一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）公司所从事的业务情况 公司从事的主要业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资交易业务、资产管理业务等。 财富管理业务：为客户提供证券及期货经纪业务、研究业务、投资顾问、产品销售、融资融券等服务。 投资银行业务：为企业客户提供资本市场融资活动，包括股票承销与保荐、债券承销、资产证券化、新三板挂牌，为企业客户的兼并收购、资产重组等提供财务顾问服务。 投资交易业务：从事权益性证券投资及交易、固定收益投资及交易、衍生金融产品投资及交易、私募股权投资、另类投资、商品交易与套利等。 资产管理业务：为客户提供多元化的资产管理，包括券商资产管理...
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所从事的业务情况
公司从事的主要业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资交易业务、资产管理业务等。
财富管理业务：为客户提供证券及期货经纪业务、研究业务、投资顾问、产品销售、融资融券等服务。
投资银行业务：为企业客户提供资本市场融资活动，包括股票承销与保荐、债券承销、资产证券化、新三板挂牌，为企业客户的兼并收购、资产重组等提供财务顾问服务。
投资交易业务：从事权益性证券投资及交易、固定收益投资及交易、衍生金融产品投资及交易、私募股权投资、另类投资、商品交易与套利等。
资产管理业务：为客户提供多元化的资产管理，包括券商资产管理服务、基金资产管理服务等。
（二）公司所处行业情况
2025年上半年，面对全球经济增长放缓、国内经济转型升级等内外部形势，中国经济运行总体平稳、稳中向好，经济增速继续位居世界主要经济体前列，展现出强大韧性和活力。产业升级与科技创新成为经济高质量发展的核心驱动力，为资本市场服务实体经济提供坚实基础。
证券行业深入贯彻落实中央关于“积极稳定资本市场”的决策部署，持续深化资本市场改革。科创板、创业板改革政策措施拓展了制度的包容性，增强了资本市场对科技创新全周期的服务能力；重大资产重组新规进一步提升了上市公司并购重组积极性，充分激发了并购重组市场活力；公募基金改革督促基金公司从“重规模”向“重回报”转变，引导公募基金行业“全链条”升级；大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位、“接力式”的金融服务。通过一系列系统性改革，资本市场直接融资功能持续强化，以投资者回报为导向的市场生态加速构建，资本市场长期健康发展的根基进一步夯实。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，坚定践行金融工作的政治性、人民性，深入贯彻党的二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议精神，严格落实新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系要求，紧密围绕建设一流投资银行目标，全力服务国家战略和实体经济，坚持根据地战略、特色化经营、差异化发展取得实效，经营质效与行业地位不断提升，金融服务功能性持续强化，高质量发展扎实推进。
报告期内，本集团实现营业收入44.28亿元，同比增长33.63%；归属于母公司股东的净利润19.32亿元，同比增长65.76%。截至报告期末，集团资产总额1,718.69亿元，较上年末减少3.34%；所有者权益总额432.47亿元，较上年末增长2.34%。
（一）财富管理业务
1.市场环境
2025年上半年，我国A股市场总体表现震荡上行，市场交投活跃度提升明显，各主要指数均呈现上涨态势。上证指数累计上涨2.76%，深证成指涨幅0.48%，A股市场（含上交所、深交所及北交所）股票累计成交额达162.83万亿元，同比增长60.98%，沪深市场日均股票基金交易额1.61万亿元，同比增长63.87%，市场融资融券余额1.85万亿元，同比增长24.96%。
2025年上半年，全国期货市场累计成交量约40.76亿手，同比增长17.82%；累计成交额约339.73万亿元，同比增长20.68%。
2.经营举措及业绩
证券经纪财富管理业务方面，公司秉持以客户为中心的理念，深入推进财富管理转型，重点发力业务模式升级与技术创新，强化联动合作和客群经营，持续完善客户分级分类体系，健全标准化服务流程，实现服务能力与经济效益双提升。截至报告期末，公司财富管理总客户数达到316.67万户，较上年末增长10.21%；新增客户总数30.91万户，同比增长147.88%；客户资产规模6,958.47亿元，较上年末增长5.21%；A股市占率较上年末提升0.006个百分点。证券经纪业务净收入8.90亿元，同比上升35.70%。
公司不断深化金融科技赋能，完善包括A5核心交易系统、大数据中心、智能化运营中台、财富数智指挥系统等在内的支撑体系，为业务开展提供全方位支持。推进AI对客服务场景落地，挂牌成立数智分公司，探索构建数智化财富管理陪伴服务体系，进一步提升客户体验。持续丰富金融产品谱系，提升资产配置能力，为客户提供多元化的产品选择和配置方案。截至报告期末，公司代销金融产品保有规模达到257.04亿元，同比增长3.89%；公募基金保有规模达132.04亿元，同比增长23.77%。报告期内，公司抢抓市场机遇，积极开展融资融券业务，融资融券日均余额199.23亿元，创历史新高。截至报告期末，融资融券业务整体维持担保比例为311.70%，业务风险整体可控。
研究业务方面，公司持续夯实专业能力，市占率逆势攀升，社保基金季度研究排名稳居行业前列，市场影响力进一步提升。深入覆盖总量研究、大金融、上游能源、高端制造、大消费及TMT等六大核心领域，拓展全产业链研究体系。报告期内，公司研究所累计发布研究报告2,705篇，其中深度报告401篇，成功举办现场会议14场，并定期举办行业峰会。依托苏州及长三角的产业优势，积极参与地方政府组织的专题调研，持续提供高质量智库研究服务，当好“科技金融连接器”和“区域经济助推器”。
期货经纪财富管理业务方面，公司通过控股子公司东吴期货开展期货经纪业务。报告期内，东吴期货聚焦服务实体经济，发挥期货市场功能，为产业客户提供定制化方案，满足客户风险管理需求，业务规模保持稳健增长，日均客户权益145.79亿元，同比增长11.58%，累计成交金额6.68万亿元，同比增长10.21%。大力发展“普惠金融”，在结对帮扶地区开展帮扶项目18个，为乡村振兴赋能添彩，获评贵州省铜仁市“巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接工作先进集体”。
国际业务方面，报告期内，东吴香港大力发展经纪业务，重点加强高净值客户开发，积极开展港股和美股孖展业务，满足客户多元化的交易和融资需求，业务规模持续提升。截至报告期末，东吴香港累计活跃客户量9,536户，客户托管股份总市值96亿港元，上半年累计代理港股股票交易金额135亿港元。积极拓展海外研究市场，扩大全球覆盖范围，发布行业和个股研报51篇。
3.2025年下半年展望
证券经纪财富管理业务方面，公司将深入践行“金融为民”理念，依托金融科技优势，深化数智赋能，打造秀财APP+AI全场景化智能体矩阵，优化数字化展业和智能化服务生态，让投资者享受更智能、更高效的金融服务。持续做大客户规模，强化联动合作，着力发掘新的获客渠道和模式。进一步完善分级分类客户经营体系，积极推动客户服务精准触达。以多元资产配置视角丰富金融产品供给，满足客户深层次的财富管理需求，全方位提升客户体验，打造普惠金融新优势。
研究业务方面，公司将继续深化“产业深耕+区域赋能”核心战略，持续提升研究能力，重点强化“投行+投资+研究”协同，多维度发挥研究价值，助力地方产业创新生态建设。进一步扩大上市公司研究覆盖，巩固长三角区域特色化研究优势，同时完善面向全球的研究和服务体系，提升机构市场影响力，打造兼具区域特色与全球视野的一流研究品牌。持续做好社保基金服务，优化专属投研产品输出，提升自身市场地位和客户认知度。
期货经纪财富管理业务方面，东吴期货将以新分类评价体系为指引，大力推动零售业务发展，探索发展交易咨询业务，深化与母公司的业务协同，扎实服务实体经济，全力提升盈利水平和市场竞争力。
国际业务方面，东吴香港将加快拓展经纪业务、全球机构股票业务、资产管理业务、研究业务等重点业务，进一步提升业务规模；增强机构合作，增加高净值客户比例；加强资产多元化配置；扩大交易账户数量和市场覆盖；推进交易系统升级，全方位推动数字化转型；持续提升跨境金融服务能力，打造境内外财富管理服务新生态。
（二）投资银行业务
1.市场环境
2025年上半年，A股IPO市场持续回暖，共51家企业成功登陆A股市场，融资规模373.55亿元，同比规模增长14.96%；A股再融资完成93单（含可转债），融资规模7,254.81亿元，同比规模增长508.68%。并购市场活跃度提升，A股首次披露的并购重组事件101起，同比增长119.56%。债券市场整体规模稳中有增，收益率总体呈现先升后降，全口径信用债发行规模合计10.35万亿元，同比增长6.40%，其中公司债（含企业债）发行2.18万亿元，同比增长14.09%。
境外市场方面，香港市场新股融资额141亿美元，同比增长695%。
2.经营举措及业绩
2025年上半年，公司积极应对市场变化，有效发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”作用，精准助力企业对接资本市场，服务企业做大做强做优，为新质生产力发展引入资本动能，北交所、公司债券融资等领域的核心竞争力持续强化。
股权融资业务方面，公司坚持特色化经营，加快构建“行业+区域”矩阵服务模式，全力巩固北交所竞争优势。报告期内，公司把握北交所高质量扩容及IPO市场回暖机遇，全力推进IPO申报及在审项目进程，完成IPO申报受理7单，申报数量排名第8，在审IPO项目11单（含联主）。积极落实“并购六条”政策部署，紧密围绕上市公司需求，持续拓展并购重组业务，扎实做好再融资服务，成功完成“并购六条”发布后首单北交所重大资产重组项目（旭杰科技），申报再融资项目2单（含联主）。扎实推进新三板基础业务，完成新三板挂牌9家，排名行业第5位；新三板持续督导企业275家，排名行业第3位，其中新三板创新层104家。
债券融资业务方面，公司立足根据地战略，精耕省内根据地市场，积极拓展省外市场，业务韧性进一步凸显，并获得非金融企业债务融资工具独立主承销业务资格。报告期内，主力品种公司债（含企业债）承销规模排名位居市场前列。公司围绕国家重大战略，推进债券创新型业务发展，抢抓科创债券推出的机遇，完成全国首单专精特新+“1030”产业科创公司债（25经发K1）、全国首单新型工业化科技创新公司债券（25苏创K1），共承销科技创新公司债券14只，绿色/碳中和债券2只，乡村振兴债券3只，为区域高质量发展注入动能。
国际业务方面，东吴香港、东吴新加坡积极开展跨境融资服务，全力推动中国企业“走出去”和海外企业“走进来”。报告期内，东吴香港股权融资业务加快保荐项目储备；债券融资业务完成33单境外债券项目，承销规模超过33亿美元，债券市场影响力显著提升。东吴新加坡发挥牌照优势，加快推进新交所主板和凯利板项目，报告期内启动2单IPO项目，业务版图持续扩大。
3.2025年下半年展望
公司将持续贯彻落实中央关于资本市场的决策部署，充分发挥多层次资本市场支持科技创新的关键枢纽作用，锚定一流投行建设目标，巩固特色化服务优势，加速打造服务硬科技的生态系统，为企业提供更优质的股权融资、债券融资、并购重组等综合金融服务。立足根据地战略，强化功能性定位，加快推动投行业务从保荐为主向“孵化-上市-并购”全周期服务升级，助力上市公司通过并购重组、再融资等途径增强资金实力、优化产业链布局，推动优质企业向产业链上下游和新质生产力方向发展升级。夯实合规风控基础，严格履行专业把关职责，提升项目质量及优质项目储备，当好资本市场“看门人”，把好资本市场“入口关”，为资本市场输送更多高质量的上市公司。大力发展科技创新、绿色/碳中和/低碳转型挂钩、中小微企业、乡村振兴等债券产品，拓宽企业融资渠道，支持国家战略发展。
东吴香港、东吴新加坡将积极抢抓海外市场机遇，加强与总部各业务条线的协同，增强业务承揽能力，努力提升市场知名度，更好服务实体企业的海外金融需求。
（三）投资交易业务
1.市场环境
2025年上半年，我国A股市场总体表现震荡上行，市场交投活跃度提升明显，各指数均呈现上涨态势。债券市场波动较大，整体交易活跃，利率中枢在一季度大幅上行后又快速回落，10年期国债收益率从年初1.61%最高升至1.90%后降至半年末1.65%。
2.经营举措及业绩
2025年上半年，公司权益类证券投资业务秉持绝对收益、价值投资理念，加强深度研究，增强研究的前瞻性与科学性，提升决策效率。坚持安全垫策略，合理控制仓位，主动提升权益投资配置规模，加强高股息资产配置，把握阶段性和结构性机会，实现稳健收益。努力提升做市业务收益，科创板做市月度评价多次获得AA最高评级，北交所做市商季度排名保持前列。
固定收益类投资业务方面，公司进一步强化投研能力建设，规范投资框架体系，密切跟踪经济基本面及政策动向，准确把握市场波动，及时调整投资品种，持续优化持仓结构，增厚投资组合收益，债券投资收益率位于市场领先水平。
另类投资业务方面，公司通过全资子公司东吴创新资本开展另类投资业务。报告期内，东吴创新资本以服务实体经济为各项工作的出发点和落脚点，开展多领域价值投资，践行耐心资本担当，重点挖掘战略新兴产业优质项目，积极推进REITs战略配售、ABS类配置型金融产品、上市公司破产重整等投资，多措并举提升盈利增长点。
3.2025年下半年展望
权益类证券投资业务方面，公司将继续以稳健和绝对收益为总基调，持续提升专业化投研能力，加强对市场趋势的研判，努力获取稳健收益。持续重视高股息策略配置，积极利用互换便利工具，科学配置稳定性行业和顺周期行业，进一步增厚投资业务安全垫。努力拓展盈利增长点，推进跨境收益互换工具的运用，稳步开展做市业务，加快推进ETF做市业务展业，助力活跃资本市场。
固定收益类投资业务方面，公司将紧密跟踪市场变化，积极应对挑战，择机优化投资策略，动态调整仓位，加强风险防控，确保业务稳健发展。积极开展销售交易业务，扩大交易对手覆盖面，加强头寸管理，持续提升债券做市业务规模，把握中资美元债的阶段性投资机会，进一步丰富业务模式。
