(一)经营情况说明：
　　2025年前三季度，公司实现营业收入160.70亿元，同比下降1.00%；实现归属于上市公司股东的净利润5.29亿元，同比下降16.11%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.94亿元，同比下降18.55%。
　　为贯彻落实公司《2025年度“提质增效重回报”行动方案》，积极回报投资者，公司拟每股派发现金红利0.14元（含税），本次拟分红106,244,633.04元，占2025年前三季度合并报表归母净利润的20.10%。

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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务概述
　　老百姓大药房是国内规模领先的药品零售连锁企业之一，公司主要通过构建营销网络从事药品及其他健康、美丽相关商品的销售，经营品类包括中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品等。除药品零售外，公司兼营药品批发与制造（主要为中成药及中药饮片制造）。在致力于直营经营管理模式的同时，老百姓大药房积极开拓控股式收购“星火公司”合作模式，大力发展“七统一”高标准的药店加盟模式，创新打造“第三方综合赋能服务平台”的联盟模式及DTP专业药房、中医馆连锁等业态、积极探索O2O业务，致力于成为以科技驱动的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务概述
　　老百姓大药房是国内规模领先的药品零售连锁企业之一，公司主要通过构建营销网络从事药品及其他健康、美丽相关商品的销售，经营品类包括中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品等。除药品零售外，公司兼营药品批发与制造（主要为中成药及中药饮片制造）。在致力于直营经营管理模式的同时，老百姓大药房积极开拓控股式收购“星火公司”合作模式，大力发展“七统一”高标准的药店加盟模式，创新打造“第三方综合赋能服务平台”的联盟模式及DTP专业药房、中医馆连锁等业态、积极探索O2O业务，致力于成为以科技驱动的健康服务平台，打造零售引领、服务协同，不断向新零售、处方药等领域拓展的创新平台。
　　截至2025年6月30日，公司构建了覆盖全国18个省、150余个地级市及以上城市，共计15,385家门店的营销网络，其中直营门店9,784家、加盟门店5,601家。2025年半年度净增加门店108家，其中加盟门店净增加门店305家，直营门店净减少197家。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司采购流程主要包含预算制定、细化方案、供应商选择、商品审核、供应商管理几个重要步骤。通过采购线各品类买手与商品管理部门、质量管理部门的协同配合，确保商品优质、采购高效以及流程的廉洁。
　　2、物流配送模式
　　公司物流配送体系主要包括仓库管理、订单管理、运输管理三个流程。公司通过先进的WMS(仓储管理系统)、WCS(智能仓库控制系统)、AS/RS(自动存储系统)、DPS(电子标签拣货系统)、MCS(自动化控制系统)、CRM(客户信息管理系统)和ERP(企业资源计划)等信息系统，在全国范围内实现了门店ERP自动请货，同时引进AS/RS自动化立体库、AGV小车货到人拣货、电子标签拣货、RF拣货、无人搬运车等先进的智能设备，实现了物流配送中心商品出入库的全智能化，并通过信息化、可视化管理，TMS(运输管理系统)订单调配、车辆调度、运费结算等，有效提升物流配送时效性，降低配送差错率，使其成为企业的核心竞争力。
　　3、销售模式
　　公司的销售模式为自营购销和加盟、联盟。即由物流配送中心统一采购商品并进行统一配送，待购销商品验收进入门店后，作为零售药店的库存，与商品所有权相关的风险和收益均由零售药店承担。自营购销模式下，购销差价是主要利润来源。加盟主要利润来源为配送购销差价、加盟费、管理费和软件使用费。联盟主要利润来源为配送购销差价、咨询费。公司依靠直营门店和加盟店、联盟店进行药品零售业务，为了向消费者提供优质的商品及专业化的服务，公司制订了一系列操作规范对门店销售进行管理。此外，公司通过各大电商平台、私域微信小程序等多渠道发展线上业务。
　　4、盈利模式
　　目前公司主营业务为药品及健康相关商品的零售连锁业务，主要盈利来自进销差价。
　　（三）行业基本情况
　　1、人口老龄化加深，居民健康意识增强
　　国家统计局公布的数据显示，截至2024年末，中国60岁及以上人口为3.10亿人，占全国人口的22%，其中65岁及以上人口为2.20亿人，占全国人口的15.6%。中国60岁及以上人口占比上继续提升，65岁及以上人口占比也较2023年提高0.2个百分点，中国老龄化程度持续加深，未来对医疗保健、慢病管理的需求也将逐步上升。
　　随着居民健康意识持续增强，药店作为居民健康领域的重要场景，其医药健康服务的长期需求明确。根据国家统计局数据，2024年，全国居民人均医疗保健消费支出2,547元，增长3.5%，占人均消费支出的比重为9.0%。
