一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业说明
　　公司所处的证券行业具有较强的周期性与波动性特点，受到国内外经济环境、资本市场表现和监管环境等多方面因素的影响。
　　报告期内，面对外部环境变化影响持续加深，地缘政治风险上升，世界经济动能疲弱，多边主义与自由贸易受到严重冲击的复杂局面，党中央坚持稳中求进的工作总基调，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，推动经济实现质的提升和量的增长。货币政策维持适度宽松，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，引导金融机构加大对扩大内需、科技创新、中小微... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业说明
　　公司所处的证券行业具有较强的周期性与波动性特点，受到国内外经济环境、资本市场表现和监管环境等多方面因素的影响。
　　报告期内，面对外部环境变化影响持续加深，地缘政治风险上升，世界经济动能疲弱，多边主义与自由贸易受到严重冲击的复杂局面，党中央坚持稳中求进的工作总基调，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，推动经济实现质的提升和量的增长。货币政策维持适度宽松，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，引导金融机构加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的支持，推动社融规模、货币供应量增长同经济增长及价格预期目标相匹配。
　　财政政策坚持加力提效，一方面继续保持财政支出规模，支持“两重”建设和“两新”工作，保障重大项目建设、隐性债务置换和拖欠账款消化，补充国有大型商业银行资本，另一方面持续优化支出结构，更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面，提高财政资金使用效益。随着宏观政策组合拳持续发力，上半年国内经济呈现稳中向好的发展态势，生产供给增长加快，市场需求持续改善，就业形势总体稳定，高质量发展向新向优。
　　新“国九条”和“N+1”政策体系全面落地以来，中国资本市场稳中向好的确定性明显增强。中国证监会紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，会同有关方面相继出台了近70项配套政策文件并狠抓落实，监管体系和制度机制建设取得重要突破，推动市场运行稳健活跃，市场结构持续改善，韧性和抗风险能力不断提升，中国资产的安全价值、韧性价值和创新价值正受到国际投资者广泛关注和青睐。与此同时，资本市场制度包容性、适应性持续增强。发行端，创业板增设第四套上市标准并建立IPO预先审阅机制，科创板扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持量子科技、生物制造、具身智能等“硬科技”企业上市，优质创新企业上市通道进一步拓宽。再融资与并购端，稳步推进再融资储架发行制度落地，深化再融资改革，用好用足并购重组快速审核机制，降低交易成本，支持上市公司持续成长、转型升级、补链强链。投资端，支持推出主动ETF，进一步丰富投资产品和工具。在此背景下，证券公司立足资本市场中介本源，主动适应投融资综合改革新要求，将功能性、专业性、合规性作为立身之本，着力提升服务新质生产力发展的能力，通过强化核心能力建设助力优质创新企业高效对接资本市场，推动中长期资金与实体经济良性互动；同时严守合规风控底线，依法合规开展跨境业务，切实履行资本市场看门人职责，在增强市场内在稳定性、促进长期投资价值提升中展现更大作为。
　　（二）公司主营业务情况
　　公司致力于“建设有温度的一流证券金融集团”，为境内外各类客户提供全方位的综合金融服务。按照客户群体及业务属性的不同，公司所从事的主要业务分为四大板块，分别是财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、海外业务。
　　财富管理业务包括证券及期货经纪业务和资产管理业务。其中，证券及期货经纪业务是指通过线下和线上相结合的方式提供包括代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等交易服务、金融产品销售、基金投顾、融资融券、股票质押式回购、股权激励行权融资、资产托管与基金服务等多元化服务；资产管理业务包括为客户提供各类证券资产管理、基金资产管理、私募股权基金管理等服务。
　　投资银行业务主要包括股权融资、债权融资、财务顾问、中小微企业融资、区域股权市场服务等业务。
　　机构与交易业务主要包括研究与机构交易业务和自营投资业务。其中，研究与机构交易业务包括为各类机构客户提供证券研究与机构销售、机构交易服务等业务；自营投资业务是在价值投资、稳健经营的前提下，从事股票、债券、衍生品、股权、另类等多品种自有资金投资交易业务。
　　海外业务主要是通过全资子公司兴证（香港）金融控股有限公司开展环球证券及期货经纪、机构销售与研究、企业融资、自营投资、资产管理、私人财富管理等业务。
　　公司主要围绕上述主营业务展业，通过提供综合金融产品和服务获取各类手续费及佣金收入、利息收入及投资收益等。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年是集团“十五五”发展规划的开局之年，集团上下以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十届四中全会精神、中央经济工作会议精神和国家“十五五”规划纲要，深刻领会习近平总书记在福建考察时的重要讲话精神和在福建工作期间的金融论述与实践，认真落实省委、省政府工作部署与要求，锚定“建设有温度的一流证券金融集团”战略目标，坚持党建、改革、创新、质效、文化、规则“六个引领”，把握资本市场发展机遇，深化改革创新，加快向产业投行、交易投行、财富投行转型。报告期内，集团经营业绩较快增长，主要业务竞争力稳步提升，高质量发展基础进一步夯实。
　　集团坚持以客户为中心，将做好金融“五篇大文章”融入服务居民财富管理、支持现代产业发展和完善资本市场功能的全过程。财富管理业务持续深化买方投顾转型，“知己理财”品牌影响力和客户覆盖面不断扩大，“知己享投”“知己优投”“知己智投”服务规模与签约客户数快速增长，全层级客户服务体系日趋完善；客户基础不断夯实，新开户市占率、活跃户规模再创历史新高，存量客群价值加速释放。资产托管与基金服务业务保持竞争优势，期末存续服务私募产品数量排名行业第六位。公募基金管理业务坚持以基金持有人利益为核心，主动权益和主动固收投资业绩保持行业前列，“固收+”、多资产、养老金融等特色业务持续拓展；资产管理业务初步搭建多策略平台体系，特色化、差异化转型稳步推进。投资银行业务有效发挥连接资本市场与实体经济的功能作用，股权融资项目有序落地，项目储备进一步充实，担任中金公司吸收合并东兴证券、信达证券项目独立财务顾问，项目交易金额在上半年A股市场已披露重组草案的重大资产重组项目中位列第一；债权融资承销规模快速增长，公司信用债及资产证券化承销规模跻身行业前十，创近年来半年度最佳水平，科创债承销规模同比增长70%，清洁能源领域机构间REITs创新取得积极进展，科技金融与绿色金融服务质效显著提升。一级股权投资业务聚焦新兴产业和未来产业，深耕科技创新与绿色低碳领域投资布局，充分发挥长期资本、耐心资本作用，更好服务新质生产力发展。机构与交易业务持续强化研究赋能、客需服务及投资管理能力。研究业务竞争优势进一步巩固，分仓佣金收入同比翻番，综合研究转型深入推进，“投行+研究”协同和研究赋能财富管理成效加快显现。客需交易业务稳步拓展，场外衍生品、做市业务深化发展，机构FICC业务提速推进，多资产、跨市场的机构客户服务体系更加完善。自营投资业务坚持稳健投资与价值投资理念，多资产、多策略投资体系建设扎实推进，在有效管控风险的基础上实现稳健回报。
　　（一）财富管理业务
　　1.证券及期货经纪业务
　　市场环境
　　报告期内，证券市场在政策红利持续释放与流动性充裕的双重支撑下延续活跃态势，中长期资金入市节奏加快，投资者信心进一步修复，推动市场成交维持高位运行。根据沪深交易所、中国证券业协会等机构统计数据，2026年上半年沪深两市累计股基成交额752.32万亿元，同比增长99.3%；截至2026年6月末，市场融资融券余额3.02万亿元，较去年末上升18.88%。期货市场交投受益于品类创新和大宗商品波动率维持高活跃度，根据中国期货业协会统计数据，以单边计算，2026年上半年期货市场累计成交量51.05亿手，同比增长25.23%；累计成交额482.70万亿元，同比增长42.08%。
　　资产托管与基金服务业务在监管政策持续深化背景下稳步发展。伴随《私募证券投资基金运作指引》等监管政策的全面落地实施，中小机构及产品加速出清，私募行业头部效应进一步强化，管理规模50亿元以上的大型私募成为新产品发行主力，优质私募客群价值愈发凸显。在此背景下，证券公司加速构建机构客户服务生态圈，着力提升全业务链综合服务能力，在深耕传统私募领域的同时，加快拓展与公募及其他持牌金融机构的多元化合作，行业竞争焦点转向全业务链综合服务能力比拼。
　　经营举措及业绩
　　在证券经纪业务领域，公司秉承以客户为中心的理念，坚定推行买方投顾转型，围绕“知己理财”品牌进一步强化内部跨条线协同，以总部专业团队为中枢，以全国分支机构、投顾队伍和线上运营网络为触角，构建起“从低门槛公募投顾到高净值专户定制”的全层级服务体系，全面覆盖大众、中产、高净值及机构等各类客群，持续将品牌专业能力转化为客户可感知、有温度的长期陪伴。报告期内，“知己享投”整体服务规模峰值突破440亿元，“知己优投”累计签约超6万户，业务规模超480亿元，“知己智投”累计签约超6万户，业务规模接近800亿元。品牌赋能带动公司整体客群大幅增长，上半年新开客户数超150万户，新开户市占率与活跃户规模均再创历史新高。围绕线上线下一体化拓客和集约化经营主线，公司以智能化工具提升交易体验，以APP AI化重塑交互方式，存量客群经营成效持续显现，存量客户激活规模已超上年全年水平；数字化运营能力不断增强，兴业证券APP（优理宝）月活用户同比增速连续11个月位居TOP20证券类APP首位。根据沪深交易所公布数据，2026年上半年公司股票基金交易总金额10.95万亿元，同比增长126%，母公司实现代理买卖证券业务净收入(含席位)17.61亿元，同比增长71%。
　　在金融产品销售业务领域，以“知己享投”为资产配置核心平台，持续完善产品供给与配置方案，加速享投组合与量化私募产品布局，有效满足客户多样化的财富管理配置需求。报告期内，产品保有结构持续优化，产品销售业务稳步增长，上半年母公司实现代理销售金融产品净收入2.70亿元，同比增长69%。
　　在融资融券业务领域，公司深化总分联动协同机制，持续打磨升级经营服务模式，立足融资融券客户多元需求，丰富产品矩阵、精进服务品质，赋能业务提质增效。截至2026年6月末，公司融资融券期末余额519.46亿元，较上年末增长24%。
　　在股票质押回购业务领域，公司坚守金融赋能实体经济本源，依托专业服务能力稳健经营，从严落实全维度风险管理。截至2026年6月末，公司股票质押业务规模11.33亿元，较上年末增长30%，其中公司自有资金融出规模9.88亿元，较上年末增长36%，平均履约保障比例为261%。
　　在期货经纪业务领域，集团全资子公司兴证期货始终秉持以经纪业务为根基，期货资管与风险管理为双翼的战略定位，持续锤炼投资、研究、交易、风险管理四大核心能力，系统推进机构服务深化、期衍产品创新、大宗套利交易、产业协同赋能、客群服务升级五大战略任务，构建全周期服务实体经济的高效体系。报告期内，公司客户基础与资产规模稳步增长，期货衍生品服务实体经济的效能显著增强。
　　在资产托管与基金服务领域，公司依托集团综合化经营平台优势，以客户需求为导向，整合串联资产托管与基金服务、产品销售、机构经纪、投资研究及衍生品交易等主经纪商业务，打通“资金-交易-资产”服务链条，为专业投资机构提供全方位综合服务。报告期内，私募证券基金托管业务保持竞争优势，新增托管私募产品数市场份额稳居行业前列，期末存续服务私募产品数量排名行业第6位；公募基金托管产品结构持续优化，合作公募管理人质量显著提升；其他持牌金融机构业务合作深化，新增服务产品数量与规模增长明显，产品数同比增长18%，月日均规模同比增长274%；公司托管外包业务自动化率、风控覆盖率、品牌影响力保持行业领先水平，报告期内托管外包业务时点规模5927亿元创历史新高。
　　未来展望
　　公司将继续践行金融工作的政治性与人民性，坚守客户需求导向，坚定将买方投顾作为财富管理核心发展方向。持续深化“知己理财”品牌内涵，通过层次化的服务设计实现客户全覆盖；持续完善多元资产配置序列，兼顾客户跨周期底仓配置与单一客户、单一资产的精细化配置需求；推动专业投研能力下沉，强化一线服务的专业化与精细化；持续探索金融大模型在智能问答、资讯解读、选股诊股、交易下单、资产配置陪伴等场景的应用，推动AI、量化技术与投顾、交易、资产配置全场景融合；健全财富客群拓客及客户分层分类经营体系，优化产能结构，深化服务模式，以金融科技为支撑，推动财富客群实现高质量、可持续发展。
　　资产托管与基金服务方面，公司将锚定行业发展趋势，双线并行推进业务高质量发展，一方面加速推进资方服务生态体系迭代升级，加快打造具有兴证特色的差异化服务品牌和资方服务平台，全面提升面向专业机构投资者的综合金融服务能力；另一方面全面融入集团大财富管理发展战略，依托多年业务积淀的机构资源与产品优势，凭借专业绩效研究打通机构产品供给端与财富配置需求端，构建机构业务与财富管理双向赋能、闭环联动的生态格局。
　　2.资产管理业务
　　（1）券商资产管理业务
　　2026年上半年，券商资管业务延续规范转型后的稳健发展态势，行业整体运行平稳。资管机构持续聚焦主动管理核心能力建设，优化产品布局与投研体系，深化科技赋能与运营质效提升。在基础制度持续完善、资本市场生态稳步优化的背景下，行业差异化、特色化发展路径进一步清晰，头部机构与专业型券商各展所长，资管业务服务居民财富管理与实体经济的职能不断增强。截至2026年6月末，证券行业受托管理资产规模10.23万亿元，较上年末增长7.3%。
　　报告期内，集团全资子公司兴证资管全面开启“二次创业”，稳步推进“私募+公募”双轮驱动战略，明确“固定收益+多元资产”（E&FICC）的发展方向，初步搭建多策略平台体系，通过重塑投研机制、推出“兴证资管航海家”全球多元资产策略体系、强化合规风控、全面推进业务流程梳理、优化IT底座、聚焦目标客户、焕新品牌体系、优化人才布局等举措，积极探索特色化、差异化的经营模式。截至2026年6月末，兴证资管受托资产管理资金总额1,250亿元。
　　兴证资管将坚定推进系统性战略转型，以“有章法，懂分寸，知进退”的经营理念，全面开启“二次创业”的新征程，以金融五篇大文章为导向，在兴业证券集团的坚强领导下，秉承“以客户为中心”的根本理念，保持“稳中求进，一张蓝图绘到底”的发展定力，稳步推进“私募+公募”双轮驱动战略。坚持“固定收益+多元资产”（E&FICC）的发展方向，持续完善“多策略平台体系”，迭代优化相关投资研究和风险管理模式，着力构建以客户和市场需求为根基的产品矩阵，多维度打造销售与渠道体系，进一步加强合规风控、运营管理和金融科技建设，积极探索特色化、差异化的经营模式，致力于以长期主义精神为客户提供全方位的资产管理综合解决方案。
　　（2）公募基金管理业务
　　报告期内，公募基金行业高质量发展改革持续深化，投资者回报导向进一步强化，资产管理规模保持稳健增长。监管政策层面，《推动公募基金高质量发展行动方案》相关制度安排加快落地，业绩比较基准指引及配套机制落地实施，进一步强化基准对产品定位、投资策略和投资行为的约束作用；与基金业绩表现挂钩的浮动管理费机制稳步推进，以基金投资收益为核心的绩效考核体系加快建立，引导基金管理人回归受托理财本源。改革推动行业发展导向从“重规模”向“重回报”深度转变，竞争格局与发展生态加快重构。市场环境层面，在低利率环境延续与权益市场估值修复的背景下，居民资产配置需求发生结构性调整，公募基金凭借制度规范优势与投研管理能力，有效承接了居民储蓄向投资转化的资金需求，推动行业规模持续稳健增长。根据中国证券投资基金业协会数据统计，截至2026年6月末公募基金资产管理规模合计39.67万亿元，较上年末增长5.2%。
　　集团控股子公司兴全基金始终恪守“基金持有人利益最大化”原则，通过良好的主动管理能力为客户创造长期价值回报。报告期内，产品业绩稳居行业前列，截至2026年6月末，根据国泰海通证券数据，兴全基金旗下主动型权益类基金、主动型固收类基金过往三年加权平均收益率分别在权益类大型公司、固定收益类中型公司中位列前三。公司“固收+”与多资产特色业务规模增速领跑，权益类、FOF类资管计划加速落地，基金投顾策略持续迭代，养老基金Y份额保有规模位居行业前三；跨境投研能力持续深化，新加坡子公司建设有序推进。截至2026年6月末，兴全基金公募基金规模达到8492亿元，较上年末增长13.4%。
　　在全球经济不确定性增加、国内资本市场深化改革的背景下，兴全基金将围绕高质量发展主线夯实竞争力，以长周期视角培育新动能、完善体系化能力建设；持续深化投研核心能力，精细化渠道运营，并加速产品创新与前瞻布局；通过深化“数字驱动、智慧赋能”的科技服务体系，加强人才机制与合规风控建设，厚植“责任”文化，深耕养老金融生态，并依托海外子公司推进“内外协同”，提升国际化水平。在行业深度变革中，兴全基金将更好发挥公募基金支持实体经济作用，践行公募基金的社会责任，以专业能力统筹规模与质量，坚定走高质量可持续发展之路，为更广大的居民财富保值增值与资本市场健康发展贡献专业力量。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　报告期内，在政策驱动与产业变革的双重催化下，私募股权基金行业呈现较好增长。募资端，政府投资基金、地方国资平台、险资、AIC等出资依旧活跃；投资端延续聚焦硬科技赛道的趋势，人工智能、半导体、生物医药、先进制造等战略性新兴产业投资热度持续提升。退出端，境内外IPO发行扩容，“轻资产、高研发投入”认定标准从科创板和创业板拓展至主板，科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能领域，科技企业融资通道进一步拓宽；叠加S基金政策持续优化，多元退出体系更趋完善。
　　集团通过全资子公司兴证资本开展私募股权基金管理业务。兴证资本紧扣国家“十五五”新兴产业与未来产业布局，坚守长期耐心资本属性，谱写科技金融、绿色金融大文章。报告期内，兴证资本持续推进产品创设工作，完成多只基金工商设立和基金扩募，投资多个具身智能、可控核聚变等未来产业硬科技项目；多个已投项目完成IPO发行或获得受理，公司投资能力获市场高度认可，行业影响力持续提升，荣获投中“2025年度中国最佳私募股权投资机构TOP100”“2025年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”等业内重量级奖项。
　　兴证资本将紧密围绕国家壮大战略性新兴产业、前瞻布局培育未来产业的发展方向，持续夯实核心投资能力建设，优化完善全链条产业投资生态，坚持“投早投硬”、“投大投强”并举的投资策略，精准聚焦优质科创企业标的，扎实深耕实体产业，切实发挥私募股权基金赋能科技创新、助力产业升级功能，服务实体经济高质量发展。
　　（二）投资银行业务
　　1.股权融资业务
　　报告期内，股权融资市场呈现制度深化与结构优化并行的态势，一方面，资本市场改革红利持续释放，随着创业板预先审阅机制与储架发行制度推出、“轻资产、高研发投入”认定标准从科创板和创业板拓展至主板等政策相继实施，资本市场对科技创新企业的制度包容性显著增强，股权融资市场服务新质生产力发展的质效稳步提升；另一方面，并购重组与再融资机制优化为上市公司资本运作打开新空间，战略投资者制度完善与审核效率提升推动再融资市场活跃度改善，成为股权融资市场的重要增长动能。根据数据统计，报告期内A股市场股权融资家数184家，同比增长42%，融资总规模（不含资产类）约2,276亿元，受上年同期四家国有大行合计5,200亿元定增形成的高基数影响，同比下降67%。其中，IPO上市71家，同比增长39%，融资规模706亿元，同比增长89%；市场新增新三板挂牌123家，其中创新层83家。
