一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业及主营业务　　报告期内，公司所属行业涵盖电影、游戏和漫剧行业，主要从事的业务包括影院及院线运营管理、游戏研发发行与运营、漫剧制作与发行等。　　（二）经营模式　　1.影院及院线运营管理业务　　影院运营管理主要以公司旗下耀莱成龙国际影城为主体，为顾客提供院线电影的放映服务，并在此基础上拓展影院内的卖品（食品、饮料、纪念品等）销售业务、影片映前广告和影院阵地广告营运业务，以及其他基于影院空间与多元消费场景下的融合型、多业态经营业务；院线运营管理主要以旗下文投院线为主体，向公司自有影院及加盟影院提供电影供片、排片服务，并实施统一经营、统一... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业及主营业务
　　报告期内，公司所属行业涵盖电影、游戏和漫剧行业，主要从事的业务包括影院及院线运营管理、游戏研发发行与运营、漫剧制作与发行等。
　　（二）经营模式
　　1.影院及院线运营管理业务
　　影院运营管理主要以公司旗下耀莱成龙国际影城为主体，为顾客提供院线电影的放映服务，并在此基础上拓展影院内的卖品（食品、饮料、纪念品等）销售业务、影片映前广告和影院阵地广告营运业务，以及其他基于影院空间与多元消费场景下的融合型、多业态经营业务；院线运营管理主要以旗下文投院线为主体，向公司自有影院及加盟影院提供电影供片、排片服务，并实施统一经营、统一管理。影院及院线运营管理业务主要通过院线电影票房分账、卖品销售、广告销售，以及其他融合型、多业态经营业务获取收益。
　　2.游戏研发发行与运营业务
　　公司游戏研发主要包括移动端游戏与小程序游戏的产品开发，涉及游戏的策划、研发、美术、音效、测试等环节；游戏发行包括产品的市场推广、渠道对接与用户获取等；游戏运营包括对游戏的持续运维、活动策划与用户服务等。公司游戏产品的合作模式分为自主发行、授权代理发行和联合运营三种。其中，自主发行是指公司自行负责产品的发行与推广，包括通过广告平台买量获取用户等方式；授权代理发行是指公司将游戏授权给外部发行方，由其负责发行及推广；联合运营是指公司与第三方应用平台共同协作开展游戏的发行及推广的模式。游戏研发发行与运营业务的收益主要来源于游戏下载付费、游戏内道具充值及广告变现等，公司根据协议约定的比例获取分账收益。截至报告期末，公司主要游戏产品为自主研发的三国题材卡牌SLG（策略类）系列手游《攻城三国》《攻城天下》等。
　　3.漫剧制作与发行业务
　　公司漫剧制作与发行业务主要依托自身传统剧集制作、发行经验，结合AIGC工具的发展与应用，开展2D、3D、仿真人动漫剧集的制作与发行。其中，漫剧制作主要通过与产业链相关内容类、技术类公司合作，利用AIGC工具进行漫剧内容的开发制作；漫剧发行主要通过各视频平台渠道等进行漫剧内容的分发与推广。漫剧制作与发行业务的收益主要来源于视频平台分账、广告植入收入及IP衍生收入等。公司漫剧产品的开发模式主要为自主开发、联合开发和投资出品等，公司根据协议约定的比例获取分账收益。截至报告期末，公司主要漫剧包括联合开发产品《西游：刚成大帝，让我去抓孙悟空？》《1980通现代：宝妈福娃致富记》等。
　　（三）行业情况
　　1.电影行业
　　（1）行业发展趋势
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是电影行业转型的破局之年。电影行业正逐步告别以银幕扩张为驱动的规模增长模式，转向提质增效、跨界融合的高质量发展新阶段。2026年上半年，电影行业主要呈现供强需弱、档期分化与品质驱动的结构性特征，具体如下：
　　①市场票房承压，供强需弱局面明显。报告期内，受头部影片不足、腰部影片贡献乏力等因素影响，全国电影总票房173.5亿元，同比下降40.6%，居近10年次低水平，票房承压明显。从放映端来看，报告期内在映影院数1.34万家，同比增长3.1%；在映特效厅数量1.04万个，占在映总银幕数12.6%，同比稳步提升；在映银幕数超8万块，同比增长2.3%，放映场次7,367万场，同比增长4.5%，均创历史同期新高，但观影人次仅4.22亿，同比下降34.2%；场均收益仅236元，同比下降43.1%，均处历史同期低位。电影市场放映端持续扩张与消费端显著收缩形成对比，供强需弱的结构性矛盾较为突出。
　　②档期分化加剧，跨界融合加速破局。2026年上半年，假日档期票房79.6亿元，占电影总票房的45.9%，同比增加约6个百分点，非档期票房被显著压缩，市场对假日的依赖性较高，其中，春节档票房57.52亿元，单档期贡献上半年票房的33.1%，成为市场核心支撑；清明、五一、端午档期票房同比有所下滑。工作日及非黄金时段客流缺口持续扩大，倒逼影院从单一放映场所向综合性文化消费空间转型，逐步形成以潮玩周边、电玩游戏、高品质餐饮、赛事直播等多元业态为支撑的收入结构。
　　③品质驱动，内容为王逻辑持续验证。2026年上半年，电影票房前三分别为《飞驰人生3》（44.2亿元）、《给阿嬷的情书》（19.3亿元）、《镖人：风起大漠》（14.5亿元），其中，《镖人：风起大漠》以国风美学与硬核武侠叙事开辟类型新赛道，创国产武侠电影票房新高；《给阿嬷的情书》以约1,400万元制作成本、全素人演员阵容、全程潮汕方言，在首日排片仅1.6%的劣势下，凭借高口碑实现票房逆袭，证明平民真实叙事的顶级市场潜力。上述案例表明在市场整体承压的背景下，优质内容依然拥有强劲的票房转化力。
　　（2）行业政策情况
　　报告期内，国家及地方层面从战略规划、专项政策、长效扶持等多个维度密集出台电影行业促进政策，为行业高质量发展构建了有力的制度保障与多层次的赋能体系。
　　国家层面，2026年1月，全国电影局长会议在京召开，强调电影战线要锚定建成电影强国战略目标，着力激发电影创新创造活力，创作生产精品佳作，培育电影经济，促进中国电影走出去。2月，国家电影局、商务部印发《关于开展“跟着电影逛市集”活动的通知》，启动“电影+”消费综合试点工作，推动电影产业和商贸场景融合创新。同月，国家电影局、财政部印发《关于试行开展2026年中央级国家电影事业发展专项资金支持促进电影消费工作的通知》，鼓励各地结合春节档及其他电影档期，因地制宜开展形式多样的电影促消费活动。6月，国家电影局关于发布电影行业标准DY/T15—2026《数字影院LED放映发行母版和数据包技术要求》DY/T16—2026《数字影院沉浸式音频处理器技术要求和测量方法》的通知，规范影院新型放映硬件技术指标。同月，国家电影局和市场监管总局发布《关于促进电影院多样化经营繁荣发展电影院文化的通知》，鼓励多元业态融合，推动业态、模式、服务创新，引导影院转型综合文化体验空间。
　　地方层面，2026年3月，北京市宣传思想文化人才发展中心发布北京宣传文化引导基金2026年度出版项目和电影项目征集公告，大力资助扶持现实题材、重大革命和重大历史题材、中华优秀传统文化题材、北京题材的优质电影作品，分为补贴类与奖励类两种，推动首都电影业高质量发展。6月，北京市委宣传部副部长、市电影局局长霍志静在第十六届北京国际电影节期间发布“新时代新北京”创作攀峰计划，计划配套优秀剧本孵化计划、文学IP转化计划、京英人才培养计划等五大举措，加大扶持力度，完善全流程服务保障，每年至少推出100部戏剧、电影、电视剧、歌曲、图书、网络文艺等门类重点作品。此外，上海、广州、深圳等一线城市同步出台差异化影视扶持政策，各地结合自身产业禀赋布局特色赛道。
　　2.游戏行业
　　（1）行业发展趋势
　　报告期内，游戏行业主要呈现整体增速稳定、端游逆势崛起与出海高速增长的结构性特征，具体如下：
　　①市场增速稳定，端游逆势崛起成为核心驱动力。游戏产业报告的数据显示，2026年上半年国内游戏市场实际销售收入1,884.5亿元，同比增长12.17%，增速相比2025年同期的14.08%有所回落。其中，移动游戏市场规模1,352.1亿元，同比增加7.9%；客户端游戏市场规模452.88亿元，同比增加27.92%；自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增加30.22%。从细分市场的结构性变化来看，客户端游戏保持高速增长，增速近30%，明显超过行业整体，成为带动游戏市场增速加快的重要驱动力。这主要是由于《明日方舟：终末地》《王者荣耀：世界》《洛克王国：世界》《异环》等多个2026年上线的游戏产品都采用了跨平台的多渠道发行策略，带动部分手机端游戏玩家向视觉效果和操作体验更好的PC端回流，改变了以往PC端游用户向手游流动的行业趋势；同时由于PC端的渠道成本更低且部分PC端用户和移动端用户的渠道重叠度也比较低，能够为游戏公司带来更高的用户规模和产品利润率。
　　②出海战略地位持续进阶，优势品类海外霸榜。中国游戏产业出海的战略地位经历了从“试水探索”到“规模化布局”再到“打造新增长曲线”的进阶。游戏产业报告的数据显示，2025年中国游戏出海规模增长10.23%，高于国内游戏市场增速2.55个百分点；2026年上半年增速进一步提升至30%以上，同样明显高于同期国内游戏市场的总体规模增速。根据SensorTower数据，在全球收入TOP100的手游发行商中，来自中国的厂商数量占比约35%至40%，收入占比也在40%左右。部分优势品类例如SLG、休闲、经营等在海外持续霸榜，凸显国内游戏公司在出海进程中的独特优势。
　　③版号发放延续宽松节奏，行业政策预期稳定。2026年上半年，国家新闻出版署共发放网络游戏版号950款，其中国产网络游戏917款，进口网络游戏33款，版号发放延续逐步宽松的节奏。《提振消费专项行动方案》《“十五五”规划纲要》等政策文件全面认可游戏产业在国家经济、科技创新、海外文化传播等方面的多元战略价值，预计版号的发放节奏和数量将继续维持在一定的水平，为行业提供更加稳定的政策预期。
　　（2）行业政策情况
　　国家层面，2026年3月，网络游戏首次纳入“十五五”规划纲要，被赋予精品创作、文化出海的定位。同月，国家网信办等八部门联合发布的《可能影响未成年人身心健康的网络信息分类办法》正式施行，进一步明确可能影响未成年人身心健康的网络信息的具体种类、范围、判断标准和提示办法。4月，国家网信办等五部门发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》，自7月15日起施行，对拟人化互动服务实行包容审慎和分类分级监管，促进拟人化互动服务向上向善。5月，国家网信办出台《智能体规范应用与创新发展实施意见》，网信办等五部门发布《互联网信息内容多渠道分发服务管理规定》。版号审批方面，国家新闻出版署于6月批复同意湖南省开展国产网络游戏属地管理试点，审批效率显著提升。
　　地方层面，北京市于2026年5月依据2025年印发的《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》，启动2026年度精品游戏研发运营类支持项目申报：对入选的原创精品游戏最高给予500万元资金支持，对获得国际级、国家级奖项或荣誉的游戏作品最高给予50万元支持；按照《支持办法（暂行）》所确定的标准，对出海成绩显著的游戏电竞企业最高给予500万元支持，在京落地的国际级、国家级重大电竞赛事分别最高给予500万元、300万元奖励，重点电竞赛事给予相应支持。此外，2026年以来，上海（“游戏沪十条”）、广州（白云区电竞十一条）、深圳（南山区“游托邦”配套）等城市陆续出台差异化游戏电竞扶持政策。
　　3.漫剧行业
　　（1）行业发展趋势
　　2026年上半年，国内数字内容产业持续深化迭代，在AIGC技术深度赋能与平台流量持续倾斜的双重驱动下，漫剧行业延续2025年的高速增长态势，成为短剧领域增长最为迅猛的细分赛道。据DataEye研究院预估，2026年国内AI剧/漫剧市场规模预计突破400亿元，同比增长138%；海外市场预计达6.5亿美元，增幅高达550%。2025年国内漫剧用户规模仅1.2亿，2026年上半年AI剧漫剧用户预计破6亿，增长核心源于AI仿真人剧产能提升及平台流量激励。报告期内，漫剧行业整体呈现减量提质、题材多元、出海加速的行业特征，具体如下：
　　①减量提质成行业共识。抖音作为核心分发平台，2026年上半年原生AI剧/漫剧上新总量达22.19万部，3月达峰值4.67万部后连续3个月下滑，二季度AI仿真人剧迎来了爆发式增长，占比从57%扩大到了70%，而报告期内原生AI剧/漫剧累计播放达5,157.38亿次，每月播放量从百亿飙升至千亿，且稳步增长。新剧数逐月微跌而新剧播放稳步增长，直观体现头部爆款内容的拉动效应日益显著，平台算法分发集中度持续提升，减量提质正成为行业发展的核心共识。