　　我国零售药店全品类销售额规模扩容。根据中康数据，2024年全国零售药店全品类销售额规模达到5,282亿元，2022年因疫情放开增速较高，2023、2024年因基数较高增速有所放缓，2018年至2024年年复合增长率为3.05%。
　　2、政策推动处方外流加速，医药零售市场份额提升
　　随着“健康中国”战略实施以及医药卫生体制改革的深入，医药分离、带量采购、双通道、医保改革和定点药房纳入门诊统筹管理等一系列政策逐步落地，推动医院内处方药持续外流。
　　（1）医药分离大势所趋
　　“医药分离”是中国医疗体系改革的重要目标，而处方外流也是“医药分离”的重要方向。中国医疗资源相对集中，患者倾向于在公立医院诊疗和购药。近年来，国家深入推进医疗体系改革，DRG(疾病诊断相关分组付费）、DIP(按病种分值付费）、带量采购、门诊统筹医保向药房放开等各项政策的逐步落地持续推动“医药分离”和处方外流。
　　近年来我国处方药销售向院外倾斜，零售终端销售占比已由2017年的16%提升至2024年的21%，提升约5个百分点。但与发达国家相比，我国处方药院外销售占比仍存在较大的提升空间，日本、美国的处方药院外销售占比在2022年已分别达到79%和86%。
　　（2）医保账户改革加强共济性和流动性
　　医保账户改革转向“按病分配”加强共济性，医保资金更多流向看病购药需求大的人群，提高了流动性。医保账户改革前，参保人个人缴纳医保的全部以及单位缴费的部分被划入医保个人账户，医院门诊就医或药店购药的花费只能由个人账户支付。改革后，参保人单位缴费的部分被划入统筹医保基金，同时统筹医保基金的报销范围扩大，囊括了门诊报销、住院报销和药店购药报销。医保账户改革实质是就医保障模式的转变，医保基金“按人分配”模式已转向“按病分配”模式。统筹医保基金的增加，弥补了个人账户的减少，同时将报销范围扩大至药店推动处方外流。
　　（3）定点药房纳入门诊统筹管理引流效果明显
　　定点药房纳入门诊统筹管理，执行与定点基层医疗机构相同的医保待遇，引流效果明显。国家医保局2023年2月15日发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务、完善定点药店门诊统筹支付政策、明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策，这代表着零售药店在国家医药健康保障体系中的作用和地位显著提升，也是对处方流转、医药分业实质性的推动。对于获得统筹定点药房资格的药店而言，在医保个账的基础上新增了医保统筹资金支付，便利的医保报销能吸引更多客流。
　　根据米内网的药品销售额数据，零售药店终端销售占比由2014年的22.7%提升至2024年的30.8%，而公立医院终端销售占比从2014年的69%逐步下降至2024年的59.8%，处方外流持续推进。
　　3、行业集中度提升，强监管加速行业整合
　　（1）头部连锁市占率增长，强者恒强
　　国家政策推动药品零售行业市场集中度和连锁率提升。商务部2021年10月发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》指出：到2025年，培育形成5-10家超过500亿的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上，药品零售连锁率要接近70%。我国医药零售行业集中度相比发达国家市场仍有较大差距，具有提升空间。据中康CMH和《中国药店》数据，美国药店连锁率已超过71%，而我国2024年连锁率仅58%左右。
　　根据《中国药店》和中信证券数据，2024年行业连锁化率略降至57.56%，而十强、百强市占率持续提升。大型医药零售企业依托规模和品牌优势稳步扩张，中小型连锁药店在竞争中承压，行业呈现强者恒强态势。2024年，十强连锁药店的销售额占比较2023年提升1.74个百分点；百强连锁药店的销售额占行业总体的59.71%，较2023年提升1.57个百分点。根据东吴证券和《中国药店》数据，2022年，美国前三强药房市占率为85%，日本前十强药妆店市占率为73.7%，我国2024年前十强药房市占率仅为33.37%，集中度提升空间巨大。
　　（2）行业合规化进程加速
　　在监管趋严的形势下，合规运营、精细管理、选品和服务能力更强的大型连锁药店将进一步凸显优势，市场集中度有望加速提升。近年来，国家各级监管逐步升级，药品零售行业的合规性持续提高。
　　一是医保价格监管趋严，比价行动全国落地，市场价格透明度提高，行业龙头有望起到引领作用，维持合理药价体系；二是飞行检查成为常规检查手段，有利于合规经营的大型连锁药店优先承接外流处方；三是溯源码上线，技术进步加速行业合规化进程，大型连锁药店凭数字化赋能的合规管理优势，能在监管出清进程中进一步提高市占率。随着医保门诊统筹政策的推进，对药店的监管更为严格，对于药店自身的合规管理能力要求进一步提升，合规管理能力也成为申请门诊统筹资质的重要门槛。大型连锁药店的标准化管理和更强的风险防控能力将有助于他们在新的监管环境下取得更大发展优势。