　　在股权融资业务领域，公司积极融入经济社会发展全局，紧扣国家战略，以服务实体经济为初心使命，服务新质生产力发展。业务开拓上做实区域，做深行业，深挖存量，拓展增量，助力“科技、资本、产业”的良性循环，业务储备提升，发展势头良好。报告期内共完成境内股权主承销项目3单，期末在会审核项目12单，辅导备案项目29单；完成新三板挂牌1单，期末在审挂牌项目10单，在审排名行业第2位；公司担任中金公司吸收合并东兴证券和信达证券的独立财务顾问，项目交易金额位居上半年A股市场已披露重组草案的重大资产重组项目首位。公司股权融资业务表现屡获业界认可，荣获“新财富杂志最具潜力投行”“新财富杂志最佳践行ESG投行”“新财富杂志科技与智能制造产业最佳投行”，荣获投资时报、标点财经等机构主办的“金禧奖-2025优秀投资银行”等荣誉。
　　随着多层次资本市场改革纵深推进，资本市场服务新质生产力的核心功能将愈发凸显。公司将顺应实体经济转型升级需求，深入布局硬科技赛道，深耕六大新兴支柱产业和六大未来产业，持续推动投行业务向产业投行转型；在合规前提下，强化“投行、投资、投研”条线的联动机制，围绕核心区域和重点行业，不断优化境内外全周期资本服务能力，以专业投行服务助力实体经济高质量发展。
　　2.债权融资业务
　　上半年受益于低利率环境下融资成本维持低位，叠加监管层维持对专项债、科创债等结构性政策工具支持，债权融资市场保持稳健发展。全国信用债（不含同业存单）发行规模10.71万亿元，同比增长3.5%；公司债发行规模3.45万亿元，同比增长32%；证监会主管资产支持证券发行规模0.79万亿元，同比增长28%。
　　在债权融资业务领域，公司坚持业务创新，强化全业务链专业能力，提升客户综合服务水平。报告期内，债权融资承销规模快速增长，公司信用类债券及资产证券化承销规模近千亿元，同比增长72%，排名跻身行业前十，创近年来半年度最佳水平；资产支持证券市场竞争力优势稳固，上半年承销规模同比翻番，市场排名第八位。同时，公司深入做好金融“五篇大文章”，科创债业务大幅发展，承销规模同比增长70%；清洁能源类机构间REITs项目持续取得突破，覆盖分布式光伏、新能源REITs扩募、光热电站三大清洁能源赛道，多项业务创下行业首单纪录。
　　公司将锚定高质量发展主线，紧扣实体经济发展需求提供差异化债权融资方案，由单一债券承销向综合融资解决方案升级；持续丰富包括资产证券化、REITs业务等创新产品发展，大力拓展科创债、绿色债、高成长产业债等特色品种；同时进一步深化境内外团队协同，打造一体化综合融资服务能力。
　　3.区域股权交易市场
　　随着我国经济高质量发展深入推进和多层次资本市场改革持续深化，区域性股权市场作为多层次资本市场的“塔基”和服务中小微企业的重要平台，功能定位持续巩固。2026年上半年，证券业协会启动《区域性股权市场自律管理与服务规范（试行）》评估工作，推动检视规则实施成效，进一步完善自律管理要求和证券公司执业规范。同时，资本市场金融“五篇大文章”相关政策持续落实，推动区域性股权市场健全“专精特新”专板综合服务，加强与全国性证券交易场所的有机联系，促进规则对接和标准统一。相关制度安排有利于提升区域性股权市场规范培育和市场衔接能力，更好发挥其服务科技创新、中小微企业和实体经济高质量发展的基础性作用。
　　报告期内，公司参股公司海峡股权交易中心立足金融基础设施的核心定位，高质量落实科技金融、普惠金融、绿色金融等工作。以“专精特新”专板建设为抓手，着力引导中小企业走“专精特新”发展路径，专精特新专板新增76家，并通过三四板对接“绿色通道”推动福建省2家企业申报新三板，加快构建“区域性股权市场培育-新三板挂牌-沪深北交易所上市”梯度培育体系；创新普惠金融服务模式，联合各级政府常态化举办惠企活动，深入县域、乡镇提供精准金融支持；引领绿色金融创新实践，推进各类资源环境要素交易及绿色融资总成交2.13亿元，推动福建省“双碳”能力建设中心搭建工作，联合相关单位启动鲍鱼养殖过程固碳机制及固碳量核算研究，填补海洋渔业碳汇技术研究空白。
　　海峡股权交易中心将发挥沪深北三大交易所福建服务基地、福建省政府授牌的省上市后备企业培育孵化基地双重平台优势，持续打造“一体两翼”业务体系，深耕“专精特新”企业服务，深化县域、乡镇金融服务，聚焦新质生产力，加强中小企业上市培育辅导和专业服务，努力发挥专精特新“蓄水池”和优质中小微企业成长上市“加速器”作用。深化“台资板”创新升级，积极助力台企上市融资。依托资源环境交易中心，持续开拓创新双碳背景下的绿色金融业务。
　　（三）机构与交易业务
　　1.研究与机构交易业务
　　（1）研究业务
　　随着公募基金交易佣金改革步入中长期影响显现阶段，主动权益类产品规模扩张乏力，叠加被动产品规模增长，对传统分仓收入的增长空间产生挤压。6月，证监会主席吴清于陆家嘴论坛明确支持推出主动ETF，沪深交易所同步发布业务指引，主动管理型场内投资工具即将落地，或将进一步重塑公募产品格局。从长期视角观察，佣金制度重构与产品创新双向驱动，正加速推动研究业务从“通道收费”向“价值创造”转型，机构通过强化基本面研究深度、拓展综合金融服务边界、提升客户全周期服务质效，逐步构建差异化竞争壁垒，助力研究业务与机构服务生态实现可持续升级。
　　报告期内，公司研究业务竞争优势稳固，分仓佣金收入同比增长一倍以上。研究转型持续深化，综合效益稳步提升，“投行+研究”模式深度落地，助力多家优质企业登陆资本市场，有效实现一二级联动价值转化；建立落实首席分析师挂钩分支机构机制，推动研究成果市场化赋能，有力支撑高端投顾产品“知己优投-华山论剑”建设。围绕金融“五篇大文章”，主动承接监管机构和政策部门的研究需求，多项课题获评证券业协会优秀课题，公司首席经济学家常态化参与行业专项会议并在中央媒体发声。锚定属地发展战略，高效支持福建省金融强省建设，多项研究成果获得省级部门采纳，为省内政府、企业、金融机构及高净值客户提供定制化服务，常态化开展企业走访与上市公司调研。
　　公司将积极拥抱行业机遇，坚守深度研究立身之本，坚持扎实稳健、富于前瞻的兴证研究特色，深耕深度研究、产业链研究与专题策略研究，巩固细分领域壁垒，打造差异化优势。深化“研究+”全域协同生态，发挥二级市场研究优势，以“投研+投行+投资”模式锻造集团重点优势行业竞争力，筑牢一二级联动壁垒，挖掘投融资、财务顾问等增量商机，最大化释放研究协同价值，打造全面赋能集团发展的智慧中枢，构建投研联动价值闭环。同时，紧扣国家及地方发展战略，锚定金融“五篇大文章”，围绕福建省“555X”产业培育、实体提质、绿色转型、资本市场优化、科创培育、AI赋能资本市场等重点领域，聚焦高层级智库服务，加强与权威机构合作，打造行业标杆研究品牌，助力“十五五”良好开局，更好地服务经济社会高质量发展。
　　（2）机构交易业务
　　报告期内，随着衍生品监管制度进一步完善、交易所做市及流动性服务机制持续优化，证券公司机构交易服务业务加快规范化、专业化发展。证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，为场外衍生品规范健康发展提供了更为清晰的制度依据，行业机构持续完善内部控制、风险管理及交易者适当性管理机制，衍生品在风险管理、资源配置和服务实体经济方面的功能进一步增强。做市业务方面，科创板做市机制经持续实践已步入常态化运行，创业板随之引入做市商制度，做市机制逐步覆盖双创板市场；沪深交易所持续完善债券做市、上市基金做市及流动性服务规则，优化评价与激励机制，引导做市机构提升报价质量和连续报价能力，进一步强化对科技创新板块和ETF等指数化产品的流动性支持，提升市场运行韧性。
　　报告期内，公司场外衍生品业务深化重点客群服务，持续丰富挂钩标的与策略体系，依托权益、商品、策略等多元衍生工具，推动业务稳健发展。运用衍生工具满足银行及理财资金在低利率环境下“固收+”配置的核心需求，助力金融服务居民财富管理；聚焦机构投资者风险管理需求，提供场外对冲工具及服务，完善中长期资金入市配套机制；优化利率衍生品产品结构，为企业客户提供套期保值综合解决方案，切实服务实体经济高质量发展。做市业务获批成为沪深交易所期权主做市商，全品类、多资产做市体系进一步完善；有序推进基金做市服务体系化建设，强化交易定价核心能力，拓宽客户服务广度、深化客户服务内涵，推动做市标的不断扩容，覆盖宽基、行业主题、债券、商品等多资产类别，带动做市规模实现跨越式增长；债券做市业务保持细分领域领先优势，股票做市业务持续稳步开展。
　　机构FICC业务方面，公司围绕债券交易撮合与投顾等业务，加快搭建一体化债券交易及撮合平台，逐步贯通资产获取、产品创设、交易撮合和销售协同，持续完善客需债券产品体系；积极拓展重点机构客户，推动债券投顾业务规模化发展，报告期内债券投顾业务规模稳步增长，单一客户合作规模创历史新高。
　　公司将以金融“五篇大文章”为指引，持续深耕衍生品与做市业务，积极培育机构债券交易及撮合业务，构建多资产、一体化的机构交易服务格局，巩固提升差异化竞争力。场外衍生品业务着力提升交易定价与风险对冲能力，深化多资产、多结构产品布局，通过打造多元化的衍生产品服务矩阵，拓宽中长期资金入市渠道；做市业务继续锻造多资产、跨市场交易能力，强化系统支撑与策略创新，有效提升市场流动性。机构FICC业务将持续推进债券交易及撮合平台建设，丰富客需产品和交易策略，拓展业务场景及创收渠道；加快头部理财子和重点区域银行准入及项目落地，推动债券投顾业务规模化、特色化发展。
　　2.自营投资业务
　　报告期内，股票市场展现较强复苏韧性，沪深300震荡上行，为股票自营提供了较好的投资窗口期；另一方面，在市场结构性分化加剧、衍生品与FICC工具持续丰富的背景下，券商自营业务加速从传统方向性博弈向多资产、多策略组合配置转型。债券市场方面，十年期国债收益率维持低位区间震荡，在低利率常态化背景下，债券自营业务面临一定挑战，传统杠杆与久期策略在当下利率环境中更依赖交易能力。
　　一级股权投资方面，受益于政策支持及市场回暖，股权投资呈现结构性复苏态势。国有资本继续发挥主导作用，投资聚焦机器人、半导体、AI产业链等新质生产力领域；一级市场退出渠道持续拓宽，并购重组交易活跃度显著提升，A股市场IPO常态化进程加速，一级市场多元化退出机制更加完善。
　　（1）权益投资业务
　　报告期内，公司权益自营紧扣“筑牢价值投资基本盘，增强跨市场跨周期收益能力”的核心要求，深化多资产、多策略的绝对收益业务模式。依托大类资产配置、量化投资等多策略布局，有效平滑市场波动，实现较低风险水平下的稳健回报。同时，公司稳步推进多元策略迭代，持续开展REITs、私募FOF等领域的策略储备与实盘运作，进一步丰富收益来源，增强组合韧性。
　　（2）固定收益投资业务
　　报告期内，公司固定收益投资持续升级投研交易体系，充分发挥波段交易优势，综合运用多元策略与多资产配置增厚收益，在整体低利率环境下实现稳定投资回报，业绩表现位列可比基金前茅。面对信用分层加剧、信用风险事件仍存的市场特征，公司持续开展信用跟踪研究和持仓结构优化，维持高等级品种较高配置比例，有效管控组合信用风险。
　　（3）另类投资业务
　　集团通过全资子公司兴证投资开展另类投资业务。报告期内，兴证投资专注主业、提升专业化能力，布局集成电路、核聚变能、具身智能、商业航天等新兴产业和未来产业领域股权投资，各项业务稳健发展，集团协同效应持续深化，投后管理与退出工作有序推进，内控与风险管理体系不断完善。
　　权益投资方面，公司将继续立足绝对收益理念，构建多策略、多资产、全天候投资体系，在严控波动与回撤的前提下，追求合理稳健的绝对回报。在方向性股票投资领域，持续强化研究与交易能力，力争获取超越市场平均水平的风险调整后收益。同时，积极开发新策略、拓展资产类别，通过低相关性高夏普策略的组合配置实现分散化布局，筑牢收益安全垫。投研体系方面，深化专业化建设，推动投研模式向工业化、数智化转型，提升团队协作与策略输出的稳定性，为公司可持续发展奠定坚实基础。
　　固定收益投资方面，公司将坚持稳健投资理念，在有效管控风险的前提下，进一步升级投研交易体系、丰富投研交易策略，并持续推进全球化多元化大类资产配置、择机扩大低波动类固收替代策略规模，以应对低利率环境并保障投资收益稳定性；同时，持续强化利率风险与信用风险的双重管控，加强持仓债券的信用跟踪与评估，筑牢风险防御体系。
　　另类投资方面，兴证投资将深耕股权投资主责主业，在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当，聚焦硬科技赛道，持续布局新兴产业和未来产业，深化投承联动，发挥协同效能；扎实做好投后管理，积极拓宽退出渠道，持续提升整体经营效益。
　　（四）海外业务
　　尽管地缘政治冲突持续与全球贸易政策不确定性交织，香港作为连接内地与国际资本的关键枢纽，其国际金融中心地位持续巩固。报告期内港股市场呈现“指数调整、交投升温、IPO回暖”的结构性分化特征，恒生指数累计下跌10.7%，但港股交投活跃度较去年同期显著提升，上半年港股日均成交额2,830亿港元，同比增长17.8%；融资业务方面，随着港交所推行多项措施吸引企业赴港上市，以及国际投资者对中国核心资产配置需求日益增强，港股IPO市场迎来强劲复苏，报告期内共完成87家新股上市，同比增长98%，合计募集资金2,102亿港元，同比增长92%。
　　报告期内，公司全资子公司兴证香港充分发挥专业优势，深入推进业务转型升级，各业务条线稳步发展。财富管理领域积极拓展“跨境理财通”布局，持续完善产品体系，新增上架产品36支，通过覆盖多元资产与多币种的产品矩阵，有效匹配客户跨境财富管理差异化需求。投资银行业务方面，上半年助力10家企业完成股权融资，承销家数位列在港中资券商第5位；债券承销优势持续巩固，承销规模排名在港中资券商第8位。自营投资秉持稳健审慎的投资策略，在风险可控的前提下前瞻布局多元化投资组合，切实提升投资收益的稳定性与组合抗风险韧性。公司ESG实践成效持续显现，连续四年维持ESG“BBB级”评级，连续两年获惠誉“BBB级”评级，评级展望为“稳定”。
　　兴证香港作为集团国际化战略“桥头堡”，将继续秉持“稳健经营、稳中求进”的原则，聚焦“大财富、大机构、大投行”三大方向，深化跨境业务布局。公司将把握跨境理财通、基金互认等业务机遇，构建差异化跨境产品货架；以研究服务带动机构销售，拓展专业投资者客群，搭建主经纪商服务模式；以“闽港科技金融会客厅”为核心抓手，打造跨境投行一体化机制，不断夯实国际化业务发展根基。同时，坚守合规风控底线，践行绿色金融服务理念，加快打造专业化、市场化、国际化的人才队伍，全面落实集团大投行境内外协同发展战略，多维度赋能全球客户跨境综合金融服务，精准把握“投资中国”与“中国投资”的历史机遇，持续深化集团国际业务布局。
　　报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项。
　　三、核心竞争力分析
　　（一）稳步提升的综合金融服务能力
　　公司始终以客户需求为导向，深刻把握行业发展趋势，通过长期深耕，构建了完善的业务体系与均衡的业务结构，并在研究与机构销售、资产托管、代销金融产品、公募基金管理及投资交易等核心业务领域形成了较强的竞争优势。报告期内，研究业务创收创誉保持行业领先，已连续十届在证券时报最佳分析师评选中稳居前五，“研究+”协同赋能成效加快显现，产业研究与智库服务做深做精，综合效益转化再上台阶；资产托管与基金服务业务保持竞争优势，期末存续托管私募产品数量排名行业前六；财富管理业务深化买方转型，“知己理财”品牌影响力与客户覆盖面持续扩大，客户基础进一步夯实，新开户市占率与活跃户规模再创历史新高，兴业证券APP（优理宝）月活同比增速居头部证券类APP首位；兴全基金投资业绩行业领先，产品布局日益完善，“固收+”、多资产、养老金融等特色业务持续拓展，期末管理总规模超9,200亿元；投资银行业务一体化发展扎实推进，高质量发展根基不断夯实，公司信用债及资产证券化承销规模跻身行业前十；投资交易业务秉持中性偏稳健的风险偏好，多元化策略体系日趋成熟，客需交易服务体系持续完善，有效发挥了长期价值投资的资本市场稳定器作用。
　　（二）一体协同的客户综合服务体系
　　公司坚持以客户为中心，依托综合化经营平台与多元业务布局，推进建立“一个兴证”客户统一经营管理机制，整合各业务板块及境内外资源，提升集团化客户经营和综合服务能力。零售客户服务方面，持续完善总部赋能、区域深耕与线上运营相融合的服务体系，围绕“知己理财”深化买方投顾转型，覆盖不同客群与需求层次，推动服务模式从单一销售向全生命周期财富管理转型。机构客户服务方面，整合投资研究、销售交易、资产托管、产品创设及资本中介等专业服务，持续贯通“资金—交易—资产”服务链条，完善多资产、多工具的销售交易服务体系，更好满足机构客户资产配置、交易撮合与风险管理等综合需求。企业客户服务方面，聚焦国家战略导向、重点产业和重点区域，深化“投研+投资+投行”协同，着力构建产业研究、技术判断与资源整合相结合的复合服务能力，为企业提供覆盖不同发展阶段和境内外资本市场的综合金融服务。
　　（三）健全完善的经营管理体制机制
　　公司坚持集约化、专业化、市场化原则，持续深化体制机制改革，理顺组织架构，优化分支机构布局和运营管理模式，提升公司经营质效。围绕“一个兴证”，加强集团协同顶层设计，完善跨条线、跨子公司的协同机制，促进专业能力向综合服务能力转化；加强总部对子公司、分公司的垂直穿透管理，持续完善合规风控、运营授权、风险管理等一体化经营管理机制，提升集团整体管控能力和资源配置效率。优化资产负债配置机制，完善兼具周期适应性与调整灵活性的管理机制，健全资产风险等级动态调整体系，全面提升资本使用效率；健全市场化考核评价机制，强化业绩贡献、资源配置与激励约束的有效联动。坚持人才强司，持续完善市场化人才发展机制，围绕“选育管用”全链条管理，优化干部人才梯队建设，畅通优秀年轻人才成长通道；完善分层分类培训体系，持续提升员工专业能力和综合素养，为公司高质量可持续发展提供坚实人才保障。
　　（四）全方位赋能的金融科技水平
　　公司秉持“向AI，向未来”发展理念，坚定践行“AI强司”战略，构建对外服务、对内赋能、技术筑基的全栈数智生态，推动全员拥抱AI、用好AI，全面提升数智化水平。坚守安全运行生命线，持续强化核心技术自主创新能力；构建智慧金融服务，全面深化AI与财富管理和机构服务业务场景融合，提升客户体验；激活内部经营效能，以员工智能助理“AI老铁”赋能员工展业与办公，打造“兴证哨兵”内控智能矩阵与集团运营一体化范例；筑牢技术能力底座，数据管理能力跻身国家级先进水平，布局安全可控的AI算力与模型建设，推进AI资产盘点，开展多项AI生态合作，整体数字化能力成熟度稳步提升。
　　（五）有效稳健的合规风控
　　公司合规管理以价值创造为核心，全面融入公司战略实施。深入推进合规垂直穿透与一体化管理，有力支撑组织架构优化，赋能网点提质增效；持续健全覆盖各业务条线及各层级分支机构的合规管理制度体系，确保制度的全面性与有效性；高效落实新规宣贯与自查整改，常态化开展覆盖全体从业人员的合规培训与警示教育，推动合规理念内化于心、外化于行。构建与一流证券金融集团相匹配的垂直穿透全面覆盖风险管理体系，做到“横到边、纵到底”，实现“全覆盖、无死角”。贯彻落实“稳健发展，四位一体”的风险管理战略，坚定执行风险文化倡议书与合规风控底线红线要求，推行稳健的风险文化，坚持“四早”风险管理理念。坚定高质量可持续发展理念，切实防范化解各类金融风险，前瞻性妥善应对系统性风险，把严防严控风险作为生命线；持续提升风险管理对业务发展的赋能作用，强化风险管理主动作为意识和前端管理意识，践行通过有效的风险管理推动业务创新发展的管理思路。全面提升金融科技赋能，深入构建数智化合规风控体系，筑牢公司高质量发展根基。
　　（六）向上向善，知行合一的企业文化