　　②题材多元格局加速形成。2026年上半年，AI剧/漫剧内容供给侧呈现明显的题材多元化特征，多样品类精准覆盖不同受众群体。据DataEye研究院数据，婚姻情感剧内容构成行业最大基本盘，“重生/重活”类剧名出现频次达1.2万次；修仙玄幻类题材成为男频内容核心，“修仙”“妖魔”等关键词出现次数达千余次，该类剧集依托3D视觉效果构建宏大世界观吸引观众。此外，“求生流”“种田流”、都市职场等垂类题材在细分市场中持续渗透。从技术路径看，AI真人剧深耕现实向情感叙事，3D漫剧承载玄幻想象与视觉奇观，两大技术路径共同构成漫剧内容供给的多元格局。
　　③海外市场增长迅猛，全球化布局加速。根据《2026年Q1海外AI剧/漫剧数据报告》，2026年第一季度海外短剧素材榜TOP100中，AI剧/漫剧占比由1月份的2%跃升至3月份的16%，区间增速达700%，AI剧/漫剧海外市场的渗透速度明显加快。与此同时，依托AI自动翻译、多语音配音生成等成熟技术，国产AI剧/漫剧本地化改造成本显著压降，发行效能持续释放，海外发行收入正实现强劲增长。在东南亚、北美、中东等市场，国产AI剧/漫剧的用户认可度持续提升，内容叙事能力与工业化制作效率的叠加优势日益凸显，“中国制作、全球发行”的出海新模式正在加速形成。
　　（2）行业政策情况
　　在漫剧产业高速增长、AI技术深度渗透的背景下，国家及地方层面密集出台监管与扶持政策，从战略定位、专项监管、产业扶持等多个维度构建政策框架，推动行业从“拼量”走向“提质”。国家层面，2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》首次提出“发展数字动漫、沉浸式展演、线上演播、短视频、微短剧等新型文化业态”，引导网络视听领域健康发展，推动文化产业体系和市场体系协同完善。4月，国家广播电视总局《关于开展不良动画微短剧和动画短视频网络传播专项治理的工作提示》相关要求已全面落地，对存量未备案作品全网下架，新作一律“先备案后上线”，标志行业正式转为广电+平台双重把关的监管格局。5月，国家广播电视总局开展“网络视听节目精品创作传播工程”扶持项目，将网络动画片纳入扶持范畴，同期印发《“微短剧精品创作传播计划”实施方案》，健全完善“总局引领、省局支持、平台激励”三位一体的协同推进机制，引导行业聚焦内容质量提升。
　　地方层面，2026年1月，北京市朝阳区率先出台《朝阳区推动数字视听产业高质量发展三年行动计划（2026年-2028年）》，聚焦六大方面18项重点举措，积极培育短剧短视频、虚拟现实电影、AI动漫等新业态。3月，北京市广播电视局印发《北京市促进动画产业高质量发展重点项目支持办法》，从研发应用、生态服务、融合应用、国际传播、优质创新市场主体五大方向对动画产业给予系统性支持。6月，北京市通州区委宣传部印发《关于北京城市副中心促进微短剧及AI漫剧产业高质量发展的若干措施》，围绕精品创作、技术融合、海外传播等关键领域推出七大精准扶持举措，推动微短剧高质量发展，并同步配套公共空间及设施合理开放、金融机构创新产品和服务、人才专项计划，完善全链条产业服务保障。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年是公司“十五五”战略规划的开局之年。年初以来，公司全面贯彻市属国有文化资产监管体制改革精神，立足自身战略功能定位，坚持科技赋能精品文化内容生产，聚焦影院、游戏、漫剧业务主线，不断提高内生经营质效，持续强化业态联动与拓展，着力提升盈利能力与核心竞争力，致力于为广大投资者创造长期价值。
　　（一）影院及院线运营管理业务
　　报告期内，公司旗下耀莱成龙国际影城坚持“精益运营、融合创新、适度扩张、多元拓展”核心思路，加速拓展基于影院空间的融合型、多业态文化娱乐消费场景，积极开展新影院店面的储备与投拓，逐步实现从“传统电影放映商”向“综合文化娱乐服务商”的转型。
　　1.深耕精细化运营，夯实传统放映业务基本盘
　　持续深化“一店一策”精细化运营策略，通过优化排片管理、创新营销思路、强化会员体系运营，不断深挖存量门店消费潜力，持续稳固传统电影放映业务相关收入。2026年上半年，公司影城在营门店24家，实现总票房6,299.79万元（不含服务费），总观影人次151.07万人。根据拓普数据，2026年上半年，公司影城场均票房339元，超出行业均值127元；场均人次8.1人，超出行业均值2.4人，在全国电影票房大幅下降的背景下，保持良好经营韧性。
　　耀莱影城五棵松店持续保持全国单店票房领先优势，在年度最重要档期春节档中，耀莱影城表现优于行业平均水平，在全国影院管理公司单日单座产出排名第3位，场均票房排名第6位，平均上座率排名第7位；多次承接北京国际电影节、电影文化嘉年华、科博会等市级重点文化活动，荣获2026电影文化嘉年华“电影院行业典范”嘉誉，品牌示范效应持续凸显。
　　会员运营方面，公司影城上半年新增会员近3.5万人，新增办卡近8,000张，累计会员充值超1,100万元，私域用户持续扩容，为未来市场回暖储备稳定客流基础。
　　2.推进“电影+”多元业态，做强非票收入增长引擎
　　依托自有影城空间阵地，持续升级“电影+”融合业态矩阵，进一步提升非票收入占比：一是标准化阵地业态稳定创收。持续运营娃娃机、共享按摩椅、影厅按摩垫、影厅充电宝等线下机具业态，基础非票业务现金流稳健；自有“耀乐派（YaoLucky）”娃娃屋品牌联动外部IP文创产品开展主题抽奖、限定周边售卖活动，持续实现线下引流增收。二是“MIRRA厅”融合业态复制推广。在耀莱影城慈云寺店落地北京第2家“MIRRA奇镜派对融合厅”，并成为“北京国际电影节”游戏动漫单元官方分会场，集中对外展示“文化+科技”新型观影业态，逐步打造行业品牌特色标杆。三是特色展览与跨界活动常态化运营。依托《给阿嬷的情书》等优质国产现实题材影片打造主题特展，联动江门市博物馆落地“光影叙家国、侨批见初心”沉浸式文博观影活动，构建“电影+文旅”业态闭环。四是新增赛事直播、线下展演等全新场景。抢抓2026年世界杯市场机遇，依托影院大屏、沉浸式声场打造线下集体观赛空间，构建“赛事直播+主题餐饮+IP周边”一体化消费模式；联动798艺术区、隆福寺、龙潭中湖公园落地露天公益放映，承接东城区“美育进社区——胡同里的电影院”专项项目，上半年累计开展公共放映近10场，服务市民超千人，充分发挥影院公共文化阵地功能。
　　2026年上半年，公司影城非票收入（含卖品收入及其他业务收入）1,293万元，占影城板块总收入的18.43%，多业态经营展露成效。
　　3.抢抓行业整合机遇，有序推进影城投资并购拓展
　　积极把握影院行业整合机遇，围绕北京核心商圈、京津冀文化高地等，通过低价盘活单体优质影院、集中接洽品牌影管公司等方式，系统化推进新影城的投资拓展。截至目前，公司正在高效推进对玉田新影联影城凤凰购物店、怀来新影联影城等的收购事宜，持续扩大优质门店布局，进一步提升公司影城品牌影响力和区域辐射力。
　　4.上线会员线上商城，构建线上线下一体化消费生态
　　截至目前，公司已完成耀莱成龙影城会员商城小程序的升级与上线，打通线上线下流量渠道，着力打造“观影+购物+娱乐”一体化生态。会员商城涵盖日用、食品、IP文创等千款商品，线上可预约“MIRRA奇镜派对融合厅”、“耀乐派”娃娃屋等业态；平台支持会员卡余额支付，商品享7天无理由售后；常态化推出秒杀、满减优惠，暑期同步发售全能会员年卡，叠加观影、商城双重权益。该商城作为落实影院多元化经营的重要举措，预计将进一步拓展公司非票收入渠道。
　　报告期内，受全国电影票房大幅下降影响，公司影城板块收入亦出现下降。未来，公司影城板块将进一步采取措施，积极应对行业挑战，在市场波动中筑牢收入基本盘。
　　（二）游戏研发发行与运营业务
　　报告期内，公司游戏业务坚持“长青化、精品化、轻量化、全球化”运营思路，以深耕存量游戏稳固根基，以研发增量游戏开拓新局，逐步构建研发、发行、运营全链路业务能力，为游戏业务的长期稳健发展筑牢核心竞争力。
　　1.深耕存量精品运营，稳固成熟产品流水基本盘
　　针对旗舰游戏产品《攻城三国》《攻城天下》，坚持以精细化、精品化运营，持续激发产品生命周期潜力，通过高频版本迭代、用户分层运营等，持续增强用户游戏体验，巩固核心玩家群体黏性，同时加速拓展合作发行渠道，稳守长期流水基本盘。报告期内，《攻城三国》《攻城天下》实现总流水2.47亿元，呈现出较强生命周期韧性。
　　2.布局小程序赛道，有序推进新产品研测落地
　　聚焦小程序游戏细分赛道，新增定制独代产品《中式仙侠》（暂定名）已完成研发，计划于2026年第三季度进入测试和推广运营；自研产品《文明》（内部代称）正按计划推进研发测试与合作对接，计划于2027年上半年上线运营（因新游戏研发存在不确定性，具体上线日期以实际情况为准）；定制独代产品《时光冒险家》已于2026年6月上线，目前处于持续运营调优阶段。
　　3.强化研运发一体化，释放内部协同多元效能
　　组建自有采量发行团队，积极布局IAA游戏（应用内广告变现游戏）、IAP游戏（应用内购买变现游戏）及IAA+IAP混合变现类游戏的发行业务，代理联运《闲了个鱼》《猫三国》《觉醒守卫之战》等产品，全面打通游戏研发、发行与运营的协同壁垒；持续推进自有“葫芦侠”游戏平台转型升级，逐步构建媒体社区平台和游戏发行平台双轨体系，同时积极承接体系内定制项目，盘活存量研发能力，寻求多元化收入补充。
　　报告期内，受存量游戏流水自然下降影响，同时叠加新游戏研发投入增加且尚未实现商业化，公司游戏板块收入出现阶段性下滑。未来，随着公司储备游戏的陆续上线运营，公司游戏板块收入预计将迎来修复与提升。
　　（三）漫剧制作与发行业务
　　报告期内，公司子公司中轴线为帧积极把握数字文娱产业发展机遇，战略性拓展漫剧业务布局，以“强团队、揽资源、扩产能、优技术、出精品”为目标，以AI技术赋能文化内容生产，加速推进漫剧业务从“孵化投入期”向“营收贡献期”的转变。
　　1.拓宽产业合作渠道，搭建AI全流程制作体系
　　先后与杭州水母科技、北京三福互娱等产业链相关方达成合作，充分整合AI技术工具、精品IP内容、成熟制作能力等多方资源，实现从剧本→分镜→视频→剪辑的全流程制作体系搭建，构建“优质内容+AI技术”的双支撑格局。
　　2.深耕精品内容创作，充实优质项目储备矩阵
　　严把内容质量关口，深耕用户喜好、打磨作品品质，打造出一批高热度、高口碑、高传播度的优质标杆作品。报告期内，累计签约储备漫剧92部，累计上线漫剧34部，内容产出进一步提速。根据红果短剧平台数据，公司上线作品中，热度值突破4,000万的优质作品共计8部，高热度作品占比领先行业平均水平；联合出品的竖屏剧集《摸金之天机入梦》入围第79届戛纳国际电影节展演名单，精品开发能力进一步凸显。此外，稳步推进精品中长剧及电影项目开发，多部漫改AIGC中剧已完成前期开发，计划于2026年第三、四季度上线播出。
　　3.拓展多元分发渠道，搭建自主化发行体系
　　围绕漫剧内容联合研发、宣发推广、用户运营及多元变现等环节开展全方位合作，在原有短视频渠道基础上新增拓展中长视频分发平台，整合内容创作能力、平台流量资源与渠道分发优势，实现资源互补、协同增效，有效降低单一平台依赖，对冲经营风险，进一步提升公司在漫剧领域的市场竞争力与行业影响力。
　　报告期内，受漫剧项目尚未实现大规模商业化影响，公司漫剧板块收入仍然较少。伴随储备项目陆续上线，公司漫剧业务收入预计将于2026年下半年迎来提升。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）影院业务
　　依托多年连锁影院运营经验，公司耀莱影城依托标准化品牌管理、精细化运营与数字化创新，持续打造差异化竞争壁垒，逐步构建自身核心竞争优势。
　　1.传统放映提质稳盘
　　公司全面落地“一店一策”精细化经营策略，结合各门店区位、客群、竞争环境动态调整排片、营销与定价方案，有效增强存量门店经营韧性；耀莱影城五棵松店长期稳居全国单店票房头部，斩获行业权威荣誉，持续承接市级重点文化活动，品牌标杆引领作用突出；同时通过分层会员精细化运营，持续扩容私域用户规模，为业务稳定增长夯实客流基础。
　　2.多元业态扩容增收
　　深耕“电影+”融合业态，将业态创新转化为稳定增收核心优势。自主打造标准化“耀乐派（YaoLucky）”娃娃屋品牌，全门店布局娃娃机、共享按摩设备等阵地业态，依托IP联动主题活动持续引流创收；规模化复制拓展“MIRRA奇镜派对”沉浸式空间，落地多门店融合厅业态，借助巨幕VR、多业态融合模式盘活影院非黄金时段场地，打造出成熟、可复制的科技影院运营样板。
