中远海特中国汽车出口高景气度，汽车船和新型多用途船框架箱等运力持续受益公司披露2026年中报，公司营业收入达144.46亿元，同比增长34.07%，归母净利润13.71亿元，同比增长66.24%。展望未来，中国高端制造业优势有望进一步强化，出海需求稳步提升支撑特种船运输需求高景气度，公司有望持续受益。我们持续看好公司长期成长逻辑，维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　2026H1公司归母净利润13.71亿元，同比增长66.24%。2026年上半年，中远海特实现营业收入144.46亿元，同比增长34.07%，归母净利润13.71亿元，同比增长66.24%，扣非后归母净利润为13.38亿元，同比增长60.22%。经营活动产生的现金流量净额为37.52亿元，同比增长42.78%。我们认为，公司业绩表现优异驱动来自于船队规模稳步增长和海运市场景气度持续上涨。据公司2026年中报信息显示，截至2026年6月底，公司自有及经营性租赁船舶206艘、958.71万载重吨。截至6月末，克拉克森海运指数较年初上涨超32%。
　　持续受益于中国汽车出口高景气度，汽车船业务收入增速达98.50%。分业务来看，2026年上半年，公司多用途船队营业收入达21.38亿元，同比增长2.84%，毛利率20.36%；重吊船队营业收入达18.50亿元，同比增长18.48%，毛利率24.00%。新型多用途船队（纸浆船队）营业收入达40.63亿元，同比增长49.62%，毛利率14.79%；半潜船队营业收入达15.04亿元，同比增长5.31%，毛利率26.18%；汽车船队营业收入达36.80亿元，同比增长98.50%；毛利率34.10%；沥青船队营业收入2.72亿元，同比增长0.21%，毛利率26.01%；木材船队营业收入1.47亿元，同比减少38.92%；毛利率3.94%。面对中国汽车出口旺盛需求，公司充分利用专业汽车船与新型多用途船搭配框架箱两种汽车运输方式，2026年上半年完成汽车运量39.46万辆，同比增长63%，其中汽车船运输33.33万辆，多用途船搭配框架运输6.13万辆，同比分别增长75%和44%。
　　展望未来，中国高端制造业优势有望进一步强化，出海需求稳步提升支撑特种船运输需求高景气度。公司聚焦新能源产业、中国先进制造、战略性大宗商品三大核心业务主线，发挥经营多用途船、重吊船、新型多用途船（纸浆船）、汽车船等多种船型的优势，有望受益于中国高端制造业出海。公司半潜船业务有望受益于海上风电、油气模块等高端装备运输需求，多用途船和重吊船或将继续围绕“一带一路”沿线工程项目物流，推动收入稳步增长，汽车船业务随着新船不断交付，收入和利润贡献有望继续提升。
　　估值
　　受益于中国高端制造出口高景气红利效应，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为29.31/35.36/39.30亿元，同比+64.6%/+20.7%/+11.1%，EPS为1.07/1.29/1.43元/股，对应PE分别10.6/8.8/7.9倍。考虑到中国高端制造出海景气度持续良好，公司特种船运输业务具有长期成长性，维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　设备出口需求不及预期、汽车船运价下降、纸浆船改运汽车效益不及预期。

　　事件：中远海特发布2026半年报，公司上半年实现营业收入144.46亿元，同比增长34.07%；实现归母净利润13.71亿元，同比增长66.24%；实现扣非归母净利润13.38亿元，同比增长60.22%。
　　大多用途板块夯实业绩基本盘，汽车船贡献主要增量。2026年上半年，公司实现毛利33.46亿元，同比增加11.37亿元，其中：1）大多用途船板块（包括多用途船、重吊船和纸浆船）实现毛利约14.80亿元，同比增加约4.44亿元，其中新型多用途船贡献主要增量（约2.37亿元），受益于新增5艘运力以及车辆、工程机械和重大件设备出口需求增长；多用途船和重吊船则受益于期租水平上涨及高附加值货源增加。2）汽车船实现毛利约12.55亿元，同比增加约6.34亿元，贡献26H1公司毛利同比增量的55.8%，主要受中国汽车出口需求旺盛、市场有效运力偏紧及公司新增3艘LNG双燃料汽车船带动，汽车船运输量同比增长75%，推动收入增速高于成本增速。3）半潜船实现毛利约3.94亿元，同比增加约0.47亿元，主要受高端海工项目执行带动。重点船型毛利增长共同支撑公司单二季度归母净利润同比增长101.3%。