　　公司坚持党建引领文化建设，扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，深入践行“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念，以“向上向善”为核心的企业文化理念深入人心，落实到员工成长、业务发展、客户服务和社会责任各方面。品牌体系优化升级，视觉标识焕新发布，并与新品牌角色“小兴星”及企业文化理念体系紧密融合，深度融入线上线下各类业务场景，品牌辨识度显著提升。着力打造“知己理财”业务品牌形象，推动人民网、新华网、中国证券报等主流媒体报道公司重要成果，品牌传播声量显著增强。公司行业文化建设实践评估连续六年获评A类，官微在中国金融思想政治工作研究会评选发布的“2026年5月中国金融企业新媒体品牌指数榜”中位居行业第五位。
　　四、可能面对的风险
　　1.公司全面风险管理落实情况
　　公司高度重视全面风险管理工作，积极按照外部要求和公司实际情况，建立与公司业务发展相匹配的全面风险管理体系，包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。
　　公司根据全面性、适应性、有效性原则推进全面风险管理工作。全面风险管理覆盖公司各部门、分支机构及子公司，覆盖所有类别风险，贯穿决策、执行和监督全过程。
　　公司按照《证券公司全面风险管理规范》的要求，制定《兴业证券股份有限公司全面风险管理制度》并经董事会审批后发布实施，用来指导公司的全面风险管理工作。
　　公司建立由董事会、经营管理层、风险管理部门、各部门、分支机构及子公司组成的全面风险管理组织架构，即董事会及其风险控制委员会、审计委员会——公司经营管理层及其风险管理委员会——风险管理部门——各部门、分支机构及子公司。
　　公司确立风险管理三道防线，即各部门、分支机构及子公司实施有效自我控制为第一道防线；风险管理部门在事前和事中实施专业的风险管理为第二道防线；审计部门实施事后监督、评价为第三道防线。“三道防线”风险管理治理架构的设计，有效的保证了风险管理权责的制衡与约束，保障了风险管理工作执行的效率与效果。
　　2.公司经营活动面对的风险及采取的措施
　　公司在日常经营活动中面临的风险主要包括市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、声誉风险和洗钱风险等。公司通过建立全面风险管理体系，逐步优化风险管理的组织职能、风险策略、风险措施、风险流程，培育风险文化，建立科学的风险识别、监测、评估和控制机制，将风险管理贯穿事前、事中和事后，确保风险可测、可控、可承受。
　　（1）市场风险
　　公司面临的市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司发生损失的风险。市场风险主要包括股票价格风险、利率风险、商品价格风险、汇率风险等。
　　股票价格风险和商品价格风险是指公司进行的权益类及商品类投资因资产价格波动而发生损失的风险。公司已建立了包含敏感性分析、希腊字母、压力测试等风险指标监控体系，通过每日持仓监控，计算相关指标。当这些指标达到或超过公司所授权的风险限额时，将按照公司相关制度执行处置流程。
　　利率风险是指公司自营固定收益类投资价格因市场利率变动而发生波动的风险。公司自营固定收益类投资主要集中于地方政府债、中期票据、公司债、企业债等投资品种。公司通过久期、基点价值等指标监控利率风险，还通过压力测试机制对固定收益类投资组合可能发生的损失进行评估。
　　汇率风险是指由于汇率波动使得相关资产价值变化从而对证券公司的经营造成损失的风险。公司对汇率风险进行持续监控管理。
　　公司建立了较为完善的市场风险关键性指标体系，通过风险敞口分析、敏感性分析、波动性分析、风险价值（VaR）分析等方法对各类市场风险进行评估，并跟踪有关风险指标，了解投资组合市值变动的趋势及公司承受的风险状况。报告期内，公司未发生重大市场风险事件。
　　（2）流动性风险
　　流动性风险是指证券公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。随着公司业务杠杆增加，公司资产负债的期限错配现象逐渐增加，公司未来可能面临一定的流动性风险隐患。
　　公司建立了完善的流动性风险限额和预警指标体系，根据公司业务规模、性质、复杂程度、流动性风险偏好和外部市场发展变化情况，设定流动性风险限额并对其执行情况进行监控，及时跟踪市场变化情况及公司流动性状况，确保流动性覆盖率和净稳定资金率满足监管要求。
　　公司建立流动性风险报告机制，明确流动性风险报告种类、内容、形式、频率以及报告路径，确保董事会、经理层和其他管理人员及时了解流动性风险水平及其管理状况。目前公司已构建了完善的定期资金报告体系，报告内容涵盖货币市场利率情况、市场融资情况、公司筹融资情况、流动性风险限额执行情况、资金预算完成情况、业务资金使用收益情况、同业授信情况以及资金头寸情况等。
　　公司积极拓展融资渠道，加强融资渠道管理，确保资金来源的稳定性和可靠性。目前已有融资方式包括公司债、次级债、短期债、短期融资券、收益凭证、证金公司转融资、同业拆借、卖出回购等；公司建立优质流动性储备池，保持一定数量的流动性储备资产，监测其变现能力，确保公司能够筹集或变现足额的资金应对在正常和压力情景下出现的资金缺口。同时做好日间流动性管理，确保具有充足的日间流动性头寸。
　　公司建立流动性风险应急机制，定期不定期做好流动性风险压力测试，制定流动性风险应急预案并定期对应急预案进行审查和测试，不断更新和完善应急处理方案，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求。
　　公司已建立流动性风险管理信息系统，为公司流动性风险管理提供技术支持，以确保公司能够准确、及时、持续地计量、监测公司的流动性覆盖率、净稳定资金率等指标。未来公司将进一步完善流动性风险管理信息系统的建设，使公司能够及时应对和控制流动性风险。
　　此外，公司对市场风险、信用风险的管理也能够从一定程度上防范流动性风险。报告期内，公司未发生重大流动性风险事件。
　　（3）信用风险
　　信用风险是指因债务人或交易对手无法履约而对公司造成损失的风险。
　　信用风险主要来自于四个方面：一是经纪类业务信用风险，即代理客户买卖证券及期货交易，若没有提前要求客户依法缴足交易保证金，在结算当日客户资金不足以支付交易所需的情况下，或客户资金由于其他原因出现缺口，有责任代客户进行结算而造成的损失；二是债券投资的违约风险，即所投资债券之发行人出现违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失和收益变化的风险；三是交易对手信用风险，即交易对手方不能履约而造成公司承受损失的风险，公司的交易对手信用风险主要集中在场外衍生品业务；四是融资类业务风险，即客户未能按照合同约定按期足额偿还负债所造成的损失，其中融资类业务是融资融券、约定购回式证券交易和股票质押式回购交易等业务的统称。
　　针对经纪类业务信用风险，公司在代理客户进行的证券交易时均以全额保证金结算，以有效防范经纪类业务结算风险。针对客户进行的债券正回购业务，公司对申请开展该项业务的客户资质进行严格要求，控制客户交易额度以及标准券使用率等风控指标，并安排专人实时监控，出现风险及时与客户联系解决。报告期内，公司经纪类业务无重大信用风险事件。
　　针对债券投资的违约风险，公司制定内部评级管理办法及债券池管理办法，建立内部评级模型并根据内部评级制定发行主体、债券入池标准，公司投资信用债需经过严格的入池审批流程；公司对债券池进行动态维护，对于信用资质恶化的主体及债项及时调出债券池并处置相关持仓。公司加强持仓债券负面舆情监控，建立报告处置机制，以防范化解债券违约等重点风险。此外，针对债券投资的集中度风险，公司建立完善的授信及风险限额管理体系，从主体、行业等维度进行集中度管控。报告期内，公司投资债券存在违约的情形，公司已视情况采取司法诉讼、财产保全等风险处置措施。
　　针对交易对手信用风险，公司搭建交易对手风险管理体系，明确业务范围、信用风险敞口计量规则、授信管理、监控及报告等管控要求。公司规范交易对手分类及授信标准，细化授信审查要求及审批流程，基于交易对手信用资质设定授信额度，并对交易对手授信及敞口的集中度风险进行多层级风险限额指标监控。针对场外衍生品业务，公司通过规范保证金计量规则、明确盯市追保操作流程等方面加强交易对手保证金管理。报告期内，未出现交易对手违约事件。
　　针对融资类业务信用风险，公司实行分级授信审批机制，根据项目要素及授信金额适用不同的授信审批流程，逐级上报有权决策机构进行审批，谨慎判断客户的偿债意愿和偿债能力并严格控制客户的授信额度；公司持续完善证券池管理机制，除通过股票基本面指标分析、流动性指标分析、历史价格等设置模型方法外，亦会根据市场变化、负面舆情等情况对证券池进行动态调整；存续期管理方面，公司针对股票质押业务建立贷后管理机制并根据风险大小对各项目进行分类管理；针对融资融券业务、保证金融资等业务建立盯市监控机制，对客户账户资产及负债情况逐日盯市监控并开展压力测试等定量分析，关注客户维保比例不足风险并及时采取相关措施；对于客户违约情形，公司通过场内强制平仓、协商处置、司法处置等各项措施化解风险；集中度管理方面，公司建立以净资本为核心的融资类业务限额指标体系，严格控制业务总量、单一客户及单一证券集中度风险；公司已搭建同一客户管理体系，对同一客户各类融资业务敞口进行集中管理，防范信用风险敞口过高的风险。报告期内，公司融资类业务存在客户违约的情形，已通过司法诉讼、与客户协商或按协议约定进行违约处置，妥善化解风险。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　为防范操作风险，公司通过建立完善的法人治理结构与内部控制制度、建立健全操作风险识别与评估体系，运用科学有效的方法对本集团的操作风险点进行识别与评估，并逐步完善操作风险计量方法，有效地降低操作风险发生的概率。公司建立健全操作风险管理体系，逐步推进操作风险与控制的自我评估、关键风险指标监测、风险事件与损失数据收集等工具的实施，并通过系统化工具的应用不断提升操作风险管理的效率及效果。报告期内，公司未发生重大操作风险事件。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，最大限度地减少对公司声誉及品牌形象造成的损失和负面影响。报告期内公司进一步加强声誉风险监测，持续开展声誉风险相关培训，完善声誉事件处置机制。公司整体舆情平稳，未发生重大声誉风险事件。
　　（6）洗钱风险
　　洗钱风险包括洗钱、恐怖融资和扩散融资风险。
　　为了防范洗钱风险，进一步提升洗钱风险管理能力，公司持续强化反洗钱合规文化建设，在法人治理层面明确了董事会、董事会审计委员会、高级管理层的反洗钱工作职责，设立反洗钱领导小组及反洗钱工作小组，构建第一、二、三道防线分工明确协作有序的工作机制，建立不同层次的洗钱风险报告制度，持续提升反洗钱履职的合规性与有效性。
　　公司根据《中华人民共和国反洗钱法》等法律法规和监管要求，遵循“基于风险”的工作方法，持续建立健全洗钱风险管理机制，完善反洗钱内控制度，将反洗钱管理要求嵌入各业务流程；有效履行客户尽职调查、可疑交易报告、反洗钱特别预防措施、客户身份资料和交易记录保存等各项反洗钱义务；以洗钱风险自评估工作为基础，有效识别和管控较高风险、新型风险领域，将风险评估与日常经营管理深度融合；以数智化转型为推动力，探索应用新技术，自主研发智能分析和报告工具，加强穿透监测与分析排查能力；持续夯实反洗钱基础工作，建立常态化自查自纠工作模式，实施源头治理与风险管控；通过反洗钱培训与宣传，提高全司人员及社会公众的反洗钱知识水平，强化风险意识与责任意识，加强反洗钱人才队伍建设。报告期内，公司未发生重大洗钱风险事件。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司致力于“建设有温度的一流证券金融集团”，为境内外各类客户提供全方位的综合金融服务。按照客户群体及业务属性的不同，公司所从事的主要业务分为四大板块，分别是财富管理业务、机构服务业务、自营投资业务、海外业务。
　　财富管理业务包括证券及期货经纪业务和资产管理业务。其中，证券及期货经纪业务是指通过线下和线上相结合的方式提供包括代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等交易服务、金融产品销售、基金投顾、融资融券、股票质押式回购、股权激励行权融资等多元化服务；资产管理业务包括为客户提供各类证券资产管理、基金资产管理、私募股权基金管理等服务。
　　机构服务业务包... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司致力于“建设有温度的一流证券金融集团”，为境内外各类客户提供全方位的综合金融服务。按照客户群体及业务属性的不同，公司所从事的主要业务分为四大板块，分别是财富管理业务、机构服务业务、自营投资业务、海外业务。
　　财富管理业务包括证券及期货经纪业务和资产管理业务。其中，证券及期货经纪业务是指通过线下和线上相结合的方式提供包括代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等交易服务、金融产品销售、基金投顾、融资融券、股票质押式回购、股权激励行权融资等多元化服务；资产管理业务包括为客户提供各类证券资产管理、基金资产管理、私募股权基金管理等服务。
　　机构服务业务包括研究与机构服务业务和投资银行业务。其中，研究与机构服务业务包括为各类机构客户提供证券研究与销售交易服务、资产托管与基金服务、机构交易服务等业务；投资银行业务主要包括股权融资、债权融资、财务顾问、中小微企业融资、区域股权市场服务等业务。
　　自营投资业务是在价值投资、稳健经营的前提下，从事股票、债券、衍生品、股权、另类等多品种自有资金投资交易业务。
　　海外业务主要是通过全资子公司兴证（香港）金融控股有限公司开展环球证券及期货经纪、机构销售与研究、企业融资、自营投资、资产管理、私人财富管理等业务。
　　公司主要围绕上述主营业务展业，通过提供综合金融产品和服务获取各类手续费及佣金收入、利息收入及投资收益等。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司所处的证券行业具有较强的周期性与波动性特点，受到国内外经济环境、资本市场表现和监管环境等多方面因素的影响。
　　2025年，面对外部环境不确定性延续、内部结构性问题交织的复杂局面，党中央精准把握发展大势，持续强化跨周期与逆周期调节协同发力，统筹推进高质量发展与高水平安全良性互动，为经济运行保驾护航，推动国民经济实现质的有效提升和量的合理增长。货币政策秉持适度宽松基调，延续精准有力的调控导向，在保持流动性合理充裕、维护金融市场平稳运行的基础上，进一步强化结构引导作用，推动社会综合融资成本稳中有降，重点为扩大内需、科技创新、绿色转型以及中小微企业提供精准金融支持。财政政策同步加力提效，在坚决守住不发生系统性风险底线、稳步推进地方债务风险化解的前提下，适度扩大财政支出强度，优化支出结构，加大对重大战略实施、重点领域突破和薄弱环节补齐的保障力度，有效稳定市场预期，持续激发各类经营主体活力。随着一系列宏观调控政策落地见效、效应持续释放，国民经济延续稳中有进、稳中提质的发展态势。就业市场总体稳定，物价水平运行平稳；产业升级步伐持续加快，制造业高端化、智能化、绿色化转型深入推进，新质生产力发展成效显著，战略性新兴产业快速成长；现代化产业体系建设取得新进展，高质量发展的基础进一步夯实。
　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确了未来资本市场的发展基调，一方面进一步提升制度包容性，增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业通过资本市场茁壮成长，加速科技创新和产业创新深度融合，以科技创新推动国内产业结构的转型升级。另一方面以深化投融资综合改革为牵引，发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”的作用，加强战略性力量储备和稳市机制建设，不断强化投资机构的长周期考核为资本市场引入更多长期资金，持续推动提高上市公司质量和投资价值，引导上市公司强化投资者回报，增强投资者吸引力，通过投融资的协同将资本市场打造成居民财产性收入的重要来源。新征程上，证券行业要牢牢把握“国家兴衰，金融有责”的历史定位，认真落实四中全会关于金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，把握机遇，勇立潮头，争创一流，证券公司作为直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，未来发展空间广阔、大有可为。
　　三、经营情况讨论与分析
　　过去一年，集团上下以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十届四中全会精神、习近平总书记在闽金融论述与实践精神以及在福建考察时的重要讲话精神，认真贯彻落实省委省政府工作部署与要求，奋勇争先、再上台阶，持续深化拓展“三争”行动。下半年以来，在“建设有温度的一流证券金融集团”的愿景和“向上向善”核心价值观指引下，党建、改革、创新、质效、文化、规则“六个引领”给公司带来强大的活力、动力和凝聚力，公司综合实力、抗风险能力和经营业绩稳步提升，高质量发展取得良好成效。围绕做深普惠金融和数字金融大文章，深化财富管理业务买方转型，打造“知己理财”财富品牌，“懂你更为你”理念获得市场高度认可，新开户市占率、客户规模及兴业证券APP（优理宝）月活跃用户数均创历史新高，代销金融产品业务排名行业前列；公募基金管理投资业绩保持行业领先，主动权益类基金近三年收益率在大型权益基金公司中位列第一，管理规模突破历史新高，养老基金Y份额保有规模位居行业前三，产品布局持续完善，成功发行行业首只沪深300质量ETF、首只跨市场沪港深300指数增强基金和首批新型浮动费率基金；券商资管公募牌照战略价值加速释放，初步形成覆盖不同风险偏好的公募产品线布局，持续夯实固收业务基本盘，满足居民多元化资产管理需求。围绕做实科技金融和绿色金融大文章，股权融资业务完成同宇新材、山大电力等新质生产力领域多家企业股权融资，担任独立财务顾问助力综艺股份重大资产重组、中金公司吸收合并东兴和信达；债权融资业务科创债和绿色债券承销规模显著提升，成功发行市场首单农贸市场基础设施公募REITs、首单跨境电商产业园机构间REITs及首单分布式清洁能源资产机构间REITs；一级股权投资业务科技与绿色领域业务布局不断强化，培育支持“专精特新”企业创新发展，行业影响力持续增强。机构综合服务能力巩固提升，研究业务创收创誉水平稳定在行业第一梯队，综合研究转型取得积极成效，在产业研究、智库服务及绿色金融等领域深化拓展，围绕金融“五篇大文章”持续输出高质量投研成果；资产托管与基金服务保持竞争优势，期末存续托管私募证券投资基金产品数量行业排名第六位。自有资金多元化投资策略纵深推进，投资管理能力长期稳定在业内前列。公司积极践行金融工作政治性和人民性，在文化建设、社会责任领域亦获高度认可，连续三年蝉联行业文化建设实践评估最高评级，党建工作、投资者教育、慈善工作等领域荣获多项国家级、省部级荣誉。
　　（一）财富管理业务
　　1.证券及期货经纪业务
　　市场环境
　　报告期内，证券市场在政策呵护和流动性改善的双重支撑下迎来明确拐点，随着以险资为主的中长期资金增配权益市场、投资者信心修复带来新开户数量增长和客户银证转账的净流入，推动市场成交显著放量；期货市场交投受益于品类创新和大宗商品波动率增大维持高活跃度，市场赚钱效应提升进一步增强居民财富管理需求。
　　根据沪深交易所、中国证券业协会等机构统计数据，2025年沪深两市累计股基成交额998.15万亿元，同比增长70.4%；截至2025年末，市场融资融券余额2.54万亿元，较去年末上升36.3%。根据中国期货业协会统计数据，以单边计算，2025年期货市场累计成交量90.74亿手，同比增长17.4%；累计成交额766.25万亿元，同比增长23.7%。
　　经营举措及业绩
