一、报告期内公司从事的主要业务　　万凯新材成立于2008年，是国内瓶级PET龙头企业，拥有瓶级PET产能300万吨。凭借逐年上升的行业地位和高品质的产品能力，公司相继被授予“中国民营企业制造业500强”、“中国对外贸易500强民营企业”、“浙江省知名商号”、“浙江出口品牌”等荣誉称号。　　（一）行业发展情况　　1、国内产能集中投放，行业加工费承压　　公司的产品PET属于聚酯瓶片行业，聚酯瓶片位于聚酯产业链中下游。该行业产能集中度高，包括公司在内的前五大厂产能占国内产品比达82%，瓶片产能主要集中在江苏、海南、重庆、广东、浙江和福建等地区。　　2023年以来，在前期行业高景气度的催化下，国内... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　万凯新材成立于2008年，是国内瓶级PET龙头企业，拥有瓶级PET产能300万吨。凭借逐年上升的行业地位和高品质的产品能力，公司相继被授予“中国民营企业制造业500强”、“中国对外贸易500强民营企业”、“浙江省知名商号”、“浙江出口品牌”等荣誉称号。
　　（一）行业发展情况
　　1、国内产能集中投放，行业加工费承压
　　公司的产品PET属于聚酯瓶片行业，聚酯瓶片位于聚酯产业链中下游。该行业产能集中度高，包括公司在内的前五大厂产能占国内产品比达82%，瓶片产能主要集中在江苏、海南、重庆、广东、浙江和福建等地区。
　　2023年以来，在前期行业高景气度的催化下，国内聚酯瓶片出现投放潮。新增产能开始大批量、集中性投产。国内聚酯瓶片产能也从2022年末的1,231万吨，上升到2024年6月末的1,883万吨。2024年1-6月，国内聚酯瓶片实际产量达到747万吨附近，同比增20%。供应端的快速增长，使得行业整体呈现小幅累库存状态，产品价差受到挤压，产品加工费面临前所未有的压力。
　　2、全球供需格局转变，中国成为最大生产国之一
　　据彭博数据显示，2023年聚酯瓶片全球产能主要集中在亚洲、北美和欧洲地区，产能占比分别为57.8%、15.1%和11.8%，这三个地区产能约占全球产能的85%。
　　其中，亚洲是近10年来聚酯瓶片行业发展最快的地区。欧美地区虽然为传统的聚酯瓶片发源地和产地，但受到能源价格和消费格局的影响，近年来欧美地区新投产能不多，部分旧产能出现停车、破产等，落后产能开始逐步退出。截至2023年末，中国大陆地区瓶片产能已占全球总产能42.2%，跃居全球首位。
　　3、瓶片需求持续性增长，中国瓶片出口增长保持强劲
　　随着近年来我国食品饮料等行业的健康发展，特别是包装行业对包装材料在保鲜、美观、运输、环保等方面的需求升级，我国瓶级PET产品市场需求保持稳定增长。根据CCF数据，过去5年聚酯瓶片需求复合增速达到了9.2%。2024年1-6月份国内聚酯瓶片需求量在437.7万吨附近，同比增长14.9%。其中软饮料对PET需求增长情况亮眼，上半年同比增长17.8%。
　　出口方面，我国聚酯瓶片主要出口至南美、东南亚、非洲、中东等地区，1-6月出口总量至297万吨附近（综合两个税则号估算值），同比增长25.3%，较去年同期增幅强劲。
　　总体而言，虽然上半年聚酯瓶片行业国内外需求同步增长，但由于供应端增长过快，加工费承压明显。预计到2024年底，本轮产能扩张周期将逐步收尾，随着全球落后产能快速淘汰、供需平衡逐步修复和下游新应用领域的不断拓展，行业未来依然具有广阔的成长前景。
　　（二）公司上半年经营概况
　　报告期内，由于国内聚酯瓶片新增产能的集中投产，公司面临了巨大的挑战和困难，公司的盈利水平较去年同期出现了明显下降。
　　2024年1-6月，公司实现营业收入863,426.25万元，同比增加1.24%；实现归属于母公司净利润4,319.14万元，同比减少87.66%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润251.31万元，同比减少99.07%。
　　主营业务方面，公司PET产销量保持平稳增长态势，上半年实现PET产量138.86万吨，同比增长8.35%，实现PET销量135.45万吨，同比增长11.76%，实现PET收入859,619.91万元，同比增长9.07%，实现PET毛利率2.13%，虽毛利水平同比有所下滑，但仍显著高于行业平均水平。
　　面对愈加激烈的行业竞争，公司上下清醒地认识到，聚酯瓶片行业已经从规模比拼、市场份额瓜分的粗放型竞争逐步转入到比拼工艺水平、成本管控水平、研发创新能力上来。行业的变化、周期的更替对公司来讲虽是挑战，但更是机遇。
　　报告期内，公司保持战略定力，坚定发展信心，及时调整经营策略，坚持以效益为中心，进一步优化产品订单结构和客户结构，积极发挥成本优势，扩大海外市场布局，聚焦降本增效、产业链优化、市场拓展、研发创新和管理水平升级，为企业长期可持续健康发展积蓄动能。
　　现将公司上半年重点工作进展情况介绍如下：
　　1、积极调整经营策略，持续优化产品订单和客户结构
　　报告期内，面对激烈的市场竞争，公司积极调整经营策略，坚持以增效益和降库存为中心，整体把控生产、采购、销售节奏，进一步塑造万凯质价品牌。公司年初开始调整销售策略和客户结构，战略性放弃部分低价订单，并积极发挥重庆基地的生产成本优势，持续优化产品订单和客户结构。同时，销售上坚持走出去，发挥好海外仓的优势，国内国外市场齐发力，多维度扩充新客户，降低大客户依赖，并坚持守住价格底线。采购端更加注重把握采购节奏，源头上实现降本增效。
　　2、持续布局海外产供销一体化，向成为“瓶级PET全球领跑者”的目标不断迈进
　　报告期内，公司加强海外营销渠道布局，在印尼设立了海外仓储基地，在中亚重新整合了销售渠道，已经开始发挥海外市场销售桥头堡作用，1-6月份，公司对中亚市场销售量45,498吨，较去年同期增长54.46%，对印尼市场销售量26,950吨，较去年同期增长47.41%。海外营销渠道的整合和布局，助力公司报告期内实现海外业务收入313,668.73万元，同比增长30.13%，海外业务收入占公司总营收比例升至36.49%，有效缓解了国内销售压力。当前，公司以加强海外仓标准化建设为抓手，已基本形成海外仓复制条件，并力争近两年在中亚、南美、非洲、东南亚等主要海外市场实现海外仓储基地的全部覆盖。未来，公司将坚定不移地将产能扩张的重心放在海外，东盟、非洲、美洲等地区都将成为公司海外建厂地目标。
　　同时，公司在尼日利亚的瓶级PET生产基地已经开始动工准备。项目筹建小组已完成团队人员搭建，项目用地已完成大部分供地手续，核心设备SSP生产装置已经选定并签署了采购合同。该项目计划在2024年四季度正式开始土建工程建设，力争在2025年年底前竣工。
　　3、研发创新卓有成效，核心竞争力进一步加强
　　报告期内，创新型子公司凯普奇开始展现发展潜力。凯普奇为公司于2022年9月设立的全资子公司，旨在推进公司在PETG、改性PET等新型聚酯新材料领域的前瞻性战略布局，并积极孵化、打造具有市场前景好、发展空间大、综合竞争优势明显的新材料项目。凯普奇开发的一系列PETG、改性PET产品主要应用于医美、化妆品、小家电、工程建材等有改性需求的新兴应用领域，已显示出良好的市场前景。
　　报告期内，凯普奇年产4万吨柔性化聚酯装置已实现膜用PETG产品及片材用PET的稳定生产，其中，凯普奇主打的PETG新材料系列产品半年内实现万吨级量产突破,产量从去年全年的0.78万吨突破至今年上半年的1.25万吨。
　　报告期内，凯普奇通过工艺改进、提高差异化高附加值产品销售比例等举措，实现营业收入16,292.10万元，同比增长145.35%，实现净利润894.35万元，同比增长214.12%（扭亏为盈），已成为公司新的利润增长点。
　　报告期内，公司研究院厚积薄发，重点研发项目取得了实质性进展，进一步提升了公司的核心竞争力。其中，“生物基呋喃聚酯项目”开发一种生物基高阻隔性材料，在2023年完成全球首次吨级试制的基础上，目前已实现小批量验证性订单供应客户使用；“PET化学法再生技术项目”已初步完成中试装置搭建，各工艺环节实验室研究全面展开，目前正在进行中试线工艺调试；“新型耐热共聚酯项目”主要研究高性能聚酯新材料，可以满足注塑加工、片材加工等工艺需求，拓展在家电、汽车等方向上的应用市场，该项目为与战略性客户的合作研发项目，正在进行聚酯批量制备工艺验证和客户使用验证试验。
　　截至本半年报披露日，公司新获得专利19项，累计拥有专利98项，专利数居行业前列。公司研发团队将继续主动出击，加强与客户的沟通，持续推进客户导向型研发，坚持以研发能力增强客户粘性，扩大公司影响力。
　　4、加快MEG项目建设，打造一体化产业链布局
　　MEG为公司主营产品PET的核心原材料之一，占公司原材料成本的30%以上。“年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目”（一期）（以下简称“MEG一期60万吨项目”或“该项目”）为公司向上延伸聚酯产业链，提高综合竞争力的战略项目。