　　出口需求持续支撑，重点船型景气有望延续。1）大多用途船方面：需求端，国内纸浆进口总体平稳，车辆、工程机械出口需求上涨，全球风电装机增长、中东欧电网更新及新兴市场扩容，为多用途及重吊船带来风电装备、电力设备等高价值货源；供给端，全球多用途及重吊船订单运力占现有船队比重为19.8%，纸浆船订单运力占比达31.7%，处于较高水平，未来新船交付或将一定程度上缓解运力紧张；公司将深化头部客户长协锁量，拓展高附加值大件业务，完善全球枢纽物流网络，有望增强货源保障能力。2）汽车船方面：中国汽车及新能源汽车出口量保持较快增长，有望持续带动汽车海运需求；供给端，汽车运输船订单/运力比达20.8%，而船队老龄化与环保法规或限制有效运力增长，汽车船市场景气度有望维持高位。3）半潜船方面：全球海上风电加速发展，漂浮式风电等新型项目建设推进，对半潜船高端运力的需求有所提升，而半潜船订单运力占比仅7.4%，较为稀缺的高端运力供给有望支撑市场景气。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.05/31.83/32.10亿元，同比增速分别为51.95%/17.70%/0.85%，当前股价对应的PE分别为11.64/9.89/9.80倍。鉴于公司业绩具有成长性，且股息率较高，维持“买入”评级。
　　风险提示。汽车出口不及预期风险；航运市场运价大幅波动风险；宏观经济下滑风险。

　　事件：中远海特公布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入144.46亿元，同比增长34.07%；实现归母净利润13.71亿元，同比增长66.24%；其中Q2单季度实现归母净利润9.65亿元，同比增长101.31%，环比Q1（4.06亿元）增长137.87%，业绩加速释放。
　　运力规模持续扩张，船队扩张进入利润兑现期。截至2026年6月底，中远海特自有及经营性租赁船舶共206艘，958.71万载重吨。其中自有船101艘303.52万载重吨，经营性租赁船舶105艘、655.19万载重吨。随着全球海运贸易供需格局改善，能源转型加快与中国先进制造出口强劲推动特种船市场二季度需求爆发、运力趋紧、运价上行，公司航运业务收入、毛利和期租水平均实现同比增长，前期运力投入开始加速转化为利润，上半年毛利率23.16%，同比提升2.66pp。
　　战略货种表现亮眼，汽车运输量大幅增长。2026年上半年，中国汽车出口延续高速增长态势，据中国汽车工业协会统计，上半年中国汽车出509.6万辆，其中新能源汽车出口235.5万辆；6月单月出口103.7万辆、同比增长75.1%，历史首次单月出口突破百万辆大关，其中新能源汽车出口52.3万辆、同比增长160%。咨询公司艾睿铂6月30日发布预测称，2026年中国汽车出口有望达1000万辆，较2025年的710万辆大幅跃升。上半年公司完成汽车运量39.46万辆，同比增长63%，其中汽车船运输33.33万辆、多用途船搭配框架运输6.13万辆，同比分别增长75%和44%。
　　盈利预测与投资建议。我们看好公司持续打造全球领先的特种船船队，同时整体船队呈现出多用途化、大型化、重吊化，船队整体竞争力不断增强，能够及时相应市场需求，预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.7、27.6、29.2亿元，EPS分别为0.94、1.01、1.06元，对应PE分别为12X、11X、10X。我们认为公司多元业务发展，既能保证经营稳健性，同时享受一定利润弹性，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险、宏观经济波动风险、运价上涨不及预期风险、地缘政治风险、油价大幅变动风险。

　　公司披露2025年年报，公司营业收入达232.11亿元，同比增长38.3%，归母净利润17.80亿元，同比增长16.29%。展望未来，中国高端制造业优势有望进一步强化，出海需求稳步提升支撑特种船运输需求高景气度，公司有望持续受益。我们看好公司长期成长逻辑，维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　营业收入创历史新高，经营现金流大幅提升。2025年，中远海特实现营业收入232.11亿元，同比增长38.3%。归母净利润17.80亿元，同比增长16.29%，扣非后归母净利润为17.48亿元，同比增长34.65%。经营活动产生的现金流量净额为63.39亿元，同比增长75.31%。我们认为，公司收入创新高的驱动来自于船队规模稳步增长和公司稳健管理经营能力。据公司2025年报披露，2025年全年累计接入新造船舶50艘，截至年末控制运力规模达到198艘、911.85万载重吨，同比增长48%。
