一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务、主要产品及其用途　　公司主要经营铁路货、客运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。　　1.货运业务　　铁路货运业务是公司业务收入的主要来源，2026年1-6月铁路货运收入占公司主营业务收入的71.11%。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。运输的其他货品还包括焦炭、钢铁、矿石等大宗货物，以及集装箱、零散批量货物。　　2.客运业务　　铁路客运业务是公司重要的业务组成部分，公司担当开行多列以太原、大同等地为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市区，2026年1-6月铁路客运收入占公司主营业务收入... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　公司主要经营铁路货、客运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。
　　1.货运业务
　　铁路货运业务是公司业务收入的主要来源，2026年1-6月铁路货运收入占公司主营业务收入的71.11%。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。运输的其他货品还包括焦炭、钢铁、矿石等大宗货物，以及集装箱、零散批量货物。
　　2.客运业务
　　铁路客运业务是公司重要的业务组成部分，公司担当开行多列以太原、大同等地为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市区，2026年1-6月铁路客运收入占公司主营业务收入的13.69%。
　　3.其他业务
　　公司向国内其他铁路运输企业提供服务，主要包括机车牵引、货车使用、线路使用、货车修理等。同时，充分发挥专业优势，持续优化人力资源配置，依托现有职工队伍为大西高铁、瓦日重载铁路等提供委托运输管理服务。
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化。
　　（二）经营模式及主要业绩驱动因素
　　公司依据与旅客、托运人之间签订的铁路运输合同（旅客车票、货物运单等），依托铁路网络为旅客、托运人提供铁路运输服务并获得运输收入。
　　公司执行国家、行业制定的运价政策。2015年以来，国家给予铁路运输企业一定的自主定价权，建立了更加灵活的运价上下浮动机制，增加了价格弹性。
　　影响公司业绩的因素主要包括业务量的波动、铁路运价浮动及经营成本的控制等。
　　（三）行业发展情况说明
　　铁路是国民经济大动脉、重大民生工程和综合交通运输体系骨干，在服务和支撑中国式现代化中发挥着强国基石的重要作用，肩负着大国重器和经济“压舱石”的重大使命。2026年上半年，铁路行业延续良好发展势头，在服务国家战略、保障民生需求、拉动经济增长中发挥了重要作用。
　　客运方面，积极适应旅客多样化的出行需求，精准高效投放运力资源，创新客运产品供给，落实便民利民惠民举措，提升站车服务品质，有力服务保障了旅客平安便捷温馨出行。国家铁路局数据显示，1-6月全国铁路累计发送旅客23.48亿人次、同比增长5%；国铁集团数据显示，1-6月国家铁路累计发送旅客21.51亿人次、同比增长3.6%。
　　报告期内，铁路货运运行稳中提质，打造“客车化”快捷班列产品，推动物流产品供给升级，加快发展集装化运输和“一单制”多式联运，助力降低全社会物流成本，有效服务实体经济。全力保障电煤、粮食、化肥等国计民生重点物资运输，为建设全国统一大市场、畅通国内国际双循环提供了运输支撑。国家铁路局公布数据显示，1-6月全国铁路完成货运总发送量26.22亿吨、同比增长2.5%；国铁集团数据显示，1-6月国家铁路货运总发送量20.13亿吨，同比增长1.6%。
　　投资方面，铁路行业聚焦服务国家重大战略和区域经济社会发展，用好国家“两重”政策（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）支持，科学有序推进铁路规划建设，推动一批重点项目取得新进展。上半年，全国铁路完成固定资产投资3,632亿元，同比增长2.1%，有效发挥了铁路建设投资带动作用，为全方位扩大内需、增强经济社会发展内生动力提供了有力支撑。
　　（四）市场情况
　　2026年1-6月，公司货物发送量3.36亿吨，占全国铁路货运总发送量26.22亿吨的
　　12.81%，占国家铁路货运总发送量20.13亿吨的16.69%；公司煤炭发送量2.77亿吨，占全国铁路煤炭发送量13.92亿吨的19.9%，占国家铁路煤炭发送量10.51亿吨的26.36%。公司货物运输和煤炭运输在全国铁路货运市场中占有重要地位。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）上半年经营情况分析
　　2026年上半年，公司认真贯彻落实股东会确定的经营目标，积极把握外部经营环境有所改善的有利契机，统筹安全与经营，全力推进保障客货运输、增运增收增效、货运业务转型等重点任务。
　　货运方面，2026年1-6月，公司完成货物发送量33,588万吨，同比增长2.5%；换算周转量1,962亿吨公里，同比增长7.7%。日均装车29,032车，日均卸车25,196车，货车周转时间2.26天，静载重70.6吨。报告期内，核心经营资产大秦线运输量20,376万吨，同比增长8%。大秦线日均开行重车84列，其中2万吨55.3列。
　　2026年上半年，公司主要货运指标同比有所回升，主要原因是：一是煤炭市场需求边际改善。上半年，火电兜底保供、煤化工高景气度对煤炭消费形成支撑，利好公司煤炭运输业务。国家统计局数据显示，1-6月火力发电量同比增长2.9%；二是煤炭进口量阶段性波动。2026年以来，印尼煤炭出口政策收紧，美伊冲突推高国际能源价格、国内外煤价出现倒挂，煤炭进口节奏呈现阶段性波动特征。海关总署数据显示，1-5月全国煤炭进口量1.83亿吨，同比下降3.2%；上半年累计进口2.25亿吨，同比增长1.7%。公司核心经营资产大秦线主要开展煤炭铁水联运业务，下游客户主要集中在沿海、沿江地区，与进口煤炭覆盖区域重叠，在进口煤炭1至5月份阶段性减量的同时，公司运量填补了煤炭需求缺口；三是大宗运输市场的竞争有所缓和。受油价上涨拉高汽运成本等因素影响，叠加山西等省份推动大宗货物优先通过铁路运输等政策驱动，煤炭、焦炭、钢铁等货源向铁路集聚。
　　2026年上半年，公司积极适应货运市场新变化，把握2月末以后下游需求改善、“集中修”施工后运能释放等有利契机，聚焦货源统筹保障、运输调度优化等环节，精准施策，科学调整，着力推动货运上量。一是倾斜资源，发力煤炭运输。强化路地路企协同联动，系统整合上游煤企、发端站台、港口海运等供应链物流资源，实现产、运、销高效衔接。强化电煤中长协保供运输，优化运输组织调度，加大2万吨列车开行力度，提升周转效率，转入高负荷、高效率的运输作业模式。报告期内，公司煤炭发送量同比增长5.8%。二是多方联动，拓展非煤市场。扩大焦炭、铁矿石“重去重回”开行比例，依托晋南钢铁产业集群开行专列。对接重点企业，设计物流产品，大力引导白货入箱，采取“同一去向多点集结”的组织方式压缩运到时限，提高在零散白货市场竞争力。1-6月，焦炭、钢铁及集装箱运量分别同比增长11.3%、1.6%和28.1%；三是战略引领，转型现代物流。拓宽物流总包业务，加强“总对总”营销，为企业“量身定做”物流产品。推广铁水联运“一单制”业务，打造班列产品谱系，物流品牌效应持续增强。