　　该项目选取先进的天然气制MEG工艺技术，较之国内常用的煤制工艺，具有纯度高杂质少、透光率高、稳定性好、不易氧化等优点，且不易受石油价格波动影响，在确保能够在重庆基地自足供应优质原材料的同时，还能够进一步降低原材料价格波动风险，提升经营稳定性。
　　同时，该项目经济性显著。一方面，项目所在地达州市宣汉县拥有我国目前发现的最大规模海相整装高含硫气田普光气田，将为该项目提供充足且相对低价的生产原材料。另一方面，项目引进了先进的60万吨合成气制生产装置，具备显著的规模化效应，单位MEG生产成本进一步降低。
　　项目达产后每吨MEG生产成本预计将较大幅度低于近五年公司MEG平均采购价格。此外，该项目所在地与重庆万凯生产基地距离较近，根据测算，四川达州至重庆涪陵的MEG运费较现有供应商从华东地区、新疆地区运至重庆涪陵的MEG运费可降低约50%。未来MEG的就近供应能够有效节约原材料运输成本，显著降低公司瓶级PET生产的单位成本，进一步提升PET产品的市场竞争力。
　　目前，该项目土建工程、全厂管廊基础施工基本完成，核心大件设备已经全部就位，其余工艺管道、设备安装加快推进中，项目整体进度已进入最后全力冲刺建设阶段，力争今年10月分布式点火、年底竣工投产。
　　5、顺利推进可转债发行，财务结构进一步优化
　　以上述“MEG一期60万吨项目”为募投项目的公开发行可转换公司债券事项已于2024年6月获得中国证券监督管理委员会的同意注册批复，并于2024年8月22日完成发行工作，27亿元募集资金扣除发行费用后已经全部到账，将于近期在深圳证券交易所上市流通，可转债简称“万凯转债”，代码“123247”。可转债的成功发行，有效保障了项目建设的资金需求，公司资本实力和现金储备得到极大增强，财务结构进一步优化，为公司跨周期发展提供了充足的资金保障。
　　此外，公司大股东及管理层对公司未来长期发展和市场潜力有坚定的信心，积极认购公司本次发行的可转换债券。本次发行向原股东优先配售的万凯转债总计11,090,396张，即1,109,039,600.00元，占本次发行总量的41.08%，配售比例为100%。
　　6、以投资者为本，注重股东回报
　　公司践行以投资者为本的理念，在聚焦实业发展的基础上，也非常注重股东回报。在上市后坚持持续现金分红，与投资者共享经营成果。报告期内，公司实施了2023年度权益分派方案，合计派发现金红利7,658.15万元（含税）。上市以来已累计现金分红24,827.92万元。
　　在当前的资本市场形势下，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，公司于去年10月底发布回购计划，计划回购规模为5,000万至1亿。截至目前，公司已累计通过深交所股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份约459.53万股，占公司当前总股本的0.89%，累计回购金额6,005.57万元。
　　7、推出员工持股计划，完善激励约束机制
　　报告期内，为增强投资者信心和完善长效激励机制，公司推出了员工持股计划。本次员工持股计划参与人数达184人，占公司总人数10%左右，基本覆盖了中高层管理团队、主要研发人员和主要技术（业务）人员，彰显了公司及员工对自身企业价值的认同，也进一步完善了公司的激励约束机制。截至2024年7月19日，公司本次员工持股计划通过二级市场以集中竞价交易方式累计买入公司股票
　　1,726.06万股，占公司当前总股本的3.35%，成交总金额为人民币20,121.91万元（不含交易费用），目前已经全部完成股票购买。
　　（三）主要产品及用途
　　公司主要产品为瓶级PET，具有无毒、无味、透明度高、强度高、可塑性好的特点。产品在软饮料、乳制品、酒类、食用油、调味品、日化、电子产品、新能源、建材等领域具有广泛用途及良好的应用前景。
　　（四）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采购的物料主要包括生产瓶级PET相关原材料，即PTA、MEG和IPA等，以及生产瓶级PET相关辅料、能源、包材、机物料及工程物资等，原材料由原料部统一采购，辅料及能源等由采购部统一采购。公司按照ISO9001标准建立了严格的采购控制体系，综合考虑商业信用、产品品质、业务规模等因素确定合作供应商名录。
　　公司主要原材料PTA和MEG为大宗商品，价格受原油等多种因素影响而波动，公司与部分大型供应商签订年度合同，并约定月度采购数量和定价模式，稳定原材料供给；此外，公司根据市场价格波动、销售订单、原材料库存等情况，向部分供应商依据当前市场价格采购原材料，并约定采购数量、价格和交付时间，锁定原材料价格。
　　2、生产模式
　　公司生产中心根据销售情况、库存数量和发货安排等进行生产，生产计划在执行过程中会根据客户订货变化情况适时调整。
　　公司采用连续生产的运作方式，由生产人员实时监控各环节参数情况、及时调整。质量中心对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验并最终确定等。公司引进了国内外先进的生产装置和中央控制系统，针对生产设备以及分析仪器均制定了详细的日常操作、校准和维护保养制度体系，确保生产工艺的稳定性和品质检验的可靠性。
　　3、销售模式
　　公司采用直销模式进行销售。公司产品作为重要的包装材料之一，兼具大宗商品属性，主要客户包括知名食品饮料工厂、包装工厂等生产企业及规模较大、信用较好的化工原材料贸易企业。
　　公司与部分优质、需求量稳定的客户签订年度合同，约定供货数量及定价模式，每月再签订销售订单确定具体月度销售数量及价格，保障公司销售及市场份额的稳定性。同时，公司根据客户生产需求、产成品库存等情况，与客户签订现货或锁定产品价格的远期交付销售合同。
　　公司根据原材料库存管理需要和订单排产情况，会将部分原材料对外销售给化工原材料贸易商，其中部分化工原材料贸易商亦同时为公司的供应商。
　　4、盈利模式
　　公司是生产型企业，收入主要来源于瓶级PET的销售，产品定价主要参考公开市场行情，利润主要来源于产品销售价格与成本费用的差额。公司通过加大技术创新、优化工艺、规模化生产和精细化管理，不断提升生产效率和盈利能力。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）突出的规模优势
　　截至本报告期末，公司拥有年产300万吨瓶级PET产能，产能规模位居全球前列，具有突出的规模优势。
　　在原材料采购方面，公司对上游原材料大规模的采购可争取到更为有利的商业条件，从而有效降低成本。在产品生产过程中，大规模生产有利于发挥规模效应，与全球竞争对手相比较，公司生产装置具有单套装置产能大的优势，大部分单套生产装置的年产能在50万吨及以上级别，能够有效降低单位产成品的原材料成本与能源成本，具有突出的经济性与环保性，从而增强盈利能力。在市场销售过程中，可观的规模能够凸显公司良好的履约能力和品牌知名度，从而增强其获取订单的能力。
　　（二）优质客户资源与品牌优势
　　通过多年的经营积累，公司瓶级PET产品获得了全球众多知名品牌客户的青睐，与农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料厂商建立了良好的合作关系。上述知名品牌客户对产品的认证过程繁琐严格，往往需要经过长期的试验和审核，而一旦进入其供应商名录后，客户为了确保产品的安全性、稳定性，通常不会轻易更换供应商，因此公司能够在相对长的时间内与客户建立稳定的合作关系并不断加深双方合作。
　　公司拥有的下游优质客户资源增强了公司的品牌影响力，而与优质客户长期合作的过程也有利于公司不断提高产品品质和经营管理能力，增强与客户同步开发的能力，为未来新产品的导入提供了市场基础。
　　（三）两地布局的区位优势
　　公司总部位于浙江海宁，地处中国长三角经济区腹地，具备极强的产业分工合作潜力。随着长三角一体化的不断推进，公司区位优势不断凸显。
　　海宁基地紧邻两座跨海大桥、三大机场、四大贸易港口、五大通衢要道，交通十分便捷。随着嘉兴地区融杭接沪同城化发展战略的实施，浙江海宁又将成为“长三角”区域内的焦点，使得公司在生产运输、产业合作、市场营销、技术研发等多方面具有突出的区位优势。
　　重庆基地凸显经济价值和社会价值。我国瓶级PET产能在地理分布上具有集中度较高、东西部发展较不均衡的特点，主要集中在江苏、海南、广东和浙江地区，而近年来我国中西部地区对瓶级PET产品的市场需求不断增长。公司于2018年设立重庆万凯，当地电费、燃料、人工成本等生产要素价格较华东地区更低，生产成本较低。同时，重庆万凯的建设缩短了产品销售运输至我国西部市场的时间，减少了运输成本和存货占用的资金成本。此外，公司于重庆投资设立子公司及建设生产项目可享受西部大开发等优惠政策，能够降低项目单位投资成本，具有突出的经济效益与社会效益。
　　此外，公司正在推进建设的MEG一期60万吨项目所在地为达州市宣汉县，进一步加强了公司西南布局优势。该项目所在地与重庆万凯生产基地距离较近，根据测算，四川达州至重庆涪陵的MEG运费较现有供应商从华东地区、新疆地区运至重庆涪陵的MEG运费可降低约50%。未来MEG的就近供应能够有效节约原材料运输成本，显著降低公司瓶级PET生产的单位成本，进一步提升PET产品的市场竞争力。