　　在证券经纪业务领域，公司秉承以客户为中心的理念，坚定推行买方投顾转型，持续提升服务质量。报告期内，公司发布“知己理财”财富管理品牌，推出以客户利益为中心的买方投顾服务体系，围绕交易与配置两大客户场景，构建“知已享投”“知己优投”“知己智投”三大产品体系，精准匹配客户资产配置、专业投资、智能交易三大核心需求，“懂你更为你”理念获得市场高度认可。以“知己享投”为抓手，创新“9+4+N”多元资产配置框架，为投资者提供全方位、多层次的资产配置解决方案，以“知己优投”为引领，围绕“总部投、分支顾”定位，推动专业能力精准下沉，投顾服务效能持续增强，以“知己智投”为驱动，围绕“让每笔交易更聪明”的目标，深化量化投研与策略工具，打造覆盖投前、投中、投后的智能交易全流程服务体系。公司数智化服务能力不断提升，集约化服务效能充分释放，新开户市占率、客户规模、兴业证券APP（优理宝）月活跃用户数均创历史新高。根据沪深交易所公布数据，2025年公司股票基金交易总金额13.74万亿元，同比增长81.4%，母公司实现代理买卖证券业务净收入(含席位)24.47亿元，同比增长42.5%。
　　在金融产品销售业务领域，以多元配置为导向，持续丰富产品供给，升级买方投顾服务体系；针对客户个性化需求，加强产品定制化能力，满足客户多样化的财富配置需求。报告期，产品保有结构持续优化，母公司实现代理销售金融产品净收入3.66亿元，同比增长17%。
　　在融资融券业务领域，公司持续强化总分协同，优化迭代业务模式，为高净值客户、机构客户提供差异化、综合化服务，推动业务发展。截至2025年末，公司融资融券期末余额417.30亿元，较上年末增长31%。
　　在股票质押回购业务领域，公司秉持金融服务实体经济的宗旨，积极发挥专业优势，同步强化全面风险管理。截至2025年末，公司股票质押业务规模8.71亿元，较上年末增长12%，其中公司自有资金融出规模7.26亿元，较上年末增长15%，平均履约保障比例为425%。
　　在期货经纪业务领域，集团全资子公司兴证期货始终坚持以机构经纪为核心业务方向，通过构建“投资、研究、交易、风险管理”四大核心能力，形成以经纪业务为基础，期货资管和风险管理业务为两翼，做市、自营及国际业务为未来战略布局的“一体两翼三布局”的业务模式。报告期内，依托集团协同优势，客户数量及资产规模稳步增长；深化产业客户服务，有效运用期货衍生品工具服务实体经济高质量发展，“保险+期货”商业项目实现突破和业务模式进阶。截至2025年末，兴证期货期末客户权益285.84亿元。
　　未来展望
　　公司将继续践行金融工作的政治性与人民性，坚守客户需求导向，加快买方模式转型，打造具有兴证特色的金融产品和服务体系。聚焦多元资产配置与买方服务转型，通过层次化的服务设计实现客户全覆盖，持续深化“知己理财”品牌内涵，围绕交易与配置两大核心客户场景，不断升级“知己享投”“知己优投”“知己智投”三大服务体系；线上线下一体化多措并举做大客群塔基，强化AI赋能引擎，打造一支以“专业、专心、专属”为服务内核的投顾队伍，切实满足居民日益增长的多元化财富管理需求，提升满意度与获得感。
　　2.资产管理业务
　　（1）券商资产管理业务
　　市场环境
　　报告期内，券商资管在监管与市场的多重因素驱动下呈现出“总量趋稳、结构优化、特色凸显”的新态势。
　　根据中国证券投资基金业协会数据统计，截至2025年末，券商私募资管规模达到5.8万亿元，较年初增长6%，产品结构不断优化，以集合资管为代表的主动管理产品规模占比持续提升，超过单一资管规模占比，体现了行业主动管理转型的成效；固收类产品规模依然是券商资管的基本盘，同时权益市场全面回暖带动股票和混合类产品规模显著增长。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，集团全资子公司兴证资管通过优化组织架构、重塑产品矩阵、完善人才梯队，推动业务向主动管理和高附加值业务转型；持续深耕“固收+”策略，夯实固收业务基本盘，依托现金管理、固收纯债等系列产品不断拓展机构业务合作边界；积极响应国家战略部署，设立多只战略配售专项资管计划支持专精特新企业发展，绿色金融产品规模创历史新高。截至2025年末，兴证资管受托资产管理资金总额1,272亿元，较上年末增长26%。
　　未来展望
　　兴证资管将持续深化“固收+”战略，着力强化投资研究、科技赋能、渠道建设与合规风控能力，依托公募基金牌照，前瞻布局公私募产品线，为客户打造有弹性、有特色的“固收+”产品；加速数字化转型，打造差异化核心竞争力，提升运营效率与客户体验；同时积极践行社会责任，重点布局绿色金融、普惠金融和科技创新等领域。
　　（2）公募基金管理业务
　　市场环境
　　2025年，公募行业在政策改革深化与市场环境演变的双重作用下，实现了规模扩张与高质量发展的良性共振。监管政策层面，公募销售新规正式落地标志着行业三阶段费改全面收官，投资者持有成本实现有效下降，同时《推动公募基金高质量发展行动方案》围绕考核制度、收费机制和薪酬体系重塑行业生态，引导基金公司回归本源，确立了以投资者利益为核心的经营导向，夯实了行业长期发展的根基。市场环境层面，在宏观利率中枢下行与权益市场估值修复的背景下，居民资产配置需求发生结构性调整，叠加结构性行情下权益基金赚钱效应逐步显现，公募基金凭借制度规范优势与投研管理能力，有效承接了居民储蓄向投资转化的资金需求，推动行业规模持续稳健增长。根据中国证券投资基金业协会数据统计，截至2025年末公募基金资产管理规模合计37.71万亿元，较上年末增长15%。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，集团控股子公司兴全基金始终恪守“基金持有人利益最大化”原则，通过良好的主动管理能力为客户创造长期价值回报。产品业绩稳居行业前列，截至2025年末，根据国泰海通证券数据，兴全基金旗下主动型权益类基金、主动型固收类基金过往三年加权平均收益率分别在权益类大型公司、固定收益类中型公司中位列第一和第二；业务创新实现新突破，成功发行行业首只沪深300质量ETF，场内业务生态建设取得实质性进展，完成行业首只跨市场沪港深300指数增强基金和首批新型浮动费率基金发行，基金投顾策略获2025基金投顾创新案例金牛奖；积极做好养老金融大文章，养老基金Y份额保有规模位居行业前三；跨境投研能力持续深化，报告期内新加坡子公司正式获批，QDII业务额度扩容。截至2025年末，兴全基金公募基金规模达到7,490.57亿元，较上年末增长15%。
　　未来展望
　　在全球经济不确定性增加、国内资本市场深化改革的背景下，兴全基金将围绕高质量发展主线夯实竞争力，以长周期视角培育新动能、完善体系化能力建设。通过深化“数字驱动、智慧赋能”的科技服务体系，加强人才机制与合规风控建设，厚植“责任”文化，深耕养老金融生态，并依托海外子公司推进“内外协同”，提升国际化水平。在行业深度变革中，兴全基金将更好发挥公募基金支持实体经济作用，践行公募基金的社会责任，以专业能力统筹规模与质量，坚定走高质量可持续发展之路，为更广大的居民财富保值增值与资本市场健康发展贡献专业力量。
　　（3）私募股权基金管理业务
　　市场环境
　　报告期内，私募股权基金行业在政策驱动和产业变革催化下整体运行平稳，呈现募资端逐步企稳、投资结构持续优化、退出渠道更加多元的发展态势。银行、险资等长期资金扩容推动募资端实现触底维稳，与此同时，监管政策积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，大力培育壮大耐心资本、长期资本，进一步拓宽了资金来源；投资端延续聚焦硬科技的趋势，人工智能、半导体、生物医药、新材料等战略新兴产业成为投资热点，投资活跃度较上年有所回升；退出机制持续突破，A股IPO发行家数和规模同比增长，港股IPO市场显著回暖，科创板“1+6”新政重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，为战略新兴行业企业拓宽上市通道，新“国九条”“并购六条”等政策为并购退出打开空间，S基金机制持续优化，多元化退出体系进一步完善。
　　经营举措及业绩
　　集团通过全资子公司兴证资本开展私募股权基金管理业务。兴证资本聚焦科技智能、医疗健康、碳中和及先进制造四大重点行业，强化科技和绿色领域布局，发挥新质生产力引擎作用服务实体经济。报告期内，兴证资本持续推进产品创设工作，完成多只基金工商设立和基金扩募；投资能力获市场高度认可，多个已投项目完成IPO发行或获得受理；行业影响力持续提升，荣获投中“2024年度中国最佳私募股权投资机构TOP100”“2024年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”“2025年度最佳国资投资机构TOP100”和清科“2025年中国股权投资市场机构有限合伙人TOP50”等业内重量级奖项。
　　未来展望
　　兴证资本将持续深化与政府机构、企业等出资方的战略合作，紧贴客户需求创新业务模式与服务方式；围绕国家壮大战略性新兴产业、培育未来产业的发展方向，聚焦科技金融与绿色金融核心命题，深度挖掘优质项目资源，切实发挥私募股权投资基金服务实体经济的重要功能。
　　（二）机构服务业务
　　1.研究与机构服务
　　（1）研究服务业务
　　市场环境
　　随着《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》全面实施，研究业务迎来新的发展窗口期，一方面交易费率下行对于研究业务带来客观压力，另一方面随着交易佣金使用的日益规范也为研究业务创造更健康的发展空间。2025年随着证券市场的回暖，公募基金的规模随之迎来修复性增长，市场热度的提升带来行业佣金收入改善。长期来看，随着无风险利率的下行和居民储蓄资产的逐步溢出，未来公募基金有望成为承接居民财富保值增值的重要载体，研究服务业务依然具备较大发展潜力。因此行业仍需加强投研能力建设、提升研究深度与服务质量强化自身竞争力，推动研究与机构服务业务长期健康发展。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司研究业务蝉联证券时报最佳分析师评选最佳研究团队第三名，连续十届荣膺前五，研究实力稳居行业第一梯队，分仓佣金收入市场竞争力优势稳固。综合研究转型取得积极进展，持续赋能财富管理战略转型，依托重大事件点评机制协同发声，护航打造“知己理财”品牌，“投行+研究”模式助力多家优质企业登陆资本市场。围绕金融“五篇大文章”，积极承接监管机构和政策部门的研究需求，多项课题获中国证券业协会、福建省金融学会优秀课题，经济与金融研究院获聘社会价值实验室副理事长成员单位，与联合国开发计划署、国务院发展研究中心联合开展“银发经济与养老金融”研究，联合举办银发经济论坛并发布成果，在ESG、绿色金融及养老金融领域的品牌影响力进一步提升。积极赋能区域经济发展，为福建省重要专题座谈会建言献策，深度融入地方决策与产业布局；为省内多地政府、国有企业及大型民营企业提供资本运作与专项研究服务，以专业金融实践助力金融强省建设。
　　未来展望
　　公司将积极拥抱行业机遇，坚守深度研究立身之本，坚持扎实稳健、富于前瞻的兴证研究特色，持续强化深度研究、专题研究及产业链研究能力，通过体系化建设巩固强化研究服务领先优势。深化“研究+”协同赋能模式创新，发挥二级市场研究优势，以“投研+投行+投资”模式锻造集团重点优势行业竞争力，布局前瞻产业，打造全面赋能集团发展的智慧中枢，加快实现研究综合效益转化提质增效。同时，积极服务国家战略，围绕金融“五篇大文章”，聚焦高层级智库服务，加强与权威机构合作，打造行业标杆研究品牌，助力“十五五”良好开局，更好地服务经济社会高质量发展。
　　（2）资产托管与基金服务业务
　　市场环境
　　报告期内，《私募证券投资基金运作指引》等监管政策全面深化落地，行业加速出清中小私募机构，优质私募客群价值凸显。市场环境回暖亦带动私募产品发行企稳回升，在此背景下，证券公司加速构建机构客户服务生态圈，着力提升全业务链综合服务能力，在深耕传统私募领域的同时，加快拓展与公募及其他持牌金融机构的多元化合作，行业竞争焦点正向全业务链综合服务能力比拼升级。
　　经营举措及业绩
　　公司依托集团综合化经营平台优势，以客户需求为导向，整合串联资产托管与基金服务、产品销售、机构经纪、投资研究及衍生品等主经纪商业务，打通“资金-交易-资产”服务链条，为专业投资机构提供全场景一站式服务。报告期内，私募证券基金托管业务保持竞争优势，新增托管私募产品数市场份额稳步提升，期末存续服务私募产品数量行业排名第6位；公募基金托管业务加速突破，托管规模在券商同业中位列前十，产品结构持续优化，合作公募管理人质量显著提升；其他持牌金融机构业务合作深化，新增托管产品数量与规模增长明显，产品数同比增长128%，月日均规模同比增长146%；业务自动化率、风控覆盖率、品牌影响力保持行业领先水平。
　　未来展望
　　公司将坚定不移以客户需求为核心，锚定行业发展趋势，双线并行推进业务高质量发展，一方面加速推进资方服务生态体系迭代升级，加快打造具有兴证特色的差异化服务品牌和资方服务平台，全面提升面向专业机构投资者的综合金融服务能力；另一方面全面融入集团大财富管理发展战略，依托数据赋能精准匹配居民财富管理需求，打通专业机构产品与大众财富配置的服务桥梁。
　　（3）机构交易服务业务
　　市场环境
　　报告期内，场外衍生品与做市业务在“需求旺盛”与“监管强化”并行的背景下持续发展，业务的功能性定位更加清晰。场外衍生品业务随着监管加强对业务底层资产、资金流向和杠杆水平的穿透式管理，合规与风控要求进一步强化，与此同时，其精准服务实体经济、助力金融“五篇大文章”的核心价值更为凸显。做市业务则持续发挥市场“稳定器”功能，在科创债、ETF等金融工具以及北交所、科创板等市场的活跃度提升，有效增强了市场流动性与韧性。
　　经营举措及业绩
　　公司坚持以客需服务为导向开展场外衍生品业务，持续提升产品设计、交易定价及风险管理能力，进一步丰富产品结构和策略体系，基于更加多元的资产配置与风险管理工具为机构客户提供一站式衍生品交易服务，同时践行金融服务实体经济，落地挂钩绿色和科创类标的的场外衍生品，以金融创新引导资金配置低碳资产、服务新质生产力发展。做市业务获批成为上交所基金主做市商，取得沪深交易所期权一般做市商资格，做市规模实现跨越式增长，报告期内，有序推进基金做市服务体系化建设，参与首批科创债ETF做市交易，为公募基金客户提供智能化、策略化、专业化的高质量做市服务；持续为超长期特别国债、科创债提供做市报价服务，债券做市数量位列沪深两市一般做市第一，在深交所信用债一般做市中荣获2025年度优秀做市商评价；服务多层次资本市场建设，开展科创板和北交所做市业务，做市能力位居行业前列。
　　未来展望
　　公司将以金融“五篇大文章”为指引，持续完善“柜台市场业务、场外衍生品业务与做市业务”三位一体的对客交易服务体系，巩固提升差异化竞争优势。场外衍生品业务着力提升交易定价与风险对冲能力，深化多资产、多结构产品布局，通过打造立体化的衍生产品服务矩阵，拓宽中长期资金入市渠道；做市业务继续锻造多资产、跨市场的做市交易能力，强化系统支撑与策略创新，有效提升市场流动性。
　　2.投资银行业务
　　（1）股权融资业务
　　市场环境
　　报告期内，股权融资市场呈现政策托底与市场修复并存的态势，一方面，宏观经济回暖和产业升级需求推动企业融资需求增长，与此同时资本市场改革红利加速释放，随着科创板“1+6”改革重启未盈利企业上市通道、创业板第三套标准启用等政策相继推出，资本市场制度改革带动股权融资市场活跃度显著修复；另一方面，国有大行注资计划成为2025年股权融资市场的最大增长动能，推动股权融资规模迎来跨越式增长。根据数据统计，报告期内A股市场股权融资总规模（不含资产类）约9,416亿元，同比增长274%，融资家数305家，同比增长8%。其中，IPO上市116家，同比增长16%，融资规模1318亿元，同比增长96%；市场新增新三板挂牌332家，其中创新层151家。
　　经营举措及业绩
　　在股权融资业务领域，公司紧密围绕国家战略，以服务实体经济发展为初心使命，以建设一流投行为目标，高质量书写五篇大文章，助力新质生产力发展。业务开拓上做实区域，做深行业，深挖存量，拓展增量，助力“科技、资本、产业”的良性循环。报告期内共完成境内股权主承销项目6单，家数排名行业第15位，其中完成创业板IPO项目2单，创业板IPO家数排名行业第5位；完成A股重大资产重组项目1单，并担任中金公司吸收合并东兴和信达的独立财务顾问。公司加强对创新型中小企业的资本赋能，构建立体化服务矩阵，完成新三板定增4单，融资规模行业排名第5位，期末持续督导新三板项目数120家，其中创新层督导55家，行业排名第10位。统筹推进大投行业务一体化发展，强化人员培训提升、业务流程梳理和项目储备开发，提升跨境融资综合服务水平。公司股权融资业务表现屡获业界认可，报告期内荣获“2025新财富杂志本土最佳投行”“2025新财富杂志最佳践行ESG投行”“2025中国证券业社会责任投行君鼎奖”等荣誉。
　　未来展望
　　公司将充分发挥投行功能性，将业务发展深度嵌入国家战略布局，以新质生产力为核心、产业整合为抓手、区域深耕为基础、多元创新为引擎，向产业投行转型；聚焦人工智能、高端制造、绿色科技等战略赛道，顺应产业从“高速扩张”到“存量优化”的转型趋势，为企业提供“并购重组+融资支持+合规风控”全链条服务，并扎实推进投行业务一体化发展，通过资源整合为客户提供更加集约高效的股权融资服务。
　　（2）债权融资业务
　　市场环境
　　2025年，低利率背景下企业融资成本下降，叠加监管层专项债、科创债等定向政策工具支持，债权融资市场保持稳健发展。全国信用债（不含同业存单）发行规模22.23万亿元，同比增长9%；公司债发行规模5.89万亿元，同比增长20%；证监会主管资产支持证券发行规模1.46万亿元，同比增长17%。
　　经营举措及业绩
　　在债权融资业务领域，公司坚持业务创新，深化集团协同，强化业务功能发挥，不断提升客户综合服务能力。报告期内，债券承销业务稳步发展，承销只数同比增长22%，积极践行国家战略，承销科创债规模130亿元，同比增长220%；承销绿色债券及绿色资产证券化项目规模79亿元，同比增长107%；服务民营企业及中小微企业融资规模52亿元，并成功发行全国首单绿色中小微企业支持公司债券。资产支持证券市场竞争力保持行业前列，REITs类业务取得重大突破，作为独家财务顾问成功发行全国首单农贸市场公募REITs，作为独家销售机构及计划管理人成功发行全国首单跨境电商产业园机构间REITs及全国首单分布式清洁能源资产机构间REITs。
　　未来展望
　　公司将持续深化债权融资业务高质量发展，增强专业服务能力与综合竞争力。巩固产品创新优势，支持科技企业发行科创债、知识产权ABS、数据中心REITs等产品，依托综合金融服务优势赋能实体经济转型升级；持续拓展绿色金融产品体系，深化绿色债券及ABS创新实践；同时着力推进投行业务一体化发展，增强债权融资业务国际竞争力。
　　（3）区域股权交易市场
　　市场环境
　　伴随我国经济向高质量发展阶段稳步转型，区域性股权市场作为重要金融基础设施的功能定位持续夯实，以服务科技中小企业为核心的功能获得政策持续加力。2025年，多项重磅政策进一步明确了区域性股权市场的发展方向与核心任务：2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，明确要求“规范发展区域性股权市场，健全‘专精特新’专板综合服务，加强与全国性证券交易场所的有机联系。推动区域性股权市场规则对接、标准统一”；7月，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，强调“高质量建设区域股权市场专精特新专板，加强企业上市培育辅导和专业服务”。上述系列政策部署，进一步凸显并强化了区域性股权市场在科技金融、普惠金融、绿色金融等领域的枢纽功能。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司参股公司海峡股交立足金融基础设施的核心功能，高质量落实科技金融、普惠金融、绿色金融等工作，不断提升科创企业培育能力、扩大普惠服务覆盖范围、深化绿色金融创新实践。完善科创企业培育体系，以“专精特新”专板建设为抓手，持续引导中小企业走“专精特新”发展路径，并首次通过三四板“绿色通道”助推福建省首家企业登陆新三板；创新普惠金融服务模式，联合各级政府持续举办各类惠企活动，深入县域、乡镇以金融服务筛选优质潜力企业；引领绿色金融创新实践，获批联合筹建福建省“双碳”能力建设中心，完成全国首宗“沉积碳—惰性碳”海洋渔业碳汇交易，并实现全国首笔河湖碳汇交易落地。