另类投资业务方面，东吴创新资本将加快落实破产重整项目投资，积极争取北交所战配额度，密切跟踪REITs市场及发行进展，强化已投项目的投后管理工作。
（四）资产管理业务
1.市场环境
2025年上半年，随着居民财富管理需求升级、资本市场深化改革、金融科技融合加速三大驱动力叠加，资产管理行业正逐步从同质化竞争向特色化、专业化转型。截至报告期末，公募基金资产净值34.39万亿元，较上年末增长4.75%；证券期货经营机构私募资产管理产品规模12.09万亿元，较上年末下降0.74%。
2.经营举措及业绩
2025年上半年，公司资产管理业务积极拓展募集渠道，深化机构合作，持续扩大银行渠道代销规模。抢抓权益市场投资机会，进一步完善资管产品线，“固收+”及多策略产品取得成效，产品规模提升显著；搭建FOF和MOM业务核心投研团队，升级迭代智能化交易系统，有效落实风险管控，投顾业务发展稳健。报告期内，公司新发集合和单一资管产品38只，新发行规模43.58亿元，资管手续费净收入同比增长9.72%。截至报告期末，受托管理规模590.04亿元，其中主动管理规模较上年末增长8.55%。
公募基金管理业务方面，公司通过控股子公司东吴基金开展公募基金管理业务。东吴基金以投研能力建设为核心，积极实施投研一体化战略，及时调整投资策略和管理措施，持续完善产品体系，公募REITs和大集合产品转型工作稳步推进。报告期内，东吴基金权益产品业绩大幅增长，加权平均收益率达10.30%，排名行业第26位，有7只基金排名进入前1/4。截至报告期末，东吴基金保有公募基金规模377.21亿元。
私募股权投资基金管理业务方面，公司通过全资子公司东吴创投开展私募股权投资基金管理业务。东吴创投聚焦国家战略性新兴产业，围绕科创培育、绿色发展等重点领域，深入挖掘服务具有核心技术的企业，为企业特定化需求提供多元化的解决方案，助力产业结构优化升级。报告期内，完成直投项目出资5个，投资金额达6.04亿元；全力推进四支科创培育基金的设立工作。截至报告期末，管理总规模提升至244.26亿元，较上年末增长33.11%。
3.2025年下半年展望
公司资产管理业务方面，公司将继续坚持以人民为中心的发展理念，不断提升主动管理能力，稳步推进多资产、多投资策略的产品布局；深化与各大银行合作，增加资产管理产品资金来源，做大银行代销规模；强化投研核心能力建设，保持稳健投资风格；推进机构业务落地，重点开展FOF和MOM业务，打造资管业务新增长点。
公募基金业务方面，东吴基金将贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》要求，扎实做好金融“五篇大文章”与基金本源业务有机融合，系统推进战略转型与业务升级。加强人才梯队建设，着力提高对各类中长期资金的服务能力，努力提升产品收益，做大产品规模。持续优化产品结构，重点发展权益类产品，提升REITs专业化投资运营能力，构建多元化产品体系。完善营销体系和渠道管理，精准对接投资者需求，强化风险管理与合规经营，保障业务高质量发展。
私募股权投资基金管理业务方面，东吴创投将继续围绕科创培育、绿色发展、产业升级等重点领域，布局AI+制造、半导体、生命科学、具身智能、新能源、新材料等战略性新兴产业；优化成本结构，降低募资成本，提升投资管理效能；拓展基金布局，培育壮大耐心资本；深化战略合作，深挖并购重组机会，助力区域实体经济高质量发展。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）长期秉持的根据地战略
长三角地区资源禀赋强大、经济活力突出。公司成立三十余年来，以苏州为核心根据地起步，在长三角地区持续深耕，坚持“做深、做熟、做透、做细”工作方针，以“网格化、信息化、铁脚板”为工作举措，主动对接地方资源、服务政府需求、融入产业发展，根据地战略内涵持续深化，根据地范围不断拓展。公司抢抓长三角一体化发展战略机遇，设立上海业务总部，高效利用上海丰富的金融资源，融入上海金融发展，集聚优秀人才，汇聚前沿信息，在更高水平的竞争中实现高质量发展。作为第18家A股上市券商，公司在践行根据地战略、服务地方经济的过程中取得长足进步，综合实力排名逐步上升至行业前十八位，稳居中型券商领先地位。
（二）日益鲜明的特色化发展优势
公司深耕新三板市场十余年，为服务中小企业积累了丰富的经验、建立了完善的体系。北交所开市后紧抓历史机遇，推进、服务一批符合条件的优质中小企业在北交所上市，成功打造多个北交所市场“首单”，取得北交所业务行业领先地位，为服务专精特新、培育新质生产力作出贡献。巩固根据地市场优势，积极拓展省外市场，债券融资市场拓展能力和客户服务能力获得广泛认可；紧密围绕国家重点部署领域，积极探索金融工具创新，在债券领域累计创造30余个“首单”或“首批”，成功承销全国首批创新创业债券、全国首批创新创业可转换债券、全国首批科技创新公司债、全国首单绿色碳中和科技创新公司债、全国首单碳中和乡村振兴高成长产业债等，以科创债带动科研成果转化，以绿色债助力低碳转型，以乡村振兴债滴灌区域经济，全力推动金融服务高质量发展。持续强化投研体系建设，秉持绝对收益、价值投资理念，形成稳健的投资交易能力。
（三）全面综合的金融服务能力
公司持续提升企业和机构全生命周期综合金融服务能力，不断深化“投行+投资+研究”联动，用好各类金融工具，加速产业链整合，助力实体企业做强做优，推动区域产业转型升级。发行证券行业首批科技创新债，服务科技创新的能力进一步提升。加快研究业务发展，立足区域经济特色，聚焦机械、新能源、半导体、汽车等行业，专业能力不断进阶，连续多年获评新财富“本土最佳研究团队”前十，市场占有率和影响力稳步提升。凭借在宏观研究领域的优势，助力“科特估”体系建立，引导市场共识，为建设中国特色估值体系、促进资本市场内在稳定作出贡献。积极发挥智库功能，参与地方产业调研，为促进区域产业发展提供研究支持。深入推进国际化平台建设，香港子公司、新加坡子公司已拥有所在地资本市场的主要业务牌照，能够更好服务根据地客户的海外业务需求、融资需求和资产配置需求，在跨境业务领域具有良好发展潜力。
（四）持续进阶的金融科技能力
公司长期深耕金融科技，积极探索自主可控、AI等前沿领域，具备突出的自主研发能力。聚焦金融安全，上线国内证券行业首个全内存、全业务集中交易系统A5，打破券商核心交易系统对国外数据库的依赖，并完成对A5系统的全面信创改造，实现基础设施的全自主可控。深入推进全面数字化转型，积极培育以AI为基础的科技能力，发布国内证券行业首个自研大模型东吴秀财GPT并通过算法备案，取得先发优势。在秀财APP嵌入个性化AI服务功能，发布智能“小水滴”，上线多轮对话智能体，为客户提供陪伴式服务。深化AI在各业务领域的应用，累计落地69个AI大模型应用，场景数量和业务覆盖行业领先，实现运营效率和客户服务能力的显著提升。
（五）稳健审慎的合规风控体系
公司始终将防范风险视为稳健发展的生命线，持续推进“横到边、纵到底、全覆盖”的合规风控体系建设，提升全面风险管理能力。加强风险识别和评估，强化风险监测和报告，推进风险管理全业务覆盖、全流程贯穿，加大对重点业务、重点领域的风险管控，实现合规风控管理与业务发展统筹兼顾、动态均衡。同时，积极探索应用AI+合规风控智能化，打造数字化智能化合规风控平台，保障业务平稳有序开展。多年来，公司在中国证监会证券公司分类评价工作中保持较高评价结果，连续入选中国证监会证券公司白名单，为行稳致远奠定坚实基础。
（六）优秀的企业文化和人才队伍
公司大力弘扬中国特色金融文化，深入践行证券行业文化，秉持“待人忠、办事诚、共享共赢”的核心价值观，形成了行业领先的文化建设实践成果，积累了良好的市场声誉。公司融合传统和新时代要求，确立了特色鲜明的东吴企业文化，以“为实体经济增添活力、为美好生活创造价值”为使命，广泛凝聚发展合力，为推动公司高质量发展提供精神支撑。公司健全市场化人才机制，加快引进和培育优秀人才，加强高素质专业化人才队伍建设，为公司可持续发展提供组织保障。
四、可能面对的风险
1.公司经营活动面临的主要风险
（1）市场风险
市场风险指因市场利率、汇率、证券及商品价格的不利变动或急剧波动而导致公司所持有的金融资产发生损失的风险。市场风险包括利率风险、权益价格风险、商品价格风险及汇率风险等。公司的市场风险主要涉及股票投资、债券投资、产品投资、场内外衍生品交易及资产管理相关投资业务。主要表现为所投资证券价格发生不利变动或波动引起的投资损失的可能性。
（2）信用风险
信用风险是指公司在开展业务时，发行人、融资人、交易对手未能履行合同规定的义务或由于信用等级下降、履约能力下降，给证券公司带来损失的风险。公司的信用风险主要源于融资融券业务、约定购回式证券交易业务、股票质押式回购交易等融资类业务以及非权益类投资业务等。主要表现为债券等主体违约、交易对手违约、客户违约等造成公司损失的可能性。
（3）操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险，包括法律风险，但不包括战略风险和声誉风险。主要表现在由内部程序、人员、信息系统、外部事件等原因，引发客户投诉、信访、诉讼，或导致账户透支、各类业务差错、系统故障事件、损害客户合法权益等，最终给公司带来直接经济损失或负面影响的可能性。
（4）流动性风险
流动性风险，指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司的流动性风险可能来自于资产负债结构不匹配、资产变现困难、交易对手延期支付或违约，以及市场风险、信用风险、声誉风险和操作风险等类别风险向流动性风险的转化与传递。
（5）声誉风险
声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
2.公司已经或计划采取的风险应对措施
报告期内，公司风险管理工作围绕增强风险防控能力、推动公司高质量发展的工作部署，认真落实公司总体风控政策，实施风险总量管理、风险分类管理、业务分类风险管理，建立科学有效的风险指标体系，对公司面临的风险及其变化趋势进行识别、评估、监测、分析，提出相应控制措施及应对方案，始终做到公司风险的可知、可控、可承受。
（1）持续推进全面风险管理体系
公司的风险管理组织架构由公司董事会下设的风险控制委员会-经营管理层下设的风险管理委员会及首席风险官-风险管理部门-业务部门、分支机构及子公司四个层级构成。公司设首席风险官负责公司全面风险管理工作，风险管理部门推动全面风险管理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议，协助、指导和检查各部门、分支机构和子公司的风险管理工作。各业务部门、分支机构和子公司在日常工作中全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险。
公司风险管理制度体系基本健全，自上至下覆盖各类别风险、各项业务，为日常风险管理工作提供明确的依据和指导原则。公司制订了《风险管理基本制度》，并按照风险类型分别制订了公司层级的《市场风险管理办法》《信用风险管理办法》《操作风险管理办法》《流动性风险管理办法》《声誉风险管理办法》《风险指标管理办法》《子公司风险管理实施细则》等，同时针对各业务分别制订了相应的具体风险管理工作规则。
公司制定了年度风险偏好、风险容忍度及风险限额等风险指标体系，强化风险指标落实执行。风险偏好按照公司经营和风险管理目标、风险应对政策以及外部信用评级方面进行描述；风险容忍度指标按照风险分类分别设置；风险限额管理根据公司资本、业务和风控监管指标情况，针对不同风险种类和各业务条线的特点，由公司经营层根据市场及经营情况在授权范围内对风险容忍度指标进一步分解、细化和落实经营授权限额指标和风险分类关键指标。
公司通过制度建设、分级授权建立完善了覆盖各项业务的风险控制措施及应对机制，根据风险监测和评估结果，选择与公司风险偏好相适应的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立起合理、有效的资产负债管理、资本补充、资产减值、风险对冲、规模调整等应对机制。建立了风险应急机制以应对流动性危机、交易系统事故等重大风险和突发事件，制定及时有效的应急应变措施和预案，明确应急触发条件、风险处置的组织体系、措施、方法和程序，并通过压力测试、应急演练等机制进行持续改进。建立了顺畅的风险报告与应对机制，对于一般风险事件由各部门、分支机构、子公司提出处理方案，风险管理部门监督并跟踪执行情况；对于重大风险事件，各部门、分支机构、子公司、风险管理部门将有关情况连同处理建议报首席风险官和相关领导，风险事件处置完成后，各部门、分支机构及子公司会同风险管理部门评估原因，并据此完善制度流程；对于风险责任人，按照公司制度问责或处罚。
公司风险管理系统基于业务复杂程度和风险指标体系，运用科技手段实现符合整体风险管理需要的系统化管理，系统对业务与风险信息进行采集、汇总、计量、预警和监控，覆盖各风险类型、业务条线、业务部门、分支机构及子公司，并致力于实现同一业务、同一客户相关风险信息的集中管理。根据公司信息系统建设规划和数据管理规划，每年制定风险管理信息技术系统专项预算，推进风险管理系统建设工作，完善风险数据管理和质量保障机制，明确风险管理系统和风险数据集市的应用目标、管理范围、实现手段、工作流程，逐步提升风险管理系统管控能力和风险数据应用价值。
公司开展业务或者产品创新建立内部评估和审查机制，对创新业务或产品的合规性、可行性和可能产生的风险进行充分的评估论证，并制定管理制度，明确操作流程、风险控制措施和保护客户利益的措施。风险管理及合规部门全程参与创新业务的方案论证、风险与收益特征评估、多元化风险应对策略制定、风控指标设定等，财务部、信息技术部等中后台部门参与相关制度的制定和系统建设等，确保中后台的意见在方案、制度、策略中体现。创新活动开展后，注重过程的控制，及时纠正偏离目标行为，建立覆盖公司全部业务的动态监控系统，针对不同业务和产品制定相应的风险限额，对于超越风险限额的情况进行准确计算、动态监控和自动预警，并建立资本补充与业务规模、结构调整机制，明确异常情况的报告路径和处理办法。
公司建立健全信息披露及信息报告机制，规范各类重要信息收集、处理、传递、贮存及使用流程，保障各部门、分支机构及子公司、风险管理部门、经营管理层、董事会之间风险信息传递与反馈的及时、准确、完整，保障信息披露及信息报告的规范、及时。各部门、分支机构及子公司对所负责事项的内部控制执行情况、风险暴露状况以及实质性风险损失进行定期和不定期评估与分析，形成内部控制与风险评估报告。