　　（四）优秀的产品开发与技术研发能力
　　公司重视日常经营中的技术积累，建设有聚合物新材料研究院、院士专家工作站和博士后工作站，主营业务产品已形成了规模化、智能化、柔性化、绿色化的生产体系。基于上述生产技术，母公司研究院与创新型子公司凯普奇积极进行技术成果转化，在PETG、改性PET等新型聚酯新材料领域进行前瞻性战略布局，并积极孵化、打造具有市场前景好、发展空间大、综合竞争优势明显的新材料项目。
　　自2008年成立以来，凭借优秀的技术实力，公司被浙江省经信委等5个部门认定为省级企业技术中心，先后参与多项国家标准、团体标准的制订及修订，创新成果获得包括浙江省科技进步奖、浙江省优秀工业新产品奖等省市级科技奖励20项，并承担了7项省级科研项目。在知识产权方面，截至本半年报披露日，公司及子公司已取得专利98项，专利数居行业前列。
　　（五）生产技术优势
　　公司拥有国际先进水平的生产装置及设备，并在长期的经营中积累了丰富的生产技术经验。
　　在生产设备方面，公司采用国际先进水平的中国昆仑工程公司（CTIEI，原中纺院）设计生产的CP环节和瑞士Polymetrix（原布勒BUHLER）公司设计生产的SSP环节成套专利装置，采用了Honeywell公司的分布式控制系统（DCS）。在生产工艺方面，公司在长期的生产经营中积累了具有自主知识产权的IPA单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，能够保障生产装置安全、稳定、高效运行。
　　（六）丰富的环保生产经验及管理体系优势
　　公司秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，在长期的生产实践中积累了丰富的生产运营和工程建设经验，在安全生产、节能环保、质量控制等方面经验尤为突出。
　　在安全环保方面，公司高度重视环境保护工作，在项目建设中严格按照ISO14001环境管理体系标准运行。公司对各类污染物均进行严格处理达标后排放，实现绿色低碳清洁生产。
　　在质量管理方面，公司通过了ISO9001/14001质量环境管理体系认证、HAS23000清真管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证、可口可乐认证等，符合欧盟、美国食品药品监督管理局要求，公司新材料检测中心通过了ISO/IEC17025（CNAS）实验室认可。此外，公司编制了质量、环境和安全管理手册、程序文件和作业指导书，建立包括对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验定等、物流、售后服务等全流程管理体系，保证了公司的日常管理和质量控制按照国际标准化模式运作。
　　（七）国际化战略优势
　　公司持续推进国际化战略，以海外仓建设和海外生产基地建设为抓手，积极开拓国际化市场，提升在全球市场的占有率、提高服务海外市场的响应速度，突破国际市场对瓶片的反倾销壁垒。公司作为“中国对外贸易500强民营企业”，产品销售至全球上百个国家和地区。未来，公司将进一步响应国家“一带一路”、“海上丝绸之路”等国家战略，积极发掘上述国家战略推进下国际市场对于瓶级PET产品的潜在市场需求。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料为PTA、MEG等，报告期内，公司直接材料成本占比均在90%以上。公司主要原材料价格受原油等基础原材料价格和市场供需关系影响，波动较为明显。若未来PTA、MEG等原材料价格出现大幅上涨，而公司不能及时采取措施将原材料上涨的压力转移，又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好库存管理，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　公司将通过与上游大型原料供应商加强合作及协议约定，充分发挥公司作为行业头部企业的量采优势，稳定原料供应，通过创新原料采购模式，优化物流体系，实现降本增效。
　　2、国际形势变化及反倾销的风险
　　近年来，国际政治、经济形势仍存在不稳定因素，聚酯产业国际贸易摩擦仍然存在，部分国家和地区出于各种因素，加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级PET生产企业的产品外销成本。
　　报告期内，公司境外销售单个国家或地区的占比较小，来自于实施反倾销措施国家的收入占比也比较小。公司将通过充实内部法务团队，与外部常年法律服务机构加强沟通，及时关注国际政治、经济形势变化，应对国际贸易摩擦，紧密跟踪，关注国际贸易形势的发展，避免因国际形势变化和境外销售反倾销对经营业绩的不利影响。
　　3、安全生产风险
　　随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度、不断提高员工安全生产意识和能力、及时维护并更新相关设施设备、以新标准新要求持续提高安全风险防范能力，公司仍然存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实施更为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进一步增加、相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
　　公司将严格执行各项安全管理制度，持续健全特种作业人员的作业规程以及特种设备操作标准，定期开展隐患排查与治理，抓好可记录事故事件的统计分析，做好典型或重大事故事件的应急演练或应急处置，切实做好事前预防。
　　4、环保风险
　　公司主要从事瓶级PET的研发、生产和销售，在生产过程中将产生废水、废气、固废及噪声。此外，随着环保要求日趋严格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、遵照有关环保法规进行环境治理、建立严格的生产操作规范。公司将严格执行排污许可并落实自行监测要求，委托监测单位定期监测废气、废水、噪声的排放，掌握污染动态。报告期内公司未发生重大环境问题，未因环保问题受过行政处罚。
　　5、创新风险
　　随着行业的快速发展，其他竞争对手也逐步增加研发投入，若公司在技术水平上不能紧跟国内外形势和下游应用领域的技术发展趋势，将可能对公司的生产经营带来不利的影响。如果技术和产品的持续研发或产业化失败，公司将无法开发新的业务增长点，从而对公司未来可持续发展造成不利影响。
　　随着部分募集资金投资项目投产，公司已拥有4万吨/年的PETG、改性PET以及PTT等新型多功能绿色环保高分子新材料研发生产能力，有助于新产品创新逐步落地。同时，公司加大对创新人才引进和培养力度，拥有一支高效精干的研发创新团队、配备有先进完备的实验、应用研究及技术检测设备。
　　6、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占比较大，同时，公司部分主要原材料从海外进口，由此涉及的外汇收入及外汇支付频率较高、金额较大。受人民币汇率水平变化的影响，若未来国家外汇政策发生重大变化，或人民币汇率出现大幅波动，将对公司业绩造成一定影响。
　　公司将通过合理安排账期和收款，同时根据业务需求，充分利用结售汇等业务平抑汇率波动带来的风险，确保经营业绩的稳定性。
　　7、从事原材料期货交易风险
　　报告期末，公司持有部分原材料期货头寸。虽然套期保值可以帮助公司转移和规避价格风险，但公司在开展套期保值业务的同时，会面临套期保值交易本身所带来的风险。
　　公司已制定且严格执行《商品期货套期保值业务管理制度》，对商品期货交易风险进行管控，管理层每年从事的原材料套期保值业务的保证金规模严格控制在股东大会授权额度之内，授权规模与业务规模相匹配，以达到平抑价格风险、稳定公司经营业绩的目的。
　　8、募集资金投向风险
　　如果募集资金不能按计划投资、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况发生，将会给募集资金投资项目的预期效果带来较大影响。
　　公司募集资金项目在投资之前已经充分做好市场调研和前期铺垫，确保新增产能释放，实现新增产能产销协同。同时，公司将严格按照中国证监会、深圳证券交易所对募集资金管理的相关要求，落实募集资金使用计划，预计募投项目的顺利实施可以使公司进一步强化成本、市场优势，增强公司的综合实力和盈利能力，促进公司持续稳定发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　公司是全球领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的瓶级PET。　　（一）瓶级PET介绍　　瓶级PET是PTA和MEG的酯化聚合产物，为无色透明或乳白色的高度结晶聚合物，是一种环保高分子聚酯材料，全称聚对苯二甲酸乙二醇酯（PolyethyleneTerephthalate，英文简称为 PET），具备安全、高透亮、材质轻、可塑、便于携带运输、环保等优点，因而被广泛应用于多种领域，下游应用的主要产品形态为塑料包装容器或... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　公司是全球领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的瓶级PET。