　　客运方面，一是坚持市场需求导向，持续加码运力投放，全力满足旅客出行需求。依托12306平台大数据，实时研判客流变化，在节假日、热门出行方向动态加开临客、开行重联，顺利完成春运、五一等期间的大规模客流运输任务；二是深度融入山西全域、全季、全龄旅游，丰富文旅列车产品供给，针对赛事、演出等定制球迷专列、歌迷专列等特色列车，引流入晋取得积极成效；三是积极拓展静音车厢、宠物随行、自行车运输等特色服务，完善老年电话订票、限时免费退票、学生优惠等便民政策，旅客服务持续升级，出行体验不断优化。报告期内，公司旅客发运量同比增长1%。
　　（二）下半年经营情况展望
　　从宏观层面看，7月份中央政治局会议指出，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。高技术制造业、互联网数据服务、充换电服务、新型基础设施等领域稳步发展，成为拉动能源消费的新生驱动力。下半年，国家将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，谋划出台务实管用的增量政策，加力扩大内需、优化供给。随着一揽子政策措施落地实施，有望拉动能源、物流、消费等需求适度增加。
　　从公司层面看，一是下半年进入迎峰度夏、迎峰度冬保供期，用电负荷攀升、火电调峰兜底等需求增加，对煤炭消费形成支撑，进而对煤炭运输业务形成正向拉动。中国电力企业联合会预计下半年全社会用电量将同比增长5%至6%；二是山西省于4月份印发《山西省加快能源绿色低碳转型发展实施方案》，提出将持续推进煤炭等大宗货物运输“公转铁”，鼓励铁路运输企业采取物流总包的方式，强化与货源企业“总对总”合作，提高铁路竞争优势，扩大铁路运输量，为公司强化竞争优势、巩固大宗货运市场份额创造了有利政策环境；三是商务部、文化和旅游部、国铁集团等于2026年6月发布《关于促进铁路与旅游融合发展扩大服务消费的若干措施》，提出5个方面15项政策举措，推动铁路与旅游融合发展、相互赋能，将有效释放铁路旅游消费潜力，为公司客运业务扩能、提质、增量、扩市注入新动能。
　　公司同样面临一些压力挑战：一是煤炭供需格局出现变化。今年5月下旬山西沁源矿难事故的影响仍在持续，安全监管趋严，山西等煤炭主产区供应趋紧，公司货源组织压力加大。同时，夏季降水偏多、水力发电挤占火电份额，煤炭进口自6、7两月开始出现阶段性冲高，叠加港口、电厂高库存，在一定程度上影响了公司区域性、时段性的运输需求；二是经营质量需持续优化。作为资产、劳动密集型企业，公司安全投入、人工成本、折旧等项目在主营成本中占比较大，且相对刚性；三是战略转型处于培育阶段。公司推进现代物流转型，非煤货物的盈利水平还有待提高。
　　下半年，公司将提升站位，勇担使命，更好服务支撑国家重大战略。
　　货运方面，扎实做好电煤保供等重点工作，主动掌握煤炭产销动态，突出重点企业，针对性制定营销策略，加强煤炭中长协履约兑现，优化调整装车结构，稳住煤炭大宗“基本盘”。优化货运产品设计、全力拓展市场，紧跟产业转移和新兴产业发展需求，紧盯能源转型、产业升级重点项目，持续开发新的适铁货源。落实大客户战略，精准打造全程物流总包等特色货运产品，做细做好物流辅助服务，努力完成全年运输任务。
　　客运方面，持续提升公司客运服务的多样化、便利化水平，打造消费新场景，激活更多客运消费需求。抓住调图契机，丰富客运产品供给，把握客流规律，优化开行方案，努力提升客运经营质效。
　　经营方面，坚持开源和节流“两手抓”，坚持算账开车、算账装车，强化投入产出分析，努力提高客货运输收入质量。落实过“紧日子”要求，强化全面预算管理，紧盯成本关键项点，深挖节支潜力，尽最大可能争取好的经营结果。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.战略地位：公司客货运线路纵贯三晋南北，横跨晋冀京津两省两市，拥有的铁路干线衔接了我国北方地区最重要的煤炭供应区域和中转枢纽，在路网中处于“承东启西”的战略位置。并通过参股朔黄铁路、浩吉铁路等，形成“西煤东运”“北煤南运”的战略布局，在国家煤炭运输大格局中处于重要地位。
　　2.货源和客户：公司主要货源地的山西省、内蒙古自治区、陕西省煤炭资源丰富，是我国最重要的煤炭产销区域。根据国家能源发展战略布局，国内煤炭生产重心有序向中西部地区转移，公司主要货源地煤炭资源集中度持续提升，供应保障更加有力。2026年上半年，晋陕蒙三省区原煤产量合计16.8亿吨，占全国煤炭总产量23.65亿吨的比重为71%。公司的主要客户多为大型煤炭产销企业，有较强的生产能力和外运需求，与公司保持着长期、稳定的合作关系。
　　3.技术体系：公司拥有成熟、先进、可靠的铁路煤炭重载运输技术体系，所辖大秦线是具有世界先进水平、年运量最大的现代化专用煤炭运输线路，应用重载运输成套技术体系，配置性能先进的机车、车辆等设备，实现2万吨重载列车常态化开行，完成了3万吨重载列车运行试验。公司依托北同蒲、宁岢线等万吨、2万吨装车点和秦皇岛、曹妃甸等煤炭接卸港口，组织大规模自动化装卸和重载直达运输，形成了完整、先进、高效的煤炭重载集疏运系统。
　　4.技术队伍：公司长期经营铁路运输业务，建立了一整套安全、高效的运输组织管理机制和调度指挥系统，拥有一支技术过硬、经验丰富、精干高效的铁路运输管理和专业技术队伍。
　　5.盈利能力：公司具备持续、稳健的盈利能力，经营活动产生的现金流较为充沛。

　　四、可能面对的风险
　　1.对主要客户依赖的风险：：公司前5名客户为大型煤炭生产、供销企业。如果这些主要客户的产量下降，或对铁路煤炭运输的需求下降，公司的业务经营将可能受到不利影响。
　　2.业务经营风险：资源类大宗货物是目前公司业务收入的主要来源，资源类大宗货物的市场供需受宏观经济走势、能源结构调整优化、环保政策变化等因素影响较大，可能对公司运输业务产生影响。
　　3.运价浮动的风险：运输价格是影响公司营业收入的重要因素之一，若铁路运价浮动，将给公司经营带来一定影响。
　　4.其他铁路线路竞争的风险：随着相近地域铁路煤运通道运输能力逐步提升，或未来路网规划新的煤运通道，区域铁路运输环境发生变化，将对公司运输经营产生一定影响。
　　5.铁路运输事故的风险：铁路运输具有全天候、运量大、全网联动等特点，在经营过程中存在发生列车相撞、出轨、颠覆、人身伤亡、货物破损、线路损坏等事故的风险，发生重大运输事故，或导致公司财产遭受损失、或运输业务中断，或须对其他方受到的损害承担责任，公司的业务经营和财务状况将可能受到不利影响。
　　6.自然灾害的风险：公司运营过程中，铁路设施可能遭受诸如地震、洪水、恶劣气候等自然灾害的严重影响，可能造成铁路运输大面积中断，将对公司的业务经营产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）业务情况
