力为持有人创造持续、稳健的投资回报。
　　5IB业务全称为“介绍经纪商”（IntroducingBroker）业务，是一种由证券公司接受期货公司委托，为其招揽客户并提供中介服务的业务模式。
　　6量化CTA策略是指以期货、期权等衍生品为投资标的，通过系统化量化分析捕捉跨资产趋势，实现多空双向交易，以获取稳健收益的投资策略。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）控股股东坚守服务国家战略使命，公司产业金融发展空间广阔
　　公司的控股股东国投集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，是首批国有资本投资公司改革试点单位，2022年6月正式转为国有资本投资公司。国投集团注册资本338亿元，截至2025年末，国投集团资产总额9212亿元，员工5万余人。2025年国投集团实现营业总收入1542亿元，利润总额264亿元。国投集团始终坚持服务国家战略，以推动结构优化、构筑美好生活、促进科技创新、引领产业升级为己任，在重要行业和关键领域发挥国有资本的引领和带动作用。
　　国投集团广泛的业务布局和投资发展潜力为公司推动产业金融发展提供了肥沃的土壤。2026年以来，公司进一步深化产融协同机制建设，充分挖掘协同潜力，持续为国投集团及成员企业提供股权、债权、经纪、研究等综合金融服务，积极助力战略性新兴产业布局与投资并购。在倡导金融服务实体经济的大背景下，国投资本及下属各金融企业不断提升服务实体经济的能力，深挖与国投集团多元化投资业务产融协同业务机会和资源价值，整合相关产业客户多元化需求，理顺激励机制，共同探索可持续的协同盈利模式，通过产融协同助推实体产业转型升级、整合资源、创新模式，实现多业务共同发展和多方共赢。
　　（二）专业化运营管理能力持续增强，公司高质量发展基础不断夯实
　　近年来，面对资本市场和监管环境的不确定性，公司顺应市场形势和政策变化，稳中求进、积极作为，发展质量持续提升。公司作为国投集团旗下产业金融业务的专业化管理平台，不断完善管控举措，搭建了战略统筹、业绩督导、风险管控、激励约束等关键管理要素体系。战略统筹方面，公司上下贯通做实规划，在凝聚发展共识的基础上，聚焦重点任务，狠抓规划落实，对规划任务落实情况进行定期分析与跟踪督导。业绩督导方面，公司结合战略目标和子公司年度目标，发挥考核指挥棒的督导作用，引导投资企业强化战略转型、风险防控、科技创新、党建引领，主要子公司经营业绩实现增长。风险管控方面，公司持续推进“风险穿透、合规垂直和内控闭环”三项核心管理机制全面落地，深化“资产、业务、机构”三层分析框架，不断提升风险管控的精准性与前瞻性。激励约束方面，公司对控股投资企业建立了市场化激励约束机制，进一步强化行业对标和业绩联动，实施薪酬和业绩双对标。
　　（三）各子公司核心竞争力分析
　　1.国投证券
　　（1）强大的“国投”品牌与股东背景
　　国投证券隶属于国投集团，充分受益于“国投”品牌影响力及集团内部的实业资源与产业基金优势，通过主动对接集团标准和管理规范，持续深化与集团的协同，实现了与集团全业务链条的价值互认。
　　（2）完善、高效的综合金融服务体系
　　国投证券围绕国家所需、集团所需、行业趋势和客户需求，深化战略执行，推动转型发展，不断探索科学、高效的管理模式与业务体系。国投证券锚定打造“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”总体愿景，做强做优财富管理、投资银行、权益投资、固定收益、资产管理、期货业务、国际业务、私募股权、直接投资等业务，打造跨市场、跨业务、多品种的多元业务体系，为客户提供一站式的综合金融产品与服务。
　　（3）持续提升的金融科技服务与能力
　　国投证券始终坚持金融科技战略引领作用，持续赋能业务发展，系统推进“AI+业务”“AI+管理”落地应用，深入推动业务与技术融合发展；推动数字化转型，重点领域数字化能力持续提升，管理效率持续改善；稳步提升系统运维能力，交易保障能力行业领先，客户体验和管理效能稳步提升。
　　（4）有效且稳健运行的风险防控体系
　　国投证券建立健全风险合规防控体系，牢牢守住不发生系统性风险底线。一是持续健全全面合规管理体系，推动合规垂直管理，合规管理体系实现前中后台全覆盖，法律风险防范机制持续健全，内部控制体系不断完备；二是树立“既管总、又管细”理念，完善总量限额管理框架，形成全面风险限额管理体系，组织开展风险大起底工作，出台风控政策组合拳，全面强化风险管理的有效性，重塑事前、事中、事后全流程管控机制。
　　2.国投泰康信托
　　（1）稳健的高管团队与专业的人才梯队
　　国投泰康信托于2015年进行了混合所有制改革，通过市场化方式引进专业、高素质的管理团队及业务骨干，为业务转型发展打下了良好基础。国投泰康信托管理层信托从业年限多数超20年，具有丰富的金融企业运营管理经验，为科学高效决策奠定了基础；中层核心团队已全面建立，在财富管理、证券投资、股权投资、资产证券化、普惠金融、不动产等业务领域具备丰富的操作经验和专业能力，推动了业务水平的不断提升；员工素质进一步优化，硕士及以上学历员工占比超七成。
　　（2）坚定的战略引领与完善的业务布局
　　国投泰康信托以“成为卓越的资产管理机构和值得托付的财富管理人”为愿景，以“成为行业领先信托公司”为发展目标，以“稳中求进”为核心发展理念，强化战略引领，不断推动高质量转型发展。目前国投泰康信托围绕信托业务新分类标准，落实监管要求，组建业务部门，加强业务开拓，形成资产服务、资产管理、公益慈善三大业务领域、十余条业务线相互支撑、共同发展的完整业务体系。国投泰康信托持续精进专业化水平，转型正处于稳步推进过程。
　　（3）可靠的股东背景与良好的品牌声誉
　　国投泰康信托得到了股东国投资本控股、泰康保险集团和悦达资本的大力支持，在品牌影响力、客户渠道资源、产业区域优势上持续赋能，在交易对手与投资者中声誉良好。近年来，国投泰康信托品牌美誉度与市场影响力持续提升，2026年上半年荣获“卓越综合竞争力信托公司”“最佳国资S基金管理人金哨奖”“中债优秀ABS发行机构”等多项行业荣誉，品牌与业务融促成效显著。
　　（4）稳健的经营理念与领先的全面风险管理体系
　　国投泰康信托始终保持稳健审慎的经营理念，依法合规经营、严守风险底线，构建了“体系健全、逻辑清晰、管理精细”的全面风险管理体系，持续提升风险管理的前瞻性、主动性和有效性，更好适配业务的未来转型发展方向。扎实有效的风控管理体系保障了各项业务的稳健发展，风险管理水平位居行业前列。
　　3.国投期货
　　（1）服务实体、机构客户经验丰富
　　国投期货拥有三十余年服务实体、机构客户的经验，为客户提供多元化、多层次的风险管理综合服务。国投期货在产业链的开发与深挖方面锲而不舍，通过不断提升自身的信息收集能力、风险诊断能力、风险预警能力、头寸管理能力以及交割服务能力，积累了一大批优质的产业客户资源。同时，在业内首推“一站式交割服务”模式，塑造了交割服务品牌。近年来，国投期货在金融机构客户服务方面亦取得突破，通过为客户提供专业的金融衍生品服务,权益规模稳步提升。
　　（2）研发优势显著
　　国投期货研究服务体系完整、高效，具有行业领先的数据投研平台。研究院下设大宗商品研究中心与金融衍生品研究中心，并进一步细分为能源、化工、有色金属、黑色金属、农产品、软商品、宏观和大类资产配置、金融期货、金融工程以及期权等10个研究业务团队。同时，研究院还下设投资咨询部，为客户提供基于风险管理、行情分析及策略的一站式投资咨询服务。
　　（3）风险管控严谨
　　国投期货构建了以风险组织架构为基石、制度流程为准绳的全面风险管理体系。以治理层和经营管理层为主体，严守“三道防线”，依托可靠的信息技术系统，运用科学的风险管理方法工具，设定可量化的风险指标限额体系，持续优化内部控制体系。国投期货在守住合规底线的同时，确保不发生重大风险，为安全、稳健、可持续发展提供有力保障。
　　（4）股东背景优质
　　国投期货现为国投证券全资子公司，实际控制人为国投集团。国投集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，具有良好的国家资信、雄厚的资产规模及稳健的盈利能力。国投证券构建的综合金融服务平台，为国投期货业务网络的拓展及产品服务的优化提供了坚实的基础。此外，得益于大型央企股东背景，国投期货对于诚信经营与规范管理有着更高的标准，严格遵守各项合规准则，全面保障客户资金、头寸和交易的安全性。
　　（5）风险管理业务服务实体企业专业度较高
　　国投国证投资（上海）有限公司作为国投期货风险管理子公司，拥有做市业务、衍生品交易业务、大宗商品风险管理业务三大持牌试点业务资质。国投国证投资（上海）有限公司深耕行业十余年，始终坚守服务实体经济本源，以服务中小微企业为重要导向，聚焦稳价保供，深度服务产业客户与上市公司，提供定制化风险管理解决方案，积累了优质实体客户资源与良好市场口碑，是国投证券、国投期货服务实体经济、开展业务协同的重要专业支撑。
　　（6）量化CTA实力雄厚
　　国投期货在量化CTA方面拥有健全、成熟的投研体系，在场外衍生品、FOF投资等方面皆具备专业投资能力，并形成多条产品线，收益符合预期，多个策略得到市场认可。
　　4.国投瑞银基金
　　（1）中外股东强强联合，构建差异化竞争优势
　　依托中外方两大股东的丰富资源优势，国投瑞银基金以多元化、国际化作为发展的战略核心，打造多元投资管理能力。在秉承外方股东瑞银集团的投资理念基础上，吸收其全球市场行之有效的投资方法，并结合本土实际情况，不断加以完善，部分投研人员长期跟踪、研究和投资港股市场，并在美股也有较深厚的研究积累，海外投资业绩更是频获认可，多次荣获业内权威奖项。
　　（2）长期可持续的稳健回报
　　国投瑞银基金始终贯彻“专注、稳健、耐心、包容”的投资文化，在基金经理管理上坚持关注中长期业绩，包容和鼓励基金经理形成独具特色的投资风格，而在投研层面，权益与固收双线秉承“坚持价值投资，重视基本面研究”相结合的理念，在主动权益、被动指数、多市场配置、量化增强等领域持续优化产品矩阵。风控方面，国投瑞银基金关注投资风险，持续完善覆盖投前、投中、投后的全流程风控体系，在波动的市场环境中追求风险调整后的可持续回报。根据国泰海通证券数据显示，截至报告期末，国投瑞银基金近五年权益类产品平均收益率为19.03%，近十年权益类产品平均收益率为133.80%。
　　（3）长期陪伴共创价值
　　国投瑞银基金致力于与客户长期陪伴、共创价值，在专业服务层面，国投瑞银基金投研部门每月撰写涵盖宏观、权益、行业、固收及海外市场的策略报告，并推出大类资产配置周报、科技周报、债市周报等系列市场解读产品，为客户提供专业及时的投资参考。在投资者陪伴层面，通过财富学院搭建“投资相伴·瑞享知识”体系，由高管、基金经理及首席理财策略分析师亲自授课，覆盖投资风向标、市场热点、基金理财等系列课程；同时推出各类直播、短视频、图文、播客以及书籍等多元形式，让投教融入客户日常。在深度交流层面，国投瑞银基金会客室以专业视角聚焦市场热点，邀请业内金融机构专业人士共同探讨，致力于为投资人提供全球化视角与跨行业洞察。从日常市场解读到每月策略报告，从多元形式投教到基金会客室，国投瑞银以深度、专业、前瞻的视野，与投资人同心同行，在财富管理之路上携手共赢。
　　四、可能面对的风险
　　1.政策风险
　　政策风险是指国家宏观政策、监管政策的变化影响公司业务开展的风险。
　　国投证券密切关注宏观和监管政策变化，研究和深化对政策的理解，及时调整业务模式和投资策略，应对环境变化、把握业务机会；保持与监管部门的良好沟通，积极配合监管部门各项工作，关注监管和行业动态，降低政策因素带来的不利影响。
　　国投泰康信托严格遵守各项政策法规，不断健全合规经营体制、机制和制度。结合最新监管要求和转型发展的需要，完善合规管理制度和业务流程，制定和修订业务合规标准、合规要点等；对规章制度、经济合同和重大决策进行有效的法律审核，保障各类事项依法决策、依法经营，各项业务合法、稳健开展；密切跟踪和解读监管政策，有效识别经营中面临的政策合规风险并采取针对性举措；通过开展合规培训、进行法治宣传教育和监管文件解读等，全面强化对法规政策的传导；积极妥善做好监管对接工作，掌握监管动态，及时传递监管信息，做好政策解读，为业务发展和转型争取好的监管环境。
　　国投期货坚持追踪监管政策最新动向，并组织相关部门对行业动态进行学习研讨，确保及时应对政策调整带来的不确定性，调整战略以适应新的监管形势。
　　国投瑞银基金重视对宏观政策及行业监管政策的研究与应对，持续跟踪政策动态，深入学习并深化对相关政策的理解与把握，及时调整业务模式和投资策略。2026年，基金行业陆续发布一系列新规，国投瑞银基金研究设计科学有效的落地方案，进一步加强内控管理，完善风险防范机制、规章制度和约束体系，为稳健发展筑牢根基。
　　2.信用风险
　　信用风险主要是融资方或其他交易对手不能或不按时履行约定义务而使公司遭受损失的风险。
　　国投证券通过建立一系列机制防范和控制信用风险，包括尽职调查管理机制、内部评级和准入机制、存续期业务后续管理和持续跟踪机制、融资类业务分类审批机制、风险限额管理和监控机制、债券池管理机制、压力测试机制、黑名单管理机制等；同时继续完善信用风险管理系统，通过内部评级流程有效实现国投证券及子公司机构主体的信用风险全覆盖；持续推进同一客户同一业务系统建设，强化数据的全面性和有效性，实现同一客户和同一业务风险信息集中管理；持续建设风控舆情系统，将业务管理和监控与舆情、不良信息等结合起来，从不同维度监控业务风险，充分发挥信用风险管理工具作用，实现更全面、更有效的信用风险管理。
　　国投泰康信托持续推动制度建设，优化项目准入标准，严格执行业务流程，持续加大信用风险监控力度。对交易对手的履约能力及信用风险进行科学专业的分析和识别，设置合理有效的信用风险控制措施，严格规避经济落后、财力薄弱、负债较高的高风险区域，谨慎介入波动较大、政策关注度高的行业。同时，确保资产组合在不同投资品种、客户、区域、行业之间的适当分散，避免单一领域的信用违约事件对持续经营产生重大影响。优选信用资质优良的客户开展业务，按照信用风险限额开展业务，从业务类型、所属行业、客户选择、区域分布等方面有效分散风险，避免风险集中爆发带来的冲击。强化项目过程管理，持续监控项目运行情况和资产状况，加强投后实地调研跟踪和舆情监控，有效管控信用风险。
　　国投期货针对信用类业务建立了相应的制度，明确了决策、执行、监督等方面的职责权限，形成了科学有效的职责分工制衡机制。建立交易对手资信评级和信用额度管理机制，根据客户资信水平和业务需求合理测定信用额度。业务存续过程中定期评估和监控信用风险，防止风险过度集中，并持续跟踪影响客户信用资质的重大事项，对其信用风险敞口进行密切监控，对信用风险进行有效管理。
　　国投瑞银基金细化信用标的内部评级要求和投资授权管理，优化信用研究管理指引，完善信用风险监控体系，对固定收益投资过程中可能涉及信用风险的环节实施有效控制；依据交易对手的资质、交易记录、信用记录等多维度信息，开展科学有效的信用评级与分级管理；针对未来投资中可能出现的信用风险事件，做到及时发现、及时汇报、及时处理。
　　3.市场风险
　　市场风险是指因价格、利率、汇率等市场因素的变化导致公司发生损失或收入减少的风险，包括权益证券价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。
　　国投证券积极跟踪证券市场变化趋势及风险形势，适时调整资产组合配置，通过建立市场风险限额体系、量化评估、风险对冲、压力测试、市场风险的监测与报告、风险处置等一系列的市场风险控制机制，有效控制自营投资组合的市场风险。
　　国投泰康信托坚持稳健审慎的投资理念，遵循组合投资、分散风险的原则，加强对货币政策、财政政策、行业政策的研究，及时对投资组合进行动态调整；充分发挥信息技术手段对市场风险的监控作用，提高风险识别和评估能力；采用逐日盯市方法，对业务数据进行及时跟踪、监测和预警，实时掌握风险状况；设置科学、操作性强的限额止损机制，实现事前预防、事中预警、事后监督。
　　国投期货设有由投资决策委员会、风险管理委员会与总经理办公会分层审批的投资审批流程，严格审核产品要素和风险限额情况，进行尽调及准入评估；建立了一系列市场风险管理制度，通过业务部门内部风控岗和风险管理部两道防线，对业务数据进行及时监控预警，每日独立监控业务规模、盈亏、敞口、集中度等风险限额指标，并结合压力测试等量化方法对市场风险进行评估和监测；同时建立报告制度，定期报告业务风险数据的变动情况，对市场风险进行有效管控。