　　（一）瓶级PET介绍
　　瓶级PET是PTA和MEG的酯化聚合产物，为无色透明或乳白色的高度结晶聚合物，是一种环保高分子聚酯材料，全称聚对苯二甲酸乙二醇酯（PolyethyleneTerephthalate，英文简称为 PET），具备安全、高透亮、材质轻、可塑、便于携带运输、环保等优点，因而被广泛应用于多种领域，下游应用的主要产品形态为塑料包装容器或外壳。瓶级PET可以在较长时间内保持食品、饮料的内在品质，是当今最安全的食品包装材料之一，回收价值高，是全世界范围内回收率最高的塑料包材之一，符合循环经济发展战略，具有非常好的经济发展前景。近年来随着瓶级PET生产技术水平提高、产品性能不断优化，消费者食品安全意识及消费理念持续提升，瓶级PET在软饮料、乳制品、食用油、调味品等民生行业的需求量保持稳定增长，在酒类、日化、电子产品、医疗医药、现场制作饮品、生鲜果蔬等新兴应用领域的占有率稳步提升。
　　（二）行业整体发展变化以及对公司的影响
　　报告期内，瓶级PET行业进入了短期产能集中投放期，而与此同时，国际形势复杂多变，世界经济高通胀和高利率并存，境内外市场需求未有与产能相匹配的大幅增长，产品价差有所压缩，进而使得公司毛利率下降。
　　根据CCF数据，2018年至2022年，我国聚酯瓶片名义年产能由1,061万吨增长至1,231万吨，增长平缓。进入2023年，国内聚酯瓶片行业迎来产能集中投放，瓶级PET年产能基数大幅增长430万吨至1,661万吨，较去年同比增长34.93%，其中公司子公司重庆万凯60万吨瓶级PET产能在2023年6月份达到预定可使用状态。2023年聚酯瓶片国内产量初步统计在1,310万吨，同比增长13.7%左右。国内产能的短期内扩张，带来一定产能消化压力。
　　在市场需求方面，随着近年来我国食品饮料等行业的健康发展以及包装行业对包装材料在保鲜、美观、运输、环保等方面的需求升级，我国瓶级PET产品市场需求较为稳定。据CCF统计，2023年度国内PET需求增长逐步出现回暖，需求量预计在755万吨左右，同比增长5.0%左右，其中软饮料和水包装方面需求预计增长5-6%。2023年度我国聚酯瓶片出口量预估在485万吨左右，同比增长7.3%左右。
　　在新应用领域方面，随着瓶级PET生产技术不断突破，生产工艺不断创新和完善，瓶级PET制品的用途也向更广阔的领域发展。聚酯瓶片由于性价比极高，且属于可实现100%再生循环的环保材料，会在越来越多方面替代PP、PE等，预计未来片材及其他食品包装领域的需求量会成为行业新的增量所在。我们判断，未来瓶级PET需求将形成成熟应用领域稳定增长，新兴应用领域逐步崛起并扮演重要角色的新格局。
　　综上所述，报告期内，聚酯瓶片短期内受到产能集中扩张、外部宏观市场环境等因素的不利影响，导致公司当期业绩有所下滑。但是我们坚信“我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变也不会改变”，并且瓶级PET行业整体竞争格局稳定，市场需求持续向好，随着本轮产能扩张周期逐步收尾、内需市场的进一步修复和新应用领域的不断拓展，行业未来发展趋势稳定向好。公司作为头部企业，具备规模和效率优势，并拥有较好的技术研发储备和稳定的客户资源，未来有望继续保持和提升现有行业地位和竞争优势。
　　（三）市场竞争格局及公司的行业地位
　　全球瓶级PET行业经过长期发展，已经形成了较为稳定的行业竞争格局，市场集中度较高，PET产能主要分布在以我国、印度为代表的亚太地区。根据CCF数据，截至2023年底，全球瓶级PET年产能由2022年的3,487万吨增加至3,939万吨，同比增长13%。2023年底我国瓶级PET名义产能1,661万吨，约占全球总产能的42.17%，位居世界第一，并且国内产能占比较2022年提升了7.17个百分点。在国内市场竞争格局方面，行业领先企业包括逸盛、公司、三房巷以及华润材料，截至2023年末，上述四家厂商合计产能约为1,214万吨，国内行业集中度（CR4）高达73.09%。相对于海外设备，国内以新装置为主，在规模效率和综合成本上具有显著的优势。
　　截至报告期末，公司瓶级PET产能为300万吨，产能规模居全球前列，是我国瓶级PET的头部企业之一，也是全球行业竞争中的代表性企业之一，产能规模和效益均处于行业领先地位。
　　（四）未来发展趋势
　　1、未来全球瓶级PET消费需求有望保持增长
　　在需求方面，根据MordorIntelligence预测，2019-2024年亚太地区瓶级PET市场需求将保持5.86%的年复合增长率，高于全球 5.33%的市场需求增长率，仍具有较好的需求增长潜力。随着经济和生活回归常态化，城市化进程以及消费升级、商业活动的开展等诸多因素，将有效拉动瓶级PET需求持续释放。
　　2、单套装置规模提升
　　PET生产装置为大型化工装置，近年来随着PET生产装置技术的不断升级，单套装置的产能规模不断增长。更大规模的单套产能设计能够有效节约原材料与能源的消耗，从而提升瓶级PET产品生产的效率，同时降低单位产品的生产成本，增强产品的竞争力。
　　3、产品下游应用领域不断拓展
　　瓶级PET生产技术不断突破，生产工艺不断创新和完善，用途也向更广阔的领域发展。瓶级PET在饮料、乳制品、食用油、调味品等民生行业的需求量保持稳定增长，在酒类、日化、电子产品等新兴应用领域的占有率稳步提升（主要以片材形态应用），也开始应用在建材家具、光伏背材薄膜、医疗医药、风电叶片、轨道交通、光学功能性薄膜、汽车电气元件材料等众多领域。未来瓶级PET需求将形成成熟应用领域稳定增长、新兴应用领域快速崛起并扮演重要角色的新格局。瓶级PET作为可循环利用的绿色环保健康包材和新兴领域的替代材料，未来有望迎来广阔的市场前景和发展机遇。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　上一报告期上半年PTA、MEG平均价格分别为5,194.72元/吨、4,435.69元/吨，下半年PTA、MEG平均价格分别为5,373.01元/吨、3,767.77元/吨，同期对比，主要原材料价格有所下降，主要系石油价格波动所致。根据全年平均价格计算，对聚酯瓶片营业成本影响为每吨下降266.72元。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）突出的规模优势
　　截至本报告期末，公司拥有年产300万吨瓶级 PET 产能，产能规模位居全球前列，具有突出的规模优势。
　　在原材料采购方面，公司对上游原材料大规模的采购可争取到更为有利的商业条件，从而有效降低成本。在产品生产过程中，大规模生产有利于发挥规模效应，与全球竞争对手相比较，公司生产装置具有单套装置产能大的优势，大部分单套生产装置的年产能在50万吨及以上级别，能够有效降低单位产成品的原材料成本与能源成本，具有突出的经济性与环保性，从而增强盈利能力。在市场销售过程中，可观的规模能够凸显公司良好的履约能力和品牌知名度，从而增强其获取订单的能力。
　　（二）优质客户资源与品牌优势
　　通过多年的经营积累，公司瓶级PET产品获得了全球众多知名品牌客户的青睐，与农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料厂商建立了良好的合作关系。上述知名品牌客户对产品的认证过程繁琐严格，往往需要经过长期的试验和审核，而一旦进入其供应商名录后，客户为了确保产品的安全性、稳定性，通常不会轻易更换供应商，因此公司能够在相对长的时间内与客户建立稳定的合作关系并不断加深双方合作。
　　公司拥有的下游优质客户资源增强了公司的品牌影响力，而与优质客户长期合作的过程也有利于公司不断提高产品品质和经营管理能力，增强与客户同步开发的能力，为未来新产品的导入提供了市场基础。
　　（三）优秀的产品开发与技术研发能力
　　公司重视日常经营中的技术积累，建设有聚合物新材料研究院、院士专家工作站和博士后工作站，先后开发了热灌装聚酯瓶片、环保高节能瓶级聚酯树脂、食用油专用聚酯树脂、大容量瓶/桶用PET树脂、大容量食品用聚酯切片与绿色化生产关键技术、高透亮、低乙醛瓶级树脂产业化关键技术、混合二元醇及第三单体IPA共聚技术、新型环保型无锑聚酯及其缩聚催化剂和高透亮非晶型聚酯树脂等技术，形成了规模化、智能化、柔性化、绿色化的生产体系。基于上述生产技术，公司积极进行技术成果转化，掌握了先进的合成技术和制备工艺，环保型聚酯聚合工艺、在线添加和高效分散技术、IPA单独酯化技术及连续添加混合技术、低乙醛控制技术等。成功开发了饮用水、食用油、茶饮料、碳酸饮料、大桶水等包装用聚酯产品。