　　受益于中国汽车出口高景气度及公司汽车船队规模扩大，汽车船业务收入增速达213.59%。分业务来看，2025年，公司多用途船队2025年营业收入达40.91亿元，同比增长13.16%，毛利率17.38%；重吊船队2025年营业收入达32.22亿元，同比增长44.38%，毛利率27.01%。新型多用途船队（纸浆船队）营业收入达59.57亿元，同比增长35.15%，毛利率13.05%；半潜船队营业收入达28.95亿元，同比增长9.82%，毛利率26.74%；汽车船队营业收入达44.01亿元，同比增长213.59%；毛利率30.42%；沥青船队营业收入5.31亿元，同比增长10.38%，毛利率21.95%；木材船队营业收入4.94亿元，同比减少14.36%；毛利率0.62%。
　　展望未来，中国高端制造业优势有望进一步强化，出海需求稳步提升支撑特种船运输需求高景气度。公司聚焦新能源产业、中国先进制造、战略性大宗商品三大核心业务主线，发挥经营多用途船、重吊船、新型多用途船（纸浆船）、汽车船等多种船型的优势，有望受益于中国高端制造业出海。根据公司公告，2026年公司预计将交付16艘新船，合计达到71.3万载重吨，公司船队规模有望继续扩大。公司半潜船业务有望受益于海上风电、油气模块等高端装备运输需求，多用途船和重吊船或将继续围绕“一带一路”沿线工程项目物流，推动收入稳步增长，汽车船业务随着新船不断交付，收入和利润贡献有望继续提升。
　　估值
　　考虑到中东局势变化的影响，我们适度下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为21.76/24.42/26.99亿元，同比+22.3%/+12.2%/+10.5%，EPS为0.79/0.89/0.98元/股，对应PE分别11.3/10.1/9.1倍。考虑到中国高端制造出海景气度持续良好，公司特种船运输业务具有长期成长性，维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　设备出口需求不及预期、汽车船运价下降、纸浆船改运汽车效益不及预期。

　　投资要点：
　　事件：中远海特发布2025年报，公司全年实现营业收入232.11亿元，同比增长38.32%；归母净利润17.80亿元，同比增长16.29%；扣非后归母净利润17.48亿元，同比增长34.65%。
　　多用途重吊船稳定业绩基本盘，新型多用途船船队增长迅速。整个大多用途船舶板块是公司的业绩基本盘，包括多用途船、重吊船和新型多用途船等，2025年全年贡献了公司约57.17%的营收。多用途船和重吊船作为公司传统优势业务，2025年分别实现营收40.91亿元、32.22亿元，为公司业绩提供稳定支撑；而新型多用途船发展为保障中国进口纸浆供应链的主力军，2025年实现营收59.57亿元，同比增长35.15%。当前红海改道及集装箱船溢出效应叠加中国制造业出海提速，多用途重吊船市场需求稳中有增。根据克拉克森数据，2025年2.1万载重吨多用途船平均期租水平约为21,000美元/天，同比上涨3.8%。公司新型多用途船业务受益于船队快速扩张、国内纸浆消费量稳定增长及海外浆厂的扩产计划，预计将成为主要业绩增量之一。供给侧，受制于船龄老化与环保合规要求，运力紧张格局预计在中短期内仍将持续。
　　新增运力助力业绩成长，重点船型提升盈利质量。公司船队规模在2025年底达到上市以来最高水平，2025年全年累计接入新造船舶50艘（包括9艘重吊船、28艘新型多用途船和13艘LNG双燃料汽车船），新增运力308.4万载重吨，截至年末控制运力规模达到198艘、911.85万载重吨，同比增长48%。2026年，公司计划接入新船16艘，新增运力约71.3万载重吨。随着新增船舶逐步投产，运输能力显著提升，2025年公司完成总货运量2619.6万吨，同比上涨41.6%，同时计划2026年完成总货运量超过3100万吨。船队规模迅速扩大，或将持续支撑业绩成长。
　　2024-2025年公司汽车船船队持续扩张，公司预计至2026年或将扩张至30艘，有望为汽车船业务带来较为可观的增量。同时，公司半潜船船队期租水平和单载重吨毛利为公司各船型表现较优，业务盈利能力较强，在海工市场景气和“深海经济”政策红利驱动下，半潜船业务有望迎来新增长极。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.01/23.69/24.76亿元，同比增速分别为18.05%/12.75%/4.51%，当前股价对应的PE分别为11.96/10.61/10.15倍。鉴于公司业绩具有成长性，且股息率较高，维持“买入”评级。