　　国投瑞银基金始终秉持谨慎、分散风险的原则，高度重视投资者财产的安全性和流动性，实行专业化管理与控制。在符合基金合同投资条款约束的前提下，构建投资组合时充分考虑市场风险因素，并持续跟踪其动态变化。国投瑞银基金运用定量风险模型，深入分析各投资组合市场风险的来源与暴露情况，有效管控市场风险。
　　4.流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　国投证券建立健全流动性风险管理体系，实施审慎全面的流动性风险管理。通过合理进行融资安排、资产配置和资金投放，做好动态的资产负债管理。积极拓展融资渠道和融资方式，适时通过各种融资手段补充长短期资金。建立流动性风险指标监控与预警机制，加强流动性风险监控、分析和报告。建立流动性储备机制，定期或不定期根据需要开展流动性风险压力测试，建立流动性风险应急机制，开展流动性应急演练，对流动性风险实施有效管控。
　　国投泰康信托在日常经营中高度重视流动性风险监控，制定并采取有效的流动性管理措施。固有业务方面，通过对资金开展全流程监测、进行多元化的期限配置、备付充足的外部流动性补充渠道等方式，有效防范风险。信托业务方面，合理配置投资组合，通过资产配置、投资组合和交易策略选择等，实现资产与资金结构的动态平衡；动态监控流动性指标，加强现金流预测和头寸管理；增强投资者对产品净值化的理解，防范集中赎回的风险；定期开展流动性压力测试，根据测试结果优化产品持仓、针对性做好客户沟通。
　　国投期货持续优化流动性风险管理机制，明确相关部门职责及风险处置流程。同时设定流动性风险指标以及指标的监控、异常报告路径，制订流动性风险应急预案，定期开展流动性风险压力测试及风险指标测算，评估风险承受能力，有效管控流动性风险。
　　国投瑞银基金对投资组合制定了适时、合理、有效的流动性风险管理制度，通过对投资组合的集中度管理、评估投资标的的变现能力、投资流动受限资产限额管理、编制头寸预测表、分析持有人结构与特征、定期开展流动性压力测试等方式，平衡资产的流动性与盈利性，以适应投资组合日常运作需要，使流动性风险始终处于可控范围。
　　5.操作风险
　　操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　国投证券通过完善操作风险管理机制、运用操作风险管理工具，持续识别、评估、应对及报告风险。报告期内，国投证券注重实质风险把控，跟进风险控制自我评估发现问题整改工作，完善和优化控制措施；开展新产品、新业务开展前的风险识别与控制；优化操作风险系统，推动操作风险管理工具在风险识别评估、监测及事件收集报告的系统化应用；同时，配合风险管理培训和风险文化宣导，培育全员操作风险理念、提升员工操作风险意识，进一步降低操作风险发生的频率，防范和减少操作风险事件带来的不利影响。
　　国投泰康信托持续优化操作风险管理体系，修订完善各项规章制度、强化流程控制，建立职责分离、相互监督制约的内部控制机制；推进信息化建设，引入各类智能工具，不断完善各类信息系统，提升操作风险管理效率和管理水平；规范岗位职责和流程操作，通过培训和风险文化宣导，增强员工责任意识和业务技能，依托内控评价与审计、绩效考核和问责机制等，确保各类制度、流程执行到位，有效防范操作风险。
　　国投期货持续优化操作风险管理机制，明确相关各部门职责及风险处置流程，将操作风险数据纳入监控。国投期货定期开展风险控制自我评估，并持续开展工作流程梳理及操作风险摸排工作，确保各项改进措施落实。同时通过增加员工培训次数、将操作风险纳入考核问责，有效管控操作风险。
　　国投瑞银基金通过完善业务管理制度、分析业务流程中的操作风险点、强化信息系统应用等措施，加强操作风险管理。国投瑞银基金持续细化业务运营管理，归纳分析操作风险案例，建立关键岗位间的职责分工与复核机制，加强业务操作环节的复核与监测，不断提升操作风险精细化管理水平。
　　6.声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　国投证券将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，通过建立健全声誉风险管理制度和机制，主动防范、识别、评估、监测、研判、报告和应对处置声誉风险，最大程度地防范和减少声誉事件对自身及利益相关方、行业造成的损失和负面影响。国投证券根据外规指引及内部要求，全面修订完善声誉风险管理制度及配套文件，全面提升声誉风险规范化管理水平，同时聚焦声誉风险事前防控，持续加强声誉风险的监测和处置工作，开展声誉风险相关培训，为自身发展营造良好的舆论环境。
　　国投泰康信托建立声誉事件分级机制，结合自身实际，对声誉事件的性质、严重程度、传播速度、影响范围和发展趋势等进行研判评估，科学分类，分级应对；积极维护金融消费者权益，重视客户关系管理，主动监测负面舆情，加强与新闻媒体的沟通联系，密切跟踪市场动态和媒体动向，做好防控与疏导；强化快速响应，完善应急处置流程，严肃新闻宣传纪律、加大外宣内容审核把关力度；加强培训宣导，强化职能部门声誉风险防控能力。
　　国投期货已建立较为有效的声誉风险管理体系，将其纳入全面风险管理框架，实行分级管理并将各部门声誉风险管理情况纳入年度风控考核。同时，坚持“预防为主”，通过常态化开展舆情监测，加强声誉风险宣导，强化员工执业规范，全面提升全员风控意识与能力。2026年上半年，国投期货未发生重大声誉风险事件，整体声誉环境平稳可控。
　　国投瑞银基金将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立健全声誉风险事前评估机制和声誉风险分级机制，定期及不定期对声誉风险管理情况及潜在风险进行排查与判断，构建多方位、多层次的舆情监测体系。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　国投资本是一家业务覆盖证券、信托、公募基金、期货等多个金融领域的央企上市产业金融管理平台，报告期内公司的主要经营范围无重大变化。公司全资或控股国投证券、国投资本控股、国投泰康信托、国投瑞银基金、国投期货、国证投资、国投证券国际、国证股权、国证资管、国证商服等公司，参股国投财务、国彤创丰、安信基金等公司，受托管理中投保、渤海银行、国投融资租赁。
　　2025年，国投资本立足产业金融管理平台定位，加快推进业务转型，强化金融风险防控，深化协同赋能，多措并举提升整体经营质效，全力推动产业金融高质量发展。截至报告期末，公司（合并）总资产3,294.27亿元，同比增... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　国投资本是一家业务覆盖证券、信托、公募基金、期货等多个金融领域的央企上市产业金融管理平台，报告期内公司的主要经营范围无重大变化。公司全资或控股国投证券、国投资本控股、国投泰康信托、国投瑞银基金、国投期货、国证投资、国投证券国际、国证股权、国证资管、国证商服等公司，参股国投财务、国彤创丰、安信基金等公司，受托管理中投保、渤海银行、国投融资租赁。
　　2025年，国投资本立足产业金融管理平台定位，加快推进业务转型，强化金融风险防控，深化协同赋能，多措并举提升整体经营质效，全力推动产业金融高质量发展。截至报告期末，公司（合并）总资产3,294.27亿元，同比增长8.94%，归母净资产567.36亿元，同比增长3.30%；2025年度营业总收入135.44亿元，同比增长3.79%，归属于母公司股东的净利润32.79亿元，同比增长21.71%。
　　（一）证券业务
　　截至报告期末，国投证券（合并）总资产3,040.92亿元，同比增长9.82%；归属于母公司股东的净资产548.64亿元，同比增长6.75%。2025年度实现营业总收入116.12亿元，同比增长13.12%；利润总额42.06亿元，同比增长37.93%；归属于母公司股东的净利润34.00亿元，同比增长34.41%。
　　1.深化转型与科技赋能双轮驱动，财富管理业务与数字化服务能力持续提升
　　报告期内，国投证券经纪业务净收入54.34亿元，同比增长30.34%。2025年证券客户开户数85.85万户，新增投顾产品签约人数11.69万，新增签约投顾产品订单25.64万单。理财业务顺势而为加大权益产品配置推广，呈现良好发展态势，2025年权益类产品销售规模226亿，同比增长118%；期末非货理财产品保有规模685亿，同比增长19%。此外，国投证券积极布局基金投顾业务，2025年新增签约资产41亿元，累计签约资产92.97亿元，期末保有规模20.78亿元，保有规模同比增长108%。持续推进财富管理转型，针对高净值客户群推出“臻心选”财富定制服务，截至2025年末实现保有规模18.74亿元。
　　金融科技驱动业务创新，继续深化大数据模型和AI算力自研丰富“智造+”产品矩阵，为客户提供数字化、普惠型智能投顾解决方案。2025年“智造+”产品保有签约客户21万户，签约资产达694.26亿元，新增首次签约客户留存率70%，投顾签约客户2025年平均账户收益率29.11%，跑赢同期沪深300指数；策略工具拓展AI创新工具，为客户提供清晰买卖时机指引，签约客户交易活跃度有效提升，智能交易规模增长显著，2025年内为客户创造超额收益超7.45亿元，与客户携手共赢。在大众客群经营方面，数字化存客新户经营均实现显著突破。依托企业微信平台，充分运用数字化经营手段助力精细化运营水平，推动新户户均资产、有效户户均贡献同比分别增长40.7%、83.6%，实现新户资产规模与价值贡献双突破。凭借在数字化财富管理转型领域以及智能投顾领域的卓越表现，国投证券获得证券时报颁发的2025中国证券业“零售财富服务商君鼎奖”“数字化服务创新实践案例君鼎奖”和“APP先锋君鼎奖”，获得财联社颁发的第二届华尊奖“最佳数字财富管理奖”及资本市场最具价值影响力榜单“金融科技创新奖”、中国基金报颁发的英华奖“优秀券商App示范案例”，新浪财经颁发的2025金麒麟“年度最佳数字化服务平台奖”“年度最佳全域流量运营先锋奖”。截至2025年末，国投证券APP用户突破1156万户，据第三方平台统计，国投证券APP拥有337万月活跃用户，近三年国投证券APP月人均启动次数均保持行业前列。
　　2.深化机构客户综合服务，推动机构资产规模及业务创收双提升
　　报告期内，国投证券席位佣金净收入1.13亿元。国投证券紧扣国投集团产业金融主基调和自身“打造有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”定位，牢牢把握推进业务转型、发挥功能性、践行产业金融的根本要求，全面加强研究专业能力建设，持续补强补缺行业覆盖，积极构建以证券市场研究为基石、产业研究为特色优势的综合研究平台，推动研究与财富管理、投资、投行联动，切实发挥服务实体经济功能作用，全面赋能各条线业务发展。
　　国投证券持续深化机构客群综合服务能力，通过丰富机构客群类型、持续迭代机构业务服务方案，进一步夯实机构优势业务，推动客户资产规模与综合创收实现稳步增长。2025年，国投证券新增机构账户数同比增长37%，机构资产规模同比增长38%，机构股基交易额同比增长37%。
　　在金融同业客群方面，进一步深化与银行、保险及优质私募管理人的合作，充分挖掘合作增长点，依托私募代销、技术服务等核心业务优势，持续提升金融同业资产规模与机构客户综合服务能力。深化企业客户综合服务体系建设，通过与国投集团下属民生健康板块企业的战略协同，不断丰富企业家产品线，拓展特色增值服务与企业家专享权益。依托企业综合服务平台，构建了集“市值管理-财富管理-产业赋能”于一体的服务生态，以全周期服务护航企业成长，为实体经济高质量发展贡献价值。
　　资产托管以机构客户为中心，不断推进机构业务数字化转型，完善机构客户服务体系建设。2025年新增托管产品141只、规模260亿元，年末存量托管产品835只、存量规模798.08亿元，其中公募产品35只、规模419.24亿元。大力提升托管业务服务水平，构建ETF生态圈，打造券结、销售、托管一体化营销模式，国投证券2025年度公募托管累计规模及新增规模均跻身行业排名第七，新增产品数量位列行业第六，在公募托管领域建立具有核心竞争力的品牌效应。
　　3.投行业务积极求变，扎实推动产业投行转型举措
　　报告期内，国投证券投资银行业务实现净收入6.75亿元，同比减少17.33%。2025年，面对一级市场“量稳质升”、科创板块成为主力、监管“扶优限劣”、行业格局加速重塑的复杂环境，投行业务积极求变，紧扣产业投行转型的战略部署，扎实推动转型举措，完成了“服务集团基金有明显成效，业务结构持续优化，业务质控水平整体提升”的阶段性转型目标。
　　股权融资方面，行业排名保持稳定。全年完成股票主承销7家，其中3家IPO、3家非公开、1家可转债，全年过会家数行业排名第五，完成IPO家数行业排名第十二；新增辅导备案17家，行业排名第十；新增申报9家IPO，行业排名第十；2025年末取得3家IPO批文，为2026年股权融资业务奠定较好基础。
　　债权融资方面，业务转型规划初步落实，规模排名创历史新高。全年销售规模较上年增长55%，其中债券主承销规模行业排名首次进入前二十，特别是金融债主承销规模跃居行业第十三；业务结构显著优化，金融债占比跃升至48%，服务央企及大型省属企业的客户数量翻番，服务金融机构客户数量增长3倍；2025年初获得银行间交易商协会非金融企业债务融资工具的独立主承销商资格，进一步强化了债权业务全牌照优势。
　　特色业务方面，参与市场首批商业银行科技创新债券发行，助力中国兵器、中国华能、招商公路等优质客户完成47期科技创新公司债120.59亿元、10期绿色债76.43亿元和1期乡村振兴债5亿元，并在担任中国农业银行600亿绿色金融债券的联席主承销商中获得66亿元额度的历史最高记录，在全方位推进经济高质量发展的过程中贡献力量。同时，推动投行业务境内外一体化取得显著成效，通过优化协同机制、持续推进国投证券与国投证券国际投行人员双向交流、设立跨境投行部、建立境内外一体化销售机制等措施，境内外协同储备项目增长近四倍，其中70%集中于港股IPO保荐和承销项目，项目储备结构显著优化。国投证券国际紧密依托集团产业基金优势赛道，在生物医药细分领域逐步建立起市场辨识度，为打造一流跨境产业投行奠定了坚实基础，2025年首次实现了担任港股IPO独家保荐角色的突破。
　　2025年，国投证券投行业务、债券业务质量评价均获得最高A类评价（全行业投行业务质量评价A类有12家，债券业务质量评价A类有14家），取得坚守合规经营底线，全面强化风险内控体系建设的新成效。
　　4.投资业务贯彻绝对收益理念，多元化投资稳步增长
　　报告期内，国投证券投资业务净收入21.02亿元，同比增长12.96%。
　　固定收益投资方面，全面贯彻绝对收益投资理念，持续推动FICC业务转型，实现多策略、多元化投资的收入规模与贡献占比显著增长。同时，持续加强资产负债统筹管理，进一步优化投资管理效能。
　　海证券交易所利率债、信用债、地方债年度优秀做市商”“深圳证券交易所先锋做市商”等多个奖项，市场影响力稳步提升。
　　权益投资方面，持续深化中长期稳健投资策略，加大中长期价值的资源投入与规模布局，不断提升精细化管理水平，以获取稳健投资收益。坚持以研究驱动投资，构建系统化、多层次的研究体系，夯实自下而上的基本面分析能力，深度挖掘市场结构性机会。同时，通过不断丰富策略工具箱、动态优化仓位配置，进一步增强整体投资能力的协同性与韧性。
　　场外衍生品业务方面，着力提升客户综合服务能力，积极拓展并优化客户结构，推动客户群体多元化发展。通过持续推进产品创新与业务模式升级，实现客户价值与国投证券发展的协同共赢。持续加强投研体系与专业能力建设，优化交易模型，丰富策略储备，深化科技金融在场外衍生品业务中的赋能应用。2025年，场外衍生品业务头寸管理更加精细化，交易策略更加多元化，盈利质量显著提升。
　　5.资管业务持续优化组织架构，推动管理效能提升与高质量发展
　　报告期内，国投证券实现资管业务净收入3.65亿元，同比增长15.31%。截至报告期末，国证资管受托产品322只，管理市值合计854.62亿元，同比下降24.44%。管理规模同比下降，主要原因一方面是存量参公大集合按照监管要求处置，另一方面是低质效业务规模持续压降，业务结构优化。