　　自2008年成立以来，凭借优秀的技术实力，公司被浙江省经信委等5个部门认定为省级企业技术中心，先后参与多项国家标准、团体标准的制订及修订，创新成果获得包括浙江省科技进步奖、浙江省优秀工业新产品奖等省市级科技奖励20项，并承担了7项省级科研项目。在知识产权方面，截至期末公司已取得专利79项，专利数居行业前列。
　　（四）生产技术优势
　　公司拥有国际先进水平的生产装置及设备，并在长期的经营中积累了丰富的生产技术经验。
　　在生产设备方面，公司采用国际先进水平的中国昆仑工程公司（CTIEI，原中纺院）设计生产的CP环节和瑞士Polymetrix（原布勒BUHLER）公司设计生产的 SSP环节成套专利装置，采用了 Honeywell公司的分布式控制系统（DCS）。在生产工艺方面，公司在长期的生产经营中积累了具有自主知识产权的 IPA单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，能够保障生产装置安全、稳定、高效运行。
　　（五）丰富的环保生产经验及管理体系优势
　　公司秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，在长期的生产实践中积累了丰富的生产运营和工程建设经验，在安全生产、节能环保、质量控制等方面经验尤为突出。
　　在安全环保方面，公司高度重视环境保护工作，在项目建设中严格按照ISO14001环境管理体系标准运行。公司对各类污染物均进行严格处理达标后排放，实现绿色低碳清洁生产。
　　在质量管理方面，公司通过了ISO9001/14001质量环境管理体系认证、HAS23000清真管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证、可口可乐认证等，符合欧盟、美国食品药品监督管理局要求，公司新材料检测中心通过了ISO/IEC17025（CNAS）实验室认可。此外，公司编制了质量、环境和安全管理手册、程序文件和作业指导书，建立包括对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验定等、物流、售后服务等全流程管理体系，保证了公司的日常管理和质量控制按照国际标准化模式运作。
　　（六）优异的区位优势
　　公司总部位于浙江海宁，地处中国长三角经济区腹地，具备极强的产业分工合作潜力。随着长三角一体化的不断推进，公司区位优势不断凸显。
　　公司紧邻两座跨海大桥、三大机场、四大贸易港口、五大通衢要道，交通十分便捷。随着嘉兴地区融杭接沪同城化发展战略的实施，浙江海宁又将成为“长三角”区域内的焦点，使得公司在生产运输、产业合作、市场营销、技术研发等多方面具有突出的区位优势。
　　我国瓶级PET产能在地理分布上具有集中度较高、东西部发展较不均衡的特点，主要集中在江苏、海南、广东和浙江地区，而近年来我国中西部地区对瓶级PET产品的市场需求不断增长。公司于 2018年设立重庆子公司，当地电费、燃料、人工成本等生产要素价格较华东地区更低，生产成本较低。同时，重庆万凯的建设缩短了产品销售运输至我国西部市场的时间，减少了运输成本和存货占用的资金成本。此外，公司于重庆投资设立子公司及建设生产项目可享受西部大开发等优惠政策，能够降低项目单位投资成本，具有突出的经济效益与社会效益。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，面对复杂多变的宏观市场环境，公司全体员工在董事会战略决策的指导下，保持战略定力，聚焦深耕主业，坚持“控成本、抓效率、强创新、谋长远”的经营思路，保障公司平稳运营同时，扩大市场占有份额，确保公司长期维持优势竞争地位。公司2023年度实现营业收入1,753,176.52万元，同比减少9.57%，剔除其他业务收入后2023年度实现主营业务收入1,660,489.06万元，同比增长1.65%；实现归属于母公司净利润43,652.22万元，同比减少54.28%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润27,547.59万元，同比减少70.28%，主要受内外部宏观市场环境及行业产能扩张等因素影响，产品差价有所压缩，整体毛利率水平有所下滑所致。
　　报告期内，公司重点开展了以下工作：
　　（1）优化产业链布局，提升综合竞争力
　　报告期内，公司向不特定对象发行可转换公司债券事项已于2023年 8月份获得深交所审核通过，尚处于证监会注册阶段。募集资金拟用于建设正达凯MEG一期60万吨项目，该项目拟选取先进的天然气制MEG工艺，形成年产60万吨的上游原材料MEG产能，为达到效益最大化，该项目将利用生产过程中的废气、余气、中间半成品及副产品，联产共建草酸、液化二氧化碳、合成氨、电子级DMC等多个衍生品项目。项目正在抓紧施工，待正达凯正式投产后，有利于公司深化实施纵向一体化战略，提升上游原材料环节自主供应能力、成本控制能力和质量把控力度，进一步提升公司综合竞争力。
　　（2）顺利实现产能投放，巩固行业头部地位
　　报告期内，公司控股子公司“年产120万吨食品级PET高分子新材料项目扩建（三期）”项目顺利达到预定可使用状态，公司瓶级PET整体产能达到300万吨/年，进一步夯实了头部企业地位，并为未来发展打开空间。同时，公司通过精益管理持续改善生产工艺，优化现有生产装置，保持设备稳定高效运行，报告期内公司产能利用率保持高位，实现聚酯瓶片产量262.66万吨，同比增长10.50%，销量258.48万吨，同比增长11.70%，基本保持产销平衡。
　　（3）积极应对市场变化，灵活调整销售策略
　　报告期内，公司销售工作坚持以客户价值为核心，坚持为客户提供高品质的产品和优质服务，积极响应客户需求，获得了客户的长期信任，核心客户保持稳定。同时，在出口市场不及预期的情况下，加大国内市场开拓力度，PET国内销量保持平稳增长态势。公司2023年度实现PET内销172.76万吨，同比增长27.15%，实现PET内销收入110.14亿元，同比增长17.63%。
　　（4）加大研发力度，构建新型产品技术平台，开拓产品应用新领域
　　报告期内，公司持续加强研发投入，以开拓PET在家电、建材家居、汽车、医药、化妆品、新能源上等领域的新应用，并通过专业化子公司凯普奇成功孵化多个新材料项目。其中，公司新戊二醇型PETG产品、注塑级高透亮聚酯产品完成多个牌号产品研发并实现批量销售；药品包装用聚酯WK8811完成研发并实现销售；全球首次生物基呋喃聚酯（PEF）新材料吨级产业化试制成功完成；新型耐热共聚酯完成中试；PET化学再生技术完成自主工艺流程设计及设备选型；建材用改性聚酯通过多个客户使用验证。全年公司新获得专利18项，承担国家财政资助省市级重点科研项目5个。
　　（5）放眼全球，逐步推进国际化经营战略
　　报告期内，面对国内、国际市场形势和同行竞争，公司逐步开始推进国际化经营战略。5月份，在新加坡成立海外子公司万凯国际，正式开启了万凯的海外布局，目前已经开始发挥海外贸易窗口和投资平台的作用；12月份，公司经过前期广泛和深入地实地考察和调研，经审慎决策，决定通过合资方式在非洲人口第一大国尼日利亚运作投资建设30万吨/年规模的瓶级PET生产基地，走出了海外建厂的第一步。目前，尼日利亚项目处于前期行政审批等筹备阶段。该项目建成后，公司将成为业内首家布局全球的企业。
　　（6）着手实施第一期员工持股计划，进一步完善公司长效激励机制
　　报告期内，为进一步完善公司长效激励机制，提高员工的凝聚力和公司竞争力，公司着手实施首期员工持股计划。目前公司本次员工持股计划的资金信托合同已签署完毕，已具备二级市场买入条件，但因处于公司披露年报的禁买窗口期，截至目前暂未启动购买公司股票。
　　（7）确保安全生产，践行绿色发展理念
　　报告期内，公司将节能减排、清洁生产、安全生产贯穿生产经营始终，遵照国家相关法律法规和地方政策落实安全生产、环境保护相关工作，全年未发生重大安全和环保事故，同时，多个绿色技改项目的落地实施，使节能减排工作得以稳步推进。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司所处瓶级PET行业的发展符合我国《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《中国制造2025》等多项国家战略的指导方向。公司顺应新材料高性能化、多功能化、绿色化发展趋势，加强前沿材料布局，推进智能制造、信息化生产技术发展，加快新材料融入高端制造供应链进程。
　　公司将秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，以“创领绿色产品，共享健康生活”为企业使命，不断锐意进取，始终严格遵循ISO9001质量管理体系等要求，对产品研发、生产和销售等各环节进行全方位精细化管理，以高效率的生产、高品质的产品、高起点的研发和高保障的售后服务于广大客户。
　　公司将持续落实产能扩张及产品研发升级计划。一方面，公司将进一步扩大瓶级PET生产规模，进一步做大产能规模，发挥整体规模化经营效应，降低单位产品生产成本，提升产品的市场竞争力与市场占有率；另一方面，公司将持续加大产品研发投入，提升整体技术研发水平，助力我国瓶级PET产业的技术升级。公司还将放眼于全球市场，以国际化标准严格把控产品质量，积极布局海外渠道，向成为“瓶级PET全球领跑者”的企业发展目标不断迈进。