　　未来展望
　　海峡股交将持续打造“一体两翼”业务框架体系，依托“四大基地”资源优势，聚焦“专精特新”企业服务，进一步丰富科技型中小企业普惠服务产品及体系建设，持续深化县域、乡镇金融服务，优化重点企业培育机制，不断挖掘优质上市后备企业；依托资源环境交易中心，持续开拓创新双碳背景下的绿色金融业务。
　　（三）自营投资业务
　　市场环境
　　报告期内，股票市场展现较强复苏韧性，上证指数在波动中震荡上行，全年累计涨幅显著，围绕创新药、机器人、海外算力等新质生产力领域呈现多点开花局面，为股票自营提供了较好的投资窗口期；另一方面，随着ETF与量化资金在市场中的作用日益凸显，券商自营的投资范式也逐渐从传统选股向多资产、多策略的组合配置转变。债券市场方面，十年期国债收益率趋势性下行后进入低位区间震荡，在低利率常态化背景下，债券自营业务面临一定挑战，传统杠杆与久期策略在当下利率环境中更依赖交易能力。
　　一级股权投资方面，受益于政策支持及市场回暖，股权投资呈现结构性复苏态势。国有资本继续发挥主导作用，投资聚焦机器人、半导体、AI产业链等新质生产力领域；一级市场退出渠道持续拓宽，港股IPO市场强劲复苏，并购重组交易活跃度显著提升，科创板“1+6”等政策新规为战略新兴行业企业拓宽上市通道，A股市场IPO常态化进程加速，一级市场多元化退出机制日趋完善。
　　经营举措及业绩
　　1.权益投资业务
　　报告期内，公司秉持稳健投资与价值投资理念，严控风险，通过优化持仓结构、精选优质行业、丰富投资策略组合，有效降低了持仓波动与回撤水平，在复杂市场环境中实现了较好的绝对收益与相对收益表现。同时，公司持续夯实投研体系建设，不断拓展研究广度与深度，强化团队协同与成果转化，为业务高质量发展奠定了坚实基础。
　　2.固定收益投资业务
　　报告期内，公司发挥投研交易优势，积极挖掘正息差资产机会，应用多元交易策略增厚收益，并结合市场变化适时调整债券资产结构，实现了稳定的投资回报，业绩表现位列可比基金前茅。面对信用分层加剧、信用风险事件仍存的市场特征，公司持续开展信用跟踪研究和持仓结构优化，保持高等级品种的较高持仓占比，有效管控组合信用风险。
　　3.另类投资业务
　　集团通过全资子公司兴证投资开展另类投资业务。报告期内，兴证投资专注主业、提升专业化能力，深耕半导体、新能源、先进制造、数字经济等新质生产力领域的股权投资，各项业务稳健发展，集团协同效应持续深化，投后管理与退出工作有序推进，内控与风险管理体系不断完善。
　　未来展望
　　权益投资方面，公司将深化研究驱动投资的业务导向，有效整合内外部研究资源，提升研究效率与成果转化能力，推进投资决策的科技赋能和数字化转型；同时，持续强化风险收益动态平衡，构建多策略、多资产、全天候多元投研体系，力求在控制波动与回撤的前提下实现稳健回报。
　　固定收益投资方面，公司将坚持稳健投资理念，在有效管控风险的前提下，挖掘优质正息差资产，保持交易策略多样化，布局全球化多元化大类资产配置、探索低波动类固收替代策略，以应对低利率环境并保障投资收益稳定性；同时，持续强化利率风险与信用风险的双重管控，加强持仓债券的信用跟踪与评估，筑牢风险防御体系。
　　另类投资方面，兴证投资将深耕股权投资主责主业，在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当，聚焦硬科技赛道，布局新兴产业和未来产业，深化投承联动，发挥协同效能；扎实做好投后管理，积极拓宽退出渠道，加速推进资产盘活赋能，持续提升整体经营效益。
　　（四）海外业务
　　市场环境
　　尽管面临地缘政治摩擦与全球经济增长放缓等挑战，香港作为国际金融中心的地位依然稳固，港股市场展现强劲复苏动能，在全球资本市场中表现亮眼。2025年恒生指数累计上涨27.8%，居全球主要股市前列，港股交投活跃度显著提升，同时南向资金净流入大幅增长为港股市场注入活力，报告期内港股日均成交额2,498亿港元，同比增长90%，创下历史新高；融资业务方面，随着港交所推行多项措施吸引企业赴港上市，以及国际投资者对中国核心资产配置需求日益增强，港股IPO市场迎来强劲复苏，报告期内共完成119家新股上市，同比增长68%，合计募集资金2,858.43亿港元，同比增长225%。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司全资子公司兴证香港依托专业优势，持续推动业务转型升级。财富管理业务方面，不断丰富产品体系，积极拓展“跨境理财通”业务，产品覆盖人民币、港币及美元等多币种，有效满足客户跨境财富管理需求。投资银行业务方面，债券承销业务优势持续巩固，完成债券承销项目203单，承销规模达19.86亿美元，在港中资券商排名第7位，完成股权承销项目15单，承销家数中资券商排名第8位。自营投资业务方面，坚持稳健谨慎的投资策略，前瞻布局多元化投资组合，有效提升投资收益稳定性与组合韧性。ESG实践成效显著，兴证国际连续三年维持ESG评级BBB级，在投资者关系、企业管治、企业透明度及沟通渠道建设方面亦获得业内认可，蝉联香港投资者关系大奖优秀奖。
　　未来展望
　　未来，兴证香港将继续坚持“稳健经营、稳中求进”的原则，把握跨境理财通和基金互认等业务机会，深化财富管理转型升级，强化技术研发与业务储备，加速资产管理产品推陈出新，满足客户多元服务需求；持续巩固债券承销业务品牌优势，紧抓港股融资市场活跃机遇，聚焦重点行业，强化专业能力与协同效能，全面提升投行业务竞争力；坚守合规风控底线和绿色金融服务理念，优化资源配置，形成专业化、市场化、国际化的人才队伍，多维度赋能全球客户跨境综合金融需求，助力中国企业“走出去”，并在“一带一路”建设中发挥积极作用。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）稳步提升的综合金融服务能力
　　公司始终以客户需求为导向，深刻把握行业发展趋势，通过长期深耕，构建了完善的业务体系与均衡的业务结构，并在研究与机构销售、资产托管、代销金融产品、公募基金管理及投资交易等核心业务领域形成了较强的竞争优势。报告期内，研究业务创收创誉水平保持行业领先，蝉联证券时报最佳分析师评选最佳研究团队第三名，连续十届荣膺前五，对内深化“研究+”协同赋能支撑体系，对外拓展面向政府、监管及产业客户的专业智库服务，综合研究转型取得积极成效；资产托管与基金服务业务保持竞争优势，期末存续托管私募产品数量排名行业前六；财富管理业务加速买方转型，打造“知己理财”财富品牌，代销金融产品业务排名行业前列，新开户市占率、客户规模、兴业证券APP（优理宝）月活跃用户数均创历史最高水平；兴全基金投资业绩保持领先，主动权益类基金近三年收益率在大型权益基金公司中位列第一，期末管理总规模超8000亿元，突破历史新高，产品布局持续完善，成功募集发行市场首支沪深300质量ETF，场内业务生态建设取得实质性进展；投资银行业务统筹推进一体化发展，业务高质量发展基础持续夯实；投资交易业务始终秉持中性偏稳健的风险偏好，多元化策略体系日趋成熟，资产结构持续优化，长期价值投资对资本市场稳定器作用得到有效发挥。
　　（二）高效协同的客户服务体系
　　公司坚持以客户为中心，持续完善客户分类分层服务体系。零售客户服务方面，构建“总部赋能+区域深耕”、线上线下一体化拓客的展业模式，持续加强投资顾问队伍体系化建设，提升平台数智化赋能水平，坚定向买方模式转型，报告期内公司零售客群突破760万户。机构客户和企业客户服务领域，着力推动资本赋能与中介服务的深度融合，机构客户服务整合串联投资研究、销售交易、资产托管、产品创设及资本中介等主经纪商业务，通过打通“资金-交易-资产”一站式服务链条，更好地满足机构客户投融资与风险管理需求，推动中长期资金加速入市；企业客户服务立足服务实体经济，聚焦重点行业与区域，依托“投行+投资+投研”及大投行一体化展业机制，以产业视角和全周期多市场综合金融服务陪伴企业成长，助力新质生产力发展和现代产业体系升级。同时，公司持续完善客户服务协同机制，聚焦重点业务模式与客户综合服务能力建设，积极营造高效协同的内部生态，推动集团整体服务效能进一步提升。
　　（三）健全完善的经营管理体制机制
　　公司持续深化集团化、专业化与市场化管理。秉持以客户需求为本和更高效灵活的原则，以机构改革为抓手，整合部门设置与职能定位，优化分支机构网点布局，激发内生发展动力，系统性提升客户综合服务能力；强化集团协同顶层设计，坚持效率优先，持续完善考核机制、优化协同标准，促进各项业务的协同贡献与增长；加强集团一体化管控，合规风控、运营授权等方面一体化经营管理机制有效建立，总部对子公司、分公司的垂直穿透管理不断增强；持续提升资产负债配置的精细化管理，完善兼具周期适应性与调整灵活性的管理机制，健全资产风险等级动态调整体系，全面提升资本使用效率；构建市场化人才发展体系，以“选育管用”全链条管理为抓手，优化梯队建设，加强年轻干部培养，以长效化激励为核心，构建长期与短期、激励与约束相结合的机制，并以分层分类培训体系为支撑，聚焦员工核心专长与综合素养提升，为集团高质量可持续发展提供人力资源保障。
　　（四）全方位赋能的金融科技水平
　　公司聚焦数字金融大文章，坚定践行数智化战略，全面推进以客户为中心、平台为载体、数智为引擎的数字金融服务体系建设，全力落实数智化建设集团全覆盖。坚守安全运行生命线，持续强化核心技术自主创新能力；提升数智化对客服务水平，全面赋能财富管理与机构服务，打造全场景数字化客户综合服务新范式；构建垂直穿透的数智化风控体系，打造集团运营一体化范例；同时深挖数据资产价值，数据管理能力跻身国家级先进水平，并聚焦业务场景积极布局AI大模型前沿应用。报告期内，公司作为唯一参展券商亮相第八届数字中国建设峰会，三项研究成果荣获人民银行颁发的金融科技发展奖三等奖。
　　（五）有效稳健的合规风控
　　公司履行好资本市场“看门人”职责，全面落实合规垂直穿透与一体化管理要求，建立健全覆盖全部业务、全部人员、境内外子公司及分支机构的全链条合规管理体系。通过执业行为专项治理与常态化合规宣导培训相结合，持续强化全员合规意识，提升执业规范水平。构建与一流证券金融集团相匹配的垂直穿透全面覆盖风险管理体系，做到“横到边、纵到底”，实现“全覆盖、无死角”。发布并贯彻“稳健发展，四位一体”的风险管理战略，发布风险文化倡议书与合规风控底线红线要求，推行稳健的风险文化，坚持“四早”风险管理理念。坚定高质量可持续发展理念，切实防范化解各类金融风险，前瞻性妥善应对系统性风险，把严防严控风险作为生命线；持续提升风险管理对业务发展的赋能作用，强化风险管理主动作为意识和前端管理意识，践行通过有效的风险管理推动业务创新发展的管理思路。全面提升金融科技赋能，深入构建数智化合规风控体系，筑牢公司高质量发展根基。
　　（六）向上向善，知行合一的企业文化
　　公司坚持党建引领文化建设，扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，深入厚植“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念，结合自身发展与员工共识，传承创新提炼出以“向上向善”为核心的企业文化理念体系，将“建设有温度的一流证券金融集团”的愿景，“报国为民、共同兴业”的使命，“讲信修睦、向上向善”的核心价值观，“客户为本、守正创新、协同奋进、追求卓越”的经营理念落实到员工成长、业务发展、客户服务和社会责任方方面面。公司行业文化建设实践评估连续第三年蝉联最高评级，全年主动策划在新华社系统、经济日报等权威媒体发布正面报道，官微在中国金融思想政治工作研究会评选发布的“2025年10月中国金融企业新媒体品牌指数榜”中位居行业第4位。
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2025年末，集团资产总额3,449.89亿元，较上年末增长14.61%；净资产666.89亿元，较上年末增长5.99%；归属母公司净资产616.38亿元，较上年末增长6.61%。2025年，集团实现营业收入118.41亿元，同比增长21.03%，净利润37.14亿元，归属母公司股东的净利润28.70亿元，分别同比增长28.21%和32.64%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年，在国内外形势复杂多变、风险挑战交织叠加的背景下，党中央科学研判经济走势，注重跨周期和逆周期调节政策协同配合，统筹发展与安全，为实现经济质的有效提升和量的合理增长提供了坚实支撑。货币政策保持稳健偏宽松的取向，延续精准有力的特点，在保障金融市场流动性合理充裕、维护总体稳定的同时，更加注重引导资金结构，推动实体经济综合融资成本稳步下行，对提振内需、支持科技创新、促进绿色低碳发展以及帮扶中小微企业等重点领域和薄弱环节给予定向扶持。财政政策同步发力、提升效能，在稳妥化解地方政府债务风险、牢牢守住不发生系统性风险底线的前提下，适当提高财政支出力度，优化资源配置，强化对国家重大战略、关键领域攻关和短板弱项的支持，有效提振市场信心，激发各类市场主体内生动力。随着宏观政策组合拳逐步落地并持续显效，国民经济继续保持稳定恢复、结构向好的态势。就业形势总体平稳，物价保持温和运行；产业转型升级持续推进，制造业向高端化、智能化、绿色化方向加快迈进，新质生产力培育壮大，战略性新兴产业蓬勃发展；现代化产业体系不断完善，高质量发展根基得到进一步巩固。
　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确了未来资本市场的发展基调，一方面进一步提升制度包容性，增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业通过资本市场茁壮成长，加速科技创新和产业创新深度融合，以科技创新推动国内产业结构的转型升级。另一方面以深化投融资综合改革为牵引，发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”的作用，加强战略性力量储备和稳市机制建设，不断强化投资机构的长周期考核为资本市场引入更多长期资金，持续推动提高上市公司质量和投资价值，引导上市公司强化投资者回报，增强投资者吸引力，通过投融资的协同将资本市场打造成居民财产性收入的重要来源。同时，要更加精准高效加强监管和防控风险，及时跟进国际国内资本市场创新发展趋势变化，提升监管的科学性、有效性，强化科技赋能监管，增强风险监测预警处置能力，持续稳定和活跃资本市场。
　　在此背景下，证券行业的发展呈现出两大特征：第一，将改变过去盈利性为主的目标导向，明确资本市场的政治性和人民性，把功能性放在首要位置。证券行业需要端正经营理念、校正定位偏差，要在服务实体经济和新质生产力发展方面、在更好服务投资者和助力居民资产优化配置方面、在加快建设金融强国方面、在促进高水平制度型开放方面强化使命担当。证券公司认真落实四中全会关于金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，把握机遇，勇立潮头，争创一流。第二，以横向整合为主的并购重组继续成为行业发展的主基调。《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》明确提出力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，无论是国泰君安与海通证券的强强联合，还是中金公司对东兴证券和信达证券精讯互补，都旨在优化金融供给，构建覆盖企业全生命周期的综合金融服务能力,预计后续横向整合依然会成为规模扩张和实力提升的主基调。
　　结合资本市场情况及行业发展趋势，展望2026年，证券行业将继续坚持“金融服务实体经济”主线，围绕做好“五篇大文章”，更好地发挥资本市场资源配置功能，服务科技创新、先进制造、绿色发展和新质生产力的融资需求，继续提升服务实体经济的能力。随着企业、机构、居民客户的需求愈发多元和复杂，证券公司有望迎来的关键机遇期，通过领先的体制机制和有效的内部协同，提升综合实力，朝着一流投资银行迈进。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持以改革、创新、质效、文化、规则、党建“六个引领”为战略导向，以规则治司、人才兴司、AI强司为发展理念，构建区域化聚焦、一体化协同、数智化赋能、国际化布局、生态化育才“五化”新发展格局，聚焦锻长投行、投资、投研三大专业能力，做大做强财富管理和大机构业务两大业务板块，坚定不移地建设有温度的一流证券金融集团，为金融强国和新福建建设贡献更大力量。
　　(三)经营计划
　　2026年是集团“十五五”发展规划的开局之年，集团上下将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入贯彻中央和省委决策部署，紧扣高质量发展主题，锚定“建设有温度的一流证券金融集团”的战略目标，以党建、改革、创新、质效、文化、规则“六个引领”为核心，把握趋势、坚定信心、深化改革，夯实可持续高质量发展基础，确保综合竞争力、品牌影响力和集团软实力再上台阶，为公司在“十五五”时期的发展开好局、起好步。
　　一是强化金融工作的政治性和人民性，在金融强国与金融强省建设中展现更大作为。强化党建引领，发挥专业所长，推动做好金融“五篇大文章”；强化文化引领，深化“向上向善”企业文化的实践融入，让企业文化成为“无人注视时”的选择。二是以客户需求为导向，以改革创新为根本动力，加快向产业投行、财富投行、交易投行转型。构建投行业务新格局，做强行业、做实区域、做优生态、做活多元和多层次资本市场，建设专业领先、特色鲜明的产业投行，积极赋能新质生产力，全力支持实体经济高质量发展；深化财富管理业务转型升级，全面打响“知己理财”品牌，强化拓客、活客、留客全链路服务管理，提升买方投顾和资产配置专业能力，增强数智化赋能成效；锻造机构服务长板，巩固研究销售优势，持续加强场外衍生品产品创设，锻造多资产、跨市场做市交易能力，建立健全FICC类客需业务体系，提升对客投资交易和风险对冲能力，服务客户综合性交易需求，打造交易投行。三是秉持中性偏稳健的风险偏好，进一步强化自营业务多资产、多策略布局，以大类资产配置为核心，构建多策略交易能力，降低资产相关性，追求长期稳健回报。四是优化成本结构，推动资源投入向配置战略化、管理精细化、科技智能化转型。五是强化合规风控要求，坚持“规则引领”，严守合规风控的“生命线”，完善风险管理机制，深化内控文化建设，为公司健康稳健可持续发展保驾护航。
　　(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
　　1.公司全面风险管理落实情况
　　公司高度重视全面风险管理工作，积极按照外部要求和公司实际情况，建立与公司业务发展相匹配的全面风险管理体系，包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。
　　公司根据全面性、适应性、有效性原则推进全面风险管理工作。全面风险管理覆盖公司各部门、分支机构及子公司，覆盖所有类别风险，贯穿决策、执行和监督全过程。
　　公司按照《证券公司全面风险管理规范》的要求，制定《兴业证券股份有限公司全面风险管理制度》并经董事会审批后发布实施，用来指导公司的全面风险管理工作。
　　公司建立由董事会、经营管理层、风险管理部门、各部门、分支机构及子公司组成的全面风险管理组织架构，即董事会及其风险控制委员会、审计委员会——公司经营管理层及其风险管理委员会——风险管理部门——各部门、分支机构及子公司。
　　公司确立风险管理三道防线，即各部门、分支机构及子公司实施有效自我控制为第一道防线；风险管理部门在事前和事中实施专业的风险管理为第二道防线；审计部门实施事后监督、评价为第三道防线。“三道防线”风险管理治理架构的设计，有效的保证了风险管理权责的制衡与约束，保障了风险管理工作执行的效率与效果。
