一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主营业务　　公司是内蒙古自治区首家电力上市公司，是区域大型的综合性能源公司之一。公司发电资产遍布自治区九个盟市，项目主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域，以及特高压外送通道上。公司业务范围包括火力发电、供热，蒸汽、热水的生产、供应、销售、维护和管理；风力发电以及其他新能源发电和供应；对煤炭、铁路及配套基础设施项目的投资，对煤化工、煤炭深加工行业投资、建设、运营管理，与上述经营内容相关的管理、咨询服务。　　报告期，公司实现营业收入90.30亿元，较上年同期追溯调整后减少15.99亿元，下降15.04%，其中：电力产品销售收入实现74... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务
　　公司是内蒙古自治区首家电力上市公司，是区域大型的综合性能源公司之一。公司发电资产遍布自治区九个盟市，项目主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域，以及特高压外送通道上。公司业务范围包括火力发电、供热，蒸汽、热水的生产、供应、销售、维护和管理；风力发电以及其他新能源发电和供应；对煤炭、铁路及配套基础设施项目的投资，对煤化工、煤炭深加工行业投资、建设、运营管理，与上述经营内容相关的管理、咨询服务。
　　报告期，公司实现营业收入90.30亿元，较上年同期追溯调整后减少15.99亿元，下降15.04%，其中：电力产品销售收入实现74.83亿元，较上年同期追溯调整后下降15.30%；供热产品销售收入实现2.30亿元，同比下降4.17%；煤炭销售收入实现9.63亿元，同比下降14.30%。实现归属于母公司净利润14.90亿元，较上年同期追溯调整后下降22.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.92亿元，较上年同期追溯调整后下降4.08%。
　　（二）经营模式
　　公司主要经营以火电为主的发电、供热业务以及风电和太阳能等为主的新能源发电业务，并经营煤炭生产及销售等业务。截至报告期末，公司合并范围内已经投入运行的发电厂共计22家，期末装机容量1,515.62万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量1,140万千瓦，占比75.22%；新能源装机容量375.62万千瓦，占比24.78%；公司煤炭产能1,500万吨/年。
　　从业务分布看，公司发电业务主要向蒙西电网、华北电网、蒙东电网供电，其中，蒙西电网、蒙东电网区域主要以直调、大用户交易等方式销售；华北电网主要以“点对网”和特高压直送等方式销售。随着电力体制改革逐步深入，竞价上网已成为发电企业主要的销售方式。
　　公司供热业务主要包括居民供热和工业供汽，其中，居民供热以直销热力用户或通过趸售方式销售给热力公司，工业供汽以协议方式直售给客户。
　　公司煤炭业务为魏家峁公司煤电一体化项目，煤炭产能为1,500万吨/年，所产煤炭部分用于电厂自用和公司合并范围内销售，其余全部外销。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　影响公司业绩的主要因素包括但不限于发电量（供热量）、电价（热价）、煤炭产销量以及煤炭销售价格、燃料采购价格等方面。同时，技术创新、环境政策、人才队伍等亦会间接影响公司当前业绩和发展潜力。
　　公司发电量、供热量以及煤炭产销量受到国家整体经济形势、区域分布、市场竞争、政策导向等多重因素综合影响。报告期内，公司累计完成发电量253.04亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据减少5.28%；完成上网电量234.17亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据下降5.63%；完成供热量882.47万吉焦，同比减少4.53%；完成煤炭产量669.20万吨，同比减少3.68%，完成煤炭销量323.33万吨，同比减少9.59%。
　　公司电价、热价和售煤价格主要受国家政策、市场竞争和供求关系影响，报告期内公司平均售电单价完成319.55元/千千瓦时（不含税），较追溯调整后的上年同期数据下降10.25%；售热单价完成26.09元/吉焦（不含税），同比上涨0.38%；煤炭销售价格完成297.69元/吨（不含税），同比下降5.21%。
　　（四）行业情况说明
　　1.行业总体分析
　　2026年上半年，全国电力消费呈现总量增、结构优、动能新的特征。电力系统安全稳定运行，电力供应结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。
　　电力供应方面，2026年上半年，规模以上工业发电量4.8万亿千瓦时，同比增长3.5%；清洁能源发电增长较快，水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源发电量同比增长4.6%，占规模以上工业发电量的比重为36.2%，同比提高0.4个百分点。
　　电力需求方面，2026年上半年，全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%，增速较上年同期提高1.6个百分点。其中，一、二季度同比分别增长5.2%和5.5%，增速较上年同期分别提高2.7个和0.6个百分点。
　　设备利用小时方面，2026年上半年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时1,392小时，同比降低113小时。分类型看，火电1,895小时，同比降低73小时，其中煤电1,998小时，同比降低59小时；并网风电917小时，同比降低170小时；并网太阳能发电527小时，同比降低33小时。
　　装机容量方面，截至6月底，全国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦，成为全球首个迈上40亿千瓦这一台阶的国家。其中，煤电占发电总装机容量的31.5%，并网风电装机容量占比16.8%，并网太阳能发电装机容量占比31.5%。非化石能源发电装机容量25.2亿千瓦，同比增长13.6%，占总装机容量比重的62.4%，比上年同期提高1.5个百分点，电力装机结构延续绿色低碳转型趋势。
　　2.区域分析
　　根据内蒙古电力行业协会统计，2026年上半年，内蒙古自治区全区全社会用电量2,852亿千瓦时，同比增长7.32%。全区6000千瓦及以上电厂发电量4,248亿千瓦时，同比增长2.87%。其中，火电2,728亿千瓦时，同比增长1.37%；风电1,130亿千瓦时，同比增长0.38%；太阳能361亿千瓦时，同比增加27.40%。
　　截至2026年6月，全区6000千瓦及以上电厂装机容量为30,494万千瓦，同比增长14.96%；其中火电12,801万千瓦，同比增长4.36%；风电装机为11,694万千瓦，同比增长24.07%，太阳能发电5,758万千瓦，同比增长25.36%。
　　（1）蒙西电力市场
　　电价方面，蒙西电力市场中长期交易继续执行2021年11月1日内蒙古自治区工信厅下发的《关于调整蒙西地区电力交易市场价格浮动上下限和进一步放开电力市场交易相关事宜的通知》,燃煤发电市场交易价格在“基准价+上下浮动”范围内形成，上下浮动原则上均不超过20%。2026年以来，蒙西电力市场按照内蒙古自治区能源局《关于做好2026年内蒙古电力多边交易市场中长期交易有关事宜的通知》（内能源电力字〔2025〕783号）有关要求，组织开展年度、月度以及月内等交易，持续推动工商业用户全面入市，进一步拓宽各类电源、独立储能、虚拟电厂等新型主体参与范围。
　　报告期内，公司蒙西电网地区平均售电单价为300.25元/千千瓦时（不含税），同比下降13.96%。
　　（2）华北电力市场
　　2026年上半年，华北地区电力供需总体保持平衡，电力系统安全稳定运行，未出现明显的电力缺口或供应紧张局面。报告期内，公司华北电网地区平均售电单价为344.80元/千千瓦时（不含税），较追溯调整后的上年同期数据下降5.79%。
　　3.电煤市场
　　（1）煤炭供应方面，上半年，我国煤炭主产区有序释放先进产能，煤炭供应总体稳定充裕，规模以上工业生产原煤23.7亿吨，日均产量1,307万吨，为历史同期第二高，煤炭作为我国主体能源的压舱石作用有效发挥。
　　（2）煤价方面，2026年上半年，国内煤炭市场整体呈现震荡上行走势，分煤种价格中枢均明显上移。在安监常态化管控下，叠加沁源矿难事故发生，全国原煤产量同比收缩；受印尼煤炭出口管制政策影响，以及地缘政治冲突推高国际煤炭价格，我国煤炭进口量也同比回落。需求方面，上半年全国用电量保持较快增速，火力发电量稳步增长叠加煤化工高景气度支撑，有效对冲了冶金、建材行业需求走弱，市场情绪整体向好。
　　报告期，公司入炉标煤单价完成478.16元/吨，较去年同期下降39.01元/吨，同比下降7.54%。
　　4.公司所处的行业地位
　　作为内蒙古自治区大型发电公司之一，公司主营业务涵盖发电、供热与煤炭产销。公司发电资产全部坐落于内蒙古自治区，所发电力不仅保障内蒙古自治区用电需求，还输往华北、京津唐等地区。同时，公司拥有1,500万吨煤炭产能，可充分发挥煤电一体化协同优势，为内蒙古自治区及我国的社会经济发展以及居民生产生活用电，提供了关键的电力能源保障，是内蒙古自治区重要的电源供应主体。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年是“十五五”规划开局起步之年，上半年，面对经营发展改革等任务叠加的多重考验，公司上下紧紧锚定目标，统筹发展和安全、转型和效益，承压奋进，各项工作取得了扎实成效。
　　（一）扛牢能源保供使命，安全生产平稳向好。
　　公司牢固树立“大安全”管理理念，统筹能源保供与安全生产管理，强化源头防控、过程管控与数字赋能，构建全链条、全周期安全防护体系。差异化制定煤电机组运行保障方案，开展防磨防爆专项治理，圆满完成重要时段、极端天气保供任务。京达公司、聚达公司、蒙达公司、丰泰公司、丰电能源公司安全生产超6000天，机组稳发稳供基础持续巩固。修订全员安全生产责任制，压实各级岗位安全责任，实现组织层级与岗位人员全覆盖。和林发电公司、乌海发电厂、魏家峁公司获评内蒙古自治区安全文化建设一级企业；乌海发电厂、丰泰公司等达到华能集团优秀两型企业认定要求，生产管理水平稳步提升。
　　（二）加快绿色转型步伐，高质量发展迈上新台阶。
　　公司全面贯彻华能集团“十五五”发展战略，坚定不移推进绿色低碳转型。丰电能源公司、蒙达公司等容量替代火电项目有序开展可研报告编制；察右中旗火电灵改配置梯次投产光伏15万千瓦、风电13万千瓦，其余风电机组稳步推进投产并网；库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）、金桥和林火力发电灵活性改造配套消纳新能源48万千瓦风电项目均按计划推进中。煤炭板块产能有序释放，魏家峁煤矿1500万吨产能永久批复落地，煤矿二采区495公顷林草手续获得国家林草局许可。煤炭安全、高效、绿色开采水平全面升级，魏家峁煤矿获评自治区A类煤矿，绿色矿山建设成果持续显现。
　　（三）夯实价值创造根基，经营运行承压稳健。
　　坚持价值创造核心导向，在电量电价下行、收益收缩的不利条件下，保持经营有序稳健。火电、新能源、煤炭三大板块均实现盈利。报告期内，公司发电量完成253.04亿千瓦时，其中火电发电量完成209.35亿千瓦时，占公司总发电量的82.73%，火电的基础保障性作用和系统调节性作用持续显现。面对电量电价双降的严峻挑战，公司通过精准营销稳住效益基本盘，深挖电力市场增收潜力，现货市场阻塞损失大幅减少，蒙西网结算电价300.25元／千千瓦时（不含税），外送华北网结算电价实现344.80元/千千瓦时（不含税）。燃料成本压降打出组合拳，长协煤量价双控、铁路物流总包“一口价”、经济煤种掺烧多种措施并举，入炉标煤单价实现478.16元/吨，同比下降39.01元／吨，降幅7.54%。进一步优化融资结构，抢抓资金市场窗口期，财务费用实现1.29亿元，同比下降0.23亿元，降幅14.90%，降本节支成效突出。