　　公司将逐步推进纵向一体化的战略布局，采用深冷空分技术、纯氧转化工艺、天然气脱硫转化、脱碳、深冷分离提纯CO、PSA提氢等先进技术及设备，以天然气作为原材料制备MEG，对上游产业链进行积极的布局与延伸，自主把控原材料质量，保障原材料的稳定供应，确保公司经营稳定性，持续降低原材料采购成本，提升公司综合竞争力。
　　（二）未来经营计划
　　1、产品扩充计划
　　（1）产能提升规划
　　公司将深化全球化战略，加快推进海外尼日利亚生产基地建设，规避贸易政策及反倾销等潜在风险，贴近用户，保持规模领先，增强国际竞争力。
　　（2）产品结构优化规划
　　公司将充分抓住我国聚酯产业技术升级发展的契机，开发PETG、改性PET以及耐热聚酯等新型聚酯产品，丰富公司现有的产品结构，满足下游市场产品升级需求。同时，公司将不断提升产品技术含量和附加值，培育新的利润增长点，增强公司在聚酯产业中的综合实力和持续发展能力。
　　2、技术开发与自主创新计划
　　公司持续加强技术研发队伍的建设，不断引进高分子新材料领域中的技术专家以及具有专业实力与产品开发经验的技术研发人员，同时还继续积极与高校、研究院所等科研机构拓展产学研合作，在提升公司技术研发效率的同时积极进行行业高端人才的培养和储备，从而提升公司综合技术开发与自主创新能力。
　　除继续深耕聚酯瓶级切片产品的开发外，公司在功能性聚酯、高耐热聚酯、高性能共聚酯、聚酯工程塑料、建材聚酯、生物基聚酯、rPET、功能母粒等产品技术上全面布局，以提升聚酯关键性能为核心，积极拓展聚酯材料应用场景，打造先进聚酯新材料技术平台。
　　3、市场开发规划
　　（1）国内营销渠道建设
　　一方面，公司将继续深耕食品饮料、乳制品、食用油、调味品包装等瓶级PET成熟市场需求，进一步挖掘现有客户的产品服务需求并通过联合开发等方式培育客户对瓶级PET产品的新需求。另一方面，公司将紧跟下游市场发展趋势，积极布局并充分挖掘日化、医疗医药、外卖生鲜等下游新市场的潜力。此外，公司还将通过建立和完善目前的业务销售网络，加强业务营销本地化程度，更快速和深入地了解当地客户需求，加快对客户在新产品需求、技术支持需求、供货需求等方面的响应速度，以此不断增加现有客户订单并开拓潜在新客户，进一步提升公司在瓶级PET市场中的地位。
　　（2）海外营销渠道建设
　　公司将持续加强海外销售，加强与国外客户和贸易商的合作，积极参加国外具有影响力的相关行业展会、发展论坛，设立海外办事处，不断提高公司国际市场知名度，积极推进国际化经营战略。公司通过设立海外子公司，以及在部分重点市场设立海外仓或联络点等形式，提升对市场的反应速度，提升海外客户满意度。
　　4、人才发展规划
　　公司将注重引进和培养高素质技术人员和管理人员，并通过以下措施提升公司人才实力：完善人才工作机制，多渠道选才引才，制订落实培养计划，建立长期稳定的人才培养引进渠道；同时公司将与各类高校进行产学研合作，积极进行行业高端人才的培养和储备；优化人才激励措施，完善各类人才薪酬管理标准，完善各种激励优惠政策；设立人才培养专项资金，用于人才引进、培养、使用以及对有突出贡献人才的奖励。
　　5、组织结构优化
　　公司将进一步完善法人治理机构，规范股东大会、董事会、监事会的运作，完善公司管理层工作制度，建立科学有效的公司决策机制、提升公司治理水平，建立健全风险防范机制。
　　（三）可能面对的风险
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料为PTA、MEG等，报告期内，公司直接材料成本占比均在90%以上。公司主要原材料价格受原油等基础原材料价格和市场供需关系影响，波动较为明显。若未来PTA、MEG等原材料价格出现大幅上涨，而公司不能及时采取措施将原材料上涨的压力转移，又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好库存管理，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　公司将通过与上游大型原料供应商加强合作及协议约定，充分发挥公司作为行业头部企业的量采优势，稳定原料供应，通过创新原料采购模式，优化物流体系，实现降本增效。
　　2、国际形势变化及反倾销的风险
　　近年来，国际政治、经济形势仍存在不稳定因素，聚酯产业国际贸易摩擦仍然存在，部分国家和地区出于各种因素，加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级PET生产企业的产品外销成本。
　　报告期内，公司境外销售单个国家或地区的占比较小，来自于实施反倾销措施国家的收入占比也比较小。公司将通过充实内部法务团队，与外部常年法律服务机构加强沟通，及时关注国际政治、经济形势变化，应对国际贸易摩擦，紧密跟踪，关注国际贸易形势的发展，避免因国际形势变化和境外销售反倾销对经营业绩的不利影响。
　　3、安全生产风险
　　随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度、不断提高员工安全生产意识和能力、及时维护并更新相关设施设备、以新标准新要求持续提高安全风险防范能力，公司仍然存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实施更为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进一步增加、相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
　　公司将严格执行各项安全管理制度，持续健全特种作业人员的作业规程以及特种设备操作标准，定期开展隐患排查与治理，抓好可记录事故事件的统计分析，做好典型或重大事故事件的应急演练或应急处置，切实做好事前预防。
　　4、环保风险
　　公司主要从事瓶级PET的研发、生产和销售，在生产过程中将产生废水、废气、固废及噪声。此外，随着环保要求日趋严格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、遵照有关环保法规进行环境治理、建立严格的生产操作规范。公司将严格执行排污许可并落实自行监测要求，委托监测单位定期监测废气、废水、噪声的排放，掌握污染动态。 报告期内公司未发生重大环境问题，未因环保问题受过行政处罚。
　　5、创新风险
　　随着行业的快速发展，其他竞争对手也逐步增加研发投入，若公司在技术水平上不能紧跟国内外形势和下游应用领域的技术发展趋势，将可能对公司的生产经营带来不利的影响。如果技术和产品的持续研发或产业化失败，公司将无法开发新的业务增长点，从而对公司未来可持续发展造成不利影响。
　　随着部分募集资金投资项目投产，公司已拥有4万吨/年的PETG、改性PET以及PTT等新型多功能绿色环保高分子新材料研发生产能力，有助于新产品创新逐步落地。同时，公司加大对创新人才引进和培养力度，拥有一支高效精干的研发创新团队、配备有先进完备的实验、应用研究及技术检测设备。
　　6、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占比较大，同时，公司部分主要原材料从海外进口，由此涉及的外汇收入及外汇支付频率较高、金额较大。受人民币汇率水平变化的影响，若未来国家外汇政策发生重大变化，或人民币汇率出现大幅波动，将对公司业绩造成一定影响。
　　公司将通过合理安排账期和收款，同时根据业务需求，充分利用结售汇等业务平抑汇率波动带来的风险，确保经营业绩的稳定性。
　　7、从事原材料期货交易风险
　　报告期末，公司持有部分原材料期货头寸。虽然套期保值可以帮助公司转移和规避价格风险，但公司在开展套期保值业务的同时，会面临套期保值交易本身所带来的风险。
　　公司已制定且严格执行《商品期货套期保值业务管理制度》，对商品期货交易风险进行管控，管理层每年从事的原材料套期保值业务的保证金规模严格控制在股东大会授权额度之内，授权规模与业务规模相匹配，以达到平抑价格风险、稳定公司经营业绩的目的。
　　8、募集资金投向风险
　　如果募集资金不能按计划投资、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况发生，将会给募集资金投资项目的预期效果带来较大影响。