　　风险提示。汽车出口不及预期风险；航运市场运价大幅波动风险；宏观经济下滑风险。

　　公司发布26年中报：26H1营收144亿，同比+34%；归母净利13.7亿，同比+66%。26Q2营收79亿，同比+41.6%，环比+20.6%；归母净利9.7亿，同比+101%，环比+138%。
　　分拆来看：
　　1）运力方面，26年6月底公司控制运力共206艘，959万载重吨，同比+25.7%。货量端，上半年完成汽车运量39.5万辆，同比+63%；纸浆承运量同比+23%。
　　2）运价方面，上半年汽车船、纸浆船、多用途船、重吊船、半潜船、沥青船期租水平同比分别-5%、+3%、+18%、+12%、-2%、-6%。
　　3）毛利方面，上半年汽车船、纸浆船、多用途船、重吊船、半潜船、沥青船毛利分别为12.5、6.0、4.4、4.4、3.9、0.7亿元，分别同比+102%、+65%、+38%、+24%、+13%、+24%。
　　整体来看，公司业绩高速增长，一方面由于近两年运力端大幅扩张，另一方面受益于全球能源转型加快、中国先进制造出口强劲等趋势，特种船市场二季度需求爆发、运力趋紧，运价持续上行，具体来看：1）上半年我国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。在此背景下，汽车船运价持续回升，26年6月6500车位汽车船一年期期租价格涨至7万美元/天，较25年底4.25万美元/天增长65%。2）根据海关总署数据，26H1风力发电机组出口同比增长35.6%；26Q2MPP市场运价均值2.1万美元/天，呈现稳中有增趋势。3）26Q2CCFI均值1383点，同比+19%，集运运价的同比提升贡献纸浆船去程利润增量。
　　四月下旬我们在百页深度《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析》中建议重视公司核心逻辑：在全球能源结构重塑下，风电与新能源汽车出海运输新机遇。我们继续看好全球能源转型、中国制造出海背景下，汽车、风电、工程设备等核心货种需求增长潜力；公司盈利稳健增长的同时，分红政策稳定，兼具红利成长属性。
　　投资建议：中远海特作为全球特种船运输龙头，中长期受益于能源转型与中国制造出海红利，未来成长可期。1）盈利预测：考虑到汽车船运价继续上涨，且运价-利润传导有一定滞后性，我们上调公司2026-2028年盈利预测分别为27.5、30.7、31.8亿元（原为25.2、27.2、28.3亿元），对应PE分别为12、10、10倍。若未来三年保持50%分红比例，对应4.3%、4.8%、5.0%股息率。2）目标价：参考公司历史估值水平，我们给予公司2026年14倍PE，对应目标市值385亿元，目标价14.05元，预期较当前有20%增长空间；维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，地缘政治冲突风险，汽车、风电及机械设备出口不及预期等。

　　事件：中远海特发布2026年中期报告。据报告所述，公司2026H1实现营业收入144.46亿元，同比涨34.07％；归母净利润13.71亿元，同比涨66.24%；扣非归母净利润13.38亿元，同比涨60.22%。其中，2026Q2公司实现归母净利润9.65亿元，同比涨101.31％；扣非归母净利润9.51亿元，同比涨95.43%。
　　汽车运输业务提供的增量最为显著。汽车船是上半年利润增长的主力，毛利润12.55亿元，同比+102%，贡献了55.76%的毛利润同比增量（6.34亿元）。上半年克拉克森6500CEU汽车船租金均值为56250美元/天，同比+2.27%；公司汽车船期租租金平均水平则为50330美元/天，同比-5.13%，毛利率34.10%，同比+0.59pcts。这一时期，汽车船租金水平看似同比变化不大，但25H2-26H1已走出一个先落后升的U形曲线，趋势已转向右侧，26H2-27H1有望持续增长；在租金同比变化不大的背景下，公司汽车船队利润的大幅增长主要来自于运量的增长——一方面，25H1期初公司仅有12艘汽车船，虽期间接入了11艘船但大多尚未完成完整航次，而26H1期初公司则已有25艘汽车船，运力基数的增长带来运量的增长；另一方面，26H1公司利用有利形势，与主机厂签订“量价互保”型长约，提升高需求市场的发运班次密度，运力利用率得到了显著的提升。与此同时，纸浆船毛利润6.01亿元，同比增长65.16%，贡献了20.84%的毛利润同比增量（2.37亿元）。纸浆船毛利率上涨1.39个百分点，同样得益于汽车贸易的蓬勃发展——中国-南美、中国-欧洲航线既是汽车贸易的主流航线，又是公司纸浆船队的主要航线；公司纸浆船队利用去程运力，以框架箱方式装载汽车，以较低的边际成本切入汽车贸易市场，获得了可观的业绩增量。