（2）各类风险的应对措施
①市场风险的控制
公司主要从限额管理、证券池管理、风险评估及风险对冲等方面来控制公司的市场风险。
限额管理：公司建立集团层面自上而下的风险限额指标体系，包括在险价值（VaR）、DV01以及止盈止损等关键风控指标，通过交易系统及风险管理系统，事前控制和动态监测投资交易行为及资产变动情况，及时进行风险预警提示。通过设置单一标的在多个业务条线及投资组合的集中度指标，分散单证券投资风险；通过设置单项投资的止盈止损限额、各业务条线损失限额以及公司市场风险总容忍度，有效控制单项投资和公司自营投资业务市场风险亏损过大的情况。
证券池管理：公司建立证券池管理机制，通过证券池分级管理，细化投资标的优选标准及投资额度，严格把控投资标的资质，强化事前投资准入审核；持续监测跟踪标的资质变动，及时更新证券池标的；定期评估证券池准入标准，结合业务开展需求和市场行情，优化准入要求。
风险评估：公司根据市场环境变化，结合投资策略，及时评估新业务风险，强化对标的跟踪及产品投资的风险穿透式管理，全面分析业务承担的市场风险；运用市场风险计量等方法定期评估公司面临的市场风险状态和风险承受能力，包括但不限于投资绩效分析、市场风险指标（在险价值、希腊字母风险指标等）的测算、压力测试等方法；针对市场大幅波动或面临较强下跌风险时，加大测算频率，控制公司在极端情况下可能承担的风险损失，确保公司在风险可控的情况下开展相应业务。
风险对冲：公司积极研究量化对冲等投资策略，灵活运用量化模型及金融衍生工具，开展风险中性的投资交易业务与场外衍生品业务。对于投资交易业务，公司积极寻找市场机会，通过Delta敞口等风险敏感性指标，跟踪监测市场风险指标，有效控制方向性风险敞口。对于场外衍生品业务，公司建立了交易对手准入、标的池管理、模型管理、对冲管理、风险监测与预警、压力测试等风险管理机制，有效防范市场风险。
②信用风险的控制
公司主要采取内部评级、尽职调查、准入管理、授信与集中度管理、风险监测与评估、风险化解与处置等方式控制信用风险。
内部评级：公司建立内部信用评级管理机制，以统一的方法和标准对投资标的及其发行主体进行信用评级，从而实现对信用风险的有效识别与区分，持续跟踪投资标的发行人信用变化，对信用风险显著增加的投资标的，及时调整内评等级；建立融资人内部信用评级机制、标的证券内部评估体系，审慎评估融资人信用等级、标的资质，密切跟踪融资人、标的风险事项，及时调整内评等级、标的折算率等。
尽职调查:在非权益类投资业务中，对投资标的发行人、交易对手开展必要的尽职调查，研究标的发行人、交易对手的偿债、履约能力，规避兑付风险。在融资类业务中，根据业务需要，事前开展尽职调查相关工作，从融资人资信状况、资金用途、还款来源及增信措施等方面了解、评估融资人或项目风险情况，提交必要的项目材料、尽职调查报告等，为业务决策提供支持。
准入管理：公司建立非权益类投资业务准入标准，强化投资标的事前准入审核，严防投资标的发行人违约风险，并优选资本实力强，盈利状况好，管理和运作规范、信用良好的交易对手，建立交易对手库，减少不良交易对手产生的违约风险；建立融资人及标的证券准入机制，根据融资人资信状况、标的证券评估结果制定准入标准，对于失信客户执行黑名单管理。
授信与集中度管理：针对信用风险相关业务，建立同一客户授信限额管理体系，在限额体系范围内根据投资标的发行人、融资人、交易对手信用资质及增信条件等制定授信额度，进行授信管理；在非权益类证券等投资业务方面，设定同一标的、同一发行人风险敞口、集中度指标；在融资类业务方面，建立客户、证券等多维度的信用风险敞口、集中度指标。通过授信限额与集中度管理，进一步加强对非权益类证券投资、融资类业务等重点业务领域信用风险管控。
风险监测与评估：公司建立业务舆情监测机制，密切关注业务主体资质变化，及时发现潜在风险；建立信用风险跟踪评估机制，定期跟踪投资标的发行人、融资人、交易对手资信状况、履约能力，评估业务信用风险；通过减值测试、压力测试等计量方法评估公司信用风险状态，确保公司整体信用风险水平在容忍度范围以内。
风险化解与处置：定期开展风险排查工作，对于发现的潜在信用风险，及时采取必要的风险化解措施，避免标的发行人、交易对手、融资人资信情况恶化给公司带来的损失。对于违约风险项目，及时采取风险处置措施，并充分做好与客户的沟通工作，尽可能避免或降低信用风险给公司造成的损失。
③操作风险的控制
公司主要通过制度流程管理、决策授权管理、岗位权限管理、人员管理、系统管理等措施控制操作风险。
制度流程管理：公司建立和持续完善各项业务制度，定期检视制度流程的执行情况，不断优化操作流程，建立健全交易差错处理、印章、档案、保密、信息披露等管理机制，加强新业务、新产品评估，建立重大操作风险应急预案和风险处置流程。
决策授权管理：公司建立业务决策授权体系，定期调整各业务决策层级的决策授权权限，明确授权的范围、事项、权限、时效和责任，并严格按照授权逐级审批、设置相应的系统权限，定期检查权限执行情况，确保授权管理的有效落实。
岗位权限管理：公司依据最少功能、最小授权、不相容岗位职责分离等原则，逐步细化各部门的岗位职责，合理分配信息系统权限，在关键业务环节双人负责并加强复核，单人单岗业务加强监控与检查，完善各业务系统的权限管理，确保人员岗位精确覆盖业务操作各个环节。
人员管理：公司通过建立培训机制、强制休假机制，优化考核机制，加强人员管理。公司通过加强人员业务知识、专业技能、系统操作、合规风控、职业道德等培训，提高员工素质、防范道德风险、减少操作失误；同时公司通过激励与约束并行的绩效考核机制，提高员工责任心，降低操作差错。
系统管理：公司提升各项业务与管理活动的信息化、流程化、自动化水平，通过完善信息系统功能、应用金融科技手段等，减少人工干预，有效控制业务操作中的人为失误与差错；公司在信息系统上线前经过充分测试，同时通过建立应急预案和定期演练，在信息系统发生故障时，降低负面影响，减少实际损失；公司加强交易系统风险指标和参数管理，通过系统控制、流程设计等，使参数设置、变更符合业务授权、风险限额等要求。
④流动性风险的控制
公司主要通过对流动性的统筹管理、跟踪监测以及应急测试等措施控制流动性风险。
流动性统筹管理：公司坚持资金的整体运作，由资金运营部负责管理公司的资金调配。在境内交易所和银行间市场，公司具有较好的资信水平，维持着比较稳定的拆借、回购、短期融资券等短期融资通道；同时也通过公募或私募的方式发行公司债、次级债、收益凭证等补充公司长期运营资金，从而使公司的整体流动性状态保持在较为安全的水平。
公司不断完善流动性管理体系，在微观操作上，公司强化资金头寸管理，确保日间流动性安全；在宏观策略上，公司建立优质流动性资产储备池，持有充足的高流动性资产以满足公司应急流动性需求。
流动性跟踪监测：公司对未来一段时间内的资金负债情况进行每日监测与评估，通过对特定时间点和时间段的资产负债匹配情况的分析以及对资金缺口等指标的计算，来评估公司的资金支付能力。
公司严格按照监管部门有关规定进行证券投资，并设定了更为严格的公司预警指标，对达到公司预警指标的投资及时跟踪和处置；定期开展流动性风险的监测分析、压力测试和情景分析，监测流动性风险限额执行情况，并结合流动性风控指标测算情况合理制定公司融资计划。
流动性应急测试：公司制定流动性风险应急方案，并定期开展应急演练，模拟极端情形下应急处置流程，有效提高风险化解能力，防范公司流动性风险事件。
⑤声誉风险的控制
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，实行对公司各部门、分支机构、子公司全覆盖，及时识别、监测、处置和报告声誉事件，确保声誉风险得到有效防范和控制。公司明确声誉风险管理目标、原则、组织架构、职责分工、管理流程和工作人员行为规范等要求，并通过评估、稽核、检查等手段保证声誉风险管理制度的贯彻落实。
公司通过建立积极、有效的声誉风险管理机制，推行分级分类管理，实现对声誉风险的正确识别、科学监测、有效控制和及时化解，最大程度地防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业造成的损失和负面影响，维护公司良好形象，为公司健康发展营造有利的外部环境。公司建立重点领域声誉风险应急预案，确保在突发情况下声誉风险事件管控的及时性和有效性，密切关注各类风险与声誉风险的交互影响和转化。公司持续强化舆情监测，关注声誉风险驱动因素，落实舆情报告制度，积极应对、妥善预防声誉风险，强化与媒体的沟通，为公司营造良好的媒体环境。
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一、经营情况讨论与分析
报告期内，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，坚定践行金融工作的政治性、人民性，深入贯彻党的二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议精神和新“国九条”部署要求，紧密围绕建设一流投资银行目标和做好金融“五篇大文章”，主动应对复杂的外部环境，强化功能性定位，坚持走特色化发展道路，不断提升服务实体经济的广度和深度，为金融强国建设持续贡献力量。
报告期内，公司经营业绩与行业地位持续提升，高质量发展扎实推进。公司实现营业收入115.34亿元，同比增长2.24%；归属于母公司股东的净利润23.66亿元，同比增长18.19%。截至报告期末，公司资产总额...
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一、经营情况讨论与分析
报告期内，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，坚定践行金融工作的政治性、人民性，深入贯彻党的二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议精神和新“国九条”部署要求，紧密围绕建设一流投资银行目标和做好金融“五篇大文章”，主动应对复杂的外部环境，强化功能性定位，坚持走特色化发展道路，不断提升服务实体经济的广度和深度，为金融强国建设持续贡献力量。
报告期内，公司经营业绩与行业地位持续提升，高质量发展扎实推进。公司实现营业收入115.34亿元，同比增长2.24%；归属于母公司股东的净利润23.66亿元，同比增长18.19%。截至报告期末，公司资产总额1,778.05亿元，同比增长12.90%；所有者权益总额422.59亿元，同比增长4.88%。
（一）财富管理业务
1.市场环境
2024年，我国A股市场先抑后扬，整体呈现新的发展格局，市场活跃度、指数表现等均出现积极变化。特别是9月下旬以来，在宏观经济稳中提质与政策协同发力驱动下，市场信心明显提振，主要证券指数快速修复，A股市场整体发展向好。
2024年，上证指数累计上涨12.67%，深证成指涨幅9.34%，全年A股市场（含上交所、深交所及北交所）股票累计成交额达257.76万亿元，同比增长21.05%，沪深市场日均股票基金交易额1.21万亿元，同比增长22.03%，市场融资融券余额1.86万亿元，同比增长12.94%，市场交投活跃度显著提升。2024年，国内期货市场整体呈现“量减额增”新态势，全国期货市场累计成交量约77.29亿手，较2023年下降9.08%；累计成交额约619.26万亿元，同比增长8.93%。
2.经营举措及业绩
证券经纪财富管理业务方面，2024年，公司秉持以客户为中心的理念，聚焦做好“数字金融”“普惠金融”大文章，通过业务模式升级与技术创新，加速推进财富管理转型，实现服务能力与经济效益双提升。截至报告期末，公司财富管理总客户数达到287.34万户，新增客户总数32.77万户，同比增长12.87%；客户资产规模6,613.94亿元，新增资产202.46亿元，同比增长3.16%；沪深A股股票基金交易额为5.31万亿元，同比上升25.54%，市占率较上年提升0.03个百分点。证券经纪业务净收入15.56亿元，同比上升7.64%。
公司持续深化金融科技赋能，构建包括A5核心交易系统、大数据中心、智能化运营中台、财富数智指挥系统等在内的支撑体系，完善秀财APP财富管理平台，上线智能条件单等功能，为客户提供全方位、智能化线上一站式投资服务方案。强化投顾团队建设，升级“秀盈”投顾服务品牌，探索开发数字人、秀财大模型，以AI技术打造一站式证券资讯服务平台“东吴之声”，构建敏捷的业务推动体系，为投资顾问展业提供全方位支持。优化分级分类客户经营体系，健全标准化服务流程，丰富金融产品谱系，提升资产配置能力，为客户提供多元化的产品选择和配置方案。截至报告期末，公司权益类ETF峰值规模突破100亿元，创历史新高；代销金融产品保有规模达到237.71亿元，同比增长1.91%；非货币公募基金保有规模达122.59亿元，同比增长23.40%。
抢抓市场机遇，积极开展融资融券业务，报告期内，公司信用开户数保持较快增长，新开信用账户同比增长48.25%；截至报告期末，公司融资融券余额200.97亿元，接近历史高点，融资融券业务整体维持担保比例为291.38%，业务风险整体可控。
研究业务方面，公司持续夯实专业能力，扩大上市公司、机构客户覆盖，市场影响力进一步提升，行业排名实现突破。
截至报告期末，公司研究业务已布局总量研究、大金融、上游能源、高端制造、大消费以及TMT等六大板块，覆盖近30个行业领域、近1,000家上市公司。2024年，东吴证券研究所共发布研究报告5,209篇，其中深度报告736篇；全年举办现场会议61场，包括2024年度策略会、2024春季策略会、2024中期策略会、第四届创新药峰会等多场大型高品质论坛。报告期内，获评新财富本土最佳研究团队第七名，汽车和汽车零部件团队获评第一名；研究业务市占率逆势创新高，达2.70%；社保基金季度研究排名均进入前15位；公募基金交易佣金行业排名17位，行业地位持续巩固。积极响应上交所倡议，发挥宏观研究领先优势，助力“科特估”体系建立，引导市场共识，推动建设中国特色估值体系、促进资本市场内在稳定。依托苏州及长三角产业优势，跟踪研究重点产业，参与地方政府组织的专题调研，充分发挥智库作用，为政府决策提供智力支持。积极走访对接地方国企，服务国有企业并购需求，助力提升国有资产证券化水平，推动实体经济转型升级。