　　2.公司经营活动面对的风险及采取的措施
　　公司在日常经营活动中面临的风险主要包括市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、声誉风险和洗钱风险等。公司通过建立全面风险管理体系，逐步优化风险管理的组织职能、风险策略、风险措施、风险流程，培育风险文化，建立科学的风险识别、监测、评估和控制机制，将风险管理贯穿事前、事中和事后，确保风险可测、可控、可承受。
　　（1）市场风险
　　公司面临的市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司发生损失的风险。市场风险主要包括股票价格风险、利率风险、商品价格风险、汇率风险等。
　　股票价格风险和商品价格风险是指公司进行的权益类及商品类投资因资产价格波动而发生损失的风险。公司已建立了包含敏感性分析、希腊字母、压力测试等风险指标监控体系，通过每日持仓监控，计算相关指标。当这些指标达到或超过公司所授权的风险限额时，将按照公司相关制度执行处置流程。
　　利率风险是指公司自营固定收益类投资价格因市场利率变动而发生波动的风险。公司自营固定收益类投资主要集中于地方政府债、中期票据、公司债、企业债等投资品种。公司通过久期、基点价值等指标监控利率风险，还通过压力测试机制对固定收益类投资组合可能发生的损失进行评估。
　　汇率风险是指由于汇率波动使得相关资产价值变化从而对证券公司的经营造成损失的风险。公司对汇率风险进行持续监控管理。
　　公司建立了较为完善的市场风险关键性指标体系，通过风险敞口分析、敏感性分析、波动性分析、风险价值（VaR）分析等方法对各类市场风险进行评估，并跟踪有关风险指标，了解投资组合市值变动的趋势及公司承受的风险状况。报告期内，公司未发生重大市场风险事件。
　　（2）流动性风险
　　流动性风险是指证券公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。随着公司业务杠杆增加，公司资产负债的期限错配现象逐渐增加，公司未来可能面临一定的流动性风险隐患。
　　公司建立了完善的流动性风险限额和预警指标体系，根据公司业务规模、性质、复杂程度、流动性风险偏好和外部市场发展变化情况，设定流动性风险限额并对其执行情况进行监控，及时跟踪市场变化情况及公司流动性状况，确保流动性覆盖率和净稳定资金率满足监管要求。
　　公司建立流动性风险报告机制，明确流动性风险报告种类、内容、形式、频率以及报告路径，确保董事会、经理层和其他管理人员及时了解流动性风险水平及其管理状况。目前公司已构建了完善的定期资金报告体系，报告内容涵盖货币市场利率情况、市场融资情况、公司筹融资情况、流动性风险限额执行情况、资金预算完成情况、业务资金使用收益情况、同业授信情况以及资金头寸情况等。
　　公司积极拓展融资渠道，加强融资渠道管理，确保资金来源的稳定性和可靠性。目前已有融资方式包括公司债、次级债、短期债、短期融资券、收益凭证、证金公司转融资、同业拆借、卖出回购等；公司建立优质流动性储备池，保持一定数量的流动性储备资产，监测其变现能力，确保公司能够筹集或变现足额的资金应对在正常和压力情景下出现的资金缺口。同时做好日间流动性管理，确保具有充足的日间流动性头寸。
　　公司建立流动性风险应急机制，定期不定期做好流动性风险压力测试，制定流动性风险应急预案并定期对应急预案进行审查和测试，不断更新和完善应急处理方案，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求。
　　公司已建立流动性风险管理信息系统，为公司流动性风险管理提供技术支持，以确保公司能够准确、及时、持续地计量、监测公司的流动性覆盖率、净稳定资金率等指标。未来公司将进一步完善流动性风险管理信息系统的建设，使公司能够及时应对和控制流动性风险。
　　此外，公司对市场风险、信用风险的管理也能够从一定程度上防范流动性风险。报告期内，公司未发生重大流动性风险事件。
　　（3）信用风险
　　信用风险是指因债务人或交易对手无法履约而对公司造成损失的风险。
　　信用风险主要来自于四个方面：一是经纪类业务信用风险，即代理客户买卖证券及期货交易，若没有提前要求客户依法缴足交易保证金，在结算当日客户资金不足以支付交易所需的情况下，或客户资金由于其他原因出现缺口，有责任代客户进行结算而造成的损失；二是债券投资的违约风险，即所投资债券之发行人出现违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失和收益变化的风险；三是交易对手信用风险，即交易对手方不能履约而造成公司承受损失的风险，公司的交易对手信用风险主要集中在场外衍生品业务；四是融资类业务风险，即客户未能按照合同约定按期足额偿还负债所造成的损失，其中融资类业务是融资融券、约定购回式证券交易和股票质押式回购交易等业务的统称。
　　针对经纪类业务信用风险，公司在代理客户进行的证券交易时均以全额保证金结算，以有效防范经纪类业务结算风险。针对客户进行的债券正回购业务，公司对申请开展该项业务的客户资质进行严格要求，控制客户交易额度以及标准券使用率、回购放大倍数等风控指标，并安排专人实时监控，出现风险及时与客户联系解决。报告期内，公司经纪类业务无重大信用风险事件。
　　针对债券投资的违约风险，公司制定内部评级管理办法及债券池管理办法，建立内部评级模型并根据内部评级制定发行主体、债券入池标准，公司投资信用债需经过严格的入池审批流程；公司对债券池进行动态维护，对于信用资质恶化的主体及债项及时调出债券池并处置相关持仓。公司加强持仓债券负面舆情监控，建立报告处置机制，以防范化解债券违约等重点风险。此外，针对债券投资的集中度风险，公司建立完善的授信及风险限额管理体系，从主体、行业等维度进行集中度管控。报告期内，公司投资债券存在违约的情形，公司已视情况采取司法诉讼、财产保全等风险处置措施。
　　针对交易对手信用风险，公司搭建交易对手风险管理体系，明确业务范围、信用风险敞口计量规则、授信管理、监控及报告等管控要求。公司规范交易对手分类及授信标准，细化授信审查要求及审批流程，基于交易对手信用资质设定授信额度，并对交易对手授信及敞口的集中度风险进行多层级风险限额指标监控。针对场外衍生品业务，公司通过规范保证金计量规则、明确盯市追保操作流程等方面加强交易对手保证金管理。报告期内，未出现交易对手违约事件。
　　针对融资类业务信用风险，公司实行分级授信审批机制，根据项目要素及授信金额适用不同的授信审批流程，逐级上报有权决策机构进行审批，谨慎判断客户的偿债意愿和偿债能力并严格控制客户的授信额度；公司持续完善证券池管理机制，除通过股票基本面指标分析、流动性指标分析、历史价格等设置模型方法外，亦会根据市场变化、负面舆情等情况对证券池进行动态调整；存续期管理方面，公司针对股票质押业务建立贷后管理机制并根据风险大小对各项目进行分类管理；针对融资融券业务、保证金融资等业务建立盯市监控机制，对客户账户资产及负债情况逐日盯市监控并开展压力测试等定量分析，关注客户维保比例不足风险并及时采取相关措施；对于客户违约情形，公司通过场内强制平仓、协商处置、司法处置等各项措施化解风险；集中度管理方面，公司建立以净资本为核心的融资类业务限额指标体系，严格控制业务总量、单一客户及单一证券集中度风险；公司已搭建同一客户管理体系，对同一客户各类融资业务敞口进行集中管理，防范信用风险敞口过高的风险。报告期内，公司融资类业务存在客户违约的情形，已通过司法诉讼、与客户协商或按协议约定进行违约处置，妥善化解风险。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。为防范操作风险，公司通过建立完善的法人治理结构与内部控制制度、建立健全操作风险识别与评估体系，运用科学有效的方法对本集团的操作风险点进行识别与评估，并逐步完善操作风险计量方法，有效地降低操作风险发生的概率。公司建立健全操作风险管理体系，逐步推进操作风险与控制的自我评估、关键风险指标监测、风内，公司未发生重大操作风险事件。险事件与损失数据收集等工具的实施，并通过系统化工具的应用不断提升操作风险管理的效率及效果。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，最大限度地减少对公司声誉及品牌形象造成的损失和负面影响。报告期内公司进一步加强声誉风险监测，持续开展声誉风险相关培训，完善声誉事件处置机制。公司整体舆情平稳，未发生重大声誉风险事件。
　　（6）洗钱风险
　　洗钱风险包括洗钱、恐怖融资和扩散融资风险。
　　为了防范洗钱风险，进一步提升洗钱风险管理能力，公司持续强化反洗钱合规文化建设，在法人治理层面明确了董事会、董事会审计委员会、高级管理层的反洗钱工作职责，设立反洗钱领导小组及反洗钱工作小组，构建第一、二、三道防线分工明确协作有序的工作机制，建立不同层次的洗钱风险报告制度，持续提升反洗钱履职的合规性与有效性。
　　公司根据《中华人民共和国反洗钱法》等法律法规和监管要求，遵循“基于风险”的工作方法，持续建立健全洗钱风险管理机制，完善反洗钱内控制度，将反洗钱管理要求嵌入各业务流程；有效履行客户尽职调查、大额交易和可疑交易报告、反洗钱特别预防措施、客户身份资料和交易记录保存等各项反洗钱义务；以洗钱风险自评估工作为基础，有效识别和管控较高风险、新型风险领域，将风险评估与日常经营管理深度融合；以数智化转型为推动力，探索应用人工智能，自主研发智能分析和报告工具，加强穿透监测与分析排查能力；持续夯实反洗钱基础工作，建立常态化自查自纠工作模式，实施源头治理与风险管控；通过反洗钱培训与宣传，提高全司人员及社会公众的反洗钱知识水平，强化风险意识与责任意识，加强反洗钱人才队伍建设。报告期内，公司未发生重大洗钱风险事件。
　　3.公司合规风控及信息技术投入情况
　　公司高度重视风险控制与合规管理，持续强化合规风控体系建设，提高风控合规管理水平，2025年公司在风控合规方面投入2.93亿元。金融科技作为公司一项长期坚持的战略，在建设和完善适配公司运营展业、综合服务和商机挖掘所需要的数智化平台与工具，打造科技业务双向融合能力、互联网生态运营能力、数据分析挖掘和应用能力等方面，科技资源投入力度持续加码，科技资源配置结构不断优化，2025年公司在信息技术方面投入8.84亿元。
　　(五)其他
　　公司风险控制指标监控和净资本补足机制建立情况
　　2025年，公司进一步完善了以净资本等风险控制指标为核心的风险管理体系，加强对净资本等主要风险控制指标的动态监控，公司各项主要风险控制指标持续达标。现将2025年度公司风险控制指标情况说明如下：
　　（1）公司净资本情况
　　2025年12月31日，母公司净资本为3,752,962.54万元，较2024年12月31日母公司净资本3,835,711.19万元，减少了82,748.64万元。
　　（2）公司风险控制指标情况
　　报告期内各项风险控制指标均符合监管部门的要求。
　　（3）完善净资本等风险控制指标动态监控机制
　　为了建立健全风险控制指标动态监控机制，根据中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》等外规要求，公司制定并完善了《兴业证券股份有限公司风险控制指标管理办法》《兴业证券股份有限公司风险控制指标动态监控系统操作规程》，并建立了符合相关规定要求的组织架构及相应的净资本动态监控系统，实现了对风险控制指标的动态监控。公司对于净资本及其他证监会规定的风险控制指标进行严格监控。风险控制指标阈值在外部监管标准的基础上实施更加严格的标准。公司建立了风险控制指标监控报告机制，当公司净资本等各项风险控制指标达到或超过预警标准、监管标准或发生较大的不利变动时，将严格按照监管规定路径向公司领导或监管部门报告指标相关情况。公司不断完善净资本等风险控制指标动态监控机制，确保净资本等各项风险控制指标均符合公司内控标准与监管要求。
　　(4)建立净资本补足机制
　　公司建立并持续完善净资本补足机制，有效利用内部利润留存、股权再融资、债权融资等多渠道的净资本补足方式,维持合理规模净资本，满足公司战略及业务发展需要。结合风险控制指标的动态监控，当公司净资本等各项风险控制指标达到或超过公司级别的预警标准时，启动净资本内外部补足机制，确保公司净资本和各项风险控制指标符合监管要求。
　　（5）健全压力测试机制
　　2025年，公司继续完善压力测试体系。公司压力测试范围涵盖了公司面临的主要风险，风险因子较为完备。公司定期或不定期评估面对重大对外增资、利润分配、新政策以及市场突发事件等压力情景下的风险承受水平和流动性状况，并加强压力测试在内部资产配置方面的前瞻管理，有效进行预警，提高公司应对极端情况和事件的能力。本年内除定期开展的年度、季度和月度压力测试外，公司还开展多项专项压力测试，公司各项风控指标均符合外规要求。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业说明：
　　公司所处的证券行业具有较强的周期性与波动性特点，受到国内外经济环境、资本市场表现和监管环境等多方面因素的影响。
　　2025年上半年，面对全球经济增长动能不足、外部经贸摩擦与内部结构调整压力交织的复杂环境，党中央坚持稳中求进的工作总基调，围绕更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策强化逆周期调节，为经济持续回升向好提供了有力支撑。货币政策保持稳健精准灵活，综合运用降准、降息等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，降低社会综合融资成本，同时重点加强对科技创新、绿色转型、普惠小微等领域的结构性支持，有效支持实体经济稳... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业说明：
　　公司所处的证券行业具有较强的周期性与波动性特点，受到国内外经济环境、资本市场表现和监管环境等多方面因素的影响。
　　2025年上半年，面对全球经济增长动能不足、外部经贸摩擦与内部结构调整压力交织的复杂环境，党中央坚持稳中求进的工作总基调，围绕更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策强化逆周期调节，为经济持续回升向好提供了有力支撑。货币政策保持稳健精准灵活，综合运用降准、降息等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，降低社会综合融资成本，同时重点加强对科技创新、绿色转型、普惠小微等领域的结构性支持，有效支持实体经济稳定增长。财政政策突出提质增效，一方面扩大财政支出规模，用好用足专项债、超长期特别国债、收费优惠等多种政策工具，切实加大政策实施力度，另一方面优化支出结构，围绕扩大国内需求、发展新质生产力、保障和改善民生等方面提升资金使用效率，同时加强财政政策主动靠前发力，增强政策前瞻性和针对性，为经济高质量发展创造了更为稳定的环境。在政策协同发力下，上半年国内经济展现出强大的韧性与活力，就业形势总体平稳，居民收入稳步增加，新动能蓬勃成长，高质量发展取得新的显著进展。
　　资本市场坚持稳中求进、以进促稳，紧扣强监管、防风险、促高质量发展的工作主线，以深化资本市场投融资综合改革、支持科技创新和新质生产力发展、推进资本市场高水平制度型开放、夯实上市公司质量为牵引。在此背景下，证券公司明确将功能性放在首要位置，以国家发展战略为引领，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，聚焦投资银行、财富管理等主责主业，一方面发挥好投行服务实体经济的作用，严把发行上市准入关，履行资本市场看门人的职责，另一方面通过财富管理业务服务居民资产保值增值，体现“金融为民”的使命，为助力提高上市公司质量、保护投资者权益、推动资本市场高质量发展贡献券商力量。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　公司致力于打造一流证券金融集团，为境内外各类客户提供全方位的综合金融服务。按照客户群体及业务属性的不同，公司所从事的主要业务分为四大板块，分别是财富管理业务、机构服务业务、自营投资业务、海外业务。
　　财富管理业务包括证券及期货经纪业务和资产管理业务。其中，证券及期货经纪业务是指通过线下和线上相结合的方式提供包括代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等交易服务、金融产品销售、基金投顾、融资融券、股票质押式回购、股权激励行权融资等多元化服务；资产管理业务包括为客户提供各类证券资产管理、基金资产管理、私募股权基金管理等服务。
　　机构服务业务包括研究与机构服务业务和投资银行业务。其中，研究与机构服务业务包括为各类机构客户提供证券研究与销售交易服务、资产托管与基金服务、机构交易服务等业务；投资银行业务主要包括股权融资、债权融资、财务顾问、中小微企业融资、区域股权市场服务等业务。
　　自营投资业务是在价值投资、稳健经营的前提下，从事股票、债券、衍生品、股权、另类等多品种自有资金投资交易业务。
　　海外业务主要是通过全资子公司兴证（香港）金融控股有限公司开展环球证券及期货经纪、机构销售与研究、企业融资、固定收益、资产管理、私人财富管理等业务。
　　公司主要围绕上述主营业务展业，通过提供综合金融产品和服务获取各类手续费及佣金收入、利息收入及投资收益等。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　今年以来，集团上下以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实习近平总书记关于金融工作的重要论述和党的二十届三中全会精神，深化拓展福建省委“深学争优、敢为争先、实干争效”行动部署，坚定践行金融工作的政治性和人民性，做深做实金融“五篇大文章”，着力发挥证券金融机构的功能性，将集团发展融入金融强国和金融强省战略布局，对标集团“十四五”规划目标，持续深化财富管理与机构服务双轮联动发展战略，全面提升分公司区域平台综合价值，加速推动自有资金投资交易业务转型，并统筹推进境内外业务协同发展，上半年经营发展趋势稳中有进、稳中向好，集团高质量发展扎实推进。
　　聚焦做实数字金融和普惠金融大文章，深化财富管理业务转型升级，运用数字金融工具提升普惠金融服务质效，有效构建分层分类的财富管理客户开发与服务体系，公司有效户客群规模再创历史新高，投顾业务延续增长态势，累计签约客户数及签约资产规模显著提升；围绕多元资产配置和买方投顾转型，打造“精而全”的高质量产品矩阵，加强产品定制化服务，满足居民多样化财富管理需求，代销金融产品业务位居行业前列。公募基金管理规模首次突破7,000亿元，公募有效管理规模排名保持行业前列，FOF基金管理规模蝉联行业首位，持续做好养老金融大文章，基金Y份额保有规模位居行业前三，深化产品创新实践，完成行业首只跨市场沪港深300指数增强基金和新型首批浮动费率基金发行；券商资管公募牌照战略价值加速释放，初步形成覆盖不同风险偏好的公募产品线布局，持续夯实固收业务基本盘，受托管理资金规模保持增长，创近五年管理规模新高。机构综合服务方面，建立健全境内外业务协同机制，着力提升多产品、跨区域、全周期的机构客户综合服务能力，以服务实体经济为使命，奋力书写科技金融和绿色金融大文章，股权融资业务进一步压实资本市场“看门人”责任，积极赋能现代化产业体系建设和新质生产力加速发展，助力新材料、先进制造等新质生产力领域多家企业完成股权融资；债权融资业务持续推进全业务链协同发展，大力支持创新驱动和绿色转型，承销数量保持增长，其中科创债及科创票据承销数量和规模显著提升，成功发行市场首单农贸市场基础设施公募REITs项目，有效助力民生工程建设，同时精准服务福建省资本市场高质量发展，积极融入区域经济战略布局。一级股权投资业务和私募股权基金管理业务强化科技和绿色领域业务布局，培育支持“专精特新”企业创新发展，行业影响力持续提升。研究业务创收创誉水平稳定在行业第一梯队，在产业研究、智库服务及绿色金融等领域深化拓展，围绕金融“五篇大文章”持续输出高质量投研成果，经济与金融研究院获聘企业社会价值实验室副理事长成员单位；资产托管与基金服务业务保持竞争优势，期末存续托管私募证券投资基金产品数量稳居行业前五，数智化运营能力与风险管理能力保持行业领先水平。自有资金投资业务“三增三降”综合化转型成效持续释放，多元化投资策略纵深推进，投资管理能力长期稳定在业内前列。公司在文化建设、社会责任领域亦获高度认可，近三年蝉联行业文化建设实践评估最高评级A类AA级，投资者教育服务工作荣获上交所年度“投资者教育优秀会员”等40多个国家级、省级奖项。