　　3.连锁版图稳步扩容
　　紧抓行业存量整合机遇，聚焦北京及京津冀优质商圈布局新项目，高效推进玉田和怀来新影联影城开业工作，通过统一搭建标准化会员、票务、运营体系，实现新店经营快速起量。同时持续推进优质影城并购洽谈工作，不断完善区域网点布局，持续放大连锁影城规模经营优势，拓宽整体经营版图。
　　4.数字赋能场景拓界
　　正式上线耀莱成龙会员商城小程序，打通“观影、购物、娱乐”一体化线上生态。平台整合集团文创全品类资源，开放线下特色业态线上预约通道，打通会员储值支付体系，配套完善售后保障与常态化优惠活动，推出专属会员权益产品，将线下消费场景延伸至线上，有效拓宽非票增收渠道，形成区别于传统影院的数字化服务核心壁垒。
　　（二）游戏业务
　　经过多年发展，公司游戏业务依托核心人才优势与精细化运营能力，实现《攻城三国》《攻城天下》等成熟产品稳健运营，逐步构筑差异化竞争壁垒。
　　1.深耕自研技术，夯实人才产品壁垒
　　公司核心团队深耕网络游戏开发与长线运营领域，积累了扎实的全链路业务经验。团队核心骨干均来自国内头部游戏厂商与互联网平台，具备顶尖的技术开发能力、优质的产品创意策划水平与成熟的市场运作经验，深度洞悉游戏行业发展规律。经过长期技术沉淀，公司游戏研发实力持续跃升，推出多款月流水破亿的标杆产品，其中《攻城三国》《攻城天下》长线运营多年，始终保持稳健营收。同时公司持续优化研发立项评审机制，搭建覆盖研发、发行、运营全环节的专业团队，完善团队多元能力建设，为持续输出高品质游戏产品筑牢人才与技术根基。
　　2.深化长线研运，构筑数据用户生态
　　公司搭建研运发一体化全产业链体系，搭建起涵盖市场调研、产品研发、测试调优、发行推广、活动策划、渠道拓展、用户服务的全流程标准化运营框架。公司以延长产品生命周期、释放长期可持续盈利能力为核心目标，深耕精品长线运营，持续在玩法打磨、美术升级、音画优化、版本迭代、用户体验提升等环节深耕，致力于打造长周期标杆游戏产品。同时，长线运营积累的海量用户行为数据，可为产品研发、需求调研、运营策划、版本迭代全环节提供有力数据支撑，精准挖掘市场需求与用户偏好，有效降低研发试错成本，大幅提升产品投入产出效率。成熟的长线精品运营能力与庞大的核心用户群体，塑造了公司行业品牌影响力，为业务持续拓展升级奠定坚实基础。
　　（三）漫剧制作与发行业务
　　报告期内，公司积极锚定漫剧行业规模化发展机遇，依托自身传统剧集制作发行经验，结合前沿工具的发展与应用，稳步推进内容生产与业务布局，逐步确立“影、剧、游”联动发展新格局。
　　1.搭建工业化量产体系，构筑成本效率壁垒
　　公司通过AIGC技术赋能内容创作，提高内容开发的质量标准和生产效率，摆脱传统影视行业高成本、长周期、对单一创作者依赖过重的行业痛点。搭建标准化生产流程，同时逐步完善自有角色、场景、音效、分镜素材资产库，通过成熟素材复用模式，大幅降低制作成本。报告期内人均成片产出持续提升，单位内容边际成本持续下行，形成稳固的成本与效率竞争优势。
　　2.多元布局产品矩阵，拓宽发行渠道
　　基于公司内容开发基础和资源禀赋，通过公司内部协同和外部行业伙伴拓展，不断丰富AIGC影视产品形态，除动漫短剧外，布局和储备涵盖广告、番剧、中长剧集、电影、少儿互动阅读等多种产品形态，依托多平台、多维度的成熟发行变现渠道，有效对冲单一渠道经营风险，保障AIGC剧集业务稳定经营与持续增收。
　　（四）公司具备较强的资源整合能力
　　首文科集团是融文化、科技、国际传播于一体的综合性市级文化产业平台，旗下涵盖出版发行、演艺影视、传媒活动、文化服务等板块，旨在推动首都文化科技企业重组整合，优化首都文化产业生态体系，成为全国文化中心建设的有力支撑。
　　作为首文科集团核心子企业，公司深入依托首都文化产业资源优势，凭借高度市场化的运作模式，与国内领先文化科技企业、业内权威机构等建立了较好合作关系，特别是在IP内容开发、跨界业态联动方面，具备较强的资源整合与创新能力。未来，公司将充分发挥控股股东及自身产业协同优势，通过整合资本、场景、技术与IP资源，持续探索孵化文化科技行业发展新模式，拓展公司业务发展新机遇。

　　四、可能面对的风险
　　1.影院业务
　　（1）市场环境波动风险
　　2026年上半年国内电影市场整体承压，票房、观影人次同比明显下滑，行业呈现头部影片高度集中、中腰部影片供给短缺的结构性矛盾，仅少数爆款影片可拉动大盘，中小影片突围难度较大。同时，短视频、微短剧、线下演艺、体育赛事直播等多元娱乐形态持续分流居民休闲消费时间，传统观影赛道竞争持续加剧。若后续优质国产影片供给不足、居民观影消费意愿持续走弱，公司票房收入将面临持续承压的风险。针对该风险，公司将落实“一店一策”精细化排片与档期营销，依托五棵松标杆门店流量优势放大票房收益，同时发力多元业态，对冲票房波动带来的业绩冲击。
　　（2）创新业态推进不及预期风险
　　公司持续推进“MIRRA奇镜派对”、“耀乐派”娃娃屋等“电影+”创新业态，积极开设各类阵地业态并上线线上会员电子商城，持续拓展数字化消费场景。目前，上述新业态仍处于市场培育阶段，存在消费者认知不足、客流转化偏弱、投入产出不及预期的风险。同时，世界杯观赛、文博主题特展等活动具备时效性特征，其收入持续性与稳定性存在不确定性。对此，公司将持续优化“MIRRA”标准化运营流程，丰富商城商品品类与会员权益，常态化开展IP主题活动，稳步培育新业态消费市场，降低经营不确定性。
　　（3）新店拓展与培育风险
　　公司持续推进影城并购与新店开业筹备，积极洽谈优质影城并购项目，持续完善区域经营布局。新增门店可能面临区域行业竞争加剧、本地客群培育周期较长等问题，若新店开业后票房及非票收入无法达到预期测算水平，将进一步加大影城板块的亏损压力。为应对相关风险，公司将强化投前市场调研与成本测算，统一输出标准化的会员、营销及多业态运营体系，力争缩短门店培育周期，保障新增项目平稳运营。
　　2.游戏业务
　　（1）行业监管政策变动风险
　　国内游戏行业监管体系持续向规范化、健康化方向完善，监管部门对游戏研发内容审核、版号出版准入、上线运营管理等全业务链条，实施严格的资质许可管理与内容合规审查。随着行业治理持续深化，网络游戏业务的资质准入标准、内容审核要求存在进一步趋严的可能。若未来行业监管政策出现重大调整，公司游戏业务的研发推进、版号申请、上线运营等核心环节均可能受到不同程度影响，给现有业务持续开展带来不确定性。公司将持续关注行业监管政策变化，完善内部合规管理机制，动态适配监管要求，保障业务稳健合规经营。
　　（2）新产品研发滞销风险
　　网络游戏产品从创意策划、开发实现到测试调优，需投入大量资金、人力与时间资源，整体研发周期较长，存在天然的市场响应滞后性。若公司新游戏产品完成全流程研发上线后，细分赛道市场需求发生重大变化，且未能精准把握终端用户核心偏好，将导致游戏注册规模、用户留存、付费转化、流水收益等核心运营与商业化指标不及预期，出现产品市场适销性不足的问题，导致前期大额研发投入回报未达预期，将直接削弱公司整体盈利水平。公司将强化市场研判与立项管控，动态优化研发方向，提升产品市场适配性，严控研发投入风险。
　　（3）前沿技术迭代风险
　　以人工智能为代表的新一代信息技术，持续加速在游戏研发、内容生产、用户运营等全链路的商业化落地，重塑行业产品形态、生产模式与竞争格局。若后续行业在底层技术架构、产品交互形态等领域出现颠覆性技术革新，终端用户内容偏好与消费习惯发生显著转移，而公司未能及时完成核心技术迭代适配与产品体系优化升级，将面临核心用户流失、市场份额被挤压的局面，对公司经营业绩与行业市场竞争力造成不利影响。公司将紧跟行业技术迭代节奏，持续升级核心技术与产品体系，提升自身市场竞争力。
　　3.漫剧业务
　　（1）政策监管与合规准入风险
　　2026年以来，AI漫剧被全面纳入网络微短剧监管体系，实行“先备案、后上线”三级审核机制，对行业内容导向、制作资质、版权溯源、AI标识等方面明确了严格的合规要求。行业监管力度显著收紧，上半年全行业下架不合规作品超7万部，新剧备案通过率不足30%，行业整体准入门槛大幅提升。若后续监管政策持续收紧，将进一步抬高漫剧制作与合规成本、拉长项目发行周期，公司部分内容存在整改调整甚至无法正常上线的经营风险。公司将严格落实监管合规要求，完善全流程内容管控，保障项目合规备案及上线发行。
　　（2）市场竞争加剧与内容同质化风险
　　随着人工智能工具全面普及，漫剧行业准入门槛大幅降低，市场内容供给快速扩张，行业出现中低端产能过剩问题，热门题材套路化、内容同质化现象突出。目前行业爆款率已降至0.12%以下，流量与行业收入持续向头部集中，市场分化态势明显。若公司内容创新能力无法持续提升，将深陷低价同质化竞争格局，行业及公司盈利空间将被持续压缩，面临市场整合淘汰的经营压力。公司将深耕差异化精品内容创作，强化创意赋能，规避同质化竞争，提升核心竞争力。
　　（3）技术迭代与成本波动风险
　　漫剧产业发展高度依赖多模态AI技术，行业技术迭代速度快、技术路线更新频繁，行业普遍存在依赖外部大模型服务商的技术短板。同时，算力价格存在不确定性波动，直接影响漫剧制作成本管控。若后续出现核心技术供给变动、算力成本上行等不利情况，或公司技术迭代升级进度不及行业节奏，将制约内容生产效率提升与成本优势维持，对漫剧业务商业化推进及整体盈利空间造成负面影响。公司将持续关注行业技术迭代升级，探索与前沿技术的合作运用，实现提质增效、稳健控本。
　　（4）平台渠道依赖风险
　　漫剧内容的发行传播与商业变现高度集中于各大头部视听平台，平台流量算法、收益分成政策、内容扶持规则的调整，会直接影响漫剧作品的曝光量与实际收益水平。若未来主流合作平台收紧合作政策、下调内容分成比例，且公司未能及时拓展多元化发行与变现渠道，业务盈利稳定性将受到直接冲击。公司将持续拓宽多元发行及变现渠道，优化渠道结构，降低单一平台依赖，夯实业务盈利稳定性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）所属行业及主营业务
　　报告期内，公司所属行业涵盖电影、游戏和漫剧行业，主要从事的业务包括影院及院线运营管理、游戏研发发行与运营、漫剧制作与发行等。
　　（二）经营模式及主要产品
　　1.影院及院线运营管理业务
　　影院运营管理主要以公司旗下耀莱成龙国际影城为主体，为顾客提供院线电影的放映服务，并在此基础上拓展影院内的卖品（食品、饮料、纪念品等）销售业务、影片映前广告和影院阵地广告营运业务，以及其他基于影院空间与多元消费场景下的融合型、多业态经营业务；院线运营管理主要以旗下文投院线为主体，向公司自有影院及加盟影院提供电影供片、排片服务，并实施统一经... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）所属行业及主营业务
　　报告期内，公司所属行业涵盖电影、游戏和漫剧行业，主要从事的业务包括影院及院线运营管理、游戏研发发行与运营、漫剧制作与发行等。
　　（二）经营模式及主要产品
　　1.影院及院线运营管理业务
　　影院运营管理主要以公司旗下耀莱成龙国际影城为主体，为顾客提供院线电影的放映服务，并在此基础上拓展影院内的卖品（食品、饮料、纪念品等）销售业务、影片映前广告和影院阵地广告营运业务，以及其他基于影院空间与多元消费场景下的融合型、多业态经营业务；院线运营管理主要以旗下文投院线为主体，向公司自有影院及加盟影院提供电影供片、排片服务，并实施统一经营、统一管理。影院及院线运营管理业务主要通过院线电影票房分账、卖品销售、广告销售，以及其他融合型、多业态经营业务获取收益。
　　2.游戏研发发行与运营业务
　　公司游戏研发主要包括移动端游戏与小程序游戏的产品开发，涉及游戏的策划、设计、美术、音效、测试等环节；游戏发行包括产品的市场推广、渠道对接与用户获取等；游戏运营包括对游戏的持续运维、活动策划与用户服务等。公司游戏产品的合作模式分为自主发行、授权代理发行和联合运营三种。其中，自主发行是指公司自行负责产品的发行与推广，包括通过广告平台买量获取用户等方式；授权代理发行是指公司将游戏授权给外部发行方，由其负责发行及推广；联合运营是指公司与第三方应用平台共同协作开展游戏的发行及推广的模式。游戏研发发行与运营业务的收益主要来源于游戏下载付费、游戏内道具充值及广告变现等，公司根据协议约定的比例获取分账收益。截至报告期末，公司主要游戏产品为自主研发的三国题材SLG（策略类）系列手游《攻城三国》《攻城天下》等。
　　3.漫剧制作与发行业务