　　国证资管持续优化组织架构，进一步提升管理效能；积极引入市场、投研、产品领域优秀人才，优化人力资源配置；践行高质量发展理念，高附加值业务规模持续提升；加大产品发行力度，持续丰富产品策略，全年新设产品数量同比增长近3倍，不断满足客户多元化投资需求。年内获得中国证券报“五年期积极混合型金牛资管计划”“三年期混合债券型（一级）金牛资管计划”、中国基金报“券商资管优秀产品示范案例（五年期权益）”、证券时报“2025年中国证券业资管品牌君鼎奖”“2025中国证券业量化资管计划君鼎奖”“2025中国证券业权益资管计划君鼎奖”，行业口碑持续提升。
　　6.信用业务紧抓市场机遇，收入与市场排名稳步提升
　　2025年上证指数突破4000点，市场交投活跃，两融余额屡创新高，年末达到2.54万亿。国投证券抓住行情机遇，实现信用业务收入同比增长。报告期内，国投证券实现信用业务净收入15.45亿元，同比增长23.10%。其中，融资融券业务利息收入24.38亿元，同比增加7.97%，收入贡献保持稳定。
　　截至报告期末，国投证券融资融券业务规模563.50亿元，市场份额2.22%，客户整体维持担保比例275%，业务风险可控。报告期内，国投证券通过内部联动协同，不断挖掘客户需求，持续开发服务工具，提升业务规模，促进潜客转换。风控及担保品管理能力不断提升，同时不断加强分支机构赋能，协助业务一线提升展业能力及管理水平，提升客户交易体验。
　　（二）信托业务
　　2025年，国投泰康信托在面临复杂多变的外部环境下，坚决贯彻落实监管各项要求，持续压降传统业务规模，同时加快战略转型步伐，坚持财富管理引领发展，调整业务布局。实现单体营业收入9.49亿元，行业排名第28名；净利润3.95亿元,行业排名第25名。具体情况如下：
　　1.财富管理业务加速布局，规模增长与业务创新并举
　　国投泰康信托在财富管理业务领域加速布局，财富管理类业务快速发展，规模再上新台阶。截至2025年末，家族信托业务规模较2024年增加超300亿元，创历史最高记录，合作渠道覆盖率继续保持行业领先。
　　家庭服务信托年内落地两单创新业务，包括与国投健康合作的养老院入住权益家庭服务信托以及全国首单不动产特需信托，后者荣获“2025年央视财经金融强国年度案例”“2025年服贸会北京服务十佳案例”等国家奖项，入选《2025央视财经金融强国年度盛典》，为信托行业唯一入选单位。
　　2.资产管理信托业务产品线日益丰富，持续获得市场认可
　　国投泰康信托证券投资业务产品线不断丰富，含权类产品布局取得较大进展。2025年，固收+系列新增权益ETF策略，权益FOF重点补充公募固收、中证2000指增、红利策略、机器人赛道主题等细分产品，进一步满足了财富直销和机构代销客户个性化投资需求。资产证券化业务蝉联银行间市场发起机构和受托机构双第一。落地国投泰康信托首单股份制银行信贷ABS业务；首次跻身银行间市场清算所“优秀发行人奖”（全国仅两家信托公司获评），蝉联中国资产证券化论坛“年度创新机构嘉勉”“金桂奖”年度评选“市场领先中介机构”等荣誉。
　　3.公益慈善信托规模持续增长，内外部发展成果显现
　　国投泰康信托公益慈善业务水平不断提升，排名有所跃升，发行单数排名由第八跃居第二。截至2025年末，累计受托设立慈善信托64单，全年新增备案28单，新增规模（已备案）超1亿元，业务规模维持在行业前十。对内协同方面，全年新设“国投公益”系列慈善信托15个，新增规模超1亿元，并积极协同国投集团开展乡村振兴走访调研及投后管理；对外拓展方面，与中国银行、工商银行、交通银行、农业银行等达成合作，全年落地国投集团外部慈善信托12单，新增备案规模共1216万元。
　　（三）公募基金业务
　　国投瑞银基金管理的各类资产规模约3611亿元（含公募、专户），较2024年末资产管理规模减少8%；共管理116只公募基金，规模2544亿元，同比减少9%；非货币基金规模1521亿元，业内排名34/164。国投瑞银基金（合并）实现经营收入13.06亿元，同比减少5%。具体如下：
　　1.持续提升核心投资能力
　　国投瑞银基金坚定以“多策略、团队制、平台性、一体化”为投研体系建设主轴，将主动权益投资作为战略深耕领域。通过“基本面研究做深做广+业绩比较基准贯穿全流程”的双轮驱动，构建“策略多元、团队协同、平台赋能、流程闭环”的投研生态，力争实现“超额收益可复制、业绩表现稳于基准、投资价值长期兑现”的核心目标。海通证券数据显示，截至2025年底，国投瑞银基金最近五年权益类产品平均收益率为15.93%，业内排名49/139，近十年权益类产品平均收益率为95.78%，业内排名35/97。
　　2.打造多元化资产配置能力
　　国投瑞银基金在夯实主动管理核心竞争力的基础上，顺势把握指数化投资浪潮，立足自身资源禀赋与市场需求洞察，构建起特色鲜明、品类丰富的指数产品矩阵。目前已全面覆盖指数增强、行业/主题、商品、SmartBeta等多元赛道，通过提供差异化底层资产与多样化投资策略，精准匹配投资者在资产配置、风险偏好、收益目标上的多元诉求。同时，基金深度锚定国家新质生产力发展方向，已打造覆盖科技、军工、新能源等领域的高景气行业主题产品集群。未来，将持续加大科技领域投研资源投入与产品布局力度，深耕科技创新赛道，聚焦具备核心创新能力与长期成长潜力的优质企业，助力引导中长线资金向科技创新领域汇聚，为产业升级与高质量发展注入资本动能。
　　（四）期货业务
　　2025年，国投期货立足服务实体经济，积极把握市场机遇，在深化协同、强化专业能力的同时，严守合规底线，有效防控风险，扎实推动各项重点工作取得实效。截至报告期末，国投期货总资产579.57亿元，同比增长16.55%；净资产45.87亿元，同比增长7.00%；实现营业收入8.24亿元6；净利润3亿元，同比增长39.38%。
　　1.IB业务实现规模与效能双提升
　　系统推进IB协同机制建设，由试点先行到全面覆盖所有直销单元，并配套完善制度体系。通过高管带队常态化走访证券分支机构，持续优化激励政策与赋能机制，有效强化与证券母公司的战略协同。IB权益显著增长，峰值、均值均创历史新高。
　　2.资产管理产品体系更加丰富多元
　　着力提升主动管理能力，有效拓展代销渠道，开发了北交所打新、REITs打新、固定指增等业务，并稳步推进高杠杆CTA、固收+CTA等新产品布局。目前已形成涵盖现金管理、固收+、不同波动率FOF、不同杠杆率的CTA及场外衍生品等多层次产品线，更好满足不同风险偏好客户的配置需求。资产管理规模较年初实现较快增长，行业排名有效提升。
　　3.风险管理子公司综合实力稳步增强
　　风险管理子公司各项业务稳健运行，盈利能力持续改善，行业地位进一步巩固。做市业务新增多个品种牌照，在重点品种上形成差异化竞争优势，做市规模及收益稳定性均有所提升；推进商品衍生品业务并优化交易及对冲策略，全年商品端场外衍生品累计新增名义本金行业排名稳定，期货做市累计成交额、期权做市累计成交额及净利润等多项核心经营指标排名位居行业前列。
　　4.运营支持体系完成系统性重塑
　　积极响应证券母公司营运一体化部署，全面推进母子运营协同，整合结算、交割、交易、风控及账户业务五大职能，组建统一“运营中心”。通过优化组织架构、厘清岗位职责、整合关键流程、完善制度体系，初步构建起集约高效、风险可控、支撑有力的现代化运营平台，为业务可持续发展奠定坚实基础。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）证券行业市场情况
　　2025年，国内资本市场市场活跃度创历史新高，成交额、换手率、两融余额等核心交易指标均实现大幅突破，证券市场呈现“稳中向好、结构分化”的显著特征。数据显示，2025年A股全年成交金额约420万亿元，较2024年的312万亿元同比增长超30%；日均交易额高达1.72万亿元，较2024年日均1.25万亿元增长近40%；连续12个月日均成交额维持在1.2万亿元以上，市场交易热度持续高位运行。2025年末，上证指数收于3968.8点，较2024年末上涨18.4%；深证成指收于13525.0点，较2024年末上涨29.9%。2025年国内证券行业迎来了前所未有的合并重组浪潮，全年券商合并案例数量创下近五年新高，合并重组的规模与影响力持续提升，逐步重塑中国证券行业的竞争格局，推动行业向集中化、规模化方向发展。
　　（二）信托行业市场情况
　　报告期内，信托行业在深化转型中持续发展。截至2025年6月末，全行业信托资产规模进一步增长至32.43万亿元。业务结构发生深刻变革，资产管理信托与资产服务信托成为行业发展的“双引擎”，公益慈善信托财产规模也于2025年12月突破100亿元大关。2025年，信托行业营业收入实现同比4.63%增长，摆脱此前连续4年下滑趋势，净利润实现同比11.09%增长，企稳回升态势明确，转型成效持续显现。当前信托业面临的绝不仅是风险的冲击和周期的波动，更是深层次的业务重构与行业洗牌。在“1+N”监管政策体系于2025年全面落地的背景下，信托公司面临“不转型就出局”的严峻考验。行业转型已进入攻坚克难的“吃紧阶段”，极其考验各家公司的战略定力、抉择眼光和执行魄力。信托公司需坚守受托人定位，在制度重构中守正，于差异发展中突围，坚定不移地迈向高质量发展新阶段。
　　（三）公募基金行业市场情况
　　2025年，公募基金行业资产管理规模持续攀升，年末达37.71万亿元，连续9个月刷新历史新高，行业正式从规模扩张转向质量跃升。行业改革向纵深推进，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施，费率改革“三步走”收官，浮动管理费机制常态化，考核体系向投资收益核心转变。指数化投资持续提速，ETF总规模超6万亿元，权益类基金业绩亮眼，规模突破11万亿元。个人养老金产品持续优化，固收类产品稳守“压舱石”作用，QDII等产品规模大幅增长。行业生态持续完善，投研能力稳步提升，切实增强投资者获得感，在服务实体经济、助力居民财富管理、支撑资本市场稳定发展中发挥更重要作用。
　　（四）期货行业市场情况
　　2025年，期货行业规则体系进一步健全，围绕规范展业行为、强化合规管理、防范业务风险等方向，多项制度陆续落地，行业运行基础持续夯实。品种体系不断丰富，全年新增18个期货期权品种，包括铂、钯、丙烯、纯苯、铸造铝合金等，有效服务新能源、新材料及先进制造等关键产业链，为实体企业提供了更加多元化的风险管理工具。对外开放稳步推进，合格境外机构投资者（QFII/RQFII）可参与的期货和期权品种数量增至107个。市场运行稳中有进，全年全国期货市场累计成交量90.74亿手，同比增长17.4%；成交额766.25万亿元，同比增长23.74%；期末客户权益2.02万亿元，同比增长30.96%，市场深度与广度持续拓展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）市场回顾
　　2025年，世界变乱交织、动荡加剧，地缘冲突多发，全球贸易壁垒增多，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足，大国博弈更加复杂激烈，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性持续加深。国内方面，供强需弱矛盾突出，国内大循环存在堵点，部分领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换任重道远。与此同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势日益彰显。我国经济持续运行在合理区间，全年GDP同比增长5%，保持总体平稳、稳中有进的良好态势，展现出强大韧性与强劲活力。
　　年内，面对多重风险挑战交织叠加的内外部形势，我国资本市场坚持稳中求进、提质增效，基础制度不断完善，市场韧性和抗风险能力明显增强，投资者信心和预期明显改善。2025年A股市场整体呈现震荡上行行情，上证指数涨幅18.41%，深证成指涨幅29.87%，创业板指涨幅49.57%，A股总市值超过100万亿元。资本市场投融资综合改革纵深推进，科创板落地实施“1+6”改革举措，创业板正式启用第三套标准，进一步拓宽创新企业的融资渠道，优化并购重组制度；投资端改革同步深化，公募基金高质量发展行动方案落地，长期资金入市渠道持续拓宽；上市公司主动回报投资者意识显著提升，积极开展股份回购，现金分红金额创历史新高，为资本市场高质量发展奠定了扎实基础。
　　（二）公司主要经营情况分析
　　报告期内，面对复杂的外部环境，国投资本在公司董事会的领导下，以打造国内一流产业金融管理平台为目标，全力推进改革转型，优化金融业务布局，完善风险防控体系，强化业务协同，深挖内部潜能，抢抓市场机遇，多项工作取得显著成效。主要经营情况如下：
　　1.系统谋划，推进转型，增强产业金融核心竞争力
　　报告期内，公司深入研究重点战略事项，高质量编制“十五五”规划。加速推进国投资本专业化管理提升及金融企业业务转型发展方案落地，在以风险管理为核心、以战略闭环为牵引、以运营督导为抓手、以业绩考核为导向、以中后台支持为保障的“五位一体”管理体系基础上，建立统筹督导机制，推动各企业锚定转型目标，切实发挥服务实体经济的核心功能，持续增强产业金融核心竞争力。国投资本及控股投资企业通过直接投资、提供资本中介服务等方式服务实体经济（不含房地产）规模约2354亿元。
　　报告期内，公司主要控股投资企业转型发展取得良好成效，经营业绩亮点突出。其中，国投证券（单体）实现净利润27.49亿元，国投泰康信托（单体）实现净利润3.95亿元，国投期货实现净利润3.00亿元，国投瑞银基金实现净利润3.41亿元。
　　报告期末，国投证券AUM达1.84万亿，同比增长31%；营业网点布局持续优化，完成29家网点撤并，部均创收、人均创能显著提升；买方投顾资产管理规模40亿元，同比增长69%；产业投行协助集团企业发债159亿，IPO过会家数行业第5，金融债主承销规模跃居行业第13；产业研究院顺利完成国资委揭榜挂帅课题研究，联合发布新质蛋白领域第一个创新发展指数；构建企业家服务体系，全年签约34名企业家，签约资产122亿元。国投泰康信托成立全国首单不动产特需信托，获评“2025年央视财经金融强国年度案例”；与招商银行建立合作，家族信托存续规模位列行业第八。
　　2.完善治理，深化协同，专业化管理能力持续提升
　　完善公司治理体系，提升治理效能。报告期内，公司完成监事会撤销及公司治理权责清单修订工作，全面修订20项公司治理相关制度，重塑信息披露管理机制，党委会、股东会、董事会等公司治理决策会议规范高效运转，连续第三年获评中国上市公司协会“董事会最佳实践案例”。
　　完善协同机制，提升协同发展质效。公司制定业务协同工作规定，创新构建“制度与组织保障机制、会议与沟通机制、联合营销机制、研究共享机制”四位一体的业务协同管理工作机制；编制《产业金融服务手册》，赋能旗下金融企业围绕集团产业链、产业基金打造协同服务体系。2025年实现产融协同业务规模超过1600亿元，较上年大幅增长。国投证券全面参与国投集团资本运作事项，协助国投及成员单位发债159亿，完成国投电力70亿元、国投丰乐10.89亿元两个定增项目，助力国投创新院并购东圣生物；新成立集成电路协同专组、长三角基金协同专组提供相关专业支持服务，深度协同国投系产业基金；产业研究院为国资委、国投集团内客户提供全面的产业研究服务。国投泰康信托慈善信托业务集团内备案总金额合计4.21亿元。
　　高效规范开展市值管理工作，制定市值管理制度，开展新一轮2-4亿元股份回购工作。积极响应上交所倡议，编制并施行《国投资本2025年度“提质增效重回报”行动方案》。规范开展信息披露，修订公司《信息披露管理制度》，进一步优化信息披露工作机制。加强多层次投资者交流互动，通过召开业绩说明会、股东会、接待投资者调研、参加路演交流等方式，积极传递公司投资价值，荣获中国上市公司协会“上市公司投资者关系管理最佳实践案例”等多个业内权威奖项。
　　3.夯实基础，开拓创新，财富管理业务转型取得新成效
