一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　根据中国证监会网站显示的上市公司行业分类结果，公司所处行业为医药制造业。报告期内，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式驱动因素等未发生重大变化。　　（一）公司从事的主要业务　　公司始创于1958年的“天目山人民公社国药场”，1993年在上海证券交易所挂牌交易，是全国第一家中药制剂上市企业，集研发、生产、销售为一体。公司经过多年发展形成以中成药、西药、原料药、中药饮片、保健品为支柱的产品线，目前公司拥有药品批准文号99个，其中独家批准文号7个。公司重点围绕中药经典名方传承创新、现代中药制剂技术突破，持续深化产业升级与战略转型。　　生产方面，公司... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　根据中国证监会网站显示的上市公司行业分类结果，公司所处行业为医药制造业。报告期内，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式驱动因素等未发生重大变化。
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司始创于1958年的“天目山人民公社国药场”，1993年在上海证券交易所挂牌交易，是全国第一家中药制剂上市企业，集研发、生产、销售为一体。公司经过多年发展形成以中成药、西药、原料药、中药饮片、保健品为支柱的产品线，目前公司拥有药品批准文号99个，其中独家批准文号7个。公司重点围绕中药经典名方传承创新、现代中药制剂技术突破，持续深化产业升级与战略转型。
　　生产方面，公司分别在杭州、黄山建立了符合国家GMP标准的现代化生产基地。杭州基地现持有药品批准文号29个，拥有保健品批准文号5个，建有1条西药片剂生产线、1条无菌制剂生产线。黄山基地下设两个工厂，其中黄山天目拥有各类药品批准文号68个，共6种剂型；建有1个前处理车间、1个提取车间、1个综合制剂车间；拥有口服液、糖浆剂、丸剂、胶囊剂、片剂、颗粒剂共6条生产线。黄山薄荷拥有药品批准文号2个、中药提取物备案号2个、食品级文号2个；拥有原料药、食品添加剂共2条生产线。各生产基地之间采用统一采购平台、共享技术和人才，实现资源共享、协同增效。同时公司不断优化工艺技术，持续升级更新设备，提高精益生产和智能化水平，提高生产效率。
　　营销方面，公司立足华东市场，全面推进“三链协同”战略（产业链、创新链、供应链）实现产品创新，构建“金字塔型”产品梯队（重点品种、发展品种、潜力品种），提前做好市场规划，设立具有GSP资质的销售平台，通过搭建“招商+代理”的营销体系，对自产药品进行全国布局销售，提高各产品的市场覆盖率。保健品板块，积极探索与构建网络营销平台，实现线上线下业务共同发力，开拓销售渠道，推动销售模式创新与升级。
　　研发方面，公司成立天目山中医药科研，发挥黄山天目与黄山薄荷的独特资源优势，对经典品种进行二次开发研究，不断提升产品工艺和质量控制水平，提高产品竞争力；同时，继续推进与高校以及知名中医团队合作，通过跨学科研究与交流，加速研发成果转化，推动公司在中医药领域的创新与发展。
　　公司主要业务分为医药制造、药品流通、医疗培训和大健康等，具体如下：
　　（1）医药制造：主要为中成药、西药和原料药的研发、制造及销售。公司临安制药中心和全资子公司黄山天目主要从事中成药和化学药生产、子公司黄山薄荷主要从事薄荷脑和薄荷素油原料药生产，目前合计拥有各类药品批准文号99个（其中临安制药中心29个、黄山天目68个、黄山薄荷2个）、保健品批准文号5个、已备案化妆品1个。药品研发、制造等业务涵盖中药制剂、化学药制剂、保健食品等领域，主要产品包括：阿莫西林克拉维酸钾片、六味地黄口服液（无糖型）、河车大造胶囊、薄荷脑、薄荷素油等，在市场上均有较高知名度。
　　（2）药品流通：主要为公司控股子公司三慎泰宝丰、嘉合医药从事的药品批发业务。其中：三慎泰宝丰备有道地中药饮片1000余种，主营中药配方、中药饮片销售，为顾客提供代煎、配送等服务；嘉合医药主要聚焦公司核心产品（六味地黄口服液、河车大造胶囊、阿莫西林克拉维酸钾片等）的市场拓展及销售，产品销售代理网络覆盖华东、华北、华南等区域。
　　（3）医技培训、器械销售服务：主要为公司控股子公司模拟医学从事的医学技术能力教育培训服务业务和控股子公司天目山医疗从事的医疗器械销售业务。
　　（4）大健康板块：主要含大健康及周边产品，包括铁皮石斛颗粒、铁皮石斛软胶囊、铁皮石斛含片、铁皮石斛枸杞浸膏、康源软胶囊、加强型崂山白花蛇草水、臻庭配制药酒等其他衍生大健康产品。
　　（二）公司的经营模式
　　1.采购模式
　　公司采购管理中心统一负责物资设备采购。在原辅料采购方面，生产计划部门依据销售计划及库存编制生产计划，经审核后报采购管理中心。采购管理中心收到审批后的生产计划或申购单后，依据采购数量、规格等在公司《合格供应商目录》内询价，确定初步采购意向单位。采购管理中心对询价单、报价单及采购合同审核后报经公司审批并与意向单位签订合同。采购管理中心与供应商确认发货、收货等事宜。到货后由采购管理中心、质量管理部门负责检验原料是否达到GMP要求。检验合格后，由质量管理中心开具检验合格报告单，该批货物即被许可投入日常生产和使用。
　　公司已建立完善的供应商管理体系。依据GMP的相关要求，公司采用集中招标的模式，每年组织相关合格供应商进行一次常规性的采购招标，公司从质量、技术、服务、价格四个维度进行考核后选择，在重要原辅材料的采购上与供应商形成长期稳定的战略合作关系。公司已建立了完善的供应商管理体系，对新供应商从GMP、供应保障及价格等多维度进行评估，评估通过后纳入合格供应商名录。
　　2.生产模式
　　公司严格按照国家《药品生产质量管理规范》的要求组织生产，注重生产过程管理，严格控制产品质量。公司原则上按照销售需求量和库存量制定年度、月度销售计划，生产管理中心根据销售计划下达生产计划。公司下属企业按生产计划组织生产，并将GMP要求贯穿药品生产全过程，包括物料采购，人员配备、生产过程、质量控制、不良反应收集、产品运输等方面，确保持续稳定地生产出符合预定用途和注册要求的药品，保证药品质量的安全有效。
　　3.销售模式
　　（1）中药、西药、原料药、保健品业务
　　公司根据产品销售渠道终端、市场推广主体等差异，主要分为直销和经销两种。1）直销模式：主要为公司直接参与药品推广和终端对接的销售模式，目前主要以非处方药销售为重点。在该种模式下，公司将产品直接销售给国内药品流通企业等终端，由其向连锁药店下属门店进行铺货。公司配合直销客户对产品对外推广、展示，并定期对药店销售人员进行产品培训；2)经销模式：公司产品的销售、推广由经销商负责完成。公司通过遴选优质的经销商并签署区域经销协议的方式按照协议约定进行结算。在经销模式下，公司产品依照传统经销商客户要求，通过物流等运输方式送达传统经销商指定的地址。经销商通过直接向医疗终端配送或通过次级经销商、配送商等主体运送的方式，实现药品最终运送至终端客户。
　　（2）药品流通业务
　　三慎泰宝丰和嘉合医药均是公司控制的拥有GSP资质的药品流通平台。其中，三慎泰宝丰目前主要面向民营医院及中医门诊部提供销售服务。公司通过与各民营医院、中医馆及医院药剂科建立合作，为客户提供包括代客煎药、代客配送在内的专业医药服务，产品远销华东、华南等地区。嘉合医药主要聚焦公司核心产品（六味地黄口服液、河车大造胶囊、阿莫西林克拉维酸钾片等）的市场拓展及销售，产品销售代理网络覆盖华东、华北、华南等区域。
　　（3）医疗器械业务
　　天目山医疗以需求为导向，与医疗机构紧密合作，开展医疗器械销售业务。
　　（4）医疗培训服务
　　模拟医学是一家专注于医疗技能培训服务的专业机构，以青岛模拟医学中心为基地，采取需求导向的销售策略，根据客户的医学模拟培训需求，提供高质量的医疗技能培训服务。
　　(三)公司所属行业发展情况
　　公司所属行业为医药制造业。医药制造工业包括化学药制剂、原料药、中成药、医疗器械等，是关系国计民生、经济发展的战略性产业。随着“十四五”规划的发布，我国医药行业的发展方向进一步明确，医保控费、医疗支付方式改革、集中带量采购、仿制药一致性评价等政策持续优化推进。“十四五”规划进一步鼓励医药创新研发，并提出发展高端制剂生产技术，提高产业化技术水平，并着力推动中医药的改革与发展。
