投资要点
　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收20.43亿元，同比+6.91%；归母净利润4.27亿元，同比+4.56%。其中，2026Q2单季度实现营收12.33亿元，同比+20.60%，环比+52.35%；归母净利润2.63亿元，同比+11.13%，环比+59.60%，二季度经营动能显著释放。
　　一、收入提速、回款改善，盈利能力维持高位。
　　2026H1公司综合毛利率45.02%，同比小幅回落0.35pct，净利率21.97%，其中Q2单季毛利率44.39%，净利率22.43%，环比+1.17pct。规模效应下费用管控良好，26Q2期间费用率为16.23%，同比-0.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%/5.72%/7.30%/0.78%，研发费用率同比+1.43pct，公司持续加码智能网联测评能力建设。报告期内，公司经营性现金流净额0.90亿元，较上年同期-0.41亿元大幅转正，销售收现比由75.66%提升至90.42%，回款质量显著改善。整体看，在整车厂研发投入加大背景下，汽车技术服务主业量质齐升。
　　二、同业验证行业高景气，智驾强标催化逻辑强化。
　　横向对比看，同属机动车技术服务领域的中汽股份Q2单季营收1.88亿元，同比+18.57%、环比+33.31%，归母净利润同比+50.54%；中机认检Q2营收2.47亿元，同比+13.78%、环比+29.95%，归母净利润同比+24.94%——汽车检测认证板块三家上市公司二季度营收均实现同环比快速增长，交叉印证行业需求旺盛，实物工作量饱满。
　　我们认为，行业景气背后有两重驱动：一是新能源与智能化竞争加剧，车企车型迭代明显提速，开发周期压缩带来研发测试、公告认证、场地试验需求持续放量；二是智能网联强标逐步落地，L2组合驾驶辅助系统强制性国标已发布并将于2027年1月实施，叠加L3准入试点推进，智驾检测从“可选”走向“必选”，检测单价与覆盖面有望双升。公司作为国内汽车测评龙头，在智能网联测评、场地试验、法规认证等环节布局齐全，是强标周期直接受益者。
　　投资策略：
　　预计公司2026-2028年营收为56.50/64.68/75.05亿元，归母净利润为11.70/13.67/16.34亿元，EPS分别为1.17/1.36/1.63元/股，当前股价对应PE为12.1/10.3/8.6倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　检测认证资质准入放宽，行业竞争加剧；新车型数量增量不及预期；智能化检测需求不及预期。

　　事件：公司发布2026年半年报，上半年实现营业收入20.43亿元，同比+6.91%；归母净利润4.27亿元，同比+4.56%；扣非归母净利润4.08亿元，同比+4.77%。2026Q2实现营业收入12.33亿元，同比+20.61%，环比+52.35%；实现归母净利润2.63亿元，同比+11.12%，环比+59.59%；实现扣非归母净利润2.59亿元，同比+15.69%，环比+73.36%。
　　2026H1收入稳健增长，新能源及智能网联表现强劲，海外业务高速增长。公司2026年上半年营收同比增长6.91%，其中，汽车技术服务业务实现收入18.49亿元，同比增长7.78%。汽车技术服务业务中，新能源及智能网联汽车开发和测评业务实现收入5.40亿元，同比大幅增长74.20%，成为增长核心引擎，主要受益于汽车产业电动化、智能化转型提速；整车及传统零部件开发和测评业务实现收入12.41亿元，同比微降0.94%，主要受国内汽车需求承压、整车厂Q1销量下滑等因素影响，传统检测业务阶段性承压，但Q2以来随下游排产恢复已呈现回暖态势；装备制造业务实现收入1.94亿元，同比下降0.79%，其中专用汽车改装与销售业务受益于商用车市场需求回暖，收入同比增长40.16%，但轨道交通及燃气系统业务受政策及市场需求影响有所下滑，汽车燃气系统及关键零部件受气价波动及氢能业务尚未规模化影响同比减少13.49%。分地区来看，公司国际化战略成效初显，2026H1海外收入2023.11万元，同比大幅增长360.05%。