　　（3）行业出清态势明显
　　根据中康CMH数据，受多方因素影响，2024年全国零售药店数量增长迎来拐点，行业逐渐从数量提升向质量提升转变。2024年一至四季度全国零售药店闭店数量分别为6,778家、8,791家、9,545和14,114家，各季度净新增分别为9,257家、6,322家、2,847家和-3,395家，2024年第四季度零售药店数量出现负增长。根据中康CMH统计，2025年第一季度延续闭店趋势，全国环比净减少约3,000家药店，门店数回落至70万以下，随着市场淘汰出清，药店店均服务人数有望持续上升。
　　4、数智化、专业化、多元化发展与线上线下服务融合
　　国家政策推动零售药店数智化、专业化、多元化、线上线下融合发展。根据商务部《2022年药品流通行业运行统计分析报告》，零售药店经营能力持续提升，国家医保谈判药品“双通道”管理机制的完善和定点零售药店纳入门诊统筹等政策的实施，零售药店不断提升对接医保信息平台、电子处方流转平台等信息化建设水平，健全药品储存和配送体系，配备专业人才对患者开展合理用药指导。同时，零售药店持续探索专业化和数智化转型路径，积极拓展服务范围，开展慢病自测、药事服务与慢病管理，对特药疾病患者提供咨询服务和跟踪回访。药品网络销售持续规范，线上药品销售市场规模不断增长，药店加强医药电商业务拓展，利用互联网平台扩大药店服务内容和辐射半径，线上线下服务进一步融合。
　　2024年11月，商务部等七部门关于印发《零售业创新提升工程实施方案》指出，允许零售药店依法开展非药商品销售及相关健康服务，鼓励药店多元化发展。数据显示，日本药妆行业2022年非药品销售占比达到了67.3%；美国CVS药店2024年医疗服务和医疗保障收入达到了71%，而我国药店2024年的非药类销售占比仅为18.6%。相比之下，我国药店在商品及服务多元化方面仍有很大的发展空间。
　　（四）行业的周期性特点
　　医药消费的需求主要由覆盖人群数量及发病率共同决定，属于刚需消费。药品零售行业相对于其他一般零售行业，受宏观经济环境影响相对较小，经济周期性不明显。基于国内老龄化加速、居民消费水平提升等客观条件，居民的医药需求持续增长，且对健康保健商品和专业药事服务的需求持续增加。
　　（五）公司所处行业地位
　　老百姓是中国具有影响力的药品零售连锁企业，致力于打造以科技驱动的健康服务平台。公司十二次获得西普会“中国药品零售企业综合竞争力百强榜”冠军，同时蝉联“药品零售企业竞争力-品牌力冠军”、“药品零售城市群竞争力十强”；位列《中国药店》“2024-2025年度中国药店价值榜100强”第四；荣登中国医药商业协会“2024年度中国药品零售企业销售总额十强”榜单；连续第四年荣膺中国卓越管理公司项目（Best Managed Companies，简称“BMC”），也是唯一上榜本届BMC连续获奖企业榜单的医药零售企业。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）经营情况
　　报告期公司实现营业收入1,077,431万元，同比下降1.51%；实现归属于上市公司股东的净利润39,786万元，同比下降20.86%；毛利率33.08%，同比下降1.24个百分点。
　　1、主营业务分行业、分产品、分地区情况
　　主营业务分行业、分产品、分地区情况的说明：从行业来看：公司的营业收入主要来源于医药零售业务，加盟、联盟及分销业务。其中，以零售业务为主，其报告期内占总收入比例接近82%；加盟、联盟和分销业务是对加盟商及中小连锁的配送，占总收入的17%。其他业务主要系门店转租收入等，占总收入比例约1%。
　　从品类来看：中西成药销售占比约81%，是公司最主要的商品品类，其营业收入比上年同期下降0.71%。
　　从地区来看：华中地区收入占比接近42%，是公司业务收入的重要来源，公司在该区域有较突出的领先优势。（华中区域包括：湖南省、湖北省、江西省、河南省；华南区域包括：广东省、广西省；华北区域包括：天津市、内蒙古自治区、山西省；华东区域包括：浙江省、上海市、安徽省、江苏省、山东省；西北区域包括：陕西省、甘肃省、宁夏回族自治区、贵州省。
　　2、市场布局情况
　　截至2025年6月30日，公司构建了覆盖全国18个省、150余个地级市及以上城市，共计15,385家门店的营销网络，其中直营门店9,784家、加盟门店5,601家。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）经营情况与分析
　　1、优化市场布局
　　（1）全国市场覆盖广，发展空间大
　　公司是中国医药零售覆盖最广的企业之一。针对不同层级市场特征，公司持续构筑直营、并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式拓展市场。截至报告期末，公司连锁门店网络已覆盖全国18个省级市场、150余个地级市及以上城市，在全国共开设门店15,385家，其中直营门店9,784家，加盟门店5,601家。2025年上半年新增门店504家，其中直营门店47家，加盟门店457家，调整及关闭门店396家，门店网络布局持续优化。