　　（四）坚持回馈股东，分红派息连续稳定。
　　公司高度重视投资者合理回报，保持利润分配政策的连续性和稳定性。自2016年起，本着对股东认真负责的态度，秉承股东权益最大化的宗旨，公司按照每三年一个周期制定股东回报规划，到2024年已历时9年，充分展示了公司合理、稳定、持续的利润分配政策，得到资本市场充分认可。2025年，公司为进一步建立与长期股东、耐心股东的紧密联系，制定了《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，延续了公司高比例分红承诺，有助于进一步吸引长期资本、耐心资本，维护股东合法权益，推动公司投资价值充分实现，从而保障公司和股东整体利益的可持续发展。2026年，公司获得第十七届天马奖“投资者关系管理股东回报奖”，这是监管机构、行业专家及广大投资者对公司经营质量、投资者回报的充分肯定。
　　2025年度利润分配方案，公司按照每10股2.20元（含税）进行派息，现金分红17.24亿元，并已于2026年7月完成了相关利润分配工作。
　　（五）聚力培育新质生产力，创新驱动活力充分释放。
　　公司上下围绕能源清洁高效利用、新能源开发、智能化建设等重点领域，加强科技创新与产业创新深度融合，关键技术取得突破。魏家峁物资智能仓库建成国家标准四星级仓库和华能集团首家三星级“零碳仓库”；上都发电厂《“四化”赋能厂务公开助推企业高质量转型发展》荣获华能集团2025年度企业管理现代化创新成果三等奖。
　　（六）强化党建引领作用，纵深推进全面从严治党。
　　坚持以高质量党建引领高质量发展，把党的政治优势、组织优势转化为企业发展竞争优势。理论武装走深走实、入脑入心。扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，坚持“学查改”一体推进。深入贯彻落实习近平总书记在中国华能考察时的重要讲话精神和对中央企业工作作出的重要指示精神，确保上级重大决策部署直达基层、落地生根。完善领导班子和领导人员综合考评机制，推进干部能上能下，激励干部担当作为、干事创业。聚焦重点领域强化政治监督，加强“一把手”和班子成员监督，持之以恒正风肃纪，为企业行稳致远提供坚强政治和组织保障。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位资源优势
　　内蒙古是国家重要的战略能源基地，能源资源禀赋优异、区位战略价值突出。公司深耕区域能源市场，发电项目布局于煤炭富集、电力负荷集中的核心区域，具备得天独厚的坑口电站区位优势，燃料保障与电力外送条件优越。同时依托央企规范化管理体系，公司深度对接地方产业政策，政企协同优势显著。随着正蓝旗风电及北方多伦风电资产的顺利并入，公司在锡林郭勒盟等风能资源富集区的网点布局进一步强化，与原有的上都发电厂“点对网”外送项目形成强有力的区域协同，有效降低了运维成本，提升了区域新能源项目的整体运营效率和市场竞争力。
　　（二）发电装机规模优势
　　截至报告期末，公司已投运机组装机容量为1,515.62万千瓦，参股电厂权益装机容量317.82万千瓦。依托稳定的装机体量与机组结构，公司在内蒙古电力市场保持稳定的份额，规模化经营优势、区域能源保供优势进一步凸显，为公司营收稳定增长、产能持续释放奠定坚实基础。
　　（三）战略布局优势
　　公司始终坚持战略引领，持续优化产业布局，已构建形成火电、新能源、煤炭资源多元协同的现代化能源产业格局。公司控股的上都发电厂作为国内“点对网”跨区域输电标杆示范项目，是保障华北地区电力供应的重要支点；全资子公司魏家峁公司深耕煤电一体化运营模式，依托蒙西—天津南特高压外送通道，实现煤炭就地转化、电力高效外送，全产业链竞争优势突出。2017年公司通过战略性并购北方龙源风力发电公司，正式搭建起跨区输电、煤电联营、新能源开发三大核心经营主线；2019年完成察尔湖光伏项目收购、2020年底乌达莱风电项目通过锡泰特高压直流通道实现商业化运营、2023年聚达公司38万千瓦灵活性改造配套新能源项目全容量并网、2024年丰川分布式5万千瓦光伏项目并网。2025年，察右中旗火电灵改配置15万千瓦光伏项目并网发电，同年完成收购控股股东旗下正蓝旗风电、北方多伦两大优质风电资产，其中正蓝旗风电为全国首个自建220千伏输电线路、全部应用4.5兆瓦及以上大容量风机的陆上大型风电基地，资产质量优异、盈利能力突出。
　　截至报告期末，公司新能源总装机375.62万千瓦，火力发电、新能源开发、煤炭资源协同发展的“三足鼎立”产业格局进一步夯实，跨区送电、煤电联营、新能源转型三大核心竞争力进一步强化。
　　（四）结构调整优势
　　公司坚决贯彻国家“双碳”战略部署，将能源绿色低碳转型作为核心发展战略，持续加大清洁能源投资布局力度。公司低碳清洁能源装机占比连年稳步提升，报告期末提升至24.78%，较“十四五”初期提升13.49个百分点。辉腾能源察右中旗灵改配置新能源96万千瓦项目中15万千瓦光伏于2025年末并网、13万千瓦风电于2026年上半年陆续并网，剩余68万千瓦风电项目，以及金桥和林火电灵活性改造配套消纳新能源480兆瓦项目、库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）均按计划有序推进建设，为后续新能源装机持续增长储备优质产能。
　　（五）煤电协同优势
　　作为公司产业布局的重要组成部分，全资子公司魏家峁公司煤电一体化项目充分发挥资源整合优势，构建了“煤炭生产—电力转化—能源输送”的全产业链运营模式。魏家峁煤矿年产能达1,500万吨，所产煤炭用于自身电厂项目，形成“坑口电站”的集约化运营格局，该模式不仅有效降低魏家峁公司的燃料成本，更有助于抵抗煤价波动风险。除此之外，魏家峁公司所产煤炭还供应公司合并范围内其他电厂，保证了公司电厂燃煤供应的稳定性。2026年上半年，魏家峁公司煤炭产量实现669.20万吨，其中电厂自用139.17万吨，供公司合并范围内其他电厂207万吨，外销323.33万吨。
　　（六）科技创新优势
　　公司不断加大科技创新力度，魏家峁公司耦合蒸汽熔盐储热调峰调频示范项目被中电联鉴定为国际领先；化验中心被中国电力技术市场协会化学专业技术委员会评为“电力行业化验室建设典型案例”；物资数字智能库获评国家四星级仓库，成为华能集团首个国家标准四星级仓库。
　　（七）节能环保优势
　　公司作为内蒙古自治区能源保供主力企业，在节能环保领域展现出显著优势。公司通过实施系统化的环保治理工程，构建起覆盖全产业链的绿色生产体系，公司的环保排放水平符合国家标准，燃煤机组均已按环保要求实现了超低排放。公司强化污染物排放管理，氮氧化物、二氧化硫、烟尘排放等均符合国家环保要求，充分彰显了国有能源企业的环保担当。
　　（八）公司治理优势
　　公司上市以来，始终以规范高效的现代公司治理为基石，持续完善治理架构、健全管控体系，形成决策科学、执行高效、监督到位的闭环治理机制。报告期内，公司顺利完成董事会换届选举，同时积极推进股权结构优化，成功引入山东高速等优质外部战略投资者，进一步丰富股东结构、完善多元化治理体系。公司股东会、董事会及经营层权责清晰、规范运作，在资本市场树立了合规透明、稳健经营的良好形象，积累了优质的市场信誉与品牌口碑，为公司高质量发展提供坚实的制度保障。
　　（九）资本运作优势
　　自1994年上市以来，公司持续打造资本运作核心能力，构建起覆盖股权融资、债券发行等多层次资本运作体系，通过实施可转债、发行超短期债券、发行股份购买资产并配套募集资金等为公司经营、发展筹措了大量资金。凭借稳健的财务结构与卓越的资信水平，公司连续多年蝉联“AAA”主体信用评级。公司持续探索多元化融资途径、优化债务结构，为推进公司绿色转型发展，实现资本优化，储备新能源资金推进新能源建设提供有力支撑。
　　2026年2月，公司新能源并购重组项目正式圆满收官，并入选中证协标杆案例。本次重组总对价53.36亿元，配套募集资金26.50亿元。本次向特定投资者配套募集资金的定向发行，认购总额度超过151亿元，发行价格4.94元/股。本次发行的优异表现，充分彰显资本市场对公司稳健发展的高度认可。
　　（十）管理团队优势
　　公司拥有悠久的历史，拥有一批高素质管理人员、工程师和技术人员队伍，其中大部分高级管理人员拥有丰富的发电经营管理、煤炭安全生产管理经验，管理团队保持稳定，有效保障了公司安全、持续、高效运转，为股东创造了稳健的投资回报。
　　（十一）大股东强有力支持
　　公司控股股东北方公司始终坚定看好公司发展前景，持续赋能上市公司转型升级。2024年至今，已累计增持39,173,483股，增持金额超1.5亿元，充分彰显大股东对公司未来发展的坚定信心。与此同时，北方公司积极履行责任，将旗下正蓝旗风电、北方多伦优质在运风电资产并入上市公司，有效助力公司新能源装机增长、电源结构优化、提升资产质量与盈利能力，强化产业协同效应，为公司持续提升核心竞争力、实现高质量可持续发展提供坚实的后盾。

　　四、可能面对的风险
　　1.电力市场风险
　　（1）电量风险：下半年，随着内蒙古区域新能源持续大规模并网，火电机组利用小时仍存在下行压力，公司火电发电量受新能源挤压存在继续回落风险，火电板块经营压力加大。同时新能源发电出力受气象条件波动影响，发电量存在不及预期风险。
　　（2）电价风险：电力现货市场持续深化，新能源对电力市场整体电价形成持续压制，公司火电、新能源结算电价存在下行压力。
　　公司将密切跟踪蒙西及跨省跨区电力市场规则，持续研判区域电力供需形势变化，优化中长期合约签订与现货交易策略，深度挖掘调峰、调频等辅助服务收益，积极把握容量补偿政策落地机遇，对冲电能电价下行带来的经营压力。同时，辅助服务市场扩容、容量补偿机制落地完善，也将为稳定火电电价提供有利条件。
　　2.燃料采购市场风险
　　2026年下半年迎峰度冬用电负荷提升，极端寒潮天气将推高全社会用电需求，火电兜底保供任务加重，阶段性电煤消耗有所抬升。国内煤矿安全监管持续从严，煤炭有效供给释放存在不确定性；国际地缘冲突若进一步升级，全球能源价格波动加剧，间接带动国内煤炭现货价格上行，公司燃料采购成本存在上涨压力。
　　公司将持续跟踪国内及国际煤炭市场动态，严格落实长协合同履约，巩固长协“压舱石”作用；优化煤炭采购结构，灵活调整库存水平，落实淡储旺耗策略；强化入厂煤质管控，提升机组深度调峰与顶峰保供能力，多措并举管控综合燃料成本。
　　3.煤炭销售市场风险
　　火电以调峰保供为主，火电利用小时整体偏弱，区域电煤需求增长有限；区域煤炭新增产能持续释放，市场商品煤供给增加，公司自产煤外销面临市场竞争加剧压力，自产煤销售价格存在下行风险。魏家峁煤矿采区接续推进过程中，若煤质恢复不及预期，将进一步影响外销煤销售收益。
　　公司将紧盯区域煤炭供需变化，统筹内部自用与外部外销规模，拓展多元化外销渠道，强化煤电产业协同；持续优化煤矿生产组织，保障生产接续稳定，严控生产开采成本，努力稳固煤炭板块盈利空间。
　　4.碳市场风险
　　2025—2026年度，全国碳市场预计将延续配额收紧态势，叠加历史结余配额结转限制政策到期，行业整体配额缺口将呈扩大趋势，碳价中枢有望稳步上移。在此背景下，公司火电单位电量履约成本面临“量价齐升”的压力。
　　公司将密切跟踪政策落地节奏，强化碳资产统筹管理，通过优化交易策略、把握采购窗口及深化电—碳—燃料协同，在确保刚性完成履约义务的同时，着力平滑火电板块履约成本曲线。
　　5.环保风险
　　当前，生态文明建设已进入减污降碳协同增效的新阶段，监管视角由末端治理向能源结构优化、资源集约利用及生态系统修复全链条延伸。面对煤炭清洁高效利用及新能源全生命周期生态足迹等深层次要求，公司在巩固大气、废水、固废等常规污染防治成果的基础上，重点攻坚深度节能降碳、合规取水用水及系统性生态修复等“新课题”。