　　2025年3月，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，对提升中药质量、促进中医药产业高质量发展作出顶层设计，在提升中药制造品质、培育名优中药品种、打造知名中药品牌、强化临床价值评估、加强中药配备使用、提升科技创新能力、加强中药创新研发、完善中药标准体系、健全中药监管体系、促进更高水平开放、维护产业发展安全等方面分别作出部署,提出改革举措。
　　2025年全国政府工作报告指出，“积极应对人口老龄化，完善发展养老事业和养老产业政策机制，大力发展银发经济”。2025年1月，浙江省政府办公厅正式施行《关于发展银发经济增进老年人福祉的实施意见》，为全省银发经济发展指明方向。数据显示，2025年中国银发经济市场规模约为7万亿元，预计到2035年，银发经济市场规模有望增长至30万亿元，为经济的发展创造新的机遇、拓展新的空间，更为经济社会的持续发展注入了新动能。
　　报告期内，国家持续推动“基本医保基金即时结算改革”“药品追溯码采集应用”“医药价格体系完善”等政策的落地，通过“全国统筹+地方创新”的双轮驱动，有力推动医保工作从“制度全覆盖”向“质量全提升”迈进。在政策引导与市场需求的双重驱动下，医药流通企业积极响应政策导向，加速推进转型升级进程，当前，医药流通行业整体呈现规范化发展、集约化整合及供应链数字化转型的发展趋势。医药批发领域，随着药品集中带量采购进入常态化阶段及联盟采购的深入推进，集采管理呈现“以价换量”到“质量优先”新格局，医药批发企业需采取提升供应链效率、拓展多元化市场、加强质量管控等措施，实现竞争模式的战略升级，以适应政策和市场需求变化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是“十四五”的收官之年，上半年医药行业呈现积极向好的态势。公司紧扣“稳药促健、扭亏为盈”的主线，持续稳步推进各项项目落地，积极应对内外部的巨大压力，集中优势资源，持续聚焦以中成药、原料药、中药饮片及大健康为核心的主营业务。在延续2024年公司扭亏为盈、经营复苏的基础上，进一步焕发新的发展活力，公司上半年实现收入增长，同比实现扭亏为盈。
　　2025年5月20日起，公司成功撤销“其他风险警示”，证券简称由“ST目药”变更为“天目药业”，这一重要里程碑标志着公司在历经资金占用、违规担保等多年困扰后，在现任控股股东、实际控制人及主要股东的支持下，公司现任管理层的积极作为和全体员工的共同努力下，已步入脱胎换骨、焕发新生机的阶段。
　　2025年1-6月，公司实现营业收入10,359.74万元，同比上升73.97%，实现归属于母公司所有者的净利润1,024.78万元，实现扭亏为盈，实现扣非净利润590.33万元，归属于上市公司股东的所有者权益6,263.17万元，较期初增长19.56%。
　　2025年上半年，在公司董事会的领导下，紧密围绕公司既定发展战略和经营目标，主要完成了以下几项工作：
　　（一）严控生产风险，筑牢发展根基
　　报告期内，公司贯彻落实年初制定的全年销售计划，严格遵循GMP管理要求，甄选道地药材，严格选取符合国家药典标准的原材料，从原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等环节实施全链条管理，全面确保产品质量。通过科学合理的人员计划、安排与调度，严格执行切实有效的质量风险防控机制，从源头堵住质量风险漏洞，严格把控产品质量，严格执行产品出厂QA审核制度，确保产品出厂合格率。公司不断优化生产流程，持续扩大生产销售规模，以规模效应降低成本，以规模优势提升效益。
　　报告期内，公司持续推进相关药品的再注册认证工作，上半年已取得再注册批准文号25个，其余文号再注册品种已全部受理，为公司未来发展奠定坚实基础。
　　同时，公司加快推进黄山天目产能提升和技术改造项目建设，该项目于2025年5月完成一期主体建筑封顶，标志着项目取得了重要进展。一期项目预计于2026年底实现投产，将为公司未来发展注入新的动力。
　　（二）完善渠道建设，拓展市场空间
　　（1）在医药制造方面，强化药品销售队伍建设，着力提升重点产品的市场占有率；积极挖掘新品种，释放新产能，扩大销售规模。公司设立具备GSP资质的销售平台——嘉合医药，启动自建营销网络。通过构建“招商+代理”的营销体系，对公司生产的药品进行全国性布局与销售，有效提升各产品在市场的覆盖广度。公司产品销售覆盖率得到进一步提升，二、三终端渠道的开发与建设亦初见成效。
　　（2）在原料药方面，进一步细分市场，积极开发客户资源并维护合作伙伴关系。同时，密切关注汇率及市场行情变化，及时调整销售策略以应对市场波动。
　　（3）药品流通方面，控股子公司三慎泰宝丰主要经营各类中药材和中药饮片批发等相关业务，三慎泰宝丰备存道地中药饮片逾1,000种，主营中药配方、中药饮片等销售，并提供代客煎药、配送等专业化医药服务，其业务已拓展至华东、华南等地的中医门诊及中医馆。
　　（4）在保健品销售方面，公司依托南北销售中心，不仅稳固日常及传统旺季销售，更积极参与“第六届跨国公司领导人峰会”等大型营销活动，加大推广力度。同时，公司善用股东资源，拓展销售渠道，使产品在北方市场广受认可，成为新的收入增长点。公司正梳理品牌定位，持续拓展“淘宝”等电子商务渠道，进一步发挥各渠道优势，积极拥抱大健康产业的广阔机遇。
　　（三）以市场为导向，唤醒沉睡品种
　　公司致力于中医药文化的传承与创新，积极推动“精品中药”发展战略。聚焦主营主业，打磨现有产品，以临床价值为导向，聚焦疗效，重新梳理现有品种。报告期内，聚焦珍珠明目滴眼液、复方鲜竹沥液、百合固金口服液、野菊感冒颗粒、心无忧片等产品的“沉睡唤醒”工作。筛选适合产业化的解决路径，综合处方、工艺、疗效、市场等因素，从制剂成型、药理活性、工艺优化、感官评价等方面展开研究，加快产品恢复生产检查批复工作。
　　（四）优化管理体系，促进规范运行
　　在公司董事会领导下，经营班子精心组织，推进管理制度优化，严格把控关键节点，精简审批流程，提高业务流转效率，全面提升整体管理水平。各业务板块始终以服务市场为导向，依托定期经营会议、专题会议等，共商共建，明确责任到人，不断深化组织协同水平。同时，持续加强子公司监督管理，立足内部控制管理要求，深入开展子公司制度、流程体系建设自查，通过自我检视促进子公司内部管理体系进一步完善。充分发挥内部审计职能，有力推动子公司规范运作和健康发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.品牌优势
　　公司起源于1958年的“天目山人民公社国药场”，1984年更名为“杭州天目山药厂”,1989年6月成立了杭州天目山药业股份有限公司，1993年8月23日在上海证券交易所挂牌交易，是全国第一家中药制剂上市企业，“天目山”“新安江”“黄山”品牌知名度和美誉度在全国消费者中具有较大的影响力，“天目山中药文化”被列为浙江省第四批非物质文化遗产名录，上述品牌优势有利于公司新产品上市、市场推广及业务多元化协同发展。
　　2.产品优势
　　经过多年的发展，公司已形成了以医药工业为核心的产业基础，各类药品批准文号99个（含临安制药中心29个、黄山天目68个、黄山薄荷2个）、保健品批准文号5个，列入医保目录品种67个。在眼科用药、抗菌消炎、清热解毒、止咳镇咳、心脑血管、妇科及儿童用药、滋补保健等领域形成品类齐全的系列产品。临安制药中心的心无忧片、复方野菊感冒颗粒、4:1规格超青片为全国独家品种；黄山天目产品河车大造胶囊、河车大造片、安眠补脑颗粒为中成药全国独家品种，天目山铁皮石斛系列保健品等在市场上享有一定的声誉、拥有一批忠实的消费者。
　　3.市场营销优势
　　公司借助国资入主契机，组建了一支具有丰富医药行业经验的管理团队，重新梳理公司管理架构，以专业的眼光制定新的产品市场营销战略，分别以青岛、杭州为中心建立北方销售中心和南方销售中心，开拓华东、华南、山东及北方市场，传承中医药文化，守正创新。未来，天目药业将继续依托青岛国资的优势资源，并有效利用地方中医药产业扶持政策，不断拓宽营销渠道，覆盖北方中医药市场，提升市场占比，扩大品牌影响力。
　　4.质量优势
　　公司始终坚持保障品质、安全有效、品规齐全的经营理念，坚守质量为先、品牌至上的发展原则。公司具有通过国家GMP认证的标准生产车间和各类完善的质量检测设备，并在保健食品深加工环节严格按照《保健食品良好生产规范》的要求进行操作。

　　四、可能面对的风险
　　药品作为与国民经济发展和人民生活质量关系重大的特殊商品，其生产、销售受国家政策影响较大。目前国家正在加大药品领域的政策调整，医保目录、基药目录调整常态化，公司已进入国家医保目录、基药目录的产品，有被调整出目录的可能性。医保支付改革已在全国推广，公司产品存在无法进入对应病种或病组临床路径的风险。公司将积极研判相关政策，充分准备，尽全力降低上述风险。
　　2.产品研发风险