　　广覆盖使公司具备充足的发展和下沉空间，公司在已有市场中提升市占率，能提高在当地的竞争力，并进一步提升毛利率、净利率。
　　同时公司积极拓展下沉市场，下沉市场具有人口基数庞大、医疗保健消费增长、经营成本较低的优势。截至报告期末，公司地级市及以下门店占比为77%；2025年上半年新增门店中，地级市及以下门店占比为87%。2025年上半年，公司新增门店中优势省份及重点城市门店占比87%。
　　（2）加盟布局存量药店，吸纳市场
　　加盟业务“健康药房”坚持“总部管理专家”和“药店经营管家”的角色定位，通过实行“七统一（品牌标识、管理制度、信息系统、人员培训、采购配送、财务管理、药学服务标准统一）”的高标准管理，保障加盟店的质量、效率和产出。2025年上半年公司加盟门店新增457家，达到5,601家。公司加盟业务上半年实现配送收入约12亿元。
　　加盟业务稳步发展。第一，加速布局存量市场，重点布局老店转加盟和项目加盟，2025年上半年老店加盟占比71%，同比增长41.8个百分点。第二，完善加盟项目管理职能，创新分层分级管理体系，对加盟商进行差异化管控提升效能。第三，搭建“营运+营销+商采”核心团队，助力加盟商提升运营效率。第四，推进全域商品精益管理，助力加盟商重构商品组合模型提升盈利。
　　（3）联盟链接生态伙伴，整合资源
　　联盟业务“药简单”定位于“第三方综合赋能服务平台”，向中小连锁药房提供管理咨询和供应链整合服务，以平台优势、资源共享降低成本，助力联盟企业提升经营质量和效率。
　　联盟业务持续增长。第一，整合供应链资源，为合作企业降本增效。第二，通过全品类数据对接，提供智能分析决策报表。第三，定期组织合作企业员工培训，提升业务能力。截至报告期末，公司联盟企业零售总规模320+亿元，联盟门店数22,000+家。其中公司参股合作企业154家，对应零售规模99亿元，门店数8,963家。报告期内，公司联盟业务实现配送销售额2.29亿元，同比增长28.4%。
　　2、激发组织活力
　　（1）管理上简政放权
　　2025年3月以来，公司通过简政放权，“让听得见炮声的人来做决策”，使经营决策更精准、更高效，力求管而不死、活而不乱。公司要求全员以业绩为目标，强调管理不能大于经营，管理者要以解决问题为导向，以服务一线为宗旨，真正实现“一切为了老百姓”的目标。
　　（2）组织上整合职能
　　公司以业务高效协同为导向推动职能优化，进行部门整合。例如将营销部门并入营运中心，整合营运与营销职能。通过组织的整合优化，有利于公司业务高效协同。
　　（3）机制上服务一线
　　公司改革机制，要求职能部门减少对门店日常经营的干扰，落实“一线减负”，激发每个经营单元的活力。一是精简门店考核指标，减少无效检查、无效考核，门店考核指标、视频点检保留核心考核指标。二是杜绝形式主义，通过简化会议、简化汇报，为一线员工减负，全心全意做好客户服务。
　　（4）激活主人翁意识
　　第一，管理层多次深入调研一线，收集客户和员工反馈的问题，并通过“问诊问政”会议，讨论和解决核心问题。第二，逐步建立贯通一线的“问题收集—分级响应—协同处置—督办反馈—效果评估”闭环工作机制，确保问题“发现在基层、解决在源头、反馈到个人”。第三，开通“董事长直通车”让一线的声音直达顶层，充分激活员工主人翁意识。
　　3、夯实专业能力
　　（1）健全门店服务体系，筑牢合规运营根基
　　报告期内，公司持续健全门店专业服务体系，夯实医保合规运营根基。第一，提升专业药事服务能力，持续优化用药指导与健康管理服务。第二，强化处方管理闭环、持续优化合规系统，完善内部合规检查与风险防控。第三，建立动态监测机制，快速响应并适配全国各地医保政策调整与监管要求，应用AI医保政策助手赋能一线员工，确保门店运营符合规范，保障医保基金安全。
　　截至报告期末，公司共有直营医保资质门店9,219家，直营门店中医保门店占比为94.23%。统筹资质门店数5,471家（其中直营4,141家，加盟1,330家），直营门店中门诊统筹门店数占比42.32%。
　　（2）高标准建设专业药房，优先承接处方外流
　　提供高质量的药事服务。公司通过“线上+线下”培训体系强化药店专业服务能力。利用线上即时学习工具夯实理论基础，通过线下贴柜训练提升实战能力。此外，公司“智能荐药”工具赋能店员快速查找、科学荐药，为客户提供高质量的药事服务。
　　深耕DTP专业服务能力。公司积极开展乳腺癌、皮肤病、白血病、肺癌、血友病等病种关爱，全力满足慢病重症患者最迫切和最专业的药学服务需求。
　　截至报告期末，公司具有“门诊慢特病”定点资格的门店达到1,729家，占直营门店数量的17.67%；具有双通道资格的门店达到328家。公司拥有DTP药房176家，覆盖全国14省、55个城市。
　　（3）建设执业药师人才团队，夯实专业服务能力
　　执业药师人才是门店合规经营及专业药事服务能力提升的核心，公司重视执业药师人才引进与培养。公司通过激励员工考取执业药师和药师资格，开展执业药师招聘直播、旗舰店开放日等活动，吸纳优秀人才，培养专业人才。公司拥有较高的执业药师配置率，专业人才优势显著。
　　4、做好温暖服务
　　（1）升级利他项目提士气
　　公司推出2025“利他提士气”项目，从利一线员工、利门店顾客到提振全员士气，聚力发扬企业利他文化。