　　报告期内，国投资本旗下各金融企业持续推进财富管理业务转型，围绕客户需求创新特色产品与服务，不断拓展和丰富营销渠道，努力满足全社会日益增长的财富管理需求。截至2025年末，国投资本旗下金融企业管理资产（业务资产）规模10,639.13亿元。其中，国投证券（含国证资管、国投证券国际、国投期货）管理资产规模1,100.31亿元，国投泰康信托管理资产规模5,927.82亿元，国投瑞银基金管理资产规模3,611亿元。公司财富管理收入24.45亿元，2025年公司含财率（财富管理收入/公司营业总收入）18.05%。
　　2025年，国投证券推动研投顾财富管理转型，立足“研”“投”“顾”三端，通过研究资源整合输出、研究体系搭建、配置服务方案制定、顾问服务标准化、系统平台建设以及顾问赋能培训等举措，实现“五化”，即产品研究评价体系化、投资配置专业化、顾问服务标准化、服务赋能平台化、培训赋能体系化，并取得买方投顾转型的阶段性业务成果。2025年末，买方投顾资产管理规模39.51亿（私募投顾18.73亿、基金投顾20.78亿），同比增长69%；买方投顾业务（包括股票投顾、基金投顾、私募投顾）本年新增签约14.24万户，同比增长19%；累计签约62.96万户，增长15%；2025年创收4.24亿元，同比增长82%。
　　国投泰康信托深入践行财富引领转型发展战略，实现财富管理业务的较好突破。投研能力、资配能力、客户服务及产品体系建设方面，2025年，围绕高净值客户需求，初步搭建并推出了“研究+产品+配置+规划”的资产配置服务体系。一是做实CIO（首席投资官）机制，常态化开展CIO季度策略会；二是通过CIO策略报告、月报、周报等多种形式，高频次输出投研成果，夯实“专业投研引领”的品牌形象；三是初步构建涵盖“信托特色产品、优选机构资管产品、海量公募基金”的多元产品层级，建立了全品类、全策略的优选产品货架；四是多次举办客户策略会，增强客户黏性；分层分类进行KYC（客户分析技术）营销、识别及维护，切实跟踪客户需求，提升客户体验。
　　4.健全体系、严控风险，全面风险管理能力进一步加强
　　报告期内，国投资本持续推进“风险穿透、合规垂直和内控闭环”三项核心管理机制全面落地。常态化开展风险大起底，深化“资产、业务、机构”三层分析框架，持续提升金融业务风险管控能力。创新设计机构风险管理指数，统筹完善全流程管控工具，组织编制《重点业务管控清单》，更新《风险限额（2025年版）》，全面提升风险管控的精准性与前瞻性。报告期内，公司整体风险可控在控，资产质量进一步夯实。
　　国投证券严守不发生系统性风险的底线，各项风险管理机制有效运转，以“管总管细、专业赋能”为工作主线，聚焦主责主业，深化全面风险管理体系建设，努力补齐风险管理短板，以专业风控赋能公司业务高质量拓展。报告期内，公司各项风险管理机制有效运转，全年重大风险事件“零新增”，风险整体可控。
　　国投泰康信托持续完善全面风险管理体系与内控管理制度，风险管理水平不断提升。系统修订风险制度与业务流程，健全风险偏好体系与限额监测机制。重点围绕财富板块优化内控架构，明确职责、规范审核标准、推进流程重塑，扎实提升业务风险管理水平。
　　国投瑞银基金不断提升风险管理水平，深入学习证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》，全面强化风险管理体系建设，将风险管理融入经营管理的各个环节。通过建立健全全面风险管理体系，优化对各类风险的识别、评估、监测和处置的全流程管理。坚持审慎经营原则，切实防范流动性风险、市场风险和信用风险，筑牢合规风控底线，推动实现可持续的高质量发展。
　　国投期货围绕全面风险管理主线，多措并举强化风控体系建设与执行落地，取得显著成效。修订多项核心风控管理制度，优化更新2025年风险限额，进一步健全风控体系。针对流动性风险、信用风险、模型风险、操作风险、货权风险等关键领域，细化管理要求，强化全流程风险防控。风险文化建设上，建立风险案例对照排查长效机制，持续开展行业外部风险事件监测分析，并同步开展制度宣导培训，提升全员风控意识。同时，持续推进风控数字化建设，升级集中风险管理平台相关业务模块，全面提升风险管理精细化、数字化水平。
　　5.与时俱进，科技赋能，加速推进金融企业数字化转型
　　报告期内,公司加快推进数字化转型，通过AI技术提升产业金融管理能力与综合服务能力。完成公司技术图谱绘制工作；建设数据湖，实现55个业务条线、706项指标入湖；打造并上线“智研”AI应用，赋能投研业务开展及企业管理场景。国投证券发布5款“慧”系列AI应用产品，“智能产业研究助手”成功纳入《国投集团人工智能发展规划》高价值应用场景。
　　2025年，国投证券数字化转型全面支撑，助力业务升级与体验提升。数字化转型项目全面覆盖前中后台各业务条线与管理领域，通过科技赋能显著提升运营效率、客户体验与市场竞争力。一是财富与机构业务数字化赋能成效显著。持续优化手机证券APP，上线鸿蒙版本，发展小程序生态。打造多层级极速服务体系，机构业务持续夯实技术对AUM的提升作用，自研算法总线减少外部依赖，核心客户交易速度稳居行业前列，极速柜台资产与交易量显著提升。机构协同平台与客户图谱不断完善，定制化项目引入效率大幅提升。二是投资、资管、投行等业务领域数字化深度推进。支持固收、自营、期权做市、北交所做市等多类交易系统上线与优化，助力获得多项做市商资格并取得优异评价。资管业务完成部分系统升级改造上线，2025年上线量化MOM系统。投行业务智能工具将文档处理效率提升数倍，推进AI赋能产业投行转型规划。研究业务平台持续完善，2025年研报管理系统沉淀超千篇研报。三是运营管理与员工赋能数字化水平跨越式提升。新企业门户、数字印控平台、商旅费控平台等上线，极大提升协同效率与员工体验。2025年，企微运用实现质的转变，好友总量与认证客户数激增，覆盖资产规模庞大，企微已成为员工统一展业与客户经营的核心平台。
　　2025年，国投泰康信托成立科技与数智化战略委员会，以数字化转型为核心驱动力，全面推进并取得了扎实成果。在人工智能领域，正式发布国投泰康信托人工智能应用与创新规划、财富领域人工智能应用规划及实施方案，打造“理财经理智能助手”、智能编码助手等深度赋能业务一线的应用场景，同步启动沉淀核心智能能力的AI中台建设。国投泰康信托数据中台项目被中国信托业协会评选为信托行业数字化转型优秀实践案例。
　　2025年，国投瑞银基金坚持业务和金融科技融合发展、持续推进数字化转型。完成适老化改造，优化老年用户服务体验，切实践行普惠金融理念；投资业务方面，实现QDII交易系统化管控与业务流程优化；数据建设方面，上线数据服务平台，提供数据发现、订阅、查询、导出等能力，提升数据交付效率与用户体验；人工智能方面，搭建私有化AI算力平台，基于大语言模型及自身管理制度等核心数据，推出企业通用AI助手，实现智能问答等智能化应用。
　　2025年，国投期货持续深化数字化体系建设，强化企微生态运营，扩大客户覆盖规模并搭建展业服务系统，助力互金渠道引流；推进数字化管理平台三期项目建设，并引入商业BI产品搭建关键指标看板，提升数据决策效能；聚焦AI相关工具的实战应用，开展专项训练营与常规主题培训，夯实数字化转型人才基础。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）控股股东聚焦国家重要行业和关键领域，产业金融业务协同资源丰富
　　公司控股股东国投集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，2022年6月正式转为国有资本投资公司，注册资本341亿元。截至2025年末，集团资产总额9212亿元，员工5万余人。2025年集团实现营业总收入1542亿元，利润总额264亿元，连续21年在国务院国资委经营业绩考核中荣获A级，连续七个任期获得业绩优秀企业。国投集团拥有全资及控股子公司17家，全资及控股投资企业500余家。其中包括9家控股上市公司，在资本市场上形成了有一定影响力的“国投”品牌。
　　国投集团始终坚持服务国家战略，以推动结构优化、构筑美好生活、促进科技创新、引领产业升级为己任，在重要行业和关键领域发挥国有资本的引领和带动作用，致力于打造世界一流资本投资公司。国投集团重点打造“能源产业”“数字/科技”“民生健康”“产业金融”四大业务板块。国投集团的业务布局和投资发展潜力为公司推动产业金融发展提供了肥沃的土壤，国投资本及所属金融企业将不断提升服务实体经济的能力，深挖与国投集团多元化投资业务产融协同业务机会和资源价值，整合相关产业客户多元化需求，理顺激励机制，共同探索可持续的协同盈利模式，释放多层次以融促产效应，助推实体产业转型升级、整合资源、创新模式，实现多业务共同发展和多方共赢。
　　（二）公司完善产业金融管理平台管控体系，着力推动金融企业转型破局
　　报告期内，公司以打造国内一流产业金融管理平台为目标，推动国投资本专业化管理提升及金融企业业务转型发展方案切实落地，构建了以风险管理为核心、以战略闭环为牵引、以运营督导为抓手、以业绩考核为导向、以中后台支持为保障的“五位一体”管理体系，切实提升对金融企业服务、赋能发展的专业水平，督导各企业落实好转型举措。
　　目前公司及所属金融企业正在按照战略目标、时间计划、转型路线全方位推进业务转型。国投证券将以建设有核心竞争力、突出特色的一流产业投行为目标，锻造产业研究引领能力和客户综合服务能力，突出产业特色、打造国投特色，做实做强国投产业研究院，深化产业投行转型，全面推进企业家综合服务，落实“研投顾”财富管理转型。国投泰康信托将以成为国内领先的资产管理与财富管理行业专家为目标，围绕“五篇大文章”，服务实体经济，发挥信托的功能性，打造家庭金融服务体系。
　　（三）下属企业核心竞争力
　　1.国投证券核心竞争力
　　（1）强大的“国投”品牌与股东背景
　　国投证券隶属于国投集团，充分受益于“国投”品牌影响力及集团内部的实业资源与基金优势，通过主动对接集团标准和管理规范，持续深化与集团的管理协同，实现了与集团全业务链条的价值互认。
　　（2）完善、高效的综合金融服务体系
　　国投证券围绕国家所需、集团所需、行业趋势和客户需求，深化战略执行，推动转型发展，不断探索科学、高效的管理模式与业务体系。国投证券锚定打造“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”总体愿景，做强做优财富管理、投资银行、权益投资、固定收益、资产管理、期货业务、国际业务、私募股权、直接投资等业务，打造跨市场、跨业务、多品种的多元业务体系，为客户提供一站式的综合金融产品与服务。
　　（3）持续提升的金融科技服务与能力
　　国投证券始终坚持金融科技战略引领作用，持续赋能业务发展，系统推进“AI+业务”“AI+管理”落地应用，深入推动业务与技术融合发展；推动数字化转型，重点领域数字化能力持续提升，管理效率持续改善；稳步提升系统运维能力，交易保障能力行业领先，客户体验和管理效能稳步提升。
　　（4）有效且稳健运行的风险防控体系
　　国投证券建立健全防控体系，牢牢守住不发生系统性风险底线。一是持续健全全面合规管理体系，推动合规垂直管理，合规管理体系实现前中后台全覆盖，法律风险防范机制持续健全，内部控制体系不断完备；二是树立“既管总、又管细”理念，完善总量限额管理框架，形成全面风险限额管理体系，组织开展风险大起底工作，出台风控政策组合拳，全面强化风险管理的有效性，重塑事前、事中、事后全流程管控机制。
　　2.国投泰康信托核心竞争力
　　（1）稳健的高管团队与专业的人才梯队
　　国投泰康信托按照市场化方式引进专业、高素质的管理团队及业务骨干，充分调动员工积极性，增强企业活力，为业务转型发展打下了良好基础。国投泰康信托管理层中，多数管理人员信托从业平均年限超过20年，具有较丰富的金融企业运营管理经验，奠定了科学高效决策的基础；中层核心队伍已全面建立，在财富管理、证券投资、资产证券化、股权投资等业务领域具备丰富的操作经验和专业能力；员工团队素质进一步优化，硕士及以上学历员工占比73%，打造了一支优秀的专业团队。
　　（2）前瞻的战略引领与坚定的转型方向
　　国投泰康信托积极贯彻落实“稳中有进”的发展理念，目前已形成了包含资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大业务领域、十余条业务线相互支撑、共同发展的完整业务体系。国投泰康信托将持续提升企业核心竞争力，以建设行业领先信托公司为目标，以“成为卓越的资产管理机构和值得托付的财富管理人”为愿景，保持定力，积极转型。
　　（3）可靠的股东背景与良好的品牌声誉
　　一直以来，国投泰康信托得到了股东国投资本控股、泰康保险集团和悦达资本在资本实力、品牌影响力、客户渠道资源、产业区域优势上的持续赋能，在交易对手与投资者中声誉良好，公信力较强。近年来国投泰康信托注重提升品牌与市场声誉，通过在财富管理、资产管理、公益慈善等多业务条线中积累的优势，国投泰康信托于2025年荣获“诚信托·卓越公司奖”“卓越综合竞争力信托公司”“2025金诺金融品牌年度新媒体”等多个重磅奖项。
　　（4）有效的风控体系与稳中求进的发展理念
　　国投泰康信托秉持“稳中有进”的发展理念，将合规经营视为业务开展的基石，持续强化风控合规基础管理，推动风险管理向专业化、信息化方向迈进。在信托行业风险事件频发、经营业绩普遍承压的背景下，国投泰康信托通过构建扎实高效的风控合规管理体系，确保了各项业务的稳健发展，连续五年荣获证券时报“优秀风控信托公司”奖项。
　　3.国投瑞银基金核心竞争力
　　（1）投资业绩实力强劲，中长期投资业绩优异
　　国投瑞银基金始终秉持“坚持价值投资，重视基本面研究”二者相结合的投资理念，强调投研互动，研究决定投资、投资指导研究。在遵守既定的风控约束前提下，充分尊重基金经理的专业化和个性化操作，投资决策充分授权，定期进行绩效评估、回顾检讨。在价值投资理念下，包容和鼓励基金经理（投资经理）形成特有的投资风格，从而培养和锻炼有竞争力的投资团队。自成立以来，国投瑞银基金频获业内权威大奖，截至2025年底，共斩获62项权威大奖，包括20座金牛奖、21座金基金奖、21座明星基金奖。国投瑞银基金曾两度荣获“十大明星基金公司奖”，一度荣获“明星基金公司成长奖”。海外投资业绩出色，曾三度荣获“金基金海外投资回报基金公司奖”。
　　（2）依托股东方资源，赢得差异化竞争优势
　　自2005年合资以来，国投瑞银基金股权结构保持长期稳定，助力稳健运营和长期可持续发展。依托中外方两大股东的丰富资源优势，以多元化、国际化作为发展的战略核心，投资研究体系天然有着国际化视角的基因，有序推进国际化投资，自合资以来不断巩固自身海外投研实力，海外投资业绩更是频获认可，多次荣获业内权威奖项。国投瑞银基金未来将继续结合本地优势和海外优秀投资策略，形成投资风险分散、投资收益较好的符合投资者需求的海外产品。
　　4.国投期货核心竞争力
　　（1）服务实体、机构客户经验丰富
　　国投期货拥有三十余年服务实体、机构客户的经验，为客户提供多元化、多层次的风险管理综合服务。国投期货在产业链的开发与深挖方面锲而不舍，通过不断提升自身的信息收集能力、风险诊断能力、风险预警能力、头寸管理能力以及交割服务能力，积累了一大批优质的产业客户资源。同时，在业内首推“一站式交割服务”模式，塑造了交割服务品牌。近年来，国投期货在金融机构客户服务方面亦取得突破，通过为客户提供专业的金融衍生品服务,权益规模稳步提升。
　　(2)研发优势显著
　　国投期货研究服务体系完整、高效，具有行业领先的数据投研平台。研究院下设大宗商品研究中心与金融衍生品研究中心，并进一步细分为能源、化工、有色金属、黑色金属、农产品、软商品、宏观和大类资产配置、金融期货、金融工程以及期权等10个研究业务团队。同时，国投期货还设有投资咨询部，为客户提供基于风险管理、行情分析及策略的一站式投资咨询服务。
　　(3)风险管控严谨
　　国投期货构建了以风险组织架构为基石、制度流程为准绳的全面风险管理体系。以治理层和经营管理层为主体，严守“三道防线”，依托可靠的信息技术系统，运用科学的风险管理方法工具，设定可量化的风险指标限额体系，持续优化内部控制体系。在守住合规底线的同时，确保不发生重大风险，为自身的安全、稳健、可持续发展提供有力保障。
　　(4)股东背景优质