　　公司严格执行国家环保政策，所属燃煤发电厂保持超低排放水平。我们秉持审慎原则，科学遴选先进适用技术，持续深化节水及废水治理、煤场全封闭改造及灰渣综合利用，全链条识别并化解环保合规风险，推动环境管理由“被动达标”向“主动创优”迈进。
　　6.项目建设风险
　　下半年公司在建项目集中推进，面临大风、寒潮等极端气象条件干扰；部分新能源项目土地、林地手续办理流程复杂，建设用地、接网配套落实存在不确定性；设备供货、施工组织、外送通道建设进度滞后均可能造成项目工期延后，存在项目投产不及预期风险。
　　公司将强化项目全周期统筹协调，压实参建各方责任；优化基建管控流程，强化现场安全质量管控，保障在建项目按计划节点推进，以高质量项目建设支撑公司转型发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主营业务
　　公司是内蒙古自治区首家电力上市公司，是区域大型的综合性能源公司之一。公司发电资产遍布自治区九个盟市，项目主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域，以及特高压外送通道上。公司业务范围包括火力发电、供热，蒸汽、热水的生产、供应、销售、维护和管理；风力发电以及其他新能源发电和供应；对煤炭、铁路及配套基础设施项目的投资，对煤化工、煤炭深加工行业投资、建设、运营管理，与上述经营内容相关的管理、咨询服务。
　　（二）经营模式
　　公司主要经营以火电为主的发电、供热业务以及风电和太阳能等为主的新能源发电业务，并经营煤炭生产及销售等业务。截至报告... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主营业务
　　公司是内蒙古自治区首家电力上市公司，是区域大型的综合性能源公司之一。公司发电资产遍布自治区九个盟市，项目主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域，以及特高压外送通道上。公司业务范围包括火力发电、供热，蒸汽、热水的生产、供应、销售、维护和管理；风力发电以及其他新能源发电和供应；对煤炭、铁路及配套基础设施项目的投资，对煤化工、煤炭深加工行业投资、建设、运营管理，与上述经营内容相关的管理、咨询服务。
　　（二）经营模式
　　公司主要经营以火电为主的发电、供热业务以及风电和太阳能等为主的新能源发电业务，并经营煤炭生产及销售等业务。截至报告期末，公司合并范围内已经投入运行的发电厂共计22家，期末装机容量1,502.62万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量1,140万千瓦，占比75.87%；新能源装机容量362.62万千瓦，占比24.13%；公司煤炭产能1,500万吨/年。
　　从业务分布看，公司发电业务主要向蒙西电网、华北电网、蒙东电网供电，其中，蒙西电网、蒙东电网区域主要以直调、大用户交易等方式销售；华北电网主要以“点对网”和特高压直送等方式销售。随着电力体制改革逐步深入，竞价上网已成为发电企业主要的销售方式。
　　公司供热业务主要包括居民供热和工业供汽，其中，居民供热以直销热力用户或通过趸售方式销售给热力公司，工业供汽以协议方式直售给客户。
　　公司煤炭业务为魏家峁公司煤电一体化项目，煤炭产能为1,500万吨/年，所产煤炭部分用于电厂自用和公司合并范围内销售，其余全部外销。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　影响公司业绩的主要因素包括但不限于发电量（供热量）、电价（热价）、煤炭产销量以及煤炭销售价格、燃料采购价格等方面。同时，技术创新、环境政策、人才队伍等亦会间接影响公司当前业绩和发展潜力。
　　公司发电量、供热量以及煤炭产销量受到国家整体经济形势、区域分布、市场竞争、政策导向等多重因素综合影响。报告期内，公司累计完成发电量582.18亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据减少8.37%；完成供热量1,652.48万吉焦，同比减少11.25%；完成煤炭产量1,349.35万吨，同比减少6.58%。
　　公司电价和售煤价格主要受国家政策、市场竞争和供求关系影响，报告期内公司平均售电单价完成333.10元/千千瓦时（不含税），较追溯调整后的上年同期数据下降0.94%；煤炭销售价格完成300.65元/吨（不含税），同比下降25.25%。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）总体分析
　　2025年，全国电力系统安全稳定运行，电力供应持续绿色低碳转型，电力消费稳中向好，电力供需总体平衡。
　　具体来看，电力供应方面，根据国家统计局数据，2025年，规模以上工业发电量97,159亿千瓦时，比上年增长2.2%。规模以上工业火力发电量62,945亿千瓦时，比上年下降1.0%；其中全口径煤电发电量同比下降1.9%，增容减量效果逐步显现，煤电发电量占总发电量比重为51.1%，比“十三五”末降低9.6个百分点。风力发电10,531亿千瓦时，增长9.7%；太阳能发电5,726亿千瓦时，增长24.4%。全口径非化石能源发电量4.47万亿千瓦时，同比增长14.1%，占总发电量比重为42.9%，同比提高3.4个百分点，比“十三五”末提高9.0个百分点。
　　电力需求方面，2025年我国全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时大关，达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，我国稳居全球电力消费第一大国地位。
　　设备利用小时方面，2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3,119小时，同比降低312小时。分类型看，火电4,147小时，同比降低232小时；其中，煤电4,346小时，同比降低269小时。并网风电1,979小时，同比降低148小时。并网太阳能发电1,088小时，同比降低113小时。
　　装机容量方面，截至2025年底，非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，同比增长23.0%，占总装机容量比重为61.7%，比上年提高3.5个百分点。其中，并网风电6.4亿千瓦，同比增长22.9%；并网太阳能发电12.0亿千瓦，同比增长35.4%。从结构看，煤电占总发电装机容量的比重为32.4%，比上年底下降3.3个百分点，比“十三五”末降低16.7个百分点；并网风电和太阳能发电合计装机规模占总装机容量比重为47.3%，比上年底提高5.3个百分点，比“十三五”末提高23.1个百分点。
　　（二）区域分析
　　2025年以来，内蒙古自治区坚持以能源安全新战略为指引，全力推进国家重要能源和战略资源基地建设，能源重大项目完成投资超过3,000亿元；完成国家下达的7.95亿吨煤炭保供任务量，外送电量3,500亿度、连续21年领跑全国；电力总装机在全国率先突破3亿千瓦，风电装机在全国率先突破1亿千瓦，全年新增新能源装机3,500万千瓦；累计建成投运新型储能规模超过1,700万千瓦，同比增长144%。根据《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，内蒙古自治区2025年可再生能源电力消纳责任权重最低预期值目标为30.7%，非水电消纳责任权重最低预期值为30%。
　　具体来看，截至2025年底，全区6000千瓦及以上电厂装机容量为29,301万千瓦，同比增长15.04%。其中火电装机12,601万千瓦，同比增长4.05%；风电装机为10,863万千瓦，同比增长26.31%，太阳能发电装机5,596万千瓦，同比增长23.88%。
　　2025年,全区6000千瓦及以上电厂发电量8,645亿千瓦时,同比增长4.81%。其中,火电5,872亿千瓦时,同比下降4.04%；风电2,142亿千瓦时,同比增长25.33%；太阳能573亿千瓦时,同比增长57.36%。
　　2025年,全区全社会用电量5,484亿千瓦时,同比增长5.43%。第一产业用电量62亿千瓦时,同比增长6.29%；第二产业用电量4,758亿千瓦时,同比增长4.62%；第三产业用电量436亿千瓦时,同比增长13.05%；城乡居民生活用电量229亿千瓦时,同比增长8.61%。
　　1.蒙西电力市场
　　电价方面，蒙西电力市场中长期交易继续执行2021年11月1日内蒙古自治区工信厅下发的《关于调整蒙西地区电力交易市场价格浮动上下限和进一步放开电力市场交易相关事宜的通知》,燃煤发电市场交易价格在“基准价+上下浮动”范围内形成，上下浮动原则上均不超过20%，钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭等高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。2025年以来，蒙西电力市场按照内蒙古自治区能源局《关于做好2025年内蒙古电力多边交易市场中长期交易有关事宜的通知》（内能源电力字〔2024〕831号）有关要求，组织开展年度、月度以及月内等交易。为落实新能源消纳保障要求，各周期内新能源交易优先组织开展。鼓励市场主体签订一年期以上的电力中长期合同，多年期合同可在交易机构备案后按年度在平台成交并执行。用户签约电量应不低于当月用电量的90%，燃煤发电企业、新能源发电企业签约电量不低于当月上网电量的90%。
　　报告期，公司蒙西电网地区平均售电单价为316.52元/千千瓦时，同比下降2.03%。
　　2.华北电力市场
　　2025年，华北地区电力系统安全稳定运行，电力供应方面整体充足，供需总体平衡。二季度共有3轮高温过程影响华北等地区，中东部地区出现区域性高温过程，拉动部分省份用电负荷屡创新高。入冬以来，北方地区“冷暖转换”频繁，冷空气活跃度加剧，出现多轮阶段性强寒潮天气。全国用电负荷多次突破历史度冬负荷极值。华北区域电网等14个省级电网负荷累计86次创历史新高。
　　报告期，公司华北电网地区平均售电单价为356.17元/千千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据上涨0.47%。
　　（三）电煤市场
　　1.煤炭供应方面，2025年，根据国家统计局统计，我国规模以上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%。
　　2.煤价方面，2025年，国内动力煤价格波动明显。受供应宽松和需求疲软影响，上半年价格持续下跌。下半年，随着迎峰度夏、迎峰度冬用煤高峰到来，叠加相关政策实施、产量受限，动力煤价格触底反弹。12月以来，冷空气强度减弱、下游采购需求减少，叠加港口库存高位，煤价联动下行。
　　报告期，公司入炉标煤单价完成513.66元/吨，同比下降12.14%。
　　（四）公司所处的行业地位
　　作为内蒙古自治区大型发电公司之一，公司主营业务涵盖发电、供热与煤炭产销。公司发电资产全部坐落于内蒙古自治区，所发电力不仅保障内蒙古自治区用电需求，还输往华北、京津唐等地区。同时，公司拥有1,500万吨煤炭产能，可充分发挥煤电一体化协同优势，为内蒙古自治区及我国的社会经济发展以及居民生产生活用电，提供了关键的电力能源保障，是内蒙古自治区重要的电源供应主体。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划收官之年，也是华能蒙电立足内蒙古能源基地、深耕能源转型赛道的关键一年。作为华能集团在内蒙古地区重要上市公司及区域能源保供核心力量，公司始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大及二十届历次全会精神，严格落实集团公司各项决策部署，统筹筑牢安全底线、统筹推进转型增效，公司核心竞争力与可持续发展能力稳步提升，在能源变革浪潮中不断彰显央企上市平台的责任与担当。