　　多用途、重吊船队租金增长良好。多用途船期租价格水平同比+17.53%，重吊船同比+12.12%；毛利率上，多用途船毛利润+5.19pcts，重吊船+1.14pcts。上半年集装箱、干散货航运价格皆处于上涨态势中，风电出口方兴未艾，储能、变压器与电力装备（重吊与多用途船货源之一）亦有较大增长（储能电池出口量同比+28.5%，变压器出口额+31%），带来该领域运价上涨，“重大装备出口带来长期利好”的判断继续得到兑现。
　　投资建议：中远海特作为中国高端制造出海“卖水人”，汽车运输业务正在快速发展，重大装备运输具有独特壁垒，正在航运板块中开辟“成长性高地”。预期公司2026、2027、2028年分别实现归母净利润32.5亿元、36.8亿元、37.8亿元，对应2026年8月28日股价，2026、2027、2028年PE分别为9.7倍、8.5倍、8.3倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：市场环境风险、运输经营风险、油价扰动利润。

　　事件
　　近期，中远海特披露2026年H1业绩。报告期内实现营收144.46亿，同比+34.07%；归母净利润13.71亿，同比+66.24%；经营活动的现金流为37.52亿，加权ROE为7.89%，基本EPS为0.50元。
　　公司2025年度归母净利润为17.8亿，净资产收益率为11.42%，每股收益0.69元，资产负债率为57.76%；2025全年派息一次，每股税前派息为0.325元。
　　点评
　　公司从事的特种船运输业务是国际航运业的一个重要的细分领域，具体包括多用途重吊船、多用途纸浆船、半潜船、汽车船、沥青船、木材船等多种专业特种船业务。
　　拆分2026H1的收入结构：毛利金额前三为：汽车船12.55亿、纸浆船6.01亿、重吊船4.44亿；同比毛利金额的增速前三为：汽车船+102%、纸浆船+65.16%、多用途车+38%；（注释：木材船因毛利金额小，导致增速最快）。运价方面，依据公司半年报披露，期租水平比上年同期增减，各种船型，合计涨幅涨幅为：+9.4%。
　　截至2026年6月底，中远海特自有及经营性租赁船舶共206艘，958万载重吨。其中自有船101艘303万载重吨，经营性租赁船舶105艘、655万载重吨。
　　投资评级
　　展望未来，全球能源绿色转型、国内高端制造产业出海、全球基础设施建设升级等核心趋势未发生改变，特种船行业结构性发展机遇依然充足。我们看好公司战略，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　地缘政治风险；汇率风险；安全运营风险；外贸经济形势转弱。

　　核心观点：中远海特是中国高端制造出海的“卖水人”，凭借汽车船、纸浆船、重吊船、半潜船四大特种船队的全球领先运力，深度绑定中国汽车、重大装备出海高景气赛道，有望在航运周期板块中开辟“成长性高地”。
　　中国高端制造出海正重塑特种船需求。近二十年，以汽车、铁路列车、重型机械、新能源设备为代表的中国高端制造出口显著增长：2020-2025年中国汽车出口量从99.45万辆增至706.32万辆（CAGR48.0%），占全球海上汽贸比重从4.8%升至24.3%；2015-2025年起重机、挖掘机出口量CAGR分别达22.7%、34.9%，2025年风力发电机组出口额17.63亿美元创新高。传统集装箱船难以承接超长、超宽、超重装备，特种船成为高端出海的必需载具，这一小众板块正成为航运新焦点。
　　汽车海运——公司业绩增长的第一动力源。2026年，汽车船运价迎来二次爆发，7月回升至8万美元/天且仍在上行。供给端高度老龄化——15年以上老船占57%、20年以上占26%，在手订单仅为船队的20.63%。公司为中国汽车船龙头，全球排名第九（份额3.8%），2022年联合上港集团、上汽安吉物流组建远海汽车船公司，形成“货主-港口-船东”闭环；2025年运输商品车超50万辆，收入44.01亿元（+213.6%），毛利率30.42%居各业务之首。此外，公司利用其全球最大纸浆船队（524.59万载重吨、份额12.8%）的空载去程，以可折叠框架箱承运汽车，精准卡位中国-南美航线，潜在汽车运力约21.15万CEU；2024年去程运力仅18%用于装载汽车，提升空间广阔。