期货经纪财富管理业务方面，公司通过控股子公司东吴期货开展期货经纪业务。报告期内，东吴期货积极把握市场机遇，聚焦服务实体经济，发挥期货市场功能，为产业客户提供定制化方案，满足客户风险管理需求，主营业务稳健发展，经营业绩稳中有升，连续第五年获得期货行业分类评级A类A级。大力发展“普惠金融”，在结对帮扶地区开展涉农“保险+期货”项目25个，有效控制和分散农产品价格风险，为农户保“价”护航，为乡村振兴赋能添彩。报告期内，东吴期货日均客户权益135.06亿元，同比增长12.59%；累计成交金额13.79万亿元，同比增长13.17%。
国际业务方面，2024年，东吴香港大力发展经纪业务，重点加强高净值客户开发，积极开展港股和美股孖展业务，满足客户多元化的交易和融资需求，业务规模持续提升。截至报告期末，东吴香港累计活跃客户量约1万户，客户托管股份总市值78.85亿港元，全年累计代理股票交易金额235.15亿港元。积极拓展海外研究市场，扩大全球覆盖范围，全年发布行业和个股研报60多篇，并成功在香港举办策略年会，获得机构客户广泛关注与好评。
3.2025年展望
证券经纪财富管理业务方面，公司将继续践行“金融为民”理念，依托金融科技优势，深入推进AI赋能战略，加快建设智慧中台，优化买方投顾业务运营和服务体系，持续迭代秀财APP、东吴之声的业务场景，推动投资顾问服务能力升级，有效提升财富管理服务效能。进一步健全分级分类的客户经营体系，精准洞察客户需求，充分发挥全业务链优势，提升资产配置服务的精准度与科学性，以多元资产配置视角提供丰富的金融产品，满足客户深层次的财富管理需求，全方位提升客户体验。推进数智分公司建设，优化数字化展业和智能化服务生态，积极推动客户服务精准触达，塑造普惠金融新优势。
研究业务方面，公司将深化“产业深耕+区域赋能”核心战略，持续提升研究能力，进一步扩大上市公司研究覆盖，巩固在长三角区域及新兴产业的特色化研究优势，同时完善面向全球的研究和服务体系，提升在机构市场的影响力，打造兼具区域特色与全球视野的一流研究品牌。加强对公司各业务条线的研究支持，为客户提供专业研究服务，多维度发挥研究业务价值。坚持服务实体经济，持续为政府部门提供高质量智库研究，聚焦新能源、高端装备等重点产业，搭建常态化平台促进产业链对接、技术交流、投融资对接，助力地方招商引资和产业升级转型。
期货经纪财富管理业务方面，2025年，期货行业“保险+期货”业务、大宗商品风险管理业务等业务新规实施，《期货公司监督管理办法》、资管业务规则也即将陆续落地，期货行业迎来规范发展新契机，市场空间进一步拓展。东吴期货将进一步强化功能性定位，提升专业能力，做强主营业务，强化与母公司业务协同，积极探索产业客户开发与服务，持续增强核心竞争力。
国际业务方面，东吴香港将紧密跟踪市场动态，严格把控风险，深化与专业机构、同业、上市公司的合作，扩大客户覆盖面，持续做大资产规模，拓展跨境业务机会。对接境内研究资源，为境外投资者提供高质量的研究报告以及便捷的港股交易和资金结算服务，提升东吴研究品牌在海外市场的影响力。积极拓展业务模式，以“粤港澳大湾区跨境理财通”业务为契机，提升跨境金融服务能力，打造境内外财富管理服务新生态。
（二）投资银行业务
1.市场环境
2024年，A股股权融资节奏放缓，全年A股IPO发行企业共102家，融资规模人民币662.81亿元，同比减少81.54%；A股再融资完成173单，融资规模人民币2,466.86亿元，同比减少63.38%。并购市场活跃度提升，全年A股首次披露的并购重组事件129起，同比增长18.35%。债券市场整体规模稳中有增，收益率震荡下行，全口径信用债发行规模合计人民币20.41万亿元，同比增长7.50%，其中公司债（含企业债）发行人民币4.01万亿元，同比下降1.12%。境外市场方面，2024年，香港市场股权融资发行规模878.02亿美元，同比增长87.80%。
2.经营举措及业绩
2024年，公司投资银行业务全面贯彻落实党的二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议精神，深刻领会新“国九条”等政策要求，持续巩固在北交所、公司债融资等领域的领先优势，多措并举服务国家战略与实体经济，扎实做好金融“五篇大文章”。科技金融方面，积极服务科技创新企业融资需求，成功保荐3家专精特新企业登陆资本市场，服务2家科技创新企业完成重大资产重组，承销科技创新债券24只，有力支持科创企业发展，助力新质生产力培育；绿色金融方面，通过绿色债券、绿色基金等业务模式支持新能源、新材料等行业企业融资，促进经济绿色转型和可持续发展；普惠金融方面，持续深耕新三板领域，通过中小微支持债、乡村振兴债，运作乡村发展引导基金，助力实体经济发展和乡村产业振兴。
股权融资业务方面，公司坚持根据地战略，聚焦科技型、创新型企业成长需求，把握北交所战略机遇，大力支持新质生产力发展。报告期内，完成A股股权融资项目5单，承销规模9.05亿元。其中，保荐承销IPO项目3单，位列行业第10位（按发行日）；联席主承销再融资项目2单。顺利完成2单并购重组项目；其中注册类并购重组1单，并列行业第4位，为深交所主板年内首单过会并购重组项目华亚智能重大资产重组项目，并入选交易所并购示范案例。持续完善多层次资本市场服务体系，为企业提供从新三板挂牌、北交所上市到沪深转板的全链条服务，积极构建优质企业储备池，为资本市场培育优质上市企业资源。公司凭借北交所业务领先优势，成功保荐承销2家优质专精特新企业无锡鼎邦、林泰新材登陆北交所，北交所上市项目数提升至行业第2位，且连续三年位居行业前三。助力林泰新材成为2024年全市场唯一当年申报、当年上市的北交所项目；主导完成佳合科技跨境重组项目，成功打造北交所首单境外重大资产重组案例。持续深耕新三板领域，2024年，公司作为主办券商完成挂牌项目16单，累计挂牌企业达485家，均位居行业第四；助力挂牌公司定向发行融资11次，排名行业第四；持续督导企业达283家（其中创新层93家），督导规模稳居行业前三。
债券融资业务方面，公司坚持守正创新，公司债（含企业债）承销规模保持江苏市场领先，获准开展非金融企业债务融资工具主承销业务，跻身债券业务全牌照行列，服务实体经济能力持续强化。报告期内，公司完成债券承销项目429只，总承销规模1,390亿元，公司债（含企业债）承销规模位列行业前八。公司聚焦做好金融“五篇大文章”，围绕国家重大战略部署推进业务创新，增强金融工具供给能力，畅通企业融资渠道。全年承销科技创新债券24只，有效拓宽科技企业融资渠道，其中，完成长三角首单民营创投公司科创债，型债券信用保护工具，有效推动低碳经济发展。全年发行中小微支持债券1只、知识产权ABS 2单，包括江苏省首单中小微支持债券、首单聚焦长三角一体化发展的知识产权证券化产品，有效破解中小企业“融资难、融资贵”问题，降低企业融资成本。全年承销乡村振兴债2只，助力乡村产业振兴，带动区域经济发展。
国际业务方面，东吴香港、东吴新加坡积极拓展服务范围，整合境内外资源，为中国企业“走出去”和海外企业“走进来”提供优质投融资服务。报告期内，东吴香港大力推进企业融资业务，参与5单港股IPO联席承销项目，完成2单港股、美股财务顾问项目、4单港股合规顾问项目；固定收益业务实现近年最好业绩，全年完成38单境外债券项目，承销规模超过40亿美元，在境外债券市场的市场影响力显著提升。
东吴新加坡成功获得新加坡交易所授予的认证主板发行管理人和凯利板全面保荐人资格，启动首单凯利板IPO项目，业务版图持续扩大。
3.2025年展望2025年，公司将持续贯彻落实中央关于资本市场的决策部署，积极投身一流投行建设，巩固特色化投行服务优势，全力以赴做好金融“五篇大文章”，为企业提供更优质的股权融资、债券融资、并购重组等综合金融服务，支持科技创新和新质生产力发展。持续强化功能性定位，夯实合规风控基础，严格履行专业把关职责，提升项目质量及优质项目储备，当好资本市场“看门人”，把好资本市场“入口关”。坚持深耕北交所赛道，服务优质专精特新企业上市，为资本市场输送更多高质量的上市公司。深化投行、投资、研究、财富管理等业务条线协同，做好资本对接和专业服务，助力上市公司通过并购重组、再融资等途径增强资金实力、优化产业链布局，推动优质企业向产业链上下游和新质生产力方向发展升级。着力推动科技创新、绿色/低碳转型等债券产品落地，支持国家战略发展，拓宽企业融资渠道，服务好实体经济。
东吴香港、东吴新加坡将积极抢抓海外市场机遇，发挥牌照优势，整合一二级市场资源，重点开展美元债、点心债业务，更好满足实体企业的海外金融需求。
（三）投资交易业务
1.市场环境
2024年，A股市场先抑后扬，9月以来受政策积极变化影响，市场活跃度上升，指数震荡走高，权益市场表现回暖。在宏观经济稳中提质、货币政策持续宽松背景下，债券市场表现强劲，整体交易活跃，利率中枢持续下行，10年期国债收益率从年初2.56%降至年末1.68%。
2.经营举措及业绩
报告期内，在A股市场波动性较大的环境下，公司权益类证券投资坚持以绝对收益为导向，持续提升投资研究深度与前瞻性，挖掘行业及个股机会，丰富多元资产配置，在严控风险基础上，把握阶段性和结构性机会，全年实现稳健收益。
稳步开展科创板做市、北交所做市等牌照业务，做市商评级实现稳步提升，科创板做市月度评价获A及AA的最高评级，北交所做市商季度排名稳居行业前列。响应国家政策号召，成功取得互换便利操作资格，主动参与央行第二批互换便利操作且积极配置A股市场，服务资本市场能力进一步提升。
固定收益类投资业务进一步强化投研能力建设，规范投资框架体系，采用配置和交易并重的投资策略，提前布局价值洼地，精准把握市场波动，连续多年实现投资收益率领先市场水平。丰富交易品种及策略，扩大交易对手范围，专业化投资交易能力有效提升。
公司通过全资子公司东吴创新资本开展另类投资业务。面对复杂的宏观经济形势，东吴创新资本以服务实体经济为出发点，重点挖掘战略新兴产业优质项目，助力企业健康规范成长，分享企业长期发展红利。充分发挥业务协同功能，积极探索北交所战略配售投资机会。通过参与REITs战略配售份额投资，完成多单上市公司破产重整投资，多措并举拓展盈利增长点。
3.2025年展望权益类证券投资业务将继续以稳健和绝对收益为总基调，持续提升核心投研能力，加强对市场趋势和方向的研判，适当加大资产配置力度，进一步夯实投资收益安全垫，提升投资效率及业绩弹性。稳步开展做市业务，助力活跃资本市场，积极利用互换便利工具，借助综合资金成本降低优势，扩大投资范围。加强对投资品种和盈利模式的研究，挖掘新机会、新策略，努力获取稳健收益。
固定收益类投资业务将依靠科技赋能提升投研数字化水平，加快落地AI应用，全方位做好风险防控，加强投后管理，动态调整仓位，提升专业投资交易能力和风险管控能力，增强应对市场极端情况的能力，确保业务稳健运营。持续优化投资交易业务平台功能，助力投研能力沉淀和过程管理精细化水平提升。做大做强中间业务，丰富业务模式，实现销售业务品种多元化，培育新的未来盈利点。
另类投资业务方面，公司将紧密围绕大投行产业链开展业务，加强对创新金融产品和创新型金融工具的研究，深耕长三角区域挖掘产业链整合等项目机遇，增强盈利能力。
（四）资产管理业务
1.市场环境
2024年，随着金融领域改革持续深入，资产管理行业在监管引导下回归本源、规范发展，进入高质量转型发展的新阶段。截至报告期末，各类资产管理产品总规模达72.85万亿元，其中，公募基金规模32.83万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模6.10万亿元。
2.经营举措及业绩
2024年，公司资产管理业务主动适应市场及监管环境变化，积极拓展募集渠道，深化机构合作，新增多家国有大型银行及股份制银行代销渠道，落地多笔机构委外专户业务，积极拓展债券投顾业务。有效落实风险管控，通过动态调整久期和优化信用策略应对市场波动，阶段性业绩基准达标率保持较高水平。截至报告期末，公司当年新发资管产品77只、新发行规模198.14亿元，年末受托管理规模595.27亿元，主动管理规模增长10.57%，资管手续费净收入增长67.49%，存量待整改业务基本出清，资产管理业务质量明显提升。
公司通过控股子公司东吴基金开展公募基金管理业务。东吴基金以投研能力建设为核心，秉持中长期绝对收益投资理念，持续完善产品体系，提升价值创造能力。2024年，东吴基金权益产品业绩大幅增长，加权平均收益率达22.00%，排名行业第7位；固收产品加权平均收益率较2023年提升1.39个百分点至4.81%，其中东吴添瑞等3只产品业绩跻身市场前10%。在销售体系建设方面，坚持推进销售体系转型，构建机构、线上、线下协同发展的立体化营销网络。机构端持续优化客户结构，重点拓展保险公司并深化银行托管合作；线上端发力数字化运营，借助金融科技赋能精准营销，产品结构均衡发展；线下端深耕渠道建设，强化投资理念传导，保有规模稳步提升。截至报告期末，东吴基金保有公募基金规模398.57亿元，同比增幅达55.81%。其中：债券基金规模166.23亿元，同比增长105.27%；权益基金规模87.99亿元，同比增长75.66%；货币基金规模112.69亿元，同比增长24.42%。
公司通过全资子公司东吴创投开展私募股权投资基金管理业务。东吴创投聚焦国家战略性新兴产业，围绕科创培育、绿色发展等重点领域，深入挖掘服务具有核心技术的企业，助力产业结构优化升级。联合国家绿色发展基金设立绿色基金，并持续拓展科创培育基金、政企合作基金、专项并购基金，新设基金规模达41.14亿元，管理总规模提升至184亿元。
报告期内，直投项目完成出资8个，投资金额达4.26亿元。
3.2025年展望2025年，公司资产管理业务将坚持以人民为中心的发展理念，回归本源，提升主动管理能力，稳步推进多资产、多投资策略的产品布局。强化投研核心能力建设，拓展权益、转债及衍生品等投资领域，全力提升产品业绩表现，为投资者创造长期可持续的价值回报。积极拓展募集渠道，深化与各大银行合作，增加资产管理产品资金来源。增强数字化应用能力，推进运营、风控、投研平台建设，提升管理效能，赋能客户服务，做大资产规模，提升行业排名。
公募基金业务将加强人才梯队建设，持续优化产品结构，系统推进战略转型与业务升级，进一步提升行业排名。重点发展权益类产品，提升REITs专业化投资运营能力，构建多元化产品体系。完善营销体系和渠道管理，精准对接投资者需求，强化风险管理与合规经营，保障业务高质量发展。