　　报告期，公司实现营业收入210.50亿元，较追溯调整后的上年同期数据减少11.76%。其中：电力产品销售收入实现180.13亿元，较追溯调整后的上年同期数据减少9.18%；供热产品销售收入实现4.35亿元，同比减少10.41%；煤炭销售收入实现17.70亿元，同比减少39.55%。实现归属于母公司股东净利润24.93亿元，较追溯调整后的上年同期数据下降17.97%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.58亿元，较追溯调整后的上年同期数据下降17.50%。
　　客观来看，报告期内公司生产经营面临多重内外部因素影响，传统主业指标出现阶段性波动：累计完成发电量582.18亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据减少8.37%；完成供热量1,652.48万吉焦，同比减少11.25%；完成煤炭产量1,349.35万吨，同比减少6.58%。面对阶段性经营压力，公司突破传统发展路径，锚定绿色低碳转型，全力推动能源转型换挡提速。截至报告期末，公司总装机规模成功突破1,500万千瓦，新能源装机超360万千瓦，产业结构持续优化，资产质量稳步向好、发展韧性不断增强，为“十五五”时期公司高质量发展筑牢了根基、积蓄了后劲。
　　（一）守牢底线，安全生产平稳有序
　　公司上下以“时时放心不下”的责任感抓实抓细各项安全工作，全力以赴保发电、保供热、保民生、保安全，能源保供基础不断夯实。面对全年各类极端天气频发的严峻考验，坚决落实能源安全保障专项提升行动要求，最大限度发挥各类机组保供能力，魏家峁电厂连续安全生产超6000天，魏家峁煤矿获评中国煤炭工业协会特级安全高效煤矿，公司所属供热单位均提前开栓供热。全覆盖开展安全生产责任制巡查评估，建立健全本质安全管理体系，构建安全生产长效机制。加大火电机组自主检修力度，乌海发电厂5号机组、上都发电公司2号机组A修后连续安全运行超300天，和林发电公司2号机组获厂用电率最优奖。
　　（二）攻坚转型，发展质效显著提升
　　公司在“双碳”目标的驱动下加速推进新能源转型，坚持“自建+并购”双管齐下，努力构建“风光火储”一体化能源格局。目前，察右中旗火电灵改配置15万千瓦光伏项目已并网发电，其余81万千瓦风电项目、库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）、金桥和林火力发电灵活性改造配套消纳新能源48万千瓦风电项目均按计划推进中。2025年，公司成功收购控股股东北方公司持有的优质风电项目，装机容量增加160万千瓦。截至目前，公司在运行的新能源装机占比已由“十四五”初期的11.29%提高至24.13%，上升了12.84个百分点。在建项目全部建成后，公司新能源装机可超过550万千瓦，公司转型发展将进一步取得重大进展。
　　公司稳步推进火电机组升级转型，2025年完成丰电能源公司4台机组和蒙达公司2台机组延寿，同步开展了等容量替代各项前期工作。
　　公司眼界向外、主动获取，积极参与参股企业新能源项目建设。已完成增资大唐托克托发电公司，用于投资建设蒙西托克托外送200万千瓦风光项目；继续增资华能电力热力销售公司，用于投资建设达拉特经济开发区增量配电网绿色供电项目。
　　（三）协同发力，经营提效突破攻坚
　　报告期内，公司发电量完成582.18亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据下降53.19亿千瓦时，减少8.37%，其中火电发电量完成497.34亿千瓦时，同比减少9.60%。火电发电量占公司总发电量的85.43%，火电的基础保障性作用和系统调节性作用持续显现。公司通过分区域优化燃料采购策略，充分发挥长协议价优势，坚持“长协+自产+市场”采购模式，标煤单价控制在513.66元/吨（不含税），同比下降12.14%，有效对冲电量下行带来的减利影响。煤炭产业发展取得突破，魏家峁露天煤矿1500万吨/年产能核增手续全部办结，正式取得了1500万吨产能合规生产资质，同时积极把握政策窗口期，争取获得先行用地批复，报告期末第二采区开工剥离。
　　公司进一步完善全系统量本利精益化管理常态机制，在煤炭销售价格、火电发电量双降的市场形势下，2025年三大产业均保持盈利。通过大力压降费用支出，2025年财务费用完成2.77亿元，较追溯调整后的上年同期数据节约1.07亿元，下降27.91%。
　　（四）践行承诺，分红派息持续稳定
　　公司始终重视投资者合理回报，保持利润分配政策的连续性和稳定性。自2016年起，本着对股东认真负责的态度，秉承股东权益最大化的宗旨，公司按照每三年一个周期制定股东回报规划，到2024年已历时9年，充分展示了公司合理、稳定、持续的利润分配政策，得到资本市场充分认可。2025年，公司为进一步建立与长期股东、耐心股东的紧密联系，制定了《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，延续了公司高比例分红承诺，有助于进一步吸引长期资本、耐心资本，维护股东合法权益，推动公司投资价值充分实现，从而保障公司和股东整体利益的可持续发展。公司入选2025年度“沪公用红”指数，该指数选取沪市公用事业行业股息率最高的股票组成样本，反映该行业的红利水平。入选该指数，既是对公司高分红、低负债、盈利稳定性的认证，更反映出公司经营发展兼具红利与成长双主线逻辑，符合当前市场对“稳健增值”资产的配置偏好。
　　2025年，公司按照每10股2.20元（含税）进行派息，现金分红14.36亿元，并已在2024年度股东大会批准后按时足额完成了相关利润分配工作。
　　（五）科技赋能，创新成果亮点纷呈
　　公司上下围绕能源清洁高效利用、新能源开发、智能化建设等重点领域，加强科技创新与产业创新深度融合，关键技术取得突破。魏家峁公司投运全国首套集采装、运输、排土、选煤多环节无人化智慧矿山协同系统，推动能源生产向清洁化、智能化转型。持续加大科技项目投入，关键核心技术攻关加速推进，魏家峁公司耦合蒸汽熔盐储热调峰调频示范项目被中电联鉴定为国际领先。达拉特电厂两项创新成果在“2025年电力行业班组创新大会”上获奖；上都发电厂成功完成煤电机组生物质燃料掺烧试验，试验过程中锅炉燃烧稳定，系统运行良好，环保参数碳排放有效降低。
　　（六）党建领航，政治优势充分彰显
　　公司用改革精神和严的标准推进党的建设，为改革发展稳定提供坚强的政治保证和组织保证。严格落实“第一议题”制度，着力在深化、内化、转化上下功夫，切实将贯彻落实党中央决策部署体现到谋划战略、制定政策、推动发展的具体实践中。扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，持续推动学习教育走深走实。加强文明文化建设，上都发电公司已连续14年保持全国文明单位荣誉。完善领导班子和领导人员综合考评机制，推进干部能上能下，激励干部担当作为、干事创业。聚焦重点领域强化政治监督，加强“一把手”和班子成员监督，持之以恒正风肃纪，以高质量党建引领保障高质量发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位资源优势
　　内蒙古自治区作为我国重要的战略能源基地，凭借其得天独厚的资源禀赋，在电力生产领域具有显著的区位优势。公司核心业务聚焦火力发电领域，电厂布局处于煤炭资源富集、电力负荷较大区域，具备天然的“坑口电站”区位优势。同时公司经过多年经营，凭借中央企业规范化管理优势，通过与地方产业政策的良性互动，构建了独特的发展竞争力。2025年，随着正蓝旗风电及北方多伦风电资产的顺利并入，公司在锡林郭勒盟等风能资源富集区的网点布局进一步强化，与原有的上都发电厂“点对网”外送项目形成强有力的区域协同，有效降低了运维成本，提升了区域新能源项目的整体运营效率和市场竞争力。随着电网改革的推进，公司将面临更加开放的市场格局和竞争态势，公司将通过深挖运营潜能、优化电源结构配置、提升技术创新能力等多维举措，着力打造差异化的市场竞争优势，增强企业竞争力。
　　（二）发电装机规模优势
　　截至报告期末，公司已投运机组装机容量为1,502.62万千瓦，参股电厂权益装机容量317.82万千瓦，在内蒙古电力市场保持了较高的份额，规模优势进一步凸显。
　　（三）战略布局优势
　　公司始终坚持战略引领，持续优化产业布局，已构建形成火电、新能源、煤炭资源多元协同的现代化能源产业格局。公司控股的上都发电厂作为国内“点对网”跨区域输电标杆示范项目，是保障华北地区电力供应的重要支点；全资子公司魏家峁公司深耕煤电一体化运营模式，依托蒙西-天津南特高压外送通道，实现煤炭就地转化、电力高效外送，全产业链综合竞争优势突出。2017年公司通过战略性并购北方龙源风力发电公司，正式搭建起跨区输电、煤电联营、新能源开发三大核心经营主线；2019年完成察尔湖光伏项目整合、2020年底乌达莱风电项目通过锡泰特高压直流通道实现商业化运营、2023年聚达公司38万千瓦灵活性改造配套新能源项目全容量并网、2024年丰川分布式5万千瓦光伏项目并网。2025年察右中旗火电灵改配置15万千瓦光伏项目并网发电，同年完成收购控股股东旗下上都正蓝旗、北方多伦两大优质风电资产，其中正蓝旗风电为全国首个自建220千伏输电线路、全部应用4.5兆瓦及以上大容量风机的陆上大型风电基地，资产质量优异、盈利能力突出。
　　截至报告期末，公司新能源总装机提升至362.62万千瓦，清洁能源占比同步攀升，夯实火力发电、新能源开发、煤炭资源协同发展的“三足鼎立”产业格局，跨区送电、煤电联营、新能源转型三大核心竞争力进一步强化。
　　（四）结构调整优势
　　“十四五”以来，公司坚决贯彻国家“双碳”战略部署，将能源绿色低碳转型作为核心发展战略，持续加大清洁能源投资布局力度，低碳清洁能源装机占比连年稳步提升，转型成效显著。“十四五”初期公司新能源装机占比仅为11.29%，2025年末提升至24.13%。报告期内，辉腾能源察右中旗灵改配置新能源96万千瓦项目中15万千瓦光伏于年内并网，剩余81万千瓦风电项目、金和新能源金桥和林火电灵活性改造配套消纳新能源480兆瓦项目、库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）均按计划有序推进建设，为后续新能源装机持续增长储备优质产能。
　　（五）煤电协同优势
　　作为公司产业布局的重要组成部分，全资子公司魏家峁公司煤电一体化项目充分发挥资源整合优势，构建了“煤炭生产—电力转化—能源输送”的全产业链运营模式。魏家峁煤矿年产能达1,500万吨，所产煤炭用于自身电厂项目，形成"坑口电站"的集约化运营格局，该模式不仅有效降低魏家峁公司的燃料成本，更有助于抵抗煤价波动风险。除此之外，魏家峁公司所产煤炭还供应公司合并范围内其他电厂，保证了公司电厂燃煤供应的稳定性。2025年，魏家峁公司煤炭产量实现1,349.35万吨，其中电厂自用288.83万吨，供公司合并范围内其他电厂471.55万吨，外销588.80万吨。
　　（六）科技创新优势
　　公司不断加大科技创新力度，魏家峁公司耦合蒸汽熔盐储热调峰调频示范项目被中电联鉴定为国际领先，化验中心被中国电力技术市场协会化学专业技术委员会评为“电力行业化验室建设典型案例”。2025年2月，魏家峁公司物资全寿命过程质量数智化管理示范项目正式上线运行，该项目在华能数字仓库系统基础上，应用智能AGV叉车、智能导航机器人等设备，实现物资存储自动化、作业协同化、过程可视化。
　　（七）节能环保优势
　　公司作为内蒙古自治区能源保供主力企业，在节能环保领域展现出显著优势。公司通过实施系统化的环保治理工程，构建起覆盖全产业链的绿色生产体系，公司的环保排放水平符合国家标准，燃煤机组均已按环保要求实现了超低排放。报告期，公司强化污染物排放管理，氮氧化物、二氧化硫、烟尘排放等均符合国家环保要求。充分彰显了国有能源企业的环保担当。
　　（八）公司治理优势
　　公司自上市以来，始终将现代企业治理作为基业长青的核心支柱，形成决策科学、监督有效、运营规范的治理闭环。公司股东会、董事会和经理层依法规范运作，使全体股东利益得以有效保障，在资本市场树立了规范透明的良好形象，积累了良好的市场信誉。报告期内，公司顺利完成监事会改革，依法取消监事会并由董事会审计委员会行使监事会职权，同步完成《公司章程》及配套治理制度的全面修订。