　　药品研发行业具有周期长、难度高、投入大的特点，因此研发过程中存在无法顺利上市、周期延长、关键技术或人才流失等风险。为降低这些风险，公司需实时掌握行业动态，并重视项目立项与管理。从确定研发方向、研制、临床试验报批到产品投产，整个流程周期长、环节多且复杂，任何环节的疏漏都可能导致临床试验或产品上市后未达预期，甚至研发失败。
　　3.产品质量风险
　　药品质量直接关系到用药者的健康和生命安全，责任重大。药品的质量和最终疗效取决于原材料采购、制剂生产、运输、贮存和使用等多个环节，任一环节的疏漏都有可能对药品质量产生不利影响，进而对公司经营和业绩产生不利影响。公司以GMP（药品生产质量管理规范）为核心框架，严格规范原料采购、生产工艺、设备清洁、质量控制等关键环节。提升生产工艺、提高产品质量和生产效率，并严格控制变更对药品安全性、有效性和质量可控性的风险。
　　4.主导产品相对集中的风险
　　六味地黄口服液、河车大造胶囊、养阴清肺糖浆、阿莫西林克拉维酸钾片、铁皮枫斗系列保健品、薄荷脑、薄荷素油是公司的主导产品，其生产及销售状况直接决定了公司的收入和盈利水平。公司主导产品生产、销售的异常波动将对本公司经营业绩产生较大的影响。公司将充分挖掘闲置药号品种资源，积极加大优势品种开发及产品梯队建设，努力改善产品结构；同时，开发适销对路、短平快的大健康系列产品。努力提高市场竞争力和抗风险能力，降低主导产品相对集中的风险。
　　5.应收账款风险
　　为适应医药改革的趋势，公司不仅积极拓展医药制药板块销售渠道，同时延伸发展大健康板块，业务持续稳步增长，应收账款随之上升，公司存在应收账款发生坏账的风险。报告期内，公司采取了各项措施控制应收账款风险，加强对营销管理中心考核力度，对应收款项定期对账并及时催收，降低应收账款规模，同时对新增客户做系统性评估，严格控制对下游客户的信用管理，保证坏账风险可控。
　　6.环保及安全风险
　　随着国家及地方环保监管力度的加大，对制药企业在环保规范化管理和污染防治等方面提出了更高的要求，增加了公司环保管理工作的难度，尽管公司制定了符合药品生产环保要求的规范化管理文件，也可能因管理疏漏等情况而造成环保事故的风险。同时，安全生产风险贯穿企业整个生产经营活动全过程，产品生产、使用过程涉及安全、消防、劳动、职业健康等各方面的安全风险控制。
　　公司将持续推进环境保护、职业健康和安全管理体系的建设和提升，做好对各子公司的制度监管和定期巡查；制定安全生产责任制，层层签订《安全生产责任书》，年度绩效考核实行安全“一票否决制”；加强全员安全教育，提高每一位员工的安全意识和防范能力；加强安全检查、及时消除安全隐患；制定应急预案并组织演练，提高应急处理能力；进行安全风险分级管理，以风险管理为导向，确保不发生重大安全生产事故；切实履行企业在环境保护及员工安全方面的社会责任。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　报告期内，公司坚定贯彻“扭亏为盈”年度经营目标，积极面对内外部的巨大压力，集中优势资源，持续聚焦以中成药、原料药、大健康为核心的主营业务。及时调整经营策略，大力开拓大健康板块市场销售以及降本增效，多措并举抵御公司经营风险。公司现有业务规模和盈利能力仍处于恢复过程中，努力保持整体生产经营稳健发展。　　报告期内，公司实现营业收入21,729.59万元、同比上升78.44%，实现归属于上市公司股东的净利润1,524.58万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润996.39万元，实现扭亏为盈，报告期末归属于上市公司股东的净资产5,238.39万元。　　1.深化公... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司坚定贯彻“扭亏为盈”年度经营目标，积极面对内外部的巨大压力，集中优势资源，持续聚焦以中成药、原料药、大健康为核心的主营业务。及时调整经营策略，大力开拓大健康板块市场销售以及降本增效，多措并举抵御公司经营风险。公司现有业务规模和盈利能力仍处于恢复过程中，努力保持整体生产经营稳健发展。
　　报告期内，公司实现营业收入21,729.59万元、同比上升78.44%，实现归属于上市公司股东的净利润1,524.58万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润996.39万元，实现扭亏为盈，报告期末归属于上市公司股东的净资产5,238.39万元。
　　1.深化公司发展战略，推进产业协同
　　在行业竞争日益加剧的情况下，公司深化“一核两翼”的发展战略。一是公司层面，三大板块共同发力，以“精品中药”为核心引领，立足于黄山天目、天目薄荷及临安制药中心，恢复核心品种生产，做大做精，南北方以青岛各子公司、深圳天目山为两翼驱动力，拓展大健康业务，创新研发适应当下的快消品，拓展线上+线下渠道，为公司创造利润；二是运营层面，以天目山药业品牌战略为核心，整合产品线，对外宣传推广，向市场发声，提升品牌知名度，以销售+生产为驱动力，一方面搭建销售体系，以招商+代理模式，增厚自身利润，另一方面产品交叉排产，释放最大产能，保障销售端需求。
　　2.重新定位产品形象，构建南北销售中心
　　公司以“精品中药”作为核心市场定位，聚焦药品制造、原料药、医疗技术培训、医疗器械销售、大健康等业务板块，从药品种类、治疗方向等多角度梳理产品线，统一包装设计体系，提升品牌影响力。充分利用现有资源，立足华东，走向全国，并建立以青岛为中心的北方销售中心和以杭州为中心的南方销售中心，不断推进市场开发及拓展工作。
　　3.进行生产线技改，推动可持续发展
　　为解决黄山天目提取及制剂等工序产能不足的问题，实施二期产能扩建项目，提高口服液等生产线产能，并恢复片剂生产线功能等；改造完成后，有利于产品生产线整合，可以通过集团内部委托生产方式恢复金匮肾气丸、心无忧片、百合固金口服液等产品生产，根据市场以销定产，形成规模效应。
　　4.加强生产采购管理，确保产品质量
　　公司坚持“以销定产”的原则，公司采购管理中心根据生产管理中心需求，编制公司及各子公司年度采购预算和采购计划，每月根据销售进度编制要货计划，根据生产管理中心参考产成品库存制定的生产计划，制作采购计划执行采购，确保产品质量均一、稳定、可控。公司建立透明、协同、高效的供应链管理体系，结合实际供货情况，各部门紧密协同，全力保障药品生产供应。
　　5.落实安全责任，保障安全生产
　　公司坚持以“不安全不生产”为主基调，紧紧围绕“控事故、保合法、促履职、抓现场、夯基础”的工作要求，认真落实安全隐患排查、重大事故隐患专项排查整治，积极应对安全风险的压力和挑战，在公司深化改革进程中取得了稳定的安全生产形势。
　　6.加强人力资源管理，提升员工积极性
　　针对公司经营层开始实施绩效考核管理办法，采用量化+非量化指标考核，完善定岗定薪，明确晋升路径及奖惩机制，提升员工积极性，鼓励以老带新，重点培养公司年轻一代中坚力量。
　　7.加强公司治理，推进公司合规建设
　　报告期内，为优化公司内部控制与经营管理水平，公司对董事会、经营层进行换届选举，建立健全内部控制制度，积极组织合规培训，进一步强调和提升相关人员的合规意识、责任意识和风险意识。积极化解历史遗留问题。同时公司根据证监会与上交所发布的一系列修订后的监管规则，结合公司实际情况，依法依规地对公司相关治理制度进行修订，夯实公司规范治理基础。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会颁发的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为医药制造业。业务领域涵盖医药研发、生产及销售、药品流通、医技培训服务及大健康产业等领域。
　　（一）行业基本情况
　　中医药作为我国重要的民族产业，在2024年迎来了新的发展机遇。近年来，中医药在慢性病管理、健康养生等多个领域展现出了显著成效，赢得了社会各界的广泛赞誉。2024年，中医药市场规模持续扩大，尤其是在中成药和大健康领域，市场需求旺盛。在老龄化社会背景下，其在慢性病预防与康复领域的广泛需求中，将承担起不可或缺的重要角色。
　　得益于国家层面的高度重视与全力扶持，中医药行业进入蓬勃发展的黄金时期。国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理，明确进一步完善医疗卫生服务体系，在中医药领域，国家中医药传承创新中心与中西医协同“旗舰”医院的建设工作大力推进，优质医疗资源有望深度整合，中医药科研创新与临床服务水平加速提升。同时，支持中药企业全产业链布局，从种植源头到销售终端严格把控，完善追溯与审评体系，确保中药产品质量稳定可靠。随着多项中医药行业重磅支持政策落地，中医药产业发展驶入快车道。同时受宏观经济压力增加影响，居民消费出现了新的变化，医药制造业新的增长机遇与发展挑战并存。