　　公司主要经营铁路货、客运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。公司依据与旅客、托运人之间签订的铁路运输合同（旅客车票、货物运单等），依托铁路网络为旅客、托运人提供铁路运输服务并获得运输收入。
　　公司执行国家、行业制定的运价政策。2015年以来，国家给予铁路运输企业一定的自主定价权，建立了更加灵活的运价上下浮动机制，增加了价格弹性。
　　1.货运业务
　　铁路货运业务是公司业务收入的主要来源，2025年铁路货运收入占公司主营业务收入的71.09%。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。运输的其他货品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）业务情况
　　公司主要经营铁路货、客运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。公司依据与旅客、托运人之间签订的铁路运输合同（旅客车票、货物运单等），依托铁路网络为旅客、托运人提供铁路运输服务并获得运输收入。
　　公司执行国家、行业制定的运价政策。2015年以来，国家给予铁路运输企业一定的自主定价权，建立了更加灵活的运价上下浮动机制，增加了价格弹性。
　　1.货运业务
　　铁路货运业务是公司业务收入的主要来源，2025年铁路货运收入占公司主营业务收入的71.09%。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。运输的其他货品还包括焦炭、钢铁、矿石等大宗货物，以及集装箱、零散批量货物。
　　2.客运业务
　　铁路客运业务是公司重要的业务组成部分，公司担当开行多列以太原、大同等地为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市区，2025年铁路客运收入占公司主营业务收入的13.65%。
　　3.其他业务
　　公司同时向国内其他铁路运输企业提供服务，主要包括机车牵引、货车使用、线路使用、货车修理等，并为大西高铁、瓦日重载铁路等提供委托运输管理服务。
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化。影响公司业绩的因素主要包括业务量的波动、铁路运价浮动及经营成本的控制等。
　　（二）市场情况
　　2025年，公司货物发送量6.8亿吨，占全国铁路货运总发送量52.8亿吨的12.9%，占国家铁路货运总发送量40.7亿吨的16.7%；公司煤炭发送量5.5亿吨，占全国铁路煤炭发送量27.7亿吨的19.9%，占国家铁路煤炭发送量20.9亿吨的26.3%。公司货物运输和煤炭运输在全国铁路货运市场中占有重要地位。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　铁路肩负着“交通强国、铁路先行”历史使命，是国家战略性、先导性、关键性重大基础设施，是国民经济大动脉、重大民生工程和综合交通运输体系骨干，在经济社会发展中的地位和作用至关重要，在服务和支撑中国式现代化建设中肩负重大责任。铁路行业具有国民经济基础的国家属性和社会公共事业的社会属性，其周期性与经济发展和社会需求基本一致。
　　2025年，全国铁路完成固定资产投资9,015亿元，增长6%；投产新线3,109公里，其中高铁2,862公里，铁路建设成效显著。截至2025年末，全国铁路营业里程16.5万公里，其中高铁5.04万公里。
　　2025年，全国铁路旅客发送量46亿人，同比增长6.7%。其中，国家铁路旅客发送量42.6亿人，同比增长4.2%；全国铁路货物发送量52.8亿吨，同比增长2%。其中，国家铁路货物发送量40.7亿吨，同比增长2.1%。据国家统计局数据，2025年全国铁路旅客运输量占全国旅客运输总量的比例为26.9%，全国铁路旅客运输周转量占全国旅客运输周转量的比例为46.1%；全国铁路货物运输量占全国货物运输总量的比例为8.8%，全国铁路货物运输周转量占全国货物运输周转量的比例为13.5%。
　　从铁路行业发展看，一是我国国土面积大，区域经济发展、资源分布和工业布局不均衡，长运距、大运量的大宗货物运输，以及大规模的中长途旅客运输仍对铁路存在较大需求。二是铁路作为绿色交通方式，具有大运量、低成本、占地少、节能环保等特点，发展铁路运输符合我国国情和产业导向，是国家改善交通运输条件、调整运输结构、节约自然环境成本、降低社会物流成本、打赢蓝天保卫战、促进区域协调发展的先导产业。三是铁路建设投资规模大、产业链长，对于拉动经济增长具有重要作用，是国家投资重点领域。根据路网规划，未来铁路建设将会继续有序推进，有利于路网功能和效益的不断提升。四是我国铁路具有技术先进、安全可靠、性价比高等优势，铁路作为基础设施互联互通的重要组成部分，将会更好地服务和支撑共建“一带一路”国家战略，扩大国家高水平对外开放。
　　从政策环境看，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》中提出，“到2035年，铁路货运周转量占总周转量比例达到25%左右”；2024年11月，交通运输部《交通物流降本提质增效行动计划》中提出，“到2027年，全国铁路货物运输周转量较2023年增长10%左右”；2025年6月，交通运输部联合五部门发布的《关于推动内河航运高质量发展的意见》提出，“加快打通进港铁路最后一公里”、“长江干线主要港口实现铁路进港100%覆盖”；2026年3月，国家“十五五”规划纲要提出，“推动普速铁路升级改造，加强西部地区铁路建设，推进铁路体制改革和收费公路政策优化”、“提高大宗货物铁路运输比重”。铁路作为综合交通运输体系骨干的地位和作用进一步加强。
　　2026年初，国铁集团工作会议确定“十五五”时期铁路工作的目标任务：“到2030年，全国铁路营业里程达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右，复线率和电气化率分别达到64%和78%，战略骨干通道全面加强，“八纵八横”高铁系统成网，区域互联互通水平显著提升，货运网络能力大幅增强，基本建成世界一流的现代化铁路网，铁路有力服务国家重大战略、促进经济社会发展、维护保障国家安全的战略支撑能力全面增强。同时，“十五五”时期，国铁集团将锚定“路网规模质量世界一流、运输保障能力世界一流、科技创新水平世界一流、企业经营质效世界一流、铁路治理体系世界一流”的目标，坚定不移加快建成世界一流铁路企业，基本实现铁路现代化。未来较长一段时期内，铁路行业将继续处于良好的发展机遇期。
　　
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司准确把握运输市场新态势、积极应对运输市场新变化，统筹安全与发展，外拓市场、内挖潜力，统筹谋划、积极作为，客运业务实现高质量供给，现代物流改革有序推进，为保障国家能源安全，服务国家重大战略和经济社会发展、降低全社会物流成本作出积极贡献。