　　第一，公司通过改造用餐区、宿舍和卫生间，改善和维护员工工作环境；第二，公司搭建荣誉体系，让员工感知被认可，更加用心投入工作；第三，进行员工利他专项培训，培养员工利他心智，提升员工利顾客的积极性；第四，升级门店专项服务，让顾客感受到关怀和便捷。
　　（2）慢病管理服务关怀顾客
　　公司持续提升慢病管理服务的深度与温度。一是以客户为中心，形成覆盖疾病预防、监测干预、用药跟进、健康指导的全周期健康管理闭环，推出智能解读慢病指标、智能用药提醒、智能临断药提醒等工具。二是优化建档机制与定期健康追踪，增强用户依存度。三是持续提升一线员工的专业服务能力和人文关怀水平，为患者提供有温度、高品质的慢病服务。
　　截至报告期末，公司慢病管理服务累计建档2,051万+人，累计服务自测1.19亿+人次，累计回访3,323万+人次），举行线上线下顾客健康教育3.7万+场次。
　　（3）完善会员闭环管理体系
　　报告期内，公司持续完善会员闭环管理体系。第一，甄别会员需求，提供全生命周期精准健康服务。第二，以权益、积分、付费会员优化会员体验，提升忠诚度。第三，复盘会员营销策略，持续提升会员销售额占比和消费频次。
　　截至报告期末，公司会员总数（含加盟）达10,419万人，2025年上半年，活跃会员数2,214万人。报告期内新增注册会员数超454万人，会员销售占比73%。
　　（4）优化中药场景和消费体验
　　第一，公司在门店端开展“中药传承人”计划，中药事业部以培训、带教、项目等形式赋能中药服务专业化，提升一线中药销售。第二，优化中药销售场景和顾客消费体验，通过加强产品展示和宣传，打造中药养生文化。第三，中药饮片生产企业“药圣堂”强化产品过程管理，持续提升产品创新能力。
　　（5）强化品牌“专业温暖”形象
　　报告期内，公司品牌建设以“治愈利他”文化内核为引领，深化与消费者情感联结，持续巩固“少花钱，买对药”的核心价值认知，有效提升品牌知名度与美誉度。2025年上半年，依托线上社交媒体矩阵、线下门店广告资源、户外媒体、社区媒体联名广告等核心渠道，全渠道累计曝光量达48.3亿次，同比增长43.7%，实现高频次、多场景的用户触达。
　　品牌活动方面，上半年共举办6场品牌共建活动，实现曝光量16.4亿+次，同比提升26.15%。其中，“情绪转换站”系列活动获得社会广泛认可，获中国驻美大使、驻意大利大使等海内外知名人士在海外社交媒体平台发帖点赞推荐。
　　品牌矩阵方面，公司持续推进“官方账号+专业网红药师IP+店员KOC”的新媒体全矩阵体系，通过精准、优质的内容，强化品牌“专业”与“温暖”的双重形象。其中药师IP矩阵账号视频播放量已累计突破3亿次。
　　5、商采革新提效
　　（1）商采体系全面改革，客户导向
　　2025年上半年，公司聚焦提升商品力与供应链效率，推动商采体系深度变革，构建“以用户需求为中心”的高性价比商品驱动模式，强化消费者黏性，驱动盈利能力的稳健增长。
　　具体来看，第一，整合商采职能，实现一体化管理，强化供应链协同，显著提升供应链响应效率与成本控制能力。第二，重构品类管理逻辑，以用户需求为核心，摒弃传统处方药/OTC分割模式，建立以用户疾病/健康场景为中心的品类管理体系，使用品类制管理（比如心脑血管类、儿科类）。第三，对品类管理进行重大调整，实行品类经理“营采商销”全链路负责制，基于用户需求导向，动态优化品类结构、汰换低效SKU，确保选品精准匹配核心消费需求。截至报告期末，公司经营SKU（商品品规）约为2.52万种。
　　（2）商采数智化与垂直管理，降本增效
　　2025年上半年，公司以商品管理数智化与垂直化为引擎，全面提升供应链效率与商品力。第一，公司深化渠道整合，以统一采购和垂直管理提升统采占比，2025年上半年公司统采销售占比75.2%，同比上升约4.8个百分点。第二，运用大数据实时监控库存、预测需求，优化物流及供应商关系，报告期公司存货周转天数为89天，同比减少13天。第三，通过精简经销环节、整合市场渠道，与品牌方共建共享优质资源等方式，实现降本增效。
　　（3）自有品牌持续创新，夯实性价比
　　公司自有品牌持续创新，通过品类结构优化，去冗存精，聚焦优势单品。同时持续夯实性价比，严控产品质量，优化消费者体验，提升产品竞争力。报告期内，自有品牌自营门店销售额(不含DTP)17.6亿元，销售占比约23%，较去年同期增加1.5个百分点。
　　（4）多元化发力非药品类，探索增量
　　公司深耕“健康生态”，打造多元增长新引擎。第一，产品多元化方面，公司持续重视大健康非药品类布局，利用全渠道大数据精选SKU，拓展商品矩阵，“老百姓优选”聚焦“安全、健康、具有性价比的健康生活好物”，提供健康食品、功能零食及日用品等。
　　第二，服务多元化方面，老百姓以门店为核心打造健康服务平台，以专业“药事服务”为轴心，向外延伸健康生态链，主要聚焦慢病服务、药事服务、便民服务三大板块。
　　（5）完善高效物流配送网络，提升效率
　　公司拥有行业领先的医药物流体系，建成“1个物流枢纽长沙NDC覆盖全国+3个区域分拨中心RDC（西安、扬州、天津）辐射周边+18个省级配送中心直配门店”的高效物流配送网络，仓储面积超过32万+平方米。