　　公司漫剧制作与发行业务主要依托自身传统剧集制作、发行经验，结合AIGC工具的发展与应用，开展动漫剧集的制作与发行。其中，漫剧制作主要通过与产业链相关内容类、技术类公司合作，利用AIGC工具进行漫剧内容生产；漫剧发行主要通过各视频平台进行内容分发与推广。漫剧制作与发行业务的收益主要来源于视频平台分账、广告植入收入及IP衍生收入等。公司漫剧产品的开发模式主要为自主开发、联合开发和投资出品等，公司根据协议约定的比例获取分账收益。截至报告期末，公司主要漫剧包括联合开发产品《全民进化：我只幸运了亿点点》等。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）电影行业情况
　　1.行业发展情况
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，也是中国电影诞生的120周年，中国电影行业在持续复苏与深度变革中蓬勃发展。报告期内，中国电影市场整体呈现强劲复苏态势，根据国家电影局发布的数据，2025年全年电影票房为518.32亿元，同比增长21.95%，位列中国电影市场票房年度影史第五；观影人次达12.38亿，同比增长为22.57%；放映场次1.44亿场，同比增长1.35%。在市场规模稳步回升的同时，中国电影行业在票房结构、内容创作、放映升级、消费模式等方面，呈现鲜明的特征：
　　（1）头部集中效应深化，档期依赖性减弱
　　2025年，中国电影市场头部集中效应进一步加剧，排名前10名影片票房占比65.3%，同比大幅提升了18.5个百分点，其中《哪吒之魔童闹海》以154.46亿元票房占全年大盘的29.80%，跻身全球影史票房第五位。档期表现方面，市场对重点档期的依赖呈现结构性减弱，非档期票房同比实现显著增长。分档期看，2025年仅春节档、端午档票房同比增幅超过20%，而清明节、劳动节、中秋节等档期票房均出现不同程度下滑，这反映出观众观影决策正逐渐从‘档期驱动’转向对影片质量、口碑与话题热度的综合考量。
　　（2）多元佳作迭出，国产影片主导市场
　　报告期内，国内电影市场呈现“减量提质”特征。全年影片总产量764部，同比下滑12.49%，但影片质量稳步提升。全年票房过亿影片共51部，其中国产影片33部，精品力作持续涌现，《南京照相馆》《731》等抗战题材影片立足真实历史，以小人物视角展现民族精神与家国情怀；《唐探1900》《长安的荔枝》《捕风捉影》《刺杀小说家2》等喜剧、动作类商业影片在情感表达、叙事结构与视觉呈现上不断突破，持续提升影片艺术水准与观赏性。与此同时，动画电影强势崛起，除《哪吒之魔童闹海》外，《浪浪山小妖怪》《熊出没·重启未来》等国漫佳作频出，有力推动了中华优秀传统文化的现代表达和创新发展。
　　（3）影院建设提质，特效厅表现突出
　　2025年，全国影院终端布局持续优化。截至年末，全国在映影院1.36万家，同比增长2.5%；在映银幕数达8.24万块，同比增长1.1%。设备升级方面，特效厅建设加速推进，年末特效厅数量达10,472个，同比增长5.26%，占全国总影厅数的12.7%；全年特效厅票房达126.7亿，同比增长48.5%，远高于普通厅15.3%的增幅，成为影院营收增长重要驱动力。这表明放映技术的升级迭代，不仅提升观众的观影体验，也为影院差异化经营和客单价提升提供有力支撑。
　　（4）跨界融合加速，“电影+”格局初显
　　2025年，中国电影从单一“票房经济”迈向“电影+”跨界消费新业态，文旅融合、场景消费等多点开花。“跟着电影去旅游”“跟着电影品美食”等系列活动在全国范围全面兴起，《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《南京照相馆》《志愿军：浴血和平》等影片为四川成都、山东乐陵、江苏南京、江西上饶等地带来大批游客，形成“以影带游”的消费闭环，此外，阅兵直播、音乐会、电竞赛事等新鲜内容登上大屏，影院综合文化消费属性显著增强。
　　2.行业政策情况
　　2025年，国家及地方层面密集出台系列支持政策，为电影产业高质量发展构建了有力的政策保障与多维度赋能体系，为传统电影放映与新兴技术、新型消费场景的深度融合指引了发展新方向和趋势。
　　国家层面，2025年1月，国务院办公厅印发《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》，进一步深化文化体制机制改革，从财政、税收、金融、科技等方面提供全方位支持，形成推动文化高质量发展合力。同月，国家电影局、商务部开展“跟着电影品美食”活动，助力电影业与餐饮业相互赋能，更好发挥二者促消费、惠民生、稳就业的积极作用。2025年1月，国家版权局、国家电影局等部门联合部署开展院线电影版权保护专项工作，旨在遏制盗版，为春节档及全年电影市场健康发展提供版权保障。3月，国家电影局发布《关于促进虚拟现实电影有序发展的通知》，明确将虚拟现实纳入中国电影产业管理体系，鼓励探索虚拟现实电影技术研发与创作、发行，拓展电影形态边界，标志着对前沿电影技术形态的正式认可与制度性接纳。2025年9月，商务部、国家发展改革委等8部门发布《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，鼓励创新数字内容消费，发展虚拟现实电影、LED数字影厅等电影新形态、新业态，推动文化和科技融合。同月，国家电影局、科技部等联合印发《关于组织开展“跟着电影做科普”专项行动的通知》，推动电影和科普深度融合、相互赋能，推进新时代电影和科普高质量发展。
　　地方层面，2025年3月，北京市委书记到怀柔区调研，强调电影是文化产业的重要组成部分，指出要注重科技赋能、深化文旅融合，为电影行业健康发展创造良好社会环境。2025年4月，北京春季惠民观影活动上线，北京市开展惠民促消费活动，发放500万元观影补贴普惠市民，同月，北京市文化和旅游局印发《北京市推动演艺高质量发展支持办法》，鼓励商业综合体、剧场影院等活化空间利用，加强多业态深度融合。2025年7月，北京市印发《北京市深化改革提振消费专项行动方案》，提出提升北京国际电影节等活动能级，增强消费引领力。8月，北京市电影局发布《关于开展2025年度中央补助地方和市级国家电影事业发展专项资金项目申报工作的通知》，设立专项资金资助新建乡镇影院，奖励国产影片放映并影院技术设备升级。此外，报告期内，上海、江苏、广东、重庆等省市也推出多项电影激励政策，共同为电影市场注入动能。
　　（二）游戏行业情况
　　1.行业发展情况
　　2025年，中国游戏产业整体保持稳健增长态势。报告期内，得益于移动游戏品质提升、头部游戏玩法创新、小程序游戏强劲增长、游戏产品多端互通等因素，国内游戏市场实际销售收入3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，市场收入与用户规模双双创下历史新高。中国游戏行业在政策环境持续优化、产品供给不断丰富、出海渠道稳步拓宽的背景下，呈现健康有序、稳中向好的发展格局。
　　（1）自研游戏海内外表现优异，海外市场持续扩张
　　2025年，中国自主研发游戏竞争优势持续凸显：国内市场实际销售收入2,910.95亿元，同比增长11.64%；海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。其中，自研移动游戏海外收入184.78亿美元，同比增长13.16%，国际竞争力与发展韧性持续增强。海外市场布局结构方面，美国、日本、韩国仍为中国自主研发移动游戏的三大海外市场，合计占比达57.81%。此外，在海外收入前100的自研移动游戏中，策略类（含SLG）游戏以49.96%的占比稳居首位，射击类、角色扮演类分别以9.69%、9.39%的数据紧随其后。
　　（2）细分赛道分化明显，新兴增长极加速形成
　　报告期内，中国游戏行业不同终端平台呈现分化发展态势。国内细分市场中，移动游戏实销收入2,570.76亿元，同比增长7.92%，继续居于主导地位；客户端游戏市场实销收入781.6亿元，同比大幅增长14.97%；网页游戏市场实销收入43.25亿元，同比下降6.74%，收入规模连续10年调整回落；主机游戏市场发展强劲，实销收入达83.62亿元，同比增长86.33%，连续3年保持高速增长；小程序游戏市场日趋成熟，收入达535.35亿元，同比大幅增长34.39%，其中内购收入占比68.11%，广告变现收入占比31.89%。表明主机游戏和小程序游戏正凭借体验升级与场景创新成为驱动行业增长新动能。
　　（3）AI技术深度渗透，游戏产业全链路提质增效
　　报告期内，AI技术在游戏产业的应用广度与深度持续拓展，已覆盖研发、测试、发行、运营全链条。据游戏工委发布的《游戏企业AI技术应用课题报告》显示，在22家受访企业中，AI技术在游戏研发环节的应用率已高达86.36%，从应用模式来看，主要以辅助探索使用为主，占比为73.7%；在游戏测试环节，AI技术应用高度成熟，显著提升效率，其中功能测试渗透率达84.6%，性能与压力测试渗透率69.2%；在游戏发行与运营环节，AI技术应用率达77.3%，主要聚焦市场推广、产品运营和安全与反作弊三大场景。这表明AI技术已从单点提效走向系统融合，成为推动游戏产业升级的重要工具。
　　（4）版号发放常态化放量，行业发展环境持续改善
　　2025年，游戏版号发放保持常态化、规模化趋势，全年累计发放版号高达1,771个，其中国产游戏版号数量为1,676个、进口游戏版号数量为95个，总量较2024年增长超过20%，创下自2019年以来近七年的新高。
　　2.行业政策情况
　　2025年，中国游戏产业政策环境呈现出鼓励创新、支持出海、融合科技与消费的鲜明特点，从国家到地方层面均出台了多项扶持措施。
　　国家层面，2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出“促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费，开拓国货‘潮品’国内外增量市场”，将游戏电竞纳入提振消费的关键领域。4月，国家新闻出版署等十部门发布的《网络出版科技创新引领计划》明确提出，支持游戏与图形处理器（GPU）、游戏引擎、人工智能、虚拟现实等前沿技术的联合研发与知识产权保护，推动产业科技赋能。同月，商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，明确发展游戏出海业务，拓展应用场景，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条的试点任务。2025年10月，商务部等5部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》，鼓励动漫、游戏、电竞、运动等服务消费新场景，培育“小而美”“专而精”的特色店铺。
　　地方层面，2025年1月，北京市发布《科技赋能文化领域创新发展行动计划（2025-2027年）》，开展游戏渲染引擎、交互技术攻关，对AIGC在游戏领域的应用项目给予最高300万元补贴；6月，北京市委宣传部等部门印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》，从作品审批、版权服务、产业集聚、赛事举办、出海发展等方面提供全流程支持，打造国家级游戏电竞产业集聚区。2025年10月，北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会等4部门印发《关于支持北京未来数字空间创新试验区建设的若干措施》，全面推进“获批即享”，对优秀游戏作品提供资金支持与奖励，并设立出海服务专区强化版权保护。此外，报告期内，浙江、上海、厦门、广东、四川等多地也颁布相关政策和方案，推动游戏电竞产业高质量发展。
　　（三）漫剧行业情况
　　1.行业发展情况
　　2025年被业内公认为“漫剧元年”，在AI技术突破、平台加码布局、IP源头供给充沛的共同驱动下，漫剧行业呈现爆发式增长态势，成为数字内容产业的新增长极。
　　（1）市场规模爆发增长，用户规模快速扩张
　　2025年，中国漫剧市场迎来爆发式增长。据DataEye研究院统计，全年漫剧市场规模约达168亿元，仅抖音端原生漫剧上线数量就突破6万部。从播放量上看，市场整体播放量超700亿次，抖音APP成为核心流量阵地，抖音端原生漫剧播放量达整体漫剧市场近70%。用户规模方面，2025年漫剧用户规模约1.2亿，约占微短剧用户规模的1/3，其中，31-40岁是规模最大的漫剧用户群体，人数占比约31.81%，而18-24岁的Z世代则更喜爱漫剧，其目标群体指数（TGI值）高达151.9，这表明年轻青年群体是内容传播、二次创作和口碑发酵的核心力量。