　　毛利率保持稳健，研发投入持续加大，经营性现金流大幅改善。2026H1公司毛利率为45.02%，同比-0.35pct；净利率为21.97%，同比-0.51pct，盈利能力体现出较强韧性。2026Q2毛利率为44.39%，同比-0.8pct，环比-1.58pct；净利率为22.43%，同比-1.27pct，环比+1.17pct。费用端，2026H1期间费用率为21.36%，同比提升1.65pct。其中，公司持续聚焦科技创新，研发费用达1.35亿元，同比+14.49%，主要投向智能驾驶、新能源安全等前沿领域；财务费用0.19亿元，同比+519.84%，主要因华东总部基地、南方试验场等重大项目投资建设导致有息负债增加。现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，较上年同期的-0.41亿元大幅改善实现转正，主要得益于公司加强客户及应收款项管理，经营质量显著提升。
　　智驾强标落地在即，智能驾驶检测进入快速增长通道。2026年6月，工信部归口的《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准发布，将于2027年1月1日起实施。该标准落地有望带动单车检测价值量提升和行业空间扩容。公司信息智能事业部聚焦“智驾安全智能座舱虚拟仿真”解决方案，已率先卡位强检赛道，未来2-3年有望迎来量价齐升周期。预计相关检测订单从2026Q3开始释放。此外，新能源汽车电池安全、高压系统、EMC测试等强制标准陆续落地，新能源检测收入占比有望持续提升。
　　海内外产能布局取得重要突破，华东总部基地、南方试验场等项目推动产能升级。公司前期重大资本开支项目即将进入收获期，多个基地和试验场取得重大进展。1）华东区域：华东总部基地基建工程部分已于2025年底完成竣工验收，并于2025年底及2026年一季度进行了预转固。截至目前已完成主要设备采购和大部分设备安装调试，其中整车EMC、芯片测试、车载网络、NVH高速三电机、动力电池模拟碰撞等核心实验室已相继投入使用，整体产能将随着后续设备投产转固的进度逐步释放。华东总部基地将结合公司试验场资源，打造全链路检验检测认证研发平台，提供新能源智能网联汽车“材料-芯片模组-零部件-整车”的全链条一站式服务。2）华南区域：南方试验场于3月20日正式启用，获批筹建广东省首家“智能网联汽车低空飞行器”中试平台，打造“低空试验场试验室”三位一体服务能力，目前部分建成试验道路已陆续投入试运营，未来有望拓展低空飞行器检测等增量业务。3）国际化布局：公司已初步建立覆盖欧洲、东南亚、日韩、中东、中亚的五大代表处服务网络，2026年上半年海外业务收入0.2亿元，同比+360.05%，成功获得GreenNCAP（绿色新车评价规程）能力认可及多项国际资质授权，国际化服务能力得到进一步拓宽。
　　投资建议：公司作为汽车检测认证行业龙头，核心受益于汽车产业向智能化、网联化、低碳化转型，业绩增长主要受益于：1）新能源及智能网联等高价值量检测业务占比持续提升，驱动收入结构优化；2）华东基地、南方试验场等重大项目陆续陆续进入试运营和收获期，将显著增强公司在智能化、新能源领域的服务能力与订单承接能力；3）L2/L3强制检测、新能源安全强标等法规落地在即，为检测业务带来确定性增量。预计公司2026-2028年营收分别为56.28/65.31/77.29亿元；归母净利润分别为11.99/14.11/17.12亿元，EPS分别为1.20/1.41/1.71元，对应PE分别为12.04/10.24/8.43倍，维持“推荐”评级。

　　事件：公司发布2026年半年度报告：1）2026H1营收20.43亿元，同比+6.91%；归母净利润4.27亿元，同比+4.56%；扣非归母净利润4.08亿元，同比+4.77%；2）2026Q2营收12.33亿元，同比+20.50%，环比+52.35%；归母净利润2.63亿元，同比+13.95%，环比+59.59%；扣非归母净利润2.59亿元，同比+15.69%，环比+73.36%。