　　货运业务方面，一是努力稳住大宗货源基本盘，强化“总对总”战略合作，大力发展物流总包，开展分层级、分片区营销，锁定适铁煤炭货源，推动煤炭中长期合同兑现，推动焦炭等冶炼物资增运；二是开行钢铁、粮食等特色专列，挖潜“捎脚”运输、发展重去重回，推进“散改集”，积极拓展白货运输品类，培育非煤运输市场，努力弥补煤炭运量下滑的业务缺口。全年非煤货品发送量较上年增长13%，“以白补黑”取得较好成效；三是加快推动现代物流转型发展，开展铁水、公铁等多式联运，推进“一单制”“一箱制”落地，量身定制全程物流产品，运用市场化运价政策稳定货源，为物流降本增效注入新动能。
　　2025年，公司完成货物发送量68,073万吨，同比下降3.6%。其中，煤炭发送量54,884万吨，同比下降6.8%；换算周转量3,750亿吨公里，同比增长1.8%。日均装车29,393车，日均卸车24,275车，货车周转时间2.23天，静载重70.8吨。核心经营资产大秦线完成货运量39,004万吨，同比下降0.5%。日均开行重车81.6列。其中，2万吨50.7列。
　　公司是以煤炭运输为主的铁路运输企业，2025年煤炭发送量占货物发送量的80.6%，煤炭运输业务与公司经营结果相关度较高。报告期内，公司煤炭发送量出现下降，主要原因：一是煤炭需求端整体表现偏弱。随着新能源发电量提升，传统火电市场受到挤压。国家统计局数据显示，2025年火力发电量63,272亿千瓦时，同比下降0.7%，自2016年以来首次负增长。水、核、风、光发电量分别同比增长2.5%、7.6%、13.1%和39.8%。同时，房地产及基建拖累建材、钢铁用煤，非电用煤需求承压。国家统计局数据显示，2025年水泥产量16.9亿吨，同比下降6.9%；粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%。煤炭需求偏弱相应抑制运输需求；二是进口煤炭持续冲击。2025年进口煤虽有下降但仍居高位，全年煤炭进口4.9亿吨。公司运送动力煤的下游客户主要在沿海沿江地区，与进口煤炭覆盖区域重叠，对公司货运线路特别是大秦线铁水联运煤炭需求形成替代；三是运输方式竞争升级。随着煤炭市场的深度调整变化，煤源竞争加剧，周边主要铁路煤炭运输通道能力宽松，叠加山西新能源卡车等发展降低公路运输成本，铁路区域间、铁路与公路间，在细分领域、细分市场间的竞争有所升级。
　　客运业务方面，优化完善客运产品供给，打造客运品牌，首开太原至深圳、成都、贵阳方向的夜间动卧，提升高铁动车组的开行比重。坚持面向市场开车，精准实施“4+3”运能和市场化票价“双调整”，“一日一图”匹配旅客出行，动态优化列车开行结构，提升客运营收品质。创新“铁路+文旅+教育”融合发展，对旅游列车进行适老化改造，开行歌迷、赛事和旅游专列，着力引流入晋。实施车站“四合一”改造，增加计次票、定期票产品，推进列车餐饮提质，客运服务质量进一步提升。2025年，公司完成旅客发送量4,708万人，同比增长1.5%。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.战略地位：公司客货运线路纵贯三晋南北，横跨晋冀京津两省两市，拥有的铁路干线衔接了我国北方地区最重要的煤炭供应区域和中转枢纽，在路网中处于“承东启西”的战略位置。并通过参股朔黄铁路、浩吉铁路等，形成“西煤东运”“北煤南运”的战略布局，在国家煤炭运输大格局中处于重要地位。
　　2.货源和客户：公司主要货源地的山西省、内蒙古自治区、陕西省煤炭资源丰富，是我国最重要的煤炭产销区域。根据国家能源发展战略布局，国内煤炭生产重心有序向中西部地区转移，公司主要货源地煤炭资源集中度持续提升，供应保障更加有力。2025年，晋陕蒙三省区原煤产量合计33.96亿吨，增长1.4%，占全国煤炭总产量的比重为70%。公司的主要客户多为大型煤炭产销企业，有较强的生产能力和外运需求，与公司保持着长期、稳定的合作关系。
　　3.技术体系：公司拥有成熟、先进、可靠的铁路煤炭重载运输技术体系，所辖大秦线是具有世界先进水平、年运量最大的现代化专用煤炭运输线路，应用重载运输成套技术体系，配置性能先进的机车、车辆等设备，实现2万吨重载列车常态化开行，完成了3万吨重载列车运行试验。公司依托北同蒲、宁岢线等万吨、2万吨装车点和秦皇岛、曹妃甸等煤炭接卸港口，组织大规模自动化装卸和重载直达运输，形成了完整、先进、高效的煤炭重载集疏运系统。
　　4.技术队伍：公司长期经营铁路运输业务，建立了一整套安全、高效的运输组织管理机制和调度指挥系统，拥有一支技术过硬、经验丰富、精干高效的铁路运输管理和专业技术队伍。
　　5.盈利能力：公司经营稳健，资产负债率较低，经营活动产生的现金流较为充沛。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司营业收入完成77,644,812,382元，同比增长4.04%。营业成本支出70,951,357,550元，同比增长12.25%；实现净利润6,849,036,319元，较上年同期下降3,425,253,614元，同比下降33.34%。净利润下降的主要原因为：一是煤炭运量下降的影响。报告期内，货收率较高的煤炭发送量减少4,023万吨。其中，核心经营资产大秦线煤炭运输量同比减少211万吨；二是运输结构调整的影响。基于长期发展的战略考量，公司积极拓展非煤大宗市场，非煤货物运输业务量增加13%。由于非煤货物到达地多为公司管外，直通联合运输增长相应增加了货运服务费等付费支出。三是物流市场培育的影响。公司积极推进现代物流转型，发展多式联运，推进“门到站、站到门”等物流辅助服务，此项业务尚处于市场培育、让利引流阶段。四是货物运价浮动带来的影响。针对煤炭市场的变化，各运输主体采取灵活的价格策略，物流通道的选择权转向需求侧，受运价浮动的影响，公司综合吨公里收入率同比有所下降。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　从铁路发展看，一是中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为首要任务，提出“推动投资止跌回稳”。良好的政策导向为铁路行业推进补网强链行动，充分发挥铁路投资的拉动作用，持续提升路网规模和质量创造了有利条件。国铁集团提出，2026年“全面完成国家铁路投资任务，投产新线2000公里以上”。二是我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。2026年，我国经济将继续稳中有进、向新向优发展，工业、能源、消费、投资、物流等领域稳步扩张，将为铁路货运提供更加稳定、有效的运输需求。同时，在国家“绿色物流”政策驱动下，铁路将充分发挥优化全社会运输结构的积极作用。随着国家区域协调发展战略促进资源流动，铁路基础设施持续优化叠加全国1、2、3天快货物流圈全面形成推动货运能力和质量升级，将促进铁路货运市场份额进一步提升。国铁集团提出2026年“国家铁路完成货物发送量41.3亿吨，同比增长1.5%”的任务目标。三是随着“八纵八横”高铁主通道基本形成、全国1、2、3小时铁路出行圈有序建成，同时保留并优化“绿皮车”“慢火车”线路，铁路客运网络的覆盖层次将更加丰富、覆盖范围将更加广泛。随着智慧科技改善出行体验，个性化服务精准满足多元需求，叠加国家提振消费、文旅旺盛发展的“双重驱动”，铁路客运业务发展的活力和动能将进一步增强。国铁集团提出2026年“国家铁路完成旅客发送量44.02亿人，同比增长3.5%”的任务目标。