私募股权投资基金管理业务将围绕科创系列基金，重点布局AI+制造、生命健康、电力设备、机器人和新能源车零部件等战略性新兴产业领域，助力区域上市公司高质量发展。通过强化投研能力、优化资源配置、深化战略合作，积极拓展专项并购基金模式，提升投资管理效能。
二、报告期内公司所处行业情况
2024年，我国经济在复杂外部环境中展现出强劲韧性，经济增速位居世界主要经济体前列，产业升级与科技创新驱动经济高质量发展态势显著，为资本市场服务实体经济提供坚实基础。党的二十届三中全会胜利召开，擘画以进一步全面深化改革推进中国式现代化的宏伟蓝图，中国正向第二个百年目标迈进，经济长期向好的基本趋势没有改变。
在此背景下，中国资本市场迎来积极变化，开启新一轮全面深化改革。新“国九条”聚焦强监管、防风险、促高质量发展主线，从压实资本市场“看门人”责任、加强投资者保护、加强投行能力建设等方面为证券行业发展指明方向，推动行业回归本源、做优做强。随着“1+N”政策体系落地实施，以及一揽子稳市场、强信心增量政策协同发力，投资和融资相协调的资本市场功能持续健全，投资者预期和市场信心明显改善，市场生态不断优化，交易活跃度显著提升。这些部署凸显了资本市场在构建新发展格局中的战略定位，推动资本市场迈入高质量发展新阶段。
伴随稳增长政策渐次落地，中长期改革持续推进，中国资本市场正在向更加成熟、规范的方向发展，证券行业的发展空间也将进一步拓展。证券公司应积极抢抓历史性机遇，贯彻落实强本强基、严监严管政策要求，紧紧围绕功能性定位，聚焦金融“五篇大文章”，持续锻造核心竞争力，全面提升综合金融服务能力，切实将金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，助力资本市场高质量发展和金融强国建设。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司从事的主要业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资交易业务、资产管理业务等。
财富管理业务：为客户提供证券及期货经纪业务、研究业务、投资顾问、产品销售、融资融券等服务。
投资银行业务：为企业客户提供资本市场融资活动，包括股票承销与保荐、债券承销、资产证券化、新三板挂牌，为企业客户的兼并收购、资产重组等提供财务顾问服务。
投资交易业务：从事权益性证券投资及交易、固定收益投资及交易、衍生金融产品投资及交易、私募股权投资、另类投资、商品交易与套利等。
资产管理业务：为客户提供多元化的资产管理，包括券商资产管理服务、基金资产管理服务等。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）长期秉持的根据地战略
长三角地区资源禀赋强大、经济活力突出。公司成立三十余年来，以苏州为核心根据地起步，在长三角地区持续深耕，坚持“做深、做熟、做透、做细”工作方针，以“网格化、信息化、铁脚板”为工作举措，主动对接地方资源、服务政府需求、融入产业发展，根据地战略内涵持续深化，根据地范围不断拓展。公司抢抓长三角一体化发展战略机遇，设立上海业务总部，高效利用上海丰富的金融资源，融入上海金融发展，集聚优秀人才，汇聚前沿信息，在更高水平的竞争中实现高质量发展。作为第18家A股上市券商，公司在践行根据地战略、服务地方经济的过程中取得长足进步，逐步上升至行业前十八位，综合实力稳居中型券商领先地位。
（二）特色化经营的发展道路
公司坚持服务实体经济初心，结合长三角区域创新型企业、中小微企业众多的特点，因地制宜突出服务中小微特色，在创新债、北交所等多个领域有着行业领先的探索和实践。公司紧密围绕科技创新、绿色发展等国家重点部署领域，积极探索金融工具创新，在债券领域累计创造30余个“首单”和“第一”，成功发行全国首批创新创业债券、首批创新创业可转换债券，全国首单知识产权质押创新创业债券、首单绿色创新创业债券等，助力解决中小企业融资难、融资贵问题。公司保持战略定力，坚守新三板市场十余年，并在北交所开市后紧抓历史机遇，推进、服务一批符合条件的优质中小企业在北交所上市，成功打造多个北交所市场“首单”，北交所及新三板业务排名保持行业前列，为服务专精特新、培育新质生产力作出积极贡献。
（三）全面综合的金融服务能力
公司持续提升企业和机构全生命周期综合金融服务能力，不断深化“投行+投资+研究”联动，用好各类金融工具，加速产业链整合，助力实体企业做强做优，推动区域产业转型升级。加快研究业务发展，着力打造专业高效的研究团队，连续多年获评新财富“本土最佳研究团队”前十，市场影响力稳步提升。凭借在宏观研究领域的优势，助力“科特估”体系建立，引导市场共识，为建设中国特色估值体系、促进资本市场内在稳定作出贡献。积极发挥智库功能，参与地方产业调研，为促进区域产业发展提供研究支持。公司深入推进国际化平台建设，香港子公司、新加坡子公司已拥有所在地资本市场的主要业务牌照，能够更好服务根据地客户的海外业务需求、融资需求和资产配置需求，在跨境业务领域具有良好发展潜力。
（四）持续进阶的金融科技能力
公司长期深耕金融科技，积极探索自主可控、AI等前沿领域，具备突出的自主研发能力。聚焦金融安全，上线国内证券行业首个全内存、全业务集中交易系统A5，打破券商核心交易系统对国外数据库的依赖，并完成对A5系统的全面信创改造，实现基础设施的全自主可控。实施业技融合战略，通过ITBP模式、主官模式、全面融合三大模式，统筹技术条线全局资源，以技术为引擎深入推进数字化转型，促进业务模式变革。积极探索AI技术，发布国内证券行业首个自研大模型东吴秀财GPT并通过算法备案，累计落地61个AI大模型应用，场景数量和业务覆盖行业领先，有效提升组织效能，优化客户体验，力争将AI应用研究的先发优势，深度赋能客户体验和自身发展，进一步形成科技核心驱动，让投资者享受更智能、更高效的金融服务。
（五）稳健审慎的合规风控体系
公司始终将防范风险视为稳健发展的生命线，持续推进“横到边、纵到底、全覆盖”的合规风控体系建设，提升全面风险管理能力。加强风险识别和评估，强化风险监测和报告，推进风险管理全业务覆盖、全流程贯穿，加大对重点业务、重点领域的风险管控，实现合规风控管理与业务发展统筹兼顾、动态均衡，同时，积极探索应用AI+合规风控智能化，打造数字化智能化合规风控平台，保障业务平稳有序开展，公司经营长治久安。多年来，公司在中国证监会证券公司分类评价工作中保持较高评价结果，连续入选中国证监会证券公司白名单。
（六）优秀的企业文化和稳固的市场声誉
公司以中国特色金融文化为根本遵循，深入践行证券行业文化，秉持“待人忠、办事诚、共享共赢”的核心价值观，树立了“诚信、稳健”的品牌形象，积累了良好的市场声誉。
公司融合传统和新时代要求，确立了特色鲜明的东吴企业文化，以“为实体经济增添活力、为美好生活创造价值”为使命，广泛凝聚员工共识，为推动公司高质量发展提供精神支撑。公司优秀的企业文化和稳固的市场声誉，增强了对于优秀人才和优质客户的吸引力，为提升核心竞争力和行业地位奠定坚实基础。
五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
当前，新一轮科技革命正引领全球产业变革，我国在人工智能等前沿领域取得关键突破，为经济新旧动能转换注入强大动力。党中央始终高度重视资本市场的健康发展，2025年政府工作报告也深刻揭示了资本市场在推动经济转型升级中的重要作用，为证券行业服务国家战略提供了根本遵循。从外部环境看，全球经济形势错综复杂，诸多不确定因素仍然存在，证券行业机遇与挑战并存，主要呈现以下特点：
第一，证券行业的功能性定位更加突出。通过新一轮深化改革，资本市场直接融资功能持续强化，以投资者回报为导向的市场生态加速构建，资本市场长期健康发展的根基进一步夯实。中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行”、
做好金融“五篇大文章”，证券公司需要将功能性放在首位，切实发挥好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”功能，以更高站位、更强能力服务实体经济，发挥资本市场资源配置作用，为企业提供全生命周期支持。
第二，坚实的风险抵御能力是稳健发展的基石。证券公司需要依托自身资源禀赋与专业优势，通过业务创新、资本运作实现做优做强，也要统筹好发展和安全的关系。当前，全球经济不确定性加剧，国内金融市场波动性上升，证券公司需要持续强化合规风控能力，进一步提升合规风控管理的前瞻性和有效性，筑牢风险防控屏障，确保行稳致远。
第三，科技能力成为发展和变革的核心驱动力。证券行业数字化转型不断提速，证券公司需要积极拥抱新一轮科技革命，加强科技能力建设，提升自主研发能力和数据治理能力，推动科技与业务深度融合，尤其是积极拓展AI等前沿技术在证券行业的应用，推进智能客服、智能投顾、智能投研、智能风控等场景落地，促进业务模式变革，提升运营效率和管理效能，全方位赋能员工，为客户创造更大价值。
第四，证券行业整合和分化加速。在打造一流投行的政策支持下，证券行业整合趋势更加明显，部分券商通过并购重组优化业务结构，行业集中度进一步提高，头部券商优势更加突出。同时，监管层鼓励中小券商特色化发展，通过区域深耕、特色业务或科技赋能，在细分领域精耕细作，形成差异化竞争优势，在激烈的行业竞争中开辟内生增长路径。
第五，证券行业开启新一轮国际化发展。随着金融开放的不断深化与跨境投融资需求的持续增长，中资券商加快海外业务布局，围绕境内企业出海融资、跨境并购、跨境财富管理等核心领域，构建全球一体化服务体系，拓展新的发展空间。
(二)公司发展战略
公司坚定贯彻落实党中央关于金融工作的决策部署，大力弘扬中国特色金融文化，把坚持服务实体经济、满足人民财富管理需求作为践行初心使命的根本要义，将以客户为中心、创造协同价值作为提高市场竞争力的关键所在，把坚持底线思维、强化合规风控作为行稳致远的坚实基础。公司将长期坚持根据地战略，聚焦特色化发展路径，建设“一个东吴”协同体系，提升金融服务质效，助推新质生产力发展，在服务构建新发展格局、加快建设金融强国的进程中展现更强担当。
愿景：规范化、市场化、科技化、国际化的现代证券控股集团
核心价值观：待人忠、办事诚、共享共赢公司发展理念：
秉持“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”战略导向，扎根核心区域，拓展市场版图，赋予根据地战略时代新内涵，打造服务中小微企业时代新实践。
依循“做强合规风控、做大资本实力、做优人才队伍”发展路径，在借鉴自身和行业三十多年发展实践基础上总结发展规律，夯实高质量发展基础。
紧扣“拉长长板、做强底板、补齐短板”业务方向，坚持分类施策、统筹推进，将各业务条线置于公司整体发展目标中明确发展方向，全面提升综合实力。
紧握“科技赋能、文化聚力、协同提效”工作抓手，注重前瞻性视野和内生性动能，提高价值创造能力，提升公司核心竞争力。
依托“党建引领发展、公司治理规范、社会责任彰显”事业布局，塑造优秀社会形象、提升品牌美誉度、客户认可度。
(三)经营计划
2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的布局之年。公司将秉持金融报国初心，抢抓资本市场深化改革机遇，继续坚定走特色化发展道路，全力写好金融“五篇大文章”，推动高质量发展实现新突破、迈上新台阶。秉持底线思维，提升全面风险管理水平；坚持客户为中心，强化核心专业能力建设；完善协同体系，增强服务实体经济质效；深化科技赋能，提升管理效能与价值创造力；加快海外业务拓展，提升国际市场影响力；加强人才队伍建设，营造干事创业的良好生态。公司将以一流投行建设为目标，持续增强核心竞争力，为推进中国式现代化作出应有贡献。
各业务线的具体经营计划请本报告之“第三节管理层讨论与分析”之“ 一、经营情况讨论与分析”。
1.公司经营活动面临的主要风险
（1）市场风险
市场风险指因市场利率、汇率、证券及商品价格的不利变动或急剧波动而导致公司所持有的金融资产发生损失的风险。
市场风险包括利率风险、权益价格风险、商品价格风险及汇率风险等。公司的市场风险主要涉及股票投资、债券投资、产品投资、场内外衍生品交易及资产管理相关投资业务。主要表现为所投资证券价格发生不利变动或波动引起的投资损失的可能性。
（2）信用风险
信用风险是指公司在开展业务时，发行人、融资人、交易对手未能履行合同规定的义务或由于信用等级下降、履约能力下降，给证券公司带来损失的风险。公司的信用风险主要源于融资融券业务、约定购回式证券交易业务、股票质押式回购交易等融资类业务以及非权益类投资业务等。主要表现为债券等主体违约、交易对手违约、客户违约等造成公司损失的可能性。
（3）操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险，包括法律风险，但不包括战略风险和声誉风险。主要表现在由内部程序、人员、信息系统、外部事件等原因，引发客户投诉、信访、诉讼，或导致账户透支、各类业务差错、系统故障事件、损害客户合法权益等，最终给公司带来直接经济损失或负面影响的可能性。
（4）流动性风险
流动性风险，指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司的流动性风险可能来自于资产负债结构不匹配、资产变现困难、交易对手延期支付或违约，以及市场风险、信用风险、声誉风险和操作风险等类别风险向流动性风险的转化与传递。
（5）声誉风险
声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
2.公司已经或计划采取的风险应对措施
报告期内，公司风险管理工作围绕增强风险防控能力、推动公司高质量发展的工作部署，认真落实公司总体风控政策，实施风险总量管理、风险分类管理、业务分类风险管理，建立科学有效的风险控制指标体系，对公司面临的风险及其变化趋势进行识别、评估、监测、分析，提出相应控制措施及应对方案，始终做到公司风险的可知、可控、可承受。
（1）持续推进全面风险管理体系
公司的风险管理组织架构由公司董事会下设的风险控制委员会、经营管理层下设的风险管理委员会及首席风险官、风险管理部门、业务部门和分支机构设立的合规风控专员四个层级构成。公司设首席风险官负责公司全面风险管理工作，风险管理部门推动全面风险管理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议，协助、指导和检查各部门、分支机构和子公司的风险管理工作。各业务部门、分支机构和子公司在日常工作中全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险。