　　从产业升级方面，中药企业全产业链布局将更加完善，产业集聚效应进一步凸显，加之集采与医保谈判的推动，促使企业通过技术创新与管理优化提升竞争力，实现规模化与集约化发展，最终提升行业整体竞争力。
　　从行业结构方面，医药行业在政策红利与市场需求的双重驱动下，将加快转型升级步伐，推动产业链上下游协同发展。环保意识的增强也促使企业更加注重绿色生产，推动行业向可持续发展方向迈进。同时，随着数字技术在医疗健康领域的广泛应用，医药行业将迎来数字化转型的新机遇，通过引入大数据、人工智能、区块链等前沿技术，实现中医药数据全流程的智能化与精准化管理。医药行业正迎来前所未有的发展机遇与挑战，公司将积极应对市场变化，加强研发创新能力，提升产品质量和服务水平，以实现可持续发展。
　　从业务拓展方面，随着老龄化趋势与健康观念转变为中医药带来广阔空间，在养生保健、慢病管理等领域，中医药“治未病”与整体调理的优势得以充分发挥，为民众提供了更加系统化、个性化的健康服务方案。
　　天目药业，作为一家承载着悠久历史的老字号品牌企业，正致力于中医药文化的传承与创新，积极推动“精品中药”战略。聚焦主责主业，坚持深化改革，培育发展中医药新质生产力，展现出新的风貌与作为，努力成为中医药传承与创新发展的标杆！
　　（二）政策与法规
　　近年来，中药产业发展受到国家政策的大力支持，如《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》《健康中国规划纲要(2016-2030年)》等一系列政策的发布，为中药产业的持续发展奠定了良好的基础。随着国家对中医药传承创新的战略部署持续深化，中药创新药研发与产业化进程显著提速。
　　2024年1月，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展。要求加强综合医院、中医医院老年医学科建设，扩大中医药在养生保健领域的应用，发展老年病、慢性病防治等中医药服务。在老龄化加速的时代背景下，中医药产业有望迎来长周期的增长机遇。
　　2024年1月起，国家施行《药品标准管理办法》，对医疗服务进行规范，旨在规范和加强药品标准管理，保障药品安全、有效和质量可控。同时，继续推进医药集中带量采购工作，提升联盟采购规模和规范性。
　　2024年2月，国家发布了《产业结构调整指导目录（2024年版）》，强调了区域协同和产业调整。明确了鼓励类、限制类和淘汰类项目，推动医药产业的高质量发展。
　　2024年，带量采购持续推进，国家多次发文明确要加快集采改革进度，推动集采提质扩面，形成国采+全国联采新格局，到2024年底，国家及省级集采药品数合计至少达到500个。第九批国家带量采购已于3月份全面落地；国采接续方面，全国31省均有相关动态，涉及多个国采批次，已成为影响药品集采准入、退出的重要一环；整体而言，主要以联盟接续、多批次合并接续的形式开展。除接续项目外，地方集采多以2023年项目公布结果及落地执行为主，新增地方集采项目较少，且多以带量联动形式展开。
　　2024年，中医药标准化建设成为年度热点，中药保护与发展持续深化，中医药传统知识保护立法不断推进，地方性中医药法规相继修订，中医药传承创新发展的支持力度不断强化，中医药政策法规标准体系日臻完善。
　　2024年6月，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，旨在聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理，健全中药审评证据体系，加快古代经典名方中药复方制剂审评审批，促进医疗机构中药制剂向新药转化。推动卫生健康事业高质量发展，提高人民群众获得感幸福感安全感。
　　2024年8月，国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局发布《关于地黄等4种按照传统既是食品又是中药材的物质的公告》，将地黄、麦冬、天冬、化橘红等4种物质纳入按照传统既是食品又是中药材的物质目录。当作为保健食品原料或中药材使用时，需分别遵循相应规定管理。该公告有助于丰富食药物质资源，满足饮食文化需求，同时保障食品安全。
　　2024年9月，国家卫生健康委办公厅、国家中医药局综合司、中央军委后勤保障部卫生局发布《综合医院中医药工作指南（2024版）》。新版指南新增“其他临床科室中医药能力建设”，中西医结合工作纳入医院等级评审标准和公立医院绩效考核。
　　2024年11月，国家医保局和人力资源社会保障部正式公布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》，新增了11种新药，进一步提高了中药的可及性和市场认可度。
　　（三）行业周期特点
　　公司主营业务属于医药行业，不具有明显的周期性。但随着我国人口老龄化程度加深，“医疗、医保、医药”联动改革，从带量采购、医保支付、价格治理等维度全面推进，加之国内对医疗反腐力度不断加大，医药产业已从高速发展阶段进入到高质量发展新阶段。新阶段将提高产品及服务质量，推动药物创新，促进产业链整合、细分领域协同发展，重塑中国医药行业的市场格局。受新医疗反腐等医改政策影响，以及原辅包成本持续攀升，医药企业除了普遍面临寻求增长新动能的挑战，还将面临多元化时代下的传承与创新，以及未来产业升级换代、向新提质的发展趋势。
　　（四）所处行业地位
　　公司是杭州市第一家上市公司、全国第一家中药制剂上市企业。拥有“天目山”“黄山牌”“新安江”等驰名商标，公司已分别在杭州和黄山建成三个符合GMP标准的化学药和中成药药品生产基地，目前，公司业务体系已涵盖药品生产与销售、药品流通、医技培训服务、大健康产业等医药产业链各环节，具有丰富优质的医疗健康产业资源；公司凭借优良的市场表现，荣获浙江省老字号企业协会颁发的“金牌老字号”荣誉，区域市场地位和影响力较强，因此，公司在行业内具有一定的影响力。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司秉承“天目山药业-让生活更美好”企业使命，立足医药主业。根据中国证监会颁发的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为医药制造业。业务领域涵盖医药研发、生产及销售、药品流通、医技培训服务、器械销售及大健康板块等领域。
　　（一）公司主要业务及产品
　　（1）医药研发、生产及销售：主要含公司临安制药中心的阿莫西林克拉维酸钾片，黄山天目的六味地黄口服液、河车大造胶囊、养阴清肺糖浆等，天目薄荷的薄荷脑、薄荷素油，产品主要销往华东、华南等地区。
　　（2）药品流通业务：主要为控股子公司三慎泰宝丰的经营各类中药材和中药饮片批发等相关业务，三慎泰备有道地中药饮片1000余种、各类西药品种近300个大类，主营中药配方、中药饮片、鲜草等销售，并为顾客提供代客煎药、代客配送、切片、研粉等专业的医药服务。
　　（3）医技培训、器械销售服务：主要为模拟医学从事的医学技术能力教育培训服务业务和天目山医疗主要从事的医疗器械销售业务。
　　（4）大健康板块：主要含大健康及周边产品，包括有铁皮石斛颗粒、铁皮石斛软胶囊、铁皮石斛含片、加强型崂山白花蛇草水、康源软胶囊、天源浸膏、臻庭配制药酒、食药同源薄荷草本植物饮料、一次性防疫口罩（雾化植物精油型）等其他衍生大健康产品。
　　（二）经营模式
　　1.采购模式
　　公司采购管理中心根据生产管理中心需求，编制公司及各子公司年度采购预算和采购计划，公司采购内容主要包括原辅料、包装材料；生产设备、配件及辅助材料。公司采用集中招标的模式，每年组织相关合格供应商进行一次常规性的采购招标，公司从质量、技术、服务、价格四个维度进行考核后选择，在重要原辅材料的采购上与供应商形成了长期稳定的战略合作关系。公司内部建立了完善的供应商管理体系，对新供应商从GMP、供应保障及价格等多维度进行评估，评估通过后纳入合格供应商名录。
　　2.生产模式
　　公司生产模式主要采用“以销定产”的方式，原则上按照销售订单需求，销售部门根据市场预测制定年度、月度销售计划，生产管理中心根据销售计划下达生产计划。公司下属企业按生产计划组织生产，并将GMP贯彻到药品生产全过程产业链中，包括物料采购，人员配备、生产过程、质量控制、不良反应收集、产品运输等各个方面，确保持续稳定地生产出符合预定用途和注册要求的药品，保证药品质量的安全有效。
　　3.销售模式