　　（九）资本运作优势
　　自1994年上市以来，公司持续打造资本运作核心能力，构建起覆盖股权融资、债券发行等多层次资本运作体系，通过实施可转债、发行超短期债券、发行股份购买资产并配套募集资金等为公司经营、发展筹措了大量资金。凭借稳健的财务结构与卓越的资信水平，公司连续多年蝉联“AAA”主体信用评级。公司持续探索多元化融资途径、优化债务结构，为推进公司绿色转型发展，实现资本优化，储备新能源资金推进新能源建设提供有力支撑。
　　2026年2月，公司新能源并购重组项目正式圆满收官，本次重组总对价53.36亿元，配套募集资金26.50亿元。本次向特定投资者配套募集资金的定向发行，认购总额度超过151亿元，发行价格4.94元/股。本次发行的优异表现，充分彰显资本市场对公司稳健发展的高度认可。
　　（十）管理团队优势
　　公司拥有悠久的历史，拥有一批高素质管理人员、工程师和技术人员队伍，其中大部分高级管理人员拥有多年丰富的发电经营管理、煤炭安全生产管理经验，管理团队保持稳定。
　　（十一）大股东强有力支持
　　2025年4月至2025年7月期间，北方公司基于对公司未来发展的坚定信心，累计增持公司股份12,565,800股，累计增持金额50,099,475.00元（不含佣金及交易税费）。
　　2025年，北方公司将旗下优质在运风电资产并入上市公司，是大股东支持公司转型发展的重大举措，既助力公司快速扩大新能源规模、优化电源结构，又实现了优质能源资产证券化，强化业务协同，充分体现了大股东对公司的长期支持与发展信心，为公司持续提升核心竞争力、实现长远发展提供了坚实后盾。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期，公司实现营业收入210.50亿元，较追溯调整后的上年同期数据减少11.76%。其中：电力产品销售收入实现180.13亿元，较追溯调整后的上年同期数据减少9.18%；供热产品销售收入实现4.35亿元，同比减少10.41%；煤炭销售收入实现17.70亿元，同比减少39.55%。实现归属于母公司股东净利润24.93亿元，较追溯调整后的上年同期数据下降17.97%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.58亿元，较追溯调整后的上年同期数据下降17.50%。
　　主要原因如下：
　　（一）报告期，公司累计完成发电量582.18亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据减少53.19亿千瓦时，下降8.37%。其中，蒙西地区燃煤发电企业发电量同比下降8.92%，风力发电企业发电量同比上涨14.29%，光伏发电企业发电量同比下降5.52%；公司直送华北地区燃煤发电企业发电量同比降低10.77%，直送华北地区风力发电企业发电量较追溯调整后的上年同期数据降低3.10%；蒙东地区风力发电企业发电量同比下降7.23%。报告期，公司累计完成上网电量540.76亿千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据减少49.03亿千瓦时，下降8.31%。
　　（二）报告期，公司统筹协调机组运行、设备检修、燃料采购、配煤掺烧等工作，电力交易市场份额继续保持较高水平，公司市场化交易电量527.61亿千瓦时，占上网电量比例为97.57%。
　　（三）报告期，公司实现平均售电单价333.10元/千千瓦时（不含税），较追溯调整后的上年同期数据下降3.17元/千千瓦时，降低0.94%。
　　（四）报告期，公司煤炭对外销售量同比下降19.12%（已扣除自用及内部销售），煤炭平均销售单价完成300.65元/吨（不含税），同比下降101.56元/吨（不含税）,同比降低25.25%。
　　（五）报告期，公司标煤单价控制在513.66元/吨，比上年同期下降70.96元/吨，同比下降12.14%。
　　（六）报告期，公司财务费用较追溯调整后的上年同期数据减少1.07亿元，下降27.91%。
　　（七）报告期，公司投资收益同比增加0.83亿元，同比增长21.77%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、电力市场
　　（1）总体分析
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，中央经济工作会议指出，做好2026年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。
　　电力供需方面，根据中电联预测报告，综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、国民经济和社会发展第十五个五年规划建议、国家宏观调控政策措施，预计2026年我国宏观经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长。按照2026年我国GDP预计增长5%左右，并结合近年来我国电力消费弹性系数水平，以及不同预测方法对全社会用电量的预测结果，综合判断，预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时、同比增长5%-6%。
　　装机容量方面，预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦。风、光装机合计占比有望达到总装机的一半左右。预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中，非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装机占总装机比重降至31%左右。
　　电价方面，继2023年煤电容量电价机制建立后，2026年1月30日，我国出台《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号，以下简称"114号文"），文件通过分类完善煤电、气电、抽水蓄能及新型储能容量电价机制，有序建立可靠容量补偿机制，保障电力系统安全稳定运行，助力能源绿色低碳转型。随着新能源占比的不断提升，煤电等发电侧资源必然从基荷电源向调峰备用电源转变，利用小时数大幅下降。容量电价的建立，是承认煤电等资源对系统提供的"容量充裕度"价值，保障了电力系统的安全兜底。此外，辅助服务市场的不断完善，也在为调频、备用等系统安全价值进行定价。
　　公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，牢牢把握公司加快转型发展的重要战略机遇期，坚持稳中求进的工作总基调，以推进高质量发展为主线，以高标准安全为保障，以党的建设为引领，接续推动转型发展、提质增效、科技创新三大重点任务，圆满完成2026年各项目标任务，实现“十五五”良好开局。
　　（2）区域分析
　　“十五五”时期是内蒙古高质量发展、加快闯新路的关键时期。自治区政府工作报告中提出，按照自治区党委“1571”工作部署，完整准确全面贯彻新发展理念，积极融入和服务构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹发展和安全，持续提振需求、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，深度对接全国统一大市场，持续防范化解重点领域风险，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。
　　根据《内蒙古自治区人民政府关于下达2026年自治区国民经济和社会发展计划的通知》（内政发〔2026〕5号），2026年地区生产总值预期目标是增长5%左右，完成国家下达的降碳减排任务。大力发展现代能源经济，建设国家重要能源和战略资源基地，建设清洁低碳安全高效的新型能源体系，发展战略资源产业，更好保障国家能源资源安全。科学谋划煤炭开发布局和产能稳定接续，力争电力装机达到3.3亿千瓦以上，发电量达到9100亿千瓦时。提高新能源开发利用水平。力争新增新能源并网装机3000万千瓦，总规模超过2亿千瓦，发电量超过3000亿千瓦时。在电网关键节点、新能源富集地区布局建设700万千瓦新型储能项目。推动新增用电量主要由新增新能源发电满足，区内消纳新能源2000亿千瓦时以上。
　　公司将积极发挥区位优势、规模优势和产业优势，乘着自治区大发展的东风，进一步优化结构，全面稳固煤电、新能源、煤炭三足鼎立协同互补的产业格局，推动公司进入跨越式发展快车道。
　　2、煤炭市场
　　展望2026年，上半年煤炭市场或将继续保持供需宽松态势。产地煤炭供应或因春节生产收缩有所调整，但终端用户电煤库存消耗缓慢，采购需求释放有限，叠加港口库存高位徘徊，将对煤价形成压制。
　　下半年，随着迎峰度夏、迎峰度冬用煤高峰到来，煤炭市场将受政策与市场双重影响。“双碳”目标深入推进将抑制煤炭燃料需求，但煤化工原料需求将持续扩大。目前，新疆煤化工在建及拟建项目总投资超7000亿元，预计2026年或2027年大量项目建成投产。同时，在行业宏观调控下，煤炭供应将保持合理宽松，印尼等国出口政策调整或导致我国煤炭进口量减少，市场供需将逐步趋于平衡，煤价维持在合理区间稳定运行。
　　2026年，内蒙古自治区将继续全力建设国家重要能源和战略资源基地。继续做好煤炭供应保障，煤炭产量稳定在12.5亿吨以上，煤炭供需格局将进一步改善，煤价走势总体平稳。
　　3、资金市场
　　2026年，国家将继续实施适度宽松的货币政策，促进经济稳定增长、促进物价合理回升，灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成、协同效应。保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。总体来看，公司2026年能源保供和新能源发展资金保障情况总体稳定。
　　(二)公司发展战略
　　公司将深入贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，坚决落实习近平总书记对中央企业工作作出的重要指示精神，响应自治区“1571”工作部署，坚持稳中求进的工作总基调，以推进高质量发展为主线，以高标准安全为保障，以党的建设为引领，接续推动转型发展，提质增效，科技创新三大重点任务。着力筑牢安全防线，夯实发展根基；着力加快绿色转型，增强发展后劲；着力深化提质增效，稳固经营大盘；着力建立成本优势，对冲经营风险；着力推进改革创新，激发内生动力；着力强化合规经营，防范化解风险。实现安全生产长治久安，实现经营效益行稳致远，继续朝着将公司打造成区域一流现代化综合清洁能源公司的目标迈进。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是公司抢抓战略机遇、推动高质量发展提质增效的关键之年。公司将坚决贯彻习近平总书记关于中央企业改革发展和党的建设的重要论述，深入落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议精神，紧扣自治区“1571”工作部署，坚持稳中求进工作总基调，以高质量发展为主线，以安全生产为底线，以党的建设为引领，聚焦转型发展、提质增效、科技创新三大核心任务，奋力开启“十五五”高质量发展新征程，全力保障能源安全稳定供应，切实维护全体股东合法权益。
　　1、严守安全底线，筑牢高质量发展根基
　　公司始终把安全生产摆在首要位置，锚定“零事故、零伤亡”目标，从严从细落实安全生产各项部署，全面提升安全管控水平。一是强化能源保供能力，严格执行国家、自治区及华能集团能源保供要求，深化关键设备巡检运维与隐患排查治理，推进生产运营全流程标准化、规范化、信息化管控，通过错峰消缺、设备优化、精细化配煤等举措，提升机组顶峰发电能力；健全应急响应体系，常态化开展反事故演练，升级供热管网及换热站设备，深化供热全链条风险防控，筑牢能源安全保障防线。二是严控作业安全风险，抓实“日计划”风险辨识、审核与闭环督导，严格执行较大及以上风险作业视频监控管控要求，加大现场违章查处力度，全面压降作业风险。三是提升全员安全素养，规范特种作业人员资质管理，严禁无证上岗、超期持证作业；深化安全文化建设，强化警示教育与技能培训，提升一线员工安全履职与应急处置能力。