公司风险管理制度体系基本健全，自上至下覆盖各类别风险、各项业务，为日常风险管理工作提供明确的依据和指导原则。公司制订了《风险管理基本制度》，并按照风险类型分别制订了公司层级的《风险管理办法》《市场风险管理办法》《信用风险管理办法》《操作风险管理办法》《流动性风险管理办法》《声誉风险管理办法》《风险限额管理办法》《子公司风险管理实施细则》等，同时针对各业务分别制订了相应的具体风险管理工作规则。
公司制定了年度风险偏好、风险容忍度及风险限额等风险控制指标体系，强化风险控制指标落实执行。风险偏好按照公司经营和风险管理目标、风险应对政策以及外部信用评级方
面进行描述；风险容忍度指标按照风险分类分别设置；风险限额管理根据公司资本、业务和风控监管指标情况，针对不同风险种类和各业务条线的特点，由公司经营层根据市场及经营情况在授权范围内对风险容忍度指标进一步分解、细化和落实经营授权限额指标和风险分类关键指标。
公司通过制度建设、分级授权建立完善了覆盖各项业务的风险控制措施及应对机制，根据风险监测和评估结果，选择与公司风险偏好相适应的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立起合理、有效的资产负债管理、资本补充、资产减值、风险对冲、规模调整等应对机制。建立了风险应急机制以应对流动性危机、交易系统事故等重大风险和突发事件，制定及时有效的应急应变措施和预案，明确应急触发条件、风险处置的组织体系、措施、方法和程序，并通过压力测试、应急演练等机制进行持续改进。建立了顺畅的风险报告与应对机制，对于一般风险事件由各部门、分支机构、子公司提出处理方案，风险管理部门监督并跟踪执行情况；对于重大风险事件，各部门、分支机构、子公司、风险管理部门将有关情况连同处理建议报首席风险官和相关领导，风险事件处置完成后，各部门、分支机构及子公司会同风险管理部门评估原因，并据此完善制度流程；对于风险责任人，按照公司制度问责或处罚。
公司风险管理系统基于业务复杂程度和风险指标体系，运用科技手段实现符合整体风险管理需要的系统化管理，系统对业务与风险信息进行采集、汇总、计量、预警和监控，覆盖各风险类型、业务条线、业务部门、分支机构及子公司，并致力于实现同一业务、同一客户相关风险信息的集中管理。根据公司信息系统建设规划和数据管理规划，每年制定风险管理信息技术系统专项预算，推进风险管理系统建设工作，完善风险数据管理和质量保障机制，明确风险管理系统和风险数据集市的应用目标、管理范围、实现手段、工作流程，逐步提升风险管理系统管控能力和风险数据应用价值。
公司开展业务或者产品创新建立内部评估和审查机制，对创新业务或产品的合规性、可行性和可能产生的风险进行充分的评估论证，并制定管理制度，明确操作流程、风险控制措施和保护客户利益的措施。风险管理及合规部门全程参与创新业务的方案论证、风险与收益特征评估、多元化风险应对策略制定、风控指标设定等，财务部、信息技术部等中后台
部门参与相关制度的制定和系统建设等，确保中后台的意见在方案、制度、策略中体现。创新活动开展后，注重过程的控制，及时纠正偏离目标行为，建立覆盖公司全部业务的动态监控系统，针对不同业务和产品制定相应的风险限额，对于超越风险限额的情况进行准确计算、动态监控和自动预警，并建立资本补充与业务规模、结构调整机制，明确异常情况的报告路径和处理办法。
公司建立健全信息披露及信息报告机制，规范各类重要信息收集、处理、传递、贮存及使用流程，保障各部门、分支机构及子公司、风险管理部门、经营管理层、董事会之间风险信息传递与反馈的及时、准确、完整，保障信息披露及信息报告的规范、及时。各部门、分支机构及子公司对所负责事项的内部控制执行情况、风险暴露状况以及实质性风险损失进行定期和不定期评估与分析，形成内部控制与风险评估报告。
（2）各类风险的应对措施
①市场风险的控制
公司主要从限额管理、证券池管理、风险评估及风险对冲等方面来控制公司的市场风险。
限额管理：公司建立集团层面自上而下的风险限额指标体系，包括在险价值（VaR）、DV01以及止盈止损等关键风控指标，通过交易系统及风险管理系统，事前控制和动态监测投资交易行为及资产变动情况，及时进行风险预警提示。通过设置单一标的在多个业务条线及投资组合的集中度指标，分散单证券投资风险；通过设置单项投资的止盈止损限额、各业务条线损失限额以及公司市场风险总容忍度，有效控制单项投资和公司自营投资业务市场风险亏损过大的情况。
证券池管理：公司建立证券池管理机制，通过证券池分级管理，细化投资标的优选标准及投资额度，严格把控投资标的资质，强化事前投资准入审核；持续监测跟踪标的资质变动，及时更新证券池标的；定期评估证券池准入标准，结合业务开展需求和市场行情，优化准入要求。
风险评估：公司根据市场环境变化，结合投资策略，及时评估新业务风险，强化对标的跟踪及产品投资的风险穿透式管理，全面分析业务承担的市场风险；运用市场风险计量等方法定期评估公司面临的市场风险状态和风险承受能力，包括
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但不限于投资绩效分析、市场风险指标（在险价值、希腊字母风险指标等）的测算、压力测试等方法；针对市场大幅波动或面临较强下跌风险时，加大测算频率，控制公司在极端情况下可能承担的风险损失，确保公司在风险可控的情况下开展相应业务。
风险对冲：公司积极研究量化对冲等投资策略，灵活运用量化模型及金融衍生工具，开展风险中性的投资交易业务与场外衍生品业务。对于投资交易业务，公司积极寻找市场机会，通过Deta敞口等风险敏感性指标，跟踪监测市场风险指标，有效控制方向性风险敞口。对于场外衍生品业务，公司建立了交易对手准入、标的池管理、模型管理、对冲管理、风险监测与预警、压力测试等风险管理机制，有效防范市场风险。
②信用风险的控制
公司主要采取内部评级、尽职调查、准入管理、授信与集中度管理、风险监测与评估、风险化解与处置等方式控制信用风险。
内部评级：公司建立内部信用评级管理机制，以统一的方法和标准对投资标的及其发行主体进行信用评级，从而实现对信用风险的有效识别与区分，持续跟踪投资标的发行人信用变化，对信用风险显著增加的投资标的，及时调整内评等级；
建立融资人内部信用评级机制、标的证券内部评估体系，审慎评估融资人信用等级、标的资质，密切跟踪融资人、标的风险事项，及时调整内评等级、标的折算率等。
尽职调查：在非权益类投资业务中，对投资标的发行人、交易对手开展必要的尽职调查，研究标的发行人、交易对手的偿债、履约能力，规避兑付风险。在融资类业务中，根据业务需要，事前开展尽职调查相关工作，从融资人资信状况、资金用途、还款来源及增信措施等方面了解、评估融资人或项目风险情况，提交必要的项目材料、尽职调查报告等，为业务决策提供支持。
准入管理：公司建立非权益类投资业务准入标准，强化投资标的事前准入审核，严防投资标的发行人违约风险，并优选资本实力强，盈利状况好，管理和运作规范、信用良好的交易对手，建立交易对手库，减少不良交易对手产生的违约风险；建立融资人及标的证券准入机制，根据融资人资信状况、标的证券评估结果制定准入标准，对于失信客户执行黑名单管理。
授信与集中度管理：针对信用风险相关业务，建立同一客户授信限额管理体系，在限额体系范围内根据投资标的发行人、融资人、交易对手信用资质及增信条件等制定授信额度，进行授信管理；在非权益类证券等投资业务方面，设定同一标的、同一发行人风险敞口、集中度指标；在融资类业务方面，建立客户、证券等多维度的信用风险敞口、集中度指标。通过授信限额与集中度管理，进一步加强对非权益类证券投资、融资类业务等重点业务领域信用风险管控。
风险监测与评估：公司建立业务舆情监测机制，密切关注业务主体资质变化，及时发现潜在风险；建立信用风险跟踪评估机制，定期跟踪投资标的发行人、融资人、交易对手资信状况、履约能力，评估业务信用风险；通过减值测试、压力测试等计量方法评估公司信用风险状态，确保公司整体信用风险水平在容忍度范围以内。
风险化解与处置：定期开展风险排查工作，对于发现的潜在信用风险，及时采取必要的风险化解措施，避免标的发行人、交易对手、融资人资信情况恶化给公司带来的损失。对于违约风险项目，及时采取风险处置措施，并充分做好与客户的沟通工作，尽可能避免或降低信用风险给公司造成的损失。
③操作风险的控制
公司主要通过制度流程管理、决策授权管理、岗位权限管理、人员管理、系统管理等措施控制操作风险。
制度流程管理：公司建立和持续完善各项业务制度，定期检视制度流程的执行情况，不断优化操作流程，建立健全交易差错处理、印章、档案、保密、信息披露等管理机制，加强新业务、新产品评估，建立重大操作风险应急预案和风险处置流程。
决策授权管理：公司建立业务决策授权体系，定期调整各业务决策层级的决策授权权限，明确授权的范围、事项、权限、时效和责任，并严格按照授权逐级审批、设置相应的系统权限，定期检查权限执行情况，确保授权管理的有效落实。
岗位权限管理：公司依据最少功能、最小授权、不相容岗位职责分离等原则，逐步细化各部门的岗位职责，合理分配信息系统权限，在关键业务环节双人负责并加强复核，单人单岗业务加强监控与检查，完善各业务系统的权限管理，确保人员岗位精确覆盖业务操作各个环节。
人员管理：公司通过建立培训机制、强制休假机制，优化考
核机制，加强人员管理。公司通过加强人员业务知识、专业技能、系统操作、合规风控、职业道德等培训，提高员工素质、防范道德风险、减少操作失误；同时公司通过激励与约束并行的绩效考核机制，提高员工责任心，降低操作差错。
系统管理：公司提升各项业务与管理活动的信息化、流程化、自动化水平，通过完善信息系统功能、应用金融科技手段等，减少人工干预，有效控制业务操作中的人为失误与差错；公司在信息系统上线前经过充分测试，同时通过建立应急预案和定期演练，在信息系统发生故障时，降低负面影响，减少实际损失；公司加强交易系统风险指标和参数管理，通过系统控制、流程设计等，使参数设置、变更符合业务授权、风险限额等要求。
④流动性风险的控制
公司主要通过对流动性的统筹管理、跟踪监测以及应急测试等措施控制流动性风险。
流动性统筹管理：公司坚持资金的整体运作，由资金运营部负责管理公司的资金调配。在境内交易所和银行间市场，公司具有较好的资信水平，维持着比较稳定的拆借、回购、短期融资券等短期融资通道；同时也通过公募或私募的方式发行公司债、次级债、收益凭证等补充公司长期运营资金，从而使公司的整体流动性状态保持在较为安全的水平。
公司不断完善流动性管理体系，在微观操作上，公司强化资金头寸管理，确保日间流动性安全；在宏观策略上，公司建立优质流动性资产储备池，持有充足的高流动性资产以满足公司应急流动性需求。
流动性跟踪监测：公司对未来一段时间内的资金负债情况进行每日监测与评估，通过对特定时间点和时间段的资产负债匹配情况的分析以及对资金缺口等指标的计算，来评估公司的资金支付能力。
公司严格按照监管部门有关规定进行证券投资，并设定了更为严格的公司预警指标，对达到公司预警指标的投资及时跟踪和处置；定期开展流动性风险的监测分析、压力测试和情景分析，监测流动性风险限额执行情况，并结合流动性风控指标测算情况合理制定公司融资计划。
流动性应急测试：公司制定流动性风险应急方案，并定期开
展应急演练，模拟极端情形下应急处置流程，有效提高风险化解能力，防范公司流动性风险事件。
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⑤声誉风险的控制
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，实行对公司各部门、分支机构、子公司全覆盖，及时识别、监测、处置和报告声誉事件，确保声誉风险得到有效防范和控制。公司明确声誉风险管理目标、原则、组织架构、职责分工、管理流程和工作人员行为规范等要求，并通过评估、稽核、检查等手段保证声誉风险管理制度的贯彻落实。
公司通过建立积极、有效的声誉风险管理机制，推行分级分类管理，实现对声誉风险的正确识别、科学监测、有效控制和及时化解，最大程度地防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业造成的损失和负面影响，维护公司良好形象，为公司健康发展营造有利的外部环境。公司建立重点领域声誉风险应急预案，确保在突发情况下声誉风险事件管控的及时性和有效性，密切关注各类风险与声誉风险的交互影响和转化。公司持续强化舆情监测，关注声誉风险驱动因素，落实舆情报告制度，积极应对、妥善预防声誉风险，强化与媒体的沟通，为公司营造良好的媒体环境。
（3）公司合规风控及信息技术投入情况
2024年，公司高度重视合规风控工作，加强合规风控专业人才队伍建设，推进合规风控管理相关信息技术系统和数据治理建设，完善重点业务和子公司风险合规管理机制，持续推进风险合规管理体系建设工作，确保公司经营合法合规、风险可控。公司合规风控投入主要包括（母公司口径）：合规风控管理相关信息系统购置和开发支出、合规风控部门日常运营费用以及合规风控人员投入等。公司合规风控年度投入总额为2.18亿元。
东吴证券深化科技与业务融合，持续提升自主研发能力，夯实基础设施平台建设，重点推进自主可控、AI应用、管理体系升级等领域的探索与实践，加快全面数字化转型。公司信息技术投入主要包括：IT投入固定资产和无形资产的折旧摊销费用、IT日常运营费用、基础设施租赁费用、自主研发费用及IT人员投入等，年度投入总额为4.59亿元。
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）公司所从事的业务情况 公司从事的主要业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资交易业务、资产管理业务等。 财富管理业务：为客户提供证券及期货经纪业务、研究业务、投资顾问、产品销售、融资融券等服务。 投资银行业务：为企业客户提供资本市场融资活动，包括股票承销与保荐、债券承销、资产证券化、新三板挂牌，为企业客户的收购兼并、资产重组等提供财务顾问服务。 投资交易业务：从事权益性证券投资及交易、固定收益投资及交易、衍生金融产品投资及交易、私募股权投资、另类投资、商品交易与套利等。 资产管理业务：为客户提供多元化的资产管理，包括券商资产管理...