　　公司顺应国家医改政策和医药行业的发展趋势，在稳定现有销售市场的基础上，以天目药业主要销售品种为重点抓手，努力寻求适应各种不同市场的营销策略，提升产品终端覆盖率。一是医药工业：公司主要采取经销模式，通过营销管理中心统一对外销售，包括经销商的选择与管理、销售合同的签订、销售政策的制定、统筹安排专业化学术推广营销活动等。通过与经销商建立长期稳定的合作关系，形成了覆盖各地区的营销网络。二是医药商业，主要业务通过向上游的医药工业企业或者医药经销公司采购药品、医疗器械等，经线上及线下渠道向终端客户进行零售，通过购销差价获取利润。三是大健康领域，开拓并深化公司在健康产业的布局，并以营销渠道重构为契机，探索大健康领域的新零售模式，通过线上线下一体化综合渠道为用户提供高品质的健康服务和健康产品。
　　公司主要根据产品及业务分类采用医院直营、药房、商业批发、互联网以及直销等全方位多层次销售模式。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.品牌优势
　　公司起源于1958年的“天目山人民公社国药场”，1984年更名为“杭州天目山药厂”,1989年6月成立了杭州天目山药业股份有限公司，1993年8月23日在上海证券交易所挂牌交易，是全国第一家中药制剂上市企业，“天目山”“新安江”“黄山”品牌知名度和美誉度在全国消费者中具有较大的影响力，其“天目山中药文化”被列为浙江省第四批非物质文化遗产名录，上述品牌优势有利于公司新产品上市、市场推广及业务多元化协同发展。
　　2.产品优势
　　经过多年的发展，公司已形成了以医药工业为核心的产业基础，各类药品批准文号99个（含临安制药中心29个、黄山天目68个、天目薄荷2个）、保健品批准文号5个，列入医保目录品种67个。在“眼科用药、抗菌消炎、清热消毒、止咳镇咳、心脑血管、妇科及儿童用药、滋补保健”等领域形成品类齐全的系列产品。临安制药中心的心无忧片、复方野菊感冒颗粒、4:1规格超青片为全国独家品种；天目薄荷国药准字号薄荷脑、薄荷素油为原料药独家品种；黄山天目国家级产品河车大造胶囊、河车大造片、安眠补脑颗粒为中成药全国独家品种，天目山铁皮石斛系列保健品等在市场上享有一定的声誉、拥有一批忠实的消费者。
　　3.市场营销优势
　　公司借助国资入主契机，组建了一支具有丰富医药行业经验的管理团队，重新梳理公司管理架构，以专业的眼光制定新的产品市场营销战略，分别以青岛、杭州为中心建立北方销售中心和南方销售中心，开拓华东、华南、山东及北方市场。传承中医药文化，守正创新。未来，天目药业将继续依托青岛国资的优势资源，并有效利用地方中医药产业扶持政策，不断拓宽营销渠道，覆盖北方中医药市场，提升市场占比，扩大品牌影响力。
　　4.质量优势
　　公司始终坚持保障品质、安全有效、品规齐全的经营理念，树立质量为先、品牌至上的发展原则。公司具有通过国家GMP认证的标准生产车间和各类完善的质量检测设备，并在保健食品深加工环节严格按照《保健食品良好生产规范》的要求进行操作。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年度，公司实现营业收入21,729.59万元，同比增长78.44%；实现归属于上市公司股东的净利润1,524.58万元，实现扭亏为盈。2024年末总资产44,146.32万元，同比增加27.48%；归属于上市公司股东的净资产5,238.39万元，同比增加41.05%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　随着社会经济发展，人均寿命延长，医疗体系优化，消费者健康需求趋向多元个性化，为医药行业带来长期增长，市场竞争格局重塑。
　　1.中药创新药研发加速，产业发展持续向好
　　在中医药发展的顶层设计和战略部署下，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，引导中药创新药步入“快车道”。2024年1-11月，国内获批12个中药新药上市，中药创新药研发提速。国家中医药局发布《中医药标准化行动计划（2024-2026年）》，建立中医药高质量发展的标准体系。在科技创新方面，国家中医药管理局和国家数据局联合印发《关于促进数字中医药发展的若干意见》，推动大数据、人工智能等技术融入中医药全链条。与此同时，国家医保目录动态调整机制持续向创新中药倾斜，为具备技术壁垒的企业打开政策红利窗口。
　　2.人口结构重塑市场需求格局
　　老龄化社会与健康消费升级形成“双轮驱动”市场。心脑血管、抗肿瘤等治疗领域随老年人口增长持续扩容，刚性需求支撑行业基本盘；个性化健康管理的追求，则推动中药新剂型及“治未病”消费级产品爆发。传统中药与康养服务、文旅产业的跨界融合加速，形成“医疗+消费”双场景渗透，行业从单一药品制造向大健康生态圈延伸。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“天目山药业，让生活更美好”为企业使命，以“天目山药业、创造健康新生活”为企业愿景，立足中医药行业，坚持把保障人民健康放在优先发展战略地位，坚持积极践行健康中国战略，坚定不移地立足“精品中药”为核心引领，以中药、原料药、大健康、医技培训服务和医药商业五大业务板块为主体，创新业态及业务增长模式，优化调整区域产业集群布局，全力推动公司重点业务板块发展；通过“内延发展、外延并购”增强实现高质量发展；强化组织赋能、人才驱动、资本运作、党建引领四大支撑体系，推动企业可持续发展。
　　本规划所涉及的未来计划、发展目标等前瞻性陈述及预期，均系公司基于对未来行业发展趋势及公司业务发展预期所进行的预测性分析，不构成公司对投资者的任何实质承诺。鉴于宏观经济环境、业务发展形势、市场竞争格局和公司经营情况等都可能不断发生变化，在此情况下，公司将可能根据政策调整、行业变化、竞争格局及实际经营及发展需要对本规划做出适度调整。
　　(三)经营计划
　　在行业竞争日益加剧的情况下，公司明确“一核两翼”的发展战略，公司精品中药、大健康产品、医疗服务三大板块共同发力，以“精品中药”为核心引领，立足于黄山天目、天目薄荷及临安制药中心，恢复核心品种生产，做大做精；南北方分别以青岛各子公司、深圳天目山为两翼驱动力，拓展大健康业务，创新研发适应当下的快消品，拓展线上+线下渠道，为公司创造利润；同时以天目山药业品牌战略为核心，整合产品线，对外宣传推广，向市场发声，提升品牌知名度，以销售+生产为驱动力，一方面搭建销售体系，以招商+代理模式，增厚自身利润，另一方面产品交叉排产，释放最大产能，保障销售端需求。
　　（一）品牌重塑、提升战略
　　公司是杭州市第一家上市公司，也是中国中药制剂第一股，公司将立足“天目山”“新安江”“黄山牌”三大驰名商标资产，实施品牌年轻化战略。2025年，公司将通过产品包装重塑、参加展会、线上线下推广等方式，重塑品牌知名度，打造高品质、高信誉的精品中药品牌，塑造安全、健康的全新天目山药业形象。通过品牌战略，针对不同市场和消费者需求，形成较为完整的产品线。更好地满足不同客户群体的需求，提高市场覆盖率。
　　（二）构建品种梯队、创新营销
　　公司将立足华东市场品牌根基，全面推进"三链协同"战略（产业链、创新链、供应链）实现产品创新，构建"金字塔型"品种梯队（重点品种、发展品种、潜力品种），提前做好市场规划，搭建“招商+代理”的营销体系，借助社会力量提高各产品在市场的覆盖率，同时积极探索与构建网络营销平台，尝试电商、直播带货等新型销售模式，力求实现线上线下业务的深度融合与互补，不断开拓新的销售渠道，推动销售模式的创新与升级。
　　（三）各板块业务发展计划
　　1.临安制药中心业务板块
　　（1）滴眼液技术攻关：联合第三方研发机构解决珍珠明目滴眼液技术问题，力争2025年珍珠明目液通过GMP认证，完成产品包装升级，市场重新定位，重新布局。
　　（2）药号批文激活：目前公司99个药号已分类梳理，挖掘具备优质特性、独家配方以及工艺流程稳定的产品，通过自产或委托生产方式，加速市场销售进程，其他沉淀已久的批号计划通过转让或合作，尽快委外生产并销售。
　　（3）阿莫西林克拉维酸钾片扩产：阿莫西林克拉维酸钾片0.625g规格已注册通过，为公司市场拓展带来新机遇。
　　（4）开发大健康产品种类：在现有铁皮枫斗颗粒基础上，已增加含片、软胶囊、浸膏等新型保健品，通过品牌合作方式丰富产品线。
　　2.黄山天目业务板块
　　（1）技改扩建、提升产能：为解决提取及制剂等工序产能不足的问题，实施二期产能扩充新建项目，提高口服液等生产线产能，并恢复片剂生产线功能等，同时推进药品生产智能化改造，开展精益生产管理体系建设，推动数字化工厂建设，建立统一数据平台，推进工业互联网创新工程项目，强化现代化与精细化管理水平，提升数字化管理水平。