　　物流管理使用SRM(企业采购管理系统)、ERP(企业资源计划)、仓储管理系统（WMS）和运输管理系统（TMS）等先进的供应链管理系统，实现了供应链全链路数字化、可视化管理。物流中心引进AS/RS（自动化立体库）、AGV（小车货到人拣货）等先进智能设备，推进物流自动化、智能化作业，提升物流效率。
　　6、数智AI创新赋能
　　（1）AI创新融合业务场景
　　2025年上半年，公司成立AI应用战略委员会，统筹全集团AI规划与资源调配。第一，场景落地层面，基于公司积累的深厚数据资产和行业知识，自研部署大模型，报告期内建成多个生成式AI对话助手（医保政策助手、人资行政助手、门店运维助手、数据资产助手），覆盖营采商销多业务域场景，实现业务流程智能化改造、提升流程效率。第二，组织能力提升方面，实施全员培训机制，覆盖AI基础理论、工具应用、技术路径等内容，提升员工AI应用能力。
　　（2）数智化转型持续深化
　　数智化转型稳步推进，持续深化渗透各业务域。第一，强化仓库计划与关联业务的协同联动，优化物流与库存协同，保障门店供给的同时降低物流成本。第二，数智化工具赋能商采，提供数据支撑，助力供应商管理策略制定和成本控制。第三，支持新零售业务策略优化，构建精准高效的线上运营体系。第四，数据治理持续深化，为业务合规运营与降本增效筑牢数据基础，数据资产运营能力得到持续增强。
　　（3）信息化研发全面赋能
　　聚焦夯实信息化能力，保障精细化业务运营。第一，赋能营运升级，“百姓通”APP整合加盟体系实现降本增效，优化BI（商业智能报表）模板、完善智慧门店与巡店工具，支撑精细化管理。第二，赋能采购提效，完善供应链协同平台提升招采效率，数字化合同管理实现SKU级核算。第三，赋能商品物流管理，商品主数据平台管控商品生命周期，智能库存计划优化周转天数，升级溯源码智能扫码设备优化采集过程。
　　（4）新零售生态全域发力
　　公司丰富新零售业务产品线，快速响应消费者多元健康需求。报告期内，公司线上渠道销售总额（含加盟）约为14.9亿元，同比增长32%。截至报告期末，公司O2O外卖服务门店达12,480家，24小时门店达665家。
　　公域方面，以品类王和应季商品为抓手，协同商采团队优化供应链效能，实现商品满足度提升与断货率下降。2025年第二季度，公司O2O与B2C销售额排名分别位于市场第四和第三。
　　私域方面，围绕用户需求持续构建“全时全域全品”的服务体系。2025年第二季度，私域引入跨境供应链，提供美妆个护、营养保健等品类，同时，全面升级老百姓微信小程序，进一步完善搜索、交易、履约等核心链路，搜索转化率环比提升5%，销售额同比增长12%。
　　7、强基固本稳前行
　　（1）分级培养，构建人才高地
　　2025年上半年，积极打造多元化雇主品牌传播矩阵，通过创新内容和全渠道分发提升企业人才影响力，系列直播活动场均点击量500万+，精准触达目标人群，为高质量人才储备提供支撑。
　　人才培养方面，一是重点迭代优化课程内容，依据业务发展需求及员工能力评估，分级设计培训课程。二是完善内部讲师激励机制，完成年度讲师认证工作，共认证内部授课讲师816名。
　　（2）流程简化，提升运营效能
　　报告期内公司聚焦简政放权、运营效能提升。一是推进流程优化与授权管理体系建设，实现第二季度整体审批配置同比精简10.4%。二是持续跟踪监控权限调整后情况，形成“诊断-优化-监控-迭代”闭环管理体系，持续释放组织效能。
　　（3）风险管控，健全保障体系
　　报告期内，公司持续强化风险管控能力。2025年上半年，公司开展风险评估与流程审计项目10项，关注门店经营管理、采购管理、销售业务管理等核心领域，借助风险评估手段优化风险管控措施，为业务赋能。
　　（4）夯实治理，护航长远发展
　　良好的公司治理护航公司长远健康发展。公司拥有行业经验丰富的创始人和职业化管理团队，具有良好的公司治理架构。公司董事会由医药零售相关领域的专家组成，从各专业角度为公司发展赋能，成为公司战略发展“智囊团”。
　　四、可能面对的风险
　　1、行业政策风险可能发生风险：
　　药品零售行业是关乎国民健康的重要产业，随着我国医疗改革不断深化，行业政策也相继出台，行业监管日趋严格规范。如果公司无法及时根据政策变化，对经营管理进行相应的调整，可能对公司发展产生不利影响。
　　公司应对举措：公司将密切关注相关部门出台的政策，通过引入政策及行业专家，应用AI工具，加强公司对政策和行业的解读与理解，并进行前瞻性布局，在依法合规的基础上积极创新，主动求变，把握行业变化。
　　2、市场竞争风险可能发生风险：
　　我国医药零售行业正处于集中度及连锁化率逐步提升的时期，药店龙头企业加速扩张，行业竞争加剧。公司应对举措：第一，公司将继续推进数字化转型和精细化运营管理，提升公司经营质量和经营效率。依托AI、大数据等科技赋能，带来营采商销全方位提质增效。第二，提升门店和员工专业度，为顾客带来专业化、个性化的慢病管理服务，提升竞争力。第三，公司将利用线下门店布局优势，“线上+线下”融合发展，提升全渠道服务能力。
　　3、并购门店经营不达预期造成的风险可能发生风险：