　　国投期货现为国投证券全资子公司，实际控制人为国投集团。国投集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，具有良好的国家资信、雄厚的资产规模及稳健的盈利能力。国投证券构建的综合金融服务平台，为国投期货业务网络的拓展及产品服务的优化提供了坚实的基础。此外，得益于大型央企股东背景，国投期货对于诚信经营与规范管理有着更高的标准，严格遵守各项合规准则，全面保障客户资金、头寸和交易的安全性。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　证券行业方面，展望未来，证券行业正处于从“规模扩张”向“高质量发展”转型的关键阶段，行业将可能呈现头部集中与特色细分的生态新格局。随着行业发展，数字化转型进入“深水区”，AI全面赋能，逐步推进以人工智能为核心的智能化重塑；财富管理方面，随着居民财富增长和资管新规的深化，财富管理成为券商营收的核心增长极，从“卖方销售”向“买方投顾”彻底转型；投资银行业务，综合服务能力将成为核心竞争力，在注册制全面深化和监管政策导向下，投行业务结构发生显著变化，聚焦“硬科技”与并购重组，硬科技（半导体、人工智能等）、并购重组、绿色金融成为投行业务的核心增长点。此外，机构业务与衍生品方面，风险管理需求驱动爆发式增长；资产管理业务方面，主动管理能力提升，产品创新加速。
　　信托行业方面，近年来信托业面临风险加剧的挑战，信托行业经历了从高速发展到规范转型的深刻变革，行业正处于转型升级的关键时期，亟须结构性调整。行业当前有四大明显趋势：一是回归本源，主要是压降传统融资类信托规模，服务实体经济，立足受托人定位，大力发展资产服务信托、资产管理信托及公益慈善信托等；二是差异化发展，各家信托公司正结合自身资源禀赋及战略定位，走差异化发展道路，个别信托公司已经积累了一定的差异化发展优势，形成了特色化、专业化的竞争能力；三是数智化驱动，依托金融科技赋能，有效提升信托公司的风险管理、投资决策以及管理效率等；四是强监管将进一步完善，即监管部门将继续完善监管制度，强化风险监测预警，推动信托公司坚决转型，走可持续、高质量的发展之路。2025年初，国家金融监管总局发布《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），《意见》明确提出信托业是我国金融体系的重要组成部分，在服务实体经济和人民美好生活方面具有重要作用，且从控风险、强监管、促转型和优化制度四个方面均提出了相应任务，这标志着我国信托业向高质量发展迈出了重要一步，也对信托公司提出了更高要求，即坚守受托人定位，发挥信托功能制度优势，围绕金融“五篇大文章”，发挥资产服务信托作用，规范开展资产管理信托，积极发展公益慈善信托业务。预计到2029年，信托业高质量发展基础将得以夯实，风险得到有效管控，业务转型有序推进，机构经营更加稳健，法律制度进一步健全，全过程监管持续加强。
　　公募基金行业方面，当前我国公募基金行业已迈入高质量发展新阶段，整体规模稳步增长，行业格局呈现头部集中化、中小机构特色化、外资机构加速布局的竞争态势，头部基金公司凭借投研、渠道、品牌优势持续巩固市场地位，中小机构则依托量化、指数、固收+、REITs等细分赛道实现差异化突围，行业生态更趋多元。未来一段时期，公募基金将围绕权益优先、费率改革、长期资金入市、数字化转型、双向开放五大方向深度演进：产品端以权益类基金为核心，ETF、养老目标基金、公募REITs等创新产品快速扩容，被动投资与主动管理并行发展；行业端费率改革持续深化，浮动费率产品逐步普及，引导行业回归投资者利益至上本源；资金端个人养老金、保险、年金等长期资金持续入市，居民财富配置需求从单一产品转向组合化、顾问化；技术端AI、大数据全面赋能投研、风控与客户服务，数字化运营成为核心竞争力；同时资本市场双向开放提速，外资参与度不断提升，中资机构加快全球化布局。总体来看，公募基金正从规模扩张转向质量优先、价值创造，在服务资本市场、居民财富管理与实体经济发展中承担更重要角色，行业长期向好趋势明确。
　　期货行业方面，基于当前市场环境与政策导向，展望未来，预计期货行业将继续以服务实体经济和国家战略为导向，在监管政策深化与市场需求演进的共同作用下，呈现以下发展趋势：一是品种体系有望持续完善，覆盖广度和产业适配性或将进一步提升。新品种可能更多围绕战略性新兴产业、绿色低碳转型及产业链安全等方向布局，合约设计亦有望更贴近实体企业实际需求。二是业务架构或将系统性优化，期货母公司综合服务能力的重要性进一步凸显。在监管引导下，做市及场外衍生品等交易类业务有序回归母公司，有望推动形成更清晰的母子业务分工与协同机制。三是行业集中度或继续提高，差异化竞争格局逐步形成。头部机构凭借综合优势或在高附加值业务中占据先机，中小机构则可能聚焦区域产业或细分领域，走专业化发展路径。四是国际化与科技赋能双轮驱动趋势或将延续。境外参与便利性有望提升，助力中国价格影响力增强；人工智能、大数据等技术在交易、风控等环节的应用或持续深化。五是监管环境有望持续优化，在强化风险防控的同时，进一步引导行业规范、稳健、可持续发展。
　　(二)公司发展战略
　　2026年，国投资本将以打造国内一流产业金融管理平台为目标，聚焦主业、发挥优势，稳中求进、积极作为，严守风险合规底线，努力推动战略规划及业务转型加快落地。
　　(三)经营计划
　　国投证券主要经营计划
　　2026年，国投证券将锚定打造“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”总体愿景，大力推进轻资产业务提质发展，稳健推进重资本业务有序发展，紧紧围绕集团优势产业布局，紧扣国家战略性新兴产业发展方向，构建“全链条、一体化”综合金融服务生态，持续提升核心竞争力。国投证券将以技术引领与价值创造为导向，深入推进研发模式转型。通过行业对标与数字化转型能力成熟度评估，持续提升技术支撑水平，加快落实数智化转型与人工智能科技战略。
　　国投泰康信托主要经营计划
　　2026年，国投泰康信托将持续提高财富业务核心竞争力，加快构建转型业务规模化盈利能力，按要求合理管控传统业务规模，持续推进存量业务风险化解，力争实现预算业绩指标。重点做好以下工作：一是全力推进财富管理转型，在客户、品牌、数字化等方面建立长期竞争力；二是提高转型业务质效，保持行业前列水平；三是继续推进“大中台”建设，提升专业化、数字化水平；四是扩大品牌影响力，强化客户品牌体验。
　　国投瑞银基金主要经营计划
　　2026年，国投瑞银基金将持续深入投研体系建设，提升权益主动管理能力，拓展固收、量化投资与研究能力，打造高质量核心能力圈。营销体系建设上，重点提升大零售板块的销售实力，以首发产品为契机，以持营为抓手，巩固与重点渠道的合作基础，并结合渠道和销售区域特点进行特色化产品营销。产品布局方面，继续贯彻落实“五篇大文章”要求，积极布局权益型基金，全面开发和布局满足投资者日常和养老需求的各类基金，致力提升投资者体验。合规风控方面，不断优化多层次全方位的风险管理，持续大力倡导全员合规，形成人人合规、主动合规的文化氛围。
　　国投期货主要经营计划
　　2026年，国投期货将继续践行服务实体经济宗旨，按照“十五五”战略规划部署，聚焦核心能力建设，稳步推进以下重点工作：一是稳步推进做市与场外衍生品业务。二是系统推进经纪业务的客户结构优化与服务升级。三是打造具有期货特色的资产管理业务体系。四是持续筑牢合规与风险双重防线。
　　(四)可能面对的风险
　　1.政策风险
　　政策风险是指国家宏观政策、监管政策的变化影响公司业务开展的风险。
　　国投证券密切关注宏观和监管政策变化，研究和深化对政策的理解，及时调整业务模式和投资策略，应对环境变化、把握业务机会；保持与监管部门的良好沟通，积极配合监管部门各项工作，关注监管和行业动态，降低政策因素带来的不利影响。
　　国投泰康信托始终恪守“法律合规风险全覆盖”管理理念，坚决贯彻监管政策，严格落实法律法规，持续加强政策研读与内部传导，不断健全法律合规风险管理框架，优化制度机制，强化重点领域合规风险精准管控。通过完善合规经营体制与制度体系，提升法律与业务合规风险管理能力，保障政策合规风险得到有效控制。
　　国投瑞银基金重视对宏观政策、行业监管政策的研究和应对，及时跟踪政策变化；学习并加深对相关政策的理解和把握，及时调整业务模式和投资策略。中国证监会2025年发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，国投瑞银基金深入学习《方案》内容和精神，强化内控管理，完善风险防范机制、规章制度及约束体系，将风险管理深度融入经营管理的各个环节，确保业务风险与自身的风险承受能力相匹配，为高质量发展筑牢根基。
　　国投期货坚持追踪监管政策最新动向，并组织相关部门对行业动态进行学习研讨，确保及时应对政策调整带来的不确定性，调整战略以适应新的监管形势。
　　2.信用风险
　　信用风险主要是融资方或其他交易对手不能或不按时履行约定义务而使公司遭受损失的风险。
　　国投证券通过建立一系列机制防范和控制信用风险，包括尽职调查管理机制、内部评级和准入机制、存续期业务后续管理和持续跟踪机制、融资类业务分类审批机制、风险限额管理和监控机制、债券池管理机制、压力测试机制、黑名单管理机制等；同时继续完善信用风险管理系统，通过内部评级流程有效实现国投证券及子公司机构主体的信用风险全覆盖；持续推进同一客户同一业务系统建设，强化数据的全面性和有效性，实现同一客户和同一业务风险信息集中管理；持续建设风控舆情系统，将业务管理和监控与舆情、不良信息等结合起来，从不同维度监控业务风险，充分发挥信用风险管理工具作用，实现更全面、更有效的信用风险管理。
　　国投泰康信托坚持稳健经营、科学配置和专业化管理原则，持续完善业务准入和评级体系建设，重视第一还款来源的有效性；秉承全生命周期管理理念，做实项目过程管理和动态预警监控；坚持净值化管理和充分信披，完善重点项目滚动监测机制，定期组织专项会议评估项目管理，对潜在风险做到“早发现、早预警、早处置”，确保信用风险管控有效落实。
　　国投瑞银基金不断完善信用标的内部评级、投资授权管理、信用研究管理指引与信用风险监控体系，加强信息技术对信用研究的支持，对固定收益投资过程中可能涉及信用风险的环节进行控制；根据交易对手的资质、交易记录、信用记录等信息对交易对手进行信用评级和分级管理；针对未来投资中可能出现的信用风险事件，及时发现、汇报和处理。
　　国投期货针对信用类业务建立了相应的制度，明确了决策、执行、监督等方面的职责权限，形成了科学有效的职责分工制衡机制。建立交易对手资信评级和信用额度管理机制，根据客户资信水平和业务需求合理测定信用额度。业务存续过程中定期评估和监控信用风险，防止风险过度集中，并持续跟踪影响客户信用资质的重大事项，对其信用风险敞口进行密切监控。对信用风险进行有效管理。
　　3.市场风险
　　市场风险是指因价格、利率、汇率等市场因素的变化导致公司发生损失或收入减少的风险，包括权益证券价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。
　　国投证券积极跟踪证券市场变化趋势及风险形势，适时调整资产组合配置，通过建立市场风险限额体系、量化评估、风险对冲、压力测试、市场风险的监测与报告、风险处置等一系列的市场风险控制机制，有效控制自营投资组合的市场风险。
　　国投泰康信托持续加强对宏观经济形势与监管政策的研判，跟踪市场和资产价格变动，及时优化投资策略和资产配置；坚持多元化投资，有效分散单一资产或市场波动风险；运用量化工具持续监测与评估市场风险；依托信息技术进行数据跟踪与预警；完善估值管理，及时反映资产公允价值变化；合理设置警戒与止损机制并严格执行，确保市场风险可控。
　　国投瑞银基金严格遵循谨慎、分散风险的原则，有效降低单一资产波动带来的市场风险。高度重视投资者财产的安全性和流动性，实行专业化管理和控制，在构建投资组合时充分考虑市场风险因素，持续跟踪风险因素的变化，并运用定量风险模型分析各投资组合市场风险的来源和暴露，动态调整组合敞口，以防范、化解市场风险。
　　国投期货设有由投资决策委员会、风险管理委员会与总经理办公会分层审批的投资审批流程，严格审核产品要素和风险限额情况，进行尽调及准入评估；建立了一系列市场风险管理制度，通过业务部门内部风控岗和风险管理部两道防线，对业务数据进行及时监控预警，每日独立监控业务规模、盈亏、敞口、集中度等风险限额指标，并结合压力测试等量化方法对市场风险进行评估和监测；同时建立报告制度，定期报告业务风险数据的变动情况，对市场风险进行有效管控。
　　4.流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　国投证券建立健全流动性风险管理体系，实施审慎全面的流动性风险管理。通过合理进行融资安排、资产配置和资金投放，做好动态的资产负债管理。积极拓展融资渠道和融资方式，适时通过各种融资手段补充长短期资金。建立流动性风险指标监控与预警机制，加强流动性风险监控、分析和报告。建立流动性储备机制，定期或不定期根据需要开展流动性风险压力测试，建立流动性风险应急机制，开展流动性应急演练，对流动性风险实施有效管控。
　　国投泰康信托持续完善流动性管理体系，以科学配置资产为基础，坚持分散投资策略；密切关注金融市场走势，及时优化投资布局；综合考虑宏观经济金融形势、金融市场变化、交易对手违约等因素，定期开展多情景压力测试，做好现金流预测和资产负债结构管理；拓展备付外部流动性补充渠道，确保流动性风险可控。
　　国投瑞银基金对投资组合的流动性管理制定了适时、合理、有效的风险管理制度和风险预案。通过对投资组合的集中度管理、判断投资标的的变现能力、投资流动受限资产限额管理、编制头寸预测表、分析持有人结构与特征和申赎行为、定期开展流动性压力测试等方式,确保投资组合流动性风险始终处于可控范围。
　　国投期货持续优化流动性风险管理机制，明确相关部门职责及风险处置流程。同时设定流动性风险指标以及指标的监控、异常报告路径，制订流动性风险应急预案，定期开展流动性风险压力测试及风险指标测算，评估风险承受能力，有效管控流动性风险。
　　5.操作风险
　　操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　国投证券通过完善操作风险管理机制、运用操作风险管理工具，持续识别、评估、应对及报告风险。报告期内，国投证券注重实质风险把控，开展风险控制自我评估工作，完善和优化控制措施；开展新产品、新业务开展前的风险识别与控制；优化操作风险系统，推动操作风险管理工具在风险识别评估、监测及事件收集报告的系统化应用；同时，配合风险管理培训和风险文化宣导，培育全员操作风险理念、提升员工操作风险意识，进一步降低操作风险发生的频率，防范和减少操作风险事件带来的不利影响。
　　国投泰康信托持续优化业务流程、细化操作指引，健全集中化、标准化的运营管理体系，覆盖产品全生命周期；明确各岗位工作职责，强化制度流程监督；加强信息科技与业务管理深度融合，科学设计业务流程、审批程序，合理配置系统操作权限，有效控制操作风险。
　　国投瑞银基金建立与业务性质、规模和复杂程度相适应的操作风险管理体系，全面梳理优化业务流程，形成标准化、可追溯的操作规范，从源头降低操作风险隐患；建立常态化风险评估机制，有效地识别、评估、监测和控制操作风险，优化评估方法，提升评估质量；对行业案例总结分析，建立合理有效的应对措施，实现风险识别、评估、预警、整改、跟踪闭环管理，提升操作风险防范能力。
　　国投期货持续优化操作风险管理机制，明确相关各部门职责及风险处置流程，将操作风险数据纳入监控。同时通过增加员工培训次数、将操作风险纳入考核问责，有效管控操作风险。
　　6.声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　国投证券将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，通过建立健全声誉风险管理制度和机制，主动防范、识别、评估、监测、研判、报告和应对处置声誉风险，最大程度地防范和减少声誉事件对自身及利益相关方、行业造成的损失和负面影响。报告期内，国投证券根据外规指引及内部要求，进一步修订完善声誉风险管理制度和机制，建立声誉事件监测与处置细则及重大声誉事件应急预案。同时，围绕战略和重点业务，持续加强声誉风险的监测和处置工作，开展声誉风险相关培训，为自身发展营造良好的舆论环境。
　　国投泰康信托持续健全声誉风险管控机制，密切监测市场舆情和媒体动态，做好及时响应；高度重视消保工作和客诉管理，各部门在职责范围内积极配合处理；加强全员声誉风险红线意识教育，严肃新闻宣传纪律，引导员工自觉维护企业声誉，共同筑牢风险防线。