　　2、加速绿色转型，构建产业协同发展新格局
　　紧扣碳达峰碳中和战略目标，抢抓“十五五”转型攻坚机遇，立足新能源、煤电、煤炭“三足鼎立”产业格局，坚持做大增量、做精存量，推动绿色低碳转型提速增效。加快重点项目建设进度，确保察右中旗风电项目、金桥和林火电灵活性改造项目、暖水60万千瓦风电项目按计划并网发电。统筹煤电优化升级与煤炭产业提质，全力攻坚魏家峁煤矿二采区剥离工作，夯实煤电一体化成本优势。
　　3、深化提质增效，巩固稳健经营提升盈利能力
　　面对复杂多变的市场环境，坚持问题导向、效益优先，以增收节支、降本增效为核心，多措并举提升经营质量。强化市场营销龙头作用，密切跟踪电力市场交易政策变化，精准研判市场走势，制定差异化交易策略，加强客户对接，全力争取优质电量与合理电价；健全热费催收机制，建立用户信用评级体系，提升热费清缴效率。优化燃料精益管理，动态跟踪煤炭市场价格走势，科学制定采购策略，优化采购结构，严控燃料采购成本。从严管控各项成本费用，深化日量本利分析，严控非生产性支出，坚持勤俭办企；优化融资结构，推动多元化权益融资，力争综合融资成本稳中有降，提升经营效益与盈利能力。
　　4、坚持科技驱动，夯实核心竞争能力
　　把科技创新摆在发展全局的核心位置，聚焦能源清洁高效利用、新能源开发等重点领域，谋划实施一批前瞻性、战略性科技项目，攻克关键核心技术。加快数智化转型步伐，推动数字技术与生产经营深度融合，完成安全生产监管平台，深化智慧供热监管平台应用，以数字化赋能管理提效、运营提质，打造科技创新驱动发展新引擎。
　　5、纵深推进改革，激活内生发展动力
　　以深化改革破解发展难题、破除机制壁垒，持续提升公司治理效能与运营水平。扎实推进国企改革深化提升行动，加快魏家峁煤电公司“双百企业”建设，培育更多改革标杆企业。深化内部管理改革；健全全员绩效考核机制，强化考核结果在岗位晋升、评先评优、薪酬分配中的应用，激发员工干事创业活力。优化工资总额联动机制，严控全口径用工成本；推进检修分中心管理模式调整，提升专业化、集约化检修水平，为火电自主检修改革提供技术支撑。
　　6、强化党建引领，凝聚发展强大合力
　　坚持和加强党的全面领导，以高质量党建引领保障高质量发展。加强政治建设，抓实党的二十届四中全会精神学习宣贯，建立健全“四个以学”机制，持续深化党的创新理论武装，推动学习成果转化为发展实效。夯实基层党建基础，推动理论学习进车间、进班组，深化党员示范“区岗队组”创建，提升党建与业务融合质效。严守纪律规矩，贯彻落实二十届中央纪委五次全会精神，持续深化中央八项规定精神落实。加强干部队伍建设，注重年轻干部培养选拔，树立实干担当的用人导向。严格落实意识形态工作责任制，强化舆情风险防控，维护职工队伍稳定，营造和谐发展氛围。
　　(四)可能面对的风险
　　1.电力市场风险
　　（1）电量风险：随着新能源装机继续保持快速增长，新能源电量增长大幅挤占火电空间，火电机组利用小时进一步下降，火电从主体电源逐渐转变为支撑性和调节性电源，存量火电市场空间进一步缩减，公司火电板块存在电量下降的风险。同时，预计2026年电力供需整体宽松，部分地区新能源消纳压力凸显。
　　（2）电价风险：新能源全面入市交易，边际成本低于煤电，将对市场价格造成一定冲击。现货市场基本实现全覆盖，市场竞争更加激烈，电能量价格将呈下行趋势，公司整体结算电价存在下降风险。
　　公司将积极跟踪国家及行业有关政策，主动适应“双碳”目标下的电力市场发展需要，加快煤电机组的技术升级和转型发展，加强电力供需形势研判，及时调整定价策略，全力防范电力行业及市场风险。另一方面，电力辅助服务、容量补偿以及价格传导机制的不断完善，也将为公司稳健经营和可持续发展创造良好的基础条件。
　　2.燃料采购市场风险
　　随着国内宏观经济的复苏，社会用电量不断提升，迎峰度夏、迎峰度冬及极端天气等用电高峰时段，局部地区或将出现时段性电力供应紧张局面，火电将继续发挥能源兜底保障作用，局部煤炭保供依然面临较大压力。中东美以伊冲突若升级，有推高燃料成本的风险。
　　公司将密切跟踪煤炭市场变化，贯彻落实国家政策要求，充分发挥长协合同“压舱石”作用；继续优化供应结构，提升机组顶峰保供能力，提高新型电力市场的适应能力；强化库存管理，发挥淡储旺耗、低储高耗作用，多措并举控制煤炭采购成本。
　　3.煤炭销售市场风险
　　随着电源结构和用电特性变化，作为基础保障性和系统调节性电源的煤电更多地参与系统调节，煤电年利用小时数呈下降趋势，电煤消费量也随之下降。在新产能陆续释放、需求增长有限的背景下，公司自产煤销售价格存在下降风险。
　　公司将密切跟踪煤炭市场变化，贯彻落实国家政策要求，持续优化生产接续，扩大煤炭市场销售，加强产业协同，进一步降低生产成本，提升利润空间。
　　4.碳市场风险
　　公司全部火电企业已提前完成全国碳市场2024年度履约任务，2025年度配额分配方案虽尚未出台，中办国办印发的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》已明确后续配额发放将持续收严并实行有偿分配，建立碳质押、碳回购等政策制度，逐步扩展交易主体，提升碳市场活力，市场价格或将逐步回升。公司将密切关注全国碳市场政策变化，加快节能减排升级改造，统筹优化碳交易策略，努力降低履约成本。
　　5.环保风险
　　根据生态文明建设的现状和需求，政府将持续完善和深化环保政策，提出更为严格的要求。公司所属电力生产单位建立时间不同，地域分布较广，所处自然环境和社会环境差异大，不同程度地面临着环保风险。
　　公司将进一步优化产业结构、调整布局，加强环保、技术创新。按计划加大现役机组技术改造力度，进一步提高清洁能源的比例，通过调整结构、升级改造、加强管理等措施，提高节能环保绩效，实现清洁发展。
　　6.项目建设风险
　　在项目建设方面，极端天气、项目前期手续办理不及预期、建设用地取得周期较长等情况或将影响项目建设进度。
　　公司将积极应对风险挑战，加大组织协调力度，调动项目参建各方积极性，提升基建管理效能，保障项目按计划有序推进，以高质量工程建设推动高质量发展。
　　(五)其他
　　为深入贯彻落实国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于进一步提高上市公司质量的意见》，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，践行“以投资者为本”的理念，进一步提高公司经营发展质效，注重投资者回报，推动公司高质量发展和投资价值提升，公司持续开展“提质增效重回报”行动。
　　2025年，公司抢抓新能源市场化政策窗口期，科学安排工期，购建并举，全力推进新能源项目建设，察右中旗灵改配置96万千瓦新能源项目中15万光伏项目于年底并网，其余81万千瓦风电项目、库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）、金桥和林火力发电灵活性改造配套消纳新能源48万千瓦风电项目按计划推进中。同时，公司通过发行股份购买资产并募集配套资金的方式，成功收购控股股东北方公司所属正蓝旗风电110万千瓦风电项目70%股权及北方多伦50万千瓦风电项目75.51%股权。公司在运新能源装机占比已由11.29%提高至24.13%，提升了12.84个百分点。在建项目全部建成后，公司新能源装机将超过550万千瓦，占火电装机比重将达到近50%，公司转型发展取得重大进展。
　　2025年，公司通过分区域优化燃料采购策略，充分发挥长协议价优势，坚持“长协+自产+市场”采购模式，标煤单价控制在513.66元/吨（不含税），同比下降12.14%，有效对冲电量下行带来的减利影响。煤炭产业发展取得突破，魏家峁露天煤矿1500万吨/年产能核增手续全部办结，正式取得了1500万吨产能合规生产资质，同时积极把握政策窗口期，争取获得先行用地批复，报告期末第二采区开工剥离。公司优化完善全系统量本利精益化管理常态机制，在煤价、发电量下降的市场形势下，2025年三大产业均保持盈利。通过大力压降费用支出，2025年财务费用完成2.77亿元，较追溯调整后的上年同期数据节约1.07亿元，下降27.91%。
　　公司积极响应国家加强资本市场建设、增强投资者回报的政策，制定了《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，延续了公司高比例分红承诺，有助于吸引长期资本、耐心资本，维护股东合法权益，推动公司投资价值充分实现，从而保障公司和股东整体利益的可持续发展。
　　此外，公司高度重视投资者关系管理工作，以诚恳、平等、相互尊重的沟通态度，及时、双向、多渠道的沟通方式，与各方投资者进行沟通交流，积极、准确传递公司价值。2025年5月在上交所路演中心参加华能集团“发电板块”集体业绩说明会，公司管理层全方位回应市场关切，多维度展示企业形象和潜力。加强资本市场舆情监控，通过股吧、雪球等平台引导投资者理性看待市场波动，依托热线、上证E互动回应关切，邀请分析师参与线上交流会，有效防控舆情风险。2025年，中上协举办的2024年报业绩说明会奖项评选中公司再度获得优秀实践奖。
　　下一步，公司将坚定不移地继续深化“提质增效重回报”行动，抢抓市场机遇，加快转型步伐，坚持质量与效益并举原则，以提高上市公司质量、提升经营质效、注重投资者回报为工作重点，聚焦发展新质生产力、深化精益经营管理，切实履行上市公司职责，积极传递公司投资价值，维护市场形象，共同促进资本市场平稳运行。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主营业务　　公司是内蒙古自治区首家电力上市公司，是区域大型的综合性能源公司之一。公司发电资产遍布自治区九个盟市，项目主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域，以及特高压外送通道上。公司业务范围包括火力发电、供热，蒸汽、热水的生产、供应、销售、维护和管理；风力发电以及其他新能源发电和供应；对煤炭、铁路及配套基础设施项目的投资，对煤化工、煤炭深加工行业投资、建设、运营管理，对石灰石、电力生产相关原材料投资，与上述经营内容相关的管理、咨询服务。　　报告期，公司实现营业收入98.27亿元，较上年同期减少9.42亿元，同比下降8.75%，其中：... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务
　　公司是内蒙古自治区首家电力上市公司，是区域大型的综合性能源公司之一。公司发电资产遍布自治区九个盟市，项目主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域，以及特高压外送通道上。公司业务范围包括火力发电、供热，蒸汽、热水的生产、供应、销售、维护和管理；风力发电以及其他新能源发电和供应；对煤炭、铁路及配套基础设施项目的投资，对煤化工、煤炭深加工行业投资、建设、运营管理，对石灰石、电力生产相关原材料投资，与上述经营内容相关的管理、咨询服务。
　　报告期，公司实现营业收入98.27亿元，较上年同期减少9.42亿元，同比下降8.75%，其中：电力产品销售收入实现80.29亿元，同比下降10.54%；供热产品销售收入实现2.40亿元，同比下降15.25%；煤炭销售收入实现11.23亿元，同比下降23.45%。实现归属于母公司净利润15.57亿元，同比下降11.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现15.56亿元，同比下降9.02%。
　　（二）经营模式
　　公司主要经营以火电为主的发电、供热业务以及风电和太阳能等为主的新能源发电业务，并经营煤炭生产及销售等业务。截至报告期末，公司合并范围内已经投入运行的发电厂共计19家，装机容量1,327.62万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量1,140万千瓦，占比85.87%；新能源装机容量187.62万千瓦，占比14.13%；公司煤炭产能1,500万吨/年。