　　从行业竞争看，国家提出“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”。中办、国办发布的《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》进一步指出，“鼓励和引导社会资本依法依规参与铁路建设运营，支持符合条件的企业自主运营城际铁路和市域（郊）铁路，支持地方控股铁路企业自主选择运营管理模式”“完善铁路领域价格形成机制，建立健全统一、公开、透明的价格体系”。国家“十五五”规划纲要，“鼓励支持民营企业参与铁路领域项目建设”。这些政策举措有利于推进铁路体制机制改革，发挥市场作用，拓展市场空间，健全完善运输市场化清算机制，促进铁路建设、运营主体的多元化及适度竞争，推动行业健康发展。此外，在综合交通运输体系加快发展大背景下，随着运输系统联网补网强链、加快多式联运发展、推动“一单制”协调互认等政策举措的引深，铁路行业与其他交通运输方式间的衔接、合作相应更加紧密。但另一方面，随着铁路货运向全品类、全过程的现代物流转型升级，铁路客运网络的覆盖层次更加丰富、覆盖范围更加广泛，铁路与公路、航空、水运等交通运输方式在细分领域和细分市场间的竞争也将有所升级。
　　从公司层面看，综合各方面因素，有利条件主要体现在：一是当前仍处于煤炭消费的峰值平台期，国家强化能源安全兜底保障作用，未来一段时间内，煤炭仍将是我国能源结构中的基础资源，其保障能源安全的“压舱石”作用、维持市场平稳的“稳定器”作用短期内难以替代。公司处于我国最重要的煤炭产销区域，山西省明确表示“十五五”期间保持煤炭产能稳定接续，保障国家电煤稳定供应。2026年一季度，地缘冲突和进口煤炭减少共同拉动国内煤炭需求、铁路运输需求。这些都为公司稳住煤炭大宗运输基本盘、巩固“西煤东运”战略通道地位、强化能源保供作用提供了有利条件。二是立足所处区域看，山西省持续深化全方位转型发展，加快建设大宗商品骨干流通走廊、沿黄生态经济带物流通道、中原多式联运出海通道等，推广多式联运“一单制”服务等，为公司加快现代物流转型，丰富货运品类、优化货运结构，提升综合运输效率和运输服务品质营造了有利环境。三是随着旅游消费、商务出行等客运市场的持续复苏，特别是山西大力发展全域旅游、全季旅游、全龄旅游等，将催生更多的双向旅客出行需求。同时，随着公司管内集大原高铁、雄忻高铁、太绥高铁等通道的优化运营、建设投运，也将更好地发挥引流作用，为公司客运业务提质、增量、扩市提供有力保障。四是公司经营稳健、负债率较低，现金流充裕，有利于支持公司技术研发、设备升级、业务拓展，发展新质生产力、提高经营质效，为公司可持续、高质量发展提供有效支撑。
　　中国经济发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。新的一年，影响经营形势的不确定性因素增多，公司也面临诸多挑战，主要体现在：一是在国家“双碳”政策驱动下，煤炭需求进入消费总量峰值的前期阶段。随着国内经济结构优化、能源结构转型等持续影响，主要耗煤行业拉动煤炭消费需求动力不足，非化石能源替代作用持续，国内煤炭需求增长空间将持续被压缩，加上公司周边煤运通道分流、竞争加剧，公司煤炭运输业务面临保量保收保利的挑战。二是核心经营资产大秦线的运量进入平稳运行期，现代物流转型处于市场培育期，公司内生增长动能减弱，运输经营进入“平台期”；三是节支降耗的空间受限，作为资产、人员密集型企业，安全投入、折旧、人工成本等支出相对刚性，对公司资本运营能力、经营创效能力提出更高要求。
　　2026年，公司将全力服务国家经济社会发展，紧密围绕经营目标，着力改善经营质效，尽最大努力为股东、投资者创造好的经营结果，持续推动企业高质量发展。
　　(二)公司发展战略
　　“十五五”时期，将紧紧围绕“五个世界一流”，立足公司自身特点，努力推动五个全面转变。
　　在安全管理上，推动由防止事故向防控风险全面转变。牢固树立安全第一理念，持续深化双重预防机制建设，完善主动预防、风险处置、源头治理机制，落实风险研判、会商决策、主动避险措施，构建人防、技防、工程防、管理防安保体系，牢牢守住高铁客车和重载安全底线红线，全面提升安全治理能力。
　　在战略定位上，推动由货运大企向物流强企全面转变。以深化现代物流组织体系改革为动力，完善市场化物流营销体系，构建上下贯通、内外协同的物流生产组织体系，坚持“稳黑增白”，推动公转铁，做强“总对总”，发展“一单制”，争当物流供应链“链长”，打造多式联运龙头企业和现代物流骨干企业，增强主业核心竞争力。
　　在发展模式上，推动由数量规模型向质量效益型全面转变。坚持质量优先、效益优先导向，实现客货运输“质的有效提升”和“量的合理增长”，全面提升市场经营能力、成本管控能力、资产开发能力、增收创效能力、价值创造能力、风险防控能力，筑牢高质量发展的经济基础。
　　在创新驱动上，推动由重载大企向重载强企全面转变。充分发挥大秦线重载技术源生优势、人才富集优势和应用场景丰富优势，加快建立重载运营标准体系，强化关键核心技术攻关和原创技术策源地建设，培养更多重载专业领军人才，强化重载战略科技力量，实现重载技术自主可控、安全高效，巩固“中国铁路重载”品牌地位。
　　在资源配置上，推动实现由运输生产型向生产经营型全面转变。坚持市场导向，优化资源配置，推动客货运输围绕市场需求转、生产组织围绕客货运输转、资源配置围绕生产组织转，构建既集中统一，又高效运营的新型生产、经营、管理体系，不断增强企业经营活力和市场竞争力。
　　(三)经营计划
　　1.2025年披露的发展战略和经营计划在报告期内的完成情况
　　2.2026年经营目标
　　2026年经营目标是公司董事会基于所属行业以及公司的发展现状及趋势所做出的判断，不构成对2026年度经营业绩的承诺，请广大投资者理性投资，注意风险。
　　3.为完成2026年经营目标拟采取的策略和行动
　　（1）坚决确保安全持续稳定：一是深入学习贯彻习近平总书记关于安全生产重要论述，进一步增强做好铁路安全工作的政治责任感，筑牢安全发展理念，深化安全基础建设，做好安全生产治本攻坚三年行动收官工作，压紧压实安全责任，超前防范化解风险，提升应急处置能力，把安全第一的意识、责任和措施贯穿到各项工作全过程各环节。二是始终保持强烈的安全风险意识，强化安全文化建设，进一步健全完善安全风险防控体系，加强风险研判和主动预防，强化隐患排查治理，抓实客运安全、重载安全，完善应急管理体系，牢牢守住生命安全这一底线和红线。三是锚定建设世界一流铁路企业的目标，强化战略思维，统筹推进安全强基行动；强化法治思维，提升
　　安全生产治理能力；强化创新思维，狠抓安全关键重点管控；强化底线思维，发挥安全监督管理效能；强化系统思维，凝聚共保安全强大合力。