　　国投瑞银基金持续致力于加强舆情风险管理，以保护投资者合法权益、维护市场稳定和行业形象。2025年，重点从开展舆情分级响应、强化监测能力、提升响应时效三个方面不断提升声誉风险管理工作质效。
　　国投期货建立了有效的声誉风险管理制度和组织架构，将声誉风险纳入全面风险管理体系，并将各部门的声誉风险管理情况纳入年度合规风控考核。国投期货对声誉风险进行分级管理，每日进行媒体舆情监测，不定期强化工作人员执业规范，组织开展声誉风险相关培训，坚持以预防为主的声誉风险管理理念，及时消除潜在风险。报告期内，国投期货加强声誉宣导，提升防控意识，组织召开声誉风险专题会议，重点强调员工言行规范及信息保密要求，进一步强化声誉风险管理主体责任落实，增强全员风险防范意识和能力。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　国投资本是一家业务覆盖证券、信托、公募基金、期货等多个金融领域的央企上市产业金融管理平台，报告期内公司的主要经营范围无重大变化。公司全资或控股国投证券、国投资本控股、国投泰康信托、国投瑞银基金、国投期货、国证投资、国证国际、国证股权、国证资管、国证商服等公司，参股国投财务、国彤创丰、安信基金等公司，受托管理中投保、渤海银行、国投融资租赁。
　　（一）证券业务
　　公司全资子公司国投证券及其子公司向各类客户提供证券经纪、自营业务、资产管理、投资银行、财务顾问、融资融券、基金托管、期货经纪、私募投资基金等全方位、多元化的金融产品和服务。
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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　国投资本是一家业务覆盖证券、信托、公募基金、期货等多个金融领域的央企上市产业金融管理平台，报告期内公司的主要经营范围无重大变化。公司全资或控股国投证券、国投资本控股、国投泰康信托、国投瑞银基金、国投期货、国证投资、国证国际、国证股权、国证资管、国证商服等公司，参股国投财务、国彤创丰、安信基金等公司，受托管理中投保、渤海银行、国投融资租赁。
　　（一）证券业务
　　公司全资子公司国投证券及其子公司向各类客户提供证券经纪、自营业务、资产管理、投资银行、财务顾问、融资融券、基金托管、期货经纪、私募投资基金等全方位、多元化的金融产品和服务。
　　（二）信托业务
　　公司通过国投泰康信托向个人高净值客户、机构客户、同业客户等提供资产管理信托、资产服务信托和公益慈善信托等信托业务。
　　（三）公募基金业务
　　公司通过国投瑞银基金向客户提供公募基金产品、专户产品等资产管理服务，国投瑞银基金及其子公司已获得QDII、QDIE等业务资格，提供不同收益特征的资产配置工具和资产管理服务，积极开拓特定客户、非二级市场及跨境资产管理业务，满足个人和机构客户的多元化资产管理需求。
　　（四）期货业务
　　公司通过国投期货及其风险管理子公司，为客户提供多元化的期货及衍生品服务，具体业务包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货交易咨询业务、资产管理业务、衍生品交易业务、做市业务、大宗商品风险管理业务。
　　
　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）市场回顾
　　2025年上半年，外部环境复杂多变，单边主义、保护主义抬头，严重冲击国际经贸秩序，全球经济在多重冲击下经历了剧烈震荡。面对外部环境的不确定性，我国持续发挥制度和体制优势，加紧实施更加积极有为的逆周期调控政策，内需表现较为稳定，出口好于预期，工业生产较快增长，上半年实现国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，经济运行整体平稳，高质量发展取得新成效，充分彰显了我国作为世界经济增长主要动力源和稳定器的责任担当。
　　随着上半年宏观政策持续发力，逆周期调节力度加大，资本市场的表现成为经济韧性的生动诠释。截至上半年末，A股总市值历史性突破100万亿元，上证指数稳健攀升至3400点上方。市场交投活跃度显著提升，A股市场日均成交额达1.39万亿元，其中ETF市场日均成交2544亿元。一系列积极信号既体现了宏观政策调控的有效性，也印证了我国经济长期向好的基本面没有改变，高质量发展持续推进的态势更加巩固。
　　（二）公司主要经营情况分析
　　1.产融协同持续发力，多措并举推进转型
　　2025年上半年，公司深入贯彻落实国家关于金融服务实体经济的政策要求，持续推进金融企业战略转型，着力打造产业金融专业化管理平台。通过强化证券、信托等金融企业的转型发展，公司逐步构建具有国投特色的金融业务模式，并加强对各金融企业的督导与赋能，确保其立足产业金融定位，聚焦战略转型方向，形成差异化、特色化竞争优势。
　　面对全球经济复苏放缓、国内需求不足及市场预期偏弱等多重挑战，公司进一步深化产融协同机制建设，充分挖掘协同潜力。报告期内，国投证券成功完成国投电力70亿元定向增发并协助丰乐种业10.89亿元非公开发行项目，协助国投集团及下属企业累计发行债券120亿元，有效支持实体经济发展。截至报告期末，公司（合并）总资产3,207.46亿元，归母净资产557.84亿元；2025年1-6月实现营业总收入67.85亿元，同比增长1.02%；归属于母公司股东的净利润17.00亿元，同比增长35.96%。
　　2.风险管控有力有效，经营质量稳步提升
　　在风险管控方面，公司秉持严谨态度，全力推动以“风险穿透、合规垂直、内控闭环”为核心的风险管理体系优化方案落地实施，确保风险防控工作扎实有效。报告期内，公司强化对重点业务条线的督导调研，密切关注业务发展中的潜在风险。针对业务开展过程中可能出现的风险隐患，及时发出风险提示，提前做好防范措施，推动公司经营质量稳步提升，为公司的稳健发展筑牢风险防线。
　　3.扎实推动数字化转型，激活数智新动能
　　2025年上半年，公司紧跟数字化浪潮，积极学习行业数字化转型标杆，持续优化转型蓝图，以长远布局支撑业务转型目标落地。报告期内，公司立足自身优势，在保持信息化投入力度的同时，深耕金融科技融合，建设了国投资本“智研”+国投证券“慧研”投研助手，并已于7月底上线运行，该系统通过实现公开财务数据的智能问数、智能分析与数据可视化展示等功能，有效地赋能管理提升和业务升级。
　　4.以客户为中心，财富管理转型纵深发展
　　报告期内，针对投资者日益精细化、复杂化和多样化的财富管理需求，公司不断优化财富管理体系建设，搭建以产品、服务、体验为核心的财富管理架构，并强化以科技赋能业务模式转型升级，加快财富管理全业务、全流程数字化转型。2025年上半年，公司旗下各金融企业持续推进财富管理转型，公司财富管理收入11.94亿元，含财率（财富管理收入/公司营业总收入）17.60%。
　　（三）各子公司主要经营情况分析
　　1.国投证券
　　（1）证券市场回顾
　　2025年上半年，受特朗普政府“对等关税”等因素影响，宏观经济与外部经营环境不稳定、不确定性因素增加，经济运行面临一系列的困难和挑战，但总体而言，通过实施更加积极有为的宏观经济政策，中美贸易脱钩外需大幅下滑的风险可控，上半年我国国民经济延续恢复向好态势，经济发展总体平稳、稳中有进。资本市场继续保持了稳中有进的总基调，市场交投持续活跃，IPO市场逐步回暖，投资者信心持续增加。截至上半年末，上证指数报于3444.43点，较2024年末上涨2.76%，深证成指报于10465.12点，较2024年末上涨0.48%，创业板指报于2153.01点，较2024年末上涨0.53%。
　　（2）国投证券主要经营情况
　　2025年上半年，国投证券（合并）总资产2,949.44亿元，较上年末增加6.51%；归属于母公司股东的净资产531.11亿元，较上年末增加3.34%。报告期内，国投证券（合并）实现营业总收入57.98亿元，同比增长5.77%；利润总额20.79亿元，同比增长48.13%；归属于母公司所有者的净利润17.10亿元，同比增长44.83%。
　　①经纪业务：报告期内，国投证券经纪业务净收入22.86亿元1，同比增长28.12%。国投证券持续推进财富管理转型，不断加强金融产品研究与配置能力，为客户提供全方位、立体化的金融服务解决方案，2025年上半年新开客户数38.36万户。国投证券始终以投资者利益为核心，坚持长期持有和价值投资，深刻践行金融工作的政治性和人民性，将“好产品、好策略、好服务”推广给更广大的投资者，提高投资者的获得感和幸福感。报告期内荣获财联社“最佳财富管理品牌奖”、1国投证券经纪业务净收入为合并口径，国投证券其他业务所列净收入口径同上。
　　“最佳数字财富管理奖”、“最佳ETF服务奖”和中国证券报“基金投顾新锐金牛奖”殊荣。2025年上半年新增投顾产品签约人数6.52万，新增签约投顾产品订单12.32万单，创收15,585.42万元。截至2025年6月末，基金投顾业务存量签约客户数10.18万户，保有资产15.01亿元，上半年新增签约客户数11,420户，新增签约资产规模14.41亿元。
　　坚定推进金融科技赋能战略，聚焦客户端体验升级，构建成熟的智能化交易体系与数智化陪伴服务生态，利用大数据模型和AI算力自研多种创新型智能投顾产品，满足客户多元投资需求。截至报告期末，国投证券APP注册用户规模突破性达到1,101.04万户，上半年最高月活跃用户数为351.12万人，智能投顾产品保有存量签约客户19.28万户，其中量化策略类产品为客户创造正收益率平均达27%，AI网格智能交易服务累计为客户赚取套利收益超7,000万元。依托智能工具，聚焦新户客群开发的精细化过程管理和长尾客群的数智化集中服务，赋能员工营销展业，提升员工效能。针对个人客群的服务陪伴和价值提升持续探索，其中新户客群开发的有效户率2025年上半年同比提升72.5%，入金率同比提升57.5%，场内交易率同比提升70.3%。存量客户运营中，着力推进无效户激活以扩大客户AUM规模，截至2025年6月30日，无效户激活客户资产AUM净流入达68.25亿元。此外，国投证券全面启动基于企业微信的大众客户集约经营专项工作，覆盖2025年集约客群354万户，资产达217亿元。聚焦AUM提升与核心业务渗透，以数字化手段，借助AI赋能，全面覆盖个人客群经营。
　　深耕智能化客户服务，持续提升金融科技在客户服务方面的应用水平。通过建立AI外呼高效协同机制，应用于多个业务场景，实现海量客户的快速触达。完善“管理办法定原则、业务规程明操作、疑难手册强要点”业务制度体系，持续优化业务流程，提高办理效率，着力提升客户体验。积极践行金融为民理念，持续深入开展“红色投教”为特色的“四个走进”宣传教育活动（走进学校、走进社区、走进基地、走进企业），切实提升普惠金融服务的覆盖面与可得性，加强国投证券投教品牌建设。
　　②机构业务：报告期内，国投证券席位佣金净收入0.44亿元，席位租赁业务实现股票交易1,722.28亿元，市场份额0.97%。国投证券紧扣国投集团产业金融主基调和自身“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”的定位，积极推动国投产业研究院建设，构建具有突出研究实力与市场影响力的证券研究与产业研究平台，形成“证券市场研究+产业研究+智库研究”三位一体的综合研究体系，为政府部门、国投集团、机构客户提供具有深度价值的研究服务，切实发挥服务实体经济、服务国投集团的功能作用，并积极推动战略转型与业务发展。
　　2025年上半年，国投证券以专业和协同发展为依托，不断优化机构客户服务体系，取得了显著成效，机构客群资产规模同比增长38%。在私募业务领域，私募账户总数同比增长12%，私募机构股基交易量同比增长24%，私募机构资产规模同比增长25%，私募机构业务发展向好，核心交易型客群优势进一步夯实。同时，国投证券积极把握银保系长期资金入市机遇，与银保客户合作取得实质性突破，银保账户总数同比增长31%，客群资产规模同比增长22%，协同效能及一体化服务优势明显。
　　国投证券积极把握资本市场发展机遇，布局公募托管业务，重点发力ETF产品赛道，持续优化托管产品矩阵。2025年上半年新增托管公募基金10只，新增规模60.10亿元，公募托管基金份额在29家拥有托管牌照的券商中排名第7。报告期末，存续托管产品数量894只，托管产品规模600.31亿元。
　　③投行业务：报告期内，国投证券投行业务净收入2.82亿元，同比减少15.99%。
　　2025年上半年A股股权融资市场出现回暖态势，再融资贡献主要增量，其中IPO上市家数51家，较去年同期增加7家，IPO募资规模374亿元，较去年同期增长15%，再融资完成92家，同比减少13家，融资规模7,237亿元，同比剧增507.2%，剔除建设、邮储、交通、中国银行5,200亿的定增规模，再融资规模同比大幅增长70.88%。与此同时，A股股权融资额排名前十券商占比90%，头部券商格局稳定。
　　国投证券2025年上半年完成2家IPO、1家再融资，其中IPO家数行业排名第8。同时，积极加快产业投行转型步伐，储备优质项目，截至2025年6月末，国投证券股权在审项目19个，行业排名第7，其中IPO在审项目15个，行业排名第5，并购重组在审项目2个，行业排名第6。2025年以来新增申报辅导项目9家，行业排名第5，为后续一至两年的业务开展打下坚实基础。
　　债权业务方面，国投证券债券承销业务规模和质量进一步提升。报告期内完成债券主承销项目207期，行业排名第23位；主承销金额705亿，行业排名第20位，其中银行间市场主承销金额95.02亿；2025年3月获批银行间市场非银金融企业债务融资工具独立主承销商资格。规模质量提升的同时，国投证券债券业务结构进一步优化，非政策性金融债规模308亿，较上年同期增长386%，行业排名第15名，较上年同期提升7名；积极落实“五篇大文章”，服务国投集团完成市场首单续发行公司债（非金融机构）创新品种，绿色债承销额行业排名跃居第12名，科技创新债行业排名第16名等；深化业务协同模式，以债权融资业务为抓手，协同投行股权、财富、资管、期货等多业务条线为客户提供“1+N”全方位、综合性金融服务，为国投证券带来稳定的优质客户群体。
　　④投资业务：报告期内，国投证券投资业务净收入13.84亿元，同比增加110.17%。
　　固定收益投资方面，持续推进多元化业务布局，不断丰富投资策略工具箱。2025年上半年，传统债券投资模式面临严峻挑战，盈利空间被大幅挤压，固定收益业务前瞻性地将资源向多元策略领域倾斜，显著提升了多元化策略在整体组合中的配置权重和贡献度；此外，上半年成功开展了债券ETF做市业务，在提升相关产品的市场流动性和交易活跃度的同时，也极大地增强了固定收益业务的行业影响力。
　　权益投资方面，聚焦中长期稳健投资策略，进一步提升中长期价值投资力度和精细化管理程度，获取稳健投资收益；同时，权益投资业务坚持研究驱动投资，夯实自下而上基本面研究，重视上市公司分红能力及治理架构，灵活调整风险敞口以应对市场波动，并持续推进策略化转型，努力当好“长期资本”“耐心资本”。
　　权益做市业务方面，北交所股票做市2025年季度排名国投证券稳居行业前三，手工灵活交易叠加策略程序化赋能获取日内稳定价差收益；基金做市围绕中证A500ETF发展机遇，稳定扩大基金做市规模，丰富权益做市品种，多次荣获深圳证券交易所月度流动性AA评价。
　　场外衍生品业务方面，国投证券通过加强市场研究、优化交易模型以及提高交易精细化等措施，积极应对复杂多变的市场环境；按照普惠金融的发展理念，紧密跟踪市场变化与客户需求变化，持续推动客户多元化以及业务多元化，加大结构创新力度，创设多种产品结构满足客户多样化需求，实现客企双赢。此外，持续加大场外衍生品系统建设，将科技金融应用于场外衍生品业务，在降低操作风险的同时提升机构业务的金融科技水平。
　　⑤资管业务：报告期内，国投证券资产管理业务净收入1.96亿元，同比增加21.64%。截至报告期末，国证资管受托产品235只，管理规模合计1,024.07亿元。报告期内，国证资管持续加大投入，提升业务发展质量。一是加大产品创新力度，持续丰富产品策略，紧跟市场变化，积极布局科技、红利、雪球、跨境投资等热门主题产品，满足投资者投资需求；二是提升产品发行速度，报告期内产品成立数量较去年同期增长超70%，管理规模企稳回升；三是持续打磨提高投研能力，报告期内固收、FOF等核心重点产品线业绩表现亮眼，多只产品业绩位列行业可比产品前列。截至报告期末，国证资管公募资格申请已获监管机构受理，目前国证资管正积极跟进相关事项。