　　（一）财富管理业务
　　1.证券及期货经纪业务市场环境
　　2025年上半年，证券市场在政策利好和流动性改善的双重支撑下延续复苏趋势，中长期资金入市和投资者信心修复推动市场成交显著放量，同时期货市场交投受益于品类创新和大宗商品波动率增大维持高活跃度，市场赚钱效应提升进一步增强居民财富管理需求。根据沪深交易所、中国证券业协会等机构统计数据，2025年上半年沪深两市累计股基成交额377.57万亿元，同比增长63.9%；截至6月末，市场融资融券余额1.85万亿元，较去年末略降0.8%。根据中国期货业协会统计数据，以单边计算，2025年上半年期货市场累计成交量40.76亿手，同比增长17.82%；累计成交额339.73万亿元，同比增长20.68%。
　　经营举措及业绩在证券经纪业务领域，公司坚持以客户为中心，持续优化客户服务与产品体系，运用数字金融工具提升普惠金融服务质效。报告期内，零售客群线上线下一体化拓客扎实推进，平台数智化专业服务能力进一步提升，私域用户规模加速扩张，优理宝APP智能化交易工具扩容升级，零售客群有效户规模再次取得历史性突破；客户综合服务能力持续增强，高净值客群“五大权益”工具体系不断丰富，超高净值客群家族财富服务体系迭代升级，“两高”客群提质增量；投顾业务延续上年增长态势，累计签约客户数与签约资产规模显著增长，投顾队伍转型工作持续深化，业务发展基础不断夯实。根据沪深交易所公布数据，2025年上半年公司股票基金交易总金额4.84万亿元，母公司实现代理买卖证券业务净收入(含席位)10.28亿元。
　　在金融产品销售业务领域，公司立足多元配置与买方投顾模式，持续扩充产品供给，深化ETF生态圈建设，加速指数类产品布局，积极拓展机构理财市场，提升定制化服务能力，着力打造“精而全”的高质量产品矩阵，有效满足客户多样化的财富管理配置需求。报告期内，公司产品销售规模同比增长，产品保有结构持续优化，上半年母公司实现代理销售金融产品净收入1.60亿元。
　　在融资融券业务领域，公司立足客户需求，持续丰富服务品类，不断拓宽服务边界，提升服务的专业性、全面性与多样性，夯实业务的长期竞争力，截至6月末，公司融资融券期末余额309.75亿元。
　　在股票质押回购业务领域，公司积极履行金融企业支持实体经济发展责任并严格管控业务风险。截至6月末，公司股票质押业务规模7.51亿元，较上年末下降3.03%，其中公司自有资金融出规模6.06亿元，较上年末下降3.73%，平均履约保障比例为269%。
　　在期货经纪业务领域，集团控股子公司兴证期货始终坚持以机构经纪为核心业务方向，通过“机构、财富、协同”三大战略支点全面发力，持续优化客户服务机制，实现客户规模稳步增长；依托专业能力和区域资源优势，深化产业客户服务，推动产融结合，有效运用期货衍生工具服务实体经济发展。截至6月末，兴证期货期末客户权益168.92亿元。
　　未来展望公司将继续践行金融工作的政治性与人民性，坚守客户需求导向，加快买方思维转型，打造具有兴证特色的金融产品和服务体系。坚持线上线下一体化拓客，线上精耕私域流量，提升客户转化率，线下渠道精准发力，以点破面，有效推动渠道合作落地；深化产品体系创新迭代，打造具有持续生命力的产品矩阵；聚焦多元资产配置与买方服务转型，加强“知己理财”品牌建设，进一步强化AI赋能引擎，打造一支“会理财、懂产品、善配置、精服务”的投顾团队，切实满足居民日益增长的多元化财富管理需求，提升满意度与信任感。
　　2.资产管理业务
　　（1）券商资产管理业务市场环境
　　2025年上半年，券商资管规模受大集合产品整改收官影响整体增速有所放缓，资管机构围绕公募化转型、数字化重构和提升主动管理能力三大主线加速推进，通过持续优化产品体系、加强投研能力建设、数字化赋能运营效率与投资效能提升，实现从同质化通道服务转向深度价值创造，在竞合有序的新发展生态下，资管行业格局迎来重构。
　　经营举措及业绩报告期内，集团全资子公司兴证资管持续深化“固收+”策略，夯实固收业务基本盘，依托现金管理、固收纯债等系列产品不断拓展机构业务合作边界，推进同业金融生态圈建设；公募牌照战略价值加速释放，发行首只国企红利主题公募基金，初步形成覆盖不同风险偏好的公募产品线布局，满足客户多元化的理财需求。管理资产规模延续去年以来增长态势，截至2025年6月末兴证资管受托资产管理资金总额1,134.89亿元，较上年末增长12%，创近五年管理规模新高。
　　未来展望兴证资管将持续深化“固收+”战略，着力强化投资研究、科技赋能、渠道建设与合规风控能力，依托公募基金牌照，前瞻布局公私募产品线，为客户打造有弹性、有特色的“固收+”产品，探索在量化赛道打开突破口，满足客户低波动绝对收益需求，全方位推进资产管理业务高质量发展。
　　（2）公募基金管理业务市场环境
　　2025年上半年公募行业充分受益于权益市场回暖和政策红利释放，《推动公募基金高质量发展行动方案》围绕考核制度、收费机制和薪酬体系重塑行业生态，引导基金公司回归本源，同时从产品端、资金端等多维度促进行业功能发挥，包括优化权益类基金注册安排、鼓励权益类基金产品创新等，为公募行业高质量发展提供了制度保障，行业在机遇与挑战中加速向“投资者回报导向”转型。与此同时，利率下行和权益市场回暖驱动居民通过增配含权类资产增厚收益，在此背景下风险分散、专业化管理的公募基金成为承接居民财富搬家的主要载体，行业规模稳步增长。根据中国证券投资基金业协会数据统计，截至2025年6月末公募基金资产管理规模合计34.39万亿元，较上年末增长5%。
　　经营举措及业绩报告期内，集团控股子公司兴证全球基金始终恪守“基金持有人利益最大化”原则，通过良好的主动管理能力为客户创造长期价值回报。截至2025年6月末，兴证全球基金旗下权益类、固收类基金过往十年加权平均收益率稳居行业前列；业务创新实现新突破，完成行业首只跨市场沪港深300指数增强基金和新型首批浮动费率基金发行，基金投顾策略获2025基金投顾创新案例金牛奖；FOF管理规模蝉联行业首位，做好养老金融大文章，养老基金Y份额规模位居行业前三；跨境投研能力持续深化，报告期内新加坡子公司正式获批，QDII业务额度扩容。截至2025年6月末，兴证全球基金公募基金规模首次突破7,000亿元，较上年末增长8%至7,033.77亿元。
　　未来展望在全球经济不确定性增加、国内资本市场深化改革的背景下，兴证全球基金将围绕高质量发展主线夯实竞争力，进一步强化主动管理护城河，加强新生代投研人才培养，持续推动“固收+”产品发展，完善指数增强及多资产配置产品体系，深耕养老金融生态，积极把握跨境资产配置等领域机遇；同时筑牢合规风控底座，以“稳中求进”的经营策略，积极响应公募基金行业费率改革等政策，通过优化投资者陪伴机制提升持有体验，为更广大的居民财富管理升级与资本市场健康发展贡献专业力量。
　　（3）私募股权基金管理业务市场环境
　　2025年上半年，私募股权基金行业在政策驱动和产业变革催化下步入稳步复苏周期，银行、险资等长期资金扩容和S基金机制完善推动募资端实现触底维稳，与此同时，监管政策积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，大力培育壮大耐心资本、长期资本，进一步拓宽了资金来源；投资端同样呈现逐渐回暖的态势，人工智能、半导体、新材料等硬科技赛道成为投资热点；退出机制持续突破，科创板“1+6”新政重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，为战略新兴行业企业拓宽上市通道，新“国九条”“并购六条”等政策为并购退出打开空间，多元化退出途径持续完善。
　　经营举措及业绩集团通过全资子公司兴证资本开展私募股权基金管理业务。兴证资本聚焦科技智能、医疗健康、碳中和及先进制造四大重点行业，强化科技和绿色领域布局，发挥新质生产力引擎作用服务实体经济。报告期内，兴证资本持续推进产品创设工作，完成5只基金工商设立和1只基金扩募；投资能力获市场高度认可，5个已投项目完成IPO发行或获得受理；行业影响力持续提升，荣获投中“2024年度中国最佳私募股权投资机构TOP100”“2024年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”和清科“2025年中国股权投资市场机构有限合伙人TOP50”等业内重量级奖项。
　　未来展望兴证资本将持续深化与政府机构、企业等出资方的战略合作，紧贴客户需求创新业务模式与服务方式；聚焦科技金融与绿色金融核心命题，深度挖掘优质产业项目资源，切实发挥私募股权投资基金服务实体经济的重要功能。
　　（二）机构服务业务
　　1.研究与机构服务
　　（1）研究服务业务市场环境
　　随着《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》全面实施，交易佣金规模同比承压，同时主动基金规模增长乏力和以ETF为代表的被动产品快速扩张进一步压缩公募佣金规模增长空间，佣金总量减少致使行业竞争加剧。但长远来看，交易佣金费改将引导卖方研究业务回归本源，通过加强投研能力建设、提升研究深度与服务质量强化自身竞争力，推动研究与机构服务业务长期健康发展。
　　经营举措及业绩报告期内，公司积极组织开展资本市场论坛暨中期策略会、上市公司交流会、海外投资策略会系列会议等研究活动，获得市场高度评价，研究实力稳居行业第一梯队，分仓佣金收入市场竞争力优势稳固。持续深化综合研究转型，依托“研究+”协同生态，强化产研融合与投研联动，充分发挥研究优势撬动机构综合服务业务落地，有效赋能财富管理业务分层分类服务体系建设，研究综合价值转化效能进一步提升。智库研究高质量发展走深走实，围绕金融“五篇大文章”，积极承接监管机构和政策部门的研究需求，有效支持福建省金融强省建设，研究课题获评中国证券业协会、福建省金融学会优秀课题；绿色金融品牌影响力不断提升，经济与金融研究院获聘社会价值实验室副理事长成员单位；写好养老金融大文章，与联合国开发计划署、国务院发展研究中心联合开展“银发经济与养老金融”研究。
　　未来展望公司将积极应对行业新规落地带来的挑战与机遇，推动卖方研究提质增效，坚守深度研究立身之本，坚持扎实稳健、富于前瞻的兴证研究特色，强化深度研究、专题研究及产业链研究核心能力，巩固强化研究服务领先优势；加强研究协同，持续探索“研究+”协同赋能模式创新，以“投研+投行+投资”模式锻造集团重点优势行业竞争力，打造全面赋能集团发展的智慧中枢，加速提升研究综合效益转化。同时，积极融入国家战略，围绕金融“五篇大文章”，聚焦高层级智库服务，深化绿色金融战略合作，着力打造行业标杆研究品牌，为经济社会高质量发展贡献专业力量。
　　（2）资产托管与基金服务业务市场环境
　　报告期内，伴随《私募证券投资基金运作指引》等监管政策的全面落地实施，行业加速出清中小私募机构，优质私募客群价值进一步凸显。市场环境回暖亦带动私募产品发行企稳回升，在此背景下，证券公司加速构建机构客户服务生态圈，着力提升全业务链综合服务能力，在深耕传统私募领域的同时，加快拓展与持牌金融机构的多元化合作。
　　经营举措及业绩公司依托集团综合化经营平台优势，整合串联资产托管与基金服务、机构经纪、投资研究及衍生品等主经纪商业务，打通“资金-交易-资产”全周期服务链条，为专业投资机构提供全场景一站式服务。报告期内，传统私募证券基金托管业务保持竞争优势，新增托管私募产品市场份额稳步增长，期末存续托管私募产品数量稳居行业前五。同时，公司紧密贴合市场趋势，持续优化多元业务布局，在持牌机构业务拓展方面取得积极进展，公募基金托管存续规模保持行业前列，合作公募管理人实力明显提升，其他持牌机构新增托管产品数量与规模同步增长。数智化运营与风险管理能力获得国际认可，业务自动化率、风控覆盖率、品牌影响力保持行业领先水平。
　　未来展望公司将以客户需求为核心引领，围绕机构客户全生命周期需求，持续深化主经纪商服务体系。一方面加速推进资方服务生态构建，打造具有兴证特色的差异化服务品牌和资方服务平台；另一方面在巩固私募客群服务传统优势的基础上，战略深耕公募基金托管领域，着力打造核心增长引擎，并积极开拓其他持牌金融机构的多元合作模式，全面提升面向专业机构投资者的综合金融一体化服务能力。
　　（3）机构交易服务业务市场环境
　　报告期内，证券公司机构交易服务业务在监管政策推动下有序发展，做市业务伴随相关政策优化，科创债、ETF等金融工具做市活跃度显著提升，促进了市场交易的稳定与高效；场外衍生品业务随着监管加强对业务底层资产、资金流向、杠杆水平的穿透式风险管理，合规与风控要求进一步强化，提升了金融服务实体经济的效能。
　　经营举措及业绩公司坚持以客需服务为导向开展场外衍生品交易业务，持续提升产品设计、交易定价及风险管理能力，进一步丰富产品结构和策略体系，基于更加多元的资产配置与风险管理工具为机构客户提供一站式衍生品交易服务。做市业务多元化发展基础持续夯实，做市品种覆盖与规模稳步增长，有效支持实体经济高质量发展，持续为超长期特别国债、科创债提供做市报价服务，参与首批科创债ETF做市交易，报告期内，有序推进基金做市服务体系化建设，深化与头部核心基金公司的战略合作，持续为公募基金客户提供智能化、策略化、专业化的高质量做市服务，获批成为上交所基金主做市商，上市基金做市标的在沪深交易所评价中均获得A级及以上；积极探索一二级联动业务模式，深交所信用债一般做市评价为A级；助力多层次资本市场建设，开展科创板做市和北交所做市业务，做市能力位于行业前列。报告期内，取得上交所期权一般做市商资格，做市品种进一步拓展。
　　未来展望公司将继续以践行金融“五篇大文章”为指引，持续完善“柜台市场业务、场外衍生品业务与做市业务”三位一体的对客交易服务体系，巩固并提升差异化竞争优势。场外衍生品业务着力提升交易能力和风险对冲能力，优化产品供给，全方位服务客户资产配置及风险管理需求，助力引导中长期资金入市，增强资本市场韧性；做市业务持续拓展做市品种覆盖，强化系统支撑与策略创新，有效提升市场流动性。
　　2.投资银行业务
　　（1）股权融资业务市场环境
　　未来展望公司将以服务实体经济高质量发展为初心使命，在集团化办投行战略和三维四驱国际化策略指引下，充分发挥投行功能性，聚焦战略新兴行业和未来产业，把握资本市场服务新质生产力发展新机遇；扎实推进境内外业务协同发展，强化各业务条线对投行业务的协同赋能，加强专业人才队伍建设，提升并购重组专业服务能力，通过资源整合为客户提供更加集约高效的股权融资服务。
　　（2）债权融资业务市场环境
　　上半年受益于低利率背景下企业融资成本下降及资产荒影响，叠加监管层专项债、科创债等定向政策工具支持，债权融资业务规模呈现增长态势。1-6月全国信用债（不含同业存单）发行规模10.35万亿元，同比增长6%；公司债发行规模2.17万亿元，同比增长16%；证监会主管资产支持证券发行规模0.62万亿元，同比增长32%。
　　经营举措及业绩在债权融资业务领域，公司严守合规底线，坚持业务创新、深化集团协同、强化业务功能发挥，以持续提升业务竞争力为导向，推进全业务链联动，提升客户综合服务能力。报告期内，债权融资项目承销只数同比增长20%，其中资产支持证券承销只数同比增长36%、承销规模同比增长54%，资产支持证券市场竞争力排名稳居行业前列；公司积极发挥专业所长做好金融“五篇大文章”，科创债及科创票据承销数量和规模显著增长，成功助力发行全国首单AA+省级国有科技企业永续科创票据、福建省内市属国企首单科技创新债券；绿色债券业务落地规模85.55亿元，同比增长46%；创新业务能力持续提升，助力发行全国首单农贸市场公募REITs、全国首单人才服务主题公司债券、全国首单推动文体旅高质量发展CMBS、全国首单推动革命老区高质量发展ABS等项目。
　　未来展望公司将以高质量发展为引领，全面提升债权融资业务竞争力。做好科技金融大文章，巩固产品创新优势，支持科技企业发行科创债、知识产权ABS、数据中心REITs等产品，依托综合金融服务优势赋能实体经济转型升级；积极谱写绿色金融大文章，持续拓展绿色金融产品体系，深化绿色债券及ABS创新实践；恪守稳中求进的经营理念，严守风险底线，确保合规执业能力保持在行业较高水平；同时着力推进境内外业务协同发展，增强债权融资业务国际竞争力。
　　（3）区域股权交易市场市场环境
　　伴随我国经济向高质量发展阶段转型，区域性股权市场作为重要金融基础设施的功能定位持续夯实，以服务中小企业为核心的区域性股权市场获得政策持续加力，2025年2月中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，明确要求“规范发展区域性股权市场，健全‘专精特新’专板综合服务，加强与全国性证券交易场所的有机联系。
　　推动区域性股权市场规则对接、标准统一”；5月，国家金融监管总局、中国人民银行、中国证监会等八部委联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，提出“支持地方金融管理部门指导辖内区域性股权市场不断提升面向小微企业的规范培育、股权融资等服务能力”，进一步强化其在科技金融、普惠金融、绿色金融等领域的枢纽功能。
　　经营举措及业绩报告期内，公司参股公司海峡股交深刻把握金融工作的政治性与人民性，高质量落实科技金融、普惠金融及绿色金融等工作。构建完善科创企业全周期培育体系，以“专精特新”专板建设为抓手，持续引导中小企业走“专精特新”发展路径，并通过三四板绿色通道助推优质企业登陆新三板；创新普惠金融服务模式，下沉服务至县域及乡镇层级，建立潜力企业筛选机制，联合各级政府探索打造“政府购买服务+区域性股权市场培育”的上市培育新模式；引领绿色金融创新实践，获批联合筹建福建省“双碳”能力建设中心，完成全国首宗“沉积碳—惰性碳”海洋渔业碳汇交易，并实现全国首笔河湖碳汇交易落地。
　　未来展望海峡股交将持续构建“一体两翼”的业务框架体系，依托“四大基地”资源优势，聚焦“专精特新”企业服务，完善科技型中小企业全生命周期产品矩阵，深化县域及乡镇层级金融服务渗透；优化重点企业分层培育路径，创新县域资本市场服务模式，打造优质上市后备企业梯队；依托资源环境交易中心，持续拓展双碳目标下的绿色金融创新应用场景。
　　（三）自营投资业务市场环境
　　2025年上半年权益市场相对表现活跃、呈现震荡上行的走势，一方面年初以来AI、机器人等热点板块开启的结构性行情为权益投资开拓超额收益的空间，另一方面受外部经贸摩擦等因素拖累，权益市场波动同样放大了投资收益的不确定性，证券公司权益投资业务机遇与挑战并存。债券市场整体延续资产荒行情，利率底部震荡、票息低位、波动加大；与此同时，信用债市场舆情仍存，市场新增债券违约主体主要涉及房地产及建筑工程行业。
　　一级股权投资方面，受益于政策支持及市场回暖，呈现结构性复苏态势。国有资本继续发挥主导作用，投资聚焦半导体、新能源、先进制造、数字经济等新质生产力领域；一级市场退出渠道持续拓宽，港股IPO市场强劲复苏，并购重组交易活跃度显著提升，科创板“1+6”等政策新规为战略新兴行业企业拓宽上市通道，A股市场IPO常态化进程加速，一级市场多元化退出机制日趋完善。
　　经营举措及业绩
　　1.权益投资业务
　　报告期内，公司秉持稳健投资与价值投资理念，严控风险，通过优化持仓结构、精选优质行业、丰富投资策略组合，有效降低了持仓波动与回撤水平，相对收益表现位于可比基金前列，并取得了较好的绝对收益。能力建设方面，公司持续完善投研体系，拓展研究覆盖的广度与深度，强化团队专业能力，为业务持续健康发展奠定了坚实基础。
　　2.固定收益投资业务
　　报告期内，公司发挥投研交易优势，加大正息差资产挖掘力度，进一步丰富多元交易策略，并依据市场情况调整债券资产结构，获得了稳定的投资收益，业绩表现位列可比基金前茅。面对信用分层加剧、信用风险事件仍存的市场特征，公司持续开展信用跟踪研究和持仓结构优化，保持高等级品种的较高持仓占比，有效管控组合信用风险。