　　（2）多元题材百花齐放，内容迭代驱动竞争
　　报告期内，漫剧题材呈现多元化发展态势。从题材分布看，逆袭类漫剧关联数达6648部，关联播放量达222.94亿，稳居第一；玄幻仙侠和奇幻脑洞两类题材播放量均超140亿，展现出漫剧受众对“强设定、高爽感、超现实”内容的偏好。全年涌现多部现象级作品：《斩仙台下，我震惊了诸神！》自2025年10月17日上线后，全网播放总量突破10.1亿次，是2025年唯一一部播放量超10亿的漫剧，《气运擂台，华夏诸神震惊全世界！》年度播放量超3亿。这表明用户对漫剧内容认可度有所提升，也反映出市场“优质内容通吃”的竞争逻辑。
　　（3）AI技术深度赋能，降本增效成效显著
　　AI技术成为漫剧爆发的重要驱动力。在内容生产方面，根据短剧自习室数据显示，2025年抖音端累计播放量前100名漫剧中，AI漫剧占比28%；播放量前10名漫剧中，AI漫剧占据其中五席，显示强劲竞争力。在制作效率方面，AI工具大幅可压缩制作周期与资金门槛，降低70%以上的生产成本，并提高80%以上的生产效率，中小厂商可借助Agent工具快速量产内容。2026年2月，Seedance2.0视频生成工具发布，可根据提示词生成2K分辨率多镜头视频，实现视频与音轨的同步原生生成，15秒视频的可用率已提升至90%以上，进一步降低创作门槛。AI技术的持续突破正推动漫剧向“技术驱动型”加速转变。
　　（4）平台布局持续加码，竞争格局加速形成
　　2025年，各平台方在漫剧领域的布局力度持续加大。据DataEye-ADX行业版数据显示，全年各平台在投漫剧数量呈现快速增长态势，从1月的234部增长至12月的17,944部，全年增长超76倍；在投漫剧素材数从1月的2.7万条增长至12月的162.3万条，全年增长超59倍。竞争格局方面，番茄和河马作为短剧的两大头部厂商，凭借“IP孵化—内容制作—投流分发—变现”的全链路能力，在漫剧赛道形成规模壁垒，投放漫剧数和素材数稳居行业前列，而中腰部厂商则聚焦用垂类精品内容进行“差异化”竞争，在细分市场占据一定地位。
　　2.行业政策情况
　　2025年，国家及地方层面密集出台系列支持政策，为漫剧产业健康有序发展提供有力的政策保障与明确的规范指引。
　　国家层面，2025年9月，国家广播电视总局网络视听节目管理司发布《关于动画微短剧的管理提示》，明确将动画微短剧纳入微短剧管理范畴，要求严格落实分类分层审核制度和“先审后播”管理要求；同月，郑州召开微短剧高质量发展大会，广电总局推出系列行业扶持举措，鼓励群众参与创作，倡导从PGC向UGC延伸，为个人创作者提供“傻瓜式工具、合规素材库、入门教学”等支持。2025年11月，国家广电总局下发专项治理工作提示，首次将AIGC类、漫画类、表情包类等动画形式微短剧纳入分类分层审核体系，强化事前审核，规范传播秩序。
　　地方层面，2025年10月，北京市广播电视局发布《北京市广播电视局推动微短剧健康发展》，提出开展微短剧片名、动画微短剧等专项治理，强化7*24小时内容巡查，分层分类管理等系列举措，并发挥北京广播电视网络视听发展基金扶持作用，形成剧本扶持、摄制宣推扶持、成片奖励全流程扶持链条。11月，北京市广播电视局等5部门印发《北京市促进“人工智能+视听”产业高质量发展行动方案（2025-2029）》，鼓励动漫、微短剧等行业的AI技术应用、合规化生产、精品化创作，为全国漫剧行业技术升级提供示范。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是公司发展历史上的重要转折之年，也是公司摆脱历史桎梏、实现焕然新生的重要起步之年。年初以来，在方向上，公司全面贯彻市属国有文化资产监管体制改革精神，积极践行国有企业责任，以推动文化与科技融合发展为方向，不断提升经营管理能力；在路径上，紧密围绕“大文娱”产业，聚焦“影、剧、游”联动发展，充分挖掘文化科技融合业态新场景，积极布局文化新质生产力。经过一年的团结奋斗，公司改革进程持续深化，管理效能稳步提升，传统业务日趋稳固，创新能力不断激发，全年归属于上市公司股东的净利润从去年的-9.12亿元大幅缩减至-4,511.60万元，经营发展成效显著，公司面貌焕然一新。
　　（一）影院及院线运营管理业务
　　报告期内，公司旗下耀莱成龙国际影城坚持“创新提质”与“战略拓展”双轮驱动发展，加速拓展融合型、多业态、高技术附加的文化娱乐消费场景，不断创新经营模式，战略性开展新店面的储备与投拓，加速推进从“传统电影放映商”向“综合娱乐服务商”的转型升级。
　　1.传统放映业务提质增效
　　持续深化“一店一策”经营策略，通过不断深挖消费潜力，强化排片管理，创新营销思路，优化会员体系等，进一步提升传统电影放映业务相关收入。2025年，公司影城总观影人次483万人，累计票房2.01亿元（不含服务费），票房收入位列全国影院管理公司年度排名第21位。根据拓普数据，报告期内，公司影城平均上座率达9.34%，超出行业均值1.92个百分点；场均票房542元，超出行业均值199.7元；场均观影人次13人，超出行业均值4人。在年度最重要档期春节档中，耀莱影城表现优于行业平均水平，在全国影院管理公司放映轮次排名第2位，场均票房排名第7位，平均上座率排名第2位。
　　2.多元创新业态落地增收
　　依托自有影城空间阵地，探索“电影+”创新业务模式：一是整合优质IP资源，推出“电影+潮玩”经营模式，策划“赏版”毛绒玩具抽奖等营销活动，创立“耀乐派（YaoLucky）”娃娃屋品牌，落地开展娃娃屋品牌自营业务，在促进非票收入的同时增加引流效应；二是持续深耕“电影+VR”领域，在耀莱影城五棵松店落地“虚拟现实影厅”，与爱威尔科技联合打造虚拟现实电影《绿野奇遇》并成功通过国家电影局备案审批（影虚备字〔2025〕10号），进一步提升VR观影丰富度；三是在耀莱影城五棵松店落地全国首家巨幕沉浸泛娱乐空间“MIRRA奇镜派对融合厅”，依托“巨幕+VR”设备，采用多源融合动作捕捉系统、实时8K渲染和AI驱动的视觉生成技术，实现“影游联动”，并配备三面环绕的LED互动屏，提供融合“餐、饮、演、影、游”等综合娱乐服务场景，以提高影院非高峰时段的收入。2026年1月，耀莱影城五棵松店荣膺北京市电影协会首批“影院新空间”称号，成为传统影院创新发展的新标杆。
　　3.战略布局新店投资拓展
　　积极把握影院行业的变革与整合机遇，重点布局北京核心商圈及“京津冀”文化消费新高地，通过低价盘活单体优质影院、集中接洽品牌商业集团等方式，储备新影城项目10余个。其中，耀莱影城天津东丽店已于2025年底完成开业，成为公司近六年来首次新开业影城，进一步提升公司影城品牌影响力和区域辐射力。
　　4.跨界联动拓展消费场景
　　充分挖掘系统内部优质资源，拓展跨界消费场景与业务联动，联合企事业单位开展主旋律电影包场155场，拓展图书及周边产品销售、快闪活动、京津冀文旅消费出行一卡通票务合作等，实现社会效益与经济效益的有机统一，为影城业务的多元化增收开辟新路径。
　　截至报告期末，公司影城在营门店24家，在门店数量减少较多的情况下，影城板块全年营业收入2.28亿元，同比下降仅6.86%，利润总额同比大幅减亏，单店经营效益显著提升；耀莱影院五棵松店连续10年蝉联全国单店票房、人次“双料”冠军，荣获北京国际电影节“最受欢迎展映影院”、第十二届上海电影节“CinemaS影院创新经营奖”，品牌旗舰效应持续凸显。
　　（二）游戏研发发行与运营业务
　　报告期内，公司游戏业务坚持“自主研发”与“精品战略”，以深耕存量游戏稳固根基，以研发增量游戏开拓新局，逐步实行“研运一体化”模式，持续培育新的业绩增长点。
　　1.坚持精细化运营，打磨长周期精品产品
　　针对旗舰游戏产品《攻城三国》《攻城天下》，紧密依托市场趋势、用户需求和渠道反馈等，通过版本迭代更新、核心玩法重构、赛季活动管理和日常精细化运营等，持续增强用户游戏体验，巩固核心玩家群体黏性，实现全年游戏总流水5.89亿元。迭代更新的《攻城天下》于2025年12月18日登顶IOSAppStore免费游戏排行榜榜首，呈现出较强生命周期韧性。
　　2.内部协同深度融合，研运一体效能释放
　　全面打通游戏研发与发行的协同壁垒，深度整合游戏研发、发行与运营全链条，实现从产品开发到市场落地的高效衔接，年内开展自研游戏的营销发行业务，标志着“研运一体化”战略从规划走向实质运营，显著增强了市场响应速度与业务协同性。
　　3.聚焦小程序赛道，新产品研发稳步推进
　　聚焦小程序游戏细分赛道，完成《攻城天下》小程序版本的技术重构与市场化推广，拓展了新的用户来源与收入增长点；完成《时光冒险家》《英雄扛得住》（原《幻境旅团》）《文明》（内部代称）等项目的立项储备。其中，《时光冒险家》已启动商业化测试，计划于2026年第二季度上线，《英雄扛得住》计划于2026年第四季度上线，《文明》计划于2027年内上线（因新游戏项目研发存在不确定性，具体以实际上线日期为准）。
　　2025年，受存量游戏《攻城三国》《攻城天下》生命周期影响，同时叠加新游戏研发投入增加且尚未实现商业化，公司游戏业务收入、利润出现阶段性下滑。后续，随着公司储备游戏的陆续上线运营，公司游戏业务收入预计将迎来修复与提升。
　　（三）漫剧制作与发行业务
　　报告期内，公司积极把握漫短剧行业发展机遇，以“轻投入探索、强技术协同、重IP长效”为思路，依托自身传统剧集制作发行经验，结合AIGC前沿工具的发展与应用，实现了漫剧业务从0到1突破，逐步确立“影、剧、游”联动发展新格局。
　　基于当前行业发展阶段，公司漫剧业务坚持以“精品内容”为目标，快速建立自有漫剧开发、制作团队，积极拓展与产业链优势企业的战略合作。截至目前，公司已与中国科协科学技术传播中心、中文在线集团股份有限公司、杭州水母智能科技有限公司、三福互娱（北京）文化有限公司等产业链相关方达成合作，在不断挖掘和储备优质IP内容的基础上，充分利用前沿的漫剧AIGC工具等，实现从剧本→分镜→视频→剪辑的全流程制作体系搭建，构建“优质内容+AI技术”的双支撑格局。此外，公司也积极拓展与主流漫剧平台和分发渠道等的业务接洽，寻求建立自有发行体系，逐步打造从IP开发、内容制作到项目发行的全自主业务链条，进一步提升公司在漫剧领域的行业影响力与市场竞争力。
　　截至报告期末，公司已参与联合开发漫剧项目6部，首部漫剧《全民进化：我只幸运了亿点点》实现GMV近400万元。截至目前，公司已累计投资立项漫剧项目近30部，已发行上线5部，其中《战忽：说好的模型展示，这天基武器什么鬼！》《西游：刚成大帝，让我去抓孙悟空？》及《气运擂台，可我只知道吃竹子啊》等均取得了较好市场反馈，为公司漫剧业务扩大发展奠定了良好基础。
　　（四）其他创新业务
　　报告期内，公司充分挖掘自身优势，加速创新业务发展，进一步拓展业务增长点。2025年，公司与北青传媒股份有限公司联合主办“KOD2025全球街舞大赛”总决赛，全网累计传播量超5.7亿人次，成功探索“赛事IP+城市文旅”融合发展新模式，进一步拓展文化消费新场景；与北京国管、石景山产业基金、首文科集团等发起设立北京京国创文化科技产业私募股权投资基金中心（有限合伙），年内完成3个项目立项和2个项目投资，涉及光学设备、虚拟现实空间等文化科技前沿领域，进一步助力公司丰富产业布局，提升盈利能力，为公司高质量发展奠定产业基础。
　　未来，公司将充分发挥控股股东及自身产业优势，通过整合资本、场景、技术与IP资源，持续探索文化科技融合发展新模式，拓展公司业务发展新机遇。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）影院业务
　　经过多年的沉淀与积累，公司耀莱影城通过标准化的品牌运营理念和差异化的店面营销策略，逐步构建自身核心竞争优势。
　　1.品牌积淀深厚，行业标杆效应凸显
　　截至目前，公司影城已拥有16年品牌连锁影院运营经验，在行业发展与整合中保持稳定发展态势。报告期内，耀莱影城五棵松店表现亮眼，连续10年蝉联全国单店票房、人次“双料”冠军，荣获北京国际电影节“最受欢迎展映影院”、第十二届上海电影节“CinemaS影院创新经营奖”，旗舰效应持续凸显；影城会员规模持续扩大，小程序注册会员超150万人，自有渠道售票规模稳步提升，私域流量运营能力显著增强。
　　2.创新能力突出，整合营运效率显著
　　公司影城坚持以“精细管理”“创新发展”为导向，持续优化运营管理体系，不断提升综合竞争力。报告期内，公司积极探索“电影+”创新业务模式，创立“耀乐派（YaoLucky）”娃娃屋品牌，逐步开展娃娃屋自营业务；在耀莱影城五棵松店落地全国首家巨幕沉浸娱乐空间“MIRRA奇镜派对”，以空间复用理念，整合电影、游戏、演出、餐饮等多元业态，配套定制化服务，实现“一场地多用途、一空间多体验”全链条服务，为行业创新发展提供新示范。