　　⑥信用业务：报告期内，国投证券信用业务净收入6.97亿元，同比增长15.83%。国投证券通过内部联动协同，不断挖掘客户需求，构建信用业务客户分级服务体系，持续开拓交易工具及重点标的品种，以提升融资融券业务规模。截至报告期末，国投证券融资融券余额421.21亿元，市场份额2.28%，客户整体维持担保比例277%，业务风险可控。国投证券在严控风险的前提下开展股票质押式回购交易等资本中介业务，项目结构不断优化。
　　2.国投泰康信托
　　（1）信托市场回顾
　　2025年上半年，信托行业累计成立的集合信托规模为4,586.96亿元，同比增加4.53%，环比下降8.76%。上半年成立的集合信托产品的平均预期收益率为5.32%左右，环比减少9bp，1-6月集合信托产品成立收益率呈下滑趋势。但从信托资产结构、资金投向、运用方式等方面来看，信托业高质量发展步伐加快。
　　报告期内，国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》（国办函〔2025〕14号），首次以国务院文件形式确立信托功能定位与长效监管机制，标志着信托监管政策进入了一个新的阶段，体现了监管层对信托行业整体发展的战略规划。2025年4月，《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》发布，修订稿从公司治理到业务操作，从风险管控到市场行为，都提出了更为明确和严格的要求。这不仅有助于提升信托公司的内部管理水平，也为行业的健康发展提供了制度保障。
　　（2）国投泰康信托主要经营情况
　　报告期内，国投泰康信托持续推进业务转型，但在行业盈利模式探索及转型持续推进等多重因素影响下，关键指标出现回落。截至2025年上半年末，国投泰康信托净资产112.36亿元，上半年实现营业收入5.02亿元，利润总额3.11亿元，净利润2.33亿元。国投泰康信托荣获“金臻奖·最佳信托机构——最佳财富管理奖”，并连续五年获得“卓越综合竞争力信托公司”奖项。
　　①信托业务：截至报告期末，国投泰康信托管理信托资产规模6,477亿元。报告期内，国投泰康信托实现信托业务收入3.15亿元，同比下降45%。截至2025年6月末，国投泰康信托作为受托机构已发行银行间普惠金融资产ABN产品57单，发行规模519.38亿元，规模和单数排名均为行业第一。国投泰康信托持续推动资管条线产品的矩阵化及丰富化，上半年新发行固收+产品10只，并自上而下打造集宏观研究、市场研究、量化研究、策略研究为一体的多层次投研体系，旨在向个人和机构客户提供多样化、个性化的资产配置综合解决方案。
　　②财富管理：报告期内。
　　在财富管理服务信托载体—“奕账户”以及“家庭财富配置+家庭养、护、传服务商生态+公益慈善”的“1+3+1”家庭金融服务的双重支撑下，国投泰康信托财富管理类信托业务再上新台阶。一是家族信托上半年开门红效应明显，业务规模行业排名跻身前十；二是构建了业内覆盖面最广的保险金信托展业平台，合作渠道超70家；三是家庭服务信托体系、系统、流程及生态体系建设仍在有序推进，2025年4月，国投泰康信托在北京市通州区完成全国首单居民住宅不动产信托财产登记，通过资产隔离与长期规划功能，专项解决失能老人监护、医疗康养资源对接及财产有序传承问题，以实际行动助力养老金融创新。数字化建设方面，国投泰康信托持续加强数字化能力建设，旨在将“国投财富”APP打造成财富管理核心经营平台，持续优化用户体验。服务生态方面，国投泰康信托汇集“财富+”生活场景优质资源，通过会员活动、会员权益等载体共塑“国投财富服务联盟”会员服务生态。
　　③固有业务：报告期内，国投泰康信托实现固有业务收入1.87亿元，同比增幅85%。国投泰康信托在保障固有资金流动性基础上，科学配置固有资产，优化资产配置结构，提升自有资金配置效率，持续构建标品投资能力；持续推动股权投资生态圈建设，逐步完善“战略性投资、财务性投资及基金业务”的战略布局，旨在发挥支持实体经济、产融协同等优势，助力赋能新质生产力。截至2025年上半年末，国投泰康信托固有投资总规模为113亿元，其中现金管理类、股权投资类、固定收益类、证券投资类、信保基金占比分别为14%、19%、60%、6%、1%。
　　④风控情况：国投泰康信托始终坚持“稳中有进”的发展理念，持续优化全面风险管理体系及全面风险管理组织架构；通过搭建核心风险管理工具，落实风险管理抓手；基于自身转型战略，提升专项风险管控能力。报告期内，国投泰康信托风险管理能力持续提升，风险管控情况整体较好，有效支持了业务转型发展。
　　3.国投瑞银基金
　　（1）公募基金市场回顾
　　截至报告期末，公募基金资产管理规模已超34万亿元2，在持续深化资本市场改革的背景下，中国证监会于2025年5月份出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，该文件作为落实此前中央决策的关键举措，针对公募基金行业的经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题，探索建立符合我国国情、市情的行业发展新模式，力争用三年左右时间，扎实推动各项政策举措落地见效，促进行业高质量发展。
　　（2）国投瑞银基金主要经营情况
　　截至报告期末，国投瑞银基金管理各类资产规模3,569亿元（含公募、专户），共管理109只公募基金，规模2,493亿元，其中非货币基金规模1,394亿元，业内排名37/162。报告期内，国投瑞银基金实现合并净利润1.49亿元，同比减少7%。
　　①聚焦投研建设，创造稳健的投资回报
　　国投瑞银基金始终聚焦于投资能力建设，持续巩固和提升主动权益投资的核心竞争力，在回报管理、风险管理、投资风格管理、投资行为管理和适当的考核机制等五方面投研体系管理上不断优化，并采取有效措施限制“高换手”和“投资漂移”等投资行为，强调基金经理应以业绩比较基准为参考，结合市场实际情况和自身投资理念，在合理范围内进行投资决策，关注投资风险，以实现超越基准的收益，使投资业绩更具持续性。国投瑞银基金五年期、十年期股票投资能力均荣获国泰海通证券3三星评级，且多只产品获银河证券三星及以上评级。
　　②主动权益与被动投资并重，坚持多元化产品线发展
　　国投瑞银基金从产品战略布局的角度出发，始终坚持打造多元投资管理能力—主动与被动、相对收益与绝对收益、境内和跨境，提供投资者综合投资解决方案，实现客户良好的投资体验。国投瑞银基金持续打造“有效控制回撤、追求稳健收益”的主动权益磐石型产品体系，并以中国经济长期增长潜力为布局基石，构建“分层布局、策略互补”的被动产品体系：以沪深300、中证500、中证A500等核心宽基指数为基本盘，通过增强策略，追求长期超额收益；聚焦科技创新等高成长方向，捕捉细分领域红利，平衡风险与弹性；同时瞄准更细分的赛道，为明确看多某一领域的投资者提供精准工具。主动权益与被动投资产品多元化发展，适应从机构投资者到个人投资者多样化的投资需求，努力为持有人创造持续、稳健的投资回报。
　　4.国投期货
　　（1）期货市场回顾
　　2025年上半年，我国期货市场交投活跃，整体运行态势强劲。根据中国期货业协会数据，上半年全国期货市场累计成交量为40.76亿手，累计成交额为339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%，贵金属、化工及金融期货成为市场焦点。期货行业盈利能力显著提升，1-6月营业收入和净利润分别为186.72亿元和50.96亿元，同比分别增长3.88%和32.32%。期货公司资本实力稳步增强，6月末行业期货公司净资本达1266.76亿元，同比增加3.74%。客户权益稳定在1.57万亿元。新品种方面，铸造铝合金期货及期权成功上市，进一步完善了我国有色金属期货及期权体系；国际化进程加速推进，QFII/RQFII可交易品种扩容至91个，市场深度与全球定价影响力持续提升，为中国期货市场服务实体经济和参与国际竞争奠定坚实基础。
　　（2）国投期货主要经营情况
　　截至报告期末，国投期货总资产506.40亿元，同比增长12.58%；净资产44.45亿元，同比增长6.27%；实现营业收入11.11亿元，同比增长9.64%；净利润1.58亿元，同比增长42.79%。2025年6月末，客户权益规模454.77亿元，同比增加16.94%。上半年，国投期货继续按照战略规划部署在各个领域稳步推进各项重点工作。具体如下：
　　①“国投大宗”品牌活动持续深化
　　报告期内，国投期货进一步深化落实“国投大宗”品牌活动要求，加强活动举办质量管理，深化活动品牌内涵，强化全过程管控，确保活动实效。一方面着力扩大活动覆盖面，提升品牌影响力；另一方面深化与行业龙头企业的合作，打造精品示范活动，形成可复制可推广的先进经验，全面提升“国投大宗”品牌的业内知名度。
　　报告期内，共举办“国投大宗”市场活动40场，涵盖有色、农产品、贵金属等20多个大宗商品品种，覆盖央国企和上市公司10余家，并联合3家交易所产融基地共同举办高质量交流活动。
　　②持续加强与证券母公司的IB业务协同
　　报告期内，国投期货进一步加强了与国投证券母公司的协同合作，通过定期开展IB业务督导会议、持续进行证券分支机构拜访等工作，推动双方业务的深度融合，并在此基础上，实现了期货业务与证券业务的全方位合作，共同促成了证券代销第一只期货资管产品的顺利成立，有效提升了业务规模和质量。
　　③稳步发展互联网金融业务
　　报告期内，国投期货稳步推动互金业务开展。在外部应用商店推广、APP体验优化、展业服务系统项目建设及渠道合作等方面，互金渠道建设与自主引流能力进一步得到加强。
　　④持续优化营业网点布局
　　国投期货持续优化网点结构，提升业务覆盖和服务能力。报告期内，新增四川分公司营业网点，进一步加强了重点区域的市场竞争力并填补了区域空白。同时，根据业务发展评估结果，淘汰发展欠佳的扬州营业部。通过此次优化调整，国投期货进一步提升了网点布局的合理性和运营效率，为未来业务的持续发展奠定了坚实基础。
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）大股东坚持服务国家战略，公司产业金融前景广阔
　　公司的控股股东国投集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，是首批国有资本投资公司改革试点单位，2022年6月正式转为国有资本投资公司。国投集团注册资本338亿元，截至2024年末，集团资产总额8721亿元，员工约5万人。2024年集团实现营业总收入1962亿元，利润总额256亿元。连续21年在国务院国资委经营业绩考核中荣获A级，连续七个任期获得业绩优秀企业，成为7家连续21年获得A级的中央企业之一。国投集团始终坚持服务国家战略，在重要行业和关键领域发挥国有资本的引领和带动作用，旗下拥有全资及控股子公司18家，全资及控股投资企业500余家，其中包括9家控股上市公司，在资本市场上形成了有一定影响力的“国投”品牌。
　　国投集团重点打造“能源产业”“数字/科技”“民生健康”“产业金融”四大业务板块，其中产业金融助力金融服务实体经济，具体包括证券、产业基金、担保、信托、融资租赁、财务公司、资产管理。国投集团广泛的业务布局和投资发展潜力为公司开展产融协同提供了肥沃的土壤，在倡导金融服务实体经济的大背景下，国投资本及下属各金融企业将不断提升服务实体经济的能力，深挖与国投集团多元化产业的产融协同业务机会和资源价值，整合相关产业客户多元化需求，理顺激励机制，共同探索可持续的盈利协同模式，通过产融协同助推实体产业转型升级、整合资源、创新模式，实现多业务共同发展和多方共赢。
　　（二）专业化运营管理能力持续加强，公司经营发展行稳致远
　　近年来，面对资本市场和监管环境的不确定性，公司顺应市场形势和政策变化，稳中求进、积极作为，发展质量持续提升。公司作为国投集团旗下产业金融业务的专业化管理平台，不断完善管控举措，搭建了战略统筹、业绩督导、风险管控、激励约束等关键管理要素体系。
　　战略统筹方面，公司上下贯通做实规划，在凝聚发展共识的基础上，聚焦重点任务，狠抓规划落实，对规划任务落实情况进行定期分析与跟踪督导。业绩督导方面，公司结合战略目标和子公司年度目标，发挥考核指挥棒的督导作用，引导投资企业强化战略转型、风险防控、科技创新、党建引领。风险管控方面，公司明确了全面风险管理的要求，建立了适合金融企业的风险监控体系，按期跟踪风险事件，不断强化风险压存控增。激励约束方面，公司对投资企业建立了市场化激励约束机制，进一步强化行业对标和业绩联动，实施薪酬和业绩双对标。
　　（三）各子公司核心竞争力分析
　　1.国投证券
　　（1）强大的国投品牌与雄厚的股东背景
　　国投证券隶属于国投集团，将充分受益于“国投”品牌影响力与集团内外丰富的产业资源。国投集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，具有广泛的品牌知名度，拥有丰富的产业资源和客户资源，为国投证券后续深化内部业务协同、打造一流产业投行提供了坚实保障。目前，国投证券已推出“双经理制”服务模式，深化内部服务，完善客群分类，建立服务清单，统筹各类资源，服务国投集团主责主业和五大产业赛道，深耕国投集团产业基金投资生态圈。
　　（2）前瞻的战略布局与完善的业务体系
　　国投证券针对国家、集团、行业、客户需求等，聚焦内部资源禀赋，全面开展战略大梳理，明确了“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”的战略定位，确定了产业研究院、产业投行、企业家综合服务、“研投顾”财富管理等重点领域改革。同时，依托于多年的业务布局，国投证券已建立一套全面覆盖经纪业务、投资银行、资产管理、固定收益、股权投资、衍生品交易等业务的综合金融服务体系。
　　（3）坚实的客户基础与广泛的网络渠道
　　国投证券始终坚持以客户为中心，依托高效专业的服务以及广泛布局的网点开展业务，打下了坚实的客户基础。截至报告期末，国投证券在境内设有50家分公司、254家营业部，分布在全国29个省、自治区、直辖市，营业网点全面覆盖主要业务区域。同时，国投证券始终重视线上业务发展，持续优化线上客户服务模式，不断提升服务能力，提高客户品牌黏性，推动客户规模持续增长，为公司长期向好发展打下坚实基础。
　　（4）持续强化风险合规管理体系与能力
　　国投证券始终将风险合规管理置于战略高度，以护航金融市场稳健发展为己任，持续构建与新时代资本市场相适配的风险防控体系。通过管理体系迭代深化，统筹推进业务实质风险穿透式把控，将风险和合规文化融入经营管理，以数字化转型为引擎，实现风险识别、预警、处置的全链条升级。目前，国投证券各项风险合规管理机制有效运转，各业务条线在全面风险管理框架内平稳运行，整体风险水平严格控制在预设偏好范围内。国投证券将以更高站位筑牢风险防线，以更强实力夯实合规根基，为服务实体经济高质量发展、维护金融市场稳定贡献专业力量。
　　2.国投泰康信托
　　（1）稳健的高管团队与专业的人才梯队
　　国投泰康信托通过市场化方式引进专业、高素质的管理团队及业务骨干，为业务转型发展打下了良好基础。国投泰康信托管理层信托从业年限多数超20年，具有丰富的金融企业运营管理经验，为科学高效决策奠定了基础；中层核心团队已全面建立，在财富管理、证券投资、股权投资、资产证券化、普惠金融、不动产等业务领域具备丰富的操作经验和专业能力，推动了业务水平的不断提升；员工素质进一步优化，硕士及以上学历员工占比超七成。
　　（2）坚定的战略引领与完善的业务布局
　　国投泰康信托以“成为卓越的资产管理机构和值得托付的财富管理人”为愿景，以“成为行业领先信托公司”为发展目标，以“稳中求进”为核心发展理念，强化战略引领，不断推动高质量转型发展。目前国投泰康信托围绕信托业务新分类标准，落实监管要求，组建业务部门，加强业务开拓，形成资产服务、资产管理、公益慈善三大业务领域、十余条业务线相互支撑、共同发展的完整业务体系。国投泰康信托持续精进专业化水平，转型正处于稳步推进过程。
　　（3）可靠的股东背景与良好的品牌声誉