　　2026Q2营收增长提速前沿领域加速布局。1）收入端：2026Q2营收12.33亿元，同比+20.50%，环比+52.35%。随着华东总部基地等产能释放及各业务板块持续开拓，叠加新能源及智能网联汽车开发和测评业务快速放量，公司营收重回快速增长通道；2）利润端：2026Q2归母净利润2.63亿元，同比+13.95%，环比+59.59%；扣非归母净利润2.59亿元，同比+15.69%，环比+73.36%。2026Q2毛利率为44.39%，同比-0.81pct，环比-1.59pct；归母净利率为21.30%，同比-1.22pct，环比+0.97pct，利润率维持在较高水平；3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%/5.72%/7.30%/0.77%，同比分别-0.94/-1.50/+1.40/+0.48pct，环比分别-1.25/-2.35/+1.70/-0.35pct。研发费用率同环比提升，主要系公司聚焦科技创新、加速布局前沿技术领域所致。
　　区域布局加速落地检测能力持续扩容。华东总部基地基建工程完工，设备陆续投入运营，产能持续释放，“材料—零部件—系统—整车”测试体系加快成形；南方试验场正式启用，获批筹建国家智能网联汽车质量检验检测中心（广东）及工信部《公告》场地备案资质，成为国内首个“路空一体”国家级测试验证平台，可支撑智能网联汽车、低空飞行器、新能源及整车4大类产品、100余种测试场景；中汽院浙江公司正式开业，全球规模领先的综合性汽车安全试验室、国内独有的海拔风洞试验室投入运营。
　　强制性标准密集升级检测需求持续扩容。2026年6月，《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准获批发布，拟于2027年1月1日起实施，填补我国组合驾驶辅助系统产品安全强标空白；《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》由推荐性标准修订升级为强制性国家标准，组合辅助驾驶与自动驾驶两大准入标准体系加速落地，第三方检测需求确定性扩容。
　　投资建议：汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。预计公司2026-2028年收入为55.42/64.53/74.87亿元，归母净利润为11.63/14.57/17.50亿元，对应EPS为1.16/1.45/1.75元，对应2026年8月26日14.40元/股收盘价，PE分别为12/10/8倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：检测政策推进不及预期；原材料价格上涨；技术创新不及预期等。

　　投资要点
　　公告要点：中国汽研（下称“公司”）发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入20.43亿元，同比+6.9%；归母净利润4.27亿元，同比+4.6%。2026Q2公司实现营业收入12.33亿元，同比+20.6%，环比+52.3%；归母净利润2.63亿元，同比+11.1%，环比+59.6%，业绩符合我们预期。
　　2026H1新能源及智能网联检测成为核心动能，收入结构持续优化。分业务看，2026H1中国汽研的汽车技术服务业务实现收入18.49亿元，同比+7.8%，占总营收90.5%。其中，新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入5.40亿元，同比+74.2%，占技术服务收入比重提升至29.2%。2026H1中汽院智能网联科技有限公司（中国汽研的子公司，主要提供智能汽车整车测评、安全技术服务、场景库与仿真系统解决方案、车路协同解决方案、智驾实车测试工具链解决方案）实现营业收入1.91亿元，实现净利润0.47亿元，占中国汽研2026H1合并净利润的10.52%。盈利能力方面，2026H1中国汽研销售毛利率45.02%，同比-0.35pct。
　　2026H1末资本开支进入转固期，后续成长可期。2026H1末公司在建工程15.43亿元，较年初-31.7%；固定资产48.78亿元，较年初+29.5%，总部基地集中转固，新一轮产能陆续投运；合同负债2.50亿元，较年初+98.3%，在手订单充足，为下半年增长提供支撑。