　　（二）游戏业务
　　经过多年发展，公司游戏业务依托核心人才优势与精细化运营能力，实现《攻城三国》《攻城天下》等成熟产品稳健运营，逐步构筑差异化竞争壁垒。
　　1.精品研发筑基，人才机制固本
　　公司核心研发团队具备成功打造《攻城三国》《攻城天下》等月流水过亿产品的深厚经验。在此基础上，公司稳步推进新游戏储备，迅速聚焦小程序游戏赛道，完成《时光冒险家》《英雄扛得住》及《文明》等项目的研发立项，逐步形成可持续的产品梯队。同时，公司不断完善人才梯队与全流程研发体系管理，优化立项机制与项目管控流程，实现研发效率、成本控制与产品成功率同步提升，为持续产出优质游戏内容筑牢根基。
　　2.“研运一体”深化，长线运营彰显实力
　　报告期内，公司通过完善自有发行体系、强化全周期运营、拓展海内外市场，全面打通研发与发行协同壁垒，“研运一体化”战略从规划走向落地，为游戏业务长期稳定发展提供强劲支撑。依托覆盖全产业链的运营体系，公司实现《攻城三国》《攻城天下》的“长青化”运营，两款游戏全年总流水5.89亿元，《攻城天下》于2025年12月18日登顶IOSAppStore免费游戏排行榜榜首，展现出近10年运营周期的强大韧性。
　　（三）漫剧制作与发行业务
　　报告期内，公司积极把握漫短剧行业发展机遇，依托自身传统剧集制作发行经验，结合AIGC前沿工具的发展与应用，快速实现了漫剧业务从0到1的突破，逐步确立“影、剧、游”联动发展新格局。
　　1.影视积淀深厚，制片能力赋能
　　公司深耕影视、长剧领域多年，在内容制作、项目管控等方面积累了扎实的专业能力。报告期内，公司将传统剧集制作经验与AIGC前沿工具深度融合，迅速搭建了覆盖剧本、分镜、视频、剪辑的全流程制作体系，制片能力转化较快，生产效能稳步提升。截至目前，公司已累计投资立项漫剧项目近30部，发行上线5部，其中多部作品取得较好市场反馈，为漫剧业务后续发展奠定了良好基础。
　　2.资源共享协同，IP技术双轮驱动
　　公司依托体系内丰富的文化资源积累，在优质IP内容储备方面具备一定基础。在此基础上，公司以“精品内容”为目标，与中国科协科学技术传播中心、中文在线集团股份有限公司等产业链优势企业达成战略合作，实现IP资源与AI技术的共享与互补，逐步构建“优质内容+AI技术”的双支撑格局。同时，公司积极拓展与主流漫剧平台及分发渠道的业务接洽，探索建立自有发行体系，进一步推动资源协同与优势互补，为漫剧业务持续发展提供有力支撑。
　　（四）较强的资源整合能力
　　2025年2月，首文科集团通过司法重整成为公司控股股东。首文科集团作为融文化、科技、国际传播于一体的综合性市级文化产业平台，旗下涵盖出版发行、演艺影视、传媒活动、文化服务等板块，旨在推动首都文化科技企业重组整合，优化首都文化产业生态体系，成为全国文化中心建设的有力支撑。作为首文科集团核心子企业，公司深入依托首都文化产业资源优势，凭借高度市场化的运作模式，与国内领先文化科技企业、业内权威机构等建立了较好合作关系，特别是在IP内容开发、跨界业态联动方面，具备较强的资源整合与创新能力。未来，公司将充分发挥控股股东及自身产业协同优势，通过整合资本、场景、技术与IP资源，持续探索孵化文化科技行业发展新模式，拓展公司业务发展新机遇。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　文投控股作为北京市属国有文化类上市企业，将全面贯彻北京市深化市属国有文化资产监管体制改革精神，坚持服务全国文化中心建设，积极践行国有文化企业责任，以文化科技融合发展为方向，以培育新质生产力为核心驱动，通过深化体制机制改革、提升规范运作水平、创新业务发展模式、优化资产资源整合等途径，着力增强自身盈利能力和核心竞争力，致力于成为北京市属重要的内容创作平台和资本运作平台，为消费者提供优质文化服务体验，为投资者创造长期可持续价值。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公司全面落实改革发展、实现经营企稳回升的关键之年。公司将以创新为“马”、以改革为“鞭”、以管理为“缰”，重点强化创新研发能力，改革破除体制机制束缚，全面激发人才队伍活力，坚定信心，久久为功，奋力推动公司实现扭亏为盈。
　　1.影城业务以“适度扩张、融合创新、精益运营、多元拓展”为原则，继续推动传统影城向综合娱乐空间转型。
　　一是适度拓展新店，强化区域布局，以京津冀地区为重点，审慎评估并拓展高投入产出比的优质影城项目，努力实现全年新增5家影城，新开3家“MIRRA奇镜派对融合厅”；结合“MIRRA奇镜派对”项目的运营经验，探索轻资产运营模式并对外复制，在提升行业竞争力同时，进一步拓展影城收入来源。
　　二是加速融合创新，充分利用影厅场地特点，努力引入融合型新业态，如体育赛事、文艺演出等，进一步丰富影城空间功能，弥补影城单一业态空白，增加非高峰时段客流与收入。
　　三是坚持“一店一策”精益运营，以“精细化”“标准化”“数字化”为方向，提升服务质量，巩固头部影城的领先地位，提升腰部影城数量，形成梯次配备的发展编队；强化会员体系管理与运营，上线耀莱“会员商城”，增强用户体验与粘性，形成相互促进的业务合力。
　　四是推进多元化业务拓展，在影城前厅扩大多种经营业务，充分挖掘系统内部优质业态资源，以及市场优质品牌与IP等，积极拓展跨界消费场景与业务合作联动，提高非票收入占比，为影城多元化增收开辟新路径。
　　2.游戏业务围绕“长青化、轻量化、精品化、全球化”，积极推动“研运一体”与“AI赋能”，实现多赛道布局。
　　一是持续巩固和提升《攻城》系列游戏流水，以“稳活跃、稳收入、稳渠道”为核心策略，拓展海外发行渠道，强化长线运营能力，研究立项新的系列游戏产品，在三国题材SLG（策略类）领域打造自主研发的游戏IP序列。
　　二是把握行业趋势，积极布局小程序游戏赛道，在推进《时光冒险家》等项目发行上线及《文明》等项目研发测试的基础上，以自主研发、合作定制的方式立项新游戏，通过部署运用人工智能工具，动态调整研发运营策略，进一步提升项目的成功率。
　　三是强化“研运一体”能力，依托现有采量发行团队，快速启动应用内广告变现游戏（IAA）的联运发行业务，适时启动IAA自研产品的孵化，抢占细分赛道机遇，形成新的收入补充。
　　3.漫剧业务以“强团队、揽资源、扩产能、优技术、出精品”为目标，努力成为行业的一流厂牌。
　　一是组建具有创意策划能力的多元化、互补型团队，从打造专业化自有团队、接入核心平台渠道，到实现自主项目生产，逐步构建从版权获取、内容生产到IP运营的完整业务链条，探索研发自主AI工具，打造具有竞争优势的漫剧厂牌。
　　二是积极拓展合作，持续扩大产能，充分挖掘和建立优质IP内容渠道，构建精品内容为核心的分类产品梯队，推出一批具备市场影响力的精品项目，实现经济效益与社会效益双统一。
　　三是聚焦未来趋势，在技术升级与能力提升的基础上，强化精品IP的打造与开发，并逐步向精品中剧、番剧及动画电影等品类发力，进一步提升漫剧业务的影响力与竞争力。
　　4.积极寻求外延式资产业务整合，打造长远可持续发展新引擎
　　公司将充分贯彻国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》及中国证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》精神，深入依托控股股东及北京市属优质产业资源禀赋，充分运用资本市场政策工具与创新机制，积极探索符合新质生产力导向的外延式资产业务整合机会，进一步提升公司资产质量与核心竞争力，打造公司长期高质量发展的新引擎。
　　(四)可能面对的风险
　　1.影院业务
　　（1）市场环境波动风险
　　电影市场总体受上游影片供应质量与数量影响较大，优质内容供给的节奏与规模直接决定影院票房表现。近年来，头部影片票房集中度持续提升，中腰部影片数量不足，影片供应的结构性矛盾依然突出。同时，短视频、微短剧、线下演出等多元娱乐形式持续分流用户注意力与消费时间，传统观影需求面临多重竞争压力。若后续优质影片供给不足或居民观影意愿回落，将对公司影院业务收入产生不利影响。公司将密切关注市场动态，优化排片策略与营销手段，积极应对市场波动。
　　（2）创新业态推进不及预期风险
　　为应对传统观影需求变化，公司积极推进“电影+”多业态融合发展，探索打造“MIRRA奇镜派对”沉浸式娱乐空间、“耀乐派（YaoLucky）”自营业务等创新业态，推动影院向综合娱乐空间转型。上述创新业务在技术应用、运营模式、消费者接受度等方面尚处探索阶段，存在市场培育周期较长、投入回报不及预期的风险。公司将充分做好市场调研与投资测算，持续优化运营策略，稳步推进创新业态落地，努力将相关风险降至最低。
　　（3）新店拓展与培育风险
　　报告期内，公司战略性开展新影城项目储备与投资拓展，重点布局北京核心商圈及“京津冀”文化消费新高地，储备项目10余个，其中天津东丽店已实现开业。新影城项目在选址评估、商务谈判、工程建设、市场培育等环节均存在一定不确定性，若项目推进不及预期或开业后客流量、票房收入未达预期，可能对公司整体经营业绩造成一定影响。公司将强化项目尽调与投前评估，审慎推进新店拓展，做好新开业影城的市场培育与运营管理，确保新项目稳健发展。
　　2.游戏业务
　　（1）行业政策监管风险
　　游戏行业长期处于强监管环境之下，主管部门在游戏内容审查、版号审批、未成年人保护、玩法规范等方面持续强化管理要求。若未来行业监管政策发生重大调整，或相关资质许可门槛进一步提升，可能对公司现有游戏产品的正常运营及新产品的上线进度造成不利影响。公司将密切关注政策动态，严格把控内容合规性，确保游戏研发、发行、运营各环节符合监管要求。
　　（2）新产品研发不确定性风险
　　游戏产品研发具有投入大、周期长、试错成本高的特点，且玩家偏好与消费需求处于动态变化中，准确预判用户需求、打造符合市场期待的精品游戏是研发工作的核心难点。若新产品研发出现方向偏差、进度延迟，或上线后用户注册量、活跃度、付费率等核心指标未达预期，可能导致研发投入无法有效回收，进而影响公司盈利能力。公司将持续优化立项机制与研发流程，强化数据驱动与市场测试，努力提升新产品成功率。
　　（3）新型技术变革风险
　　当前，生成式人工智能等新型技术在游戏行业加速渗透，正在重塑游戏研发、发行与运营的各个环节，对产品品质、用户体验及市场竞争格局带来深远影响。若公司未能及时跟进技术发展趋势，在研发工具、玩法创新、运营手段等方面未能有效融合前沿技术，可能导致产品竞争力下降，难以满足市场及用户需求，对公司游戏业务的市场份额及经营业绩产生不利影响。公司将密切关注技术变革动态，持续加大技术投入与应用探索，努力保持创新活力。
　　3.漫剧业务
　　（1）行业监管政策风险
　　漫剧作为新兴内容形态，其内容创作、版权运营、发行传播等环节面临较为严格的监管环境。主管部门在内容导向、题材审核、版权保护等方面持续加强管理要求。若未来行业监管政策发生调整，或相关准入标准进一步提升，可能对公司漫剧项目的立项、制作及上线进度造成不确定性影响。公司将严格把控内容合规性，强化版权管理，密切关注政策动态，确保业务开展符合监管要求。
　　（2）新型技术迭代风险
　　漫剧制作高度依赖AIGC等前沿技术工具，从剧本生成、分镜设计到视频剪辑，技术应用贯穿内容生产全流程。当前人工智能技术迭代速度较快，技术路线与工具平台更新频繁，若公司未能及时跟进技术发展趋势，或在技术应用上存在滞后，可能导致内容生产效率与品质难以保持竞争优势，进而影响漫剧业务的产能释放与市场竞争力。公司将加强技术储备与工具研发，持续探索前沿技术在内容创作中的深度应用。
　　（3）市场需求变化与竞争加剧风险
　　漫短剧市场品类迭代迅速，用户口味与消费偏好变化较快，对内容的时效性、创新性提出较高要求。同时，随着行业参与者持续增加，市场竞争日趋激烈，精品化趋势不断推高内容制作成本与宣发投入。若公司对市场需求判断出现偏差，或精品项目产出不及预期，可能导致项目投入产出效率下降，影响漫剧业务的盈利能力与市场地位。公司将强化市场洞察与内容储备，稳步推进精品化战略，努力提升项目成功率与市场影响力。
　　4.外延式资产业务整合风险