　　（2）老药新用、加大研发：立足于黄山天目与天目薄荷的独特资源优势，公司将抽调年轻高学历专业人员，强化研发部门的核心技术实力。一是复兴黄山天目与临安制药中心传统经典药号，通过对经典品种的改良与优化，推出新一代产品，以满足市场需求；二是充分发挥天目薄荷的潜力，研发针对二级市场的创新产品，力图打造成为快消品市场的爆款。与此同时，公司还将与青岛大学生命科学学院以及知名中医团队合作，通过跨学科的研究与交流，加速研发成果的转化，推动公司在中医药领域的创新与发展。
　　（3）产线整合、自产加委外：公司秉持着高效整合与优化资源配置的原则，着手对产品生产线进行系统性的整合。公司将精选金匮肾气丸、心无忧片、百合固金口服液、杞菊地黄口服液等拳头产品列为黄山天目的核心备选品种。公司将不断优化生产流程，提高经济效益，为黄山天目的市场拓展和品牌增值注入新的动力。
　　（4）重点品种全国招商：结合公司产线实际，将临安制药中心部分批文转至黄山天目，开展二次研发及生产，逐步搭建销售团队实现招商+自销，将利润留在公司。
　　3.天目薄荷板块
　　（1）技改通过GMP认证：对现有产线进行GMP认证工作，目前已开始分批技改。
　　（2）拓展销售渠道：由销售分管副总亲自带头，拜访大客户、新客户，拓宽渠道。
　　（3）审查供应商、降本增效：全国招标，以量换价，降低原材料成本。随时关注海外印度市场薄荷原油期货价格，及时调整采购策略，降低采购成本，并全国考察优质低价供应商。
　　（4）二期规划、新增产线：提前规划二期用地新增产线，考虑增设天目薄荷原材料下游二级市场产品线（结合研发成果），提高天目薄荷利润空间。
　　4.北方营销中心
　　（1）创新大健康产品销售+研发：利用股东资源，联手饮料集团、华东葡萄酒及青食集团，聚焦大健康新业务，借合作方渠道提升天目营收，并开拓自有渠道以适应市场，同时探讨与深圳子公司共建线上直播平台，引流至旗舰店。
　　（2）深挖医疗器械及模拟医学：模拟医学、天目山医疗借助当地政府、股东方优质资源，继续发展高端医疗培训、服务及医疗器械销售业务，不断向周边城市辐射。
　　5.深圳天目山板块
　　（1）雾化饮料国内合规，拓展海外市场：2025年以深圳为核心市场辐射全国及东南亚海外市场，各个区域代理定期优胜劣汰，建立价格体系；同时联合专业机构制定行业标准，解决合规性前提下，重点探讨线上销售渠道建设，利用抖音、小红书、亚马逊等电商渠道打开线上市场。
　　（2）创新研发，新产品更新迭代：联合天目薄荷，共同研发新产品，打造适应当下潮流、引领潮流的快消品，开发新的利润增长点。
　　6.三慎泰宝丰板块
　　（1）扩大中药经营：做大做强三慎泰宝丰目前主营的中药业务，增大经营面积，2025年天目药业各子公司药材供应在保证质量前提下，优选宝丰。
　　（2）提高服务质量、产品品质：重新修订公司质量管理制度，进行全员培训，严格执行奖惩制度；同时提升饮片、膏方产品质量，在增加销售客户的同时，细化质量标准要求。
　　（四）人才资源战略
　　中医药行业特色人才建设提速，教育改革深化，培养模式日趋完善，人才结构与成长路径不断优化，基层人才质量数量双提升。首先公司鼓励内部职工以老带新，重点培养公司年轻一代中坚力量；其次通过市场招聘引进新的人才（营销、质检、生产）等高水平专业人才，同时加强与高校、科研机构的合作，培养具有专业素养和创新能力的人才，以实现人力资源最优配置。全面提升团队素质，旨在打造一支秉承社会主义核心价值观、技能精湛、管理高效、流动有序的人才队伍，彰显企业人才核心竞争力。
　　(四)可能面对的风险
　　1.行业政策变化风险
　　近年来，随着医疗体制改革的不断深入，带量采购特别是中成药集采提速扩面向纵深化发展，逐步实现常态化和制度化，这将给中成药市场带来不确定性；医保目录动态调整，突出创新和竞争的导向，扩大了药品覆盖面，优化了药品结构，倒逼企业创新发展；国家进一步加强医疗保障基金监管和药品质量监管，严格全过程监管，行业监管环境的趋严，医药行业整体承压。这将进一步加剧企业间的优胜劣汰。若公司不能快速适应行业政策变化而及时调整经营策略，则可能对公司的业绩产生不利影响。
　　对策：公司将密切关注行业政策变化，及时把握行业发展变化趋势，适时调整产品结构、营销政策、销售渠道与推广方式，增强市场竞争力，同时发挥企业产品、品牌优势，提升企业综合竞争力，有效应对风险挑战，努力保持主营业务稳健增长。公司将密切关注国家政策与行业发展趋势变化，提早分析、科学研判，潜心钻研市场需求，多措并举激发内生动力，提高风险防控及应对能力，确保公司实现持续健康发展。
　　2.生产成本增加风险
　　《中国药典（2020版）》的实施对中药药材质量要求进一步提高；尤其是国家药监局、国家中医药局等四部门联合发布了《中药材生产质量管理规范》，将进一步推进中药材规范化生产，加强中药材质量控制，在全面洗牌中药材生产格局的同时，也将倒逼中药饮片、中药制剂企业进行一次新的升级，无论是全程追溯，还是自建产地、使用符合新版规范要求的药材，都对中药企业提出了更高的要求。同时，受上游生产资料、人力成本上涨，以及客观外部环境等影响，部分中药材具有产地分布区域性显著、采收季节性强、自然生长质量不均一等特性，市场价格易受气候、供需关系、资本炒作等因素影响，波动频繁，将在一定程度上影响公司相关产品的生产成本。此外，国家新版药典质量标准的提高，国家安全、环保等政策的施行，化学原材料产业链成本上升，同时，部分产品的企业垄断，进一步加剧了原材料价格的上涨，随着人工成本等生产要素价格的上升，经营成本上涨，企业成本控制面临较大压力。公司面临经营成本增加的风险。
　　对策：公司将加强对市场供应及原材料价格情况的掌控与预测，合理安排库存及采购周期；通过内部资源整合，采取集中采购模式，降低采购成本；积极推行预算及成本管理，加强生产计划管理，通过提高生产预测准确性，优化资源配置，降低生产成本。
　　3.产品集中风险
　　公司产品目前以铁皮石斛系列保健品、六味地黄口服液、薄荷脑、河车大造胶囊为主，合计销售收入约占公司营业总收入的一半以上，产品集中度较高，上述产品的生产及销售状况在很大程度上决定了公司的盈利水平，一旦其原材料价格、产销状况、市场情况等发生重大不利变化，将对公司未来的经营业绩产生不利影响。
　　对策：面对上述风险，公司将充分挖掘闲置药品品种资源，积极加大优势品种开发及产品梯队建设，努力改善产品结构；同时，开发适销对路、短平快的大健康系列产品。努力提高市场竞争力和抗风险能力。
　　4.产品质量风险
　　药品是人类用于预防、治疗、诊断疾病的特殊商品，药品安全涉及原辅料、包材、生产、流通、使用等各个环节，任一环节出现问题就可能对药品质量产生不利影响，药品安全是医药企业的固有风险。近几年来，国内各种药品安全问题频发，对药品生产企业的经营环境造成诸多不利影响。如果本公司生产及销售过程中发生药品安全事件，将对本公司的品牌及经营造成重大影响，处罚措施包括但不限于：召回市场上产品、库存产品暂停销售和使用、产品停止生产、企业停产整顿、乃至吊销《药品生产许可证》，除因公司自身原因，如果同行业其他公司生产的同类产品发生药品安全事件，亦会对公司造成影响。
　　对策：公司建立覆盖研发、生产、流通及上市后监测的全生命周期质量管理体系，以GMP（药品生产质量管理规范）为核心框架，严格规范原料采购、生产工艺、设备清洁、质量控制等关键环节。通过风险工具系统识别潜在缺陷（如污染、交叉污染、差错、数据偏差等），针对高风险点制定控制策略。提升生产工艺、提高产品质量和生产效率，并严格控制变更对药品安全性、有效性和质量可控性的风险。
　　5.环保及安全风险
　　随着国家及地方环保监管力度的加大，对制药企业在环保规范化管理和污染防治等方面提出了更高的要求，增加了公司环保管理工作的难度，尽管公司制定了符合药品生产环保要求的规范化管理文件，也可能存在管理疏漏等情况的发生而造成环保事故的风险。同时，安全生产风险贯穿企业整个生产经营活动全过程，产品生产、使用过程涉及安全、消防、劳动、职业健康等各方面的安全风险控制。
　　对策：公司遵循《大气污染防治法》《危险化学品管理条例》等法规，构建EHS（环境、健康、安全）一体化管理体系。环保方面，采用先进的组合工艺，对“三废”进行处理。安全领域，对高危工艺开展危险与可操作性分析，设置保护装置，配备防爆电气设备和气体泄漏监测仪；危化品实行“双人双锁”、领用追踪，员工培训覆盖应急演练。最终达成“三废”合规排放、重大事故零发生及职业健康损害可控的目标，支撑企业绿色可持续发展。
　　6.应收账款风险
　　公司为适应医药改革的方向,积极调整产品结构、拓展销售渠道，业务持续稳步增长，相应存在一定的应收账款，公司存在应收账款发生坏账的风险。