　　公司通过内生+外延扩张加速发展，并购门店经营状况受政策环境、市场需求、整合情况等多因素影响，存在盈利不达预期的可能性。公司应对举措：防范并购门店经营不达预期的关键在于提升并购标的质量。首先，在并购标的选择上，公司坚持同业并购。其次，从并购前和并购后两方面，公司形成了完善的管理体系，保证风险可控。
　　并购前，公司经验丰富的投资团队，结合第三方中介资源，对并购标的进行充分的尽职调查，控制估值风险。并购后，运用公司强大的整合能力，在商品结构、采购成本、资金效率、营运标准、人才梯队、工作流程等方面迅速对并购标的赋能；紧盯经营数据，实时跟踪标的公司业绩达成情况。
　　此外，公司每年度按照相关要求由第三方进行严格的商誉减值测试，经营部门根据商誉减值测试的结果持续跟进业绩改善并达成业绩目标，保障公司商誉健康。
　　4、公司规模扩张造成人才储备不足风险可能发生风险：
　　随着公司经营规模的不断扩大，公司对药学、营销、物流和信息等高层次的专业人才的需求将不断增加，并对一线员工的业务素质、服务水平等方面提出了更高的要求。如果在人才培养和引进方面没能适应公司的发展需要，可能对公司扩张造成不利影响。
　　公司应对举措：一方面，通过整合内外部培训资源，实现“线上+线下”各岗位人才的完善培养流程，强化训战一体的学习体系，夯实内部人才梯队。另一方面，通过“短、中、长”激励工具实现对公司各层级员工的全覆盖，提高员工收入、改善薪酬激励及时性，激发员工积极性留存优秀人才，并通过优秀的企业文化吸引外部优秀人才加入。 收起▲

　　（一）经营情况与分析
　　1、优化市场布局
　　（1）聚焦优势和下沉市场，稳健拓展
　　公司通过直营、并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式拓展市场，已完成全国市场的广泛覆盖。截至2025一季度末，公司连锁网络已覆盖全国18个省级市场、150余个地级市及以上城市，拥有门店15,252家，其中直营门店9,844家，加盟门店5,408家。2025年一季度新增门店211家，其中直营门店24家，加盟门店187家，调整关闭门店236家，优化门店布局。公司重点布局11个优势省份提升市占率。一季度新增门店中，优势省份及重点城市新增直营门店占比92%。同时，公司根据市场变化，通过搬迁及关闭亏损店优化布... 查看全部▼

　　（一）经营情况与分析
　　1、优化市场布局
　　（1）聚焦优势和下沉市场，稳健拓展
　　公司通过直营、并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式拓展市场，已完成全国市场的广泛覆盖。截至2025一季度末，公司连锁网络已覆盖全国18个省级市场、150余个地级市及以上城市，拥有门店15,252家，其中直营门店9,844家，加盟门店5,408家。2025年一季度新增门店211家，其中直营门店24家，加盟门店187家，调整关闭门店236家，优化门店布局。公司重点布局11个优势省份提升市占率。一季度新增门店中，优势省份及重点城市新增直营门店占比92%。同时，公司根据市场变化，通过搬迁及关闭亏损店优化布局，增强整体盈利水平。积极拓展人口基数庞大、经营成本低的下沉市场。截至2025年3月31日，公司地级市及以下门店占比为77%；2025年1-3月新增门店中，地级市及以下门店占比为86%。
　　（2）加盟布局存量药店，整合市场
　　第一，公司加盟业务加速布局存量市场，重点招商老店转加盟和项目加盟。2025年一季度老店加盟占比62%，同比增长34个百分点。第二，加强加盟门店分层分级管理，优化不同店型运营策略。第三，集团供应链中心资源进一步支持加盟发展。第四，集团信息中心赋能加盟门店，信息系统支持降本增效。2025年一季度公司加盟业务实现配送收入超5.8亿元。
　　（3）联盟深度赋能伙伴，广泛合作
　　第一，整合供应链资源，为合作企业降本增效。第二，通过全品类数据对接，提供智能分析决策报表。第三，定期组织合作企业员工培训，提升业务能力。2025年一季度联盟企业零售总规模300+亿元，联盟门店数达到21,000+家，其中公司参股合作企业127家，对应零售规模82.7亿元，门店数7,086家。一季度，公司联盟业务实现配送销售额1.26亿元，同比增长34%。
　　2、提升专业能力
　　（1）医保门店强化合规管理，降低风险
　　2025年，公司持续强化医保门店经营管理能力。第一，强化医保门店管理，响应政策变化，从监管要求出发完善运营管理。第二，持续推动长稳合规化发展，通过合规系统、自查机制等强化合规管控，降低经营风险。第三，推动自建互联网医院运营，规范处方管理，提升处方外流承接能力。
　　截至报告期末，公司共有直营医保资质门店9,158家，直营门店中医保门店占比为93.03%。统筹资质门店数5,452家（其中直营4,155家，加盟1,297家），直营门店中门诊统筹门店数占比42.21%。
　　（2）专业药房属性持续夯实，吸引客流
　　高标准建设专业药房，优先承接外流处方。报告期末，公司共有1,728家门店获得“门诊慢特病”定点资格，占直营门店的比例为17.55%；具有双通道资格的门店达331家。公司拥有DTP药房176家，覆盖全国14省、55个城市。