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所从事的业务情况
公司从事的主要业务包括财富管理业务、投资银行业务、投资交易业务、资产管理业务等。
财富管理业务：为客户提供证券及期货经纪业务、研究业务、投资顾问、产品销售、融资融券等服务。
投资银行业务：为企业客户提供资本市场融资活动，包括股票承销与保荐、债券承销、资产证券化、新三板挂牌，为企业客户的收购兼并、资产重组等提供财务顾问服务。
投资交易业务：从事权益性证券投资及交易、固定收益投资及交易、衍生金融产品投资及交易、私募股权投资、另类投资、商品交易与套利等。
资产管理业务：为客户提供多元化的资产管理，包括券商资产管理服务、基金资产管理服务等。
（二）公司所处行业情况
本公司所属行业为证券行业，行业运行情况与资本市场发展变化密切关联。
作为现代金融体系的重要组成部分，资本市场在激发经济活力、引导资源配置方面发挥着重要作用。2024年以来，中国资本市场全面深化改革进入新阶段。证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》进一步贯彻落实中央金融工作会议精神，明确将加快推进建设一流投资银行和投资机构。国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新《国九条》”），从压实“看门人”责任、加强投资者保护、加强投行能力建设等方面为行业发展指明方向，推动行业回归本源、做优做强，引领我国资本市场向更加成熟、规范的方向发展。未来，资本市场在国家经济发展中扮演的角色将愈发重要，发挥枢纽功能的定位将更加清晰，证券公司作为资本市场“看门人”、直接融资“服务商”，证券行业的发展空间也将进一步拓展。
报告期内，证券行业机遇与挑战并存。“两强两严”监管要求落地，一级市场阶段性收紧、二级市场震荡波动，券商业绩普遍承压。而一系列政策释放出“活跃资本市场”强信号，“有退有进”的市场化、常态化退市工作机制正逐步形成，市场将迈向更加公正和高效的新时代。证券公司迎来新的发展机遇，将进一步回归行业本源，聚焦主责主业，提升专业能力，走功能型、集约型、专业化、特色化发展道路，助力资本市场高质量发展。
公司坚持根据地战略，持续做强合规风控，全力服务国家战略和实体经济，经营业绩保持稳定，核心竞争力不断增强，多项业务排名攀升、跻身行业前列。面向未来，公司将积极融入新发展格局，进一步强化功能性定位，坚持特色化发展方向，优化金融服务和产品供给，提升对科技创新、绿色发展、普惠小微、养老金融、数字经济等产业的服务水平，扎实做好金融“五篇大文章”，打造精品化一流投资银行，更好助力实体经济高质量发展。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，面对复杂严峻的内外部环境，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，持续贯彻中央金融工作会议精神，围绕以新“国九条”为纲领的资本市场“1+N”政策体系要求，坚持金融工作的政治性、人民性，深入落实“两强两严”监管要求，强化功能性定位，聚焦一流投行建设，锚定特色化发展方向，不断完善风险管理体系，增强主营业务核心能力，主动服务经济社会发展大局，整体经营业绩保持平稳。
报告期内，公司实现营收50.51亿元，同比下降5.38%；归属于母公司股东的净利润11.65亿元，同比下降16.12%。截至报告期末，公司总资产1,565.94亿元，归属于母公司股东的权益404.97亿元。
（一）财富管理业务
公司财富管理业务包括为客户提供证券及期货经纪业务、研究业务、投资顾问、产品销售、融资融券等服务。报告期内，财富管理业务实现营业收入13.62亿元，同比减少10.24%。
报告期内，全球经济风险犹存，地缘政治仍然存在较大不确定性，中国经济持续回升向好，经济运行中积极因素增多。证券市场整体呈现震荡波动态势，市场交投活跃度有所回落，A股日均成交额8,627亿元，同比下降8%，市场两融余额14,809亿元，较上年末下降10%。期货市场总体运行平稳，根据中国期货业协会统计数据，1-6月全国期货市场累计成交量为3,459,975,468手，累计成交额为2,815,134.71亿元，同比分别下降12.43%和增长7.40%。
报告期内，公司围绕客户、产品、服务和技术四个层面加速推进财富管理转型，更高质量服务居民财富管理。加大客户拓展力度，优化营业网点布局，持续完善客户分级分类体系，差异化满足客户需求；依托自身投研禀赋，开展深度产品研究，加强优质管理人及产品储备，丰富金融产品体系；发挥协同效能，总分联动加快布局投顾业务，积极开展投资者教育，提供全方位财富管理服务；加强科技赋能，加快秀财APP特色功能建设，推进数字化运营项目，拓宽营销服务场景，提升服务智能化水平，全面优化客户体验。截至报告期末，公司新开户12.47万户；母公司期末两融余额177.6亿元，维保比例244.24%。2024年1-6月代销金融产品销量77.86亿，期权托管资产2.4亿元，较年初实现大幅增长。
下半年，公司财富管理业务将继续深化转型，提升价值创造能力，增强投资者获得感和满意度。严格落实投资者适当性制度，精准识别并差异化满足客户需求，提高金融服务的专业性、适配性；坚持买方定位，做实买方投顾，为投资者提供全过程、陪伴式、个性化服务；加强产品体系建设，提升资产配置能力，增加高质量产品供给，坚定投资者长期投资信心；深入推进业技融合，用好东吴秀财GPT等智能化服务手段，为投资者提供更便捷、更高效的投资体验。
报告期内，公司研究业务坚持“为客户创造价值”理念，积极应对市场和政策变化，为专业投资机构提供优质研究服务。建设投研体系，拓展研究覆盖面，夯实核心能力，深度跟踪区域产业经济，深入调研产业创新集群中具有引领效应的上市公司；发挥智库作用，积极参与地方产业沙龙活动，为地方产业发展积极建言献策，举办创新药高端论坛等主题活动，搭建产业与资本对接桥梁。此外，持续升级对内服务，加强内部协同联动，为公司各项业务提供研究支持，赋能业务发展。
下半年，公司研究业务将加快盈利模式转型，聚焦优势核心行业，围绕价值投资开展产业链研究，提升核心竞争力。强化机构销售专业能力，为客户提供全方位投研服务。服务产业发展，重点关注新兴产业的培育壮大、未来产业的布局建设、传统产业的改造提升，助力畅通直接融资渠道。同时，深化发展“研究+”模式，高效推进对内协同。
公司通过控股子公司东吴期货开展期货经纪业务。报告期内，东吴期货积极研究并主动适应交易所政策调整，持续夯实主营业务底板。创新苏州地区分支机构管理模式，提升分支机构经营质量。充分发挥上海金融中心优势，持续引入优质业务团队，业务规模增量显著。报告期内，东吴期货累计成交量0.46亿手，累计成交额3.03万亿元，表现优于市场平均水平。
下半年，公司期货经纪业务将聚焦主营主业，加强分支机构业务发展与管理，通过内涵式发展和外延式扩张路径提升业务增量；增强中台的业务支持与赋能，加快建设分类客户服务体系，整合内外部资源，打造特色产品线，推动公司做强做优。
（二）投资银行业务
公司投资银行业务为企业客户提供资本市场融资活动，包括股票承销与保荐、债券承销、资产证券化、新三板挂牌，为企业客户的收购兼并、资产重组等提供财务顾问服务。报告期内，投资银行业务实现营业收入3.64亿元，同比减少45.98%。
报告期内，在强监管、防风险、促高质量发展的主线背景下，资本市场改革进一步全面深化，券商投行业务迎来更大的机遇与挑战。一级市场方面，股权融资节奏阶段性放缓，2024年上半年A股IPO融资规模325亿元，再融资募集资金总额1,405亿元，均呈现同比下降。债券市场发展平稳，发行规模总体稳定增长，结构分化明显。
报告期内，公司股权融资业务主动适应市场新要求，进一步突出功能性定位，持续提升服务实体经济质效。夯实核心根据地优势，加大对科技型企业、创新型企业的布局和服务力度，加强内外协同，为客户提供全方位综合金融服务，支持新质生产力发展。报告期内，公司完成IPO项目2单，排名行业第八；完成北交所申报并受理项目4家，排名行业第二，并服务佳合科技完成北交所首单境外重大资产重组项目；完成新三板挂牌4家、项目申报14家，均位列第四。
下半年，公司股权融资业务将紧跟政策导向，坚持质量为先，严格履行专业把关和持续督导职责，提高上市公司质量。充分发挥北交所长板业务优势，挖掘更多具有硬科技成色的中小企业，陪伴式服务企业成长。加快转型步伐，积极发展并购重组业务，支持上市公司高质量发展。强化协同服务能力，完善全方位综合金融服务体系，助力传统产业转型升级，支持新兴产业发展壮大，加快未来产业培育成长，赋能新质生产力发展。
报告期内，公司债券融资业务聚焦主责主业，积极适应市场环境，核心市场份额保持稳定，合计承销各类信用债券197只，承销规模合计678.15亿元，主力品种承销规模和只数保持行业前十，省内市占率继续保持第一位置，省外市场覆盖面逐步提高。创新业务方面，承销科创债、绿色/碳中和债、乡村振兴债、一带一路债共13只，合计规模超50亿元，包括长三角首单民营创投公司科创债24金雨K1、全国首单“碳中和+乡村振兴+高成长产业债”GC东机V1。
下半年，公司债券融资业务将继续巩固市场口碑，加大长三角等重点区域的市场拓展，加强总分联动、多业务条线联动，培育新根据地。持续推进创新业务，积极探索符合企业融资需求、契合国家发展战略的新型金融产品和服务，进一步提升金融工具供给能力，促进新质生产力培育。
（三）投资交易业务
公司投资交易业务包括从事权益性证券投资及交易、固定收益投资及交易、衍生金融产品投资及交易、私募股权投资、另类投资、商品交易与套利等。报告期内，投资交易业务实现营业收入29.81亿元，同比增长2.36%。
报告期内，受宏观经济、政策、资金面等多重因素影响，A股指数宽幅震荡，权益市场表现回落。截至报告期末，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.25%、7.10%、10.99%。债券市场呈现“快牛至震荡”走势，一季度货币政策积极，机构配债需求大，基金激烈博弈推动债市快牛；二季度监管政策调整，国债收益率窄幅震荡。
报告期内，公司权益类证券投资坚持绝对收益导向，积极应对市场趋势变化。加强统筹管理，提升决策效率，及时研判，严控风险，有效控制回撤。完善投资框架体系，加强投研深度研究，持续优化持仓结构。开展稳健资产投资和布局，通过多资产、多策略运作获取稳健收益。
下半年，公司权益类投资业务将加强主动投资动态管理，提升市场研判能力，加快应对市场趋势的反应速度，灵活调整仓位结构，提高抗风险能力，实现稳健收益。强化对长三角区域上市公司深度研究，依托根据地市场区位优势、资源优势深入挖掘投资标的。积极探索衍生工具运用等创新模式，平滑业绩波动，增强投资业绩稳定性。
报告期内，公司固定收益类投资业务准确把握市场机会，挖掘市场热点，扩大业务规模，提升盈利能力，整体收益情况较好。
下半年，公司固定收益类投资业务将深入研判形势，持续跟进宏观经济和货币政策变化，继续加强流动性管理，优化融资结构。在防范利率风险的前提下，抢抓市场结构性机会，提升投资收益。积极发展债券销售交易业务，全面提升客户服务能力。
公司通过全资子公司东吴创新资本开展另类投资业务。报告期内，东吴创新资本以优化配置为核心，根据市场情形适时调整，提升资金投资收益水平。紧抓行业机遇，逐步实现类固收业务的转型。同时，审慎开展股权投资，适度把握市场机会。
下半年，公司另类投资业务将继续夯实类固收和股权投资双主业，加强创新金融产品和创新型金融工具的研究。持续加大对科技创新、先进制造、绿色发展等战略性新兴产业实体经济的支持力度，提升全过程执业质量和估值定价能力，围绕服务创新型中小企业扩大业务布局。
（四）资产管理业务
公司资产管理业务为客户提供多元化的资产管理，包括券商资产管理服务、基金资产管理服务等。报告期内，资产管理业务实现营业收入2.00亿元，同比增长10.82%。
报告期内，受内外部环境变化、市场波动等因素影响，资产管理行业发展面临诸多挑战。根据证券投资基金业协会统计，截至6月底，公募基金资产净值合计31.08万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模5.80万亿元，规模均小幅回升。随着资管新规过渡期的结束，证券公司资管业务去通道化已近尾声，主动管理模式占据主导地位，持续向公募化转型发展。
报告期内，公司资产管理业务加强机构合作，积极扩大获客渠道，银行代销业务及机构委外业务取得实质性进展。持续推进投研一体化建设，积极把握债券市场行情，有效控制回撤，固收类产品整体组合净值持续创新高，资产管理业务手续费净收入大幅提升。截至报告期末，新发资管产品28只，资产管理总规模539.03亿元，其中主动管理规模占比持续提升。
下半年，公司资产管理业务将深入开展银行合作业务，积极挖掘国股大行代销准入机会，做大银行代销规模。持续跟进机构委外、投资顾问等业务模式，推进机构业务发展。丰富新产品、新策略储备，通过联合投研产销，开发储备多资产策略，丰富现金管理、固收+、多资产配置等产品种类。加强投研体系建设，提升产品业绩，以绝对收益为目标稳住固收类产品基本盘，拓展投资品种多样性，促进收入提升。
公司通过控股子公司东吴基金开展公募基金管理业务。报告期内，东吴基金持续完善产品线，培育固收及现金管理类产品，积极应对市场波动，全方位开展特色权益基金持续营销服务，稳步推进公募REITs工作。截至报告期末，东吴基金保有公募基金规模287.31亿元，专户规模21.67亿元，公募及专户规模较去年底增长近10%；权益基金总规模75.22亿元，较去年底增长50%。
下半年，东吴基金将进一步强化投研能力建设，优化投资策略，推动产品业绩和排名稳步提升，打造基金公司核心竞争力。加强外部引进和内部挖潜相结合，积极拓展销售渠道，将产品业绩优势转化为管理规模增长。增强机构合作，进一步拓展苏州及江苏地区的潜在REITs项目。
公司通过全资子公司东吴创投开展私募股权投资基金管理业务。报告期内，东吴创投严把风控关，围绕科创培育、绿色发展开展工作，服务产业创新集群，支持实体经济发展。报告期内，东吴创投管理的直投基金完成投资项目2个，并购母基金新增出资子基金4只，合计完成对子基金出资8,637.50万元，完成元和塘基金首期实缴出资并开展投资工作，期末在管基金规模合计220.85亿元。
下半年，东吴创投将继续推进属地化布局，充分发挥并购母基金、生物医药等产业基金作用，加快推动与地方企业的合作；加强人才建设，夯实合规风控，提升管理规模和投资回报。
三、风险因素
1.公司经营活动面临的主要风险
①市场风险
市场风险指因市场利率、汇率、证券及商品价格的不利变动或急剧波动而导致公司所持有的金融资产发生损失的风险。市场风险包括利率风险、权益价格风险、商品价格风险及汇率风险等。公司的市场风险主要涉及股票投资、债券投资、产品投资、场内外衍生品交易及资产管理相关投资业务。主要表现为所投资证券价格发生不利变动或波动引起的投资损失的可能性。
②信用风险
信用风险是指公司在开展业务时，发行人、融资人、交易对手未能履行合同规定的义务或由于信用等级下降、履约能力下降，给证券公司带来损失的风险。公司的信用风险主要源于融资融券业务、约定购回式证券交易业务、股票质押式回购交易等融资类业务以及非权益类投资业务等。主要表现为债券等主体违约、交易对手违约、客户违约等造成公司损失的可能性。
③操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险，包括法律风险，但不包括战略风险和声誉风险。主要表现在由内部程序、人员、信息系统、外部事件等原因，引发客户投诉、信访、诉讼，或导致账户透支、各类业务差错、系统故障事件、损害客户合法权益等，最终给公司带来直接经济损失或负面影响的可能性。
④流动性风险
流动性风险，指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司的流动性风险可能来自于资产负债结构不匹配、资产变现困难、交易对手延期支付或违约，以及市场风险、信用风险、声誉风险和操作风险等类别风险向流动性风险的转化与传递。
⑤声誉风险
声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
2.公司已经或计划采取的风险应对措施
报告期内，公司风险管理工作围绕增强风险防控能力、推动公司高质量发展的工作部署，认真落实公司总体风控政策，实施风险总量管理、风险分类管理、业务分类风险管理，建立科学有效的风险控制指标体系，对公司面临的风险及其变化趋势进行识别、评估、监测、分析，提出相应控制措施及应对方案，始终做到公司风险的可知、可控、可承受。
（1）持续推进全面风险管理体系