　　对策：公司采取必要的营销策略和销售政策，确保所有销售客户具有良好的信用记录,降低应收账款规模，对应收款项定期对账并及时催收,同时对新增客户做系统性评估，严格控制对下游客户的信用管理，保证坏账风险可控。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业　　公司所处行业为医药制造业（中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》（2023年修订））。本报告期内，公司主营业务与2023年度相比未发生重大变化，公司主要从事中药制剂、西药制剂、原料药及保健品的研发、生产及销售、医药流通业务和中医诊疗业务。　　医药行业不仅是国民经济重要组成部分，也是国家战略性新兴产业。随着时代的进步以及人民生活水平质量的提高，人民的健康意识也在更新、迭代，健康观念从“治已病”向“治未病”转变，健康素养得到提升，对医疗保健的需求也不断增加。与此同时，为促进卫生健康事业的发展，国家与相关部门正持续加... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业
　　公司所处行业为医药制造业（中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》（2023年修订））。本报告期内，公司主营业务与2023年度相比未发生重大变化，公司主要从事中药制剂、西药制剂、原料药及保健品的研发、生产及销售、医药流通业务和中医诊疗业务。
　　医药行业不仅是国民经济重要组成部分，也是国家战略性新兴产业。随着时代的进步以及人民生活水平质量的提高，人民的健康意识也在更新、迭代，健康观念从“治已病”向“治未病”转变，健康素养得到提升，对医疗保健的需求也不断增加。与此同时，为促进卫生健康事业的发展，国家与相关部门正持续加大投入，医药行业整体向上趋势保持不变，为公司发展提供良好机遇。
　　中医药作为中华民族的瑰宝，历经千年而不衰，显示了自身强大的生命力，为造福人民健康作出巨大贡献。健康中国建设为我国医药产业提供了巨大的发展机遇，将助力中医药的传承和发展。近年来，我国加大对中医药发展的支持和促进力度，着力推动中医药振兴，提出了明确的政策支持。中医药将凭借其独特的优势和国家产业政策的扶持，为后期的长足发展奠定基础。2024年6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，旨在聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理，推动卫生健康事业高质量发展，提高人民群众获得感、幸福感和安全感。以上政策的提出，为我国着力改善中医药发展条件，发挥中医药特色优势，推进中医药振兴发展，定下了基调，在国家政策的扶持和引导下，我国中医药产业将迎来重大发展机遇。公司属于医药制造业，在国家深化医药卫生体制改革的政策背景下，整个医药产业链优胜劣汰和产业规模集中的过程，既为公司的发展提供了机会，也给公司的经营提出了更大的挑战。
　　（二）公司主营业务情况
　　公司主要业务及产品包括：
　　1.药品制剂业务：公司所属行业为药品制造行业，主营业务为药品的生产及销售，主要产品为河车大造胶囊、六味地黄口服液、养阴清肺糖浆、安神补脑颗粒、阿莫西林克拉维酸钾片等。
　　2.原料药业务：天目薄荷的薄荷脑、薄荷素油，产品的核心销售区域为华东、华南地区。
　　3.药品流通业务：控股子公司三慎泰宝丰主要经营各类中药材和中药饮片批发等相关业务，三慎泰宝丰备有道地中药饮片1000余种，主营中药材、中药饮片等销售，并为顾客提供代客煎药、代客配送、研粉等专业的医药服务。
　　4.中医诊疗服务：控股子公司三慎泰门诊开设西医内科；医学检验科；医学影像科：超声诊断专业；中医科：内科专业，妇产科专业，儿科专业，皮肤科专业，肿瘤科专业，骨伤科专业，针灸推拿科专业；中西医结合科等特色专科，秉承传承与创新的理念，为患者提供优质的纯中医诊疗服务，为传承、弘扬、发展中医药贡献力量。
　　5.大健康板块：主要含铁皮石斛保健品、大健康及周边产品，包括有铁皮石斛系列保健品、加强型崂山白花蛇草水、一次性防疫口罩（雾化植物精油型）等其他衍生大健康产品。
　　（二）公司主要经营模式
　　本报告期内，公司经营模式未发生重大变化
　　1.采购模式：公司坚持“以销定产”的原则，公司采购管理中心根据生产管理中心需求，编制公司及各子公司年度采购预算和采购计划，每月根据销售进度编制要货计划，根据产成品库存制定生产计划，制定采购计划并执行采购。公司采购内容主要包括原辅料、包装材料；生产设备、配件及辅助材料。公司采用集中招标的模式，每年组织相关合格供应商进行一次常规性的采购招标，公司从质量、技术、服务、价格四个维度进行考核后选择。重要原辅材料与供应商形成了长期稳定的战略合作关系。公司内部建立了完善的供应商管理体系，对新供应商从GMP、供应保障及价格等多维度进行评估，评估通过后纳入合格供应商名录。
　　2.生产模式：公司销售部门根据市场预测制定年度、月度销售计划，生产管理部门根据销售计划下达生产计划。公司下属企业按生产计划组织生产，并将GMP贯彻到药品生产全过程产业链中，包括物料采购，人员配备、生产过程、质量控制、不良反应收集、产品运输等各个方面，确保持续稳定地生产出符合预定用途和注册要求的药品，保证药品质量的安全有效。
　　3.销售模式
　　（1）中药、西药、原料药、保健品业务
　　公司根据产品销售渠道终端、市场推广主体等差异，公司销售模式主要分为直销模式、经销模式两种。直销模式：主要为公司直接参与药品推广和终端对接的销售模式，目前主要以非处方药销售为重点。在该种模式下，公司将产品直接销售给国内大型药品连锁企业等终端，由其向连锁药店下属门店进行铺货。公司配合直销客户对产品对外推广、展示，并定期对药店销售人员进行产品培训，以提高其推广和销售公司产品时的知识水平，从而确保患者的合理用药；经销模式：公司产品的销售、推广由经销商负责完成。公司通过遴选优质的经销商并通过签署区域经销协议的方式按照协议约定进行结算。在经销模式下，公司产品依照传统经销商客户要求，通过物流等运输方式送达传统经销商指定的地址。经销商通过直接向医疗终端运送或通过次级经销商、配送商等主体运送的方式，实现药品最终运送至终端客户。
　　（2）药品流通业务
　　三慎泰宝丰目前以民营医院和中医门诊医院销售客户为主，通过与各民营医院、中医馆及药剂科等系统性合作，为客户提供切片、代客配送等专业的医药服务，产品销往华东、华南等地区。
　　（3）中医诊疗业务
　　三慎泰门诊实行名医定期坐诊制，采用以诊疗服务带动药品销售的销售模式，收入来源主要来自药品及中药材的销售、诊疗费及医技费用。
　　公司持续推进营销模式升级，持续优化产品管线结构，持续强化专业化学术推广，持续推行特色零售服务活动，持续推进终端覆盖和商业渠道优化，促进公司经营业绩的可持续增长。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内,公司坚定贯彻年初既定的经营目标，积极面对内外部的巨大压力，坚持“稳药促健、扭亏为盈”的发展战略，集中优势资源，持续聚焦以中成药、原料药、中药饮片及大健康为核心的主营业务。及时调整经营策略，大力开拓大健康板块市场销售以及降本增效，多措并举抵御公司经营风险。公司现有业务规模和盈利能力仍处于恢复过程中，努力保持整体生产经营稳健发展。报告期内，公司实现营业收入5,954.84万元，上年同期为5,095.39万元，比上年同期上升16.87%；归属于上市公司股东的净利润-1,850.07万元，上年同期为-2,342.10万元，比上年同期减亏21.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2,205.71万元，上年同期为-2,110.39万元，同比去年增亏4.52%。报告期末，归属于上市公司股东的净资产1,863.73万元，上年年末归属于上市公司股东的净资产为3,713.81万元，比上年年末下降49.82%。
　　2024年上半年主要经营情况：
　　1.顺应市场需求，合理安排生产
　　报告期内，公司各版块按照销售计划，合理安排生产，基本保持了工厂的正常生产和运营。为实现公司中长期战略发展目标，促进公司可持续健康发展，对全资子公司现有厂区进行优化升级改造。同时，针对生产过程中的质量把控和安全生产，不断复盘和自我检查、发现问题、解决问题，实现了生产、质量和安全的三目标。
　　2.拓展销售渠道，提升产品销售
　　报告期内，公司及黄山天目、天目薄荷、临安制药中心等子公司受原材料、人力和能源等直接成本等不利因素影响，公司在聚焦核心产品、核心市场的同时，建立新的战略布局，拓展新的盈利增长点，积极采取措施，充分利用股东资源，分别与华东葡萄酿酒有限公司、青岛食品股份有限公司、青岛大学生命科学学院签署战略合作协议，各方本着优势互补、资源共享、共同发展的原则，探索药食同源新路径，落实新质生产力建设，积极在大健康板块开展创新合作。