　　公司募集资金项目在投资之前已经充分做好市场调研和前期铺垫，确保新增产能释放，实现新增产能产销协同。同时，公司将严格按照中国证监会、深圳证券交易所对募集资金管理的相关要求，落实募集资金使用计划，预计募投项目的顺利实施可以使公司进一步强化成本、市场优势，增强公司的综合实力和盈利能力，促进公司持续稳定发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业发展情况　　瓶级PET行业经过长期发展，已经形成了较为稳定的行业竞争格局，市场集中度较高。全球瓶级PET产能主要分布在以我国、印度为代表的亚太地区，根据化纤信息网（CCF）数据，2022年底我国瓶级PET名义产能1,231万吨，约占全球总产能的35%，位居世界第一。国外以泰国的Indorama、美国的DAK为主要厂家，国内逸盛石化、万凯新材、三房巷、华润材料4家头部企业占据国内产能的80%左右，且国内头部企业基本主导了全球行业的产能扩张。上半年国内瓶级PET产能基数增加165万吨至1,396万吨，其中，公司控股子公司重庆万凯三期60万吨瓶级PET... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展情况
　　瓶级PET行业经过长期发展，已经形成了较为稳定的行业竞争格局，市场集中度较高。全球瓶级PET产能主要分布在以我国、印度为代表的亚太地区，根据化纤信息网（CCF）数据，2022年底我国瓶级PET名义产能1,231万吨，约占全球总产能的35%，位居世界第一。国外以泰国的Indorama、美国的DAK为主要厂家，国内逸盛石化、万凯新材、三房巷、华润材料4家头部企业占据国内产能的80%左右，且国内头部企业基本主导了全球行业的产能扩张。上半年国内瓶级PET产能基数增加165万吨至1,396万吨，其中，公司控股子公司重庆万凯三期60万吨瓶级PET项目达到预定可使用状态，目前公司整体设计产能达到300万吨/年，进一步巩固了行业头部企业地位。
　　从市场情况看，根据化纤信息网（CCF）数据，2023年1-6月聚酯瓶片内需总量在389万吨，同比增速5.6%。从内需细分表现来看，今年上半年软饮料需求增速最为明显，同比增速9%左右，油脂类需求同比增速2%左右，片材及其他类需求表现跟去年同期基本持平。出口方面，根据税则号39076110统计，2023年1-6月国内聚酯瓶片出口量222万吨，同比增速3.15%。
　　（二）公司经营概况
　　公司是全球领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的瓶级PET。报告期内，面对复杂多变的外部经营环境，公司保持战略定力，充分发挥规模优势，坚持稳健经营，紧紧围绕年度经营目标，有序推进产能扩张，加大市场开拓力度，保持产销量规模平稳增长。公司上半年实现营业收入852,879.53万元，同比减少5.51%，主要是受报告期内公司主动控制原材料贸易规模影响；实现归属于母公司净利润34,997.78万元，同比减少35.25%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润27,161.39万元，同比减少38.27%，主要受内外部宏观市场环境及行业产能扩张等因素影响，产品差价有所压缩，整体毛利率水平有所下滑。
　　主营业务方面，公司积极应对挑战，加大市场开拓力度，PET产销量保持平稳增长态势，上半年实现PET产量128.16万吨，同比增长5.66%，实现PET销量121.19万吨，同比增长5.47%，实现PET收入788,166.28万元，同比增长1.10%。产能布局方面，控股子公司重庆万凯三期60万吨瓶级PET项目达到预定可使用状态，公司瓶级PET整体产能达到300万吨/年，进一步夯实了头部企业地位，并为未来发展打开空间。同时，为逐步延伸公司瓶级PET产业链，保障公司主营业务上游原材料的稳定供应，控制原材料价格波动风险，公司以下属控股子公司正达凯为实施主体开始投资建设“年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目”（以下简称“MEG项目”），布局建设重要原材料乙二醇。项目分两期建设，其中一期预计总投资60亿，目前处于初期基础工程建设阶段。
　　资本运作方面，为保障上述“MEG项目”一期建设，公司启动了可转换公司债券的发行工作，拟募集资金不超过27亿元（含27亿元）。本次可转债发行事项已于2023年8月18日获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过，尚需履行中国证券监督管理委员会的注册程序。
　　安全生产和节能环保方面，公司将节能减排、清洁生产、安全生产贯穿生产经营始终，遵照国家相关法律法规和地方政策落实安全生产、环境保护相关工作，未发生重大安全和环保事故。
　　（三）主要产品及用途
　　公司主要产品为瓶级PET，具有无毒、无味、透明度高、强度高、可塑性好的特点。产品在软饮料、乳制品、酒类、食用油、调味品、日化、电子产品、新能源、建材等领域具有广泛用途及良好的应用前景。
　　（四）主要产品工艺流程
　　瓶级PET的生产工艺流程主要分为CP和SSP两个阶段：
　　CP阶段：液相连续聚合，即通过连续酯化反应使PTA和MEG逐渐转化为酯化物，酯化物在特定温度和真空度下进行连续缩聚反应生成PET的缩聚产物。
　　SSP阶段：固相连续聚合，即固体状态下进行缩聚反应。将具有一定分子量的PET缩聚产物在保持固体形态的情况下加热到一定温度进行反应，通过惰性气体保护并带走小分子产物，达到增粘、脱醛和提高结晶度的目的，生产出产成品。
　　（五）主要产品的上下游产业链
　　（六）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采购的物料主要包括生产瓶级PET相关原材料，即PTA、MEG和IPA等，以及生产瓶级PET相关辅料、能源、包材、机物料及工程物资等，原材料由原料部统一采购，辅料及能源等由采购部统一采购。公司按照ISO9001标准建立了严格的采购控制体系，综合考虑商业信用、产品品质、业务规模等因素确定合作供应商名录。
　　公司主要原材料PTA和MEG为大宗商品，价格受原油等多种因素影响而波动，公司与部分大型供应商签订年度合同，并约定月度采购数量和定价模式，稳定原材料供给；此外，公司根据市场价格波动、销售订单、原材料库存等情况，向部分供应商依据当前市场价格采购原材料，并约定采购数量、价格和交付时间，锁定原材料价格。
　　2、生产模式
　　公司生产中心根据销售情况、库存数量和发货安排等进行生产，生产计划在执行过程中会根据客户订货变化情况适时调整。
　　公司采用连续生产的运作方式，由生产人员实时监控各环节参数情况、及时调整。质量中心对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验并最终确定等。公司引进了国内外先进的生产装置和中央控制系统，针对生产设备以及分析仪器均制定了详细的日常操作、校准和维护保养制度体系，确保生产工艺的稳定性和品质检验的可靠性。
　　3、销售模式
　　公司采用直销模式进行销售。公司产品作为重要的包装材料之一，兼具大宗商品属性，主要客户包括知名食品饮料工厂、包装工厂等生产企业及规模较大、信用较好的化工原材料贸易企业。
　　公司与部分优质、需求量稳定的客户签订年度合同，约定供货数量及定价模式，每月再签订销售订单确定具体月度销售数量及价格，保障公司销售及市场份额的稳定性。同时，公司根据客户生产需求、产成品库存等情况，与客户签订现货或锁定产品价格的远期交付销售合同。
　　公司根据原材料库存管理需要和订单排产情况，会将部分原材料对外销售给化工原材料贸易商，其中部分化工原材料贸易商亦同时为公司的供应商。
　　4、盈利模式
　　公司是生产型企业，收入主要来源于瓶级PET的销售，产品定价主要参考公开市场行情，利润主要来源于产品销售价格与成本费用的差额。公司通过加大技术创新、优化工艺、规模化生产和精细化管理，不断提升生产效率和盈利能力。

　　二、核心竞争力分析
　　1、突出的规模优势
　　截至本报告期末，公司拥有年产300万吨瓶级PET产能，产能规模位居全球前列，具有突出的规模优势。
　　在原材料采购方面，公司对上游原材料大规模的采购可争取到更为有利的商业条件，从而有效降低成本。在产品生产过程中，大规模生产有利于发挥规模效应，与全球竞争对手相比较，公司生产装置具有单套装置产能大的优势，大部分单套生产装置的年产能在50万吨及以上级别，能够有效降低单位产成品的原材料成本与能源成本，具有突出的经济性与环保性，从而增强盈利能力。在市场销售过程中，可观的规模能够凸显公司良好的履约能力和品牌知名度，从而增强其获取订单的能力。
　　2、生产技术优势
　　公司拥有国际先进水平的生产装置及设备，并在长期的经营中积累了丰富的生产技术经验。
　　在生产设备方面，公司采用国际先进水平的中国昆仑工程公司（CTIEI，原中纺院）设计生产的CP环节和瑞士Polymetrix（原布勒BUHLER）公司设计生产的SSP环节成套专利装置，采用了Honeywell公司的分布式控制系统（DCS）。在生产工艺方面，公司在长期的生产经营中积累了具有自主知识产权的IPA单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，能够保障生产装置安全、稳定、高效运行。
　　3、优质客户资源与品牌优势
　　通过多年的经营积累，公司瓶级PET产品获得了全球众多知名品牌客户的青睐，与农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料厂商建立了良好的合作关系。上述知名品牌客户对产品的认证过程繁琐严格，往往需要经过长期的试验和审核，而一旦进入其供应商名录后，客户为了确保产品的安全性、稳定性，通常不会轻易更换供应商，因此公司能够在相对长的时间内与客户建立稳定的合作关系并不断加深双方合作。