　　智驾监管强制标准将落地，智驾检测下半年有望贡献增量。行业层面，L2组合驾驶辅助强标（2027年1月1日实施）、L3/L4自动驾驶强标（2027年7月1日实施）相继落地，道交法修订草案新增自动驾驶专章。智驾“L2→L3/L4”强制标准落地将增加相关检测需求，公司作为头部检测机构有望持续受益，智驾检测下半年有望贡献增量。
　　盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2026-2028年的营收预测为55.9/68.5/82.0亿元，同比增速+12%/+23%/+20%；基本维持2026-2028年归母净利润为11.3/14.4/17.8亿元，同比增速+7%/+27%/+24%，对应PE分别为12/10/8倍，我们认为公司即将进入资本开支释放的兑现期，看好公司后续业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。

　　事件：7月23日，公司发布2026年半年度业绩快报。26H1实现营业总收入20.43亿元，同比6.91%；归母净利润4.29亿元，同比5.01%；扣非归母净利润4.10亿元，同比5.36%。7月23-29日股价上涨10.22%，反映业绩改善叠加强标催化，检测需求预期升温。
　　26Q2经营业绩显著修复，带动26H1收入及利润增速转正。根据业绩快报测算，26Q2公司实现营业总收入约12.33亿元，同/环比20.5%/52.3%。归母净利润2.64亿元，同/环比14.7%/60.7%；扣非归母净利润2.61亿元，同/环比16.7%/74.9%，非经常性损益相对减少。26H1归母净利率约21.0%，同比-0.4pct，预计受新增产能转固后的折旧影响。
　　区域新增能力陆续投运，收入贡献仍待资质完善与利用率爬坡。华东总部基地部分基建已完成验收，核心实验室相继启用，部分设备仍在调试和资质核验；南方试验场部分道路进入试运营，后续仍需终验及分批转固。中汽院（浙江）已开业，依托吉利安全及风洞资源拓展第三方服务。区域化布局初步成型，后续业绩弹性取决于客户导入及利用率提升。
　　出海配套服务进入项目落地阶段。7月，海南右舵出口车型公开道路定型测试机制落地，重庆海外故障零部件保税检测试点投入运行，沙特长安首批故障件完成检测，叠加4月与EuroNCAP战略合作、ASEANNCAP合作伙伴授权及GreenNCAP测试能力认可，公司出口车型研发验证、国际测评及售后故障诊断服务链条逐步完善。
　　L2强标与侧碰新规有望释放26H2前置检测需求。当前L2渗透率71%，NOA渗透率超30%，L2强标拟2027年1月1日实施，覆盖场地、道路、仿真及功能安全等多维测试，有望提升单车型检测工作量及价值量，车企前置验证需求或自26H2释放。侧碰新规已于7月实施，公司碰撞安全业务产能利用率处于相对高位，有望支撑短期订单。
　　AI测评、汽车后市场服务及氢能检测设备拓展成长边界。7月，公司与TV南德联合发布全域车用AI可信能力等级测评体系，智能座舱为首期试点方向；动力电池SOH评估标准已实施，检测服务落地二手车及保险场景；自研氢能检测设备实现小规模量产。相关业务仍处商业化初期，中长期增长动能多元。
　　投资建议：维持"买入"评级。我们认为，公司短期受益于法规升级和新增产能爬坡，中长期有望通过智能化测评、汽车后市场及检测装备拓宽成长边界，26-28年归母净利润预测为11.7/14.0/16.5亿元。
　　风险提示：产能爬坡不及预期；强标检测需求不及预期；检测价格竞争加剧；下游产销波动。

　　公司发布2026年中报：新能源业务贡献主要营收增量、毛利率明显提升。1）2026H1公司实现营收20.4亿元，同比+6.9%；其中整车及传统零部件开发和测评业务营收12.4亿元，同比-0.9%；新能源及智能网联汽车开发和测评业务营收5.4亿元，同比+74.2%。2026H1毛利率45.02%，同比-0.35pct；其中整车及传统零部件开发和测评业务/新能源及智能网联汽车开发和测评业务毛利率分别为50.6%/46.3%，新能源业务伴随营收规模扩大毛利率较2025年全年提升5.2pct。上半年公司实现归母净利润4.27亿元，同比+4.6%。2）2026Q2公司营收12.3亿元，同比+20.5%/环比+52.4%；归母净利润2.6亿元，同比+14.0%。