　　（2）推动客货运输市场化转型：一是做强货运主责主业。货源上稳黑增白，聚焦晋煤稳产保供，深挖非电煤物流总包，拓展化工煤市场，稳住煤炭基本盘。跨区联动、路地协同推进疏港矿石营销，及时跟进山西新项目、新产业，“集零为整”扩大班列供给，继续推动白货运输增运上量。流向上稳外增内，挖掘管内线路潜力，引导上下游调整到港及直达比例，统筹C80装车结构，提升出省煤炭市场份额。聚焦管内电厂、焦化和钢厂等终端企业，深度嵌入延伸产业链条，力争运输增量。物流上稳链增效，开展“总对总”营销，全面融入企业供应链，一企一策签订物流总包协议。加快发展铁路主导的多式联运体系，大力推进“一单制”，加快现代物流转型。二是优化客运产品供给。优化产品供给，增开更多停站少、旅时短的大站标杆车，实行旺季“公交化”开行，打造以太原为中心的“1237”高铁出行圈（即打造以太原为中心的省内地市1、2小时，相邻省会3小时，进沪、进川7小时）。深化铁旅融合，推进旅游列车开发利用，打造特色旅游列车，适应消费新业态，按需开行红色研学、歌迷赛事和康养旅居专列，开发更多联程联游、联宿联购客运产品。实行更加灵活的售票策略，持续推动客运服务升级。
　　（3）全面提升经营管理质量和效益：一是动态掌握上下游客户需求，推出适销对路的货运新产品。适应货运市场需求，优化调整车流径路，优化枢纽运输组织，提高“重去重回”开行比例，合理调整万吨列车开行比例。完善物流综合服务配套设施，加快智慧物流建设。根据公众出行需求变化，不断优化客车开行结构。二是加强算账开车、算账装车，动态实施客运“一日一图”，试行“订单式”定制化开车模式。加强经济活动分析，密切关注投入产出各项经济指标完成情况，提升经营质效。三是优化用工结构，精细化管控人工成本。推行物流总包“量价捆绑”和“周期考核”，推动物流辅助服务量收齐增。深化修程修制改革，强化业务外包管理。优化移动设备运用，降低单位能耗。加强物资采购管理，发挥集中采购优势，降低物资采购成本。动态调整货运价格策略，推广实施阶梯运价和市场化竞价，稳步提升收入质量。四是增强科技创新能力。加快重载技术国产化替代，推进FXD1BA型机车全面自主化技术验证试验、5G-R重载试验段建设及应用规划研究。实施大秦重载铁路智能化提升，深化图像智能识别新技术在运维和安防领域的应用研究。集聚科研所、专业部门、运输站段科研力量，构建“大科研”格局，提升自主研发能力。
　　（4）持续提升上市公司治理水平：一是全面贯彻“两个一以贯之”，将党建工作融入公司治理全流程，在战略规划、重大投资、风险防控等关键环节，严格执行“党委前置研究”程序，实现党建工作与经营管理深度融合。二是优化治理层级，全面实施“董事会审计委员会代行监事会职权”制度，结合公司实际经营、行业特性及风险特征，科学配置审计委员会在财务监督、合规审查、风险管控等方面的具体职责。做好董事会换届工作，持续推动董事会规范、专业、高效运作。三是以法律法规及监管新规为遵循，建立健全更加完备的治理文件体系，做好动态跟进修订，确保重大事项议事规则科学完备，决策程序衔接顺畅。四是以内部控制体系建设为抓手，持续提升风险管理能力。优化内部控制流程，对关键业务流程进行全面梳理，识别风险点，制定防控措施，确保业务操作合规。强化内部控制监督，定期开展内部控制自我评价及内部控制审计，及时发现并整改内部控制缺陷，不断提升内部控制体系的有效性。五是以“真实、准确、完整、及时、公平”为原则，提升信息披露质量。以投资者关切为导向，做好ESG报告的编制及披露，探索将更多非强制信息纳入披露范畴，持续提升信息的可读性和决策价值。
　　（5）强化市值管理改善投资价值：一是加强制度建设。认真执行《市值管理制度》，做好《估值提升计划》执行效果的评估及优化。建立常态化市值监测体系，做好市值管理专题研讨，分析宏观政策、行业趋势、运输市场等对公司市值的影响，推动市值管理与经营管理融合。二是用好回购工具。根据市场环境变化以及股价走势，科学制定股份回购计划方案，做好股份回购进展的信息披露，维护股价稳定，优化资本结构。三是做好利润分配规划。结合公司盈利情况及发展需求等情况，优化现金分红政策，提高现金分红的稳定性和可预期性，提升股东回报水平。四是强化投资者关系。多渠道、多平台、多方式地开展投资者关系管理，组织路演参观、座谈沟通、业绩说明会等活动，客观介绍经营情况、认真倾听股东诉求。立足发展前景开展价值宣传，通过专业化、规范化、标准化的投关管理工作，传递公司价值。
　　4.公司因维持当前业务并完成在建投资项目所需的资金需求：2026年，公司除日常性经营支出外，计划安排资本性支出约40亿元。公司整体盈利能力较强且现金流较为充裕，融资手段较为丰富，能够满足维持当前业务并完成在建项目所需的资金需求。
　　(四)可能面对的风险
　　1.对主要客户依赖的风险：报告期内，来自前五大客户的销售额合计占公司全年销售总额的38.26%。如果这些主要客户的产量下降，或对铁路煤炭运输的需求下降，公司的业务经营将可能受到不利影响。
　　2.业务经营风险：资源类大宗货物是目前公司业务收入的主要来源，资源类大宗货物的市场供需受宏观经济走势、能源结构调整优化、环保政策变化等因素影响较大，可能对公司运输业务产生影响。
　　3.运价浮动的风险：运输价格是影响公司营业收入的重要因素之一，若铁路运价浮动，将给公司经营带来一定影响。
　　4.其他铁路线路竞争的风险：随着相近地域铁路煤运通道运输能力逐步提升，或未来路网规划新的煤运通道，区域铁路运输环境发生变化，将对公司运输经营产生一定影响。
　　5.铁路运输事故的风险：铁路运输具有全天候、运量大、全网联动等特点，在经营过程中存在发生列车相撞、出轨、颠覆、人身伤亡、货物破损、线路损坏等事故的风险，发生重大运输事故，或导致公司财产遭受损失、或运输业务中断，或须对其他方受到的损害承担责任，公司的业务经营和财务状况将可能受到不利影响。
　　6.自然灾害的风险：公司运营过程中，铁路设施可能遭受诸如地震、洪水、恶劣气候等自然灾害的严重影响，可能造成铁路运输大面积中断，将对公司的业务经营产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务、主要产品及其用途　　公司主要经营铁路客货运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。　　货运业务是公司业务收入的主要来源，2025年上半年货运收入占公司主营业务收入的70.92%。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。2025年上半年，煤炭发送量占公司货物发送总量的80.01%。公司运输的其他货品还包括焦炭、钢铁、矿石等大宗货物及集装箱、零散批量货物。　　客运业务是公司重要的业务组成，担当开行多列以太原、大同等车站为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市、自治区。2025年上半年，客运收入占公司主... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　公司主要经营铁路客货运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。