　　公司拥有的下游优质客户资源增强了公司的品牌影响力，而与优质客户长期合作的过程也有利于公司不断提高产品品质和经营管理能力，增强与客户同步开发的能力，为未来新产品的导入提供了市场基础。
　　4、优秀的产品开发与技术研发能力
　　公司重视日常经营中的技术积累，建设有聚合物新材料研究院、院士专家工作站和博士后工作站，先后开发了热灌装聚酯瓶片、环保高节能瓶级聚酯树脂、食用油专用聚酯树脂、大容量瓶/桶用PET树脂、大容量食品用聚酯切片与绿色化生产关键技术、高透亮、低乙醛瓶级树脂产业化关键技术、混合二元醇及第三单体IPA共聚技术、新型环保型无锑聚酯及其缩聚催化剂和高透亮非晶型聚酯树脂等技术，形成了规模化、智能化、柔性化、绿色化的生产体系。基于上述生产技术，公司积极进行技术成果转化，掌握了先进的合成技术和制备工艺。包括环保型聚酯聚合工艺、在线添加和高效分散技术、IPA单独酯化技术及连续添加混合技术、低乙醛控制技术等，成功开发了饮用水、食用油、茶饮料、碳酸饮料、大桶水等包装用聚酯产品。
　　自2008年成立以来，凭借优秀的技术实力，公司被浙江省经信委等5个部门认定为省级企业技术中心，先后参与多项国家标准、团体标准的制订及修订，创新成果获得包括浙江省科技进步奖、浙江省优秀工业新产品奖等省市级科技奖励20项，并承担了8项省级科研项目。在知识产权方面，截至报告期末公司已取得专利74项，其中拥有发明专利24项，实用新型专利50项。
　　5、丰富的环保生产经验及管理体系优势
　　公司秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，在长期的生产实践中积累了丰富的生产运营和工程建设经验，在安全生产、节能环保、质量控制等方面经验尤为突出。
　　在安全环保方面，公司高度重视环境保护工作，在项目建设中严格按照ISO14001环境管理体系标准运行。公司对各类污染物均进行严格处理达标后排放，实现绿色低碳清洁生产。
　　在质量管理方面，公司通过了ISO9001/14001质量环境管理体系认证、HAS23000清真管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证、可口可乐认证等，符合欧盟、美国食品药品监督管理局要求，公司新材料检测中心通过了ISO/IEC17025（CNAS）实验室认可。此外，公司编制了质量、环境和安全管理手册、程序文件和作业指导书，建立包括对原辅材料进行检验、对生产中间过程监督管理、对产成品进行检验定等、物流、售后服务等全流程管理体系，保证了公司的日常管理和质量控制按照国际标准化模式运作。
　　6、优异的区位优势
　　公司总部位于浙江海宁，地处中国长三角经济区腹地，具备极强的产业分工合作潜力。随着长三角一体化的不断推进，公司区位优势不断凸显。
　　公司紧邻两座跨海大桥、三大机场、四大贸易港口、五大通衢要道，交通十分便捷。随着嘉兴地区融杭接沪同城化发展战略的实施，浙江海宁又将成为“长三角”区域内的焦点，使得公司在生产运输、产业合作、市场营销、技术研发等多方面具有突出的区位优势。
　　我国瓶级PET产能在地理分布上具有集中度较高、东西部发展较不均衡的特点，主要集中在江苏、海南、广东和浙江地区，而近年来我国中西部地区对瓶级PET产品的市场需求不断增长。公司于2018年设立重庆子公司，当地电费、燃料、人工成本等生产要素价格较华东地区更低，生产成本较低。同时，重庆万凯的建设缩短了产品销售运输至我国西部市场的时间，减少了运输成本和存货占用的资金成本。此外，公司于重庆投资设立子公司及建设生产项目可享受西部大开发等优惠政策，能够降低项目单位投资成本，具有突出的经济效益与社会效益。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料为PTA、MEG等，报告期内，公司直接材料成本占比均在90%以上。公司主要原材料价格受原油等基础原材料价格和市场供需关系影响，波动较为明显。若未来PTA、MEG等原材料价格出现大幅上涨，而公司不能及时采取措施将原材料上涨的压力转移，又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好库存管理，公司的经营业绩将受到不利影响。公司将通过与上游大型原料供应商加强合作及协议约定，充分发挥公司作为行业头部企业的量采优势，稳定原料供应，通过创新原料采购模式，优化物流体系，实现降本增效。
　　2、国际形势变化及反倾销的风险
　　近年来，国际政治、经济形势仍存在不稳定因素，聚酯产业国际贸易摩擦仍然存在，部分国家和地区出于各种因素，加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级PET生产企业的产品外销成本。
　　报告期内，公司境外销售单个国家或地区的占比较小，来自于实施反倾销措施国家的收入占比也比较小。公司将通过充实内部法务团队，与外部常年法律服务机构加强沟通，及时关注国际政治、经济形势变化，应对国际贸易摩擦，紧密跟踪，关注国际贸易形势的发展，避免因国际形势变化和境外销售反倾销对经营业绩的不利影响。
　　3、安全生产、环保风险
　　随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度、不断提高员工安全生产意识和能力、及时维护并更新相关设施设备、以新标准新要求持续提高安全风险防范能力，公司仍然存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实施更为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进一步增加、相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
　　公司将严格执行各项安全管理制度，持续健全特种作业人员的作业规程以及特种设备操作标准，定期开展隐患排查与治理，抓好可记录事故事件的统计分析，做好典型或重大事故事件的应急演练或应急处置，切实做好事前预防。
　　4、环保风险
　　公司主要从事瓶级PET的研发、生产和销售，在生产过程中将产生废水、废气、固废及噪声。此外，随着环保要求日趋严格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、遵照有关环保法规进行环境治理、建立严格的生产操作规范。公司将严格执行排污许可并落实自行监测要求，委托监测单位定期监测废气、废水、噪声的排放，掌握污染动态。报告期内公司未发生重大环境问题，未因环保问题受过行政处罚。
　　5、创新风险
　　随着行业的快速发展，其他竞争对手也逐步增加研发投入，若公司在技术水平上不能紧跟国内外形势和下游应用领域的技术发展趋势，将可能对公司的生产经营带来不利的影响。如果技术和产品的持续研发或产业化失败，公司将无法开发新的业务增长点，从而对公司未来可持续发展造成不利影响。
　　随着部分募集资金投资项目投产，公司已拥有4万吨/年的PETG、改性PET以及PTT等新型多功能绿色环保高分子新材料研发生产能力，有助于新产品创新逐步落地。同时，公司加大对创新人才引进和培养力度，拥有一支高效精干的研发创新团队、配备有先进完备的实验、应用研究及技术检测设备。
　　6、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占比较大，同时，公司部分主要原材料从海外进口，由此涉及的外汇收入及外汇支付频率较高、金额较大。受人民币汇率水平变化的影响，若未来国家外汇政策发生重大变化，或人民币汇率出现大幅波动，将对公司业绩造成一定影响。
　　公司将通过合理安排账期和收款，同时根据业务需求，充分利用结售汇等业务平抑汇率波动带来的风险，确保经营业绩的稳定性。
　　7、从事原材料期货交易风险
　　报告期末，公司持有部分原材料期货头寸。虽然套期保值可以帮助公司转移和规避价格风险，但公司在开展套期保值业务的同时，会面临套期保值交易本身所带来的风险。
　　公司已制定且严格执行《商品期货套期保值业务管理制度》，对商品期货交易风险进行管控，管理层每年从事的原材料套期保值业务的保证金规模严格控制在股东大会授权额度之内，授权规模与业务规模相匹配，以达到平抑价格风险、稳定公司经营业绩的目的。
　　8、募集资金投向风险
　　如果募集资金不能按计划投资、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况发生，将会给募集资金投资项目的预期效果带来较大影响。
　　公司募集资金项目在投资之前项已经充分做好市场调研和前期铺垫，确保新增产能释放，实现新增产能产销协同。同时，公司将严格按照中国证监会、深圳证券交易所对募集资金管理的相关要求，落实募集资金使用计划，预计募投项目的顺利实施可以使公司进一步强化成本、市场优势，增强公司的综合实力和盈利能力，促进公司持续稳定发展。 收起▲