　　3.强化规范运营意识，努力化解经营风险
　　报告期内，公司一方面积极化解原控股股东的违规担保等历史遗留问题，同时经过公司决策层、经营层、全体员工的共同努力下，公司于6月14日撤销了退市风险警示；另一方面加强企业的规范运营意识，完善了经营层组织架构，同时严格履行信息披露管理制度。以上市公司和全体股东的利益为核心，努力化解了风险，维护了上市公司平稳发展，保障了公司股东合法权益。
　　4.持续管控成本费用，强化公司效能
　　报告期内，公司坚持以“降本增效”为原则，不断提升生产和管理水平，在环保、节能、安全的前提下，降低生产和运营成本，提高生产效率，满足市场需求；通过加强成本管理，在资金管理上实行预算管理，即按照项目预算和成本预算来安排资金预算，每一项资金支出都确保有项目预算，对没有预算的项目，予以严格审核，控制无预算资金支出；继续推行全员全方位精细化管理，更加重视过程管理，全面落实“保供应、保质量、保安全、保稳定、降成本”的过程管理要求，制定和推行过程管理的各种规章制度，向细节管理要效率，向过程管理要效益。
　　5.持续推进产品研发，保证业务稳定运营
　　报告期内，公司一方面加强内部管理建设，控制公司成本费用；另一方面继续密切关注市场情况及相关行业政策；公司持续推进的一致性评价和新品研发，通过质量控制优化、不断加宽加深“护城河”保护，保证公司产品在市场的核心竞争力及现有业务的稳定运营。

　　三、风险因素
　　1.行业政策风险
　　医药行业是受政府政策影响较大的行业之一，医药行业产业政策以及国家、地方性法律法规的变化，将直接影响医药行业的景气程度。特别是带量采购、医保目录调整、医保支付方式改革等政策的落地，使药企原有经营模式受到冲击，医药市场格局持续变化，行业竞争加剧。
　　公司将积极跟踪和研究国家医药政策的变化趋势，进一步加强内部控制，严格按照相关规范进行生产经营，加强质量管理，从采购、生产、运输、销售以及诊疗服务等各个环节严格把关，以快速地响应国家政策和市场需求的变化。同时发挥企业独家品种多、基药品种多、医保品种多的多重产品优势，积极适应国家医药改革的相关政策，另一方面通过改善经营管理水平、加强品牌优势驱动，带动企业营业收入和利润的稳步增长，保持企业持续发展动力。
　　2.产品质量风险
　　药品质量直接关系用药者的健康和生命安全，药品的质量和最终疗效取决于原材料采购、制剂生产、运输、贮存和使用等多个环节，任一环节的疏漏都有可能对药品质量产生不利影响。
　　面对上述风险，严格把关产品质量，建立产品质量管理的长效机制和全面质量管理体系。公司及所属生产企业建立健全药品生产、经营质量管理体系，严格按照国家GMP规范要求组织生产，对原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等各个生产环节执行严格的管理规定，并按要求对原辅料、包材、中间产品、成品等进行全过程质量控制，确保最终成品的质量安全。同时，公司管理总部对所属生产企业的生产管理进行全方位监督指导，保证药品生产、经营全过程持续符合法定要求，确保药品质量可控、安全有效。
　　3.研发风险
　　医药行业属于技术主导型行业，具有技术进步快、产品更新换代快的特点，药品开发投入大、周期长、环节多，对企业的产品基础、研发技术、研发投入、人才储备要求非常高，不能保障在药品开发上及时投入足够的资金、人力、物力，将严重影响公司研发项目的推进。随着新药获批难度的加大和疾病复杂程度的提高，新药研发的难度增加，审批要求更加严格，新药研发可能面临开发进度缓慢或上市后收益不及预期的风险，进而影响公司的业务开展和盈利能力。
　　公司高度重视新产品、新技术的开发和引进，积极布局细分领域的产品研发及储备，积极与国内研发机构建立密切合作，加快科研技术人才队伍的建设，持续引进高层次研发技术人才并不断加强内部核心技术人员的培养和激励，在鼓励创新药研发及一致性评价政策推行的环境下，公司将保持企业的创新动力，实现企业的长期可持续发展。
　　4.成本上升风险
　　受宏观经济影响，叠加环保、人力、运输、产能等多种因素，特别是原材料供应价格受上游生产资料、人力成本上涨的影响，部分中药材及辅料、包装材料的物料采购价格大幅上涨，中成药产品面临极大的生产成本压力，公司面临经营成本增加也是行业近年来面临的经营难点。
　　公司将加强对市场供应及原材料价格情况的掌控与预测，合理安排库存及采购周期；通过内部资源整合，采取集中采购模式，降低采购成本；积极推行预算及成本管理，加强生产计划管理，通过提高生产预测准确性，优化资源配置，降低生产成本。
　　5.安全环保风险
　　随着国家安全环保政策要求提升，各级地方安全环保部门对安全环保监管力度加强，同时社会环保意识增强，公司面临的安全环保压力和风险逐步加大，安全环保费用不断增长，相关投入也将会对公司经营目标的实现带来一定的影响。
　　公司将通过严格遵守国家安全环保政策和法规要求，强化安全环保治理工作和风险管理责任制，通过不断改造升级安全环保装备，提升安全环保相关技术能力，在安全环保费用可控的情况下不断降低安全环保风险，确保风险可控。
　　6.管理风险
　　随着公司规模的不断扩大，资产、业务、机构和人员的不断扩张，公司在战略规划、制度制订、组织搭建、运营管理和内部控制等方面将面临更大的挑战，需要建立适应公司长远发展的管理体系、内控制度、组织架构、人才储备以及业务流程，公司存在现有管理体系不能完全适应未来公司快速扩张的可能性，给企业正常的生产经营带来风险。
　　7.控股子公司医保业务暂停，营收下降风险
　　公司下属控股子公司三慎泰门诊于2024年7月收到杭州市医疗保障管理服务中心出具的《协议处理决定书》（杭医保协决字〔2024〕第0029号），杭州市医疗保障管理服务中心对三慎泰门诊进行现场检查，发现存在医疗项目未按要求记录、医师未按规定签到、部分患者与实际治疗不符等问题。由于上述行为违反了《杭州市医疗保障定点医疗机构服务协议》（2023版）的相关规定，杭州市医疗保障管理服务中心给予三慎泰门诊2024年度处以解除协议，1年内不再受理定点申请的决定。本事项预计将对公司2024年度经营业绩造成一定影响，最终实际影响金额尚存不确定性。
　　针对本事项，公司立即成立了专项工作组，要求三慎泰门诊对发现的问题实施整改，要求三慎泰门诊加强运营规范化管理,完善相关制度、流程以及定期检查和不定期抽查机制，杜绝类似事件的再次发生。完成整改后，根据相关规定重新申请医保定点机构。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.品牌优势
　　公司起源于1958年的“天目山人民公社国药场”，1993年8月23日在上海证券交易所挂牌交易，是全国第一家中药制剂上市企业，“天目山”“新安江”“黄山”品牌知名度和美誉度在全国消费者中具有较大的影响力，是国内最具价值的医药品牌之一，其“天目山中药文化”被列为浙江省第四批非物质文化遗产名录，公司拥有一批历史悠久、内涵丰富的著名产品品牌，与“天目山”主品牌有效协同。
　　2.产品结构优势
　　公司拥有深厚的历史积淀，拥有丰富的产品资源，公司药品品类丰富，涵盖中成药、化学药制剂、原料药等多种类、多剂型产品，目前合计拥有各类药品批准文号98个：临安制药中心28个、黄山天目68个、天目薄荷2个；其中列入医保目录品种67个；保健品批准文号5个。在“眼科用药、抗菌消炎、清热消毒、止咳镇咳、心脑血管、妇科及儿童用药、滋补保健”等领域形成品类齐全的系列产品。阿莫西林克拉维酸钾片、河车大造胶囊、养阴清肺糖浆、六味地黄口服液、薄荷脑、薄荷素油等产品均占有一定的市场占有率，为公司利用品牌优势提升市场竞争力提供了有力保障。临安制药中心心无忧片、复方野菊感冒颗粒、金匮肾气丸浓缩丸、4:1规格超青片为全国独家品种；黄山天目国家级新产品河车大造胶囊、河车大造片、安眠补脑颗粒为中成药全国独家品种；天目山铁皮石斛系列保健品等在市场上都享有一定的声誉、拥有一批忠实的消费者。
　　3.明确的战略定位
　　公司秉承以“天目山药业，让生活更美好”为企业愿景，以“精品中药”为市场定位，做全球最具价值的精品中药企业。
　　4.人才优势
　　公司现有核心经营团队拥有专业技能和市场嗅觉，具有丰富的制药行业管理经验，公司研发、生产、销售、管理等各部门人才梯队建设已初见规模，在后续发展过程中，公司还将积极拓展人才引进渠道，引进高层次人才，推动公司快速发展，通过积极推进人才战略，加大对高、中、基层员工的专业培养力度，形成一支结构合理、人岗匹配、素质优良的人才队伍。 收起▲