公司的风险管理组织架构由公司董事会下设的风险控制委员会、经营管理层下设的风险管理委员会及首席风险官、风险管理部门、业务部门和分支机构设立的合规风控专员四个层级构成。公司设首席风险官负责公司全面风险管理工作，风险管理部门推动全面风险管理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议，协助、指导和检查各部门、分支机构和子公司的风险管理工作。各业务部门、分支机构和子公司在日常工作中全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险。
公司风险管理制度体系基本健全，自上至下覆盖各类别风险、各项业务，为日常风险管理工作提供明确的依据和指导原则。公司制订了《风险管理基本制度》，并按照风险类型分别制订了公司层级的《风险管理办法》、《市场风险管理办法》、《信用风险管理办法》、《操作风险管理办法》、《流动性风险管理办法》、《声誉风险管理办法》、《风险限额管理办法》、《子公司风险管理实施细则》等，同时针对各业务分别制订了相应的具体风险管理工作规则。
公司制定了年度风险偏好、风险容忍度及风险限额等风险控制指标体系，强化风险控制指标落实执行。风险偏好按照公司经营和风险管理目标、风险应对政策以及外部信用评级方面进行描述；风险容忍度指标按照风险分类分别设置；风险限额管理根据公司资本、业务和风控监管指标情况，针对不同风险种类和各业务条线的特点，由公司经营层根据市场及经营情况在授权范围内对风险容忍度指标进一步分解、细化和落实经营授权限额指标和风险分类关键指标。
公司通过制度建设、分级授权建立完善了覆盖各项业务的风险控制措施及应对机制，根据风险监测和评估结果，选择与公司风险偏好相适应的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立起合理、有效的资产负债管理、资本补充、资产减值、风险对冲、规模调整等应对机制。建立了风险应急机制以应对流动性危机、交易系统事故等重大风险和突发事件，制定及时有效的应急应变措施和预案，明确应急触发条件、风险处置的组织体系、措施、方法和程序，并通过压力测试、应急演练等机制进行持续改进。建立了顺畅的风险报告与应对机制，对于一般风险事件由各部门、分支机构、子公司提出处理方案，风险管理部门监督并跟踪执行情况；对于重大风险事件，各部门、分支机构、子公司、风险管理部门将有关情况连同处理建议报首席风险官和相关领导，风险事件处置完成后，各部门、分支机构及子公司会同风险管理部门评估原因，并据此完善制度流程；对于风险责任人，按照公司制度问责或处罚。
公司风险管理系统基于业务复杂程度和风险指标体系，运用科技手段实现符合整体风险管理需要的系统化管理，系统对业务与风险信息进行采集、汇总、计量、预警和监控，覆盖各风险类型、业务条线、业务部门、分支机构及子公司，并致力于实现同一业务、同一客户相关风险信息的集中管理。根据公司信息系统建设规划和数据管理规划，每年制定风险管理信息技术系统专项预算，推进风险管理系统建设工作，完善风险数据管理和质量保障机制，明确风险管理系统和风险数据集市的应用目标、管理范围、实现手段、工作流程，逐步提升风险管理系统管控能力和风险数据应用价值。
公司开展业务或者产品创新建立内部评估和审查机制，对创新业务或产品的合规性、可行性和可能产生的风险进行充分的评估论证，并制定管理制度，明确操作流程、风险控制措施和保护客户利益的措施。风险管理及合规部门全程参与创新业务的方案论证、风险与收益特征评估、多元化风险应对策略制定、风控指标设定等，财务部、信息技术部等中后台部门参与相关制度的制定和系统建设等，确保中后台的意见在方案、制度、策略中体现。创新活动开展后，注重过程的控制，及时纠正偏离目标行为，建立覆盖公司全部业务的动态监控系统，针对不同业务和产品制定相应的风险限额，对于超越风险限额的情况进行准确计算、动态监控和自动预警，并建立资本补充与业务规模、结构调整机制，明确异常情况的报告路径和处理办法。
公司建立健全信息披露及信息报告机制，规范各类重要信息收集、处理、传递、贮存及使用流程，保障各部门、分支机构及子公司、风险管理部门、经营管理层、董事会之间风险信息传递与反馈的及时、准确、完整，保障信息披露及信息报告的规范、及时。各部门、分支机构及子公司对所负责事项的内部控制执行情况、风险暴露状况以及实质性风险损失进行定期和不定期评估与分析，形成内部控制与风险评估报告。
（2）各类风险的应对措施
①市场风险的控制
公司主要从限额管理、证券池管理、风险评估及风险对冲等方面来控制公司的市场风险。
限额管理：公司建立集团层面自上而下的风险限额指标体系，包括在险价值（VaR）、DV01以及止盈止损等关键风控指标，通过交易系统及风险管理系统，事前控制和动态监测投资交易行为及资产变动情况，及时进行风险预警提示。通过设置单一标的在多个业务条线及投资组合的集中度指标，分散单证券投资风险；通过设置单项投资的止盈止损限额、各业务条线损失限额以及公司市场风险总容忍度，有效控制单项投资和公司自营投资业务市场风险亏损过大的情况。
证券池管理：公司建立证券池管理机制，通过证券池分级管理，细化投资标的优选标准及投资额度，严格把控投资标的资质，强化事前投资准入审核；持续监测跟踪标的资质变动，及时更新证券池标的；定期评估证券池准入标准，结合业务开展需求和市场行情，优化准入要求。
风险评估：公司根据市场环境变化，结合投资策略，及时评估新业务风险，强化对标的跟踪及产品投资的风险穿透式管理，全面分析业务承担的市场风险；运用市场风险计量等方法定期评估公司面临的市场风险状态和风险承受能力，包括但不限于投资绩效分析、市场风险指标（在险价值、希腊字母风险指标等）的测算、压力测试等方法；针对市场大幅波动或面临较强下跌风险时，加大测算频率，控制公司在极端情况下可能承担的风险损失，确保公司在风险可控的情况下开展相应业务。
风险对冲：公司积极研究量化对冲等投资策略，灵活运用量化模型及金融衍生工具，开展风险中性的投资交易业务与场外衍生品业务。对于投资交易业务，公司积极寻找市场机会，通过Delta敞口等风险敏感性指标，跟踪监测市场风险指标，有效控制方向性风险敞口。对于场外衍生品业务，公司建立了交易对手准入、标的池管理、模型管理、对冲管理、风险监测与预警、压力测试等风险管理机制，有效防范市场风险。
②信用风险的控制
公司主要采取内部评级、尽职调查、准入管理、授信与集中度管理、风险监测与评估、风险化解与处置等方式控制信用风险。
内部评级：公司建立内部信用评级管理机制，以统一的方法和标准对投资标的及其发行主体进行信用评级，从而实现对信用风险的有效识别与区分，持续跟踪投资标的发行人信用变化，对信用风险显著增加的投资标的，及时调整内评等级；建立融资人内部信用评级机制、标的证券内部评估体系，审慎评估融资人信用等级、标的资质，密切跟踪融资人、标的风险事项，及时调整内评等级、标的折算率等。
尽职调查:在非权益类投资业务中，对投资标的发行人、交易对手开展必要的尽职调查，研究标的发行人、交易对手的偿债、履约能力，规避兑付风险。在融资类业务中，根据业务需要，事前开展尽职调查相关工作，从融资人资信状况、资金用途、还款来源及增信措施等方面了解、评估融资人或项目风险情况，提交必要的项目材料、尽职调查报告等，为业务决策提供支持。
准入管理：公司建立非权益类投资业务准入标准，强化投资标的事前准入审核，严防投资标的发行人违约风险，并优选资本实力强，盈利状况好，管理和运作规范、信用良好的交易对手，建立交易对手库，减少不良交易对手产生的违约风险；建立融资人及标的证券准入机制，根据融资人资信状况、标的证券评估结果制定准入标准，对于失信客户执行黑名单管理。
授信与集中度管理：针对信用风险相关业务，建立同一客户授信限额管理体系，在限额体系范围内根据投资标的发行人、融资人、交易对手信用资质及增信条件等制定授信额度，进行授信管理；在非权益类证券等投资业务方面，设定同一标的、同一发行人风险敞口、集中度指标；在融资类业务方面，建立客户、证券等多维度的信用风险敞口、集中度指标。通过授信限额与集中度管理，进一步加强对非权益类证券投资、融资类业务等重点业务领域信用风险管控。
风险监测与评估：公司建立业务舆情监测机制，密切关注业务主体资质变化，及时发现潜在风险；建立信用风险跟踪评估机制，定期跟踪投资标的发行人、融资人、交易对手资信状况、履约能力，评估业务信用风险；通过减值测试、压力测试等计量方法评估公司信用风险状态，确保公司整体信用风险水平在容忍度范围以内。
风险化解与处置：定期开展风险排查工作，对于发现的潜在信用风险，及时采取必要的风险化解措施，避免标的发行人、交易对手、融资人资信情况恶化给公司带来的损失。对于违约风险项目，及时采取风险处置措施，并充分做好与客户的沟通工作，尽可能避免或降低信用风险给公司造成的损失。
③操作风险的控制
公司主要通过制度流程管理、决策授权管理、岗位权限管理、人员管理、系统管理等措施控制操作风险。
制度流程管理：公司建立和持续完善各项业务制度，定期检视制度流程的执行情况，不断优化操作流程，建立健全交易差错处理、印章、档案、保密、信息披露等管理机制，加强新业务、新产品评估，建立重大操作风险应急预案和风险处置流程。
决策授权管理：公司建立业务决策授权体系，定期调整各业务决策层级的决策授权权限，明确授权的范围、事项、权限、时效和责任，并严格按照授权逐级审批、设置相应的系统权限，定期检查权限执行情况，确保授权管理的有效落实。
岗位权限管理：公司依据重要业务部门、关键岗位之间不相容、适当分离及相互制约的原则，逐步细化各部门的岗位职责，合理分配信息系统权限，在关键业务环节双人负责并加强复核，单人单岗业务加强监控与检查，完善各业务系统的权限管理，确保人员岗位精确覆盖业务操作各个环节。
人员管理：公司通过建立培训机制、强制休假机制，优化考核机制，加强人员管理。公司通过加强人员业务知识、专业技能、系统操作、合规风控、职业道德等培训，提高员工素质、防范道德风险、减少操作失误；同时公司通过激励与约束并行的绩效考核机制，提高员工责任心，降低操作差错。
系统管理：公司提升各项业务与管理活动的信息化、流程化、自动化水平，通过完善信息系统功能、应用金融科技手段等，减少人工干预，有效控制业务操作中的人为失误与差错；公司在信息系统上线前经过充分测试，同时通过建立应急预案和定期演练，在信息系统发生故障时，降低负面影响，减少实际损失；公司加强交易系统风险指标和参数管理，通过系统控制、流程设计等，使参数设置、变更符合业务授权、风险限额等要求。
④流动性风险的控制
公司主要通过对流动性的统筹管理、跟踪监测以及应急测试等措施控制流动性风险。
流动性统筹管理：公司坚持资金的整体运作，由资金运营部负责管理公司的资金调配。在境内交易所和银行间市场，公司具有较好的资信水平，维持着比较稳定的拆借、回购、短期融资券等短期融资通道；同时也通过公募或私募的方式发行公司债、次级债、收益凭证等补充公司长期运营资金，从而使公司的整体流动性状态保持在较为安全的水平。
公司不断完善流动性管理体系，在微观操作上，公司强化资金头寸管理，确保日间流动性安全；在宏观策略上，公司建立优质流动性资产储备池，持有充足的高流动性资产以满足公司应急流动性需求。
流动性跟踪监测：公司对未来一段时间内的资金负债情况进行每日监测与评估，通过对特定时间点和时间段的资产负债匹配情况的分析以及对资金缺口等指标的计算，来评估公司的资金支付能力。
公司严格按照监管部门有关规定进行证券投资，并设定了更为严格的公司预警指标，对达到公司预警指标的投资及时跟踪和处置；定期开展流动性风险的监测分析、压力测试和情景分析，监测流动性风险限额执行情况，并结合流动性风控指标测算情况合理制定公司融资计划。
流动性应急测试：公司制定流动性风险应急方案，并定期开展应急演练，模拟极端情形下应急处置流程，有效提高风险化解能力，防范公司流动性风险事件。
⑤声誉风险的控制
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，实行对公司各部门、分支机构、子公司全覆盖，及时识别、监测、处置和报告声誉事件，确保声誉风险得到有效防范和控制。公司明确声誉风险管理目标、原则、组织架构、职责分工、管理流程和工作人员行为规范等要求，并通过评估、稽核、检查等手段保证声誉风险管理制度的贯彻落实。
公司通过建立积极、有效的声誉风险管理机制，实现对声誉风险的正确识别、科学监测、有效控制和及时化解，最大程度地防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业造成的损失和负面影响，维护公司良好形象，为公司健康发展营造有利的外部环境。公司建立重点领域声誉风险应急预案，确保在突发情况下声誉风险事件管控的及时性和有效性，密切关注各类风险与声誉风险的交互影响和转化。公司持续强化舆情监测，落实舆情报告制度，积极应对、妥善预防声誉风险，强化与媒体的沟通，为公司营造良好的媒体环境。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）扎根苏州、深耕长三角，具备显著区位优势和良好发展潜力
长三角地区是中国经济最具竞争力和发展潜力的区域板块，自然禀赋优良、经济基础雄厚、城镇体系完整、体制环境优良、科创资源密集。公司起于苏州、兴于长三角，以“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”为战略导向，依托长三角地区的区位优势，积累优质客户资源，加快各项业务开拓，主动服务区域发展。公司积极融入长三角一体化发展国家战略，重点建设上海业务总部，进一步提升业务能级和品牌影响力。
（二）坚持特色化发展，差异化品牌优势持续巩固
公司坚持服务实体经济初心，充分发挥投行、研究等领域的特色优势，提升全生命周期服务效能，稳步推进精品化一流投资银行建设。长期深耕中小企业服务领域，践行国家战略，以北交所、创新债等业务为突破口，取得行业领先优势。积极探索科创债、绿色债、ABS、REITs等业务，提升金融工具供给能力，畅通“科技-产业-金融”良性循环，促进新质生产力相关要素迅速成长。加强全面协同，深化投资、投行、研究联动，提供覆盖初创、成长、上市及上市后的全生命周期金融服务，陪伴中小企业成长。持续推动并购重组业务，发挥并购母基金、科创培育基金等产业基金作用，助力产业链整合和上市公司高质量发展。建设境内外一体化的金融服务平台，完善在新加坡、香港等境外资本市场的业务布局，更好服务实体企业的海外金融需求。
（三）业务引领、科技赋能，激发数字化转型动能
公司坚持“业务引领、科技赋能”发展思路，持续加大自主研发投入，探索AI等前沿领域，促进技术与业务深度融合，全方位推动数字化转型，切实提升金融科技对业务拓展、管理升级的支撑，助力实现提质降本增效。推进信创建设，落地金融科技应用，重点推进秀财鸿蒙版、数字人、智能交易、投顾增值服务、智能投教等场景开发，持续打磨专业投资者服务生态闭环。全面提升数字化运营水平，围绕AI+应用赋能持续突破重点场景，完善数智大脑系统建设，公司自主知识产权大模型秀财GPT获得算法备案通过。加速推动信息安全可控能力建设，提升基础设施的可用性与灵活性。
（四）秉持长期主义、稳健经营，合规风控管理审慎有效
公司以稳健经营为基本盘，坚持合规底线，及时落实监管要求、内化监管要义，建立完善的全面风险管理体系，切实履行资本市场“看门人”职责，实现合规风控管理与业务发展统筹兼顾、动态均衡，各项风控指标持续符合监管要求，连续入围证监会公布的证券公司“白名单”。公司建立良好的公司治理结构和规范的合规风控组织架构，制定有效的合规风控管理机制，各级管理和监督机构之间权责明确、运作规范。持续加大合规风险信息技术投入，运用科技手段不断提升合规风控能力。
（五）坚持党建引领、文化聚力，厚植东吴特色文化底蕴
公司始终坚持党对金融工作的统一领导，把党的领导融入企业法人治理结构以及经营管理全过程，运用党的创新理论解决经营管理实际问题和推动事业发展，为企业深化改革、转型发展营造良好的发展环境。公司高度重视文化建设，不断丰富企业文化内涵，弘扬中国特色金融文化，践行“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，秉承“为实体经济增添活力、为美好生活创造价值”的企业使命，倡导“待人忠、办事诚、共享共赢”的核心价值观，提升高质量发展的文化软实力。公司坚持“人才兴企”，持续健全市场化人才机制，加快引进高端人才，不断加强人才梯队建设，打造高素质人才队伍，提升金融服务专业化水平。公司持续加强从业人员管理，严把任职“入口关”，突出社会公德、职业道德和个人品德，引导从业人员珍惜职业声誉、恪守职业道德，推动建设德才兼备的人才队伍。
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