　　提供高质量的药事服务。公司通过“线上+线下”培训体系、激励员工考取执业药师和药师资格，强化药店专业服务能力。利用线上即时学习工具夯实理论基础，通过线下贴柜训练提升实战能力。此外，持续通过数字化工具赋能店员，为客户提供高质量的药事服务。深耕DTP专业服务能力。公司积极开展乳腺癌、皮肤病、白血病、肺癌、血友病等病种关爱，全力满足慢病重症患者最迫切和最专业的药学服务需求。
　　3、完善商品管理
　　（1）火炬项目革新商采体系，改善盈利
　　公司持续深化火炬项目，全面推进商采系统及关键业务流程革新。2025年第一季度实现毛利率34.22%，其中，门店线下销售毛利率同比增长0.70个百分点。
　　第一，选品策略升级——持续迭代选品模型，优化品类结构布局。第二，新品全链路管理——建立从市场洞察到终端销售的新品贯通机制，快速响应消费趋势变化。第三，经营等级体系搭建——通过营销、库存、采购三端联动，系统规划商品经营策略。第四，价格管控强化——建立商品全生命周期价格监控体系，杜绝市场乱价，保障销售利润。第五，系统能力建设——持续升级商采管理系统，完善数据治理，为经营决策提供精准数据支撑。
　　（2）商品数智化与垂直管理，提升效率
　　持续推进商品管理数智化进程与垂直管理模式。实施品类差异化运营，借助数智化工具降低存货周转天数。报告期末，公司经营SKU（商品品规）约为2.51万种。2025年第一季度公司存货周转天数为92天，同比减少13天。
　　深化采购渠道整合提升统采占比。通过精简采购经销环节以及实施多维市场分析，与品牌方共享优质资源，构建互利共赢的供应链生态。2025年一季度公司统采销售占比75.3%，同比上升约5.8个百分点。
　　自有品牌持续创新，从消费者需求出发提升产品体验和性价比。2025年3月，公司自有品牌“维诺健红鼻子纸巾”荣获国际权威奖项——2025缪斯设计奖金奖。报告期自有品牌自营门店销售额超9亿元，销售占比约23.3%，较去年同期增加2.5个百分点。
　　4、做好温暖服务
　　（1）利他文化宣贯深入人心，提升士气
　　持续贯彻利他文化，提升员工士气与门店服务。第一，延续2024年“利他心智”项目，聚集“利他7件事”推进利他文化建设。第二，增加了“提士气3件事”鼓舞全员激流勇进，从新出发并奋战到底。第三，共同组成“2025年利他提士气”项目，从利一线员工、利门店顾客到提振全员士气，聚力发扬企业利他文化，全面提升全员士气。
　　（2）慢病管理服务关怀顾客，增强粘性
　　进一步提升慢病服务的深度与温度。一是以客户为中心，依托数智化技术，形成覆盖疾病预防、监测干预、健康指导的全周期健康管理闭环。二是系统化建档机制与定期健康追踪，有效增强用户依存度。三是通过智能化辅助系统与标准化服务流程，提升一线员工的专业服务能力和人文关怀水平。
　　截至2025年一季度，公司慢病管理服务累计建档1,935万+人，累计服务自测1.09亿+人次，累计回访3,246万+人次（触达成功口径），举行线上线下顾客健康教育3.5万+场次。
　　（3）会员运营闭环管理体系，精细服务
　　依托大数据技术和门店场景化优势，公司会员运营建立了一套完善的闭环管理体系，会员精细化服务能力持续提升。第一，甄别会员需求，提供全生命周期精准健康服务。第二，以权益、积分、付费会员优化会员体验，提升忠诚度。第三，复盘会员营销策略，持续提升会员销售额占比和消费频次。
　　报告期末，公司会员总数（含加盟）达10,205万人，其中一季度活跃会员数1,546万人，报告期内新增注册会员数超240.15万人，会员销售占比73%。
　　5、持续探索创新
　　（1）数智化体系深度融合，赋能业务
　　持续推进数智化体系建设，通过技术创新与业务深度融合，提升运营效率和实现成本优化。2025年一季度实施了以下五个方面的举措：第一，加大数智化探索力度，拓展智能化落地场景。第二，打磨商采系统，支持高效、精细化决策。第三，升级新零售业务策略，拓展试点范围。第四，紧贴业务核心诉求，加强数据治理与标签建设。第五，支持加盟业务，加盟全量商品断货率下降0.4个百分点。
　　（2）新零售端大数据加持，稳居前列
　　公司丰富新零售业务产品线，提升智能化与大数据应用，快速响应消费者需求。报告期公司线上渠道销售总额（含加盟）约为7.5亿元，同比增长34%。截至报告期末，公司O2O外卖服务门店达12,474家，24小时门店达665家。
　　公域方面，一是与商采团队紧密协作，响应用户需求。二是围绕线上品类王，提升商品满足度，降低商品断货率。三是多渠道多场景多业态品种齐发力。2025年度第一季度，公司O2O与B2C销售额排名分别位于市场第四与第三。
　　私域方面，一是在年货档期、春节不打烊等运营策略下，私域销售额同比增长58.5%。二是在私域货盘上进行横向的拓展，私域新品销售占比达18%以上。三是多码合一落地，降低用户操作门槛，小程序商城DAU(日活跃用户数)同比提升70%，峰值突破20万。
　　（3）多元化发力非药品类，探索增量
　　2025年第一季度，公司持续探索药店多元化。第一，延续前期探索，成功打样3家多元化门店，样板门店非药品类销售占比提升2.8个百分点。第二，向集团输送多个成功的细分场景品牌，共计48个SKU单品，铺货5,800家门店。 收起▲