　　国投泰康信托得到了股东国投资本控股、泰康保险集团和悦达资本的大力支持，在品牌影响力、客户渠道资源、产业区域优势上持续赋能，在交易对手与投资者中声誉良好。近年来，国投泰康信托品牌美誉度与市场影响力持续提升，2025年荣获“诚信托·卓越公司奖”“优秀风控信托公司奖”等多项行业荣誉，品牌与业务融促成效显著。
　　（4）稳健的经营理念与领先的全面风险管理体系
　　国投泰康信托始终保持稳健审慎的经营理念，依法合规经营、严守风险底线，构建了“体系健全、逻辑清晰、管理精细”的全面风险管理体系，持续提升风险管理的前瞻性、主动性和有效性，更好适配业务的未来转型发展方向。扎实有效的风控管理体系保障了各项业务的稳健发展，风险管理水平位居行业前列。
　　3.国投瑞银基金
　　（1）中外股东强强联合，良好的品牌声誉
　　依托中外方两大股东的丰富资源优势，国投瑞银基金以多元化、国际化作为发展的战略核心，打造多元投资管理能力。在秉承外方股东瑞银集团的投资理念基础上，吸收其全球市场行之有效的投资方法，并结合本土实际情况，不断加以完善，部分投研人员长期跟踪、研究和投资港股市场，并在美股也有较深厚的研究积累，海外投资业绩更是频获认可，多次荣获业内权威奖项。在经营业务发展的同时，国投瑞银基金树立和深化社会责任意识，将履行社会责任的意识融入企业价值观和企业文化中，建立和完善履行社会责任的体制机制，把履行社会责任纳入公司治理。致力于推动自身发展和客户价值增长的同提升、共进步，多维度地承担起普惠金融企业的使命，助力共同富裕和经济稳健增长。
　　（2）持续、稳健的投资回报
　　国投瑞银基金贯彻“专注、稳健、耐心、包容”的投资文化，关注基金经理（投资经理）的中长期业绩，在公司价值投资理念下，包容和鼓励基金经理（投资经理）形成特有的投资风格，无论是权益还是固定收益投资，国投瑞银基金始终秉承“坚持价值投资，重视基本面研究”两者相结合的投资理念，强调深入细致的基本面研究，契合行业发展趋势，在主动权益、被动指数、多市场配置领域持续优化产品矩阵，关注投资风险，控制产品回撤，同时通过“老中青”接力的方式构建人才梯队，为投资者打造丰富多元的投资工具。根据国泰海通证券数据显示，截至报告期末，国投瑞银基金近五年权益类产品平均收益率为15.58%，业内排名52/137，近十年权益类产品平均收益率为53.29%，业内排名26/81。国投瑞银基金五年期、十年期股票投资能力均荣获国泰海通证券三星评级，且多只产品获银河证券三星及以上评级，为投资者带来较好的投资体验。
　　（3）全面有效的风险管理机制
　　在基金行业高质量发展的现阶段，高标准的合规风控是基金行业持续发展的前提。国投瑞银基金秉承“将风险纳入全面、系统的管理流程中，以风险管理促业务发展”的风险管理理念，建立了有效的风险管理控制架构、完善的风险管理制度、严格规范的风险管理流程；以“保障合规经营，降低违规风险、维护信誉”为目标，遵守法律、法规和内部制度，积极履行风控职责，有效控制合规与业务经营风险，持续推进全面风险管理体系建设，贯彻全员风控意识，坚定合规风控先行的经营理念，确保国投瑞银基金的稳健经营，为业务发展保驾护航。
　　4.国投期货
　　（1）服务实体、机构客户经验丰富
　　国投期货拥有二十余年服务实体、机构客户的经验，为客户提供多元化、多层次的风险管理综合服务。国投期货在产业链的开发与深挖方面锲而不舍，通过不断提升自身的信息收集能力、风险诊断能力、风险预警能力、头寸管理能力以及交割服务能力，积累了一大批优质的产业客户资源。同时，在业内首推“一站式交割服务”模式，塑造了交割服务品牌。近年来，国投期货在金融机构客户服务方面亦取得突破，通过为客户提供专业的金融衍生品服务，权益规模稳步提升。
　　（2）研发优势显著
　　国投期货研究服务体系完整、高效，具有行业领先的数据投研平台。研究院下设大宗商品研究中心与金融衍生品研究中心，并进一步细分为能源、化工、有色金属、黑色金属、农产品、软商品、宏观和大类资产配置、金融期货、金融工程以及期权等10个研究业务团队。同时，国投期货还设有投资咨询部，为客户提供基于风险管理，行情分析，策略挖掘的一站式投资咨询服务。
　　（3）风险管控严谨
　　国投期货实行源头防范、量化风险、多级防控、全程控制的全面风险管理模式。国投期货以投资者教育为先导，夯实客户风险管理基础；以持续追踪历史交易记录为基准，创新客户风险管理体制；以数量分析工具为手段，科学厘定维持保证金标准；以“三会一层”及“三道防线”组织架构为保障，提高风险管理水平；以提供风控方案为契机，帮助客户提升风控能力。
　　（4）股东背景优质
　　国投期货现为国投证券全资子公司，实际控制人为国投集团。国投集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，具有良好的国家资信、雄厚的资产规模及稳健的盈利能力。国投证券构建的综合金融服务平台，为国投期货业务网络的拓展及产品服务的优化提供了坚实的基础。此外，得益于大型央企股东背景，国投期货对于诚信经营与规范管理有着更高的标准，严格遵守各项合规准则，全面保障客户资金、头寸和交易的安全性。
　　
　　四、可能面对的风险
　　1.政策风险
　　政策风险是指国家宏观政策、监管政策的变化影响公司业务开展的风险。
　　国投证券密切关注宏观和监管政策变化，研究和深化对政策的理解，及时调整业务模式和投资策略，应对环境变化、把握业务机会；保持与监管部门的良好沟通，积极配合监管部门各项工作，关注监管和行业动态，降低政策因素带来的不利影响。
　　国投泰康信托严格遵守各项政策法规，不断健全合规经营体制、机制和制度。结合最新监管要求和转型发展的需要，完善合规管理制度和业务流程，制定和修订业务合规标准、合规要点等；对规章制度、经济合同和重大决策进行有效的法律审核，保障各类事项依法决策、依法经营，各项业务合法、稳健开展；密切跟踪和解读监管政策，有效识别经营中面临的政策合规风险并采取针对性举措；通过开展合规培训、进行法治宣传教育和监管文件解读等，全面强化对法规政策的传导；积极妥善做好监管对接工作，掌握监管动态，及时传递监管信息，做好政策解读，为业务发展和转型争取好的监管环境。
　　国投瑞银基金重视对宏观政策、行业监管政策的研究和应对，及时跟踪政策变化；学习并加深对相关政策的理解和把握，及时调整业务模式和投资策略。随着2024年上半年《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》及配套文件的发布，国投瑞银基金深入学习，进一步加强内控管理，完善风险防范、规章制度和约束机制，持续将风险管理融入经营管理全过程，确保业务风险与自身承受能力相匹配。
　　国投期货坚持追踪监管政策最新动向，并组织相关部门对行业动态进行学习研讨，确保及时应对政策调整带来的不确定性，调整战略以适应新的监管形势。
　　2.信用风险
　　信用风险主要是融资方或其他交易对手不能或不按时履行约定义务而使公司遭受损失的风险。
　　国投证券通过建立一系列机制防范和控制信用风险，包括客户和交易对手尽职调查管理机制、客户内部评级机制、准入机制和授信机制、融资类业务分类审批机制、投融资项目的持续跟踪管理机制、风险限额管理和监控机制、债券池管理机制、压力测试机制、最高风险等级名单机制等；同时继续完善各信用风险管理系统，强化数据的全面性和有效性，加强对各类业务的风险管控时效性，设计不同监控指标，将业务管理和监控与舆情、不良信息等结合起来，从不同维度监控业务数据；持续推进内部评级系统和同一客户同一业务系统建设和应用，充分发挥信用风险管理工具作用，实现更全面、更有效的信用风险管理。
　　国投泰康信托持续推动制度建设，优化项目准入标准，严格执行业务流程，持续加大信用风险监控力度。对于融资类业务，综合评判交易对手的发展战略、经营风格、业务质量、财务状况、资金用途、项目前景、增信措施等，重视第一还款来源的有效性；不断加强项目过程管理，持续监控项目运行情况和交易对手经营状况，有效管控信用风险。对于债券投资业务，严格执行债券入库管理，严格规避经济落后、财力薄弱、负债较高的高风险区域，谨慎介入波动较大、政策关注度高的行业；按照债券分类、评级、久期等维度定期汇报债券资产状况，加强投后实地调研跟踪和舆情监控。
　　国投瑞银基金进一步细化信用标的内部评级要求和投资授权管理，完善信用研究管理指引，加强信用风险监控体系，对固定收益投资过程中可能涉及信用风险的环节进行控制；根据交易对手的资质、交易记录、信用记录等信息对交易对手进行信用评级和分级管理；针对未来投资中可能出现的信用风险事件，及时发现、汇报和处理。
　　国投期货针对信用类业务建立了相应的制度，明确了决策、执行、监督等方面的职责权限，形成了科学有效的职责分工制衡机制。建立交易对手资信评级和信用额度管理机制，根据客户资信水平和业务需求合理测定信用额度。业务存续过程中定期评估和监控信用风险，防止风险过度集中，并持续跟踪影响客户信用资质的重大事项，对其信用风险敞口进行密切监控。对信用风险进行有效管理。
　　3.市场风险
　　市场风险是指因价格、利率、汇率等市场因素的变化导致公司发生损失或收入减少的风险，包括权益证券价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。
　　国投证券积极跟踪证券市场变化趋势及风险形势，适时调整资产组合配置，通过建立市场风险限额体系、量化评估、风险对冲、压力测试、市场风险的监测与报告、风险处置等一系列的市场风险控制机制，有效控制自营投资组合的市场风险。
　　国投泰康信托坚持稳健审慎的投资理念，遵循组合投资、分散风险的原则，加强对货币政策、财政政策、行业政策的研究，及时对投资组合进行动态调整；充分发挥信息技术手段对市场风险的监控作用，提高风险识别和评估能力；采用逐日盯市方法，对业务数据进行及时跟踪、监测和预警，实时掌握风险状况；设置科学、操作性强的限额止损机制，实现事前预防、事中预警、事后监督。
　　国投瑞银基金严格遵循谨慎、分散风险的原则，高度重视投资者财产的安全性和流动性，实行专业化管理和控制，在构建投资组合时充分考虑市场风险因素，并持续跟踪风险因素的变化，运用定量风险模型分析各投资组合市场风险的来源和暴露，以防范、化解市场风险。
　　国投期货设有由投资决策委员会、风险管理委员会与总经理办公会分层审批的投资审批流程，严格审核产品要素和风险限额情况，进行尽调及准入评估；建立了一系列市场风险管理制度，通过业务部门内部风控岗和风险管理部两道防线，对业务数据进行及时监控预警，每日独立监控业务规模、盈亏、敞口、集中度等风险限额指标，并结合压力测试等量化方法对市场风险进行评估和监测；同时建立报告制度，定期报告业务风险数据的变动情况，对市场风险进行有效管控。
　　4.流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　国投证券建立健全流动性风险管理体系，实施审慎全面的流动性风险管理。通过合理进行融资安排、资产配置和资金投放，做好动态的资产负债管理。积极拓展融资渠道和融资方式，适时通过各种融资手段补充长短期资金。建立流动性风险指标监控与预警机制，加强流动性风险监控、分析和报告。建立流动性储备机制，定期或不定期根据需要开展流动性风险压力测试，建立流动性风险应急机制，开展流动性应急演练，对流动性风险实施有效管控。
　　国投泰康信托在日常经营中高度重视流动性风险监控，制定并采取有效的流动性管理措施。固有业务方面，通过对资金开展全流程监测、进行多元化的期限配置、备付充足的外部流动性补充渠道等方式，有效防范风险。信托业务方面，合理配置投资组合，通过资产配置、投资组合和交易策略选择等，实现资产与资金结构的动态平衡；动态监控流动性指标，加强现金流预测和头寸管理；增强投资者对产品净值化的理解，防范集中赎回的风险；定期开展流动性压力测试，根据测试结果优化产品持仓、针对性做好客户沟通。
　　国投瑞银基金对投资组合的流动性管理制定了适时、合理、有效的风险管理制度，通过对投资组合的集中度管理、判断投资标的的变现能力、投资流动受限资产限额管理、编制头寸预测表、分析持有人结构与特征和申赎行为、定期开展流动性压力测试等方式平衡资产的流动性与盈利性，以适应投资组合日常运作需要，确保流动性风险可控。
　　国投期货持续优化流动性风险管理机制，明确相关部门职责及风险处置流程。同时设定流动性风险指标以及指标的监控、异常报告路径，制订流动性风险应急预案，定期开展流动性风险压力测试及风险指标测算，评估风险承受能力，有效管控流动性风险。
　　5.操作风险
　　操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　国投证券通过完善操作风险管理机制、运用操作风险管理工具，持续识别、评估、应对及报告风险。报告期内，开展风险控制自我评估改进计划落实情况跟踪工作，确保针对各项风险隐患和控制措施不足制定的各项整改或优化工作有序开展；注重实质风险把控，根据不同业务特点，聚焦操作风险高发、频发领域，强调新产品、新业务开展前的风险识别与控制；优化操作风险系统，推动操作风险管理工具在风险识别评估、监测及事件收集报告的系统化应用，有效提升操作风险管理效率及管理水平；同时，配合风险管理培训和风险文化宣导，培育全员操作风险理念、提升员工操作风险意识，进一步降低操作风险发生的频率，防范和减少操作风险事件带来的不利影响。
　　国投泰康信托持续推进信息化建设，引入各类智能工具，不断完善各类信息系统；同时完善各类业务管理制度、流程指引，建立健全标准化运营管理体系，不断规范岗位职责和流程操作，并通过培训、内控评价与审计、绩效考核和问责机制等，确保各类制度、流程执行到位，有效防范操作风险。
　　国投瑞银基金通过完善业务管理制度，把握业务内生的操作风险点，强化信息系统应用等措施，严控操作风险。建立前、后台或关键岗位间职责分工和制约机制，加强操作风险的识别、评估，加强业务操作环节复核及监测，提高操作风险精细化管理水平。
　　国投期货持续优化操作风险管理机制，明确相关各部门职责及风险处置流程，将操作风险数据纳入监控。公司定期开展风险控制自我评估，并持续开展工作流程梳理及操作风险摸排工作，确保各项改进措施落实。同时通过增加员工培训次数、将操作风险纳入考核问责，有效管控操作风险。
　　6.声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　国投证券将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理制度和机制，主动有效地识别、评估、控制、监测、应对和报告声誉风险，最大程度地防范和减少声誉事件对国投证券及利益相关方、行业造成的损失和负面影响。报告期内，国投证券根据外规指引不断完善声誉风险管理制度，构建声誉风险管理机制和流程，建立声誉事件监测与处置细则及重大声誉事件应急预案。同时，围绕战略和重点业务，持续加强声誉风险的监测和处置工作，为经营发展营造良好的媒体环境。
　　国投泰康信托建立声誉事件分级机制，结合自身实际，对声誉事件的性质、严重程度、传播速度、影响范围和发展趋势等进行研判评估，科学分类，分级应对；积极维护金融消费者权益，重视客户关系管理，主动监测负面舆情，加强与新闻媒体的沟通联系，密切跟踪市场动态和媒体动向，做好防控与疏导；强化快速响应，完善应急处置流程，严肃新闻宣传纪律、加大外宣内容审核把关力度；加强培训宣导，强化职能部门声誉风险防控能力。
　　国投瑞银基金将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，前移声誉风险管理关口，加强实时监测和定期隐患排查，完善快速响应机制，做到早发现、早介入、早处置。本期声誉风险管理工作重点关注以下两个方面：一是重视诈骗信息、客户投诉引发的声誉风险，声誉风险管理小组中增加客户服务部，提升负面舆情的采集、分析、评估、处置效率；二是强化对于工作人员在社交平台、自媒体等网络媒介中发布不当言论或内容进行监测。
　　国投期货建立了有效的声誉风险管理制度和组织架构，将声誉风险纳入全面风险管理体系，并将各部门的声誉风险管理情况纳入年度合规风控考核。国投期货对声誉风险进行分级管理，每日进行媒体舆情监测，对突发事件事先制定声誉风险应急机制，不定期强化工作人员执业规范，组织开展声誉风险相关培训，坚持以预防为主的声誉风险管理理念，及时消除潜在风险。报告期内，国投期货加强声誉宣导，提升防控意识，多次组织召开声誉风险专题会议，重点强调员工言行规范及信息保密要求，进一步强化声誉风险管理主体责任落实，增强全员风险防范意识和能力。 收起▲