　　从业务分布看，公司发电业务主要向蒙西电网、华北电网、蒙东电网供电，其中，蒙西电网、蒙东电网区域主要以直调、大用户交易等方式销售；华北电网主要以“点对网”和特高压直送等方式销售。随着电力体制改革逐步深入，竞价上网已成为发电企业主要的销售方式。
　　公司供热业务主要包括居民供热和工业供汽，其中，居民供热以直销热力用户或通过趸售方式销售给热力公司；工业供汽以协议方式直售给客户。
　　公司煤炭业务为魏家峁公司煤电一体化项目，煤炭产能为1,500万吨/年，所产煤炭部分用于电厂自用和公司合并范围内销售，其余全部外销。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　影响公司业绩的主要因素包括但不限于发电量（供热量）、电价（热价）、煤炭产销量以及煤炭销售价格、燃料采购价格等方面。同时，技术创新、环境政策、人才队伍等亦会间接影响公司当前业绩和发展潜力。
　　公司发电量、供热量以及煤炭产销量受到国家整体经济形势、区域分布、市场竞争、政策导向等多重因素综合影响。报告期内，公司累计完成发电量243.23亿千瓦时，同比减少14.59%；完成上网电量225.21亿千瓦时，同比减少14.59%；完成供热量924.33万吉焦，同比减少17.07%；完成煤炭产量694.80万吨，同比增长1.74%；完成煤炭销量357.63万吨，同比增长1.60%。
　　公司电价和售煤价格主要受国家政策、市场竞争和供求关系影响，报告期内公司平均售电单价完成356.49元/千千瓦时（不含税），同比上涨4.74%；煤炭销售价格完成314.04元/吨（不含税），同比下降24.65%。
　　（四）行业情况说明
　　1.行业总体分析
　　2025年上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。电力行业电力供应保障有力、清洁能源快速发展、电力投资稳步增长、新兴产业势头强劲、统一市场加速建设。2025年上半年我国国内生产总值同比增长5.3%，成为拉动电力消费增长的最主要动力，全社会用电量累计4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%。
　　根据国家统计局统计数据，2025年上半年，我国电力安全保供平稳有序推进，清洁能源发电保持快速增长。规模以上工业发电量4.5万亿千瓦时，同比增长0.8%。其中新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26%，比上年同期提高4.4个百分点，电力行业绿色低碳转型成效显著。
　　设备利用小时方面，2025年上半年，全国发电设备累计平均利用1,504小时，比上年同期降低162小时。其中火电1,968小时，同比下降130小时；并网风电1,087小时，同比下降47小时；太阳能发电560小时，同比下降66小时。
　　装机容量方面，上半年，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，其中，风电和太阳能发电合计新增装机26,360万千瓦，占新增发电装机总容量的比重近九成。截至2025年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，火电装机容量14.75亿千瓦，同比增长4.7%，太阳能发电装机容量11亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。
　　综合考虑我国当前阶段的经济增长潜力、国家宏观调控政策措施，预计2025年全国全社会用电量同比增长5%-6%。全国新增电源装机仍然保持快速增长，预计常规电源增量与用电负荷增量相当，特高压直流投产迎来高峰，资源配置能力进一步增强；但由于新能源发电装机占比持续提升，风、光、水资源的不确定性增加了局部地区部分时段电力供应的风险。综合考虑用电增长、电源电网投产等情况，以及气温等不确定性因素，预计2025年全国电力供需形势呈现总体平衡态势；迎峰度夏高峰期，部分省级电网电力供应偏紧，通过增购外电、最大化跨省跨区支援等措施，电力供需偏紧局势可得到缓解；迎峰度冬期间，电力供需基本平衡。
　　2.区域分析
　　根据内蒙古电力行业协会统计，2025年上半年，内蒙古自治区全区全社会用电量2,658亿千瓦时，同比增长3.57%。全区6000千瓦及以上电厂发电量4,129亿千瓦时，同比增长4.07%。其中，火电2,691亿千瓦时，同比下降7.32%；风电1,126亿千瓦时，同比增长31.48%；太阳能284亿千瓦时，同比增加55.14%。
　　截至2025年6月，全区6000千瓦及以上电厂装机容量为26,526万千瓦，同比增长18.90%；其中火电12,266万千瓦，同比增长3.40%；风电装机为9,425万千瓦，同比增长23.79%，太阳能发电4,593万千瓦，同比增长77.22%。
　　（1）蒙西电力市场
　　电价方面，蒙西电力市场中长期交易继续执行2021年11月1日内蒙古自治区工信厅下发的《关于调整蒙西地区电力交易市场价格浮动上下限和进一步放开电力市场交易相关事宜的通知》,燃煤发电市场交易价格在“基准价+上下浮动”范围内形成，上下浮动原则上均不超过20%，钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭等高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。2025年以来，蒙西电力市场按照内蒙古自治区能源局《关于做好2025年内蒙古电力多边交易市场中长期交易有关事宜的通知》（内能源电力字〔2024〕831号）有关要求，组织开展年度、月度以及月内等交易。为落实新能源消纳保障要求，各周期内新能源交易优先组织开展。鼓励市场主体签订一年期以上的电力中长期合同，多年期合同可在交易机构备案后按年度在平台成交并执行。用户签约电量应不低于当月用电量的90%，燃煤发电企业、新能源发电企业签约电量不低于当月上网电量的90%。
　　报告期，公司蒙西电网地区平均售电单价为348.99元/千千瓦时，同比上涨6.53%。
　　（2）华北电力市场
　　上半年，华北地区电力系统安全稳定运行，二季度共有3轮高温过程影响华北等地区，中东部地区出现区域性高温过程，拉动部分省份用电负荷屡创新高，电力供应方面整体充足，供需总体平衡。
　　报告期，公司华北电网地区平均售电单价为370.18元/千千瓦时，同比上涨1.65%。
　　3.电煤市场
　　（1）煤炭供应方面，根据国家统计局统计，2025年上半年我国规模以上工业原煤产量24亿吨，同比增长5.4%，进口煤2.2亿吨，同比下降11.13%。与持续增长的供应相比，下游需求表现偏弱，受风光等新能源冲击继续加码影响，火电发电量下降，煤炭市场整体呈宽松态势。
　　（2）煤价方面，上半年，国内煤炭市场供强需弱格局延续，各煤种价格均创近年新低。动力煤市场供应持续宽松，但需求端支撑明显不足，价格重心整体延续震荡下行趋势，部分时段受下游阶段性集中补库及产地资源收紧等因素支撑，出现短暂小幅反弹。
　　报告期，公司抓住市场有利时机，科学优化采购策略，统筹长协与现货，努力优化存煤结构，燃料成本控制成效显著。上半年公司完成标煤单价517.17元/吨（含魏家峁煤电公司自产自用），较上年同期下降62.15元/吨，同比下降10.73%。
　　4.公司所处的行业地位
　　公司主营业务主要为发电、供热和煤炭产销。公司的全部发电资产均位于内蒙古自治区境内，为内蒙古自治区大型独立发电公司之一。截止2025年6月末，公司已投运机组装机容量为1,327.62万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量1,140万千瓦，占比85.87%；新能源装机容量187.62万千瓦，占比14.13%。所发电量除了保证内蒙古自治区外，还向华北、京津唐等地区输送；同时拥有煤炭产能1,500万吨/年，能够充分发挥煤电一体化协同优势，为内蒙古自治区经济发展和居民生产生活用电提供重要的电力能源保障，是内蒙古自治区重要的电源支撑点。
　　公司将继续贯彻国家能源安全新战略，以“双碳”目标为引领，围绕“十四五”发展目标和战略布局，贯彻新发展理念，顺应能源绿色低碳转型和电力市场化改革趋势要求，加快发展新能源产业，提高煤电产业协同效应，不断提升经营管理水平，为社会提供清洁能源，为股东创造长期、稳定回报，努力把公司建设成为区域一流现代化综合清洁能源公司。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司上下在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，牢记新时代新征程国资央企使命责任，以高质量发展为主题，紧锣密鼓、紧抓快干推动各项工作，积极有效应对新形势新变化，公司生产经营、科技创新、党的建设等各方面工作取得新成效。
　　（一）能源保供坚实有力，安全生产趋稳向好。
　　上半年，公司继续扛紧扛牢能源电力保供政治责任，科学研判重点时段和重点地区用能需求变化，优化机组运行方式，强化控非停专项治理，抓好燃料稳定供应，大力提升设备可靠性水平，确保关键时刻顶得上、发得出、稳得住，圆满完成两节两会等关键时段机组保供任务，达拉特电厂、丰电能源公司实现连续安全生产超6000天。全面压紧压实安全生产责任，确保安全生产总体可控在控。抓紧抓好本质安全型企业建设，坚持关口前移、预防为先，加强全员安全生产培训，强化安全班组建设，弘扬安全文化，持续完善双重预防机制，守牢安全生产底线红线。魏家峁露天煤矿成功通过了质量管理体系（ISO9001）、环境管理体系（ISO14001）和能源管理体系（ISO50001）认证审核，并获得三体系认证证书，标志着公司露天煤矿在管理规范化、标准化和科学化方面实现重大跨越，步入高质量发展的新阶段。
　　（二）低碳转型纵深推进，购建双轨齐头并进。
　　公司在“双碳”目标的驱动下加速推进新能源转型，“自建+并购”双管齐下，努力构建“风光火储”一体化能源格局。目前，库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）、金桥和林火力发电灵活性改造配套消纳新能源48万千瓦风电项目、察右中旗灵改配置96万千瓦新能源项目均按计划推进中。
　　公司在建项目建成及收购完成后，公司新能源装机将达到约550万千瓦，占火电装机比重将达到近50%，公司转型发展将取得重大进展。
　　公司眼界向外、主动获取，积极参与参股企业新能源项目建设。增资大唐托克托发电公司，用于投资建设蒙西托克托外送200万千瓦风光项目；增资华能电力热力销售公司，用于投资建设达拉特经济开发区增量配电网绿色供电项目。
　　（三）三大产业协同发力，经营稳健彰显韧性。
　　报告期内，公司发电量完成243.23亿千瓦时，同比下降41.53亿千瓦时，同比减少14.59%，其中火电发电量完成223.76亿千瓦时，同比减少15.61%。火电发电量占公司总发电量的92%，火电的基础保障性作用和系统调节性作用持续显现。公司主动顺应市场规则变化，全力抢发效益电，上半年在发电量同比下降41.53亿千瓦时的情况下，完成上网电价356.49元/千千瓦时（不含税），同比增加16.12元/千千瓦时，极大发挥了效益支撑作用。其中蒙西网火电电价完成353.11元/千千瓦时（不含税），同比提升24.58元/千千瓦时；华北网火电电价完成369.18元/千千瓦时（不含税），同比提升8.24元/千千瓦时。公司通过分区域优化燃料采购策略，充分发挥长协议价优势，坚持“长协+自产+市场”采购模式，标煤单价控制在517.17元/吨（不含税），同比降低62.15元/吨，同比下降10.73%，有效对冲电量下行带来的减利影响。公司充分发挥产业协同优势，上半年煤炭产量完成694.8万吨，同比增长1.74%，外销量实现357.63万吨，同比增长1.60%，煤炭产销量稳定。