　　重大装备运输——传统主业压舱石。2022年10月以来重吊、多用途船租金高位企稳，显著高于同级别集装箱船与散货船；其需求端兼具韧性（件杂货等基础货种）与弹性（装备出口、海上风电）；船队平均船龄18年，20年以上占35%，在手订单仅18.8%，出清潜力显著。公司为全球最大多用途船与重吊船船东（份额6.88%），船龄结构年轻，2025年多用途船、重吊船毛利率分别为17.38%、27.01%。半潜船方面，全球仅61艘，20年以上老船占43%，在手订单仅3艘（占运力7.4%）；公司为全球最大运营商（含合资公司共17艘、占29.6%），平均船龄仅11.77年，并持有全球仅有的三艘新船订单之一；2025年期租价达41851美元/天创新高、毛利率26.74%。
　　公司财务分析：租购并举扩张运力，业绩取得良好增长。2020-2025年，公司运力从295.4万增至911.9万载重吨（CAGR25.3%），营业收入从70.4亿元增至232.11亿元（CAGR26.9%），毛利润从10.57亿元增至49.31亿元（CAGR36.1%），归母净利润从1.25亿元增至17.80亿元（CAGR70.1%）。汽车船毛利润2023-2025年CAGR达139.5%，2025年占毛利总额27.2%；出口运输收入占比53.8%、毛利占比62.4%，高端制造出口是利润主线。扩张以租为主、租购并举，2025年定增募资34.77亿元后资产负债率回落至57.76%；2023年以来维持50%分红率，2025年末股息率约4.58%。
　　投资建议：中远海特为中国高端制造“卖水人”，随着中国高端制造竞争力增强与全球能源转型、第三世界发展共振，“高端出海”景气有望长期持续，带动公司业绩持续向好。预计2026-2028年归母净利润30.04/34.16/35.16亿元，以2026年8月19日股价计算，对应PE10.9/9.6/9.3倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场环境风险、运输经营风险、油价扰动利润。

　　公司发布26年中报业绩预告：26H1预计实现归母净利12.8~14.0亿元，同比+55%~70%；扣非归母净利12.1~13.3亿元，同比+45%~60%。
　　26Q2预计实现归母净利8.7~10亿元，同比+82%~108%，环比+115%~146%；扣非归母净利8.2~9.5亿元，同比+69%~95%，环比+113%~145%。
　　受益于全球能源转型加快、中国先进制造出口强劲等趋势，特种船市场二季度需求爆发、运力趋紧，运价持续上行，具体来看：
　　1）上半年我国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。在此背景下，汽车船运价持续回升，26年6月6500车位汽车船一年期期租价格涨至7万美元/天，较25年底4.25万美元/天增长65%。
　　2）根据海关总署数据，26Q1风力发电机组及其零件出口增长45.2%；26Q2MPP市场运价均值2.1万美元/天，呈现稳中有增趋势。
　　3）26Q2CCFI均值1383点，同比+19%，集运运价的同比提升贡献纸浆船去程利润增量。
　　公司牢牢抓住市场机遇，凭借船队规模增长、运力迭代优化优势，聚焦服务新能源产业、助力中国先进制造出口及保障战略性大宗物资进口安全等核心业务发力作为，货源结构持续优化。2025年公司汽车货量占比升至20%（24年为15%），纸浆、风电设备、工程设备货量占比分别为20%、12%、6%；其中机械设备/风电设备/储能柜/工程设备/港口机械货量同比增长76%/55%/400%/73%/150%。四月下旬我们在百页深度《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析》中建议重视公司核心逻辑：在全球能源结构重塑下，风电与新能源汽车出海运输新机遇。
　　投资建议：中远海特作为全球特种船运输龙头，中长期受益于能源转型与中国制造出海红利，未来成长可期。1）盈利预测：综合考虑运力引进及运价波动对公司盈利的影响，我们上调公司2026-2028年盈利预测分别为25.2、27.2、28.3亿元（原为20.9、22.7、23.5亿元），对应PE分别为9、8、8倍。若未来三年保持50%分红比例，约对应5%~6%股息率。2）目标价：参考公司历史估值水平，我们给予公司2026年13倍PE，对应目标市值327亿元，目标价11.92元，预期较当前有46%增长空间；维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，地缘政治冲突风险，汽车、风电及机械设备出口不及预期等。