　　智驾强制性国家标准公布，公司检测资质稀缺，有望充分受益于L2强检。2026年6月，工信部组织制定并归口的《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准，经市场监管总局、国家标准化管理委员会批准发布，拟于2027年1月1日起实施。成为汽车检验检测机构需要经过市场监管总局、交通运输部等授权，资质稀缺，行业壁垒高。公司拥有7大国家级检验检测中心，检验检测资质能力健全。
　　新一轮产能逐步释放，为营收增长注入动能。截至2026年中报公司固定资产合计48.78亿元，较2026Q1环比+27%；在建工程15.43亿元，较2026Q1环比-33%。华东总部基地于2022年开工，目前实验设备有序到货安装并投入试运行。南方试验场于2020年开工，目前已正式启用，获批筹建广东省首家“智能网联汽车+低空飞行器”中试平台。
　　投资建议：看好公司稀缺资质下受益于智能网联汽车强检需求，新一轮产能释放转化为业绩。预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.57/13.84/16.38亿元，同比分别+9.4%/+19.6%/+18.4%，对应8月31日收盘价，PE分别为12.4X/10.4X/8.8X，维持“增持“评级。
　　风险提示：新上市车型数量减少的风险，自动驾驶受法规限制的风险，折旧拖累利润。

　　事件:
　　2026年8月25日，中国汽研发布2026H1报告；此前公司于2026年7月22日发布2026H1业绩快报，实际数据与快报基本一致：2026H1公司实现营收20.43亿元，同比+6.91%；归母净利润4.27亿元，同比+4.56%；扣非后归母净利润4.08亿元，同比+4.77%。
　　其中，2026Q2实现营收12.33亿元，同比+20.61%、环比+52.35%；归母净利润2.63亿元，同比+11.12%、环比+59.59%；扣非后归母净利润2.59亿元，同比+15.69%、环比+73.36%。
　　投资要点:
　　汽车技术服务夯实营收，新能源及网联贡献增量：1）分业务：2026H1汽车技术服务继续成为业绩增长的核心动力，营收18.49亿元，同比+7.78%（整车及传统零部件/新能源及智能网联/测试装备分别营收12.41/5.40/0.68亿元，同比-0.94%/+74.20%/-55.29%）。新能源及智能网联汽车开发和测评业务抢占新强标实施窗口期，叠加产能释放，实现稳健向好发展。2026H1装备制造营收1.93亿元，同比-0.79%。专用车业务总体需求回暖，但因轨道交通业务受政策收紧、燃气系统业务因气价波动影响表现。2）毛利率：2026H1公司整体毛利率45.02%，同比-0.36pct；其中汽车技术服务毛利率48.33%，同比-0.09pct（整车及传统零部件/新能源及智能网联/测试装备毛利率分别为50.61%/46.31%/22.86%，同比分别-2.34pct/+0.49pct/+6.34pct）；装备制造毛利率13.33%，同比-5.27pct。2026Q2整体毛利率44.39%，同比-1.19pct、环比-1.59pct。3）费用率：2026H1公司期间费用率17.13%，同比+0.46pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.93%/6.65%/6.63%/0.91%，同比分别-0.23pct/-0.51pct/+0.44pct/+0.76pct。2026Q2期间费用率16.23%，同比-0.33pct、环比-2.26pct。费用管控能力保持稳定。
　　合规检测需求扩容在即，卡位资质、海外、产能，形成协同布局：1）行业变化：L2强标（GB47955—2026）于2026年6月发布、预计2027年1月实施，标志国内组合驾驶辅助系统从“功能可用”正式迈入“强制安全合规”时代；L3/L4强标（GB44721—2026）于2026年7月发布、预计2027年7月实施，第三方检测机构将依据相关推荐性国家标准，综合采用场地试验、道路试验、仿真试验等方法开展确认性试验。目前，《道路交通安全法》修订草案已提请初次审议，首次在法律层面明确L2由驾驶员担责、L3/L4激活状态下由车企担责。