　　公司优化完善全系统量本利精益化管理常态机制，在煤价、发电量下降的市场形势下，上半年三大产业均保持盈利，其中，煤电盈利15.56亿元，煤炭盈利4.99亿元，新能源发电盈利2.10亿元。通过大力压降费用支出，2025年上半年财务费用完成1.14亿元，同比节约0.34亿元，同比下降22.78%，资产负债率完成40.28%，较年初下降0.6个百分点。
　　（四）充分发展新质生产力，创新动能持续增强。
　　强化企业创新主体地位，充分发挥创新引领带动作用。持续加大科技项目投入，关键核心技术攻关加速推进，魏家峁煤电公司耦合蒸汽熔盐储热调峰调频示范项目被中电联鉴定为国际领先。达拉特电厂两项创新成果在“2025年电力行业班组创新大会”上获奖；上都发电厂成功完成煤电机组生物质燃料掺烧试验，试验过程中锅炉燃烧稳定，系统运行良好，环保参数碳排放有效降低。
　　（五）重视合理投资回报，分红派息持续稳定。
　　公司始终重视投资者合理回报，保持利润分配政策的连续性和稳定性。自2016年起，本着对股东认真负责的态度，秉承股东权益最大化的宗旨，公司按照每三年一个周期制定股东回报规划，到2024年已历时9年，充分展示了公司合理、稳定、持续的利润分配政策，得到资本市场充分认可。2025年，公司为进一步建立与长期股东、耐心股东的紧密联系，制定了《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，延续了公司高比例分红承诺，有助于进一步吸引长期资本、耐心资本，维护股东合法权益，推动公司投资价值充分实现，从而保障公司和股东整体利益的可持续发展。公司入选2025年度“沪公用红”指数，该指数选取沪市公用事业行业股息率最高的10只股票组成样本，反映该行业的红利水平。入选该指数，既是对公司高分红、低负债、盈利稳特性的认证，更反映出公司经营发展兼具红利与成长双主线逻辑，符合当前市场对“稳健增值”资产的配置偏好。
　　2025年，公司按照每10股2.20元（含税）进行派息，现金分红14.36亿元，并已在年度股东大会批准后按时足额完成了相关利润分配工作。
　　（六）强基赋能汇聚合力，党建基础持续夯实。
　　严格落实“第一议题”制度，着力在深化、内化、转化上下功夫，切实将贯彻落实党中央决策部署体现到谋划战略、制定政策、推动发展的具体实践中。扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，持续推动学习教育走深走实。加强文明文化建设，上都发电公司已连续14年保持全国文明单位荣誉。聚焦重点领域强化政治监督，加强“一把手”和班子成员监督，持之以恒正风肃纪，以高质量党建引领保障高质量发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位资源优势
　　公司发电资产全部位于内蒙古自治区境内，内蒙古自治区作为我国重要的战略能源基地，凭借其得天独厚的资源禀赋，在电力生产领域具有显著的区位优势。公司核心业务聚焦火力发电领域，电厂布局处于煤炭资源富集、电力负荷较大区域，凭借中央企业规范化管理优势，通过与地方产业政策的良性互动，构建了独特的发展竞争力。随着电网改革的推进，公司会面临更加开放的市场格局和竞争态势，公司将通过深挖运营潜能、优化电源结构配置、提升技术创新能力等多维举措，着力打造差异化的市场竞争优势，增强企业竞争力。
　　（二）发电装机规模优势
　　截至报告期末，公司已投运机组装机容量为1,327.62万千瓦，参股电厂权益装机容量307.82万千瓦，在内蒙古电力市场保持了较高的份额，规模优势进一步凸显。
　　（三）战略布局优势
　　公司构建了多元协同的能源产业格局，控股的上都发电厂作为“点对网”跨区域输电示范项目，具有跨区域送电的市场优势；全资子公司魏家峁公司依托煤电一体化运营模式，通过蒙西-天津南特高压通道实现电力外送，综合优势明显。2017年战略性并购北方龙源风力发电公司后，公司成功搭建起跨区输电、煤电联营与新能源开发三条经营主线。此后通过一系列战略布局持续优化能源结构：2019年完成察尔湖光伏项目整合；2020年底实现乌达莱风电项目经锡泰特高压直流通道商业化运营；2023年，聚达公司38万千瓦灵活性改造配套新能源项目全容量并网；2024年丰川分布式光伏新增5万千瓦并网容量，公司新能源总装机达到187.62万千瓦，清洁能源占比提升至14.13%。当前，公司已形成火力发电、新能源开发、煤炭资源协同发展的“三足鼎立”的产业格局，各业务板块战略互补效应已初步显现。
　　（四）结构调整优势
　　“十四五”以来，公司大力推进能源结构转型，低碳清洁能源比例不断提高。在运行的新能源装机占比已由“十四五”初期的11.29%提高至14.13%，提升了2.84个百分点。截至目前，公司在建新能源项目共204万千瓦，包括：金桥和林火力发电灵活性改造配套消纳新能源48万千瓦项目、察右中旗灵改配置新能源96万千瓦项目、库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）。2025年2月，公司启动收购控股股东北方公司所属正蓝旗风电110万千瓦风电项目70%股权及多伦风电50万千瓦风电项目75.51%股权事宜，该事项已经公司2025年第一次临时股东大会审议批准，尚需上交所批准及中国证监会注册成功后实施。公司在建项目建成及收购完成后，新能源装机将达到约550万千瓦，占火电装机比重将达到近50%，公司资产结构将更加稳定合理。
　　（五）煤电协同优势
　　作为公司产业布局的重要组成部分，全资子公司魏家峁公司煤电一体化项目充分发挥资源整合优势，构建了“煤炭生产—电力转化—能源输送”的全产业链运营模式。魏家峁公司矿区年产能达1,500万吨，所产煤炭可以用于自身电厂项目，形成"坑口电站"的集约化运营格局，该模式不仅有效降低魏家峁公司的燃料成本，更有助于规避煤价波动风险。除此之外，魏家峁公司所产煤炭还供应公司合并范围内其他电厂，保证了公司电厂燃煤供应的稳定性。2025年上半年，魏家峁公司煤炭产量实现694.80万吨，同比增加1.74%，其中电厂自用128.80万吨，供公司合并范围内其他电厂204.96万吨，外销357.63万吨。
　　（六）科技创新优势
　　公司不断加大科技创新力度，科技创新对公司高质量发展的支撑作用日益凸显。魏家峁公司耦合蒸汽熔盐储热调峰调频示范项目被中电联鉴定为国际领先，化验中心被中国电力技术市场协会化学专业技术委员会评为“电力行业化验室建设典型案例”。2025年2月，魏家峁公司物资全寿命过程质量数智化管理示范项目正式上线运行，该项目在华能数字仓库系统基础上，应用智能AGV叉车、智能导航机器人等设备，实现物资存储自动化、作业协同化、过程可视化。
　　（七）节能环保优势
　　公司作为内蒙古自治区能源保供主力企业，在节能环保领域展现出显著优势。公司通过实施系统化的环保治理工程，构建起覆盖全产业链的绿色生产体系，公司的环保排放水平符合国家标准，燃煤机组均已按环保要求实现了超低排放。报告期，公司强化污染物排放管理，氮氧化物、二氧化硫、烟尘排放等均符合国家环保要求。充分彰显了国有能源企业的环保担当。
　　（八）公司治理优势
　　公司自上市以来，始终将现代企业治理作为基业长青的核心支柱，构建起"战略决策层—监督层—执行层"三权分立的治理架构，形成决策科学、监督有效、运营规范的治理闭环。公司股东大会、董事会、监事会和经理层依法规范运作，使全体股东利益得以有效保障，在资本市场树立了规范透明的良好形象，积累了良好的市场信誉。
　　（九）资本运作优势
　　自1994年上市以来，公司持续打造资本运作核心能力，构建起覆盖股权融资、债券发行等多层次资本运作体系，通过实施可转债、可续期债等创新融资组合拳，为公司经营、发展筹措了大量资金。凭借稳健的财务结构与卓越的资信水平，公司连续多年蝉联"AAA"主体信用评级。公司持续探索多元化融资途径、优化债务结构，为推进公司绿色转型发展，实现资本优化，储备新能源资金推进新能源建设提供有力支撑。
　　（十）管理团队优势
　　公司拥有悠久的历史，拥有一批高素质管理人员、工程师和技术人员队伍，其中大部分高级管理人员拥有多年丰富的发电经营管理、煤炭安全生产管理经验，管理团队保持稳定。
　　（十一）大股东强有力支持
　　2025年4月至2025年7月期间，北方公司基于对公司未来发展的坚定信心，累计增持公司股份12,565,800股，约占公司已发行股份总数的0.1925%，累计增持金额50,099,475.00元（不含佣金及交易税费）。增持后，北方公司直接持有公司3,344,647,286股A股股份，占公司已发行股份总数的51.24%，与一致行动人合计持有公司3,474,387,426股A股股份，合计占公司已发行股份总数的53.23%。

　　四、可能面对的风险
　　1.电力市场风险
　　（1）电量风险：今年上半年全国新能源装机继续保持快速增长，新能源电量增长大幅挤占火电空间，火电机组利用小时进一步下降，火电从主体电源逐渐转变为支撑性和调节性电源，存量火电市场空间进一步缩减，公司火电板块存在电量下降的风险。同时，预计2025年电力供应能力增长高于用电需求增长，电力供需整体宽松，部分地区新能源消纳压力凸显。
　　（2）电价风险：电力市场建设体系式推进，在现货市场环境以及两部制电价体系下，煤电机组的边际成本控制尤为重要，“老”“小”机组边际成本偏高，面临电量电价双降风险；供热机组还面临容量电费难以足额回收风险。同时，新能源全面入市交易，中长期市场供给量跃升，新能源边际成本远低于火电，将对市场价格造成进一步冲击；受新能源出力特性影响，叠加消纳压力等因素，新能源或将面临消纳和电价的双重不确定因素，公司结算电价存在下降风险。
　　公司将积极跟踪国家及行业有关政策，主动适应“双碳”目标下的电力市场发展需要，加快煤电机组的技术升级和转型发展，加强电力供需形势研判，及时调整定价策略，全力防范电力行业及市场风险。另一方面，电力辅助服务、容量补偿以及价格传导机制的不断完善，也将为公司稳健经营和可持续发展创造良好的基础条件。
　　2.燃料采购市场风险
　　随着国内宏观经济的复苏，社会用电量不断提升，迎峰度夏、迎峰度冬及极端天气等用电高峰时段，局部地区或将出现时段性电力供应紧张局面，火电将继续发挥能源兜底保障作用，局部煤炭保供依然面临较大压力。
　　公司将密切跟踪煤炭市场变化，贯彻落实国家政策要求，充分发挥长协合同“压舱石”作用；继续优化供应结构，提升机组顶峰保供能力，提高新型电力市场的适应能力；强化库存管理，发挥淡储旺耗、低储高耗作用，多措并举控制煤炭采购成本。
　　3.煤炭销售市场风险
　　2025年上半年，全国煤炭产量小幅增长，且进一步向晋陕蒙和新疆地区集中。随着电源结构和用电特性变化，作为基础保障性和系统调节性电源的煤电更多地参与系统调节，煤电年利用小时数呈下降趋势，电煤消费量也随之下降。在新产能陆续释放、需求增长有限的背景下，煤价呈下降趋势，在供需形势持续发生变化的情况下，公司自产煤销售价格存在下降风险。
　　公司将密切跟踪煤炭市场变化，贯彻落实国家政策要求，持续优化生产接续，扩大煤炭市场销售，加强产业协同，进一步降低生产成本，提升利润空间。
　　4.碳市场风险
　　全国碳市场已完成三个履约周期，第四履约期（2024年度），配额发放持续收紧，配额结转政策刺激下市场价格或将出现波动风险。公司将密切关注全国碳市场政策变化，加快节能减排升级改造，统筹优化碳交易策略，努力降低履约成本。
　　5.环保风险
　　根据生态文明建设的现状和需求，政府将持续完善和深化环保政策，提出更为严格的要求。公司所属电力生产单位建立时间不同，地域分布较广，所处自然环境和社会环境差异大，不同程度地面临着环保风险。
　　公司将进一步优化产业结构、调整布局，加强环保、技术创新。按计划加大现役机组技术改造力度，进一步提高清洁能源的比例，通过调整结构、升级改造、加强管理等措施，提高节能环保绩效，实现清洁发展。
　　6.资金市场风险
　　公司作为发电企业，为资本密集型行业，具有投资规模大，投资回收期长，资产规模大，负债较高的特点，LPR利率的调整以及对资金市场的宏观调控将直接影响公司的债务成本。
　　公司将密切关注市场变化，不断拓展融资渠道，合理安排融资，并积极探索新的融资方式，在保证资金需求的基础上，努力控制融资成本。 收起▲