　　货运业务是公司业务收入的主要来源，2025年上半年货运收入占公司主营业务收入的70.92%。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。2025年上半年，煤炭发送量占公司货物发送总量的80.01%。公司运输的其他货品还包括焦炭、钢铁、矿石等大宗货物及集装箱、零散批量货物。
　　客运业务是公司重要的业务组成，担当开行多列以太原、大同等车站为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市、自治区。2025年上半年，客运收入占公司主营业务收入的13.69%。
　　公司同时向国内其他铁路运输企业提供服务，主要包括机车牵引、货车使用、线路使用、货车修理等，并为大西高铁、晋豫鲁铁路等提供委托运输管理服务。
　　报告期内，公司主营业务未发生变化。
　　（二）经营模式及主要业绩驱动因素
　　公司依据与旅客、托运人之间签订的铁路运输合同（旅客车票、货物运单等），依托铁路网络为旅客、托运人提供铁路运输服务并获得运输收入。公司执行国家和行业制定的运价政策。2015年以来，国家给予铁路运输企业更多的自主定价权，建立了更加灵活的运价上下浮动机制，增加了价格弹性。
　　影响公司业绩的因素主要包括业务量的波动、铁路运价调整及经营成本的控制等。
　　（三）行业发展情况说明
　　2025年上半年，铁路行业运输安全总体稳定，服务国家重大战略有力有效，体制机制改革持续深化，客货运输创历史同期最好水平，规划建设科学有序推进，新质生产力加快发展，铁路整体工作呈现稳中有进的良好态势。
　　投资方面，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，充分发挥铁路建设投资产业链长、辐射面广、拉动效应明显的优势，统筹运用资源力量，扎实推进铁路规划建设，铁路建设投资保持高位运行，一大批铁路重点项目取得积极进展。据国铁集团数据，2025年上半年，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资3,559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里，现代化铁路基础设施体系加快构建。
　　客运方面，2025年上半年，铁路持续深化运输供给侧结构性改革，统筹运用高速铁路和普速铁路资源，加强旅客运输组织，丰富客运产品供给，加大复兴号动车组投用，不断提升旅客运输能力和服务品质，助力旅游经济、银发经济发展，着力提升出行便利程度，满足旅客出行需求。2025年上半年，全国铁路累计发送旅客22.4亿人次，同比增长6.7%，创历史同期新高。
　　货运方面，认真贯彻落实党中央、国务院关于加快现代物流体系建设、降低全社会物流成本部署要求，持续深化铁路货运市场化改革，不断提升铁路物流能力效率和服务品质。上半年，全国铁路累计发送货物25.58亿吨，同比增长1.8%，为畅通国内国际双循环、保障国民经济平稳运行作出积极贡献。
　　（四）市场地位
　　报告期内，公司完成货物发送量3.28亿吨，占全国铁路货物发送总量25.58亿吨的12.82%，占国家铁路货物发送总量19.81亿吨的16.56%。完成煤炭发送量2.62亿吨，占全国铁路煤炭发送量13.37亿吨的19.60%，占国家铁路煤炭发送量10.20亿吨的25.69%。公司货物运输业务和煤炭运输业务在全国铁路货运市场中占有重要地位。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司积极把握运输市场新变化、新特点，聚焦“客货运输围绕市场需求转、生产组织围绕客货运输转、资源配置围绕生产组织转”，着力提升客运业务供给质量，加快现代物流改革转型，持续巩固运输市场竞争力，为服务国家重大战略和经济社会发展、降低全社会物流成本作贡献。
　　货运方面，2025年上半年，公司完成货物发送量32,762万吨，同比下降3.21%；完成换算周转量1,822亿吨公里，同比增长0.39%。日均装车29,047车，日均卸车23,637车，货车周转时间2.24天，静载重70.9吨。报告期内，公司核心经营资产大秦线货物运输量完成18,873万吨，同比下降2.17%。大秦线日均开行重车79.7列，其中2万吨49.8列。
　　2025年上半年，公司面对的经营形势较为严峻、复杂，对货运量、煤运量等经营目标的兑现带来影响。一是煤炭需求偏弱。报告期内，国内经济温和复苏、结构调整，叠加风光核等新能源冲击继续加码影响，火电同比负增长，2025年1-6月份火电发电量同比下降2.4%，核电、风电、太阳能发电量增幅均在10%以上。同时，受地产下行、基建偏弱影响，重点建材产品同比继续减量，1-6月份粗钢产量同比下降3.0%，水泥产量同比下降4.3%。主要耗煤行业产品产量的下降拖累煤炭需求，传导影响铁路煤炭运输。二是集疏制约运输。上半年，国内煤炭产量明显增长，煤炭进口同比虽有下降，但整体仍居偏高水平，“供强需弱”带来的煤价下行，进而影响企业发运积极性。同时，6月末，全国统调电厂库存超2亿吨，环渤海湾港口存煤接近2800万吨。煤炭高产弱销、库存高企，在一定程度上抑制铁路煤炭运输。三是运输竞争升级。随着铁路货运向全品类、全过程的现代物流转型升级，铁路与公路等交通运输方式、铁路区域间在细分领域、细分市场间的竞争也有所升级。
　　面对市场形势、经营环境的变化，公司聚焦“稳大宗、白补黑”总思路，加快货运现代物流转型发展，创新物流产品，完善物流服务，千方百计引流补欠。一是稳住大宗基本盘。积极应对煤炭“高产弱销”格局，实施“一保一增”策略，路地联动开拓市场，以提升煤炭中长期合同履约水平为抓手保障煤炭运量；二是开展“重去重回”运输。将管内钢厂、氧化铝企业等大宗货物运输需求与港口疏港作业结合，形成“重去重回”的钟摆式运输。2025年上半年，大秦线矿粉、铝矾土运输量同比增加600万吨。三是现代物流改革效果显现。着力加大“公转铁”力度，强化“总对总”营销，发展物流总包业务，做优“门到门”等物流辅助服务。开行钢铁、光伏、牛奶等特色专列，加大多式联运“一单制”产品投放力度，非煤货物运量同比增长1,921万吨，“以白补黑”取得良好成效。
　　客运方面，2025年1-6月，公司发运旅客2,356万人，同比增长0.3%；客运收入同比增加2.6%。报告期内，公司巩固拓展出行需求增长态势，以高质量供给满足市场需求。一是统筹客运资源，增开高铁动车，首开夜间动卧，加大智能动车组投用，不断增强旅客运输能力。二是推动铁旅融合，挖掘银发经济、红色教育等旅游资源，释放“歌迷之城”“跟着悟空游山西”集聚效应，持续引流入晋。三是精心打造高铁品牌，新增计次、定期等客票产品，开展站车空调和服务设施集中整治，持续深化服务提质。
　　展望下半年，从国家宏观层面看，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，随着更加积极有为的宏观政策加紧实施，提振消费、释放内需、创新引领及扩大开放等行动举措的效果逐步显现，宏观经济回升向好势头有望进一步巩固拓展，为能源、电力、煤炭的消费企稳提供有利支撑。
　　从区域经济发展看，山西省要完成全年GDP增长5%的目标，必将以煤炭增产上量为发力点，拉动经济快速增长。同时，山西省加快发展文旅产业、银发经济、演艺经济，着力引流入晋，将带动更多的出行需求。区域经济活力的增强将为铁路货运复苏、客运增量提供良好发展环境。