在上述检测服务从研发服务转向合规刚需的趋势下，公司作为第三方检测公司，有望充分受益。2）公司能力：国际话语权、权威资质体系及跨界协同全面跃升。国内方面，公司主导/参与多项动力电池、智能网联及新能源国标、行标编制，子公司再获指定3C、CMA等资质，机器人检测公司入选中央网信办PIP和数据安全管理认证DSM技术验证机构（全国十家、西南首家）。海外方面，2026H1国外营收0.20亿元，同比+360.05%；公司联合中国中检初步建立覆盖欧、亚五大代表处的出海服务网络。3）产能布局：华东总部基地投入试运行，构建覆盖"材料—零部件—系统—整车"测试体系；南方试验场正式启用，获批筹建广东省首家“智能网联汽车+低空飞行器”中试平台；中汽院浙江公司正式开业，启用全球最大综合性安全试验室与国内唯一海拔风洞试验室。公司全国多区域产能协同布局进一步深化。
　　盈利预测和投资评级：公司以前沿技术研发和全链条检测认证服务为核心，其前瞻性的产能布局与强检资质储备已构筑深厚护城河，未来随智能网联汽车强制性国标落地，新业务有望打开长期成长空间。我们预计公司2026~2028年营收分别为55.02/63.73/68.98亿元，对应2026~2028年实现归母净利润11.47/13.83/15.29亿元；2026~2028年对应PE为12/10/9x，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：政策法规变动风险；标准落地不及预期风险；汽车销量不及预期；新车上市不及预期；产能消化风险。

　　组合驾驶辅助系统强标正式发布，智驾检测需求有望增长。7月2日，工信部正式发布我国首部针对L2智驾的强制性国家标准《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》（GB47955—2026），拟于2027年1月1日实施。其中构建了强制性的合规评价体系，包含文件审查、场地试验（封闭场地内复现典型危险场景）和道路试验（实际交通环境下验证系统交互表现），场地试验中特别纳入了施工区域避让等中国特色复杂场景，这类场景在中国城市快速路和高速公路上高频发生，但在联合国WP.29发布的UNR171中并未被强制要求。
　　公司卡位稀缺，拥有汽车全面检测资质。公司拥有7大国家级检验检测中心，检验检测资质能力健全。成为汽车检验检测机构需要经过市场监管总局、交通运输部等授权，资质稀缺，行业壁垒高。
　　新一轮产能逐步释放，为营收增长注入动能。华东总部基地于2022年投资23.8亿元开工，已于2025年底陆续竣工验收，待实验设备调试与资质核验完成后，产能将逐步释放；南方试验场于2019年成立，投资36亿元，已于2026年3月20日召开启用仪式，部分试验道路已投入试运营，后续将根据各试验道路终验情况，陆续转固并投产。
　　战略布局国际市场和新兴场景，打开成长空间。1）国际化布局方面，出口认证、海外路试业务快速发展，获得多个国家和地区的检测认证资质授权。2）南方试验场已获批广东省“智能网联汽车+低空飞行器”中试平台，拓展智能网联、低空飞行器、特色场地测评等增量。
　　2025年新能源和智能网联业务高增。2025年公司实现营业收入49.7亿元，同比+5.0%；实现归母净利润10.6亿元，同比+17.6%；其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务营收同比+38.6%成为最强增长动能。2026Q1公司营收8.1亿元，同比-8.9%；归母净利润1.6亿元，同比-4.4%；主要原因：1）汽车行业竞争加剧、行业业务量总体承压、公司业务交付周期性；2）优化资源配置，加强风险管理，收缩装备制造业务。
　　投资建议：看好公司稀缺资质下受益于智能网联汽车强检需求，新一轮产能释放转化为业绩。预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.57/13.85/16.39亿元，同比分别+9.4%/+19.7%/+18.4%，对应7月3日收盘价，PE分别为10.9X/9.1X/7.7X，维持“增持“评级。
　　风险提示：新上市车型数量减少的风险，自动驾驶受法规限制的风险，折旧拖累利润

　　投资要点:
　　据中国汽研发布2025年度报告：2025年公司实现营收49.67亿元，同比+4.96%；归母净利润10.58亿元，同比+17.58%；扣非后归母净利润10.02亿元，同比+15.39%。其中，2025Q4实现营收19.42亿元，同比+16.11%，环比+74.43%；归母净利润3.92亿元，同比+62.54%，环比+52.10%；扣非后归母净利润3.88亿元，同比+47.34%，环比+72.41%。据公司发布2026年一季度报告：2026Q1实现营收8.10亿元，同比-8.87%，环比-58.32%；归母净利润1.65亿元，同比-4.44%，环比-57.97%；扣非后归母净利润1.49亿元，同比-9.95%，环比-61.51%。
　　营收：技术服务为核心，新能源/智能网联高增。2025全年分业务来看，汽车技术服务营收45.82亿元，同比+10.11%，继续成为业绩增长核心动力。其中整车及传统零部件开发和测评业务/新能源及智能网联汽车开发和测评业务/测试装备业务，营收分别30.91亿元/10.78亿元/4.13亿元，同比+2.74%/+38.59%/+10.20%。主要受益于公司区域化改革深化及重点区域属地化服务能力提升；强制性检测标准持续扩容及智驾测评能力建设；坚持“技术同心、产品多元”，推动核心技术向风电、航空、军工、轨交等领域拓展。2025年装备制造业务营收3.51亿元，同比-34.39%，主要受燃气/氢能系统及轨交业务需求波动影响，同时公司持续聚焦主业、优化业务结构与资源配置，主动退出专用车销售业务。2026年Q1，公司营业收入同比下降8.87%，主要因公司主动收缩装备制造业务，该板块收入0.79亿元，同比下降15.38%；受行业竞争加剧及业务交付节奏影响，核心主业汽车技术服务业务实现收入7.31亿元，同比下降8.11%。盈利：主动优化业务结构，经营质效提升显著。2025年总体毛利率45.88%，同比增加1.63pct，其中汽车技术服务毛利率48.25%，同比增加0.18pct。2026年Q1，公司毛利率为45.97%，同比提升0.83pct。2025年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.12pct/-0.5pct/+0.43pct/+1.05pct，公司加速布局前沿技术领域，研发费用聚焦汽车指数、大模型、高端装备等方向，财务费用受项目投资建设使用借款资金增致利息费用增加影响。2026Q1公司总费用率相较于2025年同期上升1.56pct，财务费用率增长为核心变化。
　　从产能兑现节奏看，公司前期资本开支已逐步进入运营转化阶段。2025年公司完成中认车联网、南方试验场股权交割及管理权交接，并持续推进华东总部基地和南方试验场建设。其中华东总部基地已率先投入试运营，核心实验室陆续建成启用，逐步形成新能源智能网联汽车“材料—芯片模组—零部件—整车”全链条一站式服务能力，南方试验场则于2026年3月20日投入试运营，后续有望依托“智能网联+低空飞行器”路空一体综合试验场优势，承接华南及大湾区相关增量需求。
　　智能网联及新兴场景布局持续深化，公司业务边界正进一步向智驾强检、出海标准服务及低空飞行器测试等方向外延。公司围绕汽车电子通信与软件、智能驾驶与主动安全、数据记录与安全、虚拟仿真与智能测评等方向持续提升能力，已形成涵盖仿真、场地、道路、网络安全、数据安全、软件升级、数据记录及车规级芯片等在内的综合测评能力；同时，海外事业部围绕车企出海需求提供标准法规解读、认证测试、海外道路测试及属地化检验检测等一站式服务，并持续推进中东、中亚、欧洲、东南亚、日韩五大海外代表处建设。此外，公司在低空经济方向亦取得实质进展，已具备无人机相关检测资质和多场景测试能力。
　　盈利预测和投资评级公司以前沿技术研发和全链条检测认证服务为核心，其前瞻性的产能布局与强检资质储备已构筑深厚护城河，未来随智能网联汽车强制性国标落地，新业务有望打开长期成长空间。我们预计公司2026~2028年营收分别为55.45/65.30/78.75亿元，对应2026~2028年实现归母净利润11.68/13.87/16.96亿元；2026~2028年对应PE为14/12/10x，维持公司“增持”评级。
　　风险提示政策法规变动风险；标准落地不及预期风险；汽车销量不及预期；新车上市不及预期；产能消化风险。