　　公司深入贯彻落实国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》及中国证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》精神，依托控股股东及北京市属优质产业资源禀赋，积极探索符合新质生产力导向的外延式资产业务整合机会，进一步提升公司资产质量与核心竞争力。上述战略举措的落地实施需历经项目挖掘、尽职调查、交易磋商、审计评估、监管审批及整合落地等多个前置环节，相关工作推进及最终实施结果存在一定不确定性。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业及主营业务　　报告期内，公司所属行业主要为电影和游戏行业，主营业务包括影院及院线的运营管理、游戏产品的研发与运营等。　　（二）经营模式　　1.影院及院线运营管理业务　　影院运营管理主要以电影院为载体，为顾客提供院线电影的放映服务，并在此基础上拓展影院卖品（爆米花、饮料等）销售业务、电影贴片广告和影院阵地广告营运业务，以及其他基于影院空间及消费场景的融合式、多业态经营业务；院线运营管理主要包括向自有和加盟影院提供电影供片和排片管理服务。影院及院线运营管理业务主要通过院线电影票房分账、卖品销售、广告销售，以及其他融合式、多业态经营业务... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业及主营业务
　　报告期内，公司所属行业主要为电影和游戏行业，主营业务包括影院及院线的运营管理、游戏产品的研发与运营等。
　　（二）经营模式
　　1.影院及院线运营管理业务
　　影院运营管理主要以电影院为载体，为顾客提供院线电影的放映服务，并在此基础上拓展影院卖品（爆米花、饮料等）销售业务、电影贴片广告和影院阵地广告营运业务，以及其他基于影院空间及消费场景的融合式、多业态经营业务；院线运营管理主要包括向自有和加盟影院提供电影供片和排片管理服务。影院及院线运营管理业务主要通过院线电影票房分账、卖品销售、广告销售，以及其他融合式、多业态经营业务获取收益。
　　2.游戏研发与运营业务
　　游戏研发主要包括移动游戏与小程序游戏的软件开发，涉及游戏的设计、编程、美术、音效、测试等多个方面；游戏运营包括对游戏产品的运维、发行、推广等，具体分为自主运营、授权运营和联合运营三种模式。其中，自主运营是指在公司自主运营平台发布，由公司负责发行与推广的运营模式；授权运营是指将游戏授权给外部运营商，由其进行发行与推广的运营模式；联合运营是指公司与第三方应用平台（App Store等）共同协作、共同开展游戏发行及推广的模式。游戏研发与运营业务主要通过游戏运营分账获取收益。
　　（三）行业情况
　　1.电影行业
　　（1）电影行业发展情况
　　2025年上半年，中国电影市场呈现显著复苏态势，整体票房规模回升。在影片质量提升及影院设备升级的共同驱动下，市场活力得到有效激发，具体呈现以下特征：
　　①市场规模回升，但档期“冷热不均”
　　2025年上半年，中国内地电影总票房292.3亿元，较2024年同期增长23.0%，居近十年同期影史第三；观影人次6.41亿，同比增长16.9%。然而，市场复苏呈现明显的“冷热不均”：春节档表现极为强劲，其中《哪吒之魔童闹海》以154.45亿元的票房成绩领跑，占据大盘52.8%的票房份额；《唐探1900》《封神第二部：战火西岐》《熊出没·重启未来》《射雕英雄传：侠之大者》等影片也取得优异的票房成绩，共同推动2025年春节档票房创下档期影史冠军。相比之下，非春节档档期市场则持续低迷，清明档、五一档期间爆款影片相对缺乏，档期票房同比下降50%以上。
　　②影院建设稳步增长，终端设备加速升级
　　2025年上半年，全国影院建设保持稳健发展态势：截至报告期末，全国在映影院1.3万家，在映银幕数7.94万块，较去年同期增长2.6%和1.6%；报告期内，全国新建影院555家、银幕3,336块，增长幅度均超8.5%，影院终端布局持续扩张。另一方面，影院设备质量升级提速：截至报告期末，全国特效厅数量达9,978个，连续5年保持增长，占全国总影厅数的比例扩大至12.6%；报告期内，特效厅票房收入72.6亿元，同比增长58.6%，占全国大盘票房的24.8%，其平均票价与场均人次同比增长明显且显著高于普通厅，特效厅已成为推动影院提质增效、满足消费升级需求的关键力量。
　　③影片供给总量减少，观影“集中化”程度提高
　　2025年上半年，国内电影市场呈现供给收缩的特征。报告期内，全国共上映新片200部，较去年减少38部，同比下降16%，其中国产新片供给收缩尤为明显。此外，影片备案数量也呈下滑趋势，1-5月下旬累计备案影片数量1,041部，相较去年同期降低21.4%，显示行业已逐步进入“减量提质”的精品化阶段。在此背景下，影片票房呈现高度集中化特征，《哪吒之魔童闹海》凭借超高品质强势垄断市场，而票房排名2-10名的影片票房占比仅29.6%，同比减少23.8个百分点，反映出观众对头部内容的观影“集中化”持续加深。
　　（2）电影行业政策变化
　　2025年上半年，国家及地方层面密集出台系列支持政策，为电影产业高质量发展构建了有力的制度保障与多维度的赋能体系，传统电影放映与新兴技术、新型消费场景的深度融合成为政策支持新方向。
　　国家层面，2025年1月，国务院办公厅印发《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》的通知，进一步深化文化体制机制改革，从财政、税收、金融、科技等方面提供全方位支持，形成推动文化高质量发展合力。同月，国家电影局、商务部开展“跟着电影品美食”活动，助力电影业与餐饮业相互赋能，更好发挥二者促消费、惠民生、稳就业的积极作用。2025年1月，国家版权局、国家电影局等部门联合部署开展院线电影版权保护专项工作，旨在遏制盗版，为春节档及全年电影市场健康发展提供版权保障。3月，国家电影局发布《关于促进虚拟现实电影有序发展的通知》，明确将虚拟现实纳入中国电影产业管理体系，鼓励探索虚拟现实电影技术研发与创作、发行，拓展电影形态边界，标志对前沿电影技术形态的正式认可与制度性接纳。
　　地方层面，2025年3月，北京市委书记到怀柔区调研，强调电影是文化产业的重要组成部分，指出要注重科技赋能、深化文旅融合，为电影行业健康发展创造良好社会环境。2025年4月，北京春季惠民观影活动上线，北京市开展惠民促消费活动，发放500万元观影补贴普惠市民，同月，北京市文化和旅游局印发《北京市推动演艺高质量发展支持办法》，鼓励商业综合体、剧场影院等活化空间利用，加强多业态深度融合。此外，报告期内，为鼓励电影消费，江苏、广东、重庆等省市也推出多项电影激励政策，共同为电影市场注入动能。
　　2.游戏行业
　　（1）游戏行业发展情况
　　2025年上半年，中国游戏产业延续高质量发展态势，市场活力持续增强，市场规模实现稳健增长，具体呈现以下特点：
　　①收入与用户规模齐创新高
　　2025年上半年，国内游戏市场实际销售收入1,680亿元，同比增长14.08%，再创历史新高；游戏用户规模6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史高点。
　　②自研游戏表现突出，国内收入增速回升，海外市场持续扩张
　　报告期内，自主研发游戏国内市场实际销售收入1,404.52亿元，同比增长19.29%，一改近几年的增长疲态；海外市场实际销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%。从地区分布来看，美国、日本、韩国仍为自研游戏的主要海外目标市场，收入占比分别为31.96%、16.20%、7.47%；从游戏品类来看，策略类游戏最受欢迎，其次为角色扮演类与射击类。
　　③细分市场结构分化，移动游戏持续领跑
　　2025年上半年，移动游戏实际销售收入1,253.09亿元，同比增长16.55%，主要得益于MOBA、射击、策略类长青产品的出色市场表现，以及射击、动作角色扮演类新品收入增量；客户端市场游戏实销收入354.03亿元，同比增长4.86%；网页游戏市场则逐渐被移动游戏和客户端游戏挤占，实际销售收入仅22.03亿元，持续呈下滑之势。
　　④主机游戏与小程序游戏展现强劲增长动能
　　2025年上半年，得益于现象级游戏《黑神话：悟空》持续热销，中国主机游戏市场实际销售收入10.34亿元，同比增长29.78%，为近年新高。此外，小程序游戏因契合用户碎片化行为习惯与兴趣偏好而发展迅猛。报告期内，国内小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长40.2%，其中内购收入占比65.7%，较去年同期提高了10.9个百分点，呈逐年上升趋势，反映出用户付费意愿增强及整体游戏品质的持续提升。
　　（2）游戏行业政策变化
　　2025年以来，从中央到地方，我国密集出台支持游戏产业发展的政策组合拳，在新技术应用、产业集聚、赛事举办、版权服务、出海发展等全链条环节提供政策支撑，合力推动游戏产业实现高质量发展与竞争力提升。
　　国家层面，2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出“促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费，开拓国货‘潮品’国内外增量市场”，将游戏电竞纳入提振消费的关键领域。2025年4月，国务院正式批复关于《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，明确发展游戏出海业务，拓展应用场景，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条的试点任务。同月，国家新闻出版署等印发《网络出版科技创新引领计划》，加强涉人工智能、游戏引擎、虚拟现实、芯片等网络出版领域知识产权保护，激发创新活力，为游戏产业尤其是核心技术研发提供了制度保障。
　　地方层面，2025年1月，北京市科学技术委员会等部门印发的《北京市科技赋能文化领域创新发展行动计划（2025-2027年）》指出，助推广电视听行业高质量发展，开展游戏渲染引擎、交互等核心技术攻关，推动AIGC、智能穿戴等新技术在游戏业应用，强化对游戏产业底层技术能力的支持。3月，2025中国科幻大会——科幻游戏产业发展大会于北京市石景山区召开，会上发布的《石景山区支持游戏电竞产业高质量发展若干措施（试行）》涵盖了游戏研发、周边产业、电竞赛事、游戏出海等多个方面的政策支持，为游戏电竞产业构筑全方位、多层次的发展支撑体系。2025年6月，北京市委宣传部等部门印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》，从作品审批、版权服务、创作扶持、产业集聚、赛事举办、出海发展等多个方面，进一步提升北京市游戏电竞行业的竞争力、影响力。此外，报告期内，浙江、上海、厦门、广东、成都等多地也颁布相关政策和方案，推动游戏电竞产业高质量发展。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司全面贯彻北京市深化市属国有文化资产监管体制改革精神，围绕北京市全国文化中心定位，坚定国有企业责任与担当，以推动文化与科技融合发展为方向，不断细化战略布局，着力于不断提升自身盈利能力和核心竞争力，致力于为股东创造长期价值。
　　报告期内，公司全面聚焦于存量影院、游戏业务的管理提升与业态升级，充分发挥自身产业优势，不断探索与创新增量业务模式，累计实现营业收入1.78亿元，归属于上市公司股东的净利润452.77万元，同比实现扭亏为盈，经营发展重回良性轨道。
　　（一）影院及院线运营管理业务
　　2025年上半年，公司影院秉持“经营特色化、管理精细化、机制灵活化”发展理念，积极把握行业复苏机遇。一方面，持续深化“一店一策”策略，不断优化排片管理，创新营销思路，致力于提升传统电影票房收入；另一方面，充分发挥整合运营能力，提出“电影+”概念，积极结合优质IP和新型技术手段，挖掘影院空间下的多元化消费场景，逐步打造基于影院空间的多业态融合发展新模式，致力于实现从“内容依赖型”的传统电影放映向“体验驱动型”的综合娱乐空间转型升级。
　　营销策划方面，公司影院持续加强对“新媒体”“新渠道”的营销挖掘，不断促进引流、增收。一是与互联网平台、院线公司合作开展“大会员专属点映”等定制活动，通过“映前周边派送+正片放映+映后互动”的流程设计，为平台核心用户提供专享观影体验，提升影院年轻文化集聚力；二是依托行业地位，积极承办各类行业活动，深度参与“Let’s北京电影生活节”；参与并承办第十五届北京国际电影节展映活动及动漫影视单元主题活动。凭借系列行业活动的深耕，公司耀莱影院五棵松店荣膺第十二届上海电影节“Cinema S”影院创新经营奖，品牌价值进一步提升；三是开展特色主题营销，围绕《哪吒之魔童闹海》《射雕英雄传：侠之大者》等重点影片打造“电影+场景”沉浸式体验；联合《名侦探柯南：独眼的残像》《碟中谍8》等热门影片，打造“主题影城打卡活动”；协调承接《我会好好的》《假爸爸》等4部影片的明星路演活动；四是开展专项包场活动，持续联合企事业单位及社区开展主旋律电影包场，在弘扬红色精神的同时为影院增加票房收入。