　　3.另类投资业务
　　集团通过全资子公司兴证投资开展另类投资业务。报告期内，兴证投资专注主业、提升专业化能力，立足福建并辐射长三角及大湾区等重点区域，深耕半导体、新能源、先进制造、数字经济等新质生产力领域的股权投资。公司各项业务稳健发展，集团协同效应持续深化，投后管理与退出工作有序推进，内控与风险管理体系不断完善。
　　未来展望权益投资方面，公司将深化研究驱动投资的业务导向，有效整合内外部研究资源，着力优化研究工作投入产出比；同时，持续强化风险收益动态平衡，根据市场行情做好持仓结构调整，并在条件成熟的情况下择机进一步扩大多策略、多资产投资，打造现代化、可持续的多元化投研体系，降低业绩波动。
　　固定收益投资方面，公司将坚持稳健投资理念，在有效管控风险的前提下，挖掘优质正息差资产，保持交易策略多样化，提升交易能力，以应对低利率环境并保障投资收益稳定性；严防利率风险，持续强化持仓债券的信用风险管理，筑牢信用风险防线。
　　另类投资方面，兴证投资将秉持“深耕产业、投退有序”的原则，通过聚焦产业的深度研究驱动投资决策。公司将审慎筛选具备核心价值，且满足“退出路径清晰可行、投资周期合理可控”标准的项目开展投资，扎实做好投后管理，并积极拓展内外部退出渠道，加速推进资产盘活赋能，持续提升整体经营效益。
　　（四）海外业务市场环境
　　尽管面临地缘政治及贸易关税等不确定因素，全球经济增速放缓，但香港作为国际金融中心的地位依然稳固，港股市场展现强劲复苏动能，在全球资本市场中表现亮眼。上半年恒生指数累计上涨20%，居全球主要股市前列，港股交投活跃度较去年同期显著提升，同时南向资金净流入大幅增长为港股市场注入活力，报告期内港股日均成交额2,402亿港元，同比增长118%，创下历史新高；融资业务方面，随着港交所推行多项措施吸引企业来港上市，以及国际投资者对中国核心资产需求日益增加，港股IPO市场迎来强劲复苏，报告期内新股上市集资额1,017亿港元，较去年同期增长超七倍，跃居全球首位，已超越2024年全年集资额。
　　未来展望未来，兴证（香港）金控将继续坚持“稳健经营、稳中求进”的原则，把握跨境理财通业务和基金互认等业务机会，深化财富管理业务转型升级，积极探索布局数字资产领域，强化技术研发与业务储备，争取占领市场先机，加速资产管理业务产品推陈出新，满足客户多元服务需求；发挥债券承销业务的品牌和专业优势，巩固和提升市场领先地位，抓住港股市场升温的机遇，股权融资业务聚焦热点行业，加强联动协同，全面提升业务竞争力；坚守合规风控底线和绿色金融服务理念，优化资源配置，形成专业化、市场化、国际化的人才队伍，充分落实集团大投行境内外业务协同发展战略，多维度赋能全球客户跨境综合金融服务，更好地服务于中国企业“走出去”，努力在“一带一路”建设中发挥积极作用。
　　三、风险因素
　　1.公司全面风险管理落实情况
　　公司高度重视全面风险管理工作，积极按照外部要求和公司实际情况，建立与公司业务发展相匹配的全面风险管理体系，包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。
　　公司根据全面性、适应性、有效性原则推进全面风险管理工作。全面风险管理覆盖公司各部门、分支机构及子公司，覆盖所有类别风险，贯穿决策、执行和监督全过程。
　　公司按照《证券公司全面风险管理规范》的要求，制定《兴业证券股份有限公司全面风险管理制度》并经董事会审批后发布实施，用来指导公司的全面风险管理工作。
　　公司建立由董事会、经营管理层、风险管理部门、各部门、分支机构及子公司组成的全面风险管理组织架构，即董事会及其风险控制委员会、审计委员会——公司经营管理层及其风险管理委员会——风险管理部门——各部门、分支机构及子公司。
　　公司确立风险管理三道防线，即各部门、分支机构及子公司实施有效自我控制为第一道防线；风险管理部门在事前和事中实施专业的风险管理为第二道防线；审计部门实施事后监督、评价为第三道防线。“三道防线”风险管理治理架构的设计，有效的保证了风险管理权责的制衡与约束，保障了风险管理工作执行的效率与效果。
　　2.公司经营活动面对的风险及采取的措施
　　公司在日常经营活动中面临的风险主要包括市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、声誉风险和洗钱风险等。
　　公司通过建立全面风险管理体系，逐步优化风险管理的组织职能、风险策略、风险措施、风险流程，培育风险文化，建立科学的风险识别、监测、评估和控制机制，将风险管理贯穿事前、事中和事后，确保风险可测、可控、可承受。
　　（1）市场风险
　　公司面临的市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司发生损失的风险。市场风险主要包括股票价格风险、利率风险、商品价格风险、汇率风险等。
　　股票价格风险和商品价格风险是指公司进行的权益类及商品类投资因资产价格波动而发生损失的风险。公司的股票价格风险和商品价格风险主要来源于公司涉及权益类证券、商品等的投资交易及融资融券等业务。公司已建立了包含敏感性分析、希腊字母、压力测试等风险指标监控体系，通过每日持仓监控，计算相关指标。当这些指标达到或超过公司所授权的风险限额时，将按照公司相关制度执行处置流程。
　　利率风险是指公司自营固定收益类投资价格因市场利率变动而发生波动的风险。公司自营固定收益类投资主要集中于地方政府债、中期票据、公司债、企业债等投资品种。公司通过久期、基点价值等指标监控利率风险，还通过压力测试机制对固定收益类投资组合可能发生的损失进行评估。
　　汇率风险是指由于汇率波动使得相关资产价值变化从而对证券公司的经营造成损失的风险。公司对汇率风险进行持续监控管理。
　　公司建立了较为完善的市场风险关键性指标体系，通过风险敞口分析、敏感性分析、波动性分析、风险价值（VaR）分析等方法对各类市场风险进行评估，并跟踪有关风险指标，了解投资组合市值变动的趋势及公司承受的风险状况。报告期内，公司未发生重大市场风险事件。
　　（2）流动性风险
　　流动性风险是指证券公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。随着公司业务杠杆增加，公司资产负债的期限错配现象逐渐增加，公司未来可能面临一定的流动性风险隐患。
　　公司建立了完善的流动性风险限额和预警指标体系，根据公司业务规模、性质、复杂程度、流动性风险偏好和外部市场发展变化情况，设定流动性风险限额并对其执行情况进行监控，及时跟踪市场变化情况及公司流动性状况，确保流动性覆盖率和净稳定资金率满足监管要求。
　　公司建立流动性风险报告机制，明确流动性风险报告种类、内容、形式、频率以及报告路径，确保董事会、经理层和其他管理人员及时了解流动性风险水平及其管理状况。目前公司已构建了完善的定期资金报告体系，报告内容涵盖货币市场利率情况、市场融资情况、公司筹融资情况、流动性风险限额执行情况、资金预算完成情况、业务资金使用收益情况、同业授信情况以及资金头寸情况等。
　　公司积极拓展融资渠道，加强融资渠道管理，确保资金来源的稳定性和可靠性。目前已有融资方式包括公司债、次级债、短期债、短期融资券、收益凭证、证金公司转融资、同业拆借、卖出回购等；公司建立优质流动性储备池，保持一定数量的流动性储备资产，监测其变现能力，确保公司能够筹集或变现足额的资金应对在正常和压力情景下出现的资金缺口。
　　同时做好日间流动性管理，确保具有充足的日间流动性头寸。
　　公司建立流动性风险应急机制，定期不定期做好流动性风险压力测试，制定流动性风险应急预案并定期对应急预案进行审查和测试，不断更新和完善应急处理方案，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求。
　　公司已建立流动性风险管理信息系统，为公司流动性风险管理提供技术支持，以确保公司能够准确、及时、持续地计量、监测公司的流动性覆盖率、净稳定资金率等指标。未来公司将进一步完善流动性风险管理信息系统的建设，使公司能够及时应对和控制流动性风险。
　　此外，公司对市场风险、信用风险的管理也能够从一定程度上防范流动性风险。报告期内，公司未发生重大流动性风险事件。
　　（3）信用风险
　　信用风险是指因债务人或交易对手无法履约而对公司造成损失的风险。
　　信用风险主要来自于四个方面：一是经纪类业务信用风险，即代理客户买卖证券及期货交易，若没有提前要求客户依法缴足交易保证金，在结算当日客户资金不足以支付交易所需的情况下，或客户资金由于其他原因出现缺口，有责任代客户进行结算而造成的损失；二是债券投资的违约风险，即所投资债券之发行人出现违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失和收益变化的风险；三是交易对手信用风险，即交易对手方不能履约而造成公司承受损失的风险，公司的交易对手信用风险主要集中在场外衍生品业务；四是融资类业务风险，即客户未能按照合同约定按期足额偿还负债所造成的损失，其中融资类业务是融资融券、约定购回式证券交易和股票质押式回购交易等业务的统称。
　　针对经纪类业务信用风险，公司在代理客户进行的证券交易时均以全额保证金结算，以有效防范经纪类业务结算风险。
　　针对客户进行的债券正回购业务，公司对申请开展该项业务的客户资质进行严格要求，控制客户交易额度以及标准券使用率、回购放大倍数等风控指标，并安排专人实时监控，出现风险及时与客户联系解决。报告期内，公司经纪类业务无重大信用风险事件。
　　针对债券投资的违约风险，公司制定债券池管理办法，建立内部评级模型并根据内部评级制定发行主体、债券入池标准，公司投资信用债需经过严格的入池审批流程；公司对债券池进行动态维护，对于信用资质恶化的主体及债项及时调出债券池并处置相关持仓。公司加强持仓债券负面舆情监控，建立沟通机制，对负面事件及时进行风险预警，以防范化解债券违约等重点风险。此外，针对债券投资的集中度风险，公司建立完善风险限额指标体系，从主体、行业等维度进行集中度管控。
　　报告期内，公司投资债券存在违约的情形，公司已视情况采取司法诉讼、财产保全等风险处置措施。
　　针对交易对手信用风险，公司搭建交易对手风险管理体系，明确业务范围、信用风险敞口计量规则、授信管理、监控及报告等管控要求。公司规范交易对手分类及授信标准，细化授信审查要求及审批流程，基于交易对手信用资质设定授信额度，并对交易对手授信及敞口的集中度风险进行多层级风险限额指标监控。针对场外衍生品业务，公司通过规范保证金计量规则、明确盯市追保操作流程等方面加强交易对手保证金管理。报告期内，未出现交易对手违约事件。
　　针对融资类业务信用风险，公司实行分级授信审批机制，根据项目要素及授信金额适用不同的授信审批流程，逐级上报有权决策机构进行审批，谨慎判断客户的偿债意愿和偿债能力并严格控制客户的授信额度；公司持续完善证券池管理机制，除通过股票基本面指标分析、流动性指标分析、历史价格等设置模型方法外，亦会根据市场变化、负面舆情等情况对证券池进行动态调整；存续期管理方面，公司针对股票质押业务建立贷后管理机制并根据风险大小对各项目进行分类管理；针对融资融券业务、保证金融资等业务建立盯市监控机制，对客户账户资产及负债情况逐日盯市监控并开展压力测试等定量分析，关注客户维保比例不足风险并及时采取相关措施；对于客户违约情形，公司通过场内强制平仓、协商处置、司法处置等各项措施化解风险；集中度管理方面，公司建立以净资本为核心的融资类业务限额指标体系，严格控制业务总量、单一客户及单一证券集中度风险；公司已搭建同一客户管理体系，对同一客户各类融资业务敞口进行集中管理，防范信用风险敞口过高的风险。报告期内，公司融资类业务存在客户违约的情形，已通过司法诉讼、与客户协商或按协议约定进行违约处置，妥善化解风险。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　为防范操作风险，公司通过建立完善的法人治理结构与内部控制制度、建立健全操作风险识别与评估体系，运用科学有效的方法对本集团的操作风险点进行识别与评估，并逐步完善操作风险计量方法，有效地降低操作风险发生的概率。公司建立健全操作风险管理体系，逐步推进操作风险与控制的自我评估、关键风险指标监测、风险事件与损失数据收集等工具的实施，并通过系统化工具的应用不断提升操作风险管理的效率及效果。报告期内，公司未发生重大操作风险事件。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，最大限度地减少对公司声誉及品牌形象造成的损失和负面影响。报告期内公司进一步完善声誉风险系统本地化部署，进一步落实声誉风险相关培训，建立突发事件应急机制。报告期内，公司整体舆情平稳，未发生重大声誉风险事件。
　　（6）洗钱风险
　　洗钱风险包括洗钱、恐怖融资和扩散融资风险。
　　为了防范洗钱风险，进一步提升洗钱风险管理能力，公司持续强化反洗钱合规文化建设，在法人治理层面明确了董事会、董事会审计委员会、高级管理层的反洗钱工作职责，设立反洗钱领导小组及反洗钱工作小组，建立不同层次的洗钱风险报告制度，持续提升集团各单位反洗钱履职的合规性与有效性。
　　公司根据《中华人民共和国反洗钱法》等法律法规和监管要求，持续建立健全洗钱风险管理机制，完善反洗钱内控制度，将反洗钱管理要求嵌入各业务流程；有效履行客户尽职调查、大额交易和可疑交易报告、反洗钱特别预防措施、客户身份资料和交易记录保存等各项反洗钱义务；强化对新业务、较高风险领域、新型风险领域的洗钱风险评估与管理，以数智化转型为推动力，加强数据治理与穿透监测能力，提高反洗钱系统“智控”水平；持续夯实反洗钱基础合规工作，形成常态化自查自纠工作模式，实施源头治理与风险管控；通过反洗钱培训与宣传，强化全司人员及社会公众的反洗钱知识水平与责任意识，加强反洗钱人才队伍建设。报告期内，公司未发生重大洗钱风险事件。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）深化双轮联动综合金融服务生态圈建设，持续提升客户服务能力
　　公司深刻把握行业发展趋势，全面落实双轮联动发展战略，持续深化大机构业务与财富管理业务的有机协同与双向赋能。报告期内，大机构业务优势巩固，研究业务创收创誉水平保持行业领先，“研究+”协同赋能服务体系不断丰富，综合研究转型纵深推进；资产托管与基金服务业务保持竞争优势，私募托管存续数量稳居行业前五。统筹推进境内外大投行业务协同发展，投行业务高质量发展基础持续夯实，上半年助力新材料、先进制造等新质生产力领域多家企业完成股权融资，积极赋能现代化产业体系建设；债权融资业务大力支持创新驱动和绿色转型，科创债及科创票据承销数量和规模显著增长，绿色债券融资规模同比提升。依托大机构板块的专业优势与资源禀赋，协同供给高质量投资标的及综合金融解决方案，集团财富管理业务加速转型，报告期内，公司有效户客群规模取得历史性突破，产品矩阵不断丰富，产品定制化服务能力持续提升，代销金融产品业务位居行业前列；公募基金管理规模突破历史新高，养老基金Y份额保有规模位居行业前三；券商资管公募牌照战略价值加速释放，受托管理资金规模保持增长。
　　（二）全方位激发区域平台活力，进一步做实区域综合经营主体
　　公司持续深化区域综合经营平台建设工作，立足区域协调发展战略与“总部赋能+区域深耕”发展模式，进一步强化业务推动机制与赋能体系构建，在合规前提下有序推进客户资源下沉和业务承揽职责下放工作，充分激发一体化展业效应。
　　各区域分公司通过人员队伍转型升级，不断加强客户全链条综合服务能力，以“数智化”平台为支点，以买方投顾转型、“双轮联动”发展为突破口，持续提升客户服务效能。报告期内，公司在福建区域保持领先优势、在福建省外其他核心区域的财务贡献稳步增长，客户覆盖面与服务水平进一步提升。
　　（三）集团业务协同进一步深化，一体化经营管理水平持续提升
　　公司持续强化集团协同顶层机制建设，营造集团内生高效协同环境，聚焦重点业务经营模式和客户综合服务能力构建，坚持效率优先，优化协同标准，注重协同提质增效，促进各项业务的协同贡献与增长。集团合规、风控、运营、授权等方面一体化经营管理体制机制有效建立，总部对子公司、分公司的垂直穿透管理不断增强，为业务的长远健康发展打下坚实基础。报告期内，公司紧随中国资本市场双向开放步伐，统筹推进境内外业务协同发展，立足顶层设计理顺体制机制，充分发挥香港子公司作为集团境内外业务协同作战的主平台作用，有效衔接两个市场，确保境内母子公司专业能力与境外平台高效联动、形成合力，更好的满足实体经济发展与境内外居民财富管理需求。
　　（四）自有资金投资交易业务转型持续推进，投资收益稳定性和资产抗风险能力进一步提升
　　公司始终秉持中性偏稳健的风险偏好，持续深化自有资金投资交易业务“三增三降”转型，致力于构建前瞻科学的资产配置框架和系统完善的现代投行投资决策与风控体系。在巩固传统方向性投资能力优势的同时，重点提升投资收益的稳定性与可持续性。对客投资交易领域，持续深耕产品设计和交易定价能力，推动自有资金投资专业优势向客户综合服务解决方案高效转化。报告期内，公司自有资金投资交易业务“三增三降”转型成效进一步显现，多元化策略体系日趋成熟，资产结构持续优化，长期价值投资对资本市场稳定器作用得到有效发挥。
　　（五）全面深化业技融合，数智赋能高质量发展
　　公司坚定践行“数智兴证”战略愿景，聚焦数字金融大文章，全面推进以客户为中心、平台为载体、数智为引擎的数字金融服务体系建设，数智赋能成效持续深化，作为唯一参展券商亮相第八届数字中国建设峰会，集团数智品牌标杆地位凸显。依托“知己理财”“兴证智达”双平台生态，全面赋能财富管理与机构服务双轮联动，打造全场景数字化客户服务新范式；积极响应监管导向，深化构建全面覆盖、垂直穿透、集中统一的数智化风控体系，打造多模态智能风控引擎；深挖数据资产价值，聚焦业务场景深化AI人机协同，全面升级数智新基建，持续强化核心技术自主掌控力，数字技术与经营管理深度融合。
　　（六）合规管理体制机制持续完善，全面风险管理效能不断提升
　　公司牢树“合规创造价值”的理念，贯彻合规垂直穿透与一体化管理要求，全链条加强业务创新和经营发展各环节的合规管理力度，增强子公司、分公司合规内生动力，深化数智化技术在合规管理中的应用，聚焦重点领域、关键业务环节和重要岗位人员，常态化开展合规文化宣导与警示教育，坚守合规风险的底线、红线和高压线，为公司稳健可持续发展保驾护航。公司构建与一流证券金融集团相匹配的垂直穿透全面覆盖风险管理体系，做到“横到边、纵到底”，实现“全覆盖、无死角”，加强对风险的早识别、早预警、早暴露、早处置，切实防范化解各类金融风险；坚定高质量可持续发展理念，坚持中性偏稳健风险偏好，把严防严控风险作为生命线；持续提升风险管理对业务发展的赋能作用，强化风险管理主动作为意识和前端管理意识，践行通过有效的风险管理推动业务创新发展的管理思路；提速风险管理数智化建设，打造集团风险管理全资产全客户垂直穿透及集中统一的数智化风控体系，持续提升风险管控的效率与效果。
　　（七）党建工作扎实稳步推进，人才队伍管理水平持续提升
　　公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实习近平总书记关于金融工作的重要论述和党的二十届三中全会精神，坚持和加强党对金融工作的全面领导，持续巩固深化“党委统一领导、董事会战略决策、经营管理层授权经营”的有效制衡协调发展的上市公司治理体制机制。制定并落实“第一议题”制度、党委落实全面从严治党主体责任任务安排表，压实全面从严治党主体责任；扎实开展党纪学习教育，持续巩固拓展主题教育成果，筑牢思想根基，深化中央八项规定精神常态化学习。坚持党对文化建设的引领，公司文化建设实践评估工作连续第三年荣获行业最高评级A类AA级，文化品牌等两篇课题研究被中国金融业党的建设与思想文化建设调研成果库收录，并在《中国证券》刊发。公司坚持党管干部、党管人才，围绕公司战略规划系统构建人才发展体系，以“选育管用”全链条管理为抓手，优化梯队建设，深化优秀年轻干部培养，激发队伍活力；以完善激励约束长效机制为核心，建立健全兼顾长短期、激励与约束相容的机制，充分释放内生动力；以升级培训赋能体系为支撑，聚焦战略能力转化，全面提升员工专业能力与综合素养，锻造高素质人才队伍，持续提升集团化人力资源管理水平。 收起▲