　　从铁路运输市场看，国家能源局在《2025年能源工作指导意见》中，再次强调要持续增强能源安全保障能力，发挥传统能源兜底保障的重要作用。随着煤炭进口量增幅收窄、持续减量，叠加下半年进入电煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非电煤“金九银十”的传统季节性旺季，多重因素叠加有望共同推动煤炭需求出现企稳，为公司煤炭运输增运上量提供良好支撑。此外，中央城市工作会议明确提出要高质量开展城市更新，势必拉动房地产及钢材、矿石、水泥等相关产业增长，给铁路大宗货物运输带来利好。
　　机遇与挑战并存，下半年公司仍面对一些困难挑战：一是当前全社会煤炭库存偏高需要消纳、煤价偏低运行影响发运积极性，叠加进口煤依然偏高流入、能源结构加快绿色低碳转型等影响，煤炭需求长期下行的态势难以逆转，公司煤炭运输业务保量保收保利的挑战较大；二是公司加快货运市场化改革，积极推进现代物流转型，还需要在建立适应市场的物流产品、物流服务、物流价格体系等方面持续用力；三是公司成本结构中，折旧、人工成本、安全投入等刚性支出占比较大，节支降耗进一步压缩空间受限，满足市场、科学灵活的客货运价调整机制还需要进一步完善，这些都需要公司积极应对、综合施策。
　　下半年，公司将坚持市场导向，聚焦股东会确定的经营目标任务，全力争取最好的经营结果。
　　货运方面，一是稳定大宗基本盘。抢抓迎峰度夏、迎峰度冬、煤价回升等市场机遇，重点深化总对总营销，推动大宗货源稳量提质，提升煤炭中长协兑现率。拓展物流总包业务，深耕到达端营销，提升对鲁豫浙皖等煤炭终端市场影响力。二是巩固运输增长极。重点深化焦炭、铝矾土、铁矿粉“重去重回”运输，扩大氧化铝物流市场，深挖冶炼物资增量空间。主攻“散改集”，推动集装箱运输保持装车高位。“一品一策”强化白货全品类营销，积极开发铁水联运“一单制”项目，拓展跨区域班列网络。三是精细运输组织。坚持“长距优先、高价优先、直通优先”，优先保障大秦线运输能力，提高长距离直通运输、重去重回运输、疏港运输占比。推动货车周转时间、列车技术速度等效率目标兑现，优化车流、换挂调整，强化装卸组织，优化施工组织，提升运输质效。
　　客运方面，一是以保障供给拓展市场。紧盯热点城市，常态化组织动卧开行，打满京沪热门方向；紧盯周末节假，铺满运能运力，全力推动客运上量增收。二是以特色产品引导市场。持续开好歌迷、赛事专列，培育铁旅融合品牌，加快特色旅游列车投用，服务旅游经济、银发经济，积极“引流入晋”。三是以优质服务赢得市场。扎实开展服务质量提升行动，深化站车提质改造，推出更多个性化票务产品，持续改善旅客出行体验。
　　经营方面，深入实施经营增效行动，深化全面预算管理，树牢过紧日子思想，压缩非生产性支出，切实把资金用于保安全、提效率、增效益的重点项目。持续推进节支降耗工作，通过强化直接支出定额管控、加大修旧利废力度、强化能源单耗单价管控、提高资金筹集运用效率等多项措施，进一步推动成本精细化管理，强化成本控制。积极争取服务及补贴收入，以市场化配置铁路运输资源取得市场化收入。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.战略地位：公司路网纵贯三晋南北，横跨晋冀京津两省两市，拥有的铁路干线衔接了我国北方地区最重要的煤炭供应区域和中转枢纽，在路网中处于“承东启西”的战略位置。并通过收购朔黄铁路、参股浩吉铁路等，形成“西煤东运”“北煤南运”的战略布局，在国家煤炭运输大格局中处于重要地位。
　　2.货源和客户：主要货源地山西省、内蒙古自治区、陕西省煤炭资源丰富，是我国最重要的煤炭产销区域。根据国家能源发展战略布局，国内煤炭生产重心有序向中西部地区转移，公司主要货源地煤炭资源集中度持续提升，供应保障更加有力。2025年上半年，晋陕蒙三省区原煤产量合计16.79亿吨，占全国煤炭总产量24.05亿吨的比重为69.81%。公司的主要客户多为大型煤炭产销企业，有较强的生产能力和外运需求，与公司保持着长期、稳定的合作关系。
　　3.技术体系：公司拥有成熟、先进、可靠的铁路煤炭重载运输技术体系。所辖大秦线是具有世界先进水平、年运量最大的现代化专业煤炭运输线路，应用重载运输成套技术体系，配置性能先进的机车、车辆等设备，实现2万吨重载列车常态化开行，完成了3万吨重载列车运行试验。公司依托北同蒲、宁岢线等万吨、2万吨装车点和秦皇岛、曹妃甸等煤炭接卸港口，组织大规模自动化装卸和重载直达运输，形成了完整、先进、高效的煤炭重载集疏运系统。
　　4.技术队伍：公司长期经营铁路运输业务，建立了一整套安全、高效的运输组织管理机制和调度指挥系统，拥有一支技术过硬、经验丰富、精干高效的铁路运输管理和专业技术队伍。
　　5.盈利能力：公司保持较高的利润率水平，现金流较为充沛。

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司营业收入完成37,285,644,818元，同比上升1.86%。营业成本支出32,070,664,276元，同比上升10.79%；实现净利润4,685,513,245元，较上年同期下降1,842,843,132元，同比下降28%，主要原因为：一是运量下降的影响。报告期内，公司煤炭发送量减少3,000万吨。其中，核心经营资产大秦线煤炭运输量同比减少约1,000万吨；大秦线以外其他线路煤炭发运量减少约2,000万吨；二是结构调整的影响。基于长期发展的战略考量，公司积极拓展非煤大宗市场，非煤货物运输业务增量较多，由于非煤货物到达地多为公司管外，货运服务费支出相应增加较多。报告期内，公司非煤货物发送量增加1,921万吨。三是市场培育的影响。公司积极推进现代物流转型，于2025年新推出物流辅助服务（门到站、站到门），此项业务尚处于市场培育、让利引流阶段。

　　五、可能面对的风险
　　1.对主要客户依赖的风险：公司前5名客户为大型煤炭生产、供销企业。如这些主要客户的产量下降，或对铁路煤炭运输的需求下降，公司的业务经营将可能受到不利影响。
　　2.业务经营风险：资源类大宗货物是目前公司业务收入的主要来源，资源类大宗货物的市场供需受宏观经济走势、能源结构调整优化、环保政策变化、资源进出口形势等因素影响较大，可能对公司运输业务产生影响。
　　3.运价调整的风险：运输价格是影响公司营业收入的重要因素之一。若铁路运价政策、清算方式等发生调整，将给公司经营带来一定影响。4.其他铁路线路竞争的风险：相近地域铁路煤运通道运输能力逐步提升，或未来路网规划新的煤运通道，将对公司运输经营产生一定影响。
　　5.铁路运输事故的风险：铁路运输具有全天候、运量大、全网联动等特点，在经营过程中存在发生列车相撞、出轨、颠覆、人身伤亡、货物破损、线路损坏等事故的风险。倘若重大运输事故导致公司财产遭受损失，或导致公司运输业务中断，或导致公司须对其他方受到的损害承担责任，公司的业务经营和财务状况将可能受到不利影响。
　　6.自然灾害的风险：公司运营和建设过程中，铁路设施可能遭受诸如地震、洪水、恶劣气候等自然灾害的严重影响，可能造成铁路运输大面积中断，如果发生上述情况，将对公司的业务经营产生不利影响。 收起▲