　　创新业务方面，公司影院提出“电影+”业务模式。一是整合优质经销商IP资源，尝试“电影+毛绒潮玩”经营模式，创新策划“赏版”IP毛绒玩具抽奖活动，在促进非票房收入的同时增加引流效应；二是持续深耕“电影+VR”领域，与爱威尔科技联合打造虚拟现实电影《绿野奇遇》并成功通过国家电影局备案审批（影虚备字〔2025〕10号）；在耀莱影院五棵松店率先落地VR“虚拟现实影厅”，进一步提升VR观影丰富度；三是拓展“电影+泛娱乐设备自营”模式，研究制定了“娃娃屋”等项目投资运营方案，预计于下半年逐步落地运营，以充分发挥影院场地优势，提升综合非票房收入；四是围绕影院空间下的多业态融合消费场景，制定多业态融合影厅设计方案，明确了“电影院+伸缩座椅+多功能影厅+网红VR游艺基地”等创新方向，同步启动设备与技术对接工作，为构建影院综合娱乐空间奠定基础。
　　截至报告期末，公司影院在营门店23家。2025年上半年，公司影院观影人次24.89万人，累计票房收入10,232.16万元，卖品销售收入979.6万元，非票房收入1,441.45万元；影院票房排名位列全国影院管理公司第21位，耀莱影院五棵松店蝉联全国单店票房冠军（不含服务费），旗舰效应进一步凸显。2025年上半年，公司影院通过精细化管理和多业态运营，综合运营成本显著下降，非票房收入占比提升，整体实现同比扭亏为盈。
　　（二）游戏研发与运营业务
　　2025年上半年，公司游戏业务秉持“挖掘存量、拓展增量”经营理念，一方面持续做好存量游戏的运营维护与更新迭代，进一步提升存量游戏盈利能力；另一方面全面加速新游戏的研发与孵化，加快拓展新游戏产品矩阵与持续创收能力；同时，不断强化研发团队人才建设，持续完善自有渠道发行体系，逐步打造“研运一体”运营模式，不断夯实游戏业务综合竞争力。
　　报告期内，公司深度聚焦存量游戏精细化运营，多措并举提升存量游戏生命力。针对《攻城三国》《攻城天下》两款产品，公司通过强化渠道运营、加速更新迭代、开展活动策划等方式，不断增强游戏用户体验，巩固核心玩家群体黏性；强化与渠道合作方的流量投放力度，优化投放策略，聚焦核心用户群，进一步提升游戏运营收入。2025年上半年，公司《攻城三国》全球总流水5,153万元，《攻城天下》全球总流水2.64亿元，呈现出较强生命周期韧性。此外，公司持续加大《攻城天下》海外推广力度，目前《攻城天下》已在越南市场上线，并取得较好市场反馈。
　　同时，公司针对《攻城天下》小程序版本进行了研发调整与技术重构，目前已取得关键进展，预计将进一步增厚《攻城天下》长尾收入。
　　新游戏方面，公司全面提升研发投入力度，加速孵化具有较好市场潜力的创新项目。目前，公司结合小程序游戏市场发展情况及自身业务实际，已将小程序游戏列为2025年重点布局方向。一方面，公司通过定制研发、联合研发等模式，与外部成熟游戏团队合作，快速立项优质小程序游戏。其中，《时光冒险家》是一款融合模拟经营与SLG卡牌玩法的定制研发小程序游戏，预计于今年第三季度启动线上测试，最快于第四季度上线运营；另一方面，公司组建自有项目团队，聚焦精品化游戏内容创作，目前已立项一款融合放置、RPG、卡牌玩法，并融入模拟经营、SLG等多元元素的小程序游戏，暂定名《幻境旅团》，预计于今年第四季度启动线上测试，最快于2026年第一季度上线运营。凭借对《攻城三国》《攻城天下》等优秀产品的研发经验，公司目前已构建起一套高效项目管理体系，在控制研发成本、缩短研发周期方面成效显著，为持续产出高质量精品游戏提供了坚实保障。针对《谪仙异闻录》《新三国逐鹿》两款产品，公司正对其进行版本内容调整，后续将根据调整及测试具体情况决定相关上线安排。
　　游戏运营方面，公司现已建立自有研发与发行团队的工作协同机制，并对核心的研发、运营人才进行了系统引进和补充，对相关硬件设施进行扩大投入，后续将持续论证游戏采量投放发行模式，建立从游戏研发制作到发行运营的全产业链条，尽早实现游戏业务“研运一体”运营，进一步提升游戏业务盈利能力和抵御风险能力。同时，伴随游戏“出海热”的升温，公司将持续推进自有“葫芦侠”游戏平台生态建设，积极探索“葫芦侠”游戏平台转型、出海新机遇，着力提升活跃用户规模与新增用户量，进一步拓展“葫芦侠”游戏平台多元化盈利模式。
　　2025年上半年，公司游戏业务主要经营数据如下：
　　1.互联网游戏业务
　　2.主要游戏产品业务数据
　　（三）创新业务
　　2025年上半年，公司积极利用自身产业优势，加速探索相关创新业务发展，致力于进一步拓展公司业务增长点。截至目前，公司已针对短剧、赛事活动、文艺演出、会展服务等多个业态开展专项考察。短剧方面，公司已对短剧行业进行深入研究，并计划依托控股股东体系IP资源优势，结合AIGC等工具发展应用，探索文化内容与科技手段相融合的短剧创作模式，尝试推出契合公司业务的优质短剧作品；在赛事活动上，公司已与北青传媒股份有限公司联合主办KOD2025全球街舞大赛总决赛，成功探索“赛事IP+城市文旅”融合发展新模式，为公司拓展文化消费新场景奠定基础。此外，公司与北京国管、北京市石景山区现代创新产业发展基金有限公司、北京振弘及其全资子公司北京文科数创企业管理有限公司、北京京国创基金管理有限公司共同发起设立北京京国创文化科技产业私募股权投资基金中心（有限合伙），聚焦于文化科技前沿领域的产业投资与孵化，这将有助于公司与投资企业形成良好的业务联动和产业协同，进一步丰富公司业务和产业布局，提升自身盈利能力，为公司持续高质量发展奠定产业基础。
　　未来，公司将充分发挥控股股东及自身产业优势，通过整合资本、场景、技术与IP资源，持续探索文化科技业态发展新模式，进一步拓展公司业务发展新机遇。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）影院业务
　　经过多年的沉淀与积累，公司旗下耀莱影院通过一体化的品牌运营理念和差异化的店面营销策略，逐步构建自身核心竞争优势。
　　1.良好的行业品牌效应。截至目前，公司旗下耀莱影院已运营15年之久，在市场竞争中持续保持稳定发展态势，形成较为突出的行业品牌效应。报告期内，公司耀莱影院五棵松店表现亮眼，蝉联全国影院单店票房冠军（不含服务费）。春节档期间，耀莱影院五棵松店票房、观影人次均位居全国第一，票房突破594万元，同比增长34.14%；客流量达9万余人次，同比增长15.85%。
　　报告期内，公司影院依托行业优势地位，承办了多场行业代表性活动，包括与互联网平台和院线公司合作开展“大会员专属点映”定制活动、深度参与“Let’s北京电影生活节”、承办第十五届北京国际电影节展映活动、与万达商业联手打造五棵松万达“影食艺”新体验活动等，均取得较好口碑，进一步夯实耀莱影院市场影响力。
　　2.优秀的整合运营能力。经过多年积累，公司影院整合运营管理能力得到显著提升。报告期内，公司制定“一店一策”管理策略，通过建立动态评估模型，结合区位、商圈及受众特点制定个性化方案，提升单店运营效率，降低运营成本；通过深化场景运营，优化排片管理，延长顾客停留时间，拓展非票收入增长点；积极构建“抖音+小程序”双渠道营销矩阵以及“储值+注册”双轮驱动的会员体系，以精细化管理延长会员生命周期，不断优化会员体系与服务流程。创新业务方面，公司积极拓展“电影+”业务模式，制定“电影+毛绒潮玩”、“电影+VR”、“电影+泛娱乐设备自营”等运营模式，以及多业态融合影厅设计方案，为构建差异化影院娱乐消费场景、提升公司影院整合运营能力奠定坚实基础。
　　（二）游戏业务
　　经过多年发展，公司游戏业务依托核心人才优势与精细化运营生态，实现《攻城三国》《攻城天下》等成熟产品稳健运营，逐步构筑差异化竞争壁垒。
　　1.优势的核心研发能力。公司核心研发团队具备较强自主研发能力与市场前瞻性，公司成功推出《攻城三国》《攻城天下》等月流水过亿的游戏，并通过优化立项机制、提升研发支出等，持续强化技术积累，为公司持续打造优秀游戏产品奠定技术基础；同时，公司注重团队多元化建设，布局组建多支经验丰富的研发、发行及运营团队，通过“内部培养+外部引进”双轨机制，构建了涵盖研发、发行、运营的全链条人才体系，建立科学激励机制，为公司自主研发与创新能力奠定人才基础。
　　2.数据驱动的精细化运营生态。公司目前已构建覆盖研发、发行、运营三位一体的全产业链游戏运营体系，一方面能够充分融合产品研发及运营优势，提高在研产品成功率；另一方面又能加强研发与运营的紧密协作，延长产品生命周期。公司通过《攻城三国》等长线精品游戏积累的玩家行为数据，精准指导研发迭代与运营活动，以玩法设计、美术音乐等细节打磨为核心，结合精细化运营策略，持续提升产品生命周期与盈利能力；同时依托细分赛道经验及数据样本支撑，实现需求精准捕捉、成本优化及效益提升，形成“研发-运营-数据反馈”闭环，持续提升游戏运营竞争力。
　　（三）较强的资源整合与业务孵化能力
　　2025年2月，首文科集团通过司法重整成为公司控股股东及实际控制人。根据北京市委全面深化改革委员会会议精神，首文科集团定位为融文化、科技、国际传播于一体的产业旗舰，旨在推动首都文化科技企业重组整合，优化首都文化全产业链生态体系，成为全国文化中心建设的有力支撑。作为首文科集团核心子企业，公司深入依托首都文化产业资源优势，同时凭借高度市场化运作模式，与国内领先文化企业、权威机构及独特内容资源平台等建立了较好合作关系，具备较强的资源整合与业务孵化能力。未来，公司将充分发挥控股股东及自身产业协同优势，通过整合资本、场景、技术与IP资源，持续探索孵化文化科技行业发展新模式，拓展公司业务发展新机遇。

　　四、可能面对的风险
　　（1）上游影片供应不确定性风险
　　2025年上半年，国内电影票房恢复至历史峰值，但影片供应的结构化矛盾进一步突出。一方面，头部影片票房占比进一步提升。春节档期间，《哪吒之魔童闹海》以154.45亿元的票房占据52.8%的市场份额，而腰部影片进一步减少，仅23部影片票房破亿，数量同比减少41%。另一方面，全国总体备案影片数量同比下降28%，其中国产新片备案量下滑尤为明显，降幅达35%。在这种“供给收缩+需求分化”的市场格局下，电影行业仍将面临影片供给不确定性挑战。
　　（2）传统观影消费需求下滑风险
　　公司影院作为电影产业链的末端载体，其收入规模高度依赖于全国电影票房收入总规模。尽管2025年上半年，上游影片供给质量有所提升，同时国家出台了众多消费刺激政策，进一步助力全国电影总票房规模提升。但观众对于传统观影消费模式的持续增长性需求仍然面临不确定性风险。若全国电影票房市场后续复苏不及预期，将直接影响公司影院业务收入表现。
　　（3）创新业态开展不及预期风险
　　为应对传统影院观影需求下滑风险，进一步提升公司影院整合运营收入，公司积极采取措施拓展非票房收入，创新提出“电影+”经营模式，探索打造影院多业态融合发展新模式，致力于实现从“内容依赖型”的传统电影放映向“体验驱动型”的综合娱乐空间转型。尽管公司已经进行充分市场调研和投资测算，并将采取措施将相关风险降至最低，但相关创新业态仍然存在后续开展不及预期的风险。
　　2.游戏业务
　　（1）行业政策变化风险
　　近年来，游戏行业监管部门进一步强化行业规范、健康发展，在游戏研发、出版、运营等环节推行严格的资质管理与内容审查措施。随着监管力度的持续加强，网络游戏相关业务资质及许可门槛可能会进一步提升。若监管部门针对游戏行业的监管政策发生重大调整，或将对公司现有游戏业务开展造成不确定性影响。
　　（2）新型技术变革风险
　　目前，游戏行业对于人工智能等新型技术的投入与应用不断提速，正逐步重塑行业发展格局，为游戏公司的发展环境带来全新变量。若未来，游戏行业在技术、产品等方面出现重大技术变革，玩家偏好发生显著转移，而公司未能快速适应相关变化，将可能面临玩家流失、市场份额萎缩的风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　（3）新产品研发风险
　　新游戏产品的开发和测试需要投入大量资金与资源，且一般周期较长，存在一定的市场延迟性。若公司新游戏产品研发后，市场需求发生较大变化，而公司未能准确把握玩家喜好，游戏注册及活跃人数较少，付费率指标、充值金额不理想，将出现产品适销性风险，进而削弱公司